Листинг в системе биржевой торговли, котировки ценных бумаг и биржевые индексы

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра «Денег, кредита и ценных бумаг»

Контрольная работа

по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»

на тему: «Листинг в системе биржевой торговли, котировки ценных бумаг и биржевые индексы»

Исполнитель:

Руководитель: Юлдашева Г.Р.

Уфа-2011

Введение

Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения юридических и физических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определенное место, выполняет свою специфическую функцию.

Рынок ценных бумаг можно подразделить по месту оборота ценных бумаг. В этом случае выделяется биржевой и внебиржевой рынок. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в основном по каналам внебиржевого рынка. Вторичная продажа ценных бумаг может происходить как на биржевом, так и внебиржевом рынке.

На биржевом (или организованном) рынке в развитых странах реализуется относительно часть всех ценных бумаг. Однако влияние этой части рынка на процессы, происходящие на всем фондовом рынке, значительно больше. На биржевом рынке продаются наиболее качественные ценные бумаги. Цены и тенденции их изменения, складывающиеся на организованном рынке, во многом определяют уровень и движение курсов ценных бумаг во внебиржевом обороте.

Организованный рынок ценных бумаг представлен сетью фондовых бирж, поэтому рассмотрим механизм функционирования биржи. Определим роль листинга в системе биржевой торговли, дадим понятие котировки ценных бумаг и биржевых индексов

Понятие листинга и котировки ценных бумаг

Как известно, к торгам могут быть допущены любые виды ценных бумаг отечественных и зарубежных эмитентов, которые будут продаваться и покупаться в той или иной торговой системе. На фондовом рынке встречается товар различного качества -- можно купить акцию надежного эмитента, по которой обеспечиваются высокие дивиденды, а можно приобрести и суррогаты ценных бумаг. Поэтому прежде чем попасть к торгам на фондовой бирже, необходимо, чтобы ценная бумага прошла процедуру листинга.

Листинг - это допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже, путем включения их в котировочный лист и контроль финансово - хозяйственного положения эмитента на предмет соответствия его требованиям предъявляемым фондовой биржей.

В случае прохождения процедуры листинга ценная бумага включается в котировальный бюллетень -- Реестр ценных бумаг, допущенных к торгам. Чем выше степень организации рынка, тем жестче ограничения по качеству ценных бумаг, официально включенных в котировальный бюллетень.

Листинг дает компании определенные преимущества:

1. Повышает престиж и расположение инвесторов к компании выпустившей акции;

2. Компания, прошедшая через листинг, получает лучшие условия кредитования;

3. Акционеры при листинге могут легко следить за сделками и котировками;

4. Облегчается облигационное финансирование, так как в дальнейшем листинг позволяет компании осуществлять выпуск как новых конвертируемых облигаций, так и других облигаций, которые будет легче продать;

5. Отличается оценка акций с целью налогообложения.

Процедура листинга выглядит следующим образом: сначала компания заполняет бланк заявки на листинг. Это, по существу, анкета, с помощью которой биржа получает детальную информацию о заявителе и его операциях. Заявитель должен огласить все факты материального характера своего бизнеса. К заявлению прилагаются копии устава, последнего проспекта эмиссии, финансовых сводок, включая сводку прибылей и убытков за последние годы, образцов акционерных сертификатов, годовых отчетов и заключения юрисконсульта фирмы по всем вопросам организации фирмы выпуска ее акций.

Представив эти документы, компания подписывает официальное соглашение о листинге и тем самым берет на себя обязательство поддерживать листинг в хорошем состоянии, т.е. выполнять указанные в соглашении инструкции по передаче бирже:

· сведений о полиграфическом исполнении акционерных сертификатов;

· годовых и промежуточных отчетов;

· сведений о трансфер-агенте и регистре компании;

· заполненной анкеты, рассылаемой биржей ежегодно с целью получения общей информации о компании;

· сведений о предстоящих изменениях в ордерах и правах компании;

· сведений о дивидендах и иных распределяемых доходах;

· планов андеррайтинга, выпуска опционов, продажи и выпуска акций;

· сведений о предстоящих изменениях в делах компании.

