Этого вопроса мы уже касались ранее, но он требует более детального разбора и поэтому выделен в отдельную главу.

Инвесторы на рынке ценных бумаг - это юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от свое имени и за свой счет. Существуют различные категории инвесторов, но основными среди них являются индивидуальные институциональные.

Часто определения «индивидуальные» и «институциональные» ассоциируются соответственно с инвесторами - физическими и юридическими лицами. В зарубежной практике эти понятия означают:

§ индивидуальные инвесторы - это инвесторы, доходы которых от владения ценными бумагами принадлежат только им самим;

§ институциональные инвесторы - это финансовые посредник которые выпускают и продают собственные финансовые обязательства, а на полученные таким образом средства приобретают финансовые активы других компаний.

Как видно, в последнем случае предполагается, что в роли индивидуальных инвесторов наряду с физическими лицам, т.е. отдельными гражданами, могут выступать и юридические лица, например компании и предприятия, использующие для покупки ценных бумаг собственные средства. Термин "институциональные инвесторы" часто ассоциируется с такими крупнейшими финансовыми посредниками, как пенсионные фонды, взаимные (инвестиционные) фонды, страховые компании и коммерческие банки. Иллюстрацией роли институциональных инвесторов на современном фондовом рынке служит тот факт, что в совокупности они владеют более 41 половиной акционерного капитала, выпущенного в обращение американскими корпорациями.

Инвесторы могут классифицироваться и по другим признакам, например в соответствии с приемлемыми для них уровнями доходности и риска вложений, сроками инвестирования и т.д.

Эмитентами ценных бумаг могут быть государственные органы, органы местного управления, а также юридические лица с любой формой собственности, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнять обязательства, вытекающие из условий их выпуска.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг занимаются коммерческой, посреднической деятельностью, а также другими видами профессиональной деятельности по ценным бумагам. Ими считаются юридические лица любой формы собственности, получившие лицензию на осуществление одного или нескольких видов профессиональной деятельности по ценным бумагам. Профессиональные участники выступают посредниками между эмитентами и инвесторами, покупателями и продавцами ценных бумаг, а также обслуживают процесс выпуска и обращения ценных бумаг.

Юридическое лицо, претендующее на право заниматься профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, должно удовлетворять определенным требованиям. В частности, в штате данного юридического лица должны быть сотрудники, имеющие соответствующие квалификационные аттестаты профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Виды профессиональной деятельности по ценным бумагам, требования к профессиональным участникам, а также порядок их лицензирования и аттестации определяется законодательством страны. Лицензированием юридических лиц и аттестацией их сотрудников занимаются государственные органы, осуществляющие контроль и надзор за рынком ценных бумаг. К основным видам профессиональной деятельности по ценным бумагам относятся:

§ посредническая деятельность по ценным бумагам,

§ коммерческая деятельность по ценным бумагам,

§ деятельность инвестиционного фонда,

§ доверительная (трастовая) деятельность,

§ деятельность депозитария.

Более подробно остановимся на первых трех видах деятельности, соответствующих основным профессиональным участникам фондового рынка. Относительно двух последних видов ограничимся лишь краткими характеристиками.

Доверительная (трастовая) деятельность с ценными бумагами - это деятельность по управлению ценными бумагами, принадлежащими конкретному лицу на правах собственности, осуществляемая другим лицом путем передачи ему на определенный срок этих бумаг во владение и доверительное управление.

Деятельность депозитария заключается в предоставлении услуг по хранению ценных бумаг, учету принадлежности прав по ценным бумагам и обеспечению расчетов по сделкам с ценными бумагами, хранящимися в депозитарии.

Сделки с ценными бумагами могут заключаться как непосредственно между продавцом и покупателем, так и через посредников. Сделки заключаются без посредников, когда эмитент сам организует первичное размещение свои ценных бумаг, а также между профессиональными участниками (дилерами) на внебиржевом рынке. Обычно индивидуальные и институциональные инвесторы прибегают к услугам профессиональных участников фондового рынка, занимающихся посреднической деятельностью.

Посреднической деятельностью по ценным бумагам считается покупка или продажа ценных бумаг за счет и по поручению клиента. Посреднической деятельностью на фондовом рынке занимаются брокеры.

Брокер - это профессиональный посредник при заключении сделок с ценными бумагами, действующий имени и по поручению клиента (инвестора) и получающий это вознаграждение в форме комиссионных процентов.

