Перспективы развития рынка ценных бумаг Казахстана

Как правило, на практике государственные ценные бумаги выпускаются государством для обслуживания внутреннего долга страны и в случае профицита бюджета их выпуск становится нецелесообразным. Такая ситуация приемлема в странах с устоявшейся экономической историей и стабильно работающим фондовым рынком. В странах с переходной экономикой, к которым относится и Казахстан, необходимо эмитирование государством своих ценных бумаг, даже при отсутствии дефицита бюджета. В этом случае инвестированные средства институциональных и индивидуальных инвесторов в государственные ценные бумаги можно использовать для развития реального сектора экономики страны. При этом государство через институты развития будет выступать генеральным заёмщиком и гарантом, финансируя не только государственные, но и частные проекты.

Таким образом, этот вид ценных бумаг будет соответствовать ряду требований - высокая надёжность, срочность и доходность, индексированная на инфляцию.

Проектом Программы развития рынка ценных бумаг и Планом мероприятий по её реализации предусмотрено осуществление Министерством финансов начиная с I квартала 2005 года долгосрочных, на 10 и более лет, выпусков ценных бумаг с плавающей ставкой вознаграждения, базой для исчисления которой является индекс инфляции. При этом, выпуски государственных ценных бумаг должны соответствовать общим нормам на рынке - то есть обладать предсказуемостью и осуществляться в соответствии с определённым графиком выпуска, который должен охватывать продолжительный период времени, являться доступным для всех участников организованного рынка ценных бумаг и неукоснительно соблюдаться эмитентом. Долгосрочное погашение этих ценных бумаг должно допускаться только в исключительных случаях на вторичном рынке ценных бумаг с соблюдением обязательной процедуры предварительного уведомления собственников, а также программы их конвертации в другие ценные бумаги [40, с.93-97].Планируемые выпуски государственных ценных бумаг направлены на расширение финансовых инструментов казахстанского фондового рынка и будут служить механизмом страхования ценовых рисков в условиях неустойчивой экономической конъюнктуры. В частности, долгосрочные обязательства будут интересны пенсионным фондам.

На современном этапе развития финансовой системы наблюдается её недостаточная эффективность в плане финансирования инновационных проектов и то, что банки пока не готовы к работе в условиях избытка денег у нефтяного и металлургического секторов. Они не предложили пока новых инструментов для финансирования новых производств. В существующих условиях необходимо насытить рынок новыми финансовыми инструментами. Ими могут стать проектные облигации, с помощью которых будут финансироваться значимые для экономики страны инвестиционные проекты или проекты, связанные с индустриально-инновационным развитием. Такие проекты как, например строительство железных дорог, портов и вокзалов.

Проектом Плана мероприятий по реализации Программы развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 2005-2007 годы, предусматривается создание условий для выпуска проектных облигаций для финансирования инвестиционных проектов.

В мировой практике инвестиционные фонды являются важнейшим инструментом привлечения свободных денег населения. По оценкам потенциал этого сектора в нашей стране составляет около 2 млрд долларов. До принятия закона «Об инвестиционных фондах» в Казахстане роль институциональных инвесторов в основном выполняли пенсионные фонды. Инвестиции в паи инвестиционных фондов увеличили бы возможность диверсификации и снизили бы риск инвестирования активов в ценные бумаги, выпущенные отечественными корпорациям, которые отличаются низким качеством управления и предлагают низкие нормы прибыли.

Вывод на фондовую биржу новых инвестиционных проектов совместно с государственными институтами развития позволит решить проблему финансирования вновь создаваемых производств, даст импульс реализации Стратегии индустриально-инновационного развития, а также теперь значительно будет расширен перечень финансовых инструментов.

Для реализации Государственной программы развития жилищного строительства в Республике Казахстан на 2005-2007 годы необходимо становление и развитие сектора рынка ценных бумаг - рынок ипотечных облигаций, который в Казахстане имеет огромные потенциальные возможности. Обороты этого рынка в мире измеряются сотнями миллиардов долларов. Только эмиссия новых ипотечных облигаций в США составила в 2000 году свыше 480 млрд долларов, а всего за прошедшее десятилетие их выпуск превысил 3,5 трлн долларов. Обороты вторичного рынка ипотечных облигаций достигает 1 трлн долларов в год /40, с.93-97/.

