Биржи: необходимость создания, особенности функционирования и их роль в рыночной экономике

Размещено на http://www.allbest.ru/

Биржи: необходимость создания, особенности функционирования и их роль в рыночной экономике

Введение

Роль биржевой торговли в мировой экономике и в народных хозяйствах отдельных стран нельзя переоценить. Некоторые западные экономисты считают возникновение современной товарной биржи, не как рынка, осуществляющего сбыт товаров, а как финансового института, облегчающего ведение торговли и удешевляющего ее, равно по значению промышленной революции конца XVIII века, и видят в ней организующую и планирующую силу, способную придать динамизм всей экономике.

В современной экономической литературе биржа рассматривается, во-первых, как экономическая категория, отражающая составную часть рынка, спецификой которого является особая форма торговли с определенными характеристиками: массовость, стандартность, взаимозаменяемость. Во-вторых - хозяйственное объединение продавцов, покупателей и тоpговцев-посpедников с целью создания условий для торговли облегчения, ускорения и удешевления торговых соглашений и операций. Такие общества организовываются для улучшения торговли быстрого обеспечения товаропроизводителей необходимыми товарами, ускорения оборота капитала. Члены биржи, которыми могут быть, как посреднические (брокерские, торговые) фирмы, так и банковские учреждения, инвестиционные компании, отдельные граждане, в соответствие с установленными биржевыми правилами, заключают соглашения купли-продажи товаров по ценам, складывающимся непосредственно в ходе торговли в зависимости от соотношения спроса и их предложения. Это свидетельствует о том, что биржа представляет собой особый ценообразующий механизм.

Актуальность темы данной курсовой работы обусловлена тем, что благодаря бирже происходит снабжение экономики сырьем, капиталом, валютой. Биржа представляет собой инструмент, позволяющий влиять на ситуацию в реальном секторе экономики.

Целью данной курсовой работы является изучение необходимости создания бирж, их роль в рыночной экономике.

Объектом исследования в работе является биржа. Предметом исследования - особенности функционирования биржи.

Курсовая работа состоит из пяти разделов. В первом рассматривается биржа как важнейшая организационная форма оптового рынка. Во втором разделе приводится информация о товарной бирже: ее сущность, структура. Третий раздел содержит информацию о валютной бирже и ее значении для международных расчетов. Четвертый раздел описывает фондовые биржи, их роль в современной рыночной экономике. В пятом, заключительном разделе характеризуются проблемы и перспективы деятельности фондовой биржи в СНГ.

При написании данной курсовой работы были использованы книги таких авторов как Н.И. Базылев, С.П. Гурко, И.М. Лемешевский и др.

1. Биржи - важнейшая организационная форма оптового рынка

Эффективное функционирование современного рынка находится в прямой зависимости от постоянно воспроизводимой рыночной среды. Важным его элементом является рыночная инфраструктура, представляющая собой систему предприятий и организаций, обеспечивающих движение товаров, услуг, денег, ценных бумаг, рабочей силы. К таким учеpеждениям принадлежат биржи.

Биржа - это постоянно действующий рынок массовых взаимозаменяемых товаров (ценных бумаг, перевозок), предполагающий свободу товарного производства, конкуренции и цен. Возникновение биржевого сообщества у нас сопряжено с необходимостью определенной централизации операций обмена. [3, c. 219]

Биржевая торговля организуется торговцами для облегчения процесса торговли, для выработки более эффективного механизма и впоследствии, хеджирования (защита, страховка от неблагоприятного изменения цен).

Биржевая деятельность концентрируется в местах пр-ва и потребления товаров; ведется по специфическим видам товаров (так называемым, биржевым товарам) крупными партиями; ведется в отсутствии товара по образцам, описаниям; ведется контрактами и договорами на их поставку в будущем и правом на заключение таких договоров в будущем; проводится регулярно, учитывается концентрация спроса и предложения, а также покупателей и продавцов; отличается гласностью торгов, все желающие могут получить информацию об объеме заключенных сделок и ценах; свободное ценообразование, цены чувствительны и очень реагируют на конъюнктуру рынка; ведется биржевыми посредниками, которые могут выступать от имени производителей и потребителей товара; отсутствие влияния прямого воздействия государства на процесс биржевого торга; вырабатывает два стандарта: по качеству и по ценам товаров.

Биржа представляет собой классический институт рыночной экономики, который формирует оптовых товаров. Биржа, с точки зрения организационной основы, это хорошо оборудованное рыночное место, предоставляемое брокерам и дилерам, т.е. профессионалам биржевого дела.

С экономической точки зрения, это организованный в определенном месте регулярно действующий по установленным правилам оптовый рынок, на котором происходит торговля ценных бумаг, оптовая торговля по образцам и стандартам, по договорам и контрактам на их поставку в будущем, а также продажа валюты и редкоземельных металлов по ценам официально установленным на основе спроса и предложения.

Многообразие форм биржевых операций, постоянное совершенствование практики биржевой торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен биржевые операции позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.

Биржа создает условия для того, что бы покупатели и продавцы реального товара по своему желанию могли бы одновременно принимать участие в соответствующих биржевых торгах в качестве клиентов или участников. Это повышает доверие к бирже, привлекает к ней рыночных спекулянтов, увеличивая число торгующих как непосредственно, так и через посредников.

Для организации торгов биржа располагает хорошо оборудованным «рыночным местом» (биржевым залом), которое вмещает достаточно большое количество продавцов и покупателей, ведущих открытый биржевой торг. Использование современных электронных средств связи не требует физического присутствия торгующих в зале, а позволяет вести торговлю через электронные компьютерные терминалы.

