Формирование и деятельность рынка ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

2

Размещено на http://www.allbest.ru/

НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИНСТИТУТ

ИМЕНИ ЕКАТЕРИНЫ ВЕЛИКОЙ

ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА

СПЕЦИАЛЬНОСТЬ МЕНЕДЖМЕНТ ОРГАНИЗАЦИИ

Формирование и деятельность рынка ценных бумаг

Выполнила студентка

Третьякова Наталия

Евгеньевна

Тема 1. Классификация ценных бумаг

рынок ценная бумага биржа портфель

Виды ценных бумаг по российскому законодательству и классификация

Ценная бумага -- документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Гражданский Кодекс РФ также определяет, что с передачей ценной бумаги все указанные ею права переходят в совокупности. В определенных случаях для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

Рынок ценных бумаг регулируют следующие нормативные документы:

Гражданский Кодекс РФ Глава 7 «Ценные бумаги»

Федеральный Закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96г.

Федеральный Закон № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.95г.

С юридической точки зрения ценная бумага может рассматриваться как титул имущественных прав, а также как движимое имущество. С экономической точки зрения ценная бумага -- представитель капитала.

Ценные бумаги как экономическая категория -- это право на долю совокупного капитала, полученного в результате первичного размещения данных бумаг, а так же на распределение и перераспределение прибыли, которую даёт такой капитал. Это право обосабливается от своей натуральной основы (денег, оборудования, патентов и т. п.) и даже имеет собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.), а также имеющие следующие фундаментальные свойства: обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, документальность, регулируемость и признание государством, рыночность, ликвидность, риск.

К ценным бумагам статья 143 Гражданского Кодекса РФ относит:

Государственные облигации

Облигации

Векселя

Чеки

Депозитные и сберегательные сертификаты

Банковские сберегательные книжки на предъявителя

Коносаменты

Акции

Приватизационные ценные бумаги

Другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг.

В статье 912 второй части ГК РФ вводятся еще четыре вида ценных бумаг:

двойное складское свидетельство;

складское свидетельство как часть двойного свидетельства;

залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства;

простое складское свидетельство.

Пятнадцатый вид российской ценной бумаги дается в Федеральном законе «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16 июля 1998 г. № 102-03 - закладная.

Корпоративные и государственные ценные бумаги

На российском рынке ценных бумаг обращаются как государственные, так и корпоративные ценные бумаги. Государственные ценные бумаги представлены федеральными государственными ценными бумагами, государственными ценными бумагами субъектов РФ и муниципальными ценными бумагами.

Федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации. Решение об эмитенте ценных бумаг Российской Федерации принимаются Правительством РФ. Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого отнесены составление и исполнение федерального бюджета. Министерство финансов РФ от лица Российской Федерации выступает заемщиком, а генеральным агентом по обслуживанию выпусков ценных бумаг является Центральный банк РФ. Эмиссия осуществляется в пределах лимита государственного внутреннего долга, установленного федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. Все выпуски облигационных займов заносятся в Долговую книгу Российской Федерации. Исполнение обязательств эмитента по федеральным государственным ценным бумагам осуществляется согласно условиям выпуска этих ценных бумаг за счет средств Российской Федерации. Первичное размещение облигаций, так же как и их погашение, осуществляется Центральным банком РФ по поручению Министерства РФ.

Инвестором на рынке государственных ценных бумаг может быть любое юридическое или физическое лицо. Контролирующим органом выступает Банк России.

Государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъектов Российской Федерации. Эмитентами ценных бумаг выступают органы исполнительной власти субъектов Российской Федерации. Исполнение обязательств эмитентов по ценным бумагам осуществляется согласно условиям выпуска этих ценных бумаг за счет средств казны субъектов Российской Федерации. Российским законодательством закреплено право выпуска внешних облигационных займов органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации путем размещения на международных финансовых рынках облигационных займов. Муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования.

Денежные средства, привлекаемые в результате размещения муниципальных ценных бумаг, и порядок их расходования определяются федеральными законами и решениями представительных органов местного самоуправления, а исполнение обязательств эмитентов по ценным бумагам осуществляется в соответствии с условиями выпуска этих ценных бумаг за счет средств муниципальной казны. Эмитентом муниципальных ценных бумаг выступает исполнительный орган местного самоуправления, действующий на основе устава муниципального образования. Корпоративные ценные бумаги на рынке ценных бумаг в основном представлены акциями акционерных обществ и долговыми обязательствами, облигациями. Но перечень корпоративных ценных бумаг не ограничивается выпуском акций или облигаций, а также представлены жилищными сертификатами, векселями, складскими свидетельствами.

Корпоративные ценные бумаги обслуживают отношения между акционерами и акционерным обществом, непосредственно между акционерными обществами, эмитентом и инвесторами, продавцом и покупателем товаров. Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата дохода и соблюдение прав собственности по корпоративным ценным бумагам осуществляются на основе российского законодательства.

Акции и облигации предприятий, коммерческих банков

Акция, как мы говорили раньше, представляет собой ценную бумагу, выпускаемую акционерными обществами, коммерческими банками, биржами, концернами, корпорациями, фирмами, другими предприятиями разных форм собственности, без установленного срока обращения, удостоверяющую внесение средств на цели их развития или членство в акционерном обществе и дающую право её владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда.

Акция акционерного коммерческого банка - любая ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах банка, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участии в управлении этим банком.

