Акции и их характеристика

Размещено на http://www.allbest.ru/

14

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Всероссийский заочный финансово- экономический институт

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

на тему «Акции и их характеристика»

Выполнила: Козлова А.А.

Преподаватель: доц. Ивлева Н.В.

Орёл 2011

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Понятие и виды акций

2. Стоимостная характеристика акций

3. Рынок акций

Задача

Заключение

Список литературы

ВВЕДЕНИЕ

В Гражданском кодексе РФ ценные бумаги как объекты гражданских прав выделены в отдельную главу и рассматриваются в качестве самостоятельного института. В последние годы законодательство, касающееся ценных бумаг, одно из наиболее динамично развивающихся. Подробное правовое регулирование отдельных видов ценных бумаг предусмотрено законами о ценных бумагах или в порядке, установленном иными нормативными актами. Так, порядок выпуска и обращения акций регулируется Законом "О рынке ценных бумаг".

Интерес широкой общественности к акциям возник несколько лет назад, когда закон позволил создавать предприятия, основанные на новом типе отношения к собственности, - акционерные общества. И если тогда многое осталось лишь на формально юридическом уровне, то теперь - в ходе все более масштабной приватизации - понятие об акциях и акционерных обществах становится все более важным для каждого человека.

Акции играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Они перераспределяют денежные средства, предоставляют определенные права их владельцам, помимо права на капитал, обеспечивают получение дохода и (или) возврат самого капитала.

Акция - единственная корпоративная ценная бумага в российском законодательстве, удостоверяющая право членства в акционерном обществе. Выпуск акций, как видно из самого их названия, может осуществляться только акционерными обществами, которые таким образом формируют свой уставный капитал.

Современная экономика цивилизованной страны предполагает наличие крупного сектора, базирующегося на акционерном капитале. Данный сектор развивается по своим законам, используя акцию в качестве универсального финансового инструмента, служащего специфическим целям.

1. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ АКЦИЙ

Акцией признается ценная бумага, которая подтверждает основанное на членстве в акционерном обществе право держателя акции на получение дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом, если иное не предусмотрено законом, а также на часть имущества, остающегося после его ликвидации. В соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, выпускать акции на предъявителя разрешается в определенном отношении к размеру оплаченного уставного капитала эмитента[1;15].

Совокупность выпущенных и оплаченных акций составляет уставной капитал акционерного общества. Акция является неделимой. Если одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, все они по отношению к акционерному обществу признаются одним акционером и могут осуществлять свои права через одного из них или через общего представителя.

Акционерное общество выпускает акции по форме, установленной Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Акция должна содержать следующие реквизиты: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение, порядковый номер, дату выдачи, вид акции (простая или привилегированная), размер уставного капитала акционерного общества в момент выпуска акции, а также указание числа выпускаемых акций, подпись председателя совета (правления) акционерного общества.

Акции приобретаются участниками при создании акционерного общества на основе договора с eго учредителями, а при дополнительном выпуске в связи с изменением уставного капитала -- с акционерным обществом. Акцию можно приобрести также в силу договора с ее держателем по цене, определяемой сторонами, или в порядке правопреемства (юридическими лицами). Согласно Гражданскому кодексу и Закону об акционерных обществах, акционерам может быть предоставлено преимущественное право приобретения акций, выпускаемых для увеличения уставного капитала.

При создании акционерного общества акции могут быть распределены среди учредителей до полной оплаты ими уставного капитала или открытой подпиской на них после формирования уставного капитала. Открытую подписку на акции организуют учредители.

Акции могут быть реализованы акционерным обществом непосредственно или банковским и другими учреждениями с уплатой им комиссионных.

Учредителем может выступать одно лицо, сведения о котором публикуются для всеобщего ознакомления и включаются в устав.