Материально-техническое обеспечение торгов включает оборудование биржевого зала рабочих мест участников торга, компьютерное обеспечение и т.д.

Биржа устанавливает жесткие требования к тем товарам, которые допускаются к биржевым торгам. На основе этих требований разрабатываются биржевые стандарты, которые учитываются производителями и потребителями на товарных биржах.

Гарантирование выполнения сделок достигается посредством биржевых систем клиринга и расчетов. Для этого биржа использует систему безналичных расчетов путем зачета взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение. Биржа собирает и регистрирует биржевые цены с последующим их обобщением и публикацией, предоставлением клиентам, различным другим заинтересованным организациям, на международный рынок информации о наличии товаров по образцам и пробам обычно на основе сложившихся биржевых стандартов, ее публикация в газетах, журналах, информационных агентствах.

Исходя из вышеизложенного материала можно сделать вывод, что биржи дают возможность покупателям оперативно выбрать лучший товар по цене, сформированной в условиях конкурентной среды объективным соотношением спроса и предложения, продавцам - значительно расширить рынок сбыта и выгодно продать свою продукцию, продавцам и покупателям - получить доступ к информационному ресурсу биржи, а также извлечь максимальную прибыль с каждой конкретной сделки, ускорить и упорядочить торговый процесс, сократить издержки, сопутствующие торгово-закупочной деятельности.

2. Товарные биржи: сущность, структура, ее значение в организации оптового рынка сырья и предметов потребления

Товарная биржа - один из основных видов биржи вообще. На товарной бирже, в основном, представлены сырьевые и сельскохозяйственные товары (зерно, хлопок, кофе, сахар, цветные металлы, руда и т.п.). Торги на бирже происходят без предварительного осмотра товаров, т.к. для того, чтобы быть представленным на торгах, товар предварительно стандартизируется. Оговариваются также размеры минимальных партий товара.

С помощью биржевого механизма организуется спрос на сырье, а биржевые котировки обеспечивают регулярность сделок, что помогает избежать дефицита или избытка товаров. Биржа стандартизует марки товаров, вырабатывает товарные стандарты и регистрирует фирмы, допущенные к участию в торгах. Это является важным показателем качества продукции данной фирмы.

Товарная биржа действует на основе самоокупаемости для: оказания посреднических услуг по заключению торговых сделок; упорядочения товарной торговли; регулирования торговых операций и разрешения торговых споров; сбора и опубликования сведений о ценах, состояния производства и других факторах, оказывающих влияние на цены. Предметом сделок на товарной бирже является товар и договоры на его поставку.

Допускается отсутствие товара у продавца на момент заключения сделки ввиду специфических особенностей товара - сезонности его производства или созревания. Сделки заключаются, как правило, на срок от 6 до 14 месяцев (т.н. фьючерсные сделки).

Товарная биржа, как правило, не является коммерческим предприятием. Получение большой прибыли - это не ее цель. С определенной долей условности товарные биржи можно представить в виде консорциума, который создается заинтересованными производителями и посредническими фирмами для осуществления совместного проекта организации регулируемого рынка товаров, обеспечивающего каждому из его участников проведение сбытовых и закупочных операций.

Выгода участников обеспечивается экономией расходов на проведение коммерческой работы. Любая товарная биржа имеет два основных направления деятельности: оптовая торговля с одной стороны и котировка цен товаров с другой. Возможно создание биржи и как коммерческого предприятия акционерного типа. Но при этом организаторов - участников должно быть в значительной мере меньше, чем клиентов, пользующихся ее услугами. Тогда в интересах учредителей скажется прибыльной работа биржи за счет предоставления разного рода посреднических услуг.

Высшим органом управления биржи служит собрание акционеров Текущее руководство деятельностью биржи осуществляет комитет, состав и председателя которого выбирает собрание акционеров.

Основные лица, действующие на бирже, - брокеры, представляющие участников биржи и заключающие сделки от их лица. В этом случае брокеры выступают в качестве агентов. Если брокерская контора производит операции за свой собственный счет, то она выступает в качестве принципала.

Во всех зарубежных странах биржевая деятельность наряду с банковской и денежной системой служат объектом государственного регулирования. Это не случайно. В рыночной экономике при отсутствии прямого директивного вмешательства в предпринимательскую деятельность именно биржи являются инструментом косвенного, но весьма существенного воздействия на бизнес. Несмотря на то, что на бирже контролируется небольшое количество товаров, большинство из них носит стратегический характер. Поэтому те цены, которые на бирже в условиях свободного ценообразования отражают движение рынка того или иного товара, служат своеобразным индикатором состояния экономики страны. Сегодня между крупнейшими товарными биржами налажены информационные связи. Это способствует выравниванию цен и формированию единого мирового рынка.

Рассмотрим основные задачи структурных подразделений биржевого аппарата:

1. Центр экономического анализа осуществляет:

контроль за конъюнктурой рынка продукции;

подготовку конъюнктурных обзоров;

анализ технических, экономических и других факторов, способных повлиять на конъюнктуру рынка;

конъюнктурные прогнозы;

2. Договорно-правовой отдел с арбитражем осуществляет:

оформление договоров между партнерами по сделке;

юридическое оформление сделок, контролирует правильность их осуществление маклерами;

контроль правомерности действий участников торгов;

подготовку дел к рассмотрению их в арбитражной комиссии.

3. Транспортно-тарифный отдел осуществляет:

организацию и обеспечение доставки купленной на бирже продукции;

консультирование продавцов и покупателей по вопросам, связанным с транспортировкой;

подготовку предложений по эффективным способам доставки партии грузов покупателю;

оформление расчетов за доставку грузов.