Облигации предприятий - ценные бумаги, которые удостоверяют внесение их собственниками денежных средств и подтверждают обязательство возместить им номинальную стоимость этих облигаций в предусмотренный срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Облигации - один из видов долговых ценных бумаг и удобный способ привлечения денежных средств в заем, а также альтернатива банковскому кредиту. При этом:

- процентная ставка по облигациям фиксированная, в отличие от банковского кредита, и предприятие-эмитент застраховано от риска дополнительных финансовых потерь при ухудшении рыночной ситуации;

- при эмиссии облигаций, как правило, нет необходимости в залоге;

- процентная ставка по облигациям обычно ниже кредитной;

- возможность обращения на вторичном рынке, а следовательно, досрочного выкупа по цене ниже номинальной.

Облигации предприятий должны иметь следующие реквизиты:

- наименование ценной бумаги: "облигация";

- фирменное наименование и местонахождение эмитента облигаций;

- фирменное наименование или имя покупателя (для именной облигации);

- номинальную стоимость облигации;

- сроки погашения, размер и сроки выплаты процентов (для процентных облигаций);

- место и дату выпуска, а также серию и номер облигации;

- подпись руководителя эмитента или другого уполномоченного на это лица, печать эмитента.

С целью привлечения дополнительных денежных средств для осуществления активных операций коммерческие банки могут выпускать облигации. Обязательным условием выпуска облигаций является полная оплата всех выпущенных банком акций (для акционерного банка) или полная оплата пайщиками своих долей в уставном капитале банка (для паевого банка). Действующими законодательными и нормативными документами запрещается одновременный выпуск акций и облигаций. Наряду с этим также установлено, что выпуск облигаций допускается банками не ранее третьего года его существования и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов. Банки могут выпускать облигации ранее установленного срока только при наличии обеспечения, предоставленного третьими лицами. Объем выпускаемых облигаций не может превышать сумму уставного капитала банка. При выпуске облигаций на величину, превышающую размер уставного капитала необходимо обеспечение, предоставленное банку третьими лицами. При этом обеспечение, представляемое третьими лицами по облигационным займам, должно предусматривать конкретную сумму, равную объему выпуска облигаций по номинальной стоимости, и общую сумму процентов, причитающихся по облигациям. При выпуске дисконтных облигаций величина обеспечения должна быть равна объему выпуска облигаций номинальной стоимости. Облигации могут выпускаться как именными, так и на предъявителя, на бумажных носителях либо в безналичной форме . Банка имеют право выпускать облигации только в валюте Российской Федерации, т.е. в рублях и реализовываться только за рубли. Минимальный срок обращения облигаций - 1 год. В рамках одного выпуска облигации могут реализовываться по различным ценам, т.е. требование о единой цене размещения на облигации не распространяется. Средства, привлеченные банком в результате выпуска облигационных займов, освобождаются от обязательного резервирования.

Регистрация выпуска облигаций осуществляется аналогично порядку, установленному для выпуска акций и сопровождается регистрацией проспекта эмиссии. Коммерческие банки могут не регистрировать проспект эмиссии, если выполняются одновременно два условия:

а) планируемый объем выпуска не превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда;

б) количество покупателей облигаций этого выпуска после его завершения никогда не сможет превысить 500 лиц.

При регистрации выпуска облигаций в регистрирующий орган дополнительно должны быть представлены копии договоров или других необходимых документов, подтверждающих, что данный выпуск облигаций обеспечен третьими лицами, в случае, если выпуск облигаций сопровождается обеспечением, предоставленным в целях выпуска облигаций третьими лицами.

Тема 2. Механизм эмиссии и обращение ценных бумаг. Регистрация выпуска ценных бумаг и ее значение

Государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг осуществляется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или иным регистрирующим органом, определенным федеральным законом Пункт 1 статьи 20 Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Таким образом, под регистрирующим органом следует понимать федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг или иной орган, к полномочиям которого федеральным законом отнесено осуществление государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг определенных эмитентов.

В настоящее время иными регистрирующими органами, определенными федеральными законами, являются:

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) - в отношении выпусков (дополнительных выпусков) любых эмиссионных ценных бумаг кредитных организаций Пункт 10 статьи 4 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»;

Министерство финансов Российской Федерации (Минфин России) - в отношении выпусков (дополнительных выпусков) государственных и муниципальных ценных бумаг, выпусков (дополнительных выпусков) облигаций государственных унитарных предприятий и федеральных казенных предприятий Статья 165 Бюджетного кодекса Российской Федерации.

Все иные выпуски (дополнительные выпуски) ценных бумаг подлежат государственной регистрации федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Часть полномочий по осуществлению государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг передана федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг его региональным отделениям.

