Рынок ценных бумаг в России
Понятие рынка ценных бумаг, его роль в экономике, классификация и типы, инфраструктура. Причины мирового финансового кризиса, этапы и особенности его протекания в России. Стабилизационные меры, принципы их внедрения и оценка практической эффективности.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 28.06.2012 |
| Размер файла | 1,4 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Размещено на http://www.allbest.ru/
Рынок ценных бумаг в России
Введение
Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических инструментов и институтов. К ним, прежде всего, следует отнести ценные бумаги, приобретающие массовый и стандартизированный характер, которые обуславливают определенные финансовые права и обязанности. Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организационной структурой, участниками и правилами. Но ценные бумаги, являются особым товаром, поскольку ценные бумаги - это лишь свидетельство собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.
Накопление денежного капитала и кредитные отношения играют важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на части, одна из которых инвестируется в реальный сектор экономики, другая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.
Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах. Появление ссудного капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.
Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.
Рынок ценных бумаг является отражением экономики, т.к. очень тесно связан с реальным сектором. По движению основных показателей фондового рынка оценивается состояние экономики в целом.
Данная работа является актуальной потому, в условиях текущего финансового кризиса, фондовый рынок является основным индикатором, позволяющий следить за движением в экономике.
При написании курсовой работы было использовано действующее законодательство: Гражданский кодекс РФ, Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями на 18 июля 2005 года), законы и постановления органов законодательной власти, а также другие подзаконные акты и правовые нормы, связанные с рынком ценных бумаг.
Очень большое внимание уделялось средствам массовой информации, деловой прессе: газета «Коммерсант», журнал «Деньги». А так же сетевым ресурсам анализа фондового рынка www.finam.ru и www.quote.ru.
Цель работы - проанализировать особенности рынка ценных бумаг в России.
Задачами данной курсовой работы является исследование основных понятий рынка ценных бумаг, дача чётких определений касающихся этой темы и рассмотрение влияния мирового финансового кризиса на рынок ценных бумаг.
В первой главе раскрываются понятие рынка ценных бумаг, определяются его место в рыночной экономики; изучается инфраструктура рынка ценных бумаг. Особое внимание уделяется современному фондовому рынку в России, способам улучшения его инфраструктуры.
Основной задачей второй главы является рассмотрение видов фондовых рынков, принципам их функционирования.
Особенно важным считаем тему мирового финансового кризиса. Анализ влияния текущей экономической ситуации на рынок ценных бумаг отражен в третьей главе.
1. Основные понятия рынка ценных бумаг
1.1 Понятие рынка ценных бумаг, его роль в экономике
В экономической системе государства рынок ценных бумаг выполняет важную функцию аккумулирования финансовых ресурсов и обеспечение возможности их перераспределения путем совершения разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществление посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвестора к эмитентам ценных бумаг.
Рассмотрим функции фондового рынка подробнее:
Аккумулирование денежных ресурсов. В аккумулировании временно свободных денежных ресурсов и направлении их на развитие перспективных отраслей экономики состоит основная задача и назначение фондового рынка в обществе с развитыми рыночными отношениями.
Регулирование финансовых потоков. Рынок государственных ценных бумаг позволяет решать задачу регулирования финансовых потоков. Выкупая или предлагая к продаже на выгодных условиях государственные ценные бумаги, государственные институты имеют возможность освобождать или связывать дополнительные инвестиционные ресурсы. Таким образом, создаются условия для увеличения занятости или снижения инфляции. Фондовый рынок, обслуживая рынок государственных заимствований, предоставляет государству мощный инструмент для перераспределения и изменения направления движения временно свободных денежных ресурсов.
Перераспределение права собственности. Эта задача может быть решена и без фондового рынка, хотя при его наличии она решается наиболее удобным и естественным путем, а именно покупкой долевых ценных бумаг, удостоверяющих право их владельца на участие в управлении акционерным обществом.
Обслуживание государственного долга. Эта функция является одной из важнейших задач национального фондового рынка. Уровень доходности, сложившийся на рынке государственных ценных бумаг, является своего рода точкой отсчета, относительно которой оценивается целесообразность совершения операций с другими финансовыми инструментами. Основная особенность рынка государственных долговых обязательств состоит в том, что обращающиеся на нем ценные бумаги имеют наиболее высокую степень надежности, к сожалению, к российскому фондовому рынку это не относится. Другие финансовые инструменты, обращающиеся на национальных фондовых рынках, имеют меньшую надежность, а значит, операции с ними должны иметь большую доходность по сравнению с доходностью операций на рынке государственных ценных бумаг.
Спекулятивные операции. Эти операции являются побочным результатом функционирования рынка ценных бумаг. Без возможности совершения этих операций фондовый рынок функционировать не может. Наличие ликвидного фондового рынка, на котором реализуются интересы его участников по покупке и продаже ценных бумаг, позволяет инвесторам в случае необходимости продать ценные бумаги и получить деньги. Такая возможность увеличивает доверие инвесторов к фондовому рынку, без чего они вряд ли стали бы вкладывать деньги в ценные бумаги.
1.2 Ценные бумаги, их классификация
Можно сказать, что рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это часть финансового рынка, на котором обращаются специфические финансовые документы - ценные бумаги.
Ценные бумаги - это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие на получение ожидаемых доходов в будущем при конкретных условиях. В отличие от денег, ценные бумаги не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента.
