Рынок производных финансовых инструментов

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Дайте описание финансово-фьючерского контракта, на примере краткосрочного процентного фьючерса (определите содержание и основные характеристики контракта, объясните какие активы могут поставляться по контракту, каковы особенности котировки и оценки краткосрочных процентных фьючерсов)

Финансово-фьючерский контракт - это контракт на краткосрочные, долгосрочные процентные инструменты, индексы и валюту. Контракты представляют собой финансовые инструменты, которые получили распространение недавно. Финансовые фьючерские контакты являются более сложными инструментами по сравнению с другими фьючерскими контрактами, т.к. фьючерские контракты по своей форме - базисный, стандартный контракт, они заключаются, как правило, не с целью осуществления реальной поставки, а для хеджирования и спекуляции.

Фьючерсный контракт - это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже. Биржа (расчетная палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива. Биржа организует вторичный рынок данных контрактов. Исполнение фьючерского контракта гарантируется биржей (расчетной палатой). После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате. С этого момента стороной сделки, как для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата, т.е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца - покупателем. Поскольку фьючерсные контракты стандартны и гарантированы расчетной палатой, они высоко ликвидные. Это значит, что участник сделки легко может закрыть открытую позицию с помощью офисной сделки. Результатом его операции будет выигрыш или проигрыш в зависимости от того, по какой цене он открыл и закрыл позицию. Если участник контракта желает осуществить или принять поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня поставки.

В этом случае расчетная палата уведомляет его, кому он должен поставить или от кого принять базисный актив. По условиям некоторых фьючерских контрактов может предусматриваться не поставка базисного актива, а взаиморасчеты между участниками в денежной форме. Кроме того, на бирже торгуются контракты только на определенные базисные активы, поэтому фьючерсные контракты, как правило, заключаются не с целью осуществления реальной поставки, а для хеджирования (страхования) и спекуляции. В основе фьючерского контракта могут лежать как товары, так и финансовые инструменты (ценные бумаги, валюта, депозиты).

Краткосрочный процентный фьючерс - этот фьючерс котируется на базе индексной цены.

,

где р - цена;

n - доходность финансирования (%).

Фьючерская цена - это цена, которая фиксируется при заключении контракта. Если фьючерская цена больше SPOT - контанго.

Долгосрочный процентный фьючерс - цена меньше SPOT (премия к цене) - скидка относительно SPOT.

Формула для расчета:

фьючерс котировка опционный

;

Начисленные проценты - это проценты, которые причитаются продавцу за время от момента оплаты предыдущего купона до дня поставки.

Коэффициент конверсии - это коэффициент, который приводит цену фьючерса к уровню, чтобы доходность до погашения была постоянной. Любой фьючерс имеет стандартную доходность.

Финансовые фьючерские контракты - это контракты, базисными активами для которых являются финансовые инструменты, а именно, ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы и т.д. Современный фьючерский рынок развивается, в первую очередь, за счет роста торговли финансовыми фьючерскими контрактами, которые существенно превышают объемы торговли товарными финансовыми фьючерсами.

2. Текущее значение индекса “Стандард&Пурф-500” равно 1200. Ожидается, что ставка дивидендов акций в индексе за следующие 6 месяцев составит 4%, шестимесячная безрисковая ставка процента равна 6% годовых. Какова теоретическая цена шестимесячного фьючерского контракта на данный индекс?

Определим чему равна фьючерская цена на индекс (краткосрочный фьючерс) - F;

,

где F - цена фьючерса;

S - значение без индекса риска; r - ставка;

q - ставка дивиденда.

- цена контракта

Учитывая, что ставка дивидендов акции за 6 месяцев равна 4%, то

- ежемесячно. Стоимость контракта будет равна .

4. Предположим, что фьючерсный контракт на серебро заключен по цене 5,10 долларов за унцию, объем контракта 5000 унций. В течение следующих 5 дней фьючерская цена менялась следующим образом

Покажите каким образом будет происходить ежедневная переоценка позиции стороны контракта, занявший длинную позицию. По какому курсу будет исполнятся контракт?

