Характеристика фьючерсов и опционов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Производные ценные бумаги

2. Характеристика фьючерсов и опционов

3. Оценка опционов и фьючерсов

Заключение

Список литературы

Введение

Ценные бумаги можно разделить на два класса - основные и производные, или деривативы. К последнему классу относятся такие ценные бумаги, в основе которых лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены на них зависят от изменения цен на базисные активы.

По сравнению с основными ценными бумагами, производные ценные бумаги являются более гибкими инструментами. Согласно определению Комитета по разработке международных стандартов бухгалтерского учета, производным финансовым инструментом является финансовый инструмент.

Можно выделить следующие свойства производных инструментов:

- цены производных инструментов основываются на ценах базисных активов.

- операции с производными финансовыми инструментами позволяют получать прибыль при минимальных инвестиционных вложениях.

- производные инструменты имеют срочный характер.

Одни из самых распространенных производственных ценных бумах на финансовом рынке развитых стран являются фьючерсные контракты и опционы.

Теоретически производственные контракты можно ввести на каждый продукт так же, как и выписать страховой полис на любое событие жизни. Это и происходит в реальности. Есть деривативы на сельскохозяйственную продукцию, валюту, индексы, результаты спортивных событий, поставки электроэнергии. Среди последних нововведений - контракты на погоду, пользователями которых являются, например, поставщики и потребители топливной нефти.

Объект - это производственные ценные бумаги.

Предметом является оценка производственных ценных бумаг.

Цель работы - изучить и проанализировать оценку основных производственных ценных бумаг.

Поставленные задачи:

- изучить производственные ценные бумаги;

- рассмотреть характеристику фьючерсов и опционов;

- проанализировать оценку цен опционов и фьючерсов.

1. Производные ценные бумаги

Ценные бумаги можно разделить на два класса - основные и производные.

Производные ценные бумаги представляют собой ценные бумаги, которые «привязаны» к стоимости более надежных ценных бумаг. При покупке производной ценной бумаги владелец не становится полноправным собственником основной акции или облигации, он получает лишь право купить или продать базовую ценную бумагу в фиксированный промежуток времени по фиксированной цене.

Основным преимуществом производных ценных бумаг является их низкая стоимость, что позволяет делать инвестиции даже тем инвестором, которые обладают ограниченными средствами. Так как стоимость производной ценной бумаги жестко привязана к курсу базовой ценной бумаги, то инвестор может получить как значительную прибыль, так и потерпеть убытки, но малая стоимость производной ценной бумаги позволяет начинающему игроку на бирже почувствовать смысл работы с ценными бумагами.

В настоящее время на рынке существует несколько разновидностей производных ценных бумаг - фьючерсные контракты, опционы, депозитарные расписки и варранты.

Фьючерсные контракты представляют собой договора о поставке товара в будущем по заранее оговоренной цене.

Опцион представляет собой договор, на основе которого покупатель должен купить или продать товар по заранее оговоренной цене. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: Виды и разновидности. М.: Русская деловая литература, 2007. С. 119.

Депозитарная расписка представляет собой ценную бумагу, дающую право пользования акциями, которые лежат в ее основе. Фактически, депозитарная расписка является классическим примером производной ценной бумаги. Ее владелец может получить дивиденды по акциям, но не сможет получить дополнительные акции в случае их перераспределения.

Варрант же представляет собой подписку на покупку акций по фиксированной цене. Как правило, варрант предоставляется старым акционерам, у которых несколько уменьшается доля в общем количестве акций предприятия, что может произойти в результате дополнительной эмиссии. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: Виды и разновидности. М.: Русская деловая литература, 2007. С. 125.

В действующем российском законодательстве нет четкого определения производной ценной бумаги, но многие инвесторы вкладывают свои деньги в этот вид ценных бумаг, так как рынок производных ценных бумаг развивается по законам и принципам рынка «основных» ценных бумаг.

В настоящее время рынок производных ценных бумаг активно развивается, основными причинами его бурного развития является плавающий курс большинства мировых валют, высокий уровень развития информационных технологий, а также ослабление влияния государства на работу большинства финансовых органов.