На сегодняшний день в Казахстане сложились благоприятные условия для дальнейшего полноценного развития рынка ипотечных облигаций. В связи с предлагаемой жилищной программой будут интенсивно развиваться все сегменты финансового сектора, в том числе и рынок государственных ценных бумаг, где ожидается выпуск 20-летных ценных бумаг Министерства финансов. Программа также оживит страховую индустрию, где в течении трёх лет планируется застраховать более чем на 160 млрд тенге новых квартир, приобретённых за счёт ипотечных кредитов, выданных коммерческими банками и имеющих гарантию Фонда гарантирования ипотечных кредитов. И на основании выданных кредитов Казахстанская ипотечная компания выпустит на эту же сумму ипотечные облигации со сроками обращения до 20 лет.

Перспективы развития в Казахстане рынка зерновых расписок очень хорошие, особенно для компаний, которые изъявляют желание участвовать в выпуске зерновых расписок. Более того, у тех, кто является держателем достаточно большого количества зерновых расписок, есть возможность объединения их в единый пул, и в последующем выпуск облигаций на фондовом рынке, обеспеченных этим пулом зерновых расписок [42, с.16-18].Следствием последовательных реформ в финансовом секторе, экономике и законодательной сфере в Казахстане стало уникальное сочетание условий для развития структурных форм финансирования внутри страны, которые становятся доминирующими на мировых рынках. С их внедрением произойдёт дальнейшее укрепление конкурентных позиций казахстанского банковского сектора и рынков капитала, а фондовый рынок приобретёт более современную и завершённую форму. Банки второго уровня уже оказывают эти услуги своим клиентам, но пока объёмы недостаточны.

Структурное финансирование расширяет границы возможностей для притока инвестиций в капиталоёмкие отрасли экономики за счёт внутреннего рынка капитала, с учётом современного управления рисками и международных стандартов финансовой деятельности в этой области.

Без сомнения, успешное внедрение структурных форм финансирования в Казахстане будет способствовать реализации новых проектов, выпуску новых долговых инструментов на структурной основе, а также увеличения ликвидности рынка государственных ценных бумаг.

Первым шагом на пути внедрения структурных форм должно стать принятие закона «О секьюритизации» как платформы для реализации программ финансирования в отраслях как финансового, так и нефинансового сектора, на рыночных началах и по сниженным ставкам, на условиях внебалансового финансирования и лучшего управления рисками.

Одним из направлений деятельности фондового рынка является работа с населением. Для этого, в первую очередь, нужно создать соответствующую инфраструктуру. Должна быть принята законодательная база для деятельности трансфер-агентов. Для реализации этого решения необходимо на базе АО «Казпочта» создать единого трансфер-агента, обеспечив, тем самым, доступ к финансовым инструментам всем гражданам Казахстана С развитием финансового рынка, расширением числа финансовых институтов и финансовых инструментов, планов по привлечению сбережений населения на фондовый рынок возникла необходимость разработки и принятия дополнительного закона о защите прав инвесторов. Этот закон должен предусматривать не только защиту прав и интересов инвесторов, но и конфиденциальность в том, что касается информации о финансовых активах и сбережениях, что крайне важно для привлечения на финансовый рынок индивидуальных инвесторов[38, с.2].

Одним из основных рычагов стимулирования развития отечественного фондового рынка являются капитализация компаний и привлечение ими дополнительных средств. В настоящее время идёт бурный рост активов банков второго уровня, пенсионных фондов, организаций, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами при неадекватном росте капитала, что увеличивает потенциальные риски для этих инвесторов. Необходимо обеспечить повышение их капитализации, что будет соответствовать росту активов.

Предполагается, что к приобретению за счёт пенсионных активов прежде всего будут разрешены такие производные инструменты, как опционы и фьючерсные контракты, базисными активами которых могут служить валюты, ценные бумаги, фондовые индексы. Данные меры будут способствовать расширению перечня финансовых инструментов, а также служить механизмом страхования ценовых рисков в услових неустойчивой экономической конъюнктуры.

