Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах, при которой у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются имущественные права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция - это документ, выпускаемый только АО на величину его уставного капитала. В формальном отношении акция удостоверяет внесение определенного вклада в уставной капитал АО.

Акция может существовать в форме:

а) обособленного документа, представляющего собой бумагу, имеющую различные степени защиты и содержащую определенные реквизиты;

б) сертификата, являющегося свидетельством того, что его держатель владеет определенным количеством акций какого-либо одного АО, и обладающего различными степенями защиты и реквизитами; в) записей по счету депо (см. п. 3 коммент. к ст. 142 ГК).

Акции в форме обособленного документа, к примеру, имеют следующие реквизиты:

1)наименование АО, эмитировавшего акции, и его место нахождения;

2)наименование - "акции";

3)ее порядковый номер;

4) дата выпуска;

5) категория акции;

6) номинальная стоимость;

7) имя держателя;

8) размер уставного капитала АО и количество выпущенных акций;

9) срок выплаты дивидендов;

10) подпись руководителя АО или другого уполномоченного на это лица (п. 7 Положения о ценных бумагах, утв. Постановлением СМ СССР от 19 июня 1990 г. N 590).

Акция в отличие от облигации бессрочна. Она перестает существовать только при ликвидации АО либо если она аннулирована решением общего собрания акционеров. От бессрочности акции необходимо отличать выкуп акций АО по основаниям, указанным в ст. 75 Закона об акционерных обществах. Согласно этой статье владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случаях реорганизации общества, совершения крупной сделки, а также внесения изменений и дополнений в устав общества либо принятия устава в новой редакции, ограничивающих их права, если они голосовали против соответствующего решения либо не участвовали в голосовании. Перечень оснований, установленный ст. 75 названного Закона, для выкупа акций является исчерпывающим (п. 15 Постановления Пленумов ВС РФ и ВАС РФ)

Отличительной чертой акции является ее неделимость. Если одна акция принадлежит нескольким лицам, то все они осуществляют права, удостоверенные в акции, через одного из них либо через общего представителя. Акция не дает право на изъятие части уставного капитала АО. Такое право возникает только в случае ликвидации АО.

Если владелец акции общества состоит с последним в трудовых отношениях, как зачастую это имеет место на практике, то прекращение в установленном порядке указанных отношений само по себе не влечет изменения статуса данного лица как акционера (п. 29 Постановления Пленумов ВС РФ и ВАС РФ N 6/8).

Рассмотрим основные свойства акций:

Акции - это долевые ценные бумаги.

У них нет определённого срока погашения, так как права по акции сохраняются в течение всего времени, пока существует акционерное общество.

Владелец акции несёт ограниченную ответственность только в пределах своего вклада, и не отвечает по обязательствам самого акционерного общества.

Акции дают акционеру право претендовать на часть собственности акционерного общества в случае его ликвидации.

Акции дают право на часть прибыли общества.

Акции предоставляют возможность в управлении акционерным обществом.

Как и многие другие ценные бумаги акции разделяются на категории по правам собственности:

Именные - принадлежат определённому лицу

На предъявителя - соответственно дают все права по акциям лицу, держащему на руках акцию.

Но характерной особенностью акций является их деление на группы по правам:

Обыкновенные акции дают право на получение дивидендов, право на управление акционерным обществом, право на собственность общества в случае его ликвидации.

Привилегированные - они приносят фиксированный дивиденд, чаще всего не дают права на участие в управлении обществом, имеют преимущество перед обычными акциями на имущество акционерного общества в случае его ликвидации.

Уставной капитал любого акционерного общества является из суммы номинальной стоимости всех акций:

Уставной капитал = V1*A1 + V2*A2, где V1,A1 - номинал и количество обычных акций, V2,A2 - номинал и количество привилегированных акций.

Общая номинальная стоимость привилегированных может составлять не больше 25% от уставного капитала общества.

Теперь разберём основные виды привилегированных акций:

Конвертируемые акции - привилегированные акции, которые дают инвестору право обменять их на обычные акции, или другие ценные бумаги того же эмитента.

