Влияние на российский фондовый рынок тенденций глобализации мирового рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Влияние на Российский фондовый рынок тенденций глобализации мирового рынка

Содержание

Введение

Глава 1. Мировой фондовый рынок в условиях глобализации

1.1 Становление и развитие фондовых рынков в мировой экономике

1.2 Изменения на мировом фондовом рынке вследствие его глобализации

1.3 Создание единой расчетно-платежной системы

Глава 2. Российский фондовый рынок в условиях глобализации

2.1 Формирование и развитие фондового рынка РФ

2.2 Модель фондового рынка РФ

2.3 Основные проблемы российского фондового рынка

Глава 3. Перспективы развития фондового рынка РФ

3.1 Перспективы развития фондового рынка РФ

Заключение

Литература

Введение

Для современных экономических условий характерен прогрессирующий рост роли фондовых рынков в мировой экономике, их возрастающее влияние на все сферы производства, торговли и политики. В настоящее время вся система российского фондового рынка подвержена существенным изменениям, которые связаны с нарастающими и во многом близкими процессами либерализации и глобализации мировой экономики.

Фондовые рынки и в том числе фондовые биржи в современной России превращаются в одну из составляющих частей экономики. Стремительно растут объемы операций и расширяется список институтов, обслуживающих фондовый рынок. Все больше расширяется круг частных инвесторов, заинтересованных в возможности выгодно и достаточно надежно разместить свои средства и предпочитающих инвестировать на фондовых рынках, несмотря на факторы риска. Этому в немалой степени способствуют тенденции государственного регулирования операций на фондовом рынке, обеспечение прав инвесторов и широкие возможности для размещения денежных средств, в соответствии с требованием времени.

Размеры международных финансовых потоков в мире в настоящее время значительно превосходят объемы международной торговли, на процессах формирования и функционирования глобального и национального фондовых рынков сконцентрировано внимание ученых и исследователей, международных организаций и инвесторов. В этих условиях чрезвычайно важно проанализировать исторический опыт, текущее состояние, эффективность и тенденции развития российского фондового рынка, определить формы и способы его интеграции в мировое экономическое пространство.

Целью данного исследования является изучение влияния тенденций глобализации мирового фондового рынка на фондовый рынок РФ.

Для реализации намеченной цели были поставлены следующие задачи исследования:

§ Рассмотреть становление и развитие фондовых рынков в мировой экономике

§ Выявить изменения на мировом фондовом рынке в следствие его глобализации

§ Рассмотреть развитие фондового рынка РФ

§ Изучить проблемы российского фондового рынка

§ Рассмотреть перспективы развития фондового рынка РФ

Объектом исследования является влияние на российский фондовый рынок тенденций глобализации мирового рынка.

Предмет исследования - фондовый рынок РФ в условиях глобализации мирового фондового рынка.

Глава 1. Мировой фондовый рынок в условиях глобализации

1.1 Становление и развитие фондовых рынков в мировой экономике

В современной мировой финансовой системе рынок ценных бумаг играет значительную роль, так как является одновременно сегментом денежного рынка и рынка капиталов. К тому же фондовый рынок может рассматриваться как один из эффективнейших механизмов регулирования перелива финансовых ресурсов с помощью различных инструментов.[1]

Фондовый рынок - это совокупность органов, необходимых для осуществления операций с ценными бумагами (фондовые, фьючерсные электронные и брокерские фирмы, которые нередко самостоятельно проводящие котировку ценных бумаг, ассоциации ценных бумаг, дилерские сети). Еще одной важной частью фондового рынка является совокупность органов, осуществляющих мобилизацию свободных денежных средств (инвестиционных ресурсов фондового рынка) в целях их последующего вложения в ценные бумаги.

К инфраструктуре фондового рынка стоит отнести те органы, которые обеспечивают хранение, перемещение, регистрацию ценных бумаг и сделок с ними, а также предоставляют информацию об эмитенте. В основном эти функции осуществляют депозитарии и специализированные фирмы - реестродержатели. Еще одним звеном инфраструктуры фондового рынка являются органы, оценивающие качество ценных бумаг и предоставляющие консультационные услуги инвесторам. В качестве таковых выступают: рейтинговые агентства, инвестиционные консультанты и т. п.[3]

До недавнего времени функции фондового рынка ограничивались обслуживанием реального сектора экономики (совершение расчетов и платежей) и мобилизацией необходимых для этого сектора финансовых ресурсов на рынках ценных бумаг. Однако с середины 90-х годов XX века эта сфера стала приобретать во многом самостоятельное значение, возможности финансового рынка расширились с появлением новых инструментов и операций (так называемых дериватов), что привело к колоссальному росту операций с ценными бумагами, происходящими вне какой-либо зависимости от развития реального сектора. По оценкам экспертов, за два последних десятилетия прошлого века масштабы мирового фондового рынка достигли невиданных размеров. Стоимость акций и облигаций исчисляется десятками триллионов долларов.