Заметим, что брокер не использует в сделках собственный капитал, что существенно отличает его от дилера. Сфера деятельности брокера включает консультирование клиентов, совершение сделок с ценными бумагами, участие в размещении новых выпусков ценных бумаг на условиях "максимальных усилий", создание и управление инвестиционными фондами.

Коммерческая деятельность по ценным бумагам состоит выполнении профессиональным участником рынка ценны бумаг сделок по купле-продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет по объявленным им ценам покупки и продажи. Коммерческая деятельность осуществляется дилерами, которые получают прибыль за счет торговли ценными бумагами.

Дилеры обычно специализируются на работе с определенными группами ценных бумаг. Объявляя свои котировки (цены покупки и продажи) этих ценных бумаг, они тем самым берут на себя обязательство заключать сделки именно по этим ценам.

Дилеры следят за состоянием рынка, на котором работают. Своей деятельностью они поддерживают активность и ликвидность рынка и оказывают стабилизирующее воздействие на курсы ценных бумаг. При этом они следуют золотому правилу инвестирования: покупают дешево в условиях превышения предложения ценных бумаг и продают дорого при возрастании спроса на них, компенсируя тем самым временные дисбалансы между спросом и предложением.

Первичными инвесторами считаются дилеры (как правило, коммерческие банки), удовлетворяющие установленным эмитентом ценных бумаг требованиям, имеющие право на покупку ценных бумаг при их первичном размещении. Отдельные дилеры или дилерские синдикаты могут участвовать в размещении новых выпусков ценных бумаг на условиях гарантированного размещения.

Таким образом, основными функциями дилеров являются установление котировок ценных бумаг; поддержание активности и ликвидности рынка, а также стабилизация рыночных курсов ценных бумаг посредством их покупки и продажи; посреднические услуги на рынке ценных бумаг; участие в размещении новых выпусков ценных бумаг.

На фондовом рынке брокеры и дилеры представлены специализированными брокерско-дилерскими фирмами, основанными на частной или акционерной формах собственности. В условиях развитых фондовых рынков существует большое разнообразие брокерских фирм в зависимости от категории обслуживаемых клиентов, географического региона, специализации и полноты предоставляемых услуг.

Различают брокерские фирмы, ориентированные на обслуживание индивидуальных или институциональных инвесторов. К первым относятся, как правило, крупные брокерские фирмы, имеющие свою систему электронной связи многочисленными филиалами, отделениями и крупнейшими фондовыми биржами, оказывающие своим клиентам полный комплекс брокерских услуг. Институциональные инвесторы обычно обслуживаются либо в специальных отделениях крупных брокерских фирм, либо в более мелких брокерских фирмах, специализирующихся на работе с подобными клиентами.

Выделяются также региональные брокерские фирмы, работающие с ценными бумагами, имеющими отношение к некоторому географическому региону, и так называемые брокерские фирмы с пониженной комиссией, предлагающие ограниченный спектр услуг за пониженную цену.

На российском фондовом рынке брокерские фирмы существуют в форме товариществ (обществ) с ограниченной ответственностью. В условиях переходной экономики они принимают участие в процессе акционирования государственных предприятий, в размещении государственных ценных бумаг содействуют предприятиям и местным органам управления выпуске облигаций.

Деятельность инвестиционного фонда состоит в выпуске акций с целью привлечения денежных средств инвесторов их последующего вложения от имени фонда в другие финансовые активы.

Наибольшее распространение получили «открытые» паевые (или взаимные) инвестиционные фонды, образованные в форме открытого акционерного общества. Открытые инвестиционные фонды эмитируют ценные бумаги и продают их всем желающим с обязательством выкупа ценных бумаг в течение достаточно короткого срока. Объем акций, выпускаемых подобными инвестиционными фондами, не ограничен и постоянно меняется.

По этой причине их часто называют компаниями с переменным капиталом. Доходы инвестиционного фонда образуются за счет эффективного управления принадлежащим ему портфелем финансовых активов. Таким образом, для портфельных менеджеров инвестиционных фондов особую актуальность имеют задачи оптимального портфельного инвестирования. Законодательно, как правило, устанавливаются ограничения на вложения инвестиционных фондов, направленные на уменьшение риска за счет диверсификации инвестируемого капитала, т.е. распределения капитала между различными активами.