Необходимость реализации этой функции аккумулирования накладывает определенные требования на структуру данного рынка. Структура рынка ценных бумаг требует от его участников выполнения определенных действий, которые приводят к формированию финансовых потоков, движению прав собственности на ценные бумаги и возникновению информационных связей. Структура фондового рынка определяется решаемыми им задачами, а виды профессиональной деятельности - функциональным назначением фондового рынка.
Основой фондового рынка являются финансовые инвестиции. Инвестиции в широком смысле этого слова вложение финансовых средств куда-либо с целью получения дохода. Обычно с инвестициями связывают 2 понятия: время и риск. Финансовые средства вкладываются куда-либо на определенный срок, но заранее не известно каков будет доход и существует риск неполучение прибыли вообще. Инвестиции можно разделить на реальные (покупка основных фондов) и финансовые (приобретение ценных бумаг). В современной экономики два вида инвестиций дополняют друг друга. Если компании необходимы реальные инвестиции для обновления основного фонда, возможно прибегнуть к размещению ценных бумаг на первичном рынке для привлечения средств. Но в тоже время операции с выпущенными компанией ценными бумагами - это операции на вторичном рынке.
Ценные бумаги подразделяются на несколько групп:
Таблица 1. Группы ценных бумаг
|
По типу |
||||
|
Основные - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы). |
Производные - это ценные бумаги бездокументарной формы выражения имущественного права возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива лежащего в основе данной ценной бумаги (фьючерсные контракты, свободно обращающиеся опционы). |
|||
|
По типу юридического права на ценную бумагу |
||||
|
владение |
удостоверение имущественных и обязательственных прав |
право управления |
удостоверение передачи или получения собственности |
|
|
По сроку существования: |
||||
|
срочные (имеющие определённый срок существования) |
бессрочные |
|||
|
По происхождению: |
||||
|
первичные (основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги); |
вторичные (ценные бумаги на сами ценные бумаги). |
|||
|
По форме существования: |
||||
|
бумажные или документарные; |
безбумажные или бездокументарные. |
|||
|
По национальной принадлежности: |
||||
|
отечественные |
иностранные. |
|||
|
По типу использования: |
||||
|
инвестиционные являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты); |
не инвестиционные, обслуживающие денежные расчёты на товарных и других рынках. |
|||
|
По порядку владения: |
||||
|
предъявительские (ценные бумаги которые не фиксируют имени владельца); |
именные (содержат имя владельца и регистрируемые в специальном реестре) |
ордерные (именные ценные бумаги передающиеся пакетом) |
||
|
По форме выпуска: |
||||
|
эмиссионные; |
не эмиссионные. |
|||
|
По форме собственности: |
||||
|
государственные; |
не государственные |
|||
|
По уровню риска: |
||||
|
рисковые |
мало рисковые |
без рисковые. |
||
|
По наличию дохода: |
||||
|
доходные; |
бездоходные. |
Основные виды ценных бумаг закреплены в Гражданском кодексе. Согласно статье 143 главы 7 ГК РФ к основным ценным бумагам относятся:
· Государственные облигации;
· Облигации;
· Векселя;
· Чеки;
· Депозитные и сберегательные сертификаты;
· Банковские сберегательные книжки на предъявителя;
· Коносамент;
· Акции;
· Приватизационные ценные бумаги и др. документы.
Облигация - это ценная бумага, которая является долговым обязательством, выданным государством или предприятием на определенных условиях при выпуске ими внутреннего займа и дающая ее держателю (владельцу) доход в виде фиксированного процента от ее нарицательной стоимости. Особой чертой большинства облигаций является то, что они являются купоном с фиксированной процентной ставкой, которая дает заранее известную годовую норму прибыли. Соответственно и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является постоянной величиной, все-таки сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существуют на рынке в настоящий момент, а также от общего восприятия экономических факторов, например, уровня инфляции. Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от «качества» эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.
Таким образом, облигации характеризуются следующими параметрам:;
· Курсом, который определяется в процентах к номиналу;
· Дисконтом, т.е. разницей между продажной ценой и номиналом;
· Купоном или купонным процентом - это фиксированный процент, устанавливаемый в момент эмиссии облигации, исходя из этого процента кредитор получает регулярны платежи по облигации.
Эмитенты могут выпускать облигации следующих видов:
Именные - владельцы регистрируются в особой книге, поэтому такие облигации безкупонные.
На предъявителя - имеют специальный купон являющийся свидетельством право держателя на получение процентов по облигации.
Обычные (неконвертируемые) - предусматривают возможность досрочного погашения, по средствам выкупа.
Конвертируемые - выпускаются под заёмный капитал с правом конверсии в обыкновенные или привилегированные.
Обеспеченные - выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью эмитента.
Не обеспеченные - не обеспечиваются недвижимостью, поэтому не предоставляют преимущественных прав по сравнению с другими кредиторами.
С полным купоном - продаются по номиналу и характеризуются доходом поп купонам равным текущей рыночной ставке.
С нулевым купоном - доход выплачивается при погашении путём начисления процентом к номиналу без ежегодных выплат.
Государственные ценные бумаги - это бумаги которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Виды государственных ценных бумаг: наличные и безналичные; документарные и бездокументарные; гарантированные и доходные; рыночные и не рыночные; именные и на предъявителя.