За последние 15 лет оборот торговли акциями на биржах мира увеличился почти в 80 раз, а показатель ликвидности рынка акций (отношение годового оборота к суммарной капитализации), в начале 90-х составлявший менее 1%, в 2007 году увеличился до 113%.

Торговля акциями и другими ценными бумагами на фондовых биржах и вне их является важной формой поддержки связей между финансовыми рынками разных стран. Поэтому транснациональные банки разработали условия, которые облегчают процесс этой торговли:

§ обеспечение всех рынков ценных бумаг специальной информацией;

§ унификация формы международных и национальных облигаций;

§ обмен информацией относительно системы эмиссий и котировки международных и иностранных ценных бумаг на национальных рынках капиталов.[10]

Развитию современного мирового рынка ценных бумаг, кроме общеэкономических, которые влияют на фондовый рынок, присущи и специфические тенденции. Во-первых, тенденции концентрации и централизации капиталов имеют два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок приходят все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой стороны - идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капиталов), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капиталов). В результате чего, на фондовом рынке появляются торговые системы типа NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations), SEAQS (Stock Exchange Automated Quotation System) или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных площадок для торговли ценными бумагами (фондовые компаний) (New York Stock Exchange, Tokyo Stock Exchange, London International Stock Exchange, Frankfurt Stock Exchange), которые обслуживают большую часть всех операций на международном рынке ценных бумаг.[12] Интернационализация фондового рынка означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, которые обращаются в других странах.

Еще в 80-х годах XX столетия произошли качественные изменения в функционировании международного рынка ценных бумаг, что свидетельствует о новом этапе его развития. Эти изменения связаны с уменьшением расхождений между национальными и международными рынками и формированием взаимозависимого глобального рынка. Национальные рынки постепенно становятся частью большего рынка. Этот процесс ярко проявляется на уровне вторичного рынка, где централизованная торговля ценными бумагами сосредотачивает свое внимание на трех наибольших биржах - Токийской, Нью-Йоркской и Лондонской, часть которых ныне представляет свыше половины рыночной стоимости ценных бумаг, которые котируются на всех биржах мира. Именно эти три биржи наиболее взаимосвязаны в торговле ценными бумагами. Этот процесс происходит на фоне общей интернационализации рынков ценных бумаг - как первичных, так и вторичных, и обусловленный рядом факторов: процессом интернационализации производства; ростом масштабов взаимных инвестиций компаний разных стран; либерализацией международной торговли ценными бумагами; быстрым развитием современных средств связи, которые технически облегчают и ускоряют торговлю ценными бумагами, и т.п.. И все же категорически утверждать, что единый глобальный мировой рынок ценных бумаг окончательно сформировался, было бы преждевременно, ведь и сегодня существуют отличия между национальными рынками, хотя процесс глобализации происходит, бесспорно, ускоренными темпами.

1.2 Изменения на мировом фондовом рынке вследствие его глобализации

Фондовый рынок стал глобальным. Национальные рынки - это только составляющие мирового рынка ценных бумаг. Торговлю на таком рынке ведут непрерывно и везде. Его основу составляю ценные бумаги транснациональных компаний.

Изменения структуры мирового фондового рынка в процессе его глобализации отражают длительные усилия регулирующих органов, профессиональных и других участников мирового рынка по созданию крупнейших мировых финансовых центров, способных в новом десятилетии конкурировать и взаимодействовать, привлекая тем самым огромные финансовые потоки в рост мировой рыночной экономики. При этом главным достижением является глобализация движения капитала через границы государств, которая идет невиданными ранее темпами, вовлекая в процесс роста рыночной капитализации десятки стран, имеющих высокий экономический и инвестиционный потенциал. Наряду с этими странами в процессе глобализации участвуют и многие государства с переходной рыночной экономикой, остро нуждающиеся в инвестициях в свои перспективные проекты.[7]

За последние 20 лет крупнейшие биржи мира прошли путь от изолированных друг от друга традиционных торговых площадок с высоким консерватизмом допуска акций к обращению через листинг, с физическим перемещением акций и денег, с активным участием в сделках брокеров и с традиционно низким уровнем компьютеризации учета и контроля трансакций до современных биржевых альянсов с совокупным капиталом в несколько триллионов долларов (биржевые холдинги Европы, Северной Америки, Юго-Восточной Азии и так далее), использующих в своей практике объединенные электронные торговые площадки, сохранившие консерватизм в отношении листинга как средства проверки инвестиционной привлекательности ценных бумаг, но одновременно обладающие возможностью международного кросс-листинга, стопроцентной электронизации документооборота, существенного снижения рисков и трансакционных издержек, с преобладанием на торговых площадках электронных брокеров и трейдеров, а также с использованием мощнейших компьютерных систем учета, контроля и управления сделками и платежами по ним и по долгам в режиме реального времени.