Учредители публикуют извещение о предстоящей открытой подписке, в котором должны быть указаны: фирменное наименование будущего акционерного общества; цель его деятельности; состав учредителей; срок проведения учредительного собрания; предполагаемый размер уставного фонда; номинальная стоимость акций; их число и виды; преимущества и льготы учредителей; место проведения, начальный и конечный срок подписки на акции; состав имущества, вносимого учредителями в натуре; наименование кредитного учреждения и номер расчетного счета, на который надо вносить первоначальные взносы. По решению учредителей в извещение могут быть включены и другие сведения. Учредители несут в полном объеме общую ответственность за правильность содержащихся в извещении данных.

При реализации акций закрытого общества акционеры имеют преимущественное право их приобретения. Срок реализации этого права не может быть менее 30 и более 60 дней. И поскольку такие акции могут распространяться только среди ограниченного круга лиц, то возможности формирования уставного капитала и дальнейшего развития общества имеют определенные границы.

Акции могут быть именными и на предъявителя. Выбор той или иной акции должен быть отражен в учредительных документах акционерного общества. Именные акции могут выпускаться в документарной или бездокументарной форме. Акции на предъявителя -- только в документарной форме.

Акционерное общество (эмитент) при принятии решения о выпуске акций в документарной форме определяет, могут ли сертификаты выпускаемых им ценных бумаг выдаваться на руки акционерам без обязательного централизованного хранения или они подлежат обязательному хранению в депозитариях.

Акции на предъявителя юридически удостоверяют, что их владелец является акционером[1;25].

Владелец именной акции считается акционером только в том случае, если он занесен в реестр общества. Именные акции выпускаются, чтобы предотвратить нежелательную смену владельца. Движение именной акции фиксируется в реестре, который ведет акционерное общество. В него вносятся данные о зарегистрированных владельцах с указанием числа, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг по состоянию на любую дату. Номинальная стоимость -- условная величина, определяющая долю имущества акционерного общества, которая приходится на одну акцию. На основе номинальной стоимости рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемых акционерам.

Особенность требования Федерального закона «О рынке ценных бумаг» состоит в том, что держателем реестра может быть как эмитент, так и любой профессиональный участник рынка ценных бумаг, который ведет реестр по поручению эмитента. Если число владельцев ценных бумаг превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация -- профессиональный участник рынка ценных бумаг, ведущий реестр.

Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость. Курс акции -- величина, указывающая во сколько раз текущая цена акции (цена, по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) выше номинала.

По условиям прав владельцев акций и выплаты им дивидендов различают обыкновенные и привилегированные (преферакциальные) акции. Преферакция -- ценная бумага, документирующая инвестиции и гарантирующая получение части прибыли корпорации в виде установленного при выпуске акции дивиденда. Владельцы этой ценной бумаги имеют преимущества перед держателями обыкновенных акций в получении части имущества при ликвидации акционерного общества.

Согласно существующему законодательству (Гражданский кодекс, ст. 10 и Федеральный закон об акционерных обществах, ст. 25, п.2), номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Владельцы обыкновенных акций имеют права, предоставляемые акциями, в полном объеме: участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам, относящимся к их компетенции, имеют право на получение дивидендов в зависимости от финансовых результатов деятельности общества и принятого решения в распределении его доходов.

Надо отметить, что, по мнению американских специалистов фондового рынка, концепция «одиа акция -- один голос» изжила себя. Несмотря на то что она защищает права владельцев акций, существуют проблемы с выбором инвесторов и управленческим контролем.

Привилегированные акции закрепляют за акционерами преимущественное право на получение дивидендов. Это акции с фиксированным дивидендом, который выплачивается в первую очередь до того, как распределяют дивиденды по обыкновенным акциям. Кроме того, владельцы этих акций в ряде случаев, определяемых уставом, получают право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов:

о реорганизации и ликвидации общества;

о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права или изменяющих права акционеров -- владельцев привилегированных акций.

Право голоса на годовом собрании акционеров владелец привилегированных акций получает также и в том случае, если речь идет о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов. В связи с этим Законом об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций: кумулятивных и конвертируемых.