Основными функциями государственных ценных бумаг являются налоговое освобождение, обслуживание государственного долга, финансирование непредвиденных государственных расходов.
В Российской Федерации существуют следующие виды государственных ценных бумаг:
Государственные краткосрочные облигации (ГКО). Обращаются с 1992 года. Длинные ГКО - от года до трёх лет, короткие - до трёх месяцев.
Казначейские обязательства - использовались для зачёта налогов предприятиям. Имели номинал в пять раз ниже рыночной стоимости.
Облигации банка России - выпускаются ЦБ с сентября 1997 года. Приобретаются только коммерческими банками в целях поддержания их ликвидности.
Муниципальные ценные бумаги - выпускаются для покрытия дефицита местных бюджетов.
Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное долговое одностороннее обязательство векселедателя (банка) уплатить при наступлении срока определенную сумму денежных средств векселедержателю (владельцу векселя). Банковский вексель в своей основе имеет депозитную природу, и выписывается банком - эмитентом на основании депонирования клиентом в банке определенной суммы средств. Законодательно значение термина «вексель» закреплено в части 2 ст. 815 ГК РФ.
Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Таким образом, этот вид ценных бумаг может рассматриваться как бессрочный кредит, который был предоставлен компании в обмен на участие в прибыли в качестве одного из владельцев компании.
Основным видом акций, обращающихся на рынке капиталов, являются обыкновенные акции. Обыкновенные акции - удостоверяют участие в акционерном капитале, дают право голоса, право на получение дивидендов и части имущества.
По некоторым эмиссиям возникают различия в степени принятия риска. Эти различия можно увидеть в названиях акций, например, привилегированные обыкновенные акции и отсроченные акции. Отсроченные акции - это обыкновенные акции, которые участвуют в распределении прибыли после привилегированных, обыкновенных и других типов акций и дающие право на дивиденд только после конкретной даты или достижения компанией определенного уровня прибыли.
Привилегированные обыкновенные акции - это термин используется для обыкновенных акций, которые обладают определенными льготами, привилегиями с точки зрения выплаты дивидендов или основной суммы. В настоящий момент использование такого метода привлечения средств не поощряется, так как регулирующие меры рынка капиталов полагают, что все акции должны иметь равные права.
Еще один вид долевых инструментов, который не входит в состав собственного капитала компании, но тем не менее является частью выпущенного капитала, называется привилегированными акциями. Привилегированные акции дают преимущественное право на получение дивидендов, преимущественное право на часть имущества и право голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества. Так же существует понятие «золотой» акции, которая выпускается сроком на 3 года и дает своему владельцу право приостанавливать действие решений принятых общим собранием на шесть месяцев и снимать вопросы с повестки дня общего собрания акционеров.
Производные ценные бумаги
Производными ценными бумагами называются активы или обязательства, которые базируются на основных бумагах и стоимость которых определяется стоимостью основной бумаги. Производные финансовые инструменты могут снижать риск, например, позволяя игроку фиксировать сегодня цену будущей сделки, либо могут этот риск увеличить. Основными производными ценными бумагами являются опционы, фьючерсы, свопы, спреды, варранты и др. На первых двух остановимся подробнее.
Опцион - заключается в оформлении контракта на право покупки или продажи определённого количества ценных бумаг. Различают 2 вида опционов: call - опционы и put-опционы. Сall - опционы предполагают покупку базового актива по заранее согласованной цене исполнения к заранее определенной дате (американский стиль) или только в такую дату (европейский стиль) при оплате премии (цена опциона) продавцу опциона. Put - опционы предполагают продажу базового актива по тем же условиям.
Фьючерс - это контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключении контракта. Это договор, согласно которому одно лицо продаёт другому определённое количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку.
Необходимо различать эти два типа контрактов. В случае опциона, существует возможность того, что в срок реализации контракта не придется предпринимать никаких действий. Если на дату истечения опцион будет с проигрышем, то цена его будет нулевая, и право покупки или продажи ценных бумаг не будет использовано. Фьючерс же является обязательством, т.е. в срок реализации сделка по купле-продаже должна состояться. Если к тому моменту, текущая цена актива ниже рыночной, выигрывает покупатель, в обратной ситуации продавец.
1.3 Инфраструктура рынка ценных бумаг
рынок ценный стабилизационный кризис
Инфраструктура рынка ценных бумаг представляет собой совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, с использованием разных технических средств, а также организаций, норм и правил. Развитие рынка, рост оборотов на нем провоцирует развитие инфраструктуры. При небольшом обороте рынка, содержание инфраструктуры обходится дорого, поэтому она остается на примитивном уровне. В частности, процедуры перехода ценных бумаг осложнены, поиск партнера по сделке случаен, гарантии совершения сделки практически отсутствуют. По мере роста оборота выполнение отдельных этапов сделок становится самостоятельным видом бизнеса. Критическим моментом является возможность за счет стандартизации данного этапа сделки, снизить относительные операционные издержки настолько, чтобы данный вид бизнеса оказался способным финансировать себя за счет отчислений сторон сделки.
Сразу же стоит отметить, что в издержки сторон необходимо включать не только прямые затраты (например, поиск партнера, оформление документов и др.), но и косвенные, реализующиеся в рисках. Иными словами, в затраты с определенным коэффициентом включатся потери, которые могут произойти в результате неправильного исполнения сделки. Например, такими потерями могут быть отказ от поставки после платежа, поставка фальшивых бумаг и другие.