Тем самым, профессиональные участники рынка получили на рубеже XXI века возможность торговать любыми акциями на одной или нескольких торговых площадках. Например, до обеда сделки осуществляются на бирже в Лондоне, после обеда - во Франкфурте, ночью - в Гонконге, США и так далее. При этом нет необходимости получать специальное разрешение на право торгов или вывода бумаг в обращение на той или иной бирже мира. Нужно только выполнять биржевые правила и стандарты Global Custody. В то же время получение доступа к развитым торговым площадкам резко повышает ликвидность акций и других ценных бумаг и инвестиционный рейтинг страны.

Другим крупным стратегическим завоеванием глобализации международной биржевой торговли является возможность применения гибких лимитов сделок на любой бирже, независимо от того, в каких банках открыты счета для хранения ценных бумаг и денег.[11]

Отмеченные структурные изменения фондового рынка во многом связаны с созданием систем и механизмов, которые могут быстро и точно указать, где взять соответствующие резервы для снижения вероятности появления на рынке кризисных явлений, связанных с обвальным характером падения котировок акций на бирже.

1.3 Создание единой расчетно-платежной системы

Глобализация коснулась инфраструктуры для поставки ценных бумаг против платежей в режиме реального времени. Здесь основной вклад внесла Швейцария, создавшая на свои средства глобальную международную расчетно-платежную межбанковскую систему INTERSETTLE, охватившую свыше 80-ти стран мира. Вначале, в 1988 году, проект предполагал использовать инфраструктуру INTERSETTLE для расчетов по сделкам в разных странах мира только со швейцарскими активами, хранимыми в Центральном депозитарии Швейцарии SEGA и обращаемыми на бирже в городе Цюрихе. Однако уже через пять лет корпорация INTERSETTLE достигла таких успехов в кастодиальном бизнесе с ценными бумагами, что сумела за короткое время создать систему качественного управления коммерческими и финансовыми рисками своих клиентов, благодаря чему инвесторы-нерезиденты через свои кастодиальные банки стали более активно использовать ее для снижения рисков покупки-продажи акций любых иностранных компаний в разных странах мира, а затем и для снижения трансакционных издержек. Именно в это время в INTERSETTLE сформировалось ядро субкастодиальных банков, управляющих резервами системы и страхующих до 180 видов рисков своих клиентов.

В настоящее время основу системы INTERSETTLE составляет коллективный финансовый регулятор, образованный из крупнейших в мире субкастодиальных банков в 26 странах мира с совокупным капиталом 3-4 трлн долларов. К ним можно отнести такие крупнейшие банковские холдинги, как HSBC (Лондон), Suminoto Sakura (Япония), UBS (Швейцария) и так далее. При этом корпорация имеет свою главную штаб-квартиру в городе Цюрихе и осуществляет свою деятельность через многочисленную группу банков в 80-ти странах мира, контролирующую до 2/3 финансовых потоков мира.

В целом современная корпорация INTERSETTLE обеспечивает:

1. Обслуживание на фондовой бирже инвестиционных банков и фондов, брокеров, бирж, расчетно-платежных и торговых систем, депозитариев и регистраторов, страховых компаний в 80 странах мира, которым предъявляются жесткие требования в связи с уровнем квалификации персонала, деловой и финансовой репутацией компаний. При этом INTERSETTLE обеспечивает всестороннюю финансовую поддержку своих клиентов в кризисных условиях с помощью кредитов "овердрафт" субкастодиальных банков.

2. Широкое внедрение онкольной модели эффективного кредитования клиентов, предусматривающей использование специальных онкольных счетов для взносов клиентов в качестве залогов в деньгах или ценных бумагах с последующим их кредитованием в ценных бумагах из резервов INTERSETTLE на сумму в 10-15 раз превышающую сумму внесенных залогов.

3. Получение причитающихся дивидендов по ценным бумагам в залоге и купленным на средства кредитов INTERSETTLE, надежное хранение ценных бумаг в депозитариях INTERSETTLE (все страны мира) и совершение по ним необходимых корпоративных действий (консолидация, дробление активов, голосование по доверенности и так далее).