2. Характеристика фьючерсов и опционов

Одной из самых распространенных производственных ценных бумах на финансовом рынке развитых стран являются фьючерсные финансовые контракты.

Их появлении относится к 70-м гг. ХХ в., когда на базе товарных фьючерсов стали появляться финансовые фьючерсы-контракты, базисными активами которых выступали финансовые инструменты.

Фьючерс - это, прежде всего, контракт, признаваемый законом, представляющий собой соглашение двух участников финансового рынка, обязывающее купить или продать определенный финансовый инструмент в определенном объеме в установленный срок и по согласованной цене. Балабанов В.С. Рынок ценных бумаг. М.: Статистика, 2008. С. 68.

Сущность этого соглашения выражается в согласовании цены на определенный базовый актив.

Финансовый фьючерс, следовательно, стандартный контракт на покупку или продажу определенной ценной бумаги, валюты, биржевого инструмента или иного финансового инструмента по определенной цене в течение обусловленного сторонами времени. Но фьючерсный контракт не обязательно заканчивается механической покупкой. Его принцип в том, что первоначальный покупатель заключает с продавцом (или производителем) типовой контракт с соответствующей спецификой на оговоренную сумму. При этом контракт становится ценной бумагой, которая в течении всего срока обращения может много раз перекупаться. Продажа контракта аннулирует обязательство по поставке данному лицу.

Основные моменты механизма фьючерсной биржевой торговли следующие:

- брокерская фирма получает приказ клиента на покупку или продажу фьючерсного контракта, который она выполняет через своего представителя в операционном зале биржи;

- сделка регистрируется на имя брокерской фирмы-члена клиринговой палаты;

- против не закрытого на конец биржевого дня контракта брокерская фирма переводит на счет денежной гарантии в расчетной палате гарантийный взнос (первоначальную маржу), размер которого определяется биржей исходя из рыночных характеристик товара;

- каждый следующий день размер маржи пересматривается с учетом суммы отклонений официальной цены закрытия на данный актив от цены, установленной в контракте. В результате каждодневного «приведения к рыночной цене» брокерская фирма или перечисляет брокерскую маржу (вариационную), или снимает со счета свободный остаток сверх необходимого минимального покрытия. Балабанов В.С. Рынок ценных бумаг. М.: Статистика, 2008. С. 71.

Различные виды маржи, внесенные в расчетную плату биржи представляют собой депозит. Депозит (первоначальная маржа) является, таким образом, базой, на основании которой проводится оценка всех остальных маржей.

Традиционно торговля финансовыми фьючерсами контрактами производятся с помощью устной информации участников торгов, путем публичного соглашения предложения на покупку или продажу.

Изучая обращения финансовых фьючерсных контрактов, следует заметить, что значительно большее их число (свыше 80%) являются краткосрочными финансовыми инструментами. Там же. С. 74.

Участники фьючерсных торгов, чьи интересы побуждают к формированию этих фьючерсных инструментов и организации товаров, являются владельцы государственных долговых обязательств, владельцы срочных депозитов, собственники валютных ресурсов.

Опцион представляет собой двухсторонний договор (контракт) о передачи права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив по фиксированной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода.

На рынке ценных бумаг опционы связаны с торговлей разными видами фондовых ценностей. Опцион может быть двух типов: опцион покупателя и опцион продавца. Опцион покупателя представляет собой контракт, дающий его владельцу возможность купить определенный инвестиционный документ в течение некоторого периода времени по цене, зафиксированной в момент его заключения. Опцион продавца дает право продажи ценой бумаги по фиксированной цене в течение некоторого срока. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: Виды и разновидности. М.: Русская деловая литература, 2007. С. 92.

Лицо, приобретающее вытекающие из опциона права, называется покупателем контракта (держателем опциона), а лицо, принимающее на себя соответствующие обязательства, - надписателем опциона.