В соответствии с действующим порядком разграничения полномочий по осуществлению государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг между федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг и его региональными отделениями Распоряжение ФКЦБ России от 1 апреля 2003 г. № 03-606/р "О государственной регистрации Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг и ее региональными отделениями выпусков эмиссионных ценных бумаг" федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг осуществляет государственную регистрацию выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг:

а) эмитентов, включенных в Список эмитентов, документы для государственной регистрации выпусков ценных бумаг которых представляются в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг Утвержден распоряжением ФКЦБ России от 1 апреля 2003 г. №03-606/р "О государственной регистрации Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг и ее региональными отделениями выпусков эмиссионных ценных бумаг";

б) эмитентов, являющихся управляющими компаниями, получившими лицензию федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов;

в) размещаемых посредством открытой подписки (публичного размещения) в случае, если общий объем по номинальной стоимости ценных бумаг соответствующего выпуска (дополнительного выпуска) превышает 5 млн. руб.;

г) размещаемых посредством закрытой подписки в случае, если общий объем по номинальной стоимости ценных бумаг соответствующего выпуска (дополнительного выпуска) превышает 20 млн. руб.;

д) размещаемых иными способами в случае, если на дату утверждения уполномоченным органом управления эмитента соответствующего решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг размер уставного (складочного) капитала (паевого фонда) такого эмитента составляет или превышает 500 млн. руб.;

е) размещаемых при реорганизации акционерных обществ в случае, если хотя бы одним из акционерных обществ, участвующих в такой реорганизации, является акционерное общество, включенное в Список эмитентов, документы для государственной регистрации выпусков ценных бумаг которых представляются в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

ж) являющихся облигациями Банка России, муниципальных унитарных предприятий или иностранных эмитентов, в том числе международных финансовых организаций;

з) являющихся опционами эмитента и жилищными сертификатами.

Государственная регистрация иных выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг осуществляется региональными отделениями федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (за исключением Саратовского и Челябинского региональных отделений) в зависимости от места нахождения эмитента ценных бумаг.

Реклама в СМИ о выпуске ценных бумаг

Согласно Федеральному закону от 16.10.2006 № 160-ФЗ глава 9 (Реклама на рынке ценных бумаг) «Закона о рынке ценных бумаг» утратила свою силу.

Законодатель исключил из «Закона о рынке ценных бумаг» данную главу в связи с тем, что параллельно с этой главой в «Законе о рынке ценных бумаг» действовал закон «О рекламе», который содержал другие нормы к рекламе ценных бумаг, и в настоящее время действуют нормы «Закона о рекламе», что позволяет разрешать вопросы, связанные с рекламой на рынке ценных бумаг, избежав коллизий, существовавших ранее.

Так, согласно «Закону о рынке ценных бумаг» реклама эмиссионных ценных бумагах запрещалась до даты государственной регистрации их выпуска, а «Закон о рекламе» не допускает их рекламу до осуществления регистрации их проспекта.

Также в законе «О рынке ценных бумаг» рекламодателям запрещалось указывать в рекламе предполагаемый размер доходов по ценным бумагам, в то время как в «Законе о рекламе» реклама ценных бумаг не должна содержать размер дохода по ценным бумагам, за исключением дохода, обязанность выплаты которого предусмотрена решением о выпуске или дополнительном выпуске эмиссионных ценных бумаг, правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами или правилами доверительного управления ипотечным покрытием либо зафиксирована в ценных бумагах.

Законодателем также был устранен правовой пробел, и одновременно с исключением главы о рекламе из «Закона о рынке ценных бумаг» в «Закон о рекламе» была добавлена не существовавшая ранее норма, которая запрещает рекламу биржевых облигаций до даты их допуска фондовой биржей к торгам в процессе их размещения.

Законодательное регулирование эмиссии и обращения ценных бумаг

Наибольшее значение имеет деятельность регулирующих органов федерального уровня. На первом месте стоит Федеральная служба по финансовым рынкам. В компетенции данного органа находятся вопросы законодательного регулирования эмиссии и обращения корпоративных эмиссионных ценных бумаг, квалификация новых видов ценных бумаг, создание правовой базы для деятельности профессиональных участников рынков и институтов инфраструктуры, коллективных инвесторов, лицензирование деятельности последних и аттестация их работников, контроль за их деятельностью, защита интересов инвесторов, контроль за соблюдением законодательства по рынку ценных бумаг и выработка единой государственной политики на фондовом рынке. В регионах эта функция передается региональным отделениям Федеральной службы по финансовым рынкам.

Выпуск и обращение государственных ценных бумаг относятся к компетенции Министерства финансов. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» вообще не регулирует вопросы, связанные с федеральными государственными ценными бумагами, с ценными бумагами субъектов Федерации и муниципальными государственными бумагами. Законодательное регулирование этого блока фондового рынка и контроль за ним возложены на Министерство финансов. Министерство финансов контролирует и деятельность страховых компаний.

По Закону «О рынке ценных бумаг» Центральный банк РФ является подчиненным органом в вопросах регулирования эмиссии ценных бумаг кредитных организаций. ФСФР передает ему функции законодательного обеспечения эмиссии и обращения ценных бумаг кредитных организаций и их регистрации, контроля за соблюдением эмитентами законодательства. Вопросы лицензирования деятельности банков на рынке ценных бумаг по закону и по нормативным актам находятся в компетенции ФСФР. в тоже время именно Центральный банк является главным агентом Министерства финансов на рынке государственных ценных бумаг и именно он отвечает за финансовое регулирование фондового рынка. Именно Центральному банку принадлежат те инструменты, с помощью которых он может регулировать ликвидность финансовой системы, валютный курс, политику процентных ставок и состояние финансового рынка. Центральный банк является и агентом валютного контроля, отвечая за вход и выход капитала на российскую территорию. Существенную роль должен играть Центральный банк и при реализации функции антикризисного управления фондовым рынком.