4. Контроль за действиями брокеров по выполнению их обязательств перед клиентами в обеспечении роста дохода, минимизации трансакционных издержек.

5. Управление активами, разбросанными по всей планете, и использование их в качестве консолидированного залога под выдаваемые кредиты с низкими процентными ставками инвестора или для их купли-продажи на любой бирже мира.

6. Всемирную автоматизацию котировок ценных бумаг в электронных торговых системах Европы, Азии, Северной Америки, способствующую получению прибыли, адекватной капитализации котируемых компаний.

7. Использование до 5 категорий ценных бумаг от первоклассных компаний и банков до малоизвестных эмитентов, обремененных долгами, но имеющих перспективы повышения своей инвестиционной привлекательности при соответствующих внешних вложениях.

8. Кредитование долговых обязательств компаний, которое позволяет регулировать их рыночную стоимость и вовремя уменьшать долговое бремя компании на биржах мира, пополнять оборотные средства при запаздывании оплаты за выполнение работы, финансировать основную деятельность компании.

9. Кредитование покупок акций конкретной компании, которое позволяет регулировать уровень капитализации этой компании по отношению к прибыли (Р/Е ratio), получаемой в результате ее деятельности на потребительском рынке.

10. Ввод в действие системы плавающих скидок и льготных процентных ставок кредитов ниже LIBOR, позволяющих финансировать дефицит капитала компании-участника INTERSETTLE.[8]

Глава 2. Российский фондовый рынок в условиях глобализации

2.1 Формирование и развитие фондового рынка РФ

Фондовый рынок России начал формироваться в начале девяностых годов прошлого века, в результате осуществления программы приватизации и акционирования государственных предприятий. Реализация этой программы во многом определяет структуру фондового рынка и в наше время.

Развитие фондового рынка подразумевает собой и создание благоприятных условий для привлечения на него сбережений физических лиц. Со стороны властей должны быть созданы все необходимые организационные условия и приняты меры экономического стимулирования для существенного увеличения объемов выпуска предприятиями акций и облигаций.

На современном этапе развития рыночных отношений фондовый рынок России имеет следующие особенности:

- резкая дифференциация степени развития различных его подсистем;

- ограничение по номенклатуре используемых инструментов;

- преимущественное положение коммерческих банков на финансовом рынке как основных агентов;

- недостаточная готовность по экономическому потенциалу самих коммерческих банков к работе на активном финансовом рынке, особенно что касается регионального аспекта - филиалы центральных банков практически лишены возможности самостоятельно формировать портфель ценных бумаг посредством покупки акций региональных эмитентов.[7]

В настоящее время на российском фондовом рынке наблюдается тенденция к централизации, в соответствии с которой территориально удаленные от центра биржевые площадки постепенно теряют свою значимость как центры торговли ценными бумагами региональных эмитентов. Российский фондовый рынок сконцентрирован в Москве, поэтому крупные акционерные общества, активы и производственные мощности которых расположены на территории всей России, вынуждены обращаться к услугам крупнейших отечественных бирж ММВБ и РТС.

Главной целью развития фондового рынка РФ является создание единого фондового рынка стран СНГ на следующих принципах:

· финансирование экономического роста страны на основе привлечения инвестиций в реальный сектор экономики через механизмы рынка ценных бумаг с одновременным снижением доли спекулятивного капитала;

· снижение транснациональных издержек, рыночных рисков и повышение капитализации российского финансового рынка (до 50% ВВП) за счет глобализации и секьюритизации залогов в РФ, привлечения финансовых ресурсов мирового фондового рынка на принципах залогового кредитования и на основе инфраструктуры, удовлетворяющей требованиям международных стандартов Global Custody и обеспечивающей тем самым рост конкурентоспособности российского финансового рынка с западными торговыми площадками, рост объема обращения на бирже долговых ценных бумаг.

Учитывая тот факт, что чем мощнее финансовая система страны, тем больше положительных результатов она может получить от процесса глобализации, в стране следует выработать политику, способную противостоять вызовам финансовой глобализации, предотвратить отрицательные последствия этого процесса на национальном уровне. Прежде всего с целью сохранения стабильности на национальных финансовых рынках необходима четкая система влияния государства на движение финансовых потоков в стране и приток иностранного капитала, ведь процесс глобализации может иметь целый ряд таких опасностей, как перебрасывание на страну мировых финансовых кризисов, возникновение внутренних финансовых групп вследствие стихийных миграций краткосрочных иностранных капиталов и агрессии со стороны международных финансовых охотников, "бегство" национального капитала за границу, криминализация финансовой сферы, связанная с "отмыванием грязных денег", рост внешней задолженности и появление долговых кризисов, подрыв финансового суверенитета страны.