Кумулятивными считаются привилегированные акции, выпущенные с условием, что невыплаченные на них дивиденды накапливаются и будут выплачены до того, как получат дивиденды держатели обычных акций. Если инвестор заинтересован в увеличении своих доходов, он приобретает кумулятивные акции. С другой стороны, если владелец привилегированной акции такого тина решит продать ее при невыплате дивидендов, он получит за нее цену ниже курсовой. С покупкой же такой акции новый ее владелец становится обладателем всех прав на дивиденды за весь период времени, в течение которого они не выплачивались. Впервые в России такие акции были выпущены в 1992 г. (РИТЭК).

Выплата дивидендов, объявленных общим собранием акционерного общества, является обязательной для общества. Запрещается объявлять и выплачивать дивиденды, если общество неплатежеспособно или может стать таковым после выплаты дивидендов. Акционеры вправе требовать выплаты объявленных дивидендов от общества через суд. В случае отказа акционерное общество должно быть объявлено неплатежеспособным и подлежит ликвидации в установленном законом порядке.

Конвертируемые привилегированные акции -- акции, которые можно обменять на другие ценные бумаги (облигации и обычные акции) с учетом условий конверсионной привилегии. Условия конверсии предусматривают период обмена, пропорциональность и курс обмена.

Выпуск конвертируемых акций зарегистрирован в России в 1992 г. (Славянское перестраховочное общество).

Существуют, в основном за рубежом, также отзывные (погашаемые), обменные и участвующие привилегированные акции.

Отзывные ценные бумаги чаще всего выпускают, чтобы снизить риск путем отзыва «старых» акций и предложения «нового» выпуска акций с пониженным уровнем доходности. Первый зарегистрированный выпуск отзывных акций в России отмечен в 1992 г. (Славянское перестраховочное общество).

Обменные привилегированные акции -- акции, которые по решению эмитента можно в определенном соотношении и в течение определенного периода обменять, например на облигации. Цель обмена -- сохранение контроля над капиталом.

Участвующие привилегированные акции по условиям выпуска предоставляют право получать, наряду с фиксированным доходом, экстра-дивиденды, что создает при соответствующем финансовом состоянии эмитента заинтересованность в приобретении бумаги.

Привилегированные акции различаются по характеру выплаты дивидендов:

с фиксированным доходом;

с плавающим доходом;

с участием (в распределении прибыли сверх установленного дивиденда);

гарантированные;

экс-дивидендные (купленные в срок, к примеру, составляющий меньше 10 дней до официального объявления даты о выплате дивидендов).

Согласно ст. 32 закона «Об акционерных обществах», владелец привилегированных акций имеет следующие права:

право на получение фиксированного дивиденда;

право на получение ликвидационной стоимости привилегированной акции;

право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при реорганизации и ликвидации общества.

Кроме того, необходимо особо подчеркнуть, что минимальный перечень прав владельцев привилегированных акций, указанный в Законе, является обязательным для акционерного общества, в том числе и в случае отсутствия специальных указаний на этот счет в уставе.

Следует отметить, что для отзыва акций акционерное общество может использовать:

выкуп с премией;

выкуп через выкупной фонд;

обеспечение гарантий досрочного выкупа.

Выкуп с премией позволяет компенсировать инвестору ожидаемые доходы. Выкуп может производиться целиком в любое после уведомления время или частями в установленные сроки.

Формирование акционерным обществом специального выкупного или отложенного фонда дает возможность ежегодно выкупать бумаги с премией и тем самым стабилизировать рынок своих акций.

Досрочный выкуп и тем самым обеспечение гарантий владельцам ценных бумаг достигается: выпуском так называемых ретрективных бумаг, которые при определенных условиях держатель может представить эмитенту для погашения в определенный срок.

Существуют также приоритетные привилегированные акции с преимущественными правами. Преимуществом в выплате дивидендов, в сравнении с другими, обладают также и обыкновенные акции по старшинству, степень же старшинства устанавливается эмитентом, который, определяя старшинство, выделяет акции (по классам), подлежащие погашению и удовлетворению претензий по ним в первую очередь. Соответственно, владелец более старшей ценной бумаги понижает свой кредитный риск. К примеру, обыкновенные и привилегированные акции класса А, Б, В и т.д. в США. При этом инвесторы знают, что акция класса А имеет старшинство перед Б, а Б -- перед В.