Субъектом государственного регулирования выступают органы саморегулирования, объединяющие профессиональных участников рынка. Эти органы проводят государственную политику в области регулирования деятельности участников, могут вырабатывать свои стандарты поведения субъектов рынка. К сожалению, единый взгляд на необходимость существования этих институтов отсутствует. Но опыт стран с развитым фондовым рынком подтверждает о том, что саморегулируемые организации иногда лучше выполняют функции регулятора, чем государственные органы.

Функцию антимонопольного регулирования рынка финансовых услуг выполняет Федеральная антимонопольная служба.

В качестве субъектов государственного регулирования на рынке ценных бумаг выступают правоохранительные органы и суды. Приходится признать, что судебная система, существующая в стране, тормозит формирование полноценного фондового рынка. Проблема состоит не только в противоречивости сегодняшней законодательной базы, в отсутствии механизмов реализации многих правовых норм, но и в несовершенстве сложившейся судебной системы. Невозможность правового решения хозяйственных вопросов приводит к поиску других вариантов, к избирательности выносимых судебных решений. Это отрицает равенство всех сторон перед законом и не способствует построению эффективного рынка, который предполагает равенство всех участников рынка.

Тема 3. Акции, облигации, векселя, долговые обязательства государства. Виды акций и их различия

Акции могут быть именными и на предъявителя. Именные акции, как и другие именные ценные бумаги, обращаются только с условием полного индоссамента. Оформление передачи акций по указанию владельца выполняется эмитентом или специальным регистратором. Для внесения изменений в реестр необходимо наличие передаточного поручения лица, уступившего право собственности на акции другому лицу. На основании поданных документов делается специальная запись в реестре общества о переходе прав собственности. Все права, вытекающие из владения ценной бумагой, переходят к новому владельцу с момента внесения изменений в реестре. При выпуске именных акций общество имеет полную информацию обо всех акционерах, имеет информацию, сколько у каждого голосов, кому и сколько дивидендов предстоит выплатить и так далее. Следует учитывать, что обращение именных акций требует развитой инфраструктуры фондового рынка и больших расходов при проведении трансакций.

Акции на предъявителя обращаются свободно без перерегистрации и указания владельца. Право собственности на акции на предъявителя, выпущенных в документарной форме, переходит к новому собственнику с момента их передачи, сделки с ними нотариальному удостоверению не подлежат. Подтверждением права собственности на ценные бумаги, выпущенными в документарной форме, является сертификат. Акции на предъявителя освобождают акционерное общество от затрат на ведение реестра. Кроме того устраняются затраты владельцев на переоформление прав собственности при операциях с этими акциями. Владельцы акций на предъявителя должны их предъявлять только при получении дивидендов.

Акции могут быть простыми и привилегированными, которые отличаются между собой прежде всего правами их владельцев.

Владельцы простых акций получают права:

* участия на управлении или право голоса, право выбирать органы управления и право быть избранным;

* на получение дохода в виде дивидендов;

* преимущественное право на покупку акций последующих выпусков пропорционально имеющемуся пакету акций;

* на получение информации о деятельности компании; на получение части стоимости имущества при ликвидации компании; на получение других льгот, предусмотренных уставом АО;

Владельцы привилегированных акций чаще всего не имеют права на участие в управлении компанией, но имеют следующие привилегии:

1. Дивиденды по ним могут объявляться в фиксированных размерах или в зависимости от дивидендов по простым акциям.

2. Дивиденды начисляются и выплачиваются в первую очередь.

3. В случае ликвидации компании владельцы привилегированных акций получают право на часть имущества до выплат владельцам простых акций.

4. В случае неуплаты дивидендов во многих странах владельцы привилегированных акций получают право голоса до выплаты дивидендов.

Конвертируемые привилегированные акции могут в заранее оговоренные сроки и по заранее оговоренному курсу конвертировать в простые. Также они могут быть отзывными или возвратными, по которым предусматривается возможность или обязанность компании выкупить эти акции.

Выпуск привилегированных акций чаще всего осуществляется при необходимости быстро увеличить собственный капитал для реализации крупных проектов с условием предотвращения потери контроля над управлением компанией.

При выпуске отзывных привилегированных акций с фиксированным уровнем доходности эмитенту выгодно при падении среднерыночного уровня процента отозвать данный выпуск и произвести эмиссию новых акций с пониженным уровнем доходности.

Выпуск ретректиеных акций происходит аналогично выпуску отзывных акций, но держатели этих акций самостоятельно используют право устанавливать срок выкупа и по истечению этого срока могут предъявить акции для обмена или погашения. Выкуп может быть с премией.

В мировой практике предусмотрена возможность выпуска ограниченных акций, которые не являются привилегированными, но их владельцы не имеют права голоса. Также возможен выпуск акций без указания номинала, так как все акции все равно продаются по рыночной цене, номинал в простых акциях не несет важной информации.

Премиальные акции выпускаются в том случае, если компания принимает решение о капитализации накопленной с годами части своей нераспределенной прибыли и выпуске на эту сумму соответствующего количества новых акций с номинальной стоимостью, равной стоимости ранее выпущенных акций.

Невыпущенные простые акции -- это предусмотренные законодательством ряда стран разрешенные к выпуску акции, выпуск которых по ряду причин отложен самим эмитентом. Чаще всего это бывает при необходимости выпускать очередную эмиссию на рынок оптимальными частями и регулировать таким образом спрос.

Сущность и основные характеристики облигаций, их виды

Облигации (bonds) являются долговыми ценными бумагами и могут выпускаться в обращение государственными или местными органами управления, а также частными предприятиями.