Одновременно компания уплачивает бирже единовременный сбор за листинг, размеры которого зависят от числа акций, включаемых в биржевой список. Кроме того, ей предстоит ежегодно вносить определенную сумму за поддержание листинга в хорошем состоянии (в Канаде, например, 700-11500 канадских долларов). После первого листинга взимается сбор за листинг дополнительных акций, за любое изменение в капитализации (расщепление акций, например), за изменение названия фирмы и другие изменения, затрагивающие биржу.

Комитет биржи по листингу, рассмотрев заявление и прочие документы, выносит решение и устанавливает дату включения акций в торговлю на бирже.

Внебиржевой организованный рынок также имеет свои стандарты по допуску ценных бумаг к биржевым торгам, которые по мере развития рынка все более приближаются к стандартам биржевого рынка. Неорганизованный, «уличный», свободный или стихийный рынок не предполагает, что ценные бумаги должны пройти экспертизу качества. Режим, регулирующий допуск ценных бумаг к котировке, в совокупности с порядком проведения операций с фондовыми ценностями обслуживает и регулирует движение финансового капитала. Биржевая и внебиржевая торговля, совершение операций с фондовыми ценностями невозможны без котировки, т.е. особого способа формирования, учета и публикации биржевых цен. Под биржевой котировкой понимают действия Котировальной комиссии биржи, преследующие цели:

· допуск ценных бумаг на фондовую биржу для совершения с ними различных операций после соответствующей проверки и изучения финансового положения фирм, предлагающих эти фондовые ценности;

· определение величины курса ценных бумаг, а также регистрация и публикация курсов (цен) на фондовые ценности в биржевых бюллетенях.

Любой компании необходимо внести таким путем в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является обязательной предпосылкой для допуска к торговле на ней. Иногда фондовые биржи не только не допускают фондовые ценности, отсутствующие в листах (списках), к процессу обращения в своих помещениях, но под страхом самых суровых санкций категорически запрещают зарегистрированным на них членам осуществлять какие-либо операции с такими ценностями даже по инициативе клиентов.

Все сделки с не внесенными в биржевые листы ценными бумагами подлежат обсуждению и исполнению исключительно в частном порядке только между самими участниками и вне помещения биржи; при этом биржа не несет ответственности за надежность и законность таких сделок, как не попадающих под ее юрисдикцию и не отвечающих принятым на ней правилам и положениям.

С юридической точки зрения никакая компания изначально не обязана вносить свои акции и иные ценные бумаги в котировальные листы той или иной биржи; она лишь имеет на это право, выполнение которого вовсе не обязательно, однако присутствие ценных бумаг компании в торговле на бирже является столь выгодным и привлекательным, что, они проходят процедуру листинга, получая целый ряд несомненных выгод и привилегий.

Подводя итоги, можно отметить, что листинг обеспечивает большую рыночность и внимание к компании со стороны инвесторов. Публикация данных о рынке списочных акций позволяет инвесторам и финансовым экспертам составить полное представление о рыночном «поведении» каждого списочного выпуска, что привлекает к этим акциям новых покупателей, способствует увеличению числа сделок с ними и повышению их ликвидности. Это в конечном итоге позволяет компании, чьи акции допущены к обращению на бирже, увеличить число своих акционеров и распределить собственность между большим числом лиц, а, следовательно, меньшим числом акций, управлять большим капиталом, что облегчает управление компанией теми, кто владеет контрольным пакетом акций.

Получает ряд преимуществ от введения листинга и биржа. Отсев некачественных ценных бумаг повышает стабильность и ликвидность рынка, это ведет к увеличению числа участников торговли и их активности, что в свою очередь способствует росту репутации биржи и ее доходов. Процесс листинга является одним из элементов контроля за обращением ценных бумаг на бирже и непосредственно регулируется самой биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые на ней сделки от мошенничества и злоупотреблений.

