Способы страхования валютных рисков

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: «Способы страхования валютных рисков»

Содержание

Введение

1. Понятие валютных рисков

2. Страхование валютных рисков

3. Отдельные способы страхования валютных рисков

3.1 Валютная оговорка

3.2 Опционный договор

3.3 Форвардные сделки

3.4 Валютные фьючерсы

3.5 Сделки «своп»

Заключение

Список литературы

Введение

В настоящее время, эпоху высоких технологий становится все проще участвовать во внешнеэкономической деятельности. Переговоры через интернет, безналичные переводу помогают значительно быстрее и без каких-либо усилий совершать сделки, исполнять обязательства. Однако не все сферы поддаются тщательному урегулированию и контролю в правовой, экономической, финансовой и других областях деятельности человека.

В связи с тем, что цена является неотъемлемой частью любого договора, то важно урегулировать вопрос о валюте, в которой будет исполнено обязательство. Большое число национальных валют обусловлено существованием множества суверенных государств, различающихся как по методам регулирования денежного рынка, так и по правительственной политике в сфере налогообложения. Но курсы абсолютно всех валют, в том числе доллара и евро, подвержены периодическим колебаниям вследствие как объективных, так и субъективных причин. К факторам, влияющим на изменения валютного курса, относят: темп инфляции; уровень процентных ставок; деятельность валютных рынков; валютную спекуляцию; валютную политику; состояние платежного баланса; степень использования национальной валюты в международных расчетах; ускорение или задержку международных расчетов, политическую обстановку в стране, а также степень доверия к национальной валюте на национальном и мировом рынках.

Поэтому одной из негативных сторон внешнеэкономической деятельности является существование различных рисков, связанных с нестабильностью валют разных стран. А это может вести к огромным потерям как одной, так и обеих сторон сделки. Для уменьшения, либо вообще устранения убытков международной практикой были выработаны различные методы, называющиеся страхованием валютных рисков.

В своей работе я дала понятие валютных рисков, привела их классификацию, предложенную как российскими, так и западными учеными. Также я раскрыла основные методы страхования валютных рисков, применяющиеся в практике, и привела некоторые примеры сделок.

1. Понятие и виды валютных рисков

Валютные риски являются частью коммерческих рисков, под которыми понимается опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Валютному риску подвержены обе стороны сделки. Структура валютных рисков неоднородна, они разделяются в зависимости от источника возникновения.

В зарубежной литературе выделяют следующие виды рисков:

- Расчетные (балансовых) валютные риски, источником которых является возможное несоответствие между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран. Они имеют место при пересчете отчетов зарубежных компаний в валюту страны головной компании. Величина расчетного валютного риска зависит от доли филиала в балансе головной компании, а также от используемого метода пересчета активов и пассивов филиала в валюту страны головной компании.

- Экономические валютные риски, которые определяются как вероятность неблагоприятного воздействия валютного курса на экономическое положение компании. Изменение курса может влиять на стоимость факторов производства и готовой продукции. В наименьшей степени экономическому риску подвержены компании, которые несут издержки только в национальной валюте и не имеют факторов производства, на которые могли бы повлиять изменения валютного курса.

- Операционные валютные риски, характеризующие возможность недополучения прибыли или получения убытков в результате непосредственного воздействия колебаний валютного курса на ожидаемые потоки денежных средств.

Российские экономисты предлагают структурировать валютные риски следующим образом:

- Коммерческие риски, то есть связанные с нежеланием или невозможностью должника рассчитаться по своим обязательствам;

- Конверсионные или наличные риски, или иначе риски валютных убытков по конкретным операциям;

- Трансляционные или бухгалтерские риски, возникающие при пересчете активов и пассивов зарубежных филиалов;

- Риски фортерирования, которые возникают, когда форфейтер берет на себя все риски экспортера без права регресса.

Эффективность управления рисками неотделима от эффективности деятельности юридического лица в целом и оценивается по степени достижения намеченных целей, конечным результатам работы и т.д. К основным целям системы управления рисками относят: минимизацию финансовых потерь, ограничение числа необоснованных рисковых операций, получение дохода от проведения рисковых операций, оптимизацию от использования ресурсов. Управление рисками рассматривается как целенаправленное воздействие на развитие и минимизацию потерь. Процесс управления валютными рисками представляет собой сложный многоуровневый процесс, который включает в себя определение и оценку источников риска, методов расчета рисков, организацию мероприятий по снижению уровня рисков (хеджирование).

2. Страхование валютных рисков

По мере расширения валютных операций при общей неустойчивости валютно-кредитного обращения актуальной становилась потребность в страховании рисков, связанных с курсовыми колебаниями. Наряду с понятием страхование валютных рисков используется хеджирование - страхование, снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора.