Создавшимся инвестиционным фондам необходимо сразу внедрять современные системы управления рисков. Население и другие инвесторы должны быть уверены в надёжности наших финансовых институтов.

В качестве нового направления развития казахстанского фондового рынка может быть предложена его регионализация, что будет являтся своеобразным стимулятором развития национальных рейтинговых систем для появления независимой оценки рисков финансовых инструментов и контрпартнёров по сделкам.

Развитие национального фондового рынка в разных странах, как правило осуществляется путём формирования как национального рынка ценных бумаг, так и относительно замкнутых региональных рынков, насыщенных собственной инфраструктурой. В мировой экономической мысли в настоящее время есть разные точки зрения на выделение в структуре национального региональных фондовых рынков. Одна из точек зрения состоит в том, что региональные фондовые рынки востребованы только в развивающихся странах, поскольку регионализм присущ прежде всего неразвитым рынка ценных бумаг с плохими условиями коммуникации, с отсутствием признанных в стране центров торговли. Другая позиция обосновывает тот факт, что региональные рынки необходимы и в развитых странах.

Особенностью развития финансовой системы Казахстана является крайняя неравномерность концентрации финансовых ресурсов, которая на данном этапе углубления экономических преобразований обусловливает и усиливает такое распределение. Необходимо дать возможность фондовым биржам развиваться в крупных промышленных регионах страны, которые могут на местах профессионально работать с конкретными эмитентами и инвесторами по подготовке их выхода на республиканский фондовый рынок. Такие фондовые рынки могли бы полнее выявлять не только структуру предложения ценных бумаг эмитента регионов, но и структуру спроса на них, то есть инвестиции, а также состав профессиональных участников и динамику вторичного оборота ценных бумаг.

Для западного рынка ценных бумаг характерно то, что после грамотно подготовленной и проведённой эмиссии, акции эмитента начинают пользоваться спросом. Эмиссия привлекает внимание к компании, к её новым проектам. На казахстанском фондовом рынке пока действуют иные правила. И многие инвесторы к акционерным обществам относятся настороженно. Также отсутствуют у инвесторов знания рейтингов регионов республики с точки зрения их инвестиционной привлекательности /34, с.37/.

Таким образом, с повышением уровня развития экономики возрастает роль интеграции отдельных регионов в единый народнохозяйственный комплекс страны, и в то же время региональность присуща всем экономикам независимо от уровня развития.

В каждой стране выделяются явно выраженные региональные центры. Они отличаются от других регионов специализацией, способностью привлекать финансовые ресурсы, исходя из своего геополитического положения. Также они могут являться центрами региональных экономик в силу исторических и культурных традиций страны. Такими ярко выраженными центрами в других странах являются: в США - Чикаго, в Германии - Берлин, в России - Екатеринбург как центр Уральского региона. Расположенные в этих центрах региональные биржи - не только эффективные механизмы привлечения инвестиций в регион, но и важные факторы, определяющие инвестиционный климат, который влияет на инвестиционную привлекательность.

Одной из семи сформулированных Президентом задач для финансового сектора стала подготовка к дальнейшему продвижению Алматы в качестве регионального финансового центра. Это требует значительных усилий в плане создания действительно современной инфраструктуры, так и в связи с достаточным уровнем развития самих финансовых рынков и торговли на них международными финансовыми инструментами.

Формирование самостоятельного сегмента национального фондового рынка в регионе и создание соответствующей инфраструктуры позволит наиболее полно и многосторонне реализовать его финансовый потенциал и обеспечит стабильность инвестиций в экономику. Чем выше уровень развития собственной региональной инфраструктуры фондового рынка, тем проще конкретному предприятию привлекать инвестиции, что реально воплотит планы по превращению Алматы в региональный финансовый центр.

Очень важна масштабная и интенсивная интеграция рынка ценных бумаг на мировой финансовый рынок, которая позволит странам решить ряд задач, реализовать которые поодиночке будет сложно и способствует решению таких проблем, как повышение ликвидности инструментов финансового рынка и их нехватки. Это нужно не только для привлечения иностранного капитала и вхождения на полноправных условиях в международные организации, но и для использования казахстанскими экономическими субъектами и государственными структурами мирового опыта.

