Размещено на http://www.allbest.ru/

11

Размещено на http://www.allbest.ru/

План

1. Хеджирование как метод управления ценовыми рисками

2. Характеристика Московской энергетической биржи

3. Пример онкольной сделки

Список использованной литературы



Хеджирование как метод управления ценовыми рисками

Важной функцией фьючерсных рынков является создание возможности для торговых участников уменьшить или контролировать риск путем переноса его на других участников. Деятельность по торговле фьючерсными контрактами с целью уменьшения или контроля над ценовым риском называется хеджированием.

Хеджерами являются участники рынка, использующие фьючерсы и опционы для уменьшения риска ценовых колебаний. Их участие во фьючерсной торговле связано с реальными операциями, касающимися товара или финансового инструмента, лежащего в основе фьючерсного контракта.

Хеджеры устраняют риск путем открытия на время позиции на одном рынке и противоположной позиции на другом, но экономически связанном рынке, таком, как фьючерсный или рынок забалансовых инструментов. Комиссия по товарной фьючерсной торговле США дала официальное определение хеджирования, в котором подчеркнуто, что настоящий хедж с использованием фьючерсных контрактов должен включать позиции по фьючерсным контрактам, которые экономически связаны с реальной позицией и предназначены для снижения рисков, возникающих в ходе обычных коммерческих операций данной компании.

Хеджеры в экономическом плане являются основными учапниками рынка срочных контрактов. Сфера их деятельности -- область материального производства, рынок наличного товара, а также финансовая.

Участник рынка может считаться хеджером, если его действия основаны на двух мотивах:

* присутствие на рынке наличного товара;

* заинтересованность в уменьшении риска.

Несколько конкретных примеров участников-хеджеров.

1. Фермер, выращивающий кукурузу. Он использует фьючерсные контракты для защиты стоимости своего урожая. Как производитель кукурузы он является участником соответствующего наличного рынка. Как собственник товара он подвержен риску падения цены. Операции на рынке фьючерсных контрактов на кукурузу защищают его от этого падения и тем самым уменьшают риск ценовых колебаний.

2. Коммерческий банк, использующий фьючерсные контракты на процентные ставки. Цель его операций -- уменьшить временное несоответствие между своими активами и пассивами. Являясь одновременно кредитором и заемщиком, банк участвует в бизнесе, связанном с процентными ставками. В зависимости от того, являются ли сроки его кредитов короче или длиннее, чем сроки его депозитов, банк либо продает, либо покупает фьючерсы на процентные ставки с целью снизить для себя риск их колебания.

3. Американский импортер, покупающий товары в Германии.

Он использует фьючерсы в связи с предстоящей оплатой поставок своему немецкому партнеру. Импортер должен оплатить поставку в немецких марках, поэтому если эта валюта поднимется в цене относительно доллара США, то ему придется затратить большую сумму в национальной валюте для оплаты контракта. Фьючерсные операции с немецкой маркой уменьшают для импортера риск колебания курсов.

В каждом рассмотренном случае присутствуют оба критерия хеджера: деятельность на соответствующем наличном рынке и использование фьючерсов для уменьшения риска. Если бы банк продавал фьючерсы на соя-бобы, он не мог бы считаться хеджером, так как он не вовлечен в наличный рынок соя-бобов. Если бы фермер совершал операции на фьючерсном рынке золота, он также не мог бы рассматриваться как хеджер. Поэтому большинство хеджеров являются таковыми только на одном или нескольких рынках, тогда как на других они выступают как спекулянты.

Существование хеджеров является в определенном смысле экономическим оправданием существования фьючерсных и опционных рынков. Хеджеры являются поставщиками реальных товаров и услуг, а фьючерсные и опционные рынки способствуют повышению эффективности их деятельности. Фьючерсная торговля не могла бы существовать без активного участия хеджеров. Именно они обеспечивают регулярный и двусторонний приток приказов на покупку и продажу, что в итоге приводит к успеху фьючерсного контракта. Например, на рынке существуют тысячи производителей сои, которых беспокоит возможное падение цен на нее, и множество потребителей этого товара, опасающихся роста цен. В отличие от спекулянтов и торговцев, которые могут переключать свой интерес с одного рынка на другой, хеджеры являются в определенном смысле «пленниками» своего рынка. Именно их постоянное внимание к изменениям цен обеспечивает регулярный приток заказов и сделок на фьючерсных рынках.

Количество участников реального рынка, чья заинтересованность в уменьшении ценового риска делает их хеджерами, зависит от ряда факторов: объема соответствующего наличного рынка; уровня неустойчивости цены (т.е. возможного риска); знания и доступности фьючерсных и опционных рынков.