Кумулятивные акции подразумевают накопление невыплаченных дивидендов и выплату позднее.

Привилегированные акции с долей участия дают инвестору право на получение дивидендов сверх той суммы, которая указана в проспекте эмиссии привилегированных акций, если дивиденды по обычным акциям превысили выплаты по привилегированным.

Привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов. Выплаты по этим акциям изменяются в зависимости от динамики процентных ставок по краткосрочным государственным бумагам или курса некоторых других инструментов рынка краткосрочных капиталов.

Отзывные привилегированные акции оставляют эмитенту право выкупить их по цене, большей номинала.

Ретрективные ценные бумаги предоставляют инвестору возможность на предъявление своих бумаг к погашению.

Приведённые выше свойства привилегированных акций могут комбинироваться в различных сочетаниях. Если акционерное общество выпускает несколько классов привилегированных акций, то в проспекте эмиссии они получают название привилегированных акций класса А, класса В и так далее. Притом, акции класса А предоставляют инвесторам, купившим их, большие привилегии на выплату дивидендов или на получение имущества в случае ликвидации акционерного общества, чем инвесторам, купившим акции класса В.

Особое место занимает так называемая "золотая акция", выпуск которой первоначально был предусмотрен Указом Президента РФ от 16 ноября 1992 г. N 1392 "О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий" (СА РФ, 1992, N 21, ст. 1731) в целях защиты национально-государственных интересов. "Золотая акция" имела ряд особенностей. Удостоверяя права, характерные для обыкновенной акции, она на срок до трех лет предоставляла право вето на общем собрании при голосовании по наиболее важным вопросам. Ее собственником могло быть только государство, передача в залог или доверительное управление не допускалось. Закон о приватизации установил, что все "золотые акции", созданные в процессе приватизации открытых АО, являются специальным правом Российской Федерации, субъектов РФ или муниципальных образований на участие в управлении указанными обществами (п. 3 ст. 31).

Согласно ст. 5 этого Закона решение об использовании специального права ("золотая акция") может быть принята только при приватизации государственного или муниципального имущества Правительством РФ, органами государственной власти субъектов Российской Федерации и органами местного самоуправления. Специальное право ("золотая акция") действует до принятия решения о его прекращении теми же органами.

Специальное право ("золотая акция") выражает собой право представителей Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований на участие в общем собрании акционеров и право вето при принятии общим собранием решений, касающихся принципиальных и важнейших вопросов жизнедеятельности АО. Одновременное закрепление в государственной и муниципальной собственности акций открытого АО и использование в отношении него специального права ("золотая акция") не допускается. Специальное право ("золотая акция") не подлежит замене на акции открытого АО, в отношении которого принято решение об использовании указанного права.

Специальное право ("золотая акция") не содержит имущественных прав, характерных для акции (право на дивиденд и ликвидационную долю), и фактически изъято из гражданского оборота (ее нельзя отчуждать, передавать в залог и т.п.). По сути, оно не является ценной бумагой, а представляет собой правовой инструмент, обладающий определенными свойствами акции (право на участие в управлении делами АО). 

1.2 Доходность акции

Итак, перейдём теперь к доходам. Прибыль по акциям содержит две составляющие:

Дивиденды - доход на акцию, являющийся частью дохода акционерного общества. С дивидендов необходимо платить налог.

Разница курсовой стоимости акции. Довольно часто акции покупаются как раз для получения этого типа доходов, поскольку он не облагается налогом.

Алгоритм определения дивидендов:

Совет директоров акционерного общества выносит свои предложения по размеру дивидендов на обсуждение собрания акционеров.

Собрание акционеров может уменьшить размер дивидендов вплоть до нуля.

Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли акционерного общества.

Первыми дивиденды получают владельцы привилегированных акции в соответствии с классом своих ценных бумаг.

Оставшаяся после выплат по привилегированным акция прибыль может быть направлена на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.

Рассмотрим основные формулы по расчёту цены и доходности акции. Но прежде введём три типа цен:

Номинальная цена - цена, обозначенная в проспекте эмиссии.