Однако, как было показано выше, листинг помимо целого ряда очевидных преимуществ может иметь и отрицательные черты для эмитента. Развитие биржевого законодательства направлено на ужесточение правил листинга для обеспечения больших гарантий инвесторам, поэтому для того, чтобы акции корпорации были приняты к котировке, например, на Нью-Йоркской фондовой бирже, корпорация должна отвечать ряду требований: величина активов для резидентов минимум 18 млн. долл.; для слаборазвитых стран - 12 млн. долл.; для стран, где нет фондовых бирж, - 10 млн. долл.; прибыль за последний балансовый год должна составлять 2,5 млн. долл., за каждый год из двух предшествующих последнему балансовому году -- не менее 2,5 млн. долл. (или суммарная прибыль за последние три года -- не менее 6,5 млн. долл., причем каждый год должен быть прибыльным); число выпущенных в обращение акций должно составлять не менее 1,1 млн. штук, число акционеров, владеющих не менее чем 100 акциями, -- 2 тыс. человек или общее число акционеров -- 2,2 тыс. человек. Вместе с тем корпорация, отвечающая всем «количественным» требованиям, автоматически не включается в число фирм, котирующих свои акции на бирже, так как биржа оценивает еще и степень известности компании в масштабе страны, место, занимаемое ею в отрасли, и т.п.

В 2000 году количество национальных компаний, чьими акциями торгуют на НАСДАК, составило 4239 национальных и 487 иностранных компаний. На Нью-Йоркской фондовой бирже в листинг включено 2035 национальных и 433 иностранных компаний.

Для сравнения, листинг на Санкт-Петербургской фондовой бирже осуществляется на основе Временного положения о листинге ценных бумаг на Санкт-Петербургской фондовой бирже, которое распространяется на государственные и муниципальные долговые обязательства, облигации акционерных обществ, предприятий и организаций, привилегированные и обыкновенные акции акционерных обществ, производные ценные бумаги.

К эмитентам, претендующим на включение их ценных бумаг в котировальный лист, предъявляются следующие минимальные требования, которые сводятся к тому, что должны быть: срок деятельности эмитента не менее двух лет; величина уставного капитала не менее 50 тыс.руб.; для облигаций объем эмиссии не менее 10 тыс.руб.; количество выпущенных в обращение ценных бумаг, облигаций - не менее 10 000 единиц, акций - не менее 30 000 единиц; безубыточность на протяжении последних двух лет деятельности. В России листинговых компаний насчитывается около 300.

Однако в нашей стране листинг пока не оказывает какого-либо значительного влияния на оценку качества ценной бумаги, как с точки зрения инвестора, так и оценку эмитента, с точки зрения партнера. Однако все чаще в нормативных документах упоминаются ценные бумаги, имеющие рыночную котировку, т.е. допущенные к торгам на бирже. Вместе с тем следует отметить, что развитие процесса листинга на отечественном фондовом рынке в целом соответствует мировой практике.

Таким образом, листинг - это система поддержки рынка, которая создает наиболее благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.

Биржевые индексы и методы их расчета

листинг эмитент биржа фондовый

Количество сделок, заключаемых на активном рынке, очень велико. Поэтому и число рыночных цен по одной и той же ценной бумаге может исчисляться многими тысячами за один и тот же день. Все эти рыночные цены в установленном порядке регистрируются биржей и одновременно делаются доступными для всех участников рынка.

Однако само по себе множество цен создает существенные трудности, если участники рынка желают иметь представление о текущей рыночной цене как о каком-то обобщающем показателе, а не в виде бесконечного множества рыночных цен, которое не поддается мысленному охвату.

Практика рынка выработала три метода статистической фиксации курса ценной бумаги:

1) Усредненный метод представляет собой тот или иной способ определения средней рыночной цены всех заключенных по данной ценной бумаге сделок за установленный промежуток времени (обычно за рабочий день).

