Размещено на http://www.allbest.ru/

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра финансов

Курсовая работа

по дисциплине

"Прикладной финансовый менеджмент"

Тема "Прикладные аспекты оценки ценных бумаг как финансовых активов и инструментов финансирования"

Специальность 080105 - "Финансы и кредит"

Выполнила: студентка группы 21-ФМ71

факультета заочного обучения

Кокорина Елена Александровна

Научный руководитель: д. э. н. (к. э. н.), профессор

(доцент, старший преподаватель, преподаватель)

Лисица Максим Иванович

Санкт-Петербург - 2011

Мини-ситуации

Мини-ситуация.

Фирма планирует дополнительный выпуск (эмиссию) привилегированных акций, поэтому совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся статистических данных о привилегированных акциях предыдущего выпуска (табл.10):

1. Привести в соответствие номинальную и текущую стоимость привилегированных акций дополнительного выпуска, размещаемых с обязательством выкупа по номинальной стоимости.

2. Оценить текущую стоимость привилегированных акций дополнительного выпуска, размещаемых с обязательством выкупа по номинальной стоимости, а также размещаемых на бессрочной основе.

3. Представить результаты п. п.1, 2 в виде таблицы.

4. Объяснить будет ли привлекательна для эмитента продажа привилегированных акций, если их рыночная цена окажется выше/ниже текущей стоимости.

Сведения о привилегированных акциях предыдущего выпуска

Решение:

1) Формула расчета текущей стоимости привилегированных акций может быть рассчитано по формуле:

,

где С - одинаковые выплаты по годам, t - количество лет, r - требуемая доходность, М - номинал акции:

V₁=100.56+M/2.011357

Возьмем номинал 100 руб. Соответственно, наиболее высокая текущая стоимость будет обеспечена при 1 варианте - 144,31 руб. за 1 акцию.

2) Таким образом, при планировании номинала в размере 100 руб., текущая стоимость будет равна 144,3 руб. при выкупе акции по номиналу. Теперь оценим текущую стоимость акций, размещаемых на бессрочной основе:

При бессрочной основе текущая стоимость акции может быть выражена простой формулой:

V=С/r.

Соответственно, при номинале в 100 руб. и выплате в размере 15 руб. за акцию текущая стоимость акции размещаемой на бессрочной основе будет равна V=15/0.1=100 руб.

3) Логика эмитента проста, при более высокой рыночной стоимости акции эмиссия и продажа акций на рынке достаточно привлекательна, так как это привлекает большие финансовые средства и по факту покрывает затраты эмитента в будущем на выплаты дивидендов в соответствии с ожидаемой нормой прибыли. Однако данная ситуация не всегда устраивает инвесторов, что может сказаться в итоге на цене акции, в которую инвесторы не желают вкладывать средства, не получив за нее дохода.

При ситуации, когда рыночная стоимость акций выше текущей стоимости приобретение акций оправданно при наличие целей контроля предприятия и его деятельности, а также спекулятивных целей. Рыночная цена акции в обращении возрастёт.

Мини-ситуация

Фирма планирует дополнительный выпуск (эмиссию) обыкновенных акций со сложной конфигурацией дивидендных выплат, поэтому совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе исходных данных (табл.12):

1. Определить текущую стоимость обыкновенной акции.

2. Объяснить будет ли привлекательна для эмитента продажа обыкновенных акций, если их рыночная цена окажется выше/ниже текущей стоимости.

Таблица 2

Планируемая величина дивиденда (CF_cs,t), требуемая доходность по обыкновенным акциям (R_cs), темп прироста дивидендов (g)

Решение:

Как видно из таблицы мы имеем дело с оценкой акции с изменяющимся темпом прироста дивидендов и с изменяющимся размером дивиденда.

В принципе формула достаточно громоздка, однако расчеты просты. Формула:

,

где g - темп прироста дивиденда, p - темп прироста в следующие годы.

Рассчитаем для каждого варианта текущую стоимость.

1 вариант

Таким образом, текущая стоимость акции составит 43,98 руб.