Итак, по нашему мнению, фондовый рынок Казахстана через 3-5 лет должен состоять из двух сегментов: внутреннего, в котором будут преобладать местные финансовые институты, и внешнего, который может стать специализированной торговой площадкой для финансовых институтов ряда стран СНГ. Появление новых финансовых инструментов, новых инвесторов и брокеров даст возможность развить казахстанский сегмент и наполнить жизнью KASE.

развитие рынок ценная бумага казахстан

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В настоящее время перед экономикой Республики Казахстан стоит кардинальная по важности и сложнейшая по реализации структурная модернизация экономики.

Одной из основных задач нынешнего этапа укрепления экономики Казахстана является развитие рынка ценных бумаг, так как он играет значительную роль в мобилизации инвестиций.

Фондовый рынок можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка.

Фондовый рынок является наиболее активной частью современного финансового рынка Республики Казахстан и позволяет реализовать разнообразные интересы его участников. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Наличие развитого рынка ценных бумаг влияет на эффективное развитие всего финансового сектора страны.

Рынок ценных бумаг в Республике Казахстан формировался и развивается учитывая как исторические традиции страны, так и опыт стран с развитой рыночной экономикой. В результате в Казахстане реализуется европейская модель фондового рынка с сильными банками, которые являлись инициаторами его формирования. Экономический рост, сопровождаемый преобразованиями в стране, - главный фактор становления и развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан.

Каждый этап развития рынка ценных бумаг ставит очередные актуальные вопросы, требующие решения в целях обеспечения его эффективности.

За годы независимости, и особенно в последние годы, фондовый рынок сделал качественный шаг вперёд, став одним из самых динамично развивающихся в отечественной экономике и в данный момент можно рассматривать как инфраструктурно сложившийся. В результате проведённой основательной работе по совершенствованию законодательства и регулирования деятельности финансовых институтов, была сформирована правовая инфраструктура, регулирующая порядок выпуска и обращения ценных бумаг, деятельность субъектов рынка, а также определяющая механизм государственного регулирования. Позитивным событием стало функционирование с 2004 года единого органа, регулирующего весь финансовый сектор страны. Создана и функционирует инфраструктура рынка, включающая Центральный депозитарий, KASE, брокеров-дилеров, регистраторов и кастодианов.

В республике Казахстан сформировалась моноцентрическая биржевая система, где доминирует одна биржа, расположенная в главном финансовом центре страны - Алматы, которая представляет собой хозяйствующий субъект в форме некоммерческого партнёрства, оказывающий услуги профессиональным участникам рынка ценных бумаг в качестве организатора торговли ценными бумагами.

В нашей дипломной работе, динамику развития рынка ценных бумаг мы рассматриваем на примере деятельности Казахстанской фондовой биржи, так как она определяет конъюнктуру и процесс развития этого рынка в целом.

На KASE широко представлен сектор государственных ценных бумаг, а рынок корпоративных ценных бумаг является в основном рынком стратегических инвесторов и крупных пакетов акций, реализуемых в соответствии с приватизационной программой Правительства Республики Казахстан. В 2011 году «Казахстанская фондовая биржа» продолжает развиваться как универсальный финансовый рынок, на котором ведутся торги не только ценными бумагами, но и различными финансовыми инструментами, что позволяет членам биржи проводить большинство интересующих их операций в торговой системе KASE. На фондовой бирже проводятся как первичные размещения, так и дальнейшие торги по этим ценным бумагам на вторичном рынке. В секторах торговли государственных и негосударственных ценных бумаг работают специализированные площадки денежного рынка, на которых участники имеют возможность привлекать тенге на различные сроки под залог ценных бумаг - рынок репо.

Оценка тенденции развития была сделана нами на сравнительном анализе проведённых операций на KASE по основным секторам ценных бумаг и их объёмов за период с 2008 года по 2010 год. Из проведённого нами анализа можно сделать вывод, что Казахстанский фондовый рынок в последние три года динамично развивался, который за короткий срок существования достиг положительных результатов.