Облигация - это ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную стоимость в оговоренный срок и выплатить причитающийся доход.

По сути, облигация является контрактом, удостоверяющим:

- факт предоставления ее владельцем денежных средств эмитенту;

- обязательство эмитента вернуть долг в оговоренный срок;

- право инвестора на получение регулярного или разового вознаграждения за предоставленные средства в виде процента от номинальной стоимости облигации или разницы между ценой покупки и ценой погашения.

Покупая облигацию, инвестор становится кредитором ее эмитента и получает преимущественное, по сравнению с акционерами, право на его активы в случае ликвидации или банкротства. Как правило, облигации приносят владельцам доход в виде фиксированного процента от номинала, который должен выплачиваться независимо от величины прибыли и финансового состояния заемщика.

Российский рынок облигаций в настоящее время находится в стадии формировании и представлен, в основном, государственными и муниципальными обязательствами.

Классификация облигаций достаточно разнообразна и зависит от положенного в ее основу признака.

В зависимости от эмитента, выделяют государственные, муниципальные (местных органов управления), корпоративные (предприятий и акционерных обществ) и иностранные (зарубежных заемщиков) облигации.

По физической форме выпуска облигации делятся на документарные (т.е. отпечатанные типографским способом, в виде бланков, сертификатов и т.д.) и бездокументарные (существующие в электронной форме, в виде записей компьютерных файлов на магнитных носителях).

По сроку обращения различают краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет) и бессрочные облигации.

По форме выплаты дохода облигации делятся на купонные (с фиксированной или плавающей ставкой) и дисконтные (без периодических выплат доходов). Последние также часто называют облигациями с нулевым купоном (zero coupon bond). В ряде развитых стран имеют хождение облигации с выплатой процентов в момент погашения.

В общем случае, любая облигация имеет следующие основные характеристики: номинальная стоимость (par value, face value), купонная ставка доходности (coupon rate), дата выпуска (date of issue), дата погашения (date of maturity), сумма погашения (redemption value). Как будет показано ниже, важнейшую роль в анализе ценных бумаг играют дата и цена их приобретения, а также средняя продолжительность платежей (duration).

Номинальная стоимость - это сумма, указанная на бланке облигации, или в проспекте эмиссии. Облигации могут иметь самые различные номиналы. Например в США, сберегательные облигации правительства серии НН выпускаются с номиналами от 500 до 10000 долларов, а муниципальные облигации имеют номинал не менее 5000 долларов. Номиналы облигаций частных корпораций и коммерческих банков могут варьировать от 25 до 1000000 долларов.

Номиналы российских облигаций, обращавшихся в разное время на внутреннем рынке, варьируют от 10 до 1 млн. руб.

Как правило, облигации выкупаются по номинальной стоимости. Однако текущая цена облигации может не совпадать с номиналом и зависит от ситуации на рынке.

Если цена, уплаченная за облигацию ниже номинала, говорят, что облигация продана со скидкой или с дисконтом (discount bond), а если выше - с премией

Для удобства сопоставления рыночных цен облигаций с различными номиналами в финансовой практике используется специальный показатель, называемый курсовой стоимостью или курсом ценной бумаги. Под ним понимают текущую цену облигации в расчете на 100 денежных единиц ее номинала, определяемую по формуле:

K = ( P / N ) ґ 100, (2.1)

где K - курс облигации; P - рыночная цена; N - номинал.

Векселя и их классификация

Вексель, как инструмент кредитно-расчетных отношений явился результатом многовекового развития товарно-денежного хозяйства.

Вексель - составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство одной стороны (векселедателя) безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денежных средств, указанную в векселе, другой стороне - владельцу векселя (векселедержателю) - при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его требованию.

Вексель дает его владельцу право требовать от должника, или акцептанта, (третьего лица, обязавшегося уплатить по векселю) выплатить указанную в векселе сумму при наступлении срока платежа. Поэтому вексель выступает сложным расчетно-кредитным инструментом, способным выполнять функции, как ценной бумаги, так и кредитных денег и средства платежа. В частности, как ценная бумага, вексель сам может быть объектом различных сделок.

Обычно выделяются три особенности векселя: формальность, абстрактность и безусловность

Вексель - это всегда денежное обязательство. Ни при каких условиях не может считаться векселем обязательство, по которому уплата долга совершается товаром или оказанием услуг.

Вексель - это, как правило, всегда письменный документ, выпуск векселей в безналичной форме (в виде записей по счетам) находится только на первой стадии своего развития. В нашей республике уже несколько лет рассматриваются возможности перевода сферы обращения вексельных обязательств в не документарную сферу учета и расчетов.

Вексель - это документ, имеющий строго установленные обязательные реквизиты.

Срок платежа по предъявлении. Платеж должен быть произведен при предъявлении векселя, что оговаривается фразой: «оплатите по предъявлении». В векселе могут быть оговорены максимальные и минимальные сроки предъявления. Если это не указано, то вексель может быть предъявлен к оплате только в течение года со дня выставления. При просрочке этого срока владелец векселя теряет право на требование платежа. Срок предъявления векселя может быть сокращен его получателями по индоссаменту. Векселедержатель также может установить, что вексель может быть предъявлен к платежу не ранее определенной даты. В этом случае срок для предъявления отсчитывания начиная с этой даты.

