Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Фондовая биржа. Структура, организация работы, порядок проведения сделок на фондовой бирже

Фондовая биржа - это биржа, где совершаются сделки по ценным бумагам.

Фондовая биржа - организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. «Аукцион» ценных бумаг.

Фондовая биржа - организация, предоставляющая помещение и информационные услуги для сделок с ценными бумагами, получающая за это комиссионные от сделок и накладывающая определенные ограничения на процесс торгов.

Через фондовую биржу мобилизуются средства для долгосрочных инвестиций в экономику и для финансирования государственных программ. На фондовой бирже происходит купля-продажа акций, облигаций акционерных компаний, облигаций государственных займов. В ходе купли-продажи устанавливается курс ценных бумаг, обращающихся на бирже, который определяется приносимым доходом (в виде дивиденда или процента), уровнем ссудного процента и соотношением спроса и предложения. Сводными показателями движения курса ценных бумаг являются индексы акций, наиболее известным из которых является индекс Доу Джонса, отражающий курс крупнейших монополий, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже.

В США и Англии на фондовой бирже избирается биржевой комитет, при котором организуется специальная комиссия, принимающая решение о допуске ценных бумаг к торговле на бирже. На фондовой бирже распространена продажа крупными партиями - партиями, состоящими более чем из 10 тыс. акций. Оборот западных фондовых бирж исчисляется несколькими триллионами долларов.

Крупнейшими фондовыми биржами являются Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Парижская. Фондовая биржа является важнейшей составляющей частью интегрированной системы рынков фиктивного капитала, включающей также биржи фьючерские, валютные рынки, различные формы внебиржевого оборота ценных бумаг. Фондовая биржа имеют организационно-правовую форму частных акционерных обществ (США, Япония, Великобритания) или государственных институтов (ФРГ, Франция).

Фондовая биржа - обеспечивает необходимые условия нормального обращения ценных бумаг, определяет их рыночные цены, занимается распространением информации о них и поддерживает высокий уровень профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Структура фондовой биржи

Фондовая биржа, являющаяся акционерным обществом, обязана иметь совет директоров, не менее одной трети членов которого не должны быть:

- в момент избрания и в течение одного года, предшествующего избранию, должностными лицами или работниками фондовой биржи;

- должностными лицами другого общества, в котором любое из должностных лиц фондовой биржи является членом комитета совета директоров по кадрам и вознаграждениям;

- супругами, родителями, детьми, братьями и сестрами должностных лиц фондовой биржи;

- аффилированными лицами фондовой биржи, за исключением члена совета директоров данной биржи;

- сторонами по обязательствам с фондовой биржей, в соответствии с условиями которых они могут приобрести имущество (получить денежные средства), стоимость которого составляет 10 и более процентов совокупного годового дохода указанных лиц, кроме получения вознаграждения за участие в деятельности совета директоров фондовой биржи;

- представителями государства.

Фондовая биржа должна иметь коллегиальный и единоличный орган и единоличный исполнительный орган управления.

Фондовая биржа обязана иметь специальный комитет совета директоров (иного уполномоченного органа, если фондовая биржа является некоммерческим партнерством) по аудиту, к функциям которого относится:

- оценка кандидатов в аудиторы и предоставление результатов такой оценки совету директоров (иному уполномоченному органу) фондовой биржи;

- рассмотрение заключения аудитора фондовой биржи до его представления высшему органу управления фондовой биржи;

- оценка эффективности действующих на фондовой бирже процедур внутреннего контроля и подготовка предложений об их совершенствовании.

Фондовая биржа должна иметь контрольное подразделение. Лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа, руководителя контрольного подразделения (контролера) фондовой биржи, и другие работники фондовой биржи не могут быть работниками и (или) участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся участниками торгов на данной и (или) иных фондовых биржах.

Фондовая биржа должна иметь биржевой совет. При наличии на фондовой бирже нескольких секций (торговых площадок, подразделений, отделов и т.п.) вместо биржевого совета биржа вправе создать совет для каждой секции (далее - совет секции).

Биржевой совет (совет секции) предварительно обсуждает проекты документов, представляемых в ФСФР России, и дает рекомендации по этим вопросам совету директоров фондовой биржи (или иному уполномоченному органу, если фондовая биржа является некоммерческим партнерством).