В мировой практике известны инвестиционные взаимные фонды, различающиеся целями, стратегиями и методами работы. Инвестиционные фонды могут ориентироваться на достижение таких целей, как:

§ высокие доходы при повышенном риске вложений (вложения в акции быстро развивающихся «технологических компаний»);

§ сравнительно невысокие доходы с минимальным риском (вложения в государственные и муниципальные ценные бумаги);

§ получение приемлемой доходности с минимальным риском за счет диверсификации вложений и активного управления портфелем активов.

Для обеспечения чековой приватизации государственных предприятий в Российской Федерации были образованы специализированные чековые инвестиционные фонды. Приобретение акций этих фондов было возможно как за денежные средства, так и за приватизационные чеки. Привлеченные денежные средства и чеки использовались фондами для покупки акций приватизируемых предприятий и формирования собственных портфелей активов

Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций,уполномоченных обществом на эти действия. Оно охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка. Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним.

Внутреннее регулирование - это подчиненность деятельности даннойорганизации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам идругим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этойорганизации в целом, ее подразделений и ее работников.

Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные,спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами илиорганизациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. Сэтих позиций различают:

§ государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;

§ регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка; процесс этот в данный момент развивается двояко.

Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие цели:

§ поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка; защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;

§ обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценны бумаги на основе спроса и предложения;

§ создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

§ в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;

§ воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

§ создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

§ отбор профессиональных участников рынка;

§ современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников.

Однако не любое лицо или не любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это егулирующими организациями или органами; контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами; систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке;такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы,

Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, ноодновременно они должны отражать и проверенную временем историческуюпрактику мирового рынка ценных бумаг. Основными из указанных принциповявляются: разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом иинвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональныхучастников рынка - с другой.

В первой связке регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом по ней обязанным; во второй - отношения, в которых заключаются и исполняются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками; выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые выпускаются массово, сериями и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован.

Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно такими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка; максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка - эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке; необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости.

Этот принцип реализуется через неприятие регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами - в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия; при разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом; обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка.

Такой принцип повышает качество нормотворчества и его объективность; соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю и традиции. Нельзя не учитывать и все растущую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка «с центра поля», необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения.

Не следует делать из этого опыта догмы, так как повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка; оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и государственными органами управления (коммерческими организациями, общественными организациями).

Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве: эмитента при выпуске государственных ценных бумаг; инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий. профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов; регулятора при написании законодательства и подзаконных актов; верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг - это регулирование со стороны общественных органов государственной власти. Система государственного регулирования рынка включает:

§ государственные и иные нормативные акты;

§ государственные органы регулирования и контроля.

Формы государственного управления рынком можно разделить на: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

§ установления обязательных требований ко всем участникам рынка ценных бумаг;

§ регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;

§ лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

§ обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка; поддержания правопорядка на рынке.

Косвенное, или экономическое, управление рынком ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

§ систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобожденные от них);

§ денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);

§ государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);

§ государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг в настоящее время еще не сложилась. На начало 1996 г. ее составляли:

§ Высшие органы государственной власти: Государственная Дума издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг;

§ Президент издает указы, поскольку законы принимаются довольно медленно и развитие рынка ценных бумаг в России осуществляется в основном в соответствии с этими указами. Главная их цель - осуществление и ускорение процесса приватизации и экономической реформы;

§ Правительство - выпускает постановления, обычно в развитие указов президента.

Государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня:

§ Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг;

§ Министерство финансов РФ;

§ Центральный банк РФ;

§ Государственный комитет по антимонопольной политике;

§ Госстрахнадзор.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг имеет много полномочий в области координации, разработки стандартов, лицензирования, установления квалификационных требований и т.д. В течение последнего года функции ФКЦБ значительно расширились: ей доверено исключительное право государственной регистрации выпусков ценных бумаг, исключительное положение организации, имеющей право лицензирования участников фондового рынка.

В период октябрьско-ноябрьского фондового кризиса, захлестнувшего и российский рынок ценных бумаг ФКЦБ принимала участие совместно с Центральным банком в программе по выводу из кризиса. В частности, Комиссия установила единый для всех торговых площадок порядок расчета фондовых индексов и ввела жесткий регламент торгов в зависимости от его изменения.