Различные виды хеджеров по-разному ведут свои фьючерсные операции. Так, производители и потребители товаров часто имеют большие объемы фьючерсных контрактов, но операции с ними совершают относительно редко. Их позиции часто остаются без изменения в течение недель и даже месяцев.

Торговцы и посредники обычно являются более активными хеджерами. Вернемся к примеру с коммерческим банком, являющимся по сути финансовым посредником. Когда банк принимает новые депозиты и выдает новые займы, меняется сложившееся несоответствие по срокам. Если банк активно использует фьючерсный рынок, то он может менять свою фьючерсную позицию каждый день или час. То же самое можно сказать и о других видах посредников, например, торговцах зерном, которые постоянно покупают его у производителей и продают переработчикам.

Производители и потребители, с одной стороны, и посредники, с другой, имеют различные проблемы.

Во-первых, производители и потребители озабочены и хеджируют против относительно крупных изменений цен. Так, производитель золота, имеющий объемы производства порядка 100 тыс. унций в год, озабочен падением цены в 30--50 долл. на унцию, но не будет реагировать на колебания цен порядка 0,5--1 долл. за унцию. В то же время торговец металлом, имеющий большие запасы и получающий прибыль около 10--20 центов на унцию, будет весьма озабочен такими изменениями цен.

Во-вторых, постоянно меняющиеся потребности посредников делают этих хеджеров в целом более вовлеченными в дела фьючерсной биржи. Представители именно этой группы гораздо чаще, чем производители и потребители, становятся членами бирж и клиринговой палаты, имеют своих представителей в операционном зале и занимают должности в различных комитетах и комиссиях биржи.

Товарные рынки стали той областью, которая первой стимулировала потребность в инструментах хеджирования (таких, как фьючерсные контракты), поскольку цены на товары колеблются в широких пределах и непредсказуемым образом. Однако в 70-х годах неустойчивость многих финансовых рынков, таких, как рынки валют и процентных ставок, расширила практику применения фьючерсных контрактов как инструментов хеджирования и на эту сферу.

Как общее правило, потенциально более высокую прибыль можно получить, только взяв на себя и большую долю риска. К такой практике прибегают немногие фирмы, а большая часть стремится полностью или в определенной степени исключить риск. Кроме того, лица, связанные с производственным процессом, прежде всего заинтересованы в планировании своих будущих расходов и доходов и поэтому готовы отказаться от потенциальной дополнительной прибыли ради определенности перспектив своего финансового положения.

Хотя хеджирование с помощью фьючерсных контрактов стало составной частью многих отраслей экономики, но это не единственное средство защиты от ценовых колебаний. Так, во многих сферах производства и финансов не существует фьючерсных контрактов, однако там имеются прибыльные предприятия, которые либо нашли другой способ защиты от краткосрочных колебаний, либо приспособились к цикличности в прибыли и убытках.

Даже в тех отраслях, где имеются фьючерсные контракты, степень их использования зависит от философии конкретного предприятия. Не желающие испытывать риск предприятия чаще используют фьючерсные контракты. Другие предприятия, для которых цикличность риска -- это своеобразный способ жизни или для которых стоимость сырья является незначительным фактором издержек, используют фьючерсные контракты реже.

Прежде чем решить, стоит ли использовать механизм хеджирования, каждое предприятие должно определить источники и величину риска, которому оно подвергается. Предпринимательская деятельность связана с различными видами рисков, и далеко не все из них можно страховать с помощью операций хеджирования. Хеджер стремится устранить или контролировать прежде всего риск, связанный с неблагоприятным изменением цен. Такой риск называется ценовым и существует в силу неопределенности будущего уровня цены.

Например, фермер, выращивающий кукурузу и планирующий продать ее через 6 месяцев, не может быть уверен в том, какой будет цена на его товар через полгода. Она может быть выше или ниже той, которую он ожидает (или цены, которую он наметил, когда сеял кукурузу). Если цена будет существенно ниже, то фермеру, возможно, придется продать товар по цене, которая не покроет издержки производства. Результатом может быть банкротство. Если, напротив, цены будут выше предполагаемых, фермер получит исключительно высокую прибыль.

Другой пример -- авиакомпании, которые устанавливают тарифы на пассажирские перевозки. Тарифы остаются постоянными на длительный период времени. Для установления прибыльных для себя тарифов компании должны оценить свои будущие издержки. Однако как только они установили такие тарифы, у них появляется риск неожиданного повышения издержек, что приведет к снижению прибыли.

Стоимость топлива для обычного перевозчика составляет примерно 17% всех издержек. Даже небольшой рост цены на топливо приведет к существенному росту издержек.

Таким образом, как производитель, так и потребитель подвергаются ценовому риску: фермер имеет ценовой риск продажи товара, а авиакомпания -- ценовой риск издержек. Оба эти риска могут быть уменьшены или контролироваться с помощью хеджирования.