4. Отдел совершенствования биржевой торговли осуществляет:

анализ уровня развития и состояния торговли на данной бирже;

поиск путей повышения эффективности и качества работы биржи;

разработка и внедрение нововведений, побуждающий биржевой аппарат к более активной деятельности;

изучение опыта организации биржевой торговли в стране и за рубежом.

5. Информационный центр обеспечивает:

получение, хранение и обработку всей циркулирующей информации;

оказание членам и посетителям биржи услуг по проведению необходимых расчетов, а также по информационному обслуживанию.

6. Отдел организации и обеспечения биржевой торговли осуществляет:

содержание биржевого зала в надлежащем порядке;

обеспечение биржи коммерческой информацией;

обеспечение материалами и условиями для заключения сделки.

7. Административно-хозяйственный отдел осуществляет:

традиционные хозяйственные задачи;

решение задач, связанных с ведением бухгалтерских дел, решение вопросов по оплате труда и кадрам.

8. Маклериат обеспечивает:

осуществление биржевой торговли в биржевом зале;

предоставление маклеров членам биржи для осуществления ими торговых сделок;

оформление сделок;

контроль выполнения обеими сторонами договорных обязательств;

экспертизу партий товаров, поступающих на биржевой торг.

Прежде всего, биржа обеспечивает спрос на сырье, который прямо не связан с его использованием. Специфически биржевой спрос и предложение осуществляют деятели биржи - биржевые спекулянты. Биржевая торговля обеспечивает возможность того, что при существующих ценах не будет ни дефицита, ни затоваривания. На бирже обращается не сам товар, а титул собственности на него или же контракт на поставку товара. Современная товарная биржа - это рынок контрактов на поставку товара при относительно небольших размерах его реальных поставок. Биржа, не связывая движение больших масс товаров, выравнивает спрос и предложение;

Биржа участвует в выявлении и регулировании цен на все виды биржевых товаров концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок исключает влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению. Отсюда виден еще один из компонентов организации рынка - стабилизация цен. Колебания цены, вызванные расхождением реального спроса и реального предложения, слабо эластичны, не погашаются немедленно, а скорее обладают кумулятивностью - способностью превращаться в резкие колебания цены. Биржевая спекуляция является механизмом не вздувания цен, а их стабилизации. Важный фактор стабилизации цен является гласность заключения сделки, публичное установление цен на начало и конец биржевого дня (биржевая котировка), ограничение дневного колебания цен пределами, установленными биржевыми правилами. С этим связана информационная деятельность бирж. Выработка товарных стандартов, установление сортов, приемлемых для потребителей и потому обладающих относительной ликвидностью, регистрация марок фирм, допущенных к биржевой торговле. Последнее особенно важно. По-прежнему биржи выполняют свою товаропроводящую функцию, т.е. ту функцию, из-за которой они первоначально и возникли - покупка и продажа реального товара. Стабилизируя цены на ограниченный список сырья и товаров, биржи стабилизируют и издержки на производство других, не только биржевых товаров.

Из вышеприведенного материала можно сделать вывод, что товарная биржа - рыночный механизм, выполняющий ряд стабилизирующих функций в экономике, а именно обеспечивает: ликвидность и оптимальное распределение важнейших сырьевых товаров; стабилизацию цен и издержек. Так же биржа выполняет функции сбалансирования спроса и предложения путем открытой купли-продажи, упорядочения и унификации рынка товарных и сырьевых ресурсов, стимулирования развития рынка, экономического индикатора.

3. Валютные биржи, их значение для международных расчетов

Валютные биржи организуют биржевой валютный рынок. Валютный рынок - это система экономических отношений, представляющая собой осуществление операций по купле продаже иностранной валюты (а в некоторых случаях - ценных бумаг в иностранной валюте и срочных контрактов на иностранную валюту), а также операций по инвестированию валютного капитала. [3, c. 170] Именно на валютном рынке происходит согласование интересов продавцов и покупателей валютных ценностей.

Валютная биржа представляет собой элемент инфраструктуры валютного рынка, чья деятельность состоит в предоставлении услуг по организации и проведению торгов, в ходе которых их участники заключают сделки с иностранной валютой. На валютной бирже осуществляется свободная купля продажа национальных валют исходя из курсового соотношения между ними (котировки), складывающегося на рынке под воздействием спроса и предложения. Этому типу биржи присущи все элементы классической биржевой торговли.

Котировка на валютных биржах зависит от покупательной способности обмениваемых валют, которая в свою очередь определяется экономической ситуацией в странах эмитентах. Операции на валютных биржах основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на них. Конвертируемость валюты - это возможность обмена денежных единиц одной страны на валюту других стран и на международно-признанные платежные средства. Различают свободно конвертируемые, частично конвертируемые и неконвертируемые валюты. Свободно конвертируемые валюты могут быть без каких-либо ограничений обменены на иностранные денежные эквиваленты во всех видах операций; они могут выполнять функции резервных валют (доллар США, японская иена, швейцарский франк, английский фунт стерлингов, канадский доллар и др.). Частично конвертируемые валюты - это валюты стран, сохраняющих ограничения на некоторые валютные операции в стране и за рубежом. Неконвертируемыми (замкнутыми) валютами называют валюты стран, где применяются запреты (или серьезные ограничения) на операции по ее обмену на другие валюты. Режим конвертируемости национальной валюты определяется законодательством и устанавливается государством. Страны, являющиеся членами Международного валютного фонда, могут изменять режим конвертируемости национальной валюты только по согласованию с Фондом.