Как показывает история развития рынка ценных бумаг в развитых странах, основная тенденция заключалась в том, чтобы позволить каждому участнику рынка принимать на себя те риски и в тех размерах, которые он сочтет нужным.
Для организации такого рынка создаются структуры, торгуя в рамках которых участники освобождаются от определенных видов риска. Эти риски принимает на себя инфраструктура рынка, которую необходимо содержать, но в этом случае уменьшение риска влечет снижение доходности. Некоторые виды деятельности инфраструктурных организаций не признаются видами коммерческой деятельности. Например, организация торговли - таким институтам запрещены не только собственные торговые операции на фондовом рынке (биржи), но даже собственные инвестиции в ценные бумаги (реестродержатели). Всех участников рынка ценных бумаг можно подразделить на две группы: операторы и организаторы работы торговых площадок.
Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке и их функциональные обязательства:
1. Операторы:
a. брокеры - осуществляют сделки на рыке ценных бумаг в интересах другого лица в качестве посредника этого лица;
b. дилеры - совершают сделки купли продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт;
c. компании, осуществляющие доверительное управление, выполняют управление переданными им во владение активами.
2. Организаторы работы торговых площадок:
a. Биржевые торговые площадки - обеспечивают концентрацию спроса и предложения, что позволяет формировать реальные цены на продаваемые ценные бумаги;
b. Вне биржевые торговые площадки:
- обеспечивают перемещение значительных объёмов ценных бумаг между конкретными инвесторами.
- обеспечивают формирование крупных пакетов акций путём взаимодействия рынка мелких продавцов и крупных покупателей.
- Обеспечивают осуществление рискованных спекулятивных сделок.
3. Клиринговые организации, банки и депозитарии:
a. Клиринговые организации осуществляют учёт взаимных обязательств операторов на фондовом рынке.
b. Банки обеспечивают движение денежных средств от покупателя к продавцу после определения взаимных обязательств.
c. Депозитарии обеспечивают движение ценных бумаг от продавца к покупателю.
4. Реестродержатели осуществляют учёт и фиксацию права собственности на ценные бумаги и переход права от одного лица к другому. Деятельность по ведению реестра акционеров является исключительным видом деятельности на фондовом рынке. В отличие от депозитариев реестродержатели учитывают всех акционеров владеющих ценными бумагами данного эмитента. Депозитарии учитывают ценные бумаги разных эмитентов, принадлежащие данному инвестору.
Рисунок 1. Различие функций депозитариев и реестродержателей
5. Номинальный держатель. Это лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра и не являющееся владельцем в отношении ценных бумаг. Он может осуществлять права закреплённые ценной бумагой только в случае получения соответствующего полномочия от владельца.
Рисунок 2. Функции номинального держателя
Важным условием функционирования фондового рынка является обязательное соблюдение всеми его участниками правил работы на рынке ценных бумаг. На контролирующие органы фондового рынка возложены обязанности по регулированию процесса взаимодействия между собой участников рынка ценных бумаг, выполнения взятых ими на себя обязательств, требований законодательства и соблюдения правил работы на фондовом рынке. Основным контролирующим государственным институтом на российском рынке ценных бумаг является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Отдельные вопросы функционирования российского фондового рынка контролируют ЦБ России, Министерство финансов РФ, Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, Российский фонд федерального имущества и Мингосимущество России.
Операции, проводимые на рынке ценных бумаг можно разделить на три группы: эмиссионные, инвестиционные, клиентские операции. Эмиссионные операции обеспечивают привлечение финансовых ресурсов. Инвестиционные операции это вложение участником операции собственных или заемных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени. Клиентские операции обеспечивают обязательства участника операции перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента связанных с ценными бумагами
К основным фондовым операциям относятся: выпуск (эмиссия), размещение, купля - продажа, конвертация (обмен), хранение, траст (доверительное управление), клиринг, регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг, формирование и управление портфелями ценных бумаг и другие.
В январе 2008 в журнале «Биржевое обозрение» №1 (51), №2 (52) 2008.было опубликовано исследование английской консультационной фирмы Thomas Murray инфраструктуры российского фондового рынка. Целью исследования являлось дать рекомендации по ее улучшению. Ниже даны основные выводы, полученные в ходе исследования.
В течение последних нескольких лет инфраструктура российского фондового рынка претерпела значительные изменения. На рынке появились новые участники, новые эмитенты, новые инструменты и новые возможности, но, наряду со всем этим, возникли и новые вызовы. Быстрое расширение рынка открыло новые возможности для предприятий по получению финансовых ресурсов и для индивидуальных участников по увеличению своих доходов. Это повлекло за собой усиление конкуренции со стороны внешних рынков и, как следствие, увеличение инфраструктурных рисков.
При создании плана модернизации российской инфраструктуры одной из ключевых целей является интеграция в глобальную торговую и послеторговую (расчетную) инфраструктуру на основе анализа и использования тенденций ее развития.
Второй важнейшей целью является обеспечение плавного эволюционного пути развития, который позволял бы использовать все существующие или находящиеся в стадии развития инфраструктурные институты.