Биржевой совет (совет секции) формируется из числа должностных лиц (работников) фондовой биржи, участников торгов на фондовой бирже (участников торгов в данной секции), эмитентов, управляющих компаний акционерных инвестиционных, паевых инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов, акционерных инвестиционных, негосударственных пенсионных фондов и иных заинтересованных организаций, а также независимых экспертов.

Члены биржевого совета (совета секции) должны обладать знаниями, навыками и опытом, необходимыми для рассмотрения вопросов, связанных с функционированием фондовой биржи.

Численный состав биржевого совета (совета секции) определяется советом директоров фондовой биржи (или иным уполномоченным органом, если фондовая биржа является некоммерческим партнерством), но не может быть менее пяти членов.

Персональный состав биржевого совета (совета секции) утверждается советом директоров фондовой биржи (или иным уполномоченным органом, если фондовая биржа является некоммерческим партнерством).

Должностные лица (работники) фондовой биржи и участники торгов на фондовой бирже (участники торгов в данной секции) могут составлять не более одной трети состава биржевого совета (совета секции).

В состав биржевого совета (совета секции) не могут входить два и более лица, являющихся должностными лицами или работниками одного юридического лица либо разных юридических лиц, являющихся аффилированными лицами.

На фондовой бирже должен быть создан отдел по листингу в качестве отдельного структурного подразделения фондовой биржи. Этот отдел контролирует соответствие ценных бумаг и их эмитентов (управляющих компаний паевых инвестиционных фондов) требованиям ФСФР России и фондовой биржи, при включении ценных бумаг в котировальные списки и в течение всего срока нахождения данных бумаг в них, а также дает заключения о включении (об отказе во включении) ценных бумаг в котировальный список, об исключении их из котировального списка, о приостановлении торгов по ценным бумагам в случае несоответствия ценных бумаг или их эмитента (управляющей компании паевого инвестиционного фонда) установленным требованиям.

В настоящее время в России работают фондовые биржи, созданные как в форме некоммерческого партнерства, так и в форме акционерного общества.

Среди бирж, функционирующих как некоммерческие партнерства, наиболее известными являются НП «Фондовая биржа «Российская торговая система» и НП «Фондовая биржа «Санкт-Петербург».

Организация работы фондовой биржи

В соответствии со статьей 11 Закона «О рынке ценных бумаг» фондовая биржа - это некоммерческая организация, предметом деятельности которой могут быть только:

- организация торговли на биржевом рынке ценных бумаг, то есть предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению сделок с ценными бумагами между участниками биржевой торговли;

- депозитарная деятельность, то есть оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и(или) учету и переходу прав на ценные бумаги (ст. 7 Закона «О рынке ценных бумаг»);

- клиринговая деятельность, то есть деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним (ст. 6 Закона «О рынке ценных бумаг»).

Другими видами деятельности фондовая биржа заниматься не может. В случае если юридическое лицо совмещает деятельность фондовой биржи с другими разрешенными видами деятельности (валютная биржа, товарная биржа, клиринг), требуется создание отдельного структурного подразделения для каждого из указанных видов деятельности.

В России все профессиональные участники рынка ценных бумаг действуют на основании лицензии одного из трех видов, предусмотренных Законом «О рынке ценных бумаг»:

1) лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;

2) лицензии на осуществление деятельности по ведению реестра;

3) лицензии фондовой биржи.

Необходимость использования трех различных видов лицензии обусловлена законодательными ограничениями на совмещение отдельных видов деятельности на фондовом рынке (например, деятельность по ведению реестра не может осуществляться одновременно с прочими видами в силу своей специфики).

Порядок проведения сделок на фондовой бирже

Правила совершения операций с ценными бумагами на фондовой бирже устанавливаются ею самостоятельно с учетом предусмотренных законодательством требований.

Для повышения доверия к действительности и исполнимости прав требования, удостоверенных ценными бумагами, повышения их оборотоспособности предусматриваются различные процедуры для определения надежности, доходности и ликвидности ценных бумаг.