Надписатель опциона выполняет условия контракта только в том случае, если держатель опциона пожелает их реализовать. Для того чтобы надписатель взял на себя некоторые обязанности, держатель опциона выплачивает ему денежную премию. Премия выплачивается сразу по заключению контракта и не может быть возвращена покупателю назад независимо от того решит он исполнить контракт или нет.

Поскольку имеется два вида опционов (один продавца а другой покупателя) и два вида связанных с ним действий (покупка и написание), то всего существует четыре основных позиции, которые тот или иной субъект может занять в системе опционной торговли.

Участник рынка опционов в праве: купить опцион покупателя, надписать опцион покупателя, купить опцион продавца, надписать опцион продавца.

При сделке с опционами на бирже может фигурировать несколько финансовых активов (акции, валюта и т.д.), это позволяет осуществлять кроссовые арбитражные комбинации.

Кросс - курс представляет собой курс одной ценной бумаги или валюты.

Опционные стратегии очень многообразны. Все их можно разделить на несколько групп.

Простые стратегии означают открытие какой-либо одной опционной позиции.

Спрэд - одновременное открытие двух противоположных позиций на один и тот же вид опциона с одним активом.

Синтетические - одновременно открытие позиции на физическом рынке самого актива и на опционном рынке на данный актив. Или одновременное открытие противоположных позиции на разные виды опционов с одним активом. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: Виды и разновидности. М.: Русская деловая литература, 2007. С. 98.

Комбинационные это сочетание опционов «колл» и «пут» с любимыми ценами и сроками исполнения.

Основные различия рыка опционов от рынка фьючерсов представлены в таблице 1. Там же. С. 106.

Таблица 1.

Сравнение рынков фьючерсов и опционов

Вероятностному характеру рыночных процессов наиболее адекватно соответствует вероятностный характер одновременно и цены, и самой сделки. Это привело к возникновению опционов на фьючерсы.

3. Оценка опционов и фьючерсов

Оценка опционов включает:

1. Изменчивость рынка на момент краха была намного выше, чем когда-либо раньше. Коэффициенты «дельта» опционов «пут», рассчитанные исходя из прошлого опыта, были слишком низкие; управляющие портфелями недостраховали свои позиции, держали слишком много акций и понесли непомерные убытки.

2. Цены изменялись так быстро, что страхователи не могли удержать их неоднократным балансированием (портфелей). Они «преследовали дельту», которая все время убегала от них. Фьючерсный рынок при открытии обнаружил провал курсо.

3. Сложными оказались проблемы исполнения. Текущие рыночные цены стали недоступны, поскольку выполнение торговых операций и установление цен отставали друг от друга на часы, и это сделало невозможным корректное вычисление коэффициентов хеджирования. Более того, торговля акциями и фьючерсами на акции в некоторые периоды приостанавливалась. Непрерывное уравновешивание потенциала, что очень важно для жизнеспособной программы страхования, исчезло во время безудержного коллапсирования рынка.

4. Цены на фьючерсы, которыми торговали с сильным дисконтом относительно обычного уровня, сравнивали с объявленным курсом акций, таким образом вынуждая продавать фьючерсы (как заменители продажи акций), чтобы увеличить хеджирование, кажущееся дорогим. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: Инфра, 2006. С. 142.

Опционы представляют собой финансовые контракты, которые дают их владельцу право купить или продать ценные бумаги или другие активы по заранее оговоренным ценам в течение некоторого будущего периода. Стоимость опциона может значительно расти даже в условиях умеренного изменения цен подлежащих акций.

Содержание и механизм существования фьючерсов определили подход к выявлению их стоимости и формированию цен. Ценообразование для этих инструментов (сообразно с их относительной простотой) значительно меньше обременено математическими моделями и алгебраическими формулами.

Отметим основные отличия оценок для фьючерсов по сравнению с оценками для опционов:

- цены фьючерсов еще дальше «уходят» от традиционных представлений, трансформируясь в особые оценки, предназначенные для выявления результатов биржевых сделок;

- в этих оценках углублено различие в подходах и алгоритмах при отличиях в базисах, находящихся в основе фьючерса;

- стоимости и цены фьючерсов не знают дисконтирования и выступают как текущие (временные) оценки;

- особенным во фьючерсах стало ценообразование на инструменты, в базисе которых находятся расчетные (абстрактные) величины;

- центральное место в исчислениях результатов торговли фьючерсами занимают особые правила расчетов и платежей в биржевых торгах. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: Инфра, 2006. С. 147.