Министерство финансов РФ - министерство в составе Правительства - до последнего времени регистрировало выпуски ценных бумаг корпораций (кроме кредитных организаций), субъектов федерации и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, устанавливает правила бухгалтерского учета операций с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение.

Центральный банк РФ - федеральный орган, действующий на основании закона, регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, ломбардного кредитования и пере учета векселей, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг кредитных организаций, регулирует деятельность на рынке ценных бумаг клиринговых организаций и организаций, производящих безналичные расчеты по сделкам с ценными бумагами (в том числе депозитариев), контролирует экспорт и импорт капитала.

Государственный комитет по антимонопольной политике устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением. Госстрахнадзор регулирует особенности деятельности на рынке ценных бумаг страховых компаний.

Основные законодательные акты, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг:

§ Гражданский кодекс РФ;

§ Закон «О банках и банковской деятельности»;

§ Закон «О Центральном банке Российской Федерации»;

§ Закон «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР»;

§ Закон «О товарных биржах и биржевой торговле»;

§ Закон «О валютном регулировании и валютном контроле»;

§ Закон «О государственном внутреннем долге Российской Федерации»;

§ Закон об акционерных обществах;

§ Закон о рынке ценных бумаг;

§ Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг;

§ выпущено более пятидесяти указов, которыми в основном и регулируется российский рынок ценных бумаг;

§ Постановления Правительства Российской Федерации в основном касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг во всех их разновидностях. Положения и постановления, принимаемые Федеральной Комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

Основным органом, контролирующем деятельность организаторов торговли на рынке ценных бумаг согласно законодательству РФ является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. ФКЦБ обладает исключительным правом лицензирования деятельности организаторов торговли, определяет статус и основные принципы деятельности биржевых и внебиржевых систем, издаёт законы, регулирующие и контролирующие их поведение на рынке.

Основополагающими здесь являются Временное положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг и Временное положение о лицензировании видов деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, принятые 19 декабря 1996г. Ключевыми принципами в данных положениях являются:

§ Биржевая или внебиржевая система должна быть организована в форме некоммерческого партнерства;

§ Организация торговли - исключительный вид деятельности, т.е. организатор торговли на рынке ценных бумаг не имеет права совмещать данный вид деятельности ни с какой другой. До принятия Временного положения фондовая биржа или организатор внебиржевой торговли имели право заниматься, например, клиринговой деятельностью. Так на ММВБ обслуживанием взаиморасчетов по государственным ценным бумагам занимался Депозитарий ММВБ, однако сейчас, после вступления данного положения в силу ММВБ вынуждена была сменить обслуживающий депозитарий на Национальный Депозитарный Центр.

Определены требования к минимальному собственному капиталу и количеству членов для получения организатором внебиржевой торговли или фондовой биржей лицензии. Введены основные положения листинга и делистинга ценных бумаг.

Состояние и проблемы рынка ценных бумаг в России

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.

Обобщим вышесказанное и выявим ключевые проблемы российского рынка ценных бумаг:

§ Преодоление негативно влияющих внешних факторов, сдерживающих развитие рынка ценных бумаг в России, в частности высокая социальная и политическая нестабильность, а также инфляция, которая оказывает влияние даже при своем невысоком уровне.

§ Целевая переориентация рынка ценных бумаг. Вместо обслуживания быстро растущих финансовых запросов государства, перераспределения крупных портфелей акций и спекулятивного бума вокруг новых торгово-финансовых компаний, не имевших ранее реальных активов, - вместо выполнения этих задач, имеющих вторичное значение, рынок ценных бумаг должен быть направлен на выполнение своей главной функции - на преодоление инвестиционного кризиса, аккумуляцию свободных денежных ресурсов для направления их на цели восстановления и последующего роста производства в России.

§ Выбор модели рынка, т.е. выбор ориентации на североамериканскую или европейскую практику (в настоящее время наиболее сильна ориентация на фондовый рынок США). Этот выбор должен произойти в острейшей конкуренции банков и финансовых инвестиционных институтов. Учитывая, что российский рынок ценных бумаг использует опыт других стран, необходимо отметить общемировую тенденцию уменьшения доли банков в финансовых активах и увеличение доли коллективных инвесторов (совместных фондов, пенсионных фондов).

§ Наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг. Для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся рынков ценных бумаг, по оценке, размер капитализации рынка акций в % к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%. Это означает, что современный объем рынка ценных бумаг в России должен быть увеличен в 10-15 раз (а биржевой рынок - в несколько десятков и даже сотен раз). Для развитых рынков этот показатель составляет 60-90% от ВВП.

§ Долгосрочное, перспективное управление. Необходимо учитывать, что большой и ликвидный вторичный рынок будет вести себя по-другому, чем полупустой российский рынок образца 1991-1993 гг. Большой рынок нуждается в более профессиональном регулировании, в предупреждении крупного падения рынка ценных бумаг. Очевидна необходимость введения уже сейчас элементов долгосрочного, стратегического управления в структуры рынка ценных бумаг на микро- и макроуровне.

§ Укрупнение и рекапитализация структур фондового рынка. Если при существующих в Индии 19 биржах эксперты считают, что рынок ценных бумаг в этой стране раздроблен, разобщен, если в развитых странах количество бирж редко доходит до 7-9, то на 60 фондовых и товарно-фондовых бирж в России так или иначе стоит обратить внимание. Укрупнение может быть необходимым и для инвестиционных институтов (профессиональных участников рынка ценных бумаг).

§ Отсутствие вторых эмиссий приватизированных предприятий. Необходимо осуществлять эмиссии данного рода для преодоления инвестиционного кризиса.

§ Суррогаты ценных бумаг, незаконная профессиональная деятельность на рынке. Государством введены регистрация, лицензирование, аттестация. Государственные органы имеют право квалифицировать финансовые инструменты в качестве ценных бумаг. Уже выпущены несколько сот нормативных актов по ценным бумагам. Государство создает систему надзора за рынком.

§ Беззащитность инвесторов.

§ Повышение роли государства на рынке ценных бумаг. Речь идет не об опережающем развитии рынка государственных ценных бумаг, это могло бы означать переключение все большей части денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства. Наоборот, эта тенденция должна быть преодолена. Имеется в виду:

Ш необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

Ш формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;

Ш ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы как способа ограничить риски инвесторов (прежде всего требования к достаточности капитала, качеству активов и ликвидности небанковских инвестиционных институтов, ограничения их собственных операций по рискам, правила этичного ведения операций и полного раскрытия информации при обслуживании клиентов и т.п.);

Ш создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

Ш гармонизация российских и международных (в частности, европейских) стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

Ш создание активно действующей системы надзора (на базе внешнего наблюдения и инспекций на месте) за небанковскими инвестиционными институтами;

Ш срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов (специализированный фонд на эти цели).

§ Создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов и выполнения других технических функций. Если этого не произойдет, рынок захлебнется по мере массового поступления акций приватизированных предприятий и наращивания их вторичного обращения. Технические факторы способны быть не только тормозом развития, но и причиной падения рынка.

§ Широкая реализация принципа открытости информации (на это уже указывалось в связи с проблемой повышения роли государства):

Ш расширение объема публикаций, введение обязательности публикации любых материальных фактов, возникающих в деятельности эмитентов и могущих существенно повлиять на курс ценных бумаг эмитента,

Ш создание независимых рейтинговых агентств и введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов и ценных бумаг,

Ш широкая публикация и независимое обсуждение макро- и микроэкономической отчетности,

Ш четкое отделение информации, являющейся коммерческой тайной, от данных, не являющихся таковыми,

Ш развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций),

Ш создание общепринятой системы показателей для анализа рынка ценных бумаг (фондовые индексы, признанные в национальном масштабе и являющиеся индикаторами рынка для иностранных инвесторов, показатели анализа деятельности эмитента, показатели для анализа достаточности капитала, ликвидности, качества активов и т.п. инвестиционных институтов).

§ Широкая реализация принципа представительства и консолидации интересов:

Ш создание консультационного органа, объединяющего представителей государственных органов, банков и небанковских инвестиционных институтов, регионов и республики;

Ш передача части прав по регулированию рынка регионам;

Ш введение представителей публики в состав директоратов регулятивных органов, государства, саморегулирующихся организаций, фондовых бирж (или, например, представителей бирж в состав директоратов государственных органов),

Ш государственная поддержка саморегулирующихся организаций, обеспечивающая их опережающее развитие, и передача им части функций государства по регламентации рынка ценных бумаг и надзору за ним,

Ш создание системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых, создание совместных групп российских и иностранных экспертов, разработка и запуск исследовательской программы).