Конечная цель любого вида бизнеса -- получение прибыли.

Колебания цен на приобретаемые товары и продаваемую продукцию являются только одним источником колебаний доходов и издержек. Изменения в объеме доходов могут произойти либо из-за изменения в ценах, либо из-за изменения в продаваемых количествах. Если фермеру не удалось вырастить планируемый им урожай, то даже при правильном прогнозе цены или успешном осуществлении хеджирования этой цены он все равно получит существенно меньший доход. Этот тип риска принято называть количественным: неопределенность относительно количества, которое будет продано или куплено в какую-то дату в будущем. К сожалению, этот риск не может быть с точностью застрахован при помощи фьючерсных контрактов, опционов или любого другого срочного инструмента. Однако можно иметь в виду этот количественный риск при разработке оптимальной стратегии хеджирования.

Таким образом, главный смысл хеджирования заключается в способе уменьшить ценовой риск. Хотя уменьшение или даже устранение ценового риска не во всех случаях может быть достаточным, во многих обстоятельствах возможность контролировать этот риск позволяет добиться успеха и избежать финансовых потерь.

Ценовой риск может касаться различных сторон деятельности предприятия:

1. Имеющиеся запасы. В этом случае риск связан с владением реальными товарами и финансовыми инструментами, на которые не заключены сделки на продажу по фиксированной цене. Например, фирма имеет запасы металлов на складе или облигации у своего дилера, которые теряют свою стоимость при падении цен.

2. Запасы полуфабрикатов. Эта категория рисков включает реальные товары, которые были переработаны и несколько отличаются от спецификации фьючерсного контракта. Примером являются запасы нефтепродуктов или запасы готовой продукции. Степень переработки товаров и их удаленность от стандартного сорта фьючерсного контракта делает хеджирование менее надежным способом уменьшения риска.

3. Будущая продукция. В эту категорию входят будущий урожай или произведенный товар, на которые не заключена сделка. В этом случае риск падения цен затронет прибыльность производства. В некоторых случаях падение цены ниже уровня издержек производства приведет к убыткам для каждой произведенной единицы.

4. Соглашение на закупку с фиксированной ценой. Форвардные контракты, обязывающие покупателя принять товар или финансовый инструмент по фиксированной цене, создают для него ценовой риск при падении цен. Такие соглашения так же уязвимы к падениям цен, как и существующие запасы.

В перечисленных выше случаях возможный убыток связан с падением цен. Каждый такой риск представляет собой нынешнюю или будущую длинную позицию на наличном рынке и может быть закрыт продажей фьючерсного контракта. Но существуют еще ситуации, в которых риск связан с повышением цен.

5. Контракт на продажу с фиксированной ценой -- контракт, обязывающий продавца поставить товар или финансовый инструмент в будущем по установленной цене. Например, американский импортер должен уплатить своему поставщику из ФРГ 50 тыс. нем. марок за поставку оборудования через 3 месяца. В течение этого времени немецкая марка может подняться по отношению к доллару и стоимость в долларах будет выше, чем планировалось, что для американского импортера уменьшит прибыль.

6. Будущие закупки. Производители, использующие сырье для своего производства, несут риск возможного повышения цены при осуществлении закупок в будущие периоды.

Таковы основные виды рисков на наличном рынке. В первых пяти случаях опасность связана с падением цен на финансовые инструменты или сырьевые товары. Каждая из этих ситуаций представляет собой длинную позицию на наличном рынке, так как является формой владения (сейчас или в будущем). Последний случай связан с опасностью повышения цен.

Эти виды рисков представляют собой короткую позицию на наличном рынке, поскольку предполагают обязательства по поставке чего-либо, чего в настоящий момент не имеется.

В целом в настоящий момент ценовые риски можно отнести к следующим категориям операций:

* продажа и покупка реальных товаров;

* владение процентными инструментами или обязательства их поставки;

* владение иностранной валютой или обязательства ее поставки;

* финансовые обязательства, стоимость которых связана с различными индексами.

Не все риски наличного рынка требуют защиты именно на фьючерсных рынках. Так, из перечисленных выше видов риска очевидно, что каждый из первых видов риска может быть покрыт, по крайней мере теоретически, обязательством по одной из последних категорий, не прибегая при этом к фьючерсному рынку.

Например, риск владения запасами (п. 1) при падении цен может быть покрыт либо распродажей запасов, либо заключением прямых форвардных контрактов с потребителем по фиксированной цене. Риск покупки в будущем по высокой цене (п. 6) можно предотвратить путем либо приобретения запасов сейчас, либо форвардной закупки по фиксированной цене.