Рыночная цена - цена, по которой акция торгуется на вторичном рынке.

Эмиссионная цена - цена продажи акции на первичном рынке.

Также введём понятие доходности - это отношение дохода, получаемого с акции к сумме, затраченной на её покупку.

Доходность акций - отношение годового дохода по акции к её рыночной цене; норма прибыли, получаемой владельцем акции.

Доходность акций определяется на фондовых биржах путём деления дивиденда на последнюю зарегистрированную в день закрытия биржи цену.

Доходность акции, совокупный - доход акционера, складывающийся из суммы дивиденда и изменения курса акции. Он определяется в процентах.

Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода - дополнительных денег.

Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.

Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход может принести акция, которая, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора.

Составляющими этого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости. На что он рассчитывает - на дивиденды или рост курсовой стоимости? Чем измерить доходность инвестиций в акции?

Для решения поставленных вопросов необходимо выбрать критерий, своеобразную "быструю пробу", по которой можно судить о доходе инвестора в данный период, а, следовательно, и количественный показатель, используемый при оценке доходности акций.

Сокращения, которые будут использоваться в дальнейшем:

В - текущие выплаты по ценной бумаге;

Ц - цена покупки акции;

Ц1 - цена продажи;

Цр - цена, существующая на рынке на данный момент;

Цэ - цена приобретения акции;

Д - доход;

Дх - доходность;

Дхр - текущая рыночная доходность;

Дхк - конечная доходность;

П - потеря капитала;

Т1 - время нахождения акции у инвестора;

Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге (В). Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции её распределения, что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров.

После реализации акции её держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода - прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой покупки (Ц) и ценой продажи (Ц1). Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки (Ц1 > Ц) инвестор получает доход (Д = Ц1 - Ц), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц1 < Ц) инвестор имеет потерю капитала (П = Ц - Ц1).

2. Риски, связанные с вложением в акции

История существования Российского фондового рынка изменила психологию и поведение большинства его участников. После полученного в 1998г в результате дефолта шока (цены на акции упали в десятки раз!) инвесторы стали придавать неоправданно большое значение риску, связанному с вложением средств в бумаги Российских предприятий.

Однако подавляющее большинство игроков совершенно недооценивают потенциальную прибыль, которая может быть получена на этом рынке. Как говорят, обжёгшись на молоке, станешь дуть на холодную воду. Однако является ли такое поведение разумным?

Как известно, привлекательность финансовых инструментов определяется не абсолютными значениями рисков или доходностей, а их соотношением.

Деятельность на фондовом рынке всегда сопряжена с определенными рисками. Инвестор, вкладывающий свои средства в ценные бумаги, принимает ту или иную часть риска.

В основе принятия решения об инвестировании лежит соизмерение риска и доходности. В погоне за более высокой доходностью инвестор вкладывает средства в более рискованные ценные бумаги.

Важно сказать, что вообще риск характеризуется как опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, дохода, имущества или денежных средств, в связи со случайным изменением условий экономической деятельности и неблагоприятными обстоятельствами.

Выделяют следующие виды рисков, связанных с вложением инвесторов в ценные бумаги:

систематические и несистематические риски;

риски ликвидности;

временные риски.

Системный риск представляет собой риск глобальных негативных изменений в банковской, финансовой системе и в экономике страны, влияющий на рынок в целом.

Системный риск подразумевает значительные потери, вызываемые снижением стоимости активов, невыполнением своих обязательств контрагентами и нарушениями в работе платежных систем. В рамках системного кризиса риски различных видов, независимые в стабильной ситуации, показывают значительную корреляцию.

К системным рискам можно отнести:

риск изменения процентной ставки - риск, связанный со снижением или повышением процентной ставки центральным банком страны. При снижении процентной ставки уменьшается стоимость кредитов, получаемых компаниями, и увеличивается их прибыль, что является благоприятным для рынка акций. И наоборот, увеличение процентной ставки негативно влияет на рынок;

инфляционный риск - вид риска, вызванный ростом инфляции. Рост инфляции уменьшает реальную прибыль компаний, что негативно влияет на рынок, а также вызывает появление другого риска - риска изменения процентной ставки;

валютный риск - риск, возникающий вследствие как политических, так и экономических факторов, связанный с резким изменением курса валюты;

политический риск - угроза негативного воздействия на рынок из-за смены правительства, режима государственного устройства, угрозы войны и т.п.