Допуск ценных бумаг к торгам на фондовой бирже осуществляется по общему правилу в соответствии с правилами листинга (делистинга) (т.е. процедурой включения (исключения) ценных бумаг в котировальные списки (из котировальных списков)). На основании многочисленных критериев котировальные списки различного уровня определяют степень привлекательности ценной бумаги для инвестора. Обычно чем выше котировальный список, тем выше цена по ценным бумагам, в них включенным. О включении (об исключении) ценных бумаг в список (из списка) ценных бумаг, допущенных к торгам, фондовая биржа уведомляет ФСФР не позднее следующего дня с даты принятия соответствующего решения (ст. 9 Закона о рынке ценных бумаг).

Ценные бумаги могут быть допущены к торгам на фондовой бирже и без прохождения процедуры листинга в соответствии с правилами допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга.

Фондовая биржа обязана обеспечивать гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения участников торгов о месте и времени проведения торгов, списке и котировке ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже, результатах торговых сессий, а также предоставлять другую информацию, указанную в законе.

Виды сделок, совершаемых на фондовой бирже, совпадают со сделками на товарной бирже - это сделки купли-продажи, а также разного рода срочные сделки (фьючерсы, опционы, форварды, свопы, репо и др.).

Порядок совершения сделок, их регистрации, сверки и расчетов по заключенным сделкам определяется фондовой биржей самостоятельно в соответствующих правилах (ст. 9 Закона о рынке ценных бумаг).

Процедура совершения сделок на фондовой бирже может различаться в зависимости от того, требует ли она физического присутствия участников торгов или нет. Соответственно различают традиционные торги, торги электронные, смешанные.

Кроме того, различны условия торговли и в зависимости от формы выпуска ценной бумаги - документарная или бездокументарная. Как и на многих товарных биржах, фондовая биржа требует обособления ценных бумаг, в отношении которых ведутся торги. При этом бланки документарных ценных бумаг помещаются на хранение депозитарию, переход прав регистрируется по счетам депо, а права на бездокументарные ценные бумаги учитываются в системе номинального держания - учет прав и их переход регистрируются номинальным держателем, а не непосредственно эмитентом.

Установлен особый порядок заключения биржевых сделок: они могут заключаться только в течение торговой сессии в простой письменной форме путем обмена документами. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок биржа устанавливает самостоятельно. Все заключенные участниками сделки вносятся в протокол по итогам торговой сессии, вследствие чего происходит их регистрация - необходимый элемент их формы. Поскольку регистрацию проводит не государственный орган, а профессиональный участник рынка ценных бумаг, она не носит характера государственной.

Торговля ценными бумагами на фондовой бирже проводится в виде сессий, при этом не все разновидности бумаг продаются в торговом зале одновременно. Правилами биржевой торговли предусмотрено проведение специальных сессий для совершения сделок с акциями, облигациями, другими видами ценных бумаг.

Все сделки, совершаемые в биржевом зале, подлежат обязательной регистрации в течение 24 часов после их заключения. Регистрация производится, в частности, на основании маклерской записки, составленной после получения от брокера продавца так называемой оферты (предложения о продаже), а от брокера покупателя - письменного акцепта (согласия принять предложенные условия сделки).

Основной задачей биржи как организатора торговли является создание таких условий, в которых брокеры имеют возможность наилучшим образом исполнить заказы на покупку или продажу ценных бумаг, полученные от своих клиентов. Существуют несколько различных форм заказа на совершение сделок с ценными бумагами (акциями, облигациями), которые используются инвесторами для передачи брокерам, представляющим их на бирже:

- «дневной заказ» - заказ, срок исполнения которого ограничен одним биржевым днем;

- «рыночный заказ» - заказ на продажу или покупку определенного вида и количества ценных бумаг по наилучшей возможной цене на бирже;

- «открытый заказ» - заказ, который сохраняет свою силу до исполнения или отмены; поскольку заказы такого типа нередко накапливаются, многие брокеры предпочитают ограничивать срок их действия (обычно периодом от 30 до 90 дней);

- «лимитированный заказ» - заказ, содержащий указание конкретной цены, по которой должна быть совершена сделка (либо по лучшей цене, если брокеру удастся ее добиться);

- «исполнить в любом виде» - заказ, которым брокеру предписывается продать или купить любое количество бумаг (вплоть до определенного заказом максимального числа);

- «все или ничего» - заказ, по которому должны быть куплены или проданы все указанные в нем бумаги;

- «с переключением» - заказ, которым предусмотрена возможность использования выручки от продажи одних бумаг для покупки других;