Хотя такие методы снижения риска являются общей практикой, однако они не всегда выгодны по ряду причин.

Во-первых, запасы товаров не всегда возможно мгновенно приобрести или ликвидировать, особенно когда наблюдается неблагоприятное движение цен. Эти запасы могут быть значительной частью ежедневных производственных операций. Кроме того, продажа запасов не избавляет предприятие от платы за складские помещения, которая может быть довольно высокой.

Во-вторых, форвардные контракты по фиксированной цене являются обязательствами, которые нелегко отменить, если изменились условия рынка. И в-третьих, форвардные контракты между принципалами влекут кредитные риски, которые многие предприятия не могут оценить и отслеживать.

Для участника рынка желательно, чтобы выбранный метод снижения рисков обладал следующими свойствами:

* был легко доступным;

* не затрагивал существенным образом гибкость управления предприятием;

* не заменял ценовой риск на кредитный риск;

* не был слишком дорогостоящим.

Фьючерсные контракты в полной мере отвечают этим критериям. Это высоколиквидные инструменты, которые могут быть легко приобретены н проданы в любое время. Эти «бумажные» сделки не пересекаются с обычными операциями. Кредитный риск фьючерсных сделок всегда лежит на клиринговой палате. И наконец, низкие маржа и комиссия делают их относительно недорогим способом зашиты цен.

хеджирование ценовой риск энергетический биржа

Таким образом, роль фьючерсного рынка заключается в обеспечении временного гибкого способа снижения риска, который возникает в описанных выше ситуациях.

Как уже отмечено выше, хеджирование подразумевает покупку или продажу контрактов на срок по товару, цену которого необходимо застраховать. Например, переработчик соя-бобов договаривается о продаже соевого масла производителю каких-либо пищевых продуктов через 6 месяцев. Оба они подписывают контракт по фиксированной цене, хотя масло не будет поставляться в течение 6 месяцев. Переработчик соя-бобов еще не приобрел те соя-бобы, которые он будет перерабатывать на масло, но он знает, что цены на них могут подняться в течение этих месяцев, в результате чего он потеряет часть прибыли.

Чтобы захеджироваться от риска повышения цен, переработчик соя-бобов покупает фьючерсный контракт на поставку соя-бобов через 6 месяцев. Когда проходят, скажем, пять с половиной месяцев, переработчик покупает соя-бобы на рынке реального товара, где, как он и опасался, цены на них поднялись. Но, поскольку он застраховался на фьючерсном рынке, теперь он может продать свой контракт с прибылью, так как на фьючерсном рынке цены также поднялись. Он использует прибыль от продажи своего фьючерсного контракта для погашения этой более высокой иены на соя-бобы на рынке реального товара и тем самым обеспечивает себе сохранение прибыли от продажи масла.

Хеджирование можно определить как использование фьючерсного рынка для снижения ценового риска на наличном рынке. Оно означает совершение фьючерсной сделки, которая является временной заменой соответствующей сделки на наличном рынке. Эта фьючерсная позиция противоположна нетто-позиции на наличном рынке и служит для уменьшения ее риска. В этом случае позиции на наличном и фьючерсном рынках должны быть равны по количеству и совпадать по сроку.

Например, торговец купил судно с нефтепродуктами и ожидает этот товар для его перепродажи. Не имея возможности продать его немедленно по текущим ценам, он продает фьючерсные контракты на него. Затем, когда реальный товар продан, фьючерсы выкупаются. Если на реальном рынке происходит падение цен, то он понесет убыток при продаже наличного товара, однако откуп фьючерсных контрактов даст прибыль, примерно равную убытку в операции с наличным товаром. Если же на реальном рынке цены вырастут, то эта часть операции даст прибыль, в то время как ликвидиция фьючерсных контрактов принесет убыток. Как видим, выигрыш на одном рынке перекрывает убыток на другом и таким образом гасится неблагоприятное изменение цен.

Следует помнить, что осуществление операций хеджирования было бы невозможно без тесной взаимосвязи цен реального и фьючерсного рынков. Конечно, на практике цены на реальный товар несколько отличаются от цен фьючерсных контрактов, поэтому идеальное хеджирование почти невозможно. Однако эти отклонения не столь значительны, чтобы не оправдать выгод от хеджа.

Успешное хеджирование зависит от степени корреляции наличных и фьючерсных цен. Чем она выше, тем эффективнее хедж. Однако всегда существует риск, что негативное изменение наличных цен не будет полностью компенсировано изменением фьючерсных цен. Как показано далее, итоговое изменение базиса в момент завершения хеджирования даст хеджеру убыток или выгоду. Таким образом, смысл хеджирования заключается в том, что хеджер заменяет этим базисным риском обычно гораздо больший риск наличия незащищенной