Рассчитаем среднюю фьючерскую цену за 5 дней с учетом начальной цены (5,1+5,2+5,25+5,18+5,18+5,21):6=5,19-курс исполнение контраста.

Цена исполнения контраста =

5. Назовите основные факторы определяющие опционной премии. Объясните влияние каждого из этих факторов. Почему временная стоимость опциона уменьшается с приближением даты истечения контракта?

Опционная премия - величина, состоящая из двух компонентов внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость - это разности между текущим курсом актива и ценой исполнения опциона, когда он является опционом с выигрышем. Временная стоимость - это разность между суммой премии и внутренней стоимости. Временная стоимость и внутренняя стоимость - это и есть основные факторы опционной премии. Временная стоимость уменьшается с приближением даты истечения контракта и в день его исполнения будет равна нулю, т.к. опционы без выигрыша и с проигрышем не имеют внутренней стоимости.

6 основных факторов, которые влияют на стоимость опциона :

Курс исполнения.

Курс спот базового актива.

Срок до истечения опциона.

Изменчивость цены базового актива на рынке спот, которая оценивается стандартным среднеквадратическим отклонением ?.

Безрисковая процентная ставка

Выплата промежуточного дохода.

7. Действительная стоимость трехмесячного опциона “КОЛЛ” на акции компании «АВС» равно 1,5 доллара. Цена исполнения 30 долларов, ставка без риска 5%, текущий курс акций на рынке СПОТ 28 долларов. Чему равен действительная стоимость трехмесячного опциона ПУТ на акции «АВС» с той же ценой исполнения, что и опцион “КОЛЛ”. Дайте теоретическое обоснование использованного вами метода расчета

1)Определим чему равна внутренняя стоимость опциона.

Внутренняя стоимость равна = текущий - цена исполнения.

Внутренняя стоимость равна = 28 - 30 = - 2.

2) Рассчитаем чему равна временная стоимость

Временная стоимость = 4,5 - (-2 ) = 6,5 - действительная стоимость опциона ПУТ.

Премия: учитывая, что ставка без риска =5 %, а цена исполнения = 30 долл , премия составит ;

1) 30 х 0,05 =6 долл - биржевая цена продажи.

2) 6 - 1,5 = 4,5 долл - премия.

8. Торговец на валютном рынке использует комбинацию «короткий Стренгл», в котором сочетаются короткий “КОЛЛ” и короткий “ПУТ” с одинаковым сроком, но разными опционными курсами. Характеристики контрактов

Изобразите графическую позицию торговца по каждому из контрактов и синтетическую позицию, возникающую в результате их комбинации. На какие колебания курса (умеренные или) рассчитана длинная стратегия? Какова стоимость начальной позиции по данной стратегии, если в момент истечения опционов курс СПОТ составляет 28,00рублей? 31,00 руб?

Выигрыши - проигрыши в совместной комбинации “колл” - “пут” - продажа

Опцион “колл” исполняется, если SPOT больше цены контракта.

Исполнитель контракта: покупатель - длинная позиция;

контракт не исполняется: продавец - короткая позиция.

Выигрыши - проигрыши, если СПОТ =28,0 руб. Опцион “колл”.

Контракт не исполняется.

Выигрыши - проигрыши опциона “колл”, если СПОТ =31,0.

Контракт исполняется - длинная позиция.

Базовый контракт опциона “колл” - фьючерский, премия = 0,5

Контракт исполняется - длинная позиция.

Выигрыши - проигрыши, если SPOT=28

Опцион “пут'. Контракт не исполняется, короткая позиция.

Выигрыши - проигрыши опциона “пут” (начальная позиция)

Контракт исполняется - длинная позиция.

Выигрыши - проигрыши опциона “пут”, если СПОТ=31,0.

Контракт исполняется - длинная позиция.

Литература

1. А.Н. Буренин. Фьючерские, форвардные опционные рынки - М - 1994.

2. А.Н. Бурении. Рынки ценных бумаг - М - 1998.

Размещено на Allbest.ru