Однако существуют отклонения от правил. Например, «Ford Motor Company» имеет 470 980 835 обыкновенных акций, находящихся в обращении. Примерно 35,4 млн акций являются акциями класса «Б», принадлежащими должностным лицам, директорам и членам семейства Форд. Эти акции класса «Б» невозможно купить на открытом публичном рынке. Преимущество акций класса «Б» состоит в том, что они контролируют 40% голосов на выборах уполномоченных лиц компании, хотя составляют всего 9% акций, находящихся в обращении.

Определенный интерес представляет градация при рейтинге канадских привилегированных акций (Canadion Bond Rating Service):

P⁺ -- «супер». «Супер» означает, что данная привилегированная акция прямо защищена третьей стороной, например холдинг-компанией, или обеспечена высоколиквидными ценными бумагами, такими как банковские акцепты. Если компания-эмитент ликвидируется, то их владельцы могут прямо обратиться к гаранту платежей;

Р1 -- высшее качество. Акция имеет отличную защиту со стороны активов компании, а компания -- высокую способность к выплате дивидендов;

Р2 -- очень хорошее качество. Акция за счет имеющихся активов и прибыли компании обладает высокой надежностью;

Р3 -- хорошее качество. Привилегированные акции, несмотря на то что они хорошо защищены, подвержены спадам в периоды экономических трудностей страны;

Р4 -- умеренное качество. Имеется определенная защита, которой недостаточно для повышения способности компании к своевременной выплате дивидендов;

Р5 -- спекулятивные. Нет уверенности, что компания сможет защитить акции.

На основе классов и типов американских и канадских акций можно сформировать различные комбинации, в которых при всех прочих равных условиях могут быть заинтересованы инвесторы.

Определенное значение имеет рейтинговая градация акций, связанная с их качеством. Все акции можно условно разделить на низкокачественные, среднего качества и высококачественные. К примеру, акции, находящиеся в начале списка акций, называют «голубыми фишками» или «синими корешками», а в конце -- «кошками и собаками».

Настоящие «голубые фишки» -- это самые ликвидные акции, по каждой из которых заключается множество сделок в день. Высокая информационная открытость акций для потенциальных инвесторов формирует широкую торговую сеть и соответственно устойчивое положение эмитентов акции.

Различают циклические акции, акции роста и акции подъема. Циклические акции -- акции, курс которых изменяется в зависимости от состояния экономики страны. Акции роста -- акции, курс которых имеет общую тенденцию к повышению. Акции спада -- акции, курс которых имеет тенденцию к снижению.

Таким образом, выпускаемые акции можно разделить так:

акции в документарной или бездокументарной форме;

на предъявителя;

именные;

обыкновенные;

привилегированные конвертируемые;

привилегированные отзывные, обменные, участвующие;

префекционные;

привилегированные с преимущественными правами;

различаемые по рейтингу и репутации эмитента, по доходности, а также устойчивости курса.

Наряду с указанными акциями существует «золотая» акция или акция «вето», которая обычно выпускается на 3 года и дает право приостанавливать действие решений, принятых на общем собрании акционеров на 6 месяцев. Она дает право снимать вопросы с повестки дня общего собрания акционеров. Как правило, «золотая» акция принадлежит Государственному комитету по управлению государственным имуществом и его территориальным подразделениям при наличии доли государственной собственности в акционерном капитале предприятия.

2. СТОИМОСТНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА АКЦИЙ

инвестиционный акция дивиденд капитал

В зависимости от инвестиционных целей и сложившейся в различных странах практики акционерного дела выработано множество разновидностей акций, но все они обладают потребительской, номинальной, эмиссионной и курсовой (рыночной) стоимостями, обратимостью и ликвидностью[2;79].

Потребительская стоимость акции заключается в ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости.

Номинальная стоимость (или установленная стоимость) формирует эмитентом при выпуске акций.