За 15 лет своего развития (фактически с 1991 г.) российский фондовый рынок по размеру превратился в один из ведущих из группы формирующихся. В стране была создана инфраструктура фондового рынка (фондовые биржи, регистраторы, депозитарии, информационные агентства), которая в целом достаточно эффективно выполняет свои функции.

К настоящему времени капитализация фондовых рынков России превысила ее ВВП. По отношению "капитализация/ ВВП" Россия вышла на средний уровень развитых стран, опередив многие из них. По абсолютной капитализации акций Россия практически сравнялась с такими развитыми странами, как Италия и Испания, и занимает второе место после КНР среди формирующихся рынков, обогнав Южную Корею, Бразилию и Индию (см. таблицу).

На современном этапе развития наиболее заметной является тенденция к интернационализации рынка. Существенно меняются условия деятельности основных фигурантов данного рынка - эмитентов, инвесторов, профессиональных посредников, институтов саморегулирования, а также национальных суверенных регуляторов финансовых рынков. С правовой точки зрения глобализация означает создание относительно равных условий для привлечения как отечественных, так и зарубежных инвесторов для инвестирования свободных денежных средств в рамках национального проекта и за рубежом. Использование возможностей, определяемых растущим взаимодействием российского рынка с мировым, и ограничение вытекающих из нее рисков - одна из важнейших задач государственной политики на рынках капитала.[8]

Экономика РФ постепенно интегрируется с международными финансовыми рынками, и последствия глобализационных процессов становятся все более ощутимыми для российской финансовой системы.

Объем иностранных инвестиций в экономику России в 2008 году снизился на 14,2 процента по сравнению с годом ранее.[11] В общей сложности в российскую экономику поступило 103,8 миллиарда долларов. Объем прямых инвестиций составил 27,027 миллиарда долларов, а портфельных - 1,415 миллиарда долларов. Остальные средства пришлись на кредиты.

Сильнее всего сократился объем портфельных инвестиций. Снижение этого показателя составило 66,3 процента по сравнению с 2007 годом. Объем кредитов снизился на 15,3 процента, а прямых инвестиций - на 2,8 процента. Накопленный иностранный капитал в экономике России достиг 264,6 миллиарда долларов. Этот показатель увеличился на 19,9 процента по сравнению с предыдущим годом.

В отличие от прямых вложений, которые предусматривают контроль за предприятием, портфельные инвестиции ориентированы исключительно на получение дохода. Известно, что большие потенциальные возможности таких инвесторов связаны с рынками акций и облигаций, депозитами в банках, средствами в сфере недвижимости. Торговцы ценными бумагами в России свидетельствуют, что в некоторые месяцы нерезиденты стояли за 80 % операций купли-продажи акций, которые укладывались на наибольшей торговой площадке страны - ПФТС.

Привлечение финансовых ресурсов путем выхода отечественных компаний на иностранные фондовые биржи постепенно приобретает положительную динамику.

Отечественные компании наибольшей мерой привлекает альтернативный инвестиционный рынок (АИМ) Лондонской фондовой биржи, а также возможности Варшавской и Венской бирж, поскольку они предлагают сравнительно невысокую стоимость размещения (табл. 1) и довольно широкую базу потенциальных инвесторов. Эти рынки предлагают упрощенную систему допуска, гибкую систему регулирования. Затраты эмитента на допуск к АИМ включают сбор за допуск к торгам - 4 тыс. фунтов стерлингов, а также затраты на консультантов - 300-400 тыс. фунтов стерлингов. При этом затраты на услуги ключевого консультанта при ІРО представляют наибольшую часть затрат, комиссия брокера - 3-6 % от привлеченных средств. Таким образом, при размещении ценных бумаг на сумму 10 млн. фунтов стерлингов затраты будут составлять около 8,5 %.