Третья цель - подготовка нескольких вариантов взаимоувязанных предложений по путям развития инфраструктуры с возможностью их дальнейшего использования в качестве основы для диалога о путях развития между провайдерами и потребителями инфраструктурных услуг на фондовом рынке и государственными структурами.
Рекомендации для России, вытекающие из слабой развитости российской инфраструктуры:
1. Рынок первичных размещений ценных бумаг
Сильный и устойчивый вторичный рынок может быть построен только на основе развитого первичного рынка. Прежде всего, необходимо изменить тенденцию включения бумаг российских эмитентов в листинги зарубежных бирж, так как это подрывает возможности роста отечественного рынка.
2. Инвестиции в иностранные ценные бумаги
Для успешной модернизации инфраструктуры российского рынка необходимо создать механизмы, позволяющие гражданам напрямую инвестировать средства в иностранные ценные бумаги.
3. Улучшение платежной системы и модернизации системы расчетов
Применение рекомендаций, основанных на глобальных тенденциях и анализе лучшей мировой практики
4. Преобразование глобальной экономики
В России необходимо развивать товарные рынки. Для этого необходимо создать условия для осуществления срочных сделок с биржевыми товарами, в том числе по поставочным контрактам.
5. Совершенствование инфраструктуры
Россия не сильно отличается от других развивающихся экономик, где инициатива по развитию инфраструктуры фондового рынка постепенно переходит от государственных структур к частным. Однако, к сожалению, в России, в отличие от других стран, эти группы конкурируют между собой. Причем положительных аспектов такой конкуренции значительно меньше, чем отрицательных.
6. Консолидация инфраструктуры
Создавать эффективную инфраструктуру фондового рынка необходимо, прежде всего, для удовлетворения потребностей российского финансового рынка.
7. Производные финансовые инструменты
В настоящее время, несмотря на существенную динамику роста, рынок производных финансовых инструментов нельзя назвать полностью сформированным. Существует безусловная необходимость ускоренного развития этого рынка, которая, в свою очередь, зависит от глубины и степени прозрачности фондового рынка.
Рекомендации по модели собственности и структуре управления:
По-прежнему не утихают споры о том, кому должна принадлежать инфраструктура и как она должна управляться. Через 10 лет эти споры будут уже в прошлом. Вся инфраструктура станет общедоступной и будет принадлежать пользователю. Управляться же она будет на коммерческой основе. Склонность государства к владению инфраструктурой должна сойти «на нет» как только правительство осознает, что может получать выгоду от инфраструктуры, не подвергая себя риску.
Самое лучшее управление инфраструктурой всегда осуществляют сами рынки. Зрелый рынок должен располагать достаточным количеством балансирующих сил, что должно ограждать государство от частого вмешательства во внутрирыночные процессы. В других странах мира Центробанки давно вышли из депозитарного бизнеса, а правительства, которые владеют инфраструктурой, отдали эту отрасль под приватизацию.
2. Рынок ценных бумаг и мировой финансовый кризис
2.1 Причины мирового финансового кризиса
Для определения ситуации на рынке ценных бумаг в период мирового финансового кризиса был проведен анализ СМИ.
Специалисты единодушны во мнении, что настоящий мировой финансовый кризис прямое последствие кризиса ипотечного кредитования в США (доля данного сектора в экономике страны составляет 1.4%). За последние время в США было выдано большое количество ипотечных кредитов без достаточного обеспечения, с большим риском невозвратности активов. Начиная с 2000 г. банки и ипотечные компании начали активно продавать ипотечные займы инвестиционным банкам Инвестиционные банки, которые в огромных масштабах превращали пакеты сомнительных кредитов в облигации, обеспеченные долговыми обязательствами (CDO - collateralized debt obligation). Данный процесс называется секьюритизацией.
Таким образом, риски ипотечных клиентов перекладывались на инвесторов, которые покупали облигации этих банков. В процессе подобных действий касательно ипотечных долгов возник классический конфликт интересов - банки оказались заинтересованы в сокрытии истинного качества выданных кредитов. Хотя обыкновенно CDO это набор ипотечных кредитов разного качества - как стандартного (кредиты, выданные надёжным заемщикам), так и субстандартного, облигационному выпуску в итоге мог быть предоставлен наивысший кредитный рейтинг ААА. Для сравнения: обязательства России, чьи резервы многократно превышают сумму государственного долга, имеют рейтинг BBB+, который существенно хуже. Учитывая гигантский объём вторичного ипотечного рынка, секьюритизации подверглись более 75% всех кредитов, можно с уверенностью предположить, что текущие проблемы не являются временным эпизодом. В финансовой системе США сейчас присутствует большое количество секьюритизированных ипотечных кредитов, которые не будут погашены с выполнением всех условий и в срок. Фондовый рынок всегда очень тревожно относится к любым негативным новостям с кредитных рынков. Первой пострадавшей от операций с CDO компанией стал Commerzbank. Стали испытывать большие сложности и другие крупные ипотечные компании, такие, как Countrywide Financial, IndyMac Bancorp, Accredited Home Lenders, Impac Mortgage Holdings.
Ипотечный кризис в США затронул также и российский фондовый рынок. Российский фондовый рынок начал падать синхронно с американскими и европейскими рынками. Такая синхронность обусловлена выводом спекулятивных иностранных капиталов.