Эмиссионная стоимость - стоимость размещения акций на первичном рынке; чаще всего она не совпадает с номинальной стоимостью, поскольку процесс размещения акций эмитентами осуществляется, как правило. Через посредников (инвестиционные и коммерческие банки и брокерские компании), которые скупают у эмитента акции, а затем реализуют их среди инвесторов.

Рыночная стоимость - цена акции на вторичном рынке ценных бумаг.

Бухгалтерская стоимость акции зависит от количества выпущенных акций и реального накопления капитала: по итогам года суммируется номинальная стоимость акции, резервный капитал и нераспределенная прибыль, полученная в результате величины собственного капитала делится на количество акций.

Обратимость акции предполагает наличие у владельца акции возможности в любой момент реализовать ее, т.е. превратить в деньги. Такая возможность во многом определяется ликвидностью рынка ценных бумаг, на котором акции выступают объектом купли- продажи.

Индикатором развития рынка ценных бумаг служит их доходность, а исходной базой для определения доходности ценных бумаг.

Доходность акции зависит от величины дивиденда (части распределяемой прибыли корпорации); возможность продать бумагу на вторичном рынке по цене большей, чем цена приобретения[3;26].

Современное понятие дивиденда означает часть распределяемой прибыли корпорации, приходящейся на одну акцию. Он может выражаться в денежных единицах, в виде процентной ставки. Процентная ставка определяется путем деления абсолютной величины дивидендного дохода на номинальную цену акции:

i_д- ставка дивиденда;

I_д - дивидендный доход;

Р_ном - номинальная цена акции.

Текущая доходность акции определяется рендитом, или ставкой текущего дохода:

R - рендит акции;

Р_{пр -} - рыночная цена акции.

Рендив позволяет определить, сколько денежных единиц дохода получено акционером на каждую инвестиционную денежную единицу. В том случае, если акция продана в середине финансового года, сумма дивиденда должна быть поделена между прежним и новым владельцем. При этом может использоваться формула обыкновенных или точных процентов.

Доход покупателя:

По формуле обыкновенных процентов составит:

Где Д_об - доход покупателя по формуле обыкновенных %;

Д_точ - доход покупателя по формуле точных %;

I_год - годовой размер дивиденда;

t - число дней от даты приобретения акции до даты очередной выплаты дивиденда.

Помимо дивиденда источников дохода может быть разница между ценой приобретения и ценой продажи, если курс акции растет. Дополнительный доход (убыток) при продаже акции можно определить в абсолютных денежных единицах и процентах.

Абсолютная величина дополнительного дохода (убытка) равна разнице между курсовой ценой (ценой продажи) акции и ценой ее приобретения:

Д_доп = Р_кур - Р_пр,

Д_доп - дополнительных доход;

Р_кур - курсовая цена акции (цена продажи);

Р_пр -цена приобретения акции.

Дополнительный доход в процентах можно исчислить при отнесении абсолютной величины дополнительного дохода приобретения акции (эмиссионной или рыночной):

Определив размер дивиденда и дополнительного дохода, можно найти величину совокупного или конечного дохода:

Д_сов= I_д + Д_доп

Отсюда совокупная или конечная доходность в процентах равна:

Приведенные методы определения доходности акций позволяют не только исчислять доходы от имеющихся у инвестора ценных бумаг, но и использовать их при формировании портфеля ценных бумаг, выборе наилучшей его структуры.

3. РЫНОК АКЦИЙ (ЗАПАДНАЯ И РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА)

История фондового рынка России насчитывает более десяти лет. За этот период пройден путь от слабо организованных чековых аукционов до создания развитой и мощной биржевой инфраструктуры[1;56].

Однако несмотря на быстрое развитие институтов фондового рынка, экономика страны в 90-е годы переживала спады.