Срок платежа во столько-то времени от предъявления. Запись в тексте векселя в этом случае имеет вид: «платите через (число дней) после предъявления». Днем предъявления считается дата отметки плательщика на векселе о согласии на оплату (фактически акцепт векселя) или дата протеста по этому поводу.

Если иное не оговорено в векселе, срок от составления до оплаты не должен превышать одного года.

Срок платежа во столько-то времени от составления. Отсчет времени начинается со следующего дня после даты составления векселя. Срок платежа считается наступившим в последний день, указанный в векселе, а не на следующий после него.

Срок платежа на определенный день. В данном случае в векселе указывается конкретная дата платежа.

Срок платежа - нерабочий день. Платеж по такому векселю может быть потребован в первый следующий рабочий день.

Векселя со сроками платежа по предъявлении и во столько-то времени от предъявления оформляются в виде процентных векселей. Векселя со сроками платежей на определенный день и во столько-то времени от составления продаются по цене ниже номинала - дисконтные векселя.

Валюта векселя - сумма платежа, которая должна быть указана, как минимум, два раза: один раз цифрами, а другой раз прописью с большой буквы, причем приоритет при не совпадении сумм, указанных цифрами и прописью, отдается сумме оформленной в буквенном выражении;

Сведения о плательщике по данному векселю. Это может быть - векселедатель (простой вексель), акцептант (переводной вексель), авалист (гарант, поручитель);

Сведения о лице, в пользу которого совершается платеж. Обычно (по законодательству Республики Беларусь) это полное наименование и юридический адрес предприятия (организации) и фраза «или по его приказу любому другому лицу»;

Указание места платежа. Обычно указывается город по место нахождению плательщика (при необходимости: полный юридический адрес плательщика);

Время и место выставления векселя (как правило, указывается город и дата составления);

Собственноручную подпись лица, выставившего вексель. Согласно вексельному законодательству, достаточно одной подписи, однако, в соответствии с действующим законодательством Республики Беларусь, дополнительно к подписи руководителя ставятся подпись главного (старшего) бухгалтера и печать предприятия.

Вексель, в котором отсутствует какой-либо из реквизитов, перечисленных в ст. 75 Закона, не имеет силы простого векселя. В данном Законе даны также и обязательные реквизиты переводного векселя.

Виды государственных облигаций

Существуют различные классификации облигаций. Если рассматривать классификацию по эмитенту, то можно выделить виды облигаций.

Государственные и муниципальные облигации. Государственные облигации выпускаются государством в лице общегосударственных органов власти, а муниципальные - местными органами власти.

Государственные облигации подразделяются на облигации рыночных и нерыночных займов. Бумаги рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке. Облигации нерыночных займов не имеют вторичного рынка.

Государственные бумаги размещаются отдельными выпусками. Решение об эмиссии может подразумевать деление выпуска на транши. Транш - это часть ценных бумаг данного выпуска, которые размещаются в любой момент времени в течение периода его обращения после даты первого размещения в рамках заявленного объема эмиссии этого выпуска.

Обычно считается, что самыми безопасными инвестициями (с точки зрения невозврата средств эмитентом) являются вложения в государственные облигации. Таким образом, эти инструменты являются особенно привлекательными для инвесторов, которые стремятся получать регулярный надежный доход и относительно небольшой прирост капитала в течение достаточно длительных периодов времени.

Корпоративные облигации. Корпоративные облигации выпускаются акционерными обществами с целью привлечения дополнительного капитала.

Эмиссия облигаций допускается только после полной оплаты компанией уставного капитала. Номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размера уставного капитала компании либо величину обеспечения, представленного обществу для этих целей третьими лицами.

В зависимости от срока обращения облигации подразделяются на следующие виды: краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (от 1 года до 5 лет); долгосрочные (от 5 до 30 лет).

По способу выплаты дохода облигации делятся на:

- облигации с фиксированным купоном;

- облигации с плавающим (переменным) купоном;

- индексируемые облигации;

- бескупонные облигации.

Выпуск и обращение ценных бумаг

Выпуски (дополнительные выпуски) эмиссионных ценных бумаг, отчеты об итогах выпуска ценных бумаг и проспекты ценных бумаг регистрируются в Федеральной службе по финансовым рынкам России и в региональных отделениях Федеральной службы по финансовым рынкам (ценные бумаги - проще говоря).

Виды эмиссионных ценных бумаг: облигации, акции, опционы эмитента, иные документы.

Сопровождение выпусков эмиссионных ценных бумаг включает в себя:

- консультационные услуги;

- представление интересов доверителя в ФСФР в сложных и конфликтных ситуациях;

- представление интересов в судах при конфликтных ситуациях между акционерами, с ФСФР, и т.п.;

- разработка комплекта документов (решение о выпуске ценных бумаг, проспект эмиссии ценных бумаг, отчет об итогах выпуска и т.п.) для регистрации выпуска ценных бумаг (в том числе акции, облигации, опционы), размещаемых путем распределения среди владельцев ценных бумаг (акционеров), путем конвертации в акции той же категории (типа) с большей номинальной стоимостью, путем подписки и/или иным образом;

- оказание услуг в раскрытии информации акционерных обществам, а именно: раскрытие информации на этапах процедуры эмиссии эмиссионных ценных бумаг, раскрытие информации в форме ежеквартального отчета эмитента ценных бумаг и сообщении о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента ценных бумаг;

- подача документов в регистрирующий орган и получение зарегистрированных документов;

- внесение изменений в зарегистрированные решения о выпуске ценных бумаг, проспекты эмиссии ценных бумаг.