Таблица 1 - Стоимость листинга на некоторых биржах (цена листинга отображает престиж биржи)

2.2 Модель фондового рынка РФ

Это отработанная многими странами в течение последних десяти лет модель Global Custody, допускающая обращение к опыту самых разных национальных моделей рынков ценных бумаг с учетом специфики экономики той или иной страны, но требующая выполнения следующих условий:

· использования собственного регулятора рынка, организационно и технологически совместимого с любым из семи крупнейших мировых регуляторов глобального рынка ценных бумаг, обеспечивающих реализацию на мировом фондовом рынке сквозных цепочек: поставщик ценных бумаг - кредитор для изменения биржевых лимитов - поставка ценных бумаг против платежей в режиме реального времени - страхование рыночных рисков - покупатель ценных бумаг (инвестор);

· приведения налоговой политики, бухучета, финансовых инструментов, системного законодательства, механизмов защиты прав всех участников рынка в соответствие с международными стандартами и правом;

· приведения стандартов работы торговых систем, электронного документооборота, регистрации, депозитарно-клиринговой деятельности к единым международным стандартам Global Custody;

· использования стандартов Global Custody для увеличения числа мелких акционеров и привлечения сбережений населения РФ в инвестиции в реальный сектор экономики под гарантии крупных банков, включая западные, но лучше - российских банков;

· внедрения в практику биржевых и внебиржевых институтов РФ, новейших технологий оперативной реструктуризации долговых обязательств за счет их секьюритизации по стандартам Global Custody и постоянного повышения доли долгов, выкупленных через биржевые торги.

2.3 Основные проблемы российского фондового рынка

мировой фондовый рынок глобализация

Среди ключевых проблем развития российского фондового рынка можно выделить следующие:

§ Размеры ряда важнейших сегментов российского рынка ценных бумаг иногда в несколько раз уступают таковым рынков развитых стран. Так, относительный (сравнительно с ВВП) размер рынка корпоративных облигаций в 20 раз меньше среднемирового. Соотношение активов финансовых учреждений и ВВП меньше среднемирового по страховым компаниям в 15 раз, по негосударственным пенсионным фондам - в 65 раз, инвестиционным фондам (открытым и интервальным) - в 76 раз.

§ Высокая волатильность российского рынка (соответственно, высокая рискованность). К настоящему времени ее уровень по сравнению с минувшим десятилетием снизился, однако по-прежнему остается высоким. Как свидетельствуют расчеты, волатильность российского рынка в последние годы в 3 раза выше, чем волатильность развитых рынков, и по степени рискованности уступает только Латинской Америке, поэтому падение рынка в августе 2007 г. - не случайное явление.

§ Чрезмерная концентрация рынка акций: 90% капитализации приходится на десяток недостаточно прозрачных компаний преимущественно топливно-энергетического комплекса; олигополия среди посредников (8-10 крупнейших посредников доминируют в некоторых сегментах), что создает условия для манипулирования рынком; высокая концентрация собственности в контрольных пакетах и низкая доля акций в свободном обращении (free float).

§ Слабость национальных финансовых посредников (низкая капитализация) по сравнению с иностранными, которые все активнее внедряются в российский рынок.

§ Крайне слабое участие населения в операциях на фондовом рынке (по самым оптимистическим оценкам, количество инвесторов в инструменты фондового рынка в России не превышает 0,5 млн человек, в то время как в США и Китае таковых 70-80 млн человек, в крупных европейских странах - более 10 млн человек); низкое доверие населения к российскому рынку ценных бумаг; отсутствие в России значительной прослойки среднего класса, без которого появление массового инвестора не представляется возможным; недостаточное распространение народных IPO; слабость национальных институциональных инвесторов.

§ Сохранение проблем расчетной инфраструктуры, препятствующих приходу на российский рынок ряда крупнейших консервативных зарубежных инвесторов.

§ Существенное отставание нормативно-правовой базы и регулирования российского фондового рынка от практики развитых стран.

Законодательная база, регулирующая различные аспекты деятельности по инвестированию на российском финансовом рынке, до конца не сформирована, что существенно повышает транзакционные издержки. По оценке Международной организации комиссий по ценным бумагам, применяемое в Российской Федерации регулирование в этой сфере лишь частично соответствует принципам этой организации. Так, законодательство Российской Федерации не позволяет регулятору эффективно препятствовать использованию инсайдерской информации и манипулированию ценами на рынке ценных бумаг. Законодательно не урегулированы вопросы, касающиеся проведения сделок с производными финансовыми инструментами, что мешает инвесторам хеджировать рыночные риски, связанные с проведением операций с ценными бумагами в Российской Федерации. Требует правового обеспечения вопрос вложений бюджетных средств в ценные бумаги российских корпораций. Необходимо законодательно ввести налоговое стимулирование вложений средств в акции высокотехнологичных компаний.

Что касается политических рисков развития фондового рынка, то на данный момент внутриполитические факторы превалируют над внешними. В ближайшие годы такая ситуация сохранится.

Решение проблем фондового рынка требует комплекса адекватных экономических, административных и правовых мер. Ключевой вопрос - кардинальное увеличение притока средств на фондовый рынок от российских инвесторов. Однако, по мнению авторов, рассчитывать на существенное увеличение инвестиций российских граждан маловероятно, даже если будут улучшены стандарты защиты розничных инвесторов, появятся западные профессиональные участники рынка после вступления России в ВТО и т. д.