Прямое назначение валютных бирж - определять валютный курс, который представляет собой стоимость иностранной валюты. На бирже как организованном рынке в ходе торгов устанавливается стоимость национальной денежной единицы. Здесь же совершаются сделки в интересах лиц, располагающих средствами в иностранной валюте, полученными от внешнеэкономической деятельности и по иным основаниям, и лиц, которым, напротив, необходима иностранная валюта для их хозяйственной деятельности, но они не располагают самостоятельными источниками ее поступления. Сделки по экспорту и импорту товаров, услуг и результатов интеллектуальной деятельности составляют основу определения стоимости национальной денежной единицы. Таким образом, основная задача валютной биржи состоит не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных валютных ресурсов, в перераспределении их рыночными методами из одних отраслей экономики в другие и в установлении действительного рыночного курса национальной и иностранной валюты в условиях справедливой и законной торговли. Валютные биржи имеют огромное значение для осуществления международных расчетов. На валютной бирже выявляются рыночные цены на иностранную валюту. Биржа участвует в формировании и регулировании цен на биржевой товар. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок в значительной степени исключают влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению. Сосредоточение на бирже продавцов и покупателей, массовый характер биржевых сделок и их масштабы в силу того, что сделки заключаются на крупные суммы в иностранной валюте, делают курс, установленный на бирже, наиболее репрезентативной рыночной ценой на валюту. Она, в свою очередь, учитывается при заключении сделок на срочном рынке. В результате биржевые цены на валюту выполняют функцию ценообразования.

Помимо этого, валютные биржи осуществляют все или большинство следующих функций [3, c. 260]:

материально техническое обеспечение торгов;

отбор участников биржевых торгов в соответствии с установленными биржей критериями, учитывающими финансовое состояние лица и его деловую репутацию;

разработка правил заключения и исполнения биржевых сделок;

контроль за соблюдением данных правил и законодательства, включая полномочия по наложению санкций и применению превентивных мер (приостановление торгов, отстранение отдельных участников и т.п.);

разработка юридических и финансовых механизмов, обеспечивающих исполнение обязательств, возникающих из биржевых сделок;

распространение информации о ценах, складывающихся в результате биржевых торгов, и количестве заключенных сделок;

сведение заявок противоположной направленности, в результате чего заключается сделка;

определение и учет взаимных обязательств участников торгов;

осуществление расчетов по обязательствам, возникающим из сделок.

Валютная биржа выступает посредником при осуществлении валютных операций. В некоторых из стран, где существуют валютные биржи, операции с иностранной валютой разрешено совершать только через них. Участниками биржевых торгов валютой в большинстве стран являются кредитные организации, реже - иные финансовые организации, например страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании, действующие через брокерские фирмы. На счетах бирж отражаются все валютные сделки участников торгов, а биржа в данном случае выступает гарантом расчетов.

Основными операциями, осуществляемыми на валютных биржах, являются: форвардная (forward), спотовая (spot) и своповая (swap) покупка и продажа валют. Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные) - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.

Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок. Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях: конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажа валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск; страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены; получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

В данной главе можно сделать следующий вывод: осуществление международных расчетов на валютной бирже позволяет обеспечить участие в торгах банков и предприятий разных стран мира. Кроме того, преимуществом международных расчетов на валютной бирже стало фактически достигнутое равенство всех участников торгов. Международные расчеты на валютной бирже увеличили скоростью операций и гибкостью условий поставки и расчетов, при этом неважно, на каком расстоянии от места расположения биржи находится лицо, участвующее в биржевых торгах.

4. Фондовые биржи: инструменты, операции, механизмы. Роль фондовой биржи в современной рыночной экономике

биржа товарный валютный рынок

Эффективное функционирование современного рынка находится в прямой зависимости от постоянно воспроизводимой рыночной среды. Важным его элементом является рыночная инфраструктура, представляющая собой систему предприятий и организаций, обеспечивающих движение товаров, услуг, денег, ценных бумаг, рабочей силы. К таким учреждениям принадлежит фондовая биржа.

Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле (иными словами, чтобы быть принятой к котировке), компания должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т.д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций; режим, регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг.

Фондовая биржа - это, прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т.е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг.

В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги - акции, облигации и т.п., а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг.

Общее у биржи с рынком - установление цен товаров в зависимости от спроса и предложения на них. Но, в отличие от рынка, на бирже могут продаваться не все товары, а только допущенные на нее, это с одной стороны, а с другой, способы купли-продажи на бирже значительно разнообразнее, чем на рынке, правда, более регламентированные.

Стремление обладателей одинаковых ценных бумаг сойтись в одном месте вытекает из характера акций и облигаций как товаров, биржевых по своему происхождению. Но акционерные общества, хотя и возникали как крупные для своего времени предприятия, не могли претендовать на охват своей деятельностью всей территории страны. Значит, и свои акции они могли сбывать в основном там, где базировались и были известны. Поэтому фондовые биржи организуются в центрах крупных экономических районов. Это общая закономерность. В дальнейшем же пути развития могут быть разными.

Наиболее логично выдвижение на передний план биржи, находящейся в главном финансовом центре страны. На этой бирже концентрируются акции компаний, которые довели масштабы своих операций до общенациональных. Провинциальные же биржи постепенно чахнут. Так складывается моноцентрическая биржевая система.