2) Предельный метод состоит в том, что биржа из всего огромного множества рыночных цен поданной ценной бумаге выделяет лишь предельные для нее рыночные цены за торговый день:

* цену на момент открытия рынка, или цену открытия;

* цену на момент закрытия рынка, или цену закрытия;

* минимальную цену за день;

* максимальную цену за день.

3) Индексный метод -- это метод, имеющий целью расчет того или иного фондового индекса на основе рыночных цен ценных бумаг.

Фондовый индекс -- это статистический показатель, отражающий изменение рыночных цен выбранной совокупности ценных бумаг во времени.

Методы расчета фондовых индексов. Фондовый индекс представляет собой безразмерную величину независимо от метода его расчета. Наиболее употребляемыми являются три метода расчета фондовых индексов:

* метод простой средней арифметической величины. Базовая формула:

(1)

Ц. -- цена i-ой ценной бумаги (акции, облигации), входящей в состав ценных бумаг, составляющих индекс;

n --делитель, базирующийся на количестве ценных бумаг (компаний), входящих в индекс, и учитывающий их последующую замену и сплит (деление акций);

* метод среднеарифметической взвешенной величины. Базовая формула:

(2)

где J -- значение индекса для данного (отчетного) момента времени;

J0 -- значение индекса для предшествующего момента времени;

М -- безразмерный множитель (обычно число 100);

Цг-- цена 1-й ценной бумаги (акции, облигации), входящей в состав ценных бумаг, составляющих индекс, в данный момент времени;

-- цена i-й ценной бумаги (акции, облигации) в предшествующий момент времени;

-- количество i-й ценной бумаги (акции, облигации), находящееся в обращении в данный момент времени;

-- количество i-й ценной бумаги (акции, облигации), находившееся в обращении в предшествующий момент времени (замена компаний и сплит (деление акций) учитываются особым образом);

* метод средней геометрической. Базовая формула:

(3)

где У - значение индекса для данного момента времени;

-- индекс изменения цены г-й ценной бумаги (акции, облигации), входящей в состав ценных бумаг, составляющих индекс;

n -- количество ценных бумаг (компаний), входящих в индекс (замена компаний и сплит (деление акций) учитываются особым образом).

Расчет фондовых индексов по рассмотренным формулам имеет свои достоинства и недостатки, поэтому все эти способы расчета индексов востребованы рынком.

Фондовые индексы стран с развитой экономикой

В настоящее время существует огромное множество самых разнообразных фондовых индексов, различающихся как по методу расчета, так и по набору входящих в них ценных бумаг. Существуют индексы, которые рассчитываются раздельно по акциям или облигациям, и композитные индексы, которые включают наборы акций и облигаций (в ряде случаев и иных доходных активов рынка) в различных сочетаниях.

Однако при всем гигантском разнообразии фондовых индексов наиболее употребляемыми являются индексы, которые имеют следующие особенности:

* являются исторически самыми проверенными;

* рассчитываются общепризнанными участниками рынка (фондовыми биржами, информационными и рейтинговыми агентствами);

* основываются на наиболее значимых ценных бумагах и значимых для экономики той или иной страны компаниях.

К подобного рода фондовым индексам относятся:

* в США:

-- группа фондовых индексов Доу-Джонса. Метод расчета -- простая средняя арифметическая. Начало расчета -- 1884 г.; по современной методике -- с 1928 г. Количество компаний, охватываемых индексом, всего -- 65, в том числе: промышленный индекс -- 30, транспортный индекс -- 20, коммунальный индекс -- 15;

-- группа индексов Standart & Poor's (S&P). Метод расчета -- средняя арифметическая взвешенная. База -- значение индекса за 1941--1943 гг. Сводный индекс охватывает 500 компаний (S&P-500);

-- сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи. Метод расчета -- средняя арифметическая взвешенная. База -- значение индекса на конец 1965 г. Индекс охватывает акции всех компаний, включенных в листинг биржи (порядка 2000 компаний);