Так, объёмы сделок на организованном рынке KASE выросли: с иностранной валютой почти в три раза, с государственными ценными бумагами в два раза, с негосударственными ценными бумагами почти в четыре раза. В структуре сделок в 2004 году преобладают сделки с государственными ценными бумагами, включая операции репо (78,84%) и иностранной валютой (16,1%). Доля прочих сделок в сравнении с ними является небольшой.

Значительный рост отмечен на рынке облигаций, особенно эмитируемых компаниями нефинансового сектора. И хотя рынок корпоративных облигаций постоянно растёт, его объёмы несопоставимы с рынком государственных ценных бумаг и иностранной валюты. Большое количество дешёвых заёмных средств практически исключило необходимость изыскания компаниями других источников финансирования, в том числе и через вывод на рынок долевых ценных бумаг. Что касается рынка акций, то главной причиной нежелания собственников компаний реального сектора привлекать деньги на рынке акций остаётся боязнь потери контроля над компанией и размывания в результате выхода на рынок своего пакета. Европейская модель и сохранение нынешней ситуации на рынке акций означает отсутствие серьёзных стимулов для крупных казахстанских компаний реального сектора.

Результаты проведённого анализа говорят, что в целом этот период, с момента своего развития, прошёл под знаком общего развития рынка, который стал гораздо стабильнее, хотя и наблюдается значительный дефицит финансовых инструментов. Увеличение объёмов сделок на организованном рынке ценных бумаг является результатом того, что активы основных инвесторов подлежат размещению в ценные бумаги, включённые в официальные списки, а также появлении в биржевых списках новых ценных бумаг. Стабильный рост объёмов биржевой торговли корпоративными бумагами, а также увеличивающийся со стороны инвесторов спрос позволяют прогнозировать сохранение тенденции роста биржевых оборотов и на 2011 год.

На основе рассмотренных теоретических вопросов, касающихся принципов и методов функционирования рынка ценных бумаг и в результате проведённого анализа практического материала был определён ряд последовательных шагов, которые могут быть направлены на стабилизацию и дальнейшее развитие фондового рынка.

Для активизации фондового рынка предпринимается в последнее время множество мер, которые связаны с программой развития рынка ценных бумаг, законом о секьюритизации и возможным долгожданным выводом на рынок государственных пакетов национальных компаний, от чего финансисты нашей страны, ожидают эффекта «живой воды» для рынка в целом. В части инвестирования предлагаются новые инструменты, такие как производные финансовые инструменты с целью хеджирования рисков, проектные бонды в приоритетных секторах экономики.

Таким образом, в процессе становления и развития отечественного фондового рынка сделано очень много, с нуля построена и действут признанная сообществом Казахстанская модель фондового рынка. Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций опираясь на солидный опыт первых тринадцати лет становления фондового рынка, сможет продолжить сложившиеся традиции, используя накопленные знания и опыт, и достичь новых высот.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

А. Донских. По мере необходимости Национальный Банк будет ужесточать денежно-кредитную политику // Казахстанская правда. - 2005. - 11 февраля. - С.9-10.

Анализ прогнозов на 2004 год // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2004. - №12. - С.12-14.

Аналитическая информация о состоянии рынка ценных бумаг Республики Казахстан // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2000. - №1. - С.19-28.

Аналитический обзор финансовых рынков в 2002 году // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2003. - №2. - С.6-12.

Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. - М.: «Экзамен», 2001. - 608 с.

Биржевой фондовый рынок Казахстана: анализ итогов 2003 года // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2004. - №1. - С.24-34.

Бородин К. Глава государства поставил перед финансистами страны семь задач // Финансы и кредит. - 2004. - №11. - С.1-2.

Галкина И., Хе О., Глумсков Д. Краткий курс новейшей истории // Эксперт Казахстана. - 2005. - 02 февраля. - №24. - С.2.

Государственное регулирование финансовой системы // Рынок ценных бумаг Казахстана. Тематический выпуск. - 2004. - №11. - С.70-71.

Государственные ценные бумаги. Итоги 2000 года. // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2001. - №2.- С.22-27.

Деньги, кредит, банки. Учебник / под ред. Г.С. Сейткасимова. - Алматы: Экономика, 1999. - 432 с.

Джолдасбеков А., Аягузов К, Краткий обзор развития фондового рынка Республики Казахстан в 1991 - 1994 гг. // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 1999. - №12. - С.19-23.