Форварды, опционы, своп-сделки, фьючерсы - служат естественными методами краткосрочного хеджирования. Это заложено в самой двоякой роли валютных операций - получение прибыли и страхование от убытков. Банки стремятся проводить операции до нежелательных курсовых изменений, изыскивать возможности компенсации за счет параллельных или упреждающих валютных действий.

Наряду с хеджированием посредством валютных операций существуют методы прямого страхования рисков. В их числе могут быть названы:

1. Структурная балансировка резервов. Если у банка существуют открытые позиции по ряду валют (а без этого банки и иные коммерчески структуры практически обойтись не могут), то следует внимательно следить за состоянием этих валют с тем, чтобы предвидя девальвацию, вовремя провести конверсию падающей валюты, а также освободиться от ненадежных фондовых ценностей.

2. Манипулирование сроками платежа (leads and lags - «лидз энд лэгз» - опережение и отставание). Когда ожидаются резкие изменения валютных курсов, то банки стремятся манипулировать строками расчетов: если ожидается повышение курса валюты платежа, применяются досрочные выплаты, и наоборот, если предполагается понижение курса, то платежи задерживают. Подобные меры используют при оплате товаров и услуг, переводе прибыли, погашении кредитов или выплате процентов и пр.

3. Дисконтирование векселей в иностранной валюте является формой страхования внешнеторговых операций, при которой банк берет на себя риск валютных колебаний, так и неплатежеспособности должника. Дисконтирование векселей применяется в долгосрочных сделках (например, поставках инвестиционных товаров).

Существуют и другие частные формы хеджирования: образование банком и его клиентами страхового фонда; включение в торговую или кредитную сделку так называемой «мультивалютной оговорки», предполагающей возможность пересмотра валюты платежа; консультационные услуги по части хеджирования, которые банк предоставляет своим клиентам и т.п.

валюта риск страхование договор опцион

3. Отдельные способы страхования валютных рисков

3.1 Валютная оговорка

После второй мировой войны для страхования валютного риска применялись защитные оговорки - договорные условия, включаемые в соглашения и контракты, предусматривающие возможность их пересмотра в процессе исполнения в целях страхования валютных, кредитных и других рисков, ограничения потерь контрагентов МЭО.

Золотая оговорка - разновидность защитной оговорки, основанная на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению этого золотого содержания на дату исполнения. При прямой золотой оговорке сумма обязательства приравнивалась к весовому количеству золота (после второй мировой войны 1 т пшеницы - к 65-70 г чистого золота). При косвенной золотой оговорке сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась: сумма платежа повышалась пропорционально уменьшению золотого содержания этой валюты (обычно доллара) или снижалась при его повышении. В отдельных странах применение золотой оговорки было запрещено законодательством.

Применение золотой оговорки базировалось на официальных золотых паритетах - соотношении валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 г. устанавливались на базе официальной цены золота, выраженной в долларах. В результате резких колебаний рыночной цены золота, частых девальваций в условиях кризиса Бреттонвудской системы золотая оговорка утратила защитные свойства против валютного риска. В связи с Ямайской валютной реформой, отменившей золотые паритеты стран - членов МВФ и официальную цену золота, золотая оговорка перестала применяться.

Валютная оговорка - условие в международном торговом, кредитном или другом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования экспортера или кредитора от риска обесценения валюты. Валюта и сумма платежа ставятся в зависимость от более устойчивой валюты оговорки. Наиболее распространена защита в форме несовпадения валюты цены (кредита) и валюты платежа. Если валюта цены товара или валюта кредита оказалась более устойчивой, чем валюта платежа, то сумма обязательства возрастает пропорционально повышению курса валюты цены (оговорки) по отношению к валюте платежа. При другом варианте оговорки валюта цены и валюта платежа совпадают, но сумма платежа поставлена в зависимость от курса последней к валюте цены. Экспортеры и кредиторы несут потери при снижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа.

Пересчет суммы платежа при реализации валютной оговорки производится пропорционально изменению курса валюты оговорки (или валюты цены) по отношению к валюте платежа. Например, заключен контракт на сумму 10 тыс. долл., платеж в фунтах стерлингов. В результате

девальвации доллара на 7,89% в 1971 г. курс валюты платежа повысился на 8,57%. Сумма платежа уменьшается пропорционально снижению курса валюты оговорки (на 7,89%), и экспортер несет потери.