§ Получение крупных размеров международной помощи (в области создания регулятивной, информационной и технологической инфраструктуры рынка, восстановления системы образования и российской научной школы в области рынка ценных бумаг).

§ Восстановление системы образования в данной области, российской научной школы и просто рыночной культуры инвесторов и профессиональных

Заключение

Фондовый рынок занимает важнейшее место в системе рыночных отношений, причем одной из его ключевых функций является регулирование и направление финансовых потоков. Фондовый рынок - своего рода кровеносная система, по которой происходит перелив финансовых ресурсов.

Целью данной курсовой работы является изучение рынка ценных бумаг, его роли в экономике. Эта тема является довольно актуальной на сегодняшний день, потому что в развитой рыночной экономике ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства.

В переходной экономике, в частности в России, такая функция ценных бумаг складывается не сразу. При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку, доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнее вкладываются в операции с иностранной валютой.

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п.

Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

Итак, российский рынок ценных бумаг на данный момент имеет большое количество проблем, требующих немедленного решения. Среди них основными можно выделить следующие:

§ преодоление негативно влияющих внешних факторов, сдерживающих развитие рынка ценных бумаг в России;

§ целевая переориентация рынка ценных бумаг;

§ выбор модели рынка;

§ наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг;

§ необходимость введения долгосрочного, перспективного управления;

§ укрупнение и рекапитализация структур фондового рынка;

§ отсутствие вторых эмиссий приватизированных предприятий;

§ суррогаты ценных бумаг, незаконная профессиональная деятельность на рынке;

§ беззащитность инвесторов;

§ повышение роли государства на рынке ценных бумаг;

§ создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг;

§ широкая реализация принципа открытости информации;

§ широкая реализация принципа представительства и консолиданции интересов;

§ получение крупных размеров международной помощи;

§ восстановление системы образования в данной области.

Итак, рассмотрев все вышеуказанные проблемы, можно сделать ряд выводов:

§ Во-первых, появление рынка ценных бумаг явилось позже нежели появление объекта его торгов, а причинами возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, не зря первыми акционерными обществами были торговые компании.

§ Во-вторых, на современном этапе развития общества нецелесообразно называть ценные бумаги фиктивным капиталом (во всяком случае это можно сказать об акциях и облигациях частных компаний), потому что они заменяют собой реальный денежный капитал.

§ В-третьих, сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие.

§ В-четвертых, рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно и заработать капитал и его туда вложить.

§ В пятых, рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала.

§ В-шестых, на рынке ценных бумаг действуют экономические законы, такие как: закон спроса и предложения, закон денежного обращения и закон конкуренции, которые, хоть и с некоторыми особенностями, но выполняют свои функции.

§ В-седьмых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

§ В-восьмых, биржа является источником реализации рынка ценных бумаг на практике, где сталкиваются продавцы (эмитенты) и (инвесторы), которые совершают взаимовыгодные сделки при помощи профессиональных участников рынка и оперируя различными специфическими функциями рынка, например хеджирование.

§ В-последних, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п.

Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

Список использованной литературы

1.Амбрамцумов А., Стерликов Ф. «1000 терминов рыночной экономики»

2.Анесянц С.А. , «Основы функционирования рынка ценных бумаг»: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2004.

3.Бердникова Т.Б., «Рынок ценных бумаг и биржевое дело», М.:ИНФРА-М, 2000.

4.Коновалова Е.Н., Маковецкий М.Ю., «Финансы и кредит» 2000 №12, «Вексельное обращение. Проблемы и перспективы вексельного обращения в условиях трансформации экономики России»

5.Лапин С., «Финансовый бизнес» 2000г. №2 , «Рынок векселей в России»

6.Маковецкий М.Ю., «Финансы и кредит», 2001г. №12, «Ключевые тенденции в развитии рынка ценных бумаг в современных условиях».

7.Малюгин В.И., «Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа»: Учеб. пособие. - М.: Дело, 2003.

8.Перминова И.А., Усанова Т.Г., «Рынок ценных бумаг», Учебно-методический комплекс, ТГУ, 2005

9.Поляк Г.Б., Финансы. Денежное обращение. Кредит. - М.: «Юнити», 2001.

10.Шестаков А.В и Д.А., «Рынок ценных бумаг» - М.: 2000.

Размещено на Allbest.ru