Доклад на IV Конгрессе финансистов Казахстана Болата Жамишева. К финансовому рынку, основанному на адекватном управлении рисками // Финансы и кредит. - 2004. - №11. - С.4-6.

Доклад на IV Конгрессе финансистов Казахстана Садвакаса Мамештеги. Текущее состояние и перспективы развития фондового рынка // Финансы и кредиты. - 2004. - №11. - С.7.

Дрозд Н. Агентство финансового надзора отмечает рост во всех секторах рынка в прошлом году // Панорама. - 2005. - 21 января. - №2. - С.7.

Дрозд Н. Государство намерено жёстко проявлять политическую волю, направленную на активизацию фондового рынка // Панорама. - 2004.- 19 ноября. - №45. - С.2.

Заёмный капитал // Каржы-Каражат. - 2004. - №6. - С.65-68.

Закон Республики Казахстан «О государственном регулировании и надзоре финансового рынка и финансовых организаций» от 04 июля 2003 года // Рынок и право. Приложение к журналу «Рынок ценных бумаг Казахстана». - 2003. - №7.

Закон Республики Казахстан «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан» от 20 июня 1997 года.

Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 02 июля 2003 года, №461-II ЗРК // Рынок и право. Приложение к журналу «Рынок ценных бумаг Казахстана». - 2003. - №6.-С.1-5

Закон Республики Казахстан «Об акционерных обществах» от 13 мая 2003 года // Рынок и право. Приложение к журналу «Рынок ценных бумаг Казахстана». - 2003. -№5.

Итоги развития биржевого фондового рынка за 2004 год: аналитический обзор // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2005. -№1. - С.10-18.

Итоги развития финансового рынка в 2004 году. Прогнозы на 2005 год: Мнения // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2004. - №12. - С.2-11.

Итоги развития фондового рынка в 2003 году. Прогнозы на 2004 год: Мнения // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2004. - №1. - С.10-18.

К конкурентоспособному Казахстану, конкурентоспособной экономике, конкурентоспособной нации! Послание Президента Республики Казахстан Нурсултана Назарбаева народу Казахстана. Астана,19 марта 2004 года. // Казахстанская правда. - 2004. - 20 марта. - №57.

Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ, 2002. - 704 с.

Л.Усенбекова. Рынок ценных бумаг - достижения и перспективы // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2003. - №4. - С.37-39.

Лякин А.Н., Лапинскас А.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Общая редакция А.Н. Лякина. - СПб.: Поиск, 2001. - 160 с.

М.Иванов. Динамика развития биржевых финансовых инструментов в 2002 году // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2003. - №1. - С.30-33.

Налоговый Кодекс Республики Казахстан от 12 июня 2001 года «О налогах и других обязательных платежах в бюджет».

Новые финансовые продукты и инструменты // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2004. - №11. - С.93-97.

Об итогах развития фондового рынка в 2002 году: Мнения // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2003. - №1. - С.6-13.

Резолюция IV Конгресса финансистов Республики Казахстан // Финансы и кредит. - 2004. - №11. - С.28-30.

Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под редакцией проф. О.И. Дегтярёвой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2002.501 с.

Сапарова Б. Проблемы казахстанского фондового рынка // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2004. - №2. - С.37.

Сарсенов Д. Развитие неэмиссионных ценных бумаг в Казахстане // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2004. - №9. - С.16-18.

Сулейменов Д. Инвестиционные ресурсы структурных преобразований //Транзитная экономика. - 2004. - №5. - С.104-107.

Уполномоченный орган должен прежде всего обеспечивать интересы инвесторов. Интервью с Болатом Жамишевым. // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2004. - №3. - С.20-23.

Уркунчиев Е. Сравнительный анализ национальных биржевых систем экономически развитых стран мира // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2001. - №7. - С.17-18.

Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 448 с.

Шалгимбаева Г. Казахстанский фондовый рынок: важнейшие этапы развития // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2004. - №12. - С.30-37.

Шомаев А. Выпуск корпоративных облигаций в Казахстане // Рынок ценных бумаг Казахстана. - 2001. - №7. - С.24-27.

Размещено на Allbest.ru