2.2 Финансовый кризис в России
После 8 августа российская финансовая система разбалансировалась и сейчас находится в состоянии, близком к кризисному. Кроме частных инвесторов в неприятной ситуации оказались российский Минфин и Центробанк, которые вложили деньги фонда национального благосостояния в ценные бумаги американских компаний. Кроме того, заметен отток капитала на Запад. Инвесторы избавляются от российских активов, в первую очередь наиболее ликвидных - облигаций и акций. Полученные от их продажи рубли конвертируются в валюту, которая выводится за рубеж. Бегство капитала привело к росту спрэдов облигаций, обвалу Индексов ММВБ и РТС, девальвации рубля и снижению международных резервов ЦБ РФ. Угроза кризиса ликвидности становится доминирующей для России, проблема роста инфляции отходит на второй план.
Рисунок 3. Поведение индекса РТС в 2008 году
Рисунок 4. Поведение индекс ММВБ в 2008 году
В условиях глобального кризиса инвесторы выводят деньги прежде всего из акций развивающихся рынков. Самое большое падение показали индексы Индии и Китая.
После 8 августа российский фондовый рынок демонстрировал худшую динамику среди рынков стран BRIC - Индекс РТС снижался быстрее индексов Shanghai Composite, BOVESPA и MSCI Emerging Markets India. Ближе всех по темпам падения к российскому был фондовый рынок Китая, испытывающий трудности в связи с замедлением роста, в частности, из-за Олимпиады. Бегство капитала обрушило Индексы ММВБ и РТС.
Рисунок 6. Сравнение индексов РТС, S&P 500, Shanghai Composite, BOVESPA и MSCI Emerging Markets India с 8 августа
Дополнительным негативом для российского фондового рынка, критически зависящего от цен на сырье, стали июльский разворот глобальной инфляции (после того как 11 июля сентябрьский контракт на нефть WTI достиг своего максимального значения 147,9 долл.), жесткая критика премьер-министра В. Путина в адрес компании «Мечел» (24 и 28 июля) и конфликт между российскими и британскими акционерами ТНК-BP.
Последняя неделя ноября стала самой успешной в этом месяце для мирового фондового рынка. Ведущие фондовые индексы выросли на 7-18%, а российские ММВБ и РТС стали лидерами роста. Это обусловлено эффектом от масштабных денежных вливаний в экономики стран.
2.3 Стабилизационные меры
Положительно на фондовый рынок повлияли принятые российским правительством стабилизационные меры. Правительство через государственные банки выкупило акций некоторых российских компаний. Также было размещено более 1 трлн рублей на депозитах крупнейших банков, предоставило до 950 млрд рублей в виде субординированных кредитов крупнейшим банкам и 500 млрд рублей на поддержку фондового рынка.
Кроме того, через госбанки - Газпромбанк, Сбербанк на финансовый рынок стали поступать денежные средства чтобы поддержать ликвидность. Госбанки начали кредитовать участников рынка под залог портфелей ценных бумаг. После этих мер, а также, серии положительных новостей из США у рынка появилась возможность восстановиться. Центральный Банк РФ получит право выдавать кредиты коммерческим организациям без залога. Такая практика уже реализуется Минфином в отношении 28 банков.
Регулятор рынка - ФСФР также принимала некоторые меры: несколько раз приостанавливала торги на биржах, чтобы успокоить участников рынка, временно запрещала короткие сделки и маржинальную торговлю. ФСФР предлагает сделать регулируемым внебиржевой рынок, где у инвесторов должны быть чёткие механизмы защиты интересов, а также создать механизм компенсации потерь розничных инвесторов на фондовом рынке. На рис. 18, где отображено поведение индекса ММВБ в октябре-ноябре 2008 года, четко видно, что предпринятые правительством, Центральным Банком и ФСФР меры оказали положительное влияние на рынок.
Рисунок 7. Поведение индекса ММВБ в октябре-ноябре 2008 года
В ситуации, когда существует значительная неопределенность относительно перспектив экономики (как российской, так и глобальной), а также более сложные условия для бизнеса всех без исключения компаний, на первый план выходят качество управления, возможность поддержки со стороны государства и уважение интересов инвесторов. С этой точки зрения оптимальными являются «голубые фишки» российского рынка. Компании с госучастием - «Газпром», «Роснефть», Сбербанк, ВТБ - уже получают поддержку со стороны государства и могут рассчитывать на нее в дальнейшем, как и крупнейшие частные компании. Для отображения ситуации приведены два графика - сравнение котировок Газпрома и Автоваз. Если акции самой известной «голубой фишки» Газпрома в ноябре показывали положительную динамику, то акции Автоваза после незначительного подъема - продолжают падать.
Рисунок 8. поведение котировок акции Газпром в 2008 году
Рисунок 9. Поведение котировок акций Автоваз в 2008 году.
Но, несмотря на положительные тенденции на фондовом рынке, управляющие компании связывают с повышением ликвидности, причем как внутри страны, так и на внешних рынках. Тем не менее, они не рассчитывают на скорейшее восстановление рынка и считают, что до конца года нестабильность сохранится. Глава аналитического управления ФК «Уралсиб» Александр Головцов отмечает: «Зарубежные инвесторы также стараются забрать деньги перед окончанием года. Кроме того, компаниям в конце года также предстоит рефинансировать много долгов». Тем самым фонды будут обязаны продавать ценные бумаги, причем самые ликвидные, а дефицит свободных средств на рынке вновь обострится. Поэтому на ближайшие два месяца риски более глубокого падения фондового рынка все еще сохранятся»
Поэтому в текущей ситуации, для российской экономики критически важно укрепление национальной основы финансового рынка, который опирался бы не на внешние ресурсы, часто спекулятивные, а в решающей степени на внутренние источники ресурсов, особенно долгосрочные.