При этом могут быть выполнены следующие работы:

- предоставление форм журналов, заявлений, анкет, передаточных и залоговых распоряжений, выписок из реестра, договоров купли-продажи и т.д.;

- оформление (на конкретную дату) реестра владельцев ценных бумаг (акционеров) акционерного общества с полным выполнением всех требований ФСФР по ведению реестра;

- оформление реестра владельцев ценных бумаг (акционеров) акционерного общества при совершении сделок купли-продажи акции с учетом преимущественного права акционеров и самого акционерного общества;

- оформление реестра владельцев ценных бумаг (акционеров) акционерного общества при увеличении акционерным обществом своего уставного капитала и последующим выкупом инвесторами акционерного общества акции;

- оформление реестра владельцев ценных бумаг (акционеров) акционерного общества при уменьшении акционерным обществом своего уставного капитала;

- консультации по всем вышеуказанным услугам.

Выпуски ценных бумаг - правовая база

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности - часть №1, статья 142. Гражданского кодекса РФ.

Обращение (ценных бумаг) -- заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.

Тема 4. Депозитные и сберегательные сертификаты

Банки используют различные способы зарабатывания денег, в том числе: кредитование под заложенных бумаг и покупку ценных бумаг за собственный счет; покупку и продажу ценных бумаг на рынке по поручению и за счет клиентов; хранение и управление ценными бумагами клиентов. В связи с этим представляют интерес депозитные и сберегательные сертификаты, эмитентами которых выступают коммерческие банки. Для этого необходимо иметь лицензию Банка России (письмо Банка России № 14-3-30 от 10 февраля 1992 г. «О депозитных и сберегательных сертификатах банков»).

В соответствии с существующим законодательством депозитные и сберегательные сертификаты -- это ценные бумаги в документарной форме, удостоверяющие право требования уступки (цессии) одного лица другому размещенных в банке депозитов или сберегательных вкладов. Это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита или вклада и процентов по ним. Право по сертификатам можно уступать другим лицам, что повышает их привлекательность. Владельцами депозитных сертификатов могут быть только юридические лица. Сберегательные сертификаты выдаются только физическим лицам.

Депозитные и сберегательные сертификаты выдаются и обращаются только среди резидентов, а также не резидентов, относящихся к государствам, где рубль используется в качестве официальной денежной единицы.

Номинал депозитного и сберегательного сертификата законодательством Fie установлен. Традиционным в международной практике (опыт США) можно считать выпуск депозитных сертификатов номиналом в 100 тыс. дол. и более. Они имеют определенный срок погашения и в основном являются обратимыми, т.е. могут служить самостоятельным объектом торговли. Иностранные банки, имеющие свои филиалы в США, также имеют право выпускать депозитные сертификаты с номинальной ценой, выраженной в долларах США (в финансовой литературе их называют «янки»-сертификатами).

Депозитные и сберегательные сертификаты могут быть именными и на предъявителя. Выпускаться сериями и в одноразовом порядке. При наличии доверия к банку-эмитенту сертификаты могут использоваться в качестве платежного средства;

Цессия -- это уступка требования, передача кредитором принадлежащего ему права требования другому лицу. Цедент -- это кредитор, уступающий свое право требования другому лицу.

Цессионарий -- это лицо, которое становится кредитором благодаря передаче ему прав требования.

Предельный срок обращения депозитных сертификатов -- 1 год, сберегательных сертификатов -- 3 года. Если сроки их погашения прошли, они считаются документами до востребования и банк-эмитент обязан их погасить по первому требованию держателя, причем только в денежной форме. Натуральные (товарные) выплаты не допускаются.

Существуют обязательные реквизиты сертификата, которые включают следующие данные:

· наименование (депозитный или сберегательный сертификат);

· указания на причину выдачи сертификата (внесение депозита или сберегательного вклада);

· сумму сертификата (прописью и цифрами);

· безусловное обязательство банка погасить сертификат;

· дату востребования предъявителем сумм по сертификату;

· ставку процента и сумму причитающихся процентов;

· наименование и адрес банка-эмитента и, если сертификат именной, получателя средств;

· подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание таких обязательств, скрепленные печатью банка;

· все условия выпуска, обращения и оплаты сертификата.

Отсутствие в бланке какого-либо обязательного реквизита делает этот сертификат недействительным.

Эмитенты и инвесторы по сберегательным и депозитным сертификатом

Банки могут осуществлять выпуск ценных бумаг - сертификаты, повторюсь о том, что это денежные документы - удостоверение.

Депозитные и сберегательные сертификаты соответственно российскому законодательству могут выпускаться только кредитными организациями, т.е. банками.

Выпуск банковских сертификатов совершается на основании условий выпуска и обращения банковских сертификатов, утвержденных правлением банка и прошедших в установленном порядке согласование с Банком России. Сертификаты выпускаются в рублях и иностранной валюте с любыми сроками платежа на взаимовыгодных условиях. В зависимости от ориентации на инвестора сертификаты подразделяются на депозитные и сберегательные.

Депозитные сертификаты выпускаются для юридических лиц, а сберегательные сертификаты для физических лиц. При этом юридические лица должны быть зарегистрированы на территории Российской Федерации, а физические лица должны быть гражданами России.