Мировой опыт свидетельствует, что возможны варианты количества бирж в стране. В Швеции, Франции, Англии всего по одной фондовой бирже на страну. В ФРГ 80% ценных бумаг сосредоточены на фондовой бирже в Франкфурте-на-Майне, а оставшиеся 20% разбросаны по семи мелким биржам. На бирже в Нью-Йорке котируются акции самых солидных акционерных обществ, все прочие - на других более мелких биржах. [12]

Значение фондовой биржи для рыночной экономики выходит за рамки организованного рынка ценных бумаг. Фондовые биржи произвели переворот в проблеме ликвидности капитала. «Чудо» состояло в том, что для инвестора практически стерлись различия между долгосрочными и краткосрочными вложениями средств. Вполне реальные во времени опасения омертвить капитал сдерживали предпринимательский пыл. Но по мере развития операций на фондовых биржах сложилось положение, когда для каждого отдельного акционера инвестиции (инвестированный в акции капитал) имеют почти такой же ликвидный характер, как наличные деньги, так как акции в любой момент могут быть проданы на бирже.

Биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Это, правда, выражается лишь в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет.

Биржи могут быть учреждены и на принципах частного предпринимательства, например, как акционерное общество. Такая организация бирж характерна для Англии, США.

Биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

личное доверие между брокером и клиентом (например, сделки на бирже заключаются устно и оформляются юридически задним числом);

гласность (публикуются сведения о всех сделках и данные, предоставляемые эмитентом по соглашению с биржей о внесении акций в биржевой список, независимо от активности эмитента);

жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета.

Каждый шаг брокерской фирмы от подачи заявки на приобретение места на бирже до совершения внебиржевых сделок обставлен массой писанных и неписанных норм, вырабатываемых администрацией и ее комитетами с целью обеспечения ликвидности.

В результате обеспечения перечисленных принципов формируется среда, которая побуждает продавать и покупать ценные бумаги на бирже. Это такие преимущества, как, во-первых, возможности лучшего доступа к кредиту для покупки ценных бумаг (банк охотнее его дает, если достигнута договоренность о реализации ценных бумаг через биржу), во-вторых, отличный обзор состояния рынка ценных бумаг, более точная оценка возможностей тех или иных акций и т.д.

Необходимо четко понимать, что возникновение полноценной фондовой биржи требует обеспечения ряда важных условий по формированию соответствующей рыночной среды. Иными словами, для того, чтобы запустить механизм фондовой биржи необходимо предварительно: во-первых, приложить усилия по созданию сети будущей клиентуры - и, прежде всего, акционеров, т.е. решить вопрос о том, с кем работать и как сформировать необходимый для старта биржи объем ценных бумаг. Для этой цели формирующиеся биржи особое внимание уделяют активизации процесса акционирования со своей стороны, чему, в частности, способствует отработка собственной концепции акционирования, соответствующих экономико-математических моделей и качественной документации по регистрации акционерных обществ. При этом должны учитываться особенности:

- реальное акционирование (становление акций полноценными) в соответствии с порядком проведения подписки растягивается обычно на год;

- возникновение потребности не просто купить какие-нибудь акции (чтобы «спрятать» деньги от инфляции и получить процент), а перепродать их и купить новые акции, тоже требует времени. Пока акционеры не «пощупают» дивиденды, они не начнут избавляться от купленных акций.

Во-вторых, запускать механизм фондовой биржи (фондового отдела) можно только тогда, когда будет сформирована система посредников, в проведении фондовых операций - брокеров и дилеров. Полноценная фондовая биржа опирается на двухступенчатую структуру посредничества, но ее создание - результат развития самой биржи, в ходе которого и расставляются те или иные акценты на статусе ее участников.

В-третьих, прежде чем решиться на запуск фондовой биржи необходимо наладить работу центральных блоков биржевого организма (экспертной комиссии и системы допуска ЦБ на биржу, котировальной комиссии, системы регистрации ценных бумаг и т.д.).

Под биржевой операцией будем понимать сделку купли-продажи с допущенными на биржу ценностями, заключённую между участниками биржевой торговли в биржевом помещении в установленное время.

Кассовая сделка (spot) характеризуется тем, что она заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет же по кассовым сделкам, то есть поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их покупателем, осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни. В ФРГ, например, этот срок не превышает двух биржевых дней, в Англии и США - пяти календарных дней.

Главной характеристикой сделки на срок является то, что исполнение продавцом и покупателем своих обязательств должно быть осуществлено в какой-то определённый момент в будущем, например, сделка заключена 1 сентября, а должна быть исполнена 1 декабря. В момент же заключения сделки у продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а продавец может не иметь денег для их оплаты.

Сделки на срок обычно называются «фьючерсными» сделками (futures). Обычно при заключении фьючерсной сделки фиксируется не только количество, но и курс ценных бумаг, хотя бывают случаи, когда курс ценных бумаг устанавливается на основе их котировки на бирже в день исполнения сделки. Что касается срока исполнения фьючерсной сделки, то ценные бумаги могут быть переданы в определённый день, указанный при заключении сделки, либо передаваться постепенно по извещению продавца до указанной последней даты.

Участники фьючерсной сделки вносят гарантийные взносы «маржу», которые служат финансовым обеспечением сделки и предназначены для того, чтобы возместить потери одного участника сделки другому из-за невозможности выполнения сделки. Если одна из сторон нарушает соглашение, то другая получает определенную компенсацию из внесенного залога. Размер гарантийного взноса устанавливается биржей и зависит от конъюнктуры - при неустойчивости рынка взнос больше и наоборот. Обычно размер гарантийного взноса колеблется в пределах 5-20% от курсовой стоимости ценных бумаг (суммы сделки).