2) Логика эмитента проста, при более высокой рыночной стоимости акции эмиссия и продажа акций на рынке достаточно привлекательна, так как это привлекает большие финансовые средства и по факту покрывает затраты эмитента в будущем на выплаты дивидендов в соответствии с ожидаемой нормой прибыли и ростом темпов дивидендов. Однако данная ситуация не всегда устраивает инвесторов, что может сказаться в итоге на цене акции, в которую инвесторы не желают вкладывать средства, не получив за нее дохода. При ситуации, когда рыночная стоимость акций выше текущей стоимости приобретение акций оправданно при наличие целей контроля предприятия и его деятельности, а также спекулятивных целей.

Мини-ситуация.

Руководитель консалтинговой фирмы получил заказ на имитационное моделирование инвестиционного проекта методом "Монте-Карло" и поручает Вам, как эксперту в области инвестиционного анализа, на основе имеющихся данных о денежных потоках, а также средневзвешенной стоимости привлечения капитала и минимальной вероятности принятия решения о финансировании (табл. 19):

1. Определить общее число возможных сценариев и вероятность каждого сценария развития инвестиционного проекта.

оценка привилегированная акция эмитент

2. Оценить эффективность каждого сценария развития инвестиционного проекта на основе показателя чистой приведенной стоимости.

3. Определить вероятность положительного, нулевого и отрицательного эффекта (чистой приведенной стоимости).

4. Обосновать рекомендации о принятии или отклонении инвестиционного проекта.

Таблица 19

Характеристики инвестиционного проекта

Решение:

Целесообразность приобретения можно оценивать с помощью чистой приведенной стоимости (NPV), под которой понимают чистый прирост к потенциальным активам фирмы за счет реализации проекта. Иными словами, NPV определяется как разность между приведенной стоимостью PV средства и суммой начальных инвестиций С0:

Вывод: согласно расчетам третий вариант инвестиционного проекта, при котором чистая приведенная стоимость (NPV) равна 267,88 т. р. наиболее целесообразен. Кроме того, вероятность принятия решения о финансировании равна 0,7.

Мини-ситуация.

Генеральный директор предприятия поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе данных финансового отчета (табл.34):

1. Определить коэффициент динамики выручки от реализации продукции методом средних геометрических.

2. Определить прогнозное состояние баланса предприятия методом линейной регрессии.

3. Представить результаты п.2 в виде таблицы.

4. Объяснить причины совпадения прогнозного состояния суммы активов и суммы пассивов.

Решение:

1.

Тогда

К = =1, 205

2. прогнозное состояние баланса предприятия методом линейной регрессии.

Баланс строится на соответствии величины актива и пассива. То есть любое изменение в активе влечет за собой аналогичное изменение в пассиве и наоборот (следствие "двойной записи" в бухгалтерском учете). Так как за предыдущие годы это соответствие выполнялось, то и в прогнозных периодах оно остается. Ведь динамика по отдельным показателям (внеоборотные активы, капитал и резервы и пр.) хоть и различается, но в сумме она одинакова в целом для актива и пассива.

Мини-ситуация.

Председатель совета директоров компании, формально (по решению арбитражного суда) не являющейся банкротом обращается в консалтинговую фирму, руководитель которой поручает Вам, как консультанту по банкротствам, на основе имеющихся данных табл.37 (о рыночной стоимости имущества, требований кредиторов и величине потенциального вознаграждения конкурсного управляющего):

1. Разработать:

· сценарий добровольной (без решения арбитражного суда и назначения конкурсного управляющего) продажи имущества компании с пропорциональной требованиям кредиторов выплатой задолженности;

· сценарий конкурсного производства по решению арбитражного суда с назначением конкурсного управляющего;

· сценарий добровольной (без решения арбитражного суда и назначения конкурсного управляющего) продажи имущества компании с уступкой выплаты части задолженности кредиторами первых очередей в пользу кредиторов последних очередей.

2. Представить результаты п.1 в виде таблицы.

3. Обосновать наиболее предпочтительный для кредиторов сценарий ликвидации компании.

Таблица 37

Характеристика компании, тыс. р.

Решение:

1. Сценарий добровольной (без решения арбитражного суда и назначения конкурсного управляющего) продажи имущества компании с пропорциональной требованиям кредиторов выплатой задолженности:

2. Сценарий конкурсного производства по решению арбитражного суда с назначением конкурсного управляющего.