Глава 3. Перспективы развития фондового рынка РФ

Аргументы в пользу либерализации торговли и инвестиций, открытости внутренних рынков основаны естественном стремлении к расширению свободы выбора при решении вопросов торговли, производства или инвестиций. Одной из важнейших задач, стоящих перед экономикой России, является повышение суммарной капитализации фондового рынка, которая остается крайне низкой, что является основным тормозом развития как финансовой системы в целом, так и каждого предприятия в отдельности.

Российский фондовый рынок в целом следует рассматривать в свете проводимого российским правительством курса на либерализацию валютной сферы и развитие финансовой системы в целом. В связи с чем отечественная экономика находится на стадии проведения структурных реформ и усовершенствования рыночных механизмов. Важным этапом проводимой политики стало досрочное (с 01.07.2006 г.) снятие всех ограничений на движение капитала. Данные преобразования существенно увеличили активность иностранных инвесторов, повысили привлекательность отечественной финансовой системы, стали, своего рода, свидетельством ее зрелости и самостоятельности для мирового сообщества.

Одним из основных результатов проведенных реформ стал приток иностранных инвестиций в отечественную экономику в 2007 году. Так, сальдо чистого притока иностранного капитала за данный период составило около 70 млрд долл. США. Данные средства были привлечены российскими резидентами в форме заимствований и размещения своих акций (IPO и SPO). Одновременно с притоком иностранных инвестиций отечественный фондовый рынок стал более уязвим перед глобальными кризисами. Яркий пример тому - начало 2008 года, когда российский фондовый рынок без существенных внутренних оснований продемонстрировал крайне негативную динамику, причина которой основывается на финансовом кризисе в Северной Америке.

Значительной проблемой федерального фондового рынка является несовершенство нормативно-правовой базы: нет закона о двойных складских расписках, многочисленные нарекания вызывает регулирование сферы производных финансовых операций, необходимо дальнейшее развитие системы правового обеспечения деятельности по хранению и обслуживанию ценных бумаг.

Нельзя не учитывать тот факт, что вступление России в ВТО может оказать существенное влияние на развитие экономики. В последние годы в мировой экономике наблюдается продовольственный дефицит и устойчивый рост цен на продукты питания. Особо в этом ряду следует выделить изменение политики ценообразования на такой товарный актив как пшеница. Среди причин роста мировых цен на данный товарный актив можно указать: увеличение населения земли, ограниченность и истощение земель сельскохозяйственного назначения, использование пшеницы для производства альтернативного энергоносителя - биоэтанола.

С другой стороны, непосредственные производители пшеницы сталкиваются с массой проблем: высокие издержки производства, нехватка оборотных средств и производственных мощностей, несправедливое ценообразование. Фьючерсная торговля контрактами на поставку зерна может решить большинство проблем как производителей, так и покупателей. Фьючерсные контракты - это дополнительный инструмент ведения бизнеса, который применяется во всем мире. Он не вступает в противоречие с привычной деятельностью, зато дает возможность страховать риски. Суть фьючерса в том, что сегодня можно заключить контракт о поставке в следующем году определенных объемов зерна по определенной цене. Фьючерс дает возможность фиксировать цену, а значит, страховать риски. Введение данной системы торгов планировалось внедрить в ЮФО в 2008 году. Использование данного фондового инструмента должно способствовать формированию цивилизованного зернового рынка в ЮФО и тем самым развитию сельского хозяйства. Сами сельхозпроизводители крайне заинтересованы в биржевых торгах, поскольку с помощью фьючерсного рынка смогут застраховать свои риски на полгода и год вперед.

Перспективы отечественного финансового рынка будут в решающей степени зависеть от того, сможет ли Россия воспользоваться новой волной мирового экономического роста, использовать потенциал глобализации в своих интересах. По оценкам экспертов, Россия имеет серьезные шансы для вхождения в лидирующую пятерку мировых экономических держав. Достижение этого результата возможно, если до 2020 г. среднегодовые темпы роста ВВП будут не ниже 5,5%. Внешние условия для этого благоприятны: не ожидается драматического падения мировых цен на углеводороды, Россия граничит с новым полюсом мирового экономического роста - Китаем, кроме того, имеет многовекторные и растущие хозяйственные связи с крупнейшими центрами мировой экономики. Приняты решения об экономической стратегии: диверсификация экономики, инвестиции в человеческий капитал, опора на инновации. Важно сохранить этот курс, верить в собственные силы и возможности успешно конкурировать на мировых рынках.