Многие из фьючерсных сделок заключаются на условиях соглашения об обратном выкупе. В этом случае движение ценных бумаг не происходит, а одному из участников сделки выплачивается только разница в цене.

Например, заключена фьючерсная сделка на куплю-продажу 100 акций компании «Дельта» по цене 45 долл. за акцию. В момент исполнения сделки цена акции составила 49 долл. за акцию. Поскольку сделка была заключена с условием обратного выкупа, то продавец выплачивает покупателю разницу в цене в размере 400 долл. (4*100). Покупателю возвращается его гарантийный взнос, а разница покрывается за счёт гарантийного взноса продавца.

Если в момент исполнения сделки цена будет 40 долл. за акцию, то покупатель может отказаться от сделки, заплатив продавцу 500 долл. (по 5 долл. за каждую акцию). В этом случае продавцу возвращается его гарантийный взнос и выплачивается разница в цене за счёт гарантийного взноса покупателя.

Фьючерсная сделка с опционом характеризуется тем, что покупатель (продавец) платит продавцу (покупателю) определённую сумму денег и приобретает право на то, чтобы в течение определённого периода времени купить (продать) определённое количество ценных бумаг по установленной цене. Иными словами, один из участников сделки приобретает опцион на покупку (опцион «call») или опцион на продажу (опцион «put»). Воспользуется ли держатель опциона своим правом, будет зависеть от того, как изменится курс ценных бумаг. Например, покупатель приобрёл опцион на покупку 100 акций компании «Дельта» по цене 45 долл. за штуку. Срок действия опциона - 3 месяца. Покупатель опциона уплатил вознаграждение по 3 долл. за акцию. В период действия опциона цена акций поднялась до 50 долл. за штуку. Держатель опциона реализует свое право и покупает 100 акций по цене 45 долл. Он может тут же продать акции за наличный расчёт и получить за каждую акцию по 50 долл. Таким образом, его выигрыш от операции составит 2 долл. на каждую акцию или 200 долл. от всей сделки.

Если за период действия опциона цена акции не поднимется выше 45 долл., то держатель опциона откажется от покупки, потеряв при этом 300 долл. (3*100).

Если опцион приобретает продавец, то он будет стремиться реализовать свое право в том случае, если биржевой курс ценных бумаг опустится ниже цены, зафиксированной при заключении сделки.

Покупатель опциона на покупку (как и покупатель во фьючерсной сделке) рассчитывает на повышение курса ценных бумаг, в то время как держатель опциона на продажу (как и продавец во фьючерсной сделке) рассчитывает на то, что произойдет понижение курса ценных бумаг. Каждый участник руководствуется своими соображениями и надеется получить прибыль, однако выиграть, разумеется, может только один из участников сделки.

Стеллажными называются такие сделки, в которых не определено, кто в сделке будет продавцом, а кто - покупателем. Один из участников сделки, уплатив определённое вознаграждение другому, приобретает опцион, который дает ему право в период действия опциона по своему выбору купить или продать определённое количество ценных бумаг. Например, один из участников сделки приобрёл опцион на право покупки акций компании «Бэта» по цене 80 долл. за штуку или на право продажи этих акций по цене 60 долл. за штуку. Цена данного опциона - 20 долл. за акцию.

Приобретя опцион, держатель опциона будет следить за изменением цены акций компании «Бэта». 60 долл. и 80 долл. - это так называемые «стеллажные точки». Если курс акций «Бэты» будет находиться между этими точками, то покупатель опциона понесёт убыток в размере 20 долл. на каждую акцию. Например, курс акций в данный момент равняется 70 долл. за акцию, а держатель опциона имеет право купить акции у продавца опциона по цене 80 долл. за акцию. Следовательно, покупать акции держатель опциона не будет. Однако держатель опциона имеет право также и продать акции по цене 60 долл. за акцию, то есть ниже рыночного курса. Следовательно, он не воспользуется и своим правом продавца.

Если же курс акций компании «Бэта» опустится ниже 60 долл. за акцию или поднимется выше 80 долл., то держатель опциона воспользуется своим правом и будет продавать или покупать акции. Если рыночный курс акций составит 40 долл., то держатель опциона, продав акции другому участнику сделки по цене 60 долл., возместит свои затраты на покупку опциона. Если курс акций упадет до 30 долл., то держатель опциона будет иметь чистую прибыль на акцию в размере 10 долл. При росте рыночного курса акций свыше 80 долл. за акцию держатель опциона воспользуется правом покупки акций у другого участника сделки. Если цена достигнет 100 долл. за акцию, то покупатель опциона возместит свои затраты на покупку опциона. А при росте цены свыше 100 долл. держатель опциона будет иметь чистую прибыль.

Фьючерсные контракты - это несколько особый вид фьючерсных сделок. [3, c. 220] Термин «фьючерсный контракт» является довольно условным, так как любая фьючерсная сделка - это контракт между продавцом и покупателем, в котором зафиксированы обязательства сторон. И все же мы будем использовать это название, так как оно уже утвердилось в экономической литературе.

Сходство между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом состоит в том, что продавец и покупатель и в том, и в другом случае принимают на себя обязательство продать или купить определённое количество ценных бумаг по установленной цене в обусловленное время в будущем. Различия же между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом заключаются в следующем:

1. Во фьючерсной сделке количество ценных бумаг определяется по соглашению между продавцом и покупателем, в то время как во фьючерсном контракте количество ценных бумаг является строго определённым. Все контракты являются одинаковыми по размеру.

2. Срок исполнения сделки определяется по соглашению между продавцом и покупателем, в контракте срок исполнения является строго фиксированной величиной (например, 30 дней со дня продажи).