Специфический риск (несистемный или диверсифицируемый риск) вызывается событиями, относящимися только к конкретной компании или эмитенту, такими как управленческие ошибки, заключение новых контрактов, выпуск новых продуктов, слияния, приобретения и т.п.

Эти риски называют также «рисками отдельных ценных бумаг» или «уникальными рисками», поскольку такие риски, как правило, бывают присущи ценным бумагам определенной компании или, более того, только конкретным финансовым инструментам. К несистемным относятся следующие категории рисков:

риск потери ликвидности - спрос на те или иные ценные бумаги может подвергаться значительным изменениям, в том числе пропадать на продолжительные периоды времени;

предпринимательский риск - стоимость ценных бумаг (в частности, акций) любой компании зависит от того, насколько успешно компания развивается в выбранном ею направлении;

финансовый риск - цена акций компании может колебаться в зависимости от проводимой ее руководством финансовой политики. Так, например, степень финансового риска увеличивается, если в финансировании деятельности компании ее руководство большое значение придает выпуску корпоративных долговых обязательств;

риск невыполнения обязательств - эмитент, в силу различных причин (например, банкротство), может оказаться не в состоянии выполнить в срок или вообще выполнить свои обязательства перед держателями его ценных бумаг.

Как известно, инвесторы приобретают фондовые активы с целью получить доход, и что имеются два пути получения дохода:

в зависимости от изменения цены ценной бумаги (игра на бирже) и

в зависимости от получаемых дивидендов.

Так как ценная бумага (или фондовый актив) является, по сути, беспроцентным займом компании-эмитенту, у нее нет никакой гарантированной стоимости.

Доходность ценной бумаги - это отношение прибыли, приходящейся на одну бумагу к ее рыночной стоимости. Соответственно, эта величина прямо пропорциональна росту курса ценной бумаги и размеру дивиденда (практически всегда дивидендный доход для инвестора менее важен, чем изменение стоимости ценной бумаги). В настоящее время инвесторов больше заботит не доходность одной ценной бумаги, а совокупная доходность имеющегося у них портфеля.

При прогнозировании доходности ценной бумаги необходимо учесть, на каком этапе жизненного цикла (развитие, зрелость, спад) находится на данный момент компания-эмитент. Например, при вложении в зрелую компанию в зрелой отрасли инвестор будет рассчитывать на получение стабильных и высоких дивидендов, однако, цена ценных бумаг вряд ли будет расти на большую величину.

Для держателей ценных бумаг наиболее важной частью дохода является изменение рыночной цены. Например, обыкновенные акции, в связи с отсутствием фиксированных дивидендов, всегда обращаются по ценам, включающим в себя ожидание дивидендов и это практически всегда приводит к падению цены акции на размер дивиденда с момента, когда акции котируются (или могут обращаться) как «экс-дивидендные».

Доходность капитала ценных бумаг предсказать непросто, используются сложные математические расчеты с учетом риска и потенциальной прибыли.

По существу, соотношение между риском и доходом оценивается так: чем выше риск, тем больший доход рассчитывает получить инвестор.

Библиографический список

Гражданский кодекс РФ

Закон РФ "О рынке ценных бумаг", ст.2.

Федеральный закон «Об акционерных обществах», ст.25.

Залиев А.Д. Фондовый рынок в России и его развитие.- М.: «Пересвет», 2010.-103 с

Кандрацков Н.В. "Лекции по курсу рынок ценных бумаг". Москва, МЭСИ, 2000 г.

Миркин Я.М. "Ценные бумаги и фондовый рынок". Москва, “Перспектива”, 2003 г.

Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2006.

Серебрякова Л.А. "Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг", Финансы. - 2003,

Размещено на Allbest.ru