Заключение

В современной мировой финансовой системе рынок ценных бумаг играет значительную роль, так как является одновременно сегментом денежного рынка и рынка капиталов.

Фондовый рынок - это совокупность органов, необходимых для осуществления операций с ценными бумагами (фондовые, фьючерсные электронные и брокерские фирмы, которые нередко самостоятельно проводящие котировку ценных бумаг, ассоциации ценных бумаг, дилерские сети).

За последние 15 лет оборот торговли акциями на биржах мира увеличился почти в 80 раз, а показатель ликвидности рынка акций (отношение годового оборота к суммарной капитализации), в начале 90-х составлявший менее 1%, в 2007 году увеличился до 113%.

Изменения структуры мирового фондового рынка в процессе его глобализации отражают длительные усилия регулирующих органов, профессиональных и других участников мирового рынка по созданию крупнейших мировых финансовых центров, способных в новом десятилетии конкурировать и взаимодействовать, привлекая тем самым огромные финансовые потоки в рост мировой рыночной экономики. При этом главным достижением является глобализация движения капитала через границы государств, которая идет невиданными ранее темпами, вовлекая в процесс роста рыночной капитализации десятки стран, имеющих высокий экономический и инвестиционный потенциал

Глобализация коснулась инфраструктуры для поставки ценных бумаг против платежей в режиме реального времени. Здесь основной вклад внесла Швейцария, создавшая на свои средства глобальную международную расчетно-платежную межбанковскую систему INTERSETTLE, охватившую свыше 80-ти стран мира.

Фондовый рынок России начал формироваться в начале девяностых годов прошлого века, в результате осуществления программы приватизации и акционирования государственных предприятий. Реализация этой программы во многом определяет структуру фондового рынка и в наше время.

За 15 лет своего развития российский фондовый рынок по размеру превратился в один из ведущих из группы формирующихся.

Среди ключевых проблем развития российского фондового рынка можно выделить следующие: размеры ряда важнейших сегментов российского рынка ценных бумаг иногда в несколько раз уступают таковым рынков развитых стран; Высокая волатильность российского рынка (соответственно, высокая рискованность); Чрезмерная концентрация рынка акций; Слабость национальных финансовых посредников по сравнению с иностранными; слабое участие населения в операциях на фондовом рынке.

Перспективы российского финансового рынка будут в решающей степени зависеть от того, сможет ли Россия воспользоваться новой волной мирового экономического роста, использовать потенциал глобализации в своих интересах. По оценкам экспертов, Россия имеет серьезные шансы для вхождения в лидирующую пятерку мировых экономических держав.

Литература

1. Богачук Е. - Тенденции современного мирового и фондового рынков // Актуальные проблемы экономики. - 2005. - № 2 (44). - с. 28-35.

2. Глобализация мирового хозяйства: учеб. пособие / Под ред. Осьмовой М.Н., Бойченко А.В. - М.: ИНФРА-М, 2006. - VIII, 375с.

3. Делягин М.Г. Мировой кризис: Общ. теория глобализации: Курс лекций / Ин-т проблем глобализации. - 3-е изд. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 767с.

4. Журба В. Мировые рынки: тенденции и проблемы \\ Рынок ценных бумаг. 2003. № 18. С.21-26.

5. Казакова Т.П. Региональная интеграция стран в условиях глобализации // Сиб. финанс. школа. - 2004. - N 3. - С.2-5.

6. Ковалева В. Цена публичности // Эксперт. - 2006. - № 10 (61). - С. 42

7. Кругман П.Р., Обстфельд М. Международная экономика. Теория и политика. М., Питер, 2004. - 200 с.

8. Левыкин В.Д. Актуальные проблемы мирового фондового рынка // Вестн. Моск. ун-та. Сер. 6. Экономика. - 2007. - N 5. - С.14-22.

9. Мировой фондовый рынок и интересы России / [отв. ред. Д. В. Смыслов]; Ин-т мировой экономики и междунар. отношений. - М.: Наука, 2006. - 358 с

10. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебное пособие / Калинингр. ун-т. - Калининград, 2000. - 82 с.

11. Москвин В. А. Управление качеством в бизнесе: Рекомендации для руководителей предприятий, банков и риск-менеджеров. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 384 с

12. Овчинников В. Глобализация фондового рынка и ее влияние на мировую рыночную экономику "Экономические стратегии", 2000, №4, стр. 48-59

13. Отчет Росстата Об иностранных инвестициях в 2008 году // http://www.gks.ru

14. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. М. Альпина Бизнес Букс. 2007

Размещено на Allbest.ru