Участник торговли фьючерсами может договариваться только о цене и количестве контрактов. Во время конструирования фьючерса биржей (расчетной палатой) устанавливаются исходные правила, регулирующие движение цен на него (по поводу котировки, цены базисного пункта - минимального изменения курса, допустимого шага цены, лимитов колебания цен). Цены торгов определяются согласно этим правилам применительно к теоретическим формулам, а движение цен формируется занятой позицией (длинная, короткая и т.п.), преобладающими мотивами, экспертными суждениями участников. Мотивы связаны с операциями (хеджирования, арбитража, спекуляции), экспертные суждения - с динамикой факторов, определяющих цену.

Представления участников о результатах их действий (расчеты результатов) включают оценку рынков процентов, акций, валюты, товаров, а также содержание правил определения биржевых взносов (депозитов), вариационной, эквивалентной маржи. Последнее обстоятельство - это процедура определения обязательств, включая задолженности, участников.

Данная процедура представляет собой результат осуществления правила Margining. B соответствии с ним проводятся вычисления: маржи в исходном положении, первоначальной маржи; дополнительной маржи, взносов, депозитов; вариационной маржи, взносов для сохранения, поддержки, выполняемых каждодневно (либо в какой-то иной периодичности) и связанных с рассчитываемыми в режиме отметки по рынку текущими прибылями и убытками для участника, с их балансированием. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: Инфра, 2006. С. 155.

Заключение

ценный бумага опцион фьючерс

В настоящее время рынок производных ценных бумаг активно развивается, основными причинами его бурного развития является плавающий курс большинства мировых валют, высокий уровень развития информационных технологий, а также ослабление влияния государства на работу большинства финансовых органов.

Внедрение и распространение на российском фондовом рынке производных финансовых инструментов - срочных контрактов - обусловлены решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств и выбором такой инвестиционной стратегии, которая обеспечивала бы не только получение дохода, но и страхование от рисков, связанных с неблагоприятным изменением цен.

Опцион - контракт, дающий его владельцу право купить или продать в течение установленного срока определенное количество акций по фиксированной цене. Покупатель опциона принимает решение о том, реализовать купленное им право или нет, в зависимости от движения курсов акций в период действия опциона.

Фьючерсы представляют собой внебиржевые срочные сделки о купле-продаже в будущем товара с исполнением в заранее оговоренный срок. Они заключаются для страхования сделки с соответствующим активом от неблагоприятного изменения его цены: при росте цены выигрывает приобретатель контракта, при ее снижении - продавец.

Фьючерсный вид контракта, не являясь стандартным, сложен при передаче взятых обязательств третьему лицу, обладает высокой вероятностью неисполнения в случае благоприятной экономической ситуации для одного из контрагентов.

Список литературы

1. Балабанов В.С. Рынок ценных бумаг. М.: Статистика, 2008. 182 с.

2. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: Инфра, 2006. 269 с.

3. Гражданский кодекс РФ (часть первая) от 30.11.94 № 51-ФЗ //Собрание законодательства РФ, 05.12.94, № 32, ст. 3301.

4. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: Виды и разновидности. М.: Русская деловая литература, 2007. 256 с.

5. Кролли Л.А. Российский рынок ценных бумаг: состав, структура, проблемы развития. М.: АСТ, 2005. №1. С. 17-29.

6. О рынке ценных бумаг: Федеральный Закон от 22.04.96 № 39-Ф3//Собрание законодательства РФ. 22.04.96. №17. ст. 1918.

7. Сапир Е.В. Рынок ценных бумаг: Инфраструктура, инструменты. Ярославль: ЯрГУ. 2008. 98 с.

Размещено на Allbest.ru