Принятый в апреле 1996 г. Закон РФ «О рынке ценных бумаг» открыл новые возможности для долговременного и стабильного развития рынка ценных бумаг. Для закона характерны следующие особенности:

преемственность -- учитываются практика российского рынка ценных бумаг 1990-1994 гг. и изданные за то время государственными органами исполнительной власти нормативные акты;

непротиворечивость другим законодательным актам, например Гражданскому кодексу; признание смешанной модели фондового рынка, где действуют как коммерческие банки, так и небанковские инвестиционные институты (профессиональные участники рынка ценных бумаг); сочетание либеральных принципов организации рынка с усилением государственного надзора за ним;

единство государственного регулирования рынка ценных бумаг.

С апреля 1995 г. началась широкомасштабная продажа акций приватизированных предприятий на денежных аукционах и конкурсах. Торговля акциями производилась фирмами, которые покупали акции, как правило, со спекулятивной целью или выполняли заказ клиента (чаще всего иностранного).

Торговля осуществлялась через торговые системы. Самая популярная сегодня -- Российская Торговая Система (РТС).

Еще в 1993-1994 гг. обороты российских бирж не превышали 3-5 млн дол. в год. Исключение составляла Центральная республиканская биржа с оборотами 50-60 млн дол. в год.

В свою очередь создание Российской торговой системы, вход на рынок акций ММВБ и Московской фондовой биржи (1997 г.) и спекулятивный «разогрев» рынка в 1996-1997 гг. привели к тому, что уже в 1997 г. объемы торговли акциями в России превышали обороты основных рынков Центральной и Восточной Европы (Варшавы, Будапешта, Вены и Праги) (табл. 5.1).

Рынок	1995 г.	1996 г.	1997 г.	1998 г.	1999 г.	2000 г. (11 мес.)
Российские рынки
Московская межбанковская валютная биржа	--	--	0,98	1,5	3,0	15,2
Российская торговая система	0,2	3,5	15,66	9,3	2,4	5,6
Московская фондовая биржа	--	--	нет данных	0,9	0,5	0,6
Итого по России	0,2	3,5	16,64	11,7	5,9	21,4
Иностранные рынки
Финляндия (Хельсинки)	19,2	22,0	36,30	61,1	109,9	210,0
Турция (Стамбул)	50,9	36,2	56,10	68,5	81,1	181,2
Польша (Варшава)	2,8	5,5	8,00	8,9	11,1	24,0
Венгрия (Будапешт)	0,3	1,5	7,00	16,1	13,5	14,0
Австрия (Вена)	13,4	10,7	12,70	18,7	12,7	11,0
Чехия (Прага)	3,0	6,8	6,30	5,2	4,7	6,7

В 1998-1999 гг. емкость российских рынков была резко сужена, хотя биржи-конкуренты в Центральной и Восточной Европе смогли удержать или даже нарастить свои обороты. В результате все эти годы они были крупнее ММВБ и РТС (см. табл. 5.1). Изменил ситуацию 2000 г. Так, только биржа в Варшаве превышала ММВБ по объему сделок с акциями. Прежде всего это объясняется резким ростом оборотов по акциям «РАО ЕЭС» России.

С другой стороны, даже имея обороты в 20--30 млрд дол., российский рынок акций пока не сравним с биржами даже небольших европейских стран, меньше их, хотя и имеет значительный потенциал роста. Так, размеры рынков акций в Финляндии и Турции многократно (в 9-10 раз) превосходят российский рынок. И несмотря на резкое увеличение оборотов российских бирж в 2000 г. многократный (до 5--10 раз) отрыв бирж небольших европейских стран по размерам оборота акций от российского рынка пока сохраняется.

Наряду с наметившимися положительными тенденциями в развитии рынка ценных бумаг большую роль на российском рынке играет несистематическая составляющая, формирование которой связано с политической и экономической нестабильностью. Так, российские инвесторы только на 30-35% влияют на фондовый рынок. И это делает его зависимым не только и не столько от показателей российской экономики, сколько от соответствующих показателей развитых стран. Поэтому фактические показатели достаточно сильно отличаются от прогнозных.

По оценкам профессиональных участников рынка, внебиржевой оборот (прямые сделки брокеров-дилеров, минуя торговые площадки) составляет 35-40% российского рынка акций как биржевого, так и внебиржевого или 55-60% от размеров биржевого рынка (2000 г.)