Заключение
Рынок ценных бумаг является важнейшей составляющей современной экономики. Давая доступ компаниям к финансовым ресурсам, фондовый рынок является двигателем прогресса. Кроме основной функции аккумулирования капитала, фондовый рынок позволяет государству при помощи государственных ценных бумаг оказывать регулирующее воздействие на экономику в целом.
Рынок ценных бумаг неразрывно связан с реальным сектором экономики, дополняя и являясь индикатором его состояния.
Развитие фондового рынка породило появление различных видов ценных бумаг, которые являются свидетельством собственности на активы. Разнообразие инструментов фондового рынка позволяет его участникам выбирать самые эффективные для них стратегии поведения с целью получения прибыли. Кроме основных ценных бумаг, на рынке существуют производные, которые появились с целью уменьшения риска инвестора.
Важно заметить, что для эффективного функционирования рынка ценных бумаг необходима была инфраструктура, поддерживающая процессы передачи прав собственности на активы. Многие эксперты, сходятся во мнении, что наиболее четкая и отлаженная работа всех элементов инфраструктуры - залог успешного функционирования фондового рынка. В связи с развитием фондового рынка в России, необходимо оптимизировать работы его инфраструктуры. Западные аналитики сходятся во мнении, что российскому рынку ценных бумаг нужно постепенно отходить от жесткого государственного регулирования, т.к. рынок должен быть саморегулируемым. Кроме того, действия по улучшению инфраструктуры должны быть направлены с целью интеграции российского фондового рынка в мировой.
Текущий финансовый кризис в первую очередь задел фондовые рынки. Даже те страны, где инфраструктура рынка была более сильной, пострадали. Некоторые биржи были вынуждены останавливать торги для предотвращения еще большего падения котировок.
В данной ситуации необходима помощь государства, т.к. рынок уже не мог сам себя поддерживать. В частности, в России была принята программа антикризисных мер. В данной программе предусмотрен ряд мер, направленных на оздоровление финансовой системы страны, в том числе и фондовых рынков, которые тесно связаны с реальным сектором. Таким образом, на данном этапе развития фондового рынка России, государственное регулирование фондового рынка опять набирает силу.
Но это все меры краткосрочного характера, направленные на ликвидацию последствий текущей проблемы. В перспективе, если принята стратегия на создание мирового финансового центра, то необходимы долгосрочные меры, включающие в себя меры по совершенствованию правил биржевой торговли, более качественной оценки финансового состояния участников торговли, меры по повышению финансовой грамотности и финансовой культуры населения и другие меры.
По мнению специалистов чтобы кризисы не были неожиданностью, финансовый регулятор (ФСФР) должен иметь чрезвычайные планы действий, содержащие стратегии по разрешению критических сценариев и включающие процедуры по покрытию дефицитов денежных средств и преодолению чрезвычайных ситуаций. В этих антикризисных планах должны участвовать соответствующие министерства и федеральные службы.
Кроме того, ученые считают, что России просто необходима система макроэкономического мониторинга. Ее главная цель - информирование о нарастающих рисках финансового кризиса, вызванных внутренними и внешними факторами.
Сейчас сложно делать прогнозы, как данное влияние отразится на дальнейшем развитии инфраструктуры рынка, но в ситуации обвалов рынков, без государственной поддержки данная сфера обойтись не может.
Список литературы
1. Антикризисные приоритеты Редакционная статья; Журнал «Эксперт» №44 (633)/10 ноября 2008
2. Атавова А. Поддержка в верхах, что остановит панику на фондовом рынке, Журнал «FD» №10, октябрь 2008 г.
3. Антонов Н.Г., Пессель М.А. Денежное обращение, кредит и банки. - М.: АО «Финстатинформ», 2007.
4. Базовый курс по рынку ценных бумаг, под ред: д.э.н - Радыгин А.Д. (часть I, II); д.э.н., проф. Хабарова Л.П. (главы 16,17); д.ф.-м. н. Шапиро Л.Б. (глава 18), М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс» «- 2001 г.
5. Белов В.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг. Учебное пособие; М.: Высшая школа, 2005 г.
6. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг; СПб.: Питер, 2008 г.
7. Гражданский Кодекс Российской Федерации
8. Гайдаев В. Рынку мало позитива; Газета «Коммерсантъ» №201 (4018) от 06.11.2008
9. Гайдаев В. Фондовые индексы ушли от минимумов; Газета «Коммерсантъ» №218 (4035) от 29.11.2008
10. Ершов М. Системный сбой; Журнал «Эксперт» №42 (631)/27 октября 2008
11. Зверев В., к. э. н., консультант АУВЕР Как инвесторам пережить финансовый кризис; Журнал «Ценные бумаги» №11-2008
12. Иохин В.Я. Экономическая теория. М.: Юристъ. 2007. - 861 с.
13. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг. Учебник; М: Экономистъ, 2006 г.