-- группа индексов Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам {NASD) и системы НАСДАК. Метод расчета -- средняя арифметическая взвешенная. База -- значение индекса NASD на конец 1970 г. Составной индекс охватывает акции всех компаний, включенных в листинг НАСДАК (более 4000 компаний);

-- имеются и другие фондовые индексы;

* в Великобритании:

-- группа индексов FT-SE(ФУТС\Л). Метод расчета: FT-SE 30 -- методом средней геометрической; FT-SE 100 и др. -- методом средняя арифметическая взвешенная. База -- значение индекса FT-SE3Q с 1935 г., остальные индексы с 1984--1985 гг. Индекс FT-SE30 охватывает акции 30 ведущих компаний Великобритании, аналогично в остальных индексах цифровое значение означает количество входящих в индекс компаний;

* в Германии:

-- группа индексов DAX. Метод расчета -- средняя арифметическая взвешенная. База -- значение индекса на конец 1971 г. Наиболее известный индекс DAX-20. Составной индекс DAX охватывает акции 320 компаний, включенных в листинг Немецкой фондовой биржи;

* во Франции:

-- группа индексов САС и SBF. Метод расчета -- средняя арифметическая взвешенная. База -- значение индекса на конец 1987 г. Наиболее известный индекс САС-40. Общий индекс СА С охватывает акции 250 компаний, включенных в листинг Французской фондовой биржи;

* в Японии:

-- индекс Н И ККЕЙ-225. Метод расчета -- простая средняя арифметическая. База -- значение индекса на конец 1950 г. Индекс охватывает акции 225 наиболее известных японских компаний;

-- индекс ТОПИКС. Метод расчета -- средняя арифметическая взвешенная. База -- значение индекса на конец 1968 г. Индекс охватывает все акции, имеющиеся в котировальном листе Токийской фондовой биржи (более 1000 акций).

На российском фондовом рынке наиболее цитируемыми являются два фондовых индекса:

1) индекс РТС (индекс фондовой биржи «Российская торговая Система»). Рассчитывается по методу средней арифметической взвешенной:

(4)

где У -- значение индекса для данного (отчетного) момента времени;

Jo -- значение индекса для предшествующего момента времени;

-- цена i-й акции, входящей в состав ценных бумаг, составляющих индекс, на данный момент времени;

-- цена i-й акции на базовую дату;

-- количество i-и акции, находящееся в обращении наданный момент времени;

-- количество i-и акции, находившееся в обращении на базовую дату (замена компаний и сплит (деление акций) учитываются особым образом);

* сводный фондовый индекс (СФИ) ММВБ (фондовый индекс Московской межбанковской валютной биржи). Рассчитывается по методу средней арифметической взвешенной:

(5)

где -- значение индекса для данного (отчетного) момента времени;

-- базовое значение капитализации;

Д -- поправочный коэффициент, необходимый для корректировки индекса при изменении базы расчета;

-- средневзвешенная цена акции i-го вида на данный момент времени;

-- количество акций i-го вида, находящихся в обращении на данный момент времени.

Использование фондовых индексов

Если говорить в целом, то фондовые индексы используются для получения общей картины состояния фондового рынка, прежде всего рынка акций и облигаций, поскольку по своей сути они выполняют две функции:

1) агрегируют рыночные цены сразу многих ценных бумаг путем использования тех или иных методов усреднения совокупности цен;

2) показывают общую динамику или направленность изменения рыночных цен вообще безотносительно к цене отдельной ценной бумаги.

Конкретно фондовые индексы широко используются его участниками для самых разных целей, в частности:

* для экономического анализа и прогнозирования цен акций;

* могут служить экономическими индикаторами конъюнктуры экономики страны в целом;

* в качестве инструментов управления инвестиционными портфелями ценных бумаг;

* являются предметом для заключения сделок с производными инструментами (фьючерсами, опционами, свопами).