Напротив, если валюта цены - фунт стерлингов, а валюта платежа - доллар, то в результате упомянутой девальвации выигрывает экспортер, так как сумма платежа увеличивается на 8,57% пропорционально повышению курса валюты цены, выступающей как валюта оговорки.

В условиях нестабильности плавающих валютных курсов получили распространение многовалютные оговорки, в соответствии с которыми сумма денежного обязательства пересчитывается в зависимости от изменения курсового соотношения между валютой платежа и корзиной валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Количество валют в наборе валютной корзины колеблется от двух и более.

Многовалютные оговорки имели некоторые преимущества по сравнению с одновалютными:

- валютная корзина как метод измерения средневзвешенного курса валюты платежа снижает вероятность резкого изменения суммы платежа.

- Валютная корзина в наибольшей степени обеспечивает интересы обоих контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, так как включает валюты, имеющие разную степень стабильности.

Существует несколько формулировок многовалютной оговорки в зависимости от способа расчета курсовых потерь. Неточность ее формулировки в контракте приводит к применению каждой из сторон своего способа расчетов, затрудняя регулирование международных платежей. Защитные свойства многовалютной оговорки зависят не от количества, а от качества набора валют.

Практиковались многовалютные оговорки, основанные на международных валютных единицах. Последние появились с 30-х гг. XX в. в условиях мирового экономического и валютного кризисов. Сфера их применения ограничивалась операциями. Международных экономических организаций и межгосударственными соглашениями.

После перехода к плавающим валютным курсам многовалютные оговорки были основаны на определенной валютной корзине. Они различаются составом валют:

1) наделенных одинаковыми удельными весами (симметричная корзина);

2) наделенных разными удельными весами (асимметричная корзина);

3) зафиксированных на определенный период применения валютной единицы в качестве валюты оговорки (стандартная корзина);

4) меняющихся в зависимости от рыночных факторов (регулируемая корзина).

Стандартные, а также нестандартные валютные корзины используются для индексации валюты цены и валюты займа. При использовании многовалютной оговорки для защиты от валютных рисков применяется принцип сравнения курса валюты цены по отношению к валютной корзине на момент платежа и курса на день подписания контракта.

Пример мультивалютной оговорки: Цена договора установлена в долларах США. Расчеты между сторонами ведутся в евро. В случае изменения курса доллара США к евро на день платежа по сравнению с курсом на день заключения договора, цена договора и сумма платежа должны пропорционально измениться.

Составными элементами формулировки валютной оговорки являются:

- начало ее действия, которое зависит от установленного в контракте предела колебаний курса (например, ± 2%);

- дата базисной стоимости валютной корзины, которой является день подписания контракта или предшествующая ей дата. Иногда применяется скользящая дата основной стоимости, что создает дополнительную неопределенность;

- дата (или период) определения условной стоимости валютной корзины на момент платежа: обычно рабочий день непосредственно перед днем платежа или за несколько дней до него;

- ограничение действия валютной оговорки при повышении и понижении курса валюты платежа к валюте оговорки путем установления нижнего и верхнего пределов действия оговорки (обычно в процентах к сумме платежа). Результат, аналогичный многовалютной оговорке, даст использование в качестве валюты цены нескольких валют согласованного набора.

3.2 Опционный договор

История опционов берет свое начало в XVIII веке в Голландии, где они впервые были использованы на рынке живых цветов, однако взлет данного рынка, как и всех остальных производных финансовых инструментов, начался в 80-е годы XX века после введения в большинстве стран плавающих валютных курсов взамен фиксированных. В настоящее время опционы подразделяются на две основные группы - европейские (с фиксированным сроком исполнения) и американские (с возможностью исполнения досрочно).

Валютный опцион - это контракт, заключаемый между покупателем и продавцом, дающий первому право (но не налагающий на него обязанность) купить определенный объем валюты по заранее оговоренной цене в течение установленного срока независимо от рыночной цены валюты и налагающий на второго обязанность передать покупателю валюту в тот момент, когда он пожелает осуществить опционную сделку, в течение всего срока действия контракта. В опционной сделке принимает участие продавец опциона (надписатель опциона) и его покупатель (держатель опциона).

Возможны три варианта действий держателей опционных контрактов: исполнить контракт, то есть воспользоваться вытекающими из опциона правами; оставить контракт без исполнения; продать контракт другому лицу до истечения срока его действия.