В данной ситуации из рыночной стоимости имущества компании необходимо исключить вознаграждение управляющему.

Первый сценарий для кредиторов является наиболее предпочтительным, так как продажа имущества компании осуществляется без учета выплат управляющему.

Мини-ситуация.

Заемщик обращается к Вам, как к менеджеру кредитного отдела коммерческого банка, за консультацией по поводу получения ипотечного кредита и на основе данных табл.38 (о ежемесячном доходе, сроке кредитования, требуемой сумме кредита и нормативов коммерческого банка) просит:

1. Определить методом "простых" и "сложных" процентов:

· ежемесячный аннуитетный платеж, исходя из заявленного размера кредита, ставки и заявленного срока кредитования;

· сумму кредита, исходя из заявленного размера ежемесячного дохода, ставки, заявленного срока кредитования и предельной доли платежа по кредиту в доходе заемщика;

· максимальный срок кредитования, исходя из заявленного размера кредита, заявленного ежемесячного дохода, ставки кредитования и предельной доли платежа по кредиту в доходе заемщика.

2. Представить результаты п.1 в виде таблицы.

3. Обосновать заключение о возможности и об условиях выдачи заемщику ипотечного кредита.

Исходя из проведенных расчетов заемщик может получить либо 2833289,22 руб. на 16 лет, либо заявленную сумму в 2900000 руб. на 18 лет на условиях аннуитетных ежемесячных платежей и сложных процентов (начисляющихся на остаток задолженности). Выплата заявленного кредита при простых процентах невозможна ввиду превышения суммы расчетного ежемесячного платежа (52562,5 руб.) над возможным (80000*0,5=40 тыс. руб.). Однако заемщик может получить на условиях простых процентов и аннуитетных платежей сумму в 2206896,55 руб.

Список литературы

1. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М: Финансы и статистика, 2004. - 332 с.

2. Басовская Е.Н., Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций. - М.: Инфра-М, 2008. - 241 с.

3. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для вузов. - 2-е изд. - СПб.: Питер, 2009. - 384 с.

4. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - 2-е изд., перев. - М.: ЗАО "Олимп-бизнес", 2004. - 1088 с.

5. Гиляровская Д.Т., Вехорева А. А, Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. - СПб: Питер, 2003. - 249с.

6. Игонина Л.Л. Инвестиции: учебное пособие/Под ред. д-ра экон. наук, проф.В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2005. - 478 с.

7. Инвестиции. Учебник для вузов/Под ред. М.В. Чиненова. - М.: Кнорус, 2008. - 365 с.

8. Инвестиционная деятельность: учебное пособие/Под ред. Г.П. Подшивалеко, Н.В. Киселевой. - М.: КНОРУС, 2006. - 432 с.

9. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. - М.: Русская деловая литература, 2004. - 513 с.

10. Касьяненко Т.Г., Маховикова Г.А. Инвестиции. - М.: Эксмо, 2009. - 240 с.

11. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ, 2002. - 387 с.

12. Кожухар В.М. Практикум по экономической оценке инвестиций: учебное пособие. - М.: Дашков и К, 2005. - 148 с.

13. Кочетыгов А.А. Финансовая математика. - Ростов н/Д: Феникс, 2004. - 480 с.

14. Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. Учебное пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Экономистъ, 2004. - 347 с.

15. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 2005. - 698 с.

16. Нешитой А.С. Инвестиции. Учебник. - 8-е изд., перераб. и доп. - М.: Дашков и К, 2009. - 372 с.

17. Рынок ценных бумаг (фундаментальный анализ): Учебное пособие /Карташов Б.А., Матвеева Е.В., Смелова Т.А., Гаврилов А.Е. - Волгоград: ВолгГТУ, 2006. - 180 с.

18. Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред.В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 598 с.

19. Савицкая Г.В. Экономический анализ: учебник. - 11-е изд., испр. и доп. - М.: "Новое знание", 2005. - 651 с.

20. Сатклифф М., Доннелан М. Эффективная финансовая деятельность. - М.: Вершина, 2007. - 496 с.

21. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 623 с.

Размещено на Allbest.ru