14. Кочева О. План последней надежды; Журнал «Деньги» №43 (698) от 03.11.2008
15. Кэмпбелл Р. Макконел, Стенли Л. Брю, «Экономикс (принципы, проблемы, и политика; часть 1) «, Москва, «Республика», 2004. - С. 345
16. Ляско А. Реализация программы стабилизации не способна преодолеть кризис. // Вопросы экономики. - 2008 - №10.
17. Ладыгин Д. Вышли из доверия. «Деньги» №45 (700) от 17.11.2008
18. Ладыгин Д. Чувство госдолга; Газета «Коммерсантъ» №200/С(4017) от 05.11.2008
19. Модель инфраструктуры рынка ценных бумаг в Российской Федерации БО представляет две части перевода исследования Thomas Murray, «Биржевое обозрение» №1 (51), №2 (52) 2008 г.
20. Николаева И.П. Экономическая теория: учебник; М.: Проспект, 1999
21. Осадчий М. Состояние финансового рынка России; РЦБ №18 (369) 2008
22. Ратанов Н.Е. Стратегии хеджирования; Ч.: Челябинский Государственный Университет, 2001
23. Рексин А.В., Сароян Р.Р. Рынок ценных бумаг; М:МГИУ, 2007 г.
24. Твардовский В.В., Паршиков С.В. Секреты биржевой торговли; М.: Альпина букс, 2007
25. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бейли Инвестиции, пер. с анг., М: Инфра-М, 2007 г.
26. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 года №46-ФЗ (с изм., от 23.12.2003)
27. Федеральный закон «Об акционерных обществах от 26.12.1995 №208-ФЗ
28. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями на 18 июля 2005 года
29. Черкасов В.Е. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебно-методическое пособие; Т. Тверской институт экономики и менеджмента, 1999
30. Чалдаева Л.А. Экономика и организация фондовой биржи; М.: Экономистъ, 2007
31. Гримасы финансового кризиса в России, или как жить в «эпоху перемен» http://www.finance-live.ru/
32. Сайт инвестиционной компании «Финнам» www.finam.ru
33. Аналитика фондовых рынков www.quote.ru
34. Центральный Банк Российской Федерации http://www.cbr.ru/
35. Министерство финансов Российской Федерации http://www.minfin.ru/
36. РТС (Российская Торговая Система) http://www.rts.ru/
37. ММВБ - Московская межбанковская валютная биржа http://www.micex.ru/
38. Федеральная служба по фондовым рынкам http://www.fcsm.ru/
39. Сайт биржевой торговли http://www.bull-n-bear.ru/
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Основы функционирования рынка ценных бумаг. Понятие, участники и функции рынка ценных бумаг. Экономические отношения, возникающие на российском рынке ценных бумаг. Особенности регулирования фондового рынка в России в рамках мирового финансового рынка.
курсовая работа [42,9 K], добавлен 02.05.2011Участники рынка ценных бумаг. Понятие ценной бумаги и виды ценных бумаг. История возникновения, развития и регулирования рынка ценных бумаг в России. Повышение емкости и прозрачности финансового рынка. Обеспечение эффективной рыночной инфраструктуры.
курсовая работа [374,6 K], добавлен 15.02.2016Сущность рынка ценных бумаг. Характеристика рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Задачи и функции рынка ценных бумаг. Система управления рынком ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в России. Состояние рынка ценных бумаг в РФ.
курсовая работа [40,3 K], добавлен 22.05.2006Понятие рынка ценных бумаг как части инфраструктуры рыночной экономики, его экономическая роль. Виды ценных бумаг и нормы процента. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок. Перспективы долгосрочного развития рынка ценных бумаг в России.
курсовая работа [91,0 K], добавлен 24.02.2013Понятие рынка ценных бумаг, его составные части и функции. Объекты и субъекты фондового рынка. Разновидности и классификация ценных бумаг. Меры по регулированию фондового рынка Министерством финансов РФ. Процесс становления рынка ценных бумаг в России.
курсовая работа [105,8 K], добавлен 17.10.2013Сущность и назначение рынка ценных бумаг, закономерности и принципы его развития, роль и место в реформированной экономике. Единая инфраструктура рынка ценных бумаг. Порядок и инструменты государственного регулирования данного института на сегодня.
контрольная работа [33,3 K], добавлен 28.02.2011Раскрытие современного механизма функционирования российского рынка ценных бумаг, в том числе влияние мирового финансового кризиса на его развитие. Проблемы, стоящие перед современным рынком ценных бумаг в РФ. Определение эффективной капитализации акции.
дипломная работа [261,3 K], добавлен 07.05.2015Понятие ценных бумаг, классификация их видов и разновидностей. Особенности развития рынка ценных бумаг в России, исследование его структуры, участников. Проблемы и перспективы развития. Операции на рынке ценных бумаг. Функции и структура фондовой биржи.
курсовая работа [156,6 K], добавлен 04.07.2010Экономическая сущность, природа и признаки ценных бумаг, их виды и классификация. Основные подходы и методы оценки ценных бумаг. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг в России и перспективы его развития, возможные пути выхода из кризиса.
курсовая работа [58,6 K], добавлен 04.12.2014Понятие рынка ценных бумаг, его сущность и особенности, структура и основные элементы. Задачи и закономерности рынка ценных бумаг, его инфраструктура и участники. Сущность и отличительные черты государственных ценных бумаг, их виды и характеристика.
доклад [32,1 K], добавлен 13.02.2009