Опционы бывают двух типов: «колл» - опцион на покупку и «пут» - опцион на продажу. Так, первый вид контрактов позволяет владельцу купить актив в определенный момент в будущем по цене, зафиксированной в настоящий момент. Второй вид опционов дает право на его продажу при аналогичных условиях. Существует и так называемый двойной опцион (пут-колл), по условиям которого покупатель может либо купить, либо продать валюту по фиксированной цене. Одновременное исполнение двух данных действий - покупки и продажи - не предусматривается. Для страхования валютного риска используется операция стрэдл - сочетание колл-опциона и пут-опциона на одну и ту же валюту (или ценную бумагу) с одинаковым курсом и сроком исполнения.

Опцион позволяет его покупателю установить минимум или максимум интересующей его цены. Его риск ограничен оплаченной им премией, в то время как риск продавца опциона в отношении изменения цены потенциально не ограничен.

Выгоды для покупателя:

1. ограниченный риск (сумма премии)

2. контроль над крупными объемами товара при ограниченных средствах

3. возможность установить максимальную цену в ожидании покупки или минимальную в ожидании продажи

4. возможность применения разнообразных стратегий хеджирования

Выгодами продавцов опционов считаются повышенный доход и увеличение потоков денежных средств.

Держатель опциона в любом случае рискует только суммой, уплаченной надписателю премии. Риск надписателя опциона в расчетном опционе на покупку ничем не ограничен, поскольку теоретически рыночная цена базового актива может возрастать до бесконечности. Риск надписателя опциона в расчетном опционе на продажу ограничен договорной стоимостью.

Опцион подобно страховому полису используется покупателем лишь при неблагоприятном для него изменении курса валюты за период между заключением и исполнением сделки. Опционные сделки с валютой уступают другим валютным операциям по объему, числу участвующих банков и валют.

3.3 Форвардные сделки

Форвардный или срочный контракт - соглашение о купле-продаже финансового инструмента с поставкой в расчетном будущем. Форварды заключаются непосредственно между сторонами, и их условия могут предусматривать сделку с любым количеством базового актива или любым сроком исполнения контракта. Исполнение контракта происходит в соответствие с данными условиями в назначенные сроки. Форвардный контракт - это твердая сделка, т.е. сделка, обязательная для исполнения. Данные сделки заключаются, как правило, для осуществления реальной покупки или продажи соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика от возможного неблагоприятного изменения цены. Форвардные контракты заключаются вне биржи, вследствие чего они не стандартизированы. Их неотъемлемой частью является форвардная цена - цена поставки, зафиксированная в контракте, который был заключен в этот момент.

Срочная операция по продаже (покупке) валюты включает следующие условия:

-Курс сделки фиксируется в момент ее заключения.

-Передача валюты осуществляется через 1 - 3 месяца (иногда срок увеличивается до года).

-В момент заключения сделки никакие суммы по счетам обычно не проводятся.

Форвардные валютные сделки возникли как форма страхования при внешнеторговых операциях. Если товар продается в кредит, то экспортер, стремясь сохранить стоимость своей валюты по существующему в данный момент курсу. Импортер, закупая товар в кредит и страхуя себя от повышения курса валюты страны происхождения товара, может выступить в качестве покупателя этой валюты по фиксированному на момент заключения сделки курсу.

Форвардные сделки заключают банки-кредиторы, стремящиеся гарантировать себя от возможного понижения курса валюты, в которой предоставляется ссуда.

Распространенной в международной практике стала ориентация на ставку «ЛИБОР» (London: Inter Bank Offered Rate) - процент по межбанковским депозитам в Лондоне.

Деловая пресса помещает обычно сведения о курсах валют стран ближнего зарубежья и процентные ставки по депозитам. Однако в этой валютной среде значительную роль играет момент непредвиденности, внеэкономические обстоятельства, курсовые цены по срочным сделкам носят договорный характер.

3.4 Валютные фьючерсы

Фьючерсный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. Фьючерсы возникли в виде контрактов на поставку сырья и продовольствия по согласованной цене к определенному сроку. Эти контракты сами становятся предметом купли-продажи на товарных биржах. Перечень «вещественного» содержания фьючерсов расширяется. В России распространены трехмесячные фьючерсные контракты на поставку нефти и нефтепродуктов.

В случае возникновения необходимости хеджирования валютных рисков коммерческим банком может быть использован валютный фьючерс, представляющий собой срочную сделку на бирже по купле-продаже определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Основным отличием от операций форвард, сходных в первом приближении, является то, что фьючерсы представляют собой стандартизированные контракты с обязательным депозитом, гарантирующим исполнение обязательств по купленному фьючерсу перед продавцом.

Различают товарные и финансовые фьючерсы. Основой финансового фьючерса служит определенное количество финансовых активов, таких как долговые ценные бумаги, акции компании. Функционирование фьючерсного рынка и его финансовая надежность обеспечиваются системой клиринга, реализуемой через клиринговую (расчетную) палату, которая становится третьей стороной сделки.