Бланк сертификата должен содержать следующие обязательные реквизиты:

* наименование депозитный сертификат или сберегательный сертификат;

* номер и серия сертификата;

* дата внесения денежных средств;

* размер вклада или депозита, оформленного сертификатом (прописью и цифрами);

* безусловное обязательство кредитной организации вернуть внесенную сумму, и выплатить причитающиеся проценты;

* дата востребования суммы по сертификату;

* ставка процента;

* сумма причитающихся процентов (прописью и цифрами);

* ставка процента при досрочном предъявлении сертификата к оплате;

* наименование, местонахождение и корреспондентский счет кредитной организации, открытый в Банке России;

* для именного сертификата: наименование и местонахождение вкладчика - юридического лица и Ф.И.О. и паспортные данные вкладчика - физического лица;

* подписи двух лиц, уполномоченных кредитной организацией, скрепленных печатью банка.

Сертификат считается недействительным, если у него в тексте отсутствует какой, либо из обязательных реквизитов.

Изготовление бланков сертификатов, а также дополнительных листов производится только полиграфическим предприятием, получившим от Министерства финансов РФ лицензию на производство бланков ценных бумаг.

Сертификаты должны иметь корешки, в которых фиксируется следующая информация: номер и серия сертификата, сумма, дата выдачи и погашения, ФИО и паспортные данные вкладчика, подпись вкладчика, свидетельствующая о получении сертификата.

Кредитная организация может размещать депозитные (сберегательные) сертификаты только после регистрации условий выпуска и об ращения сертификатов в территориальном учреждении Банка России.

Для регистрации кредитная организация должна представить следующие документы:

* условия выпуска и обращения сертификатов;

* макет бланка сертификата;

* нотариально заверенную копию лицензии кредитной организации;

* свидетельство о государственной регистрации банка;

* баланс и расчет обязательных экономических нормативов на последнюю отчетную дату перед принятием решения о выпуске сертификатов.

Все сертификаты, выпущенные банками, являются срочными, так как выпуск этих ценных бумаг до востребования законодательством не допускается.

Срок обращения депозитных сертификатов (с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депозита) - один год. Срок обращения сберегательных сертификатов не может превышать трех лет. Если срок получения вклада по сертификату просрочен, то сертификат становится документом до востребования.

Депозитные и сберегательные сертификаты могут быть именными и на предъявителя. Выпускаться сериями и в одноразовом порядке. При наличии доверия к банку-эмитенту сертификаты могут использоваться в качестве платежного средства.

Право требования по сертификату на предъявителя уступают, вручая его новому владельцу. Именной сертификат оформляют посредством цессии (уступки прав требования), о чем делают отметку на обратной стороне сертификата.

Досрочный отзыв предъявленных сертификатов

Развертывание корпоративной инфраструктуры открытых ключей (Public Key Infrastructure -- PKI) и управление ею крайне важны для предприятий, использующих современные информационные технологии. Сама по себе PKI не представляет никакой ценности до тех пор, пока не будет увязана с приложениями и службами, способными воспользоваться ее функциональными возможностями. PKI необходима для выдачи цифровых сертификатов частным лицам и организациям, для управления сертификатами в течение срока их действия и публикации необходимой информации о них в справочниках. В этой статье мы рассмотрим вопросы управления отзывом сертификатов.

Некоторые аспекты управления отзывом сертификата не зависят от способа публикации. Фактически многие проблемы, связанные с отзывом, являются в большей степени организационными и почти не затрагивают технологию. Выбор того или иного метода отзыва часто определяется особенностями конкретного приложения. Тем не менее понимание сущности основ этих методов отзыва поможет вам найти оптимальное решение.

На выданный сертификат устанавливается срок действия. Например, он может иметь силу в течение 365 дней. Затем по истечении этого срока его владельцу выдается новый сертификат.

Поддерживая широкий спектр приложений, CA предоставляют несколько методов отзыва сертификатов. При необходимости одни из них могут дополнять другие. Наиболее распространенным методом является использование списка CRL, хотя в последнее время все большее признание получает метод на основе протокола OCSP. Если ваше приложение поддерживает разные методы отзыва, лучше остановить свой выбор на OCSP, тогда приложению не придется обрабатывать длинные списки CRL, а информация об отозванных сертификатах станет более актуальной. CRL -- это обычный список с номерами сертификатов, заверенный цифровой подписью CA. Каждому сертификату СА назначает уникальный серийный номер, который является его неотъемлемой частью и не может быть изменен. Когда приложение проверяет достоверность сертификата, оно пытается отыскать его серийный номер в списке CRL, подписанном соответствующим сертификационным центром. Однако получение этого списка представляет собой особую проблему.

Данные об отзыве сертификатов CA предоставляют OCSP-респондерам различными способами. Списки CRL могут запрашиваться самим OCSP-респондером (pull), либо направляться ему сертификационным центром (push), или же эти данные могут публиковаться без посредника.

Протокол OCSP, предназначенный для своевременной проверки статуса сертификата, страдает тем же недостатком, что и CRL, а именно наличием временноўго промежутка между отзывом сертификата и опубликованием информации об этом. Способность преодолеть это запаздывание находится за пределами возможностей протокола OCSP.

Сертификаты могут быть отозваны полностью либо их действие временно приостанавливается. Сертификационные центры Baltimore UniCert, Entrust Authority, VeriSign, Xcert Sentry CA и многие другие поддерживают механизм приостановки действия сертификатов. Его используют в тех случаях, когда полный отзыв представляется чрезмерно радикальным решением.