Российский фондовый рынок является «высоко монопольным». Основная причина этого кроется в высокой стоимости «входного билета» (собственные средства, лицензии, оборудование, технологии и т.д.), а следовательно, не имеющий таких возможностей не сможет самостоятельно выйти на рынок высшего уровня -- биржу или внебиржевую торговую систему. Он вынужден будет пользоваться услугами тех сравнительно немногих профессиональных участников, которые имеют необходимые предпосылки. Очевидно также и то, что последние объективно не заинтересованы в упрощении процедуры входа на рынок для новых субъектов. Таким образом, фондовый рынок, с точки зрения доступа на него, крайне далек от идеальной модели конкуренции. О внутренней конкуренции, особенно применительно к российскому рынку ценных бумаг, говорить не приходится: клиенты жестко поделены между профессиональными участниками.

Подобная ситуация сложилась не на пустом месте. Действительно, с определенного момента расширение круга участников торговли приводит к нарастанию проблем с исполнением сделок. С течением времени технический прогресс позволял расширять возможности торговой системы, но сам принцип ее построения под сомнение не ставился. Прогресс, однако, не стоял на месте. Например, возможный доступ к торговой системе через Интернет может иметь любой желающий. Соответственно, работы у брокеров становится меньше, поскольку многие хотят непосредственно участвовать в торгах, имея возможность найти контрагента самостоятельно.

Появление новых технологий в операциях на фондовом рынке приводит к тому, что анахронизмом становятся толпы брокеров на биржах, пачки сертификатов ценных бумаг и доставляемые курьерами в банк платежные документы. Однако в целом система отношений на фондовом рынке пока осталась прежней. И до сих пор между реальными сторонами сделки стоят инвестиционные институты, навязывающие свои посреднические услуги. Формально их цель -- помочь инвестору в его операциях на рынке ценных бумаг. Однако в значительной степени они помогают ему преодолевать барьеры, поставленные зачастую при их непосредственном участии.

Таким образом, отличительными чертами российского рынка ценных бумаг являются:

непредсказуемость, что связано с нестабильностью политической и экономической обстановки в стране;

монополизм;

ориентация на потребности портфельных инвесторов, что предопределяет выбор из огромного числа предприятий, расположенных в различных регионах страны и принадлежащих отдельным отраслям народного хозяйства, наиболее эффективных. При этом учитывается отраслевая и региональная инвестиционная их привлекательность.

Механизм же выбора портфельных инвестиций весьма затруднен не только из-за недостаточности информации, но и из-за сложностей, возникающих при определении отраслевых и региональных предпочтений.

Финансовый кризис осени 1997 г. и лета 1998 г. показал, что наиболее эффективным институтом должен стать рынок ликвидных корпоративных и муниципальных долговых финансовых бумаг.

Однако одной из наиболее важных проблем, связанных с адаптацией экономики к низким процентным ставкам, является отсутствие ликвидного рынка негосударственных долговых ценных бумаг. Это препятствует доступу российских предприятий и граждан к заемным ресурсам, снижает возможность эффективного управления ресурсами, затрудняет мобилизацию денежных поступлений от населения для реального инвестирования.

Формирование рынков негосударственных эмиссионных долговых бумаг до середины 1997 г. сдерживалось сверхвысокой доходностью государственных ценных бумаг. До августа 1998 г. корпоративные облигации, номинированные в рубли, на рынке практически не обращались. Суммарный их выпуск в настоящее время составляет менее 1 трлн руб. И если учесть, что доля долгосрочного кредитования экономики составляла до недавнего времени всего лишь 3,3% общего объема банковских кредитов, то весьма заманчивой остается перспектива формирования и устойчивого функционирования ликвидного рынка негосударственных долговых обязательств.

Вместе с тем существует ряд факторов, которые затрудняют процесс ускорения использования негосударственных эмиссионных долговых инструментов.