3. Курс ценных бумаг при заключении сделки определяется частным образом между продавцом и покупателем, а цена контракта определяется на открытом аукционном торге на бирже.

Помимо рассмотренных выше биржевых операций в настояшее время проводятся также операции с биржевыми индексами акций. Этот вид операций будет рассмотрен позже, после ознакомления с биржевыми индексами.

Можно сделать вывод, что фондовая биржа является специализированным учреждением, создающим условия для постоянно действующей централизованной торговли ценными бумагами путём объединения спроса и предложения на них, предоставления телекоммуникационных систем и технико-информационных коммуникаций как для первоначального размещения, так и для вторичной продажи ценных бумаг. Биржа работает по единым правилам и единой технологии электронного обращения ценных бумаг.

5. Проблемы и перспективы деятельности фондовой биржи в СНГ

В последние время заметно активизировались процессы, связанные с проникновением иностранного капитала и на фондовый рынок СНГ, в акционерный капитал фондовых бирж.

В частности, продолжает развиваться проект создания Международной биржи «Санкт-Петербург» с участием шведской группы компаний OMX. Об этом проекте можно сказать и то, что компания OMX сама завершает переговоры о возможном слиянии с американской биржей NASDAQ на условиях 72%(NASDAQ)/28%(OMX), что приведет к созданию второй (после NYSE-EURONEX) транснациональной биржи под влиянием США и в целом поставит под контроль США до 70% мирового фондового рынка. [10]

Группа OMX, уже контролирующая на постсоветском пространстве биржи прибалтийских государств, ведет также переговоры о приобретении еще целого ряда фондовых бирж в странах СНГ. Уже объявлено о скором завершении переговоров по покупке ереванской фондовой биржи; говорят и о возможности прихода группы на Украину и в Казахстан.

Следует отметить и то, что в начале июня 2007 г. в Москве открылось представительство немецкой биржи Deutsche Boerse.

26 января 2000 года по итогам Совещании национальных банков и бирж стран СНГ «Проблемы и перспективы использования национальных валют в торгово-экономических отношениях государств СНГ» валютно-фондовые биржи СНГ подписали Соглашение о межбиржевом сотрудничестве, ключевым пунктом которого стало решение о создании Международной ассоциации бирж стран СНГ. В соответствии с соглашением стороны договорились: содействовать организации взаимного допуска нерезидентов к непосредственному совершению операций на биржах; способствовать нормализации перетока денежных средств в национальных валютах между странами СНГ; внедрять международных стандарты при проведении операций на рынках капиталов в странах СНГ, содействовать взаимному признанию регистрации эмиссии ценных бумаг.

Для реализации целей соглашения биржи договорились на первом этапе организовать информационное сотрудничество по следующим направлениям [11]:

создание банка данных о состоянии валютных и фондовых рынков стран СНГ, а также принимаемых нормативных актов по их регулированию;

сбор информации и анализ практики использования национальных валют как средства платежа во внешнеторговых контрактах;

обмен информацией о возможности реализации мер по внедрению международных стандартов и передовых технологий в проведении биржевых валютных торгов и созданию условий более активного использования национальных валют во взаимном обороте.

На 20 апреля 2000 года в Москве было 18 бирж, а именно:

Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа,

Бакинская межбанковская валютная биржа,

Белорусская валютно-фондовая биржа,

Казахстанская фондовая биржа,

Киевская международная фондовая биржа,

Крымская межбанковская валютная биржа,

Кыргызская фондовая биржа,

Московская межбанковская валютная биржа,

Нижегородская валютно-фондовая биржа,

Ростовская валютно-фондовая биржа,

Самарская валютная межбанковская биржа,

Санкт-Петербургская валютная биржа,

Сибирская межбанковская валютная биржа,

Тбилисская межбанковская валютная биржа,

Украинская межбанковская валютная биржа,

Уральская региональная валютная биржа,

Ереванская фондовая биржа,

Таджикская межбанковская валютная биржа

Учредили Международную ассоциацию бирж стран СНГ, главной задачей которой является координация усилий по развитию организованных финансовых рынков в соответствии с международными стандартами.

Деятельность ассоциации будет направлена на оказание содействия:

формированию единого биржевого пространства с использованием передовых технологий биржевой торговли;

взаимному допуску нерезидентов к непосредственному совершению операций на биржах;

нормализации перетока денежных средств в национальных валютах между странами СНГ;

внедрению международных стандартов рынка ценных бумаг в странах СНГ и взаимному признанию регистрации эмиссии ценных бумаг;

сотрудничеству государств-членов СНГ в направлении развития единого рынка капиталов и биржевого пространства; развитию сотрудничества в области валютно-кредитных и финансовых отношений государств - членов Содружества через развитие национальных валютных рынков;

формированию валютно-денежной системы Содружества, базирующейся на использовании национальных валют;

практической реализации принципа взаимного признания национальных валют и осуществление их официальных котировок;

реализации задачи по достижению взаимной конвертируемости национальных валют по текущим операциям;

интеграционным процессам, направленным на применение плавающих курсов национальных валют и согласование их предельных колебаний, формирование банковского механизма поддержания курсов национальных валют, достижение полной конвертируемости национальных валют.

Кроме того, основными целями ассоциации являются: координация деятельности валютных и фондовых бирж стран Содружества в целях содействия взаимному сотрудничеству и развитию экономических связей государств-членов СНГ; определение приоритетных направлений в развитии финансовых рынков стран Содружества; взаимное изучение опыта организации валютных, фондовых и иных финансовых рынков стран СНГ; объединение усилий по созданию единых механизмов функционирования финансовых рынков стран Содружества. 28 сентября 2001 года в г. Львове (Украина) на очередном Общем собрании Ассоциации в члены МАБ СНГ была принята Республиканская фондовая биржа «Тошкент». 29 сентября 2002 года в г. Брюгге (Бельгия) на очередном Общем собрании Ассоциации в члены МАБ СНГ были приняты Армянская фондовая биржа и Национальный Депозитарий Украины.