- «исполнить или отменить» - заказ, при выполнении удовлетворяемой части которого остальная часть подлежит отмене;

- «контингентный заказ» - заказ, предписывающий одновременное совершение покупки одних и продажи других бумаг; такой заказ может быть сформулирован как «рыночный» либо «с пропорцией» (что означает неравные доли покупки и продажи в комбинированной сделке; например, указано продать 20 одних акций и купить 60 других);

- «стоп-заказ» - заказ, исполняемый как «рыночный» в случае, если биржевой курс ценной бумаги, выставленной на продажу, превышает предписанную заказом конкретную цену («стоп-цену»), или соответственно курс покупаемой бумаги падает ниже «стоп-цены».

Заказы, полученные от клиента, брокер подвергает сортировке и классификации, при этом приказы на продажу сводятся с приказами на покупку. Затем эти противоположные приказы поступают на соответствующую их содержанию факторию для совершения сделки согласно существующим биржевым курсам. Необходимо наличие между курсами на покупку и курсами на продажу ценных бумаг разницы - так называемого спреда, составляющего вознаграждение брокера и служащего источником оплаты расходов биржи.

Задание 2

1. Определить прогнозируемую стоимость акции, если номинал 500 руб., дивиденд текущего года 17%, прогнозируется прирост дивиденда 7%, банковская процентная ставка 9%.

Решение:

Согласно модели Гордона, приведенная стоимость акции (Po) определяется делением величины ожидаемого по результатам текущего года дивиденда (D₁) на разность между рыночной ставкой капитализации (k) и ожидаемой ставкой прироста дивиденда (g).

Отсюда прогнозируемая стоимость акции составит:

= 4 250 руб.

Ответ: прогнозируемая стоимость акции составит 4 250 руб.

фондовый ценный биржа акция

2. Определить будущую стоимость облигации, если номинал 750 руб., ставка 12% годовых, начисляется ежемесячно в течении срока обращения - 2 года.

Решение:

Существуют два основных типа облигаций. Одни продаются по номинальной стоимости и обеспечивают владельцу облигации получение регулярных купонных выплат плюс получение номинала в срок погашения облигации. Такие облигации называются купонными. Другие продаются по дисконтной цене ниже номинала, выплата по ним производится один раз в день погашения облигации, когда владелец облигации получает ее полную стоимость. Облигации подобного типа относят к чисто дисконтным, или бескупонным.

Исходя из условия задания имеет место приобретение бескупонной облигации по цене ниже номинала.

Приведенная (будущая) стоимость (PV) бескупонных облигаций находится по следующей формуле:

где,

M_n - номинальная стоимость облигации;

i - процентная ставка;

n - количество лет срока обращения облигации;

Учитывая количество начислений процентов в год, формула будущей стоимости будет иметь вид:

где, m - количество начислений процентов в год (ежемесячное начисление)

Отсюда будущая стоимость облигации составит:

= = = 590,67 руб.

Ответ: будущая стоимость облигации составит 590,67 руб.

Литература

1. Гражданский Кодекс

2. ФЗ «Об акционерных обществах».

3. Федеральный закон. РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»

4. ФЗ «О простых и переводных векселях».

5. ФЗ «О рынке ценных бумаг».

6. О простых и переводных векселях: Положение.

7. Бердникова Г.Б., РЦБ и биржевое дело, М., Инфра-М, 2000 г.

8. Власова В.М. Основы предпринимательской деятельности. М, Финансы и статистика 1999.

9. Глухова М.И. Рынок ценных бумаг: Конспект лекций. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2004.

10. Деева А.И. Инвестиции: Уч. пособие. - М.: Экзамен, 2004 г.

11. Дробозина Л.А. Финансы. Денежное обращение. Кредит. - М.: Финансы, 2000.

12. Марченков Н.Л. Ценные бумаги. - Ростов на Дону, 2003.

13. Рынок ценных бумаг /Под ред. Галанова В.А. - М.: Фин. и статистика, 2004.

14. Ангесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учеб. Пособие. - М.: Финансы и статистика, 2004

15. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынка. - М.: Дело, 2004

16. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа.: Учеб. пособие - М.: Дело, 2003.

17. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2004.

Размещено на Allbest.ru