Фьючерсный рынок выполняет две основные функции - хеджирование и спекулирование. Хеджирование фьючерсами имеет особое значение для компаний, осуществляющих крупные обороты финансовых инструментов. Для них важна не столько максимальная прибыль, сколько стабильность и уверенность.

Что касается спекуляций на фьючерсном рынке, то их сутью является стремление участников торгов извлечь прибыль из разницы в ценах в результате своевременной перепродажи контракта.

Фьючерсный рынок в России появился в октябре 1992 года на Московской товарной бирже. К середине 1994 года фьючерсная торговля началась на Московской центральной фондовой бирже, а также Московской межбанковской валютной бирже.

Имеются два основных преимущества хеджирования посредством фьючерсных контрактов: во-первых, здесь фактически отсутствует кредитный риск и, во-вторых, фьючерсные контракты часто являются чрезвычайно ликвидными.

3.5 Сделки «своп»

Сегодня сделки «своп» - это покупка или продажа валюты на условиях фиксированного курса, но с одновременным заключением обратной форвардной сделки, причем сроки расчетов, как правило, не совпадают (сделка «продай-купи» на жаргоне валютного рынка). Своп-сделка применяется для покрытия валютного риска, а также получения возможной выгоды в дальнейшем.

Например, некто покупает 100 долларов за 2700 руб. с поставкой через месяц и сразу же заключает сделку по их продаже.

Форвардный курс продажи (т.е. процент надбавки к цене доллара) является предметом договора.

Для межбанковских отношений своп-сделка - это обмен обязательствами или требованиями, форма страхования от рисков, диверсификации и пополнения валютных резервов.

Своп-соглашения между центральными банками представляют собой обмен валютными суммами (займами) на короткий срок, обмен, распадающийся на акты покупки иностранной валюты (для целевой валютной интервенции) и обратной продажи инвалюты.

Подобные соглашения широко распространены между ФРС США и центральными банками европейских стран. Европейский фонд валютного сотрудничества - прообраз Европейского Центрального банка - взаимодействовал с участниками Европейского Сообщества на основе постоянно возобновляемых трехмесячных своп-соглашений.

Своп-сделки широко применяются в валютно-кредитных операциях для извлечения прибыли из разницы в процентных ставках, в операциях с другими ценностями, в том числе золотом.

Заключение

Валютные риски - это опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. Внешнеэкономическая деятельность всегда связана с рисками, причем для обеих сторон сделки. И международная практика выработала конкретные способы для снижения потерь, вызванных колебаниями валютных курсов.

Профессиональные участники валютного рынка, как, например, банки, биржи для хеджирования рисков используют более сложные методы: фьючерсные сделки, межбанковские операции «спот», а также различные их комбинации.

Однако существуют такие способы страхования, как валютные оговорки или опционные договоры, которые могут быть использованы даже гражданами.

На мой взгляд, на выбор конкретного вида страхования валютных рисков играет время заключения контракта. Если в до- и послевоенные годы использовались более простые валютные оговорки, то к настоящему времени придуманы хоть и сложные, но более совершенные методы хеджирования валютных рисков. И в скором будущем будут изобретены такие стратегии защиты, что потери, вызванные изменением валютных курсов, будут сведены к минимуму.

Таким образом, теоретически все участники сделки имеют возможность застраховать свои валютные риски и даже получить дополнительную прибыль в случае благоприятной для них динамики валютного курса. И эффективное использование всех вышеперечисленных методов позволяет предотвратить опасность потерь субъектов внешнеэкономической деятельности вследствие изменения валютных курсов различных стран.

Список литературы

1. А.А. Суэтин «Валютные риски» М: Журнал «Аудитор» 2005 №2

2. Рэдхэд К., Хьюис С. Управление финансовыми рисками. Москва: Инфра-М. 1996.

3. М.К. Бункина «Валютный рынок» М.: АО «ДИС», 1995.

4. Международные валютно-кредитные отношения под ред. Красавиной Л.Н. Москва: Финансы и статистика. 2005

5. Ш. де Ковни, К.Такки «Стратегии хеджирования» Москва: Инфра-М. 1996г.

6. А.В. Тупицына «Хеджирование с помощью опционных контрактов». "Международные банковские операции", N 5, октябрь 2008 г.

7. А.В. Тупицына «Хеджирование валютных рисков опционным контрактом». "Международные банковские операции", N 6, 2008 г

8. П. Меньшенин «Опционный договор», М: Журнал «Право и экономика» №5, 2008 г.

Размещено на Allbest.ru