2 июля 2004 года в г. Одесса (Украина) на очередном Общем собрании в члены МАБ СНГ были приняты Узбекская товарно-сырьевая биржа и Центральный депозитарий ценных бумаг (Казахстан), Исключены - Ереванская фондовая биржа, Таджикская межбанковская валютная биржа. 11 сентября 2005 года в Боровом (Казахстан) на очередном Общем собрании в члены МАБ СНГ был принят Центральный Депозитарий Армении. 15 июня 2006 года в Ереване, Республика Армения, на Общем собрании МАБ СНГ была принята в члены Ассоциации Фондовая биржа РТС. 22 января 2007 года на Общем собрании МАБ СНГ была принята в члены Ассоциации Фондовая биржа ПФТС. 3 августа 2007 года в Ростове-на-Дону, Российская Федерация, Общим собранием МАБ СНГ было принято решение о создании Комитета по технической политике при МАБ СНГ. 9 июля 2008 года в Минске, Республика Беларусь, на Общем собрании МАБ СНГ были приняты в члены Ассоциации Белорусская универсальной товарная биржа и Фондовая биржа Молдовы. 25 сентября 2009 года в спортивном комплексе отеля Adora Golf Resort, Белек, Турция состоялся международный турнир по мини-футболу «МАБ СНГ - Осень 2009».

Биржевые показатели МАБ СНГ представлены в таблице №1.

Таблица 1 - Биржевые показатели МАБ СНГ

KASE	Текущее значение	Открытие	Объем	Дата / время
Индекс KASE	1 400,83	-0,13%	1 402,60	31 662 800	20.07 / 16:59
ММВБ	Текущее значение	Открытие	Объем	Дата / время
Индекс ММВБ	1 664,07	-0,13%	1 666,12	50 000 400 000	15.12 / 17:54
Индекс ММВБ10	3 957,46	-0,30%	3 968,27	45 107 100 000	15.12 / 17:54
Индекс корп обл ММВБ	193,98	-0,01%	194,07	2 995 410 000	15.12 / 17:53
MICEX LC	2 659,40	-0,17%	2 663,60	44 899 800 000	15.12 / 17:55
MICEX M&M	5 699,13	+0,29%	5 682,65	7 734 710 000	15.12 / 17:55
MICEX MC	3 166,73	+0,38%	3 154,80	2 872 810 000	15.12 / 17:56
MICEX MNF	2 938,05	+0,23%	2 931,27	83 533 500	15.12 / 17:57

За прошедшие 11 месяцев текущего года, товарооборот на валютной торговой площадке УзРТСБ составил эквивалент 130 млн. долларов, что в 2 раза больше аналогичного периода прошлого года. Лидером продаж стал полиэтилен, доля которого хотя и снизилась к аналогичному периоду прошлого года, тем не менее, составила более 40% рынка. За январь-ноябрь текущего года, объем поставок цемента увеличился в два раза, в 10 раз вырос рынок минеральных удобрений.

За одиннадцать месяцев 2010 года объем торгов на KASE во всех секторах рынка составил эквивалент 187 458,0 млн. долларов США и вырос относительно соответствующего периода 2009 года на 31,6%. По сравнению с предшествующим одиннадцатимесячным периодом (февраль-декабрь 2009 года) объем торгов вырос на 37,6%.

Объем торгов иностранными валютами, включая операции валютного свопа, составил эквивалент 95 248,0 млн. долларов США и вырос относительно соответствующего периода 2009 года на 54,9%. [10]

Объем торгов на рынке операций РЕПО составил эквивалент 79 591,0 млн. долларов США и вырос относительно аналогичного периода прошлого года на 20,1%. Объем торгов государственными ценными бумагами (ГЦБ) составил эквивалент 9214,5 млн. долларов США и вырос относительно соответствующего периода 2009 года на 12,0%. Объем торгов корпоративными облигациями составил эквивалент 1540,4 млн. долларов США и снизился относительно соответствующего периода 2009 года на 37,5% в долларовом выражении. Общий объем торгов валютной секции в ноябре по USD/AZN составил эквивалент 176,1 миллиона долларов США. В сравнении с показателями октября общий объем торгов в валютной секции вырос в 3 раза.

Среднедневной оборот в биржевой электронной системе торгов по USD/AZN достиг примерно $4 635 миллиона, а средний объем каждой сделки составил $2629 миллиона. Всего в торгах валютной секции BBVB в ноябре 2010 года приняло участие 16 банков. В «Биржевой Электронной Системе Торгов» (БЭСТ) проведено 38 торговых сессий и зарегистрировано 67 сделок. Общее число кредитных учреждений, ставших членами валютной секции BBVB увеличилось до 47. [10]

На основании решений эмитентов Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку Украины принимает отдельные решения относительно избрания эмитентами депозитария в связи с переходом на обслуживание из ВДЦБ в НДУ. Таким образом, по данным НДУ, депозитарий принял уже 7 эмитентов.

НДУ предоставляет всестороннюю консультационную поддержку эмитентам, целью которых является принятие подобных решений и предлагает всем участникам фондового рынка воспользоваться преимуществами обслуживания в НДУ. В рамках таможенного союза появится Евразийская биржа сельхозпродукции.