Фондовые индексы активно используются для анализа состояния и прогнозирования динамики фондового рынка, поскольку современные инвесторы обычно располагают крупными пакетами самых разнообразных ценных бумаг, управление которыми требует понимания общих процессов, свойственных фондовому рынку в целом, а не только отдельной ценной бумаге.

Фондовые индексы широко применяются в качестве основы для торговли производными финансовыми инструментами, базирующимися на этих индексах. Например, на фондовых индексах основываются фьючерсные контракты на фондовые индексы (индексные фьючерсы), опционные контракты на фондовые индексы (биржевые опционы на индексы), опционные контракты на индексные фьючерсы. Производные финансовые инструменты, основанные на фондовых индексах, используются в спекулятивных целях, для хеджирования портфельных рисков, а также для проведения арбитражной торговли между рынками индексных производных инструментов и рынками ценных бумаг, входящих в состав соответствующего фондового индекса.

Тестовые задания

1. Членами фондовой биржи являются:

А. Брокеры и дилеры.

Б. Эмитенты.

В. Уполномоченные представители ФСФР

Ответ: В.

Членами фондовой биржи являются проф. Участники РЦБ.

2. Определите верное соответствие:

Кассовые сделки на фондовой бирже - Оплата происходит либо в день совершения сделки, либо в течение трех дней спустя, преимущественно наличными.

К кассовым сделкам, которые в настоящее время являются преобладающими на всех фондовых биржах мира, относятся сделки, подлежащие исполнению в тот же день, или в течение 2-3 дней после заключения сделки. Покупатель либо рассчитывается наличными деньгами, либо получает от продавца или банка кредит. В Германии кассовая сделка должна быть выполнена не позднее второго дня после заключения сделки, в США и Великобритании - с интервалом от одного до 5 дней.

Срочные сделки на фондовой бирже - Оплата осуществляется через относительно длительный временной интервал.

Срочные сделки по существу являются договорами о поставке, в силу которых одна сторона обязуется сдать в установленный срок определенное количество фондовых ценностей, другая - немедленно принять эти ценности и заплатить за них установленную сумму денег. Они заключаются обычно на срок от 1 до 3 месяцев.

Задача

Вексель, выписанный со сроком платежа 1 апреля 2003 г., был приобретен 1 апреля 2002 г. с дисконтом 5%. В векселе указана сумма платежа в размере 1000 руб. и процентов на данную сумму по ставке 10%. Вексель был погашен в срок в соответствии с вексельным законодательством. Рассчитайте доход и доходность векселедержателя, полученные в результате покупки данного векселя.

Решение:

Сумма приобретения Спок = 1000% * (1 - 5%/100%) = 950 руб.

Сумма % Спр = 1000 руб. * (1 + 10%/100%) = 100 руб.

Сумма погашения Спог = Н + Спр = 1000 руб. + 100 руб. = 1100 руб.

Доход Д = Спог - Спок = 1100 - 950 = 150 руб.

Доходность d = Д / Спок = 150 / 950 = 0,158 или 15,8%



Список литературы

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (О РЦБ) от 22.04.1996 № 39-ФЗ

2. Ценные бумаги и фондовые рынки. / Жуков Е.Ф./. М.: ЮНИТИ, 1995.

3. Литвиненко Л.Т., Нишатов Н.П., Удалищев Д.П. Рынок государственных ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: ЮНИТИ, 1998.

4. Рынок ценных бумаг / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова/. М.: Финансы и статистика, 2006.

5. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития - М.: ФА, 2000.

6. Деньги, кредит, банки, ценные бумаги. Практикум/ под ред. Жукова Е.Ф. / М.: ЮНИТИ, 2001.

7. Рынок ценных бумаг. Учебник. Под ред. Жукова Е.Ф. / М.: ЮНИТИ, 2002.

8. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. -- М.: ИНФРА-М. -- 2007. --379 с. -- (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова)

Размещено на Allbest.ru