К ним относятся:

отсутствие значимых прецедентов, а следовательно, исторической динамики;

текущая динамика рыночных процентных ставок не позволяет достигнуть разумного сочетания показателя «доходность/риск»;

запрещение эмиссии краткосрочных (до года) корпоративных облигаций российским законодательством;

нежелание предприятий выпускать бумаги с фиксированным доходом;

отсутствие практики цивилизованного андерайтинга;

отсутствие практики выдачи гарантийных обязательств, а также широкого класса надежных гарантов экономической обстановки, отсутствие у государства концепции социально-экономического развития;

большое число инвестиционных институтов, навязывающих свои услуги;

отсутствие портфельных инвестиций;

отсутствие ликвидного рынка негосударственных долговых финансовых инструментов;

несовершенство налоговой системы, что заставляет инвесторов «оптимизировать» процесс формирования налогооблагаемой базы и операционных издержек;

отсутствие системы страхования финансовых гарантий;

спекулятивный характер большинства операций.

В целом проблема фондового рынка России - не в отсутствии финансовых ресурсов для инвестиций, а в отсутствии мотивации инвестиционной деятельности, в том числе и при помощи инструментов. Поэтому фондовый рынок слабо связан с реальным сектором экономики и неудовлетворительно выполняет основную функцию перераспределения капитала[5;95].

ЗАДАЧА

Предприятие «Гефес» приобрело 2 тыс. акций по рыночному курсу по 1500 руб. за акцию при ее номинальной стоимости 900 руб. определить текущую доходность акции с учетом 13% налога на доходы по ценным бумагам, если размер дивиденда составляет 25% на акцию.

Решение

1. Процентная ставка определяется путем деления абсолютной величины дивидендного дохода на номинальную цену акции:

i_д- ставка дивиденда;

I_д - дивидендный доход;

Р_ном - номинальная цена акции.

Рассчитаем дивидендный доход на одну акцию:

225 * 2000 = 450000 руб. - полученный доход на 2000 акций.

Учту ставку налога на доходы по ценным бумагам:

225 * 13% = 29,25 руб.

225 - 29,25 = 195,75 руб.

195,75 * 2000 = 391500 руб. - доход на 2000 акций

2. Текущая доходность акции определяется рендитом, или ставкой текущего дохода:



R - рендит акции;

Р_{пр -} - рыночная цена акции.

R = 195,75/1500 = 0,1305 или 13,05% составит доходность на акции.

Ответ: текущая доходность составит 13,05%.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, в результате проделанной работы, мы выяснили, какая ценная бумага именуется акцией, ознакомились с некоторыми видами акций, столкнулись с проблемами их правового регулирования.

Несомненно, законодательство о ценных бумагах далеко не идеально и иногда одни нормативные акты противоречат другим. По мере возникновения практических ситуаций, когда будет выявляться несоответствие норм права принципам функционирования рынка корпоративных ценных бумаг будет изменяться и законодательство. А пока, на практике российские общества в основном оказываются мудрее законодателя.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России постоянно обновляется и совершенствуется по мере развития фондового рынка. Гибкость законодательства о ценных бумагах достигается подзаконным регулированием многих вопросов их эмиссии и обращения при закреплении в федеральных законах основополагающих норм.

С развитием экономической стабильности будет развиваться и интерес к ценным бумагам у граждан и иностранных инвесторов. Хотя, в то же время, данные процессы взаимосвязаны. Экономическое развитие предприятий зависит от тех денежных средств, которые они смогут привлечь путем размещения своих акций.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Колтынюк Б.А. Инвестиции: учебник/ Б.А. Колтынюк. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2003. - 848 с.

2. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: Учебник/ И.Я. Лукасевич. - М.: Эксмо - 2007. - 768 с.

3. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие для вузов/ под ред. Поф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2002. - 399 с.

4. Секреты инвестиционного дела/ Дж. Пикфорд - Олимп- Бизнес, 2006 . - 248 с.

5. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг/ А.П. Иванов. - Дашков и К, 2007. - 340 с.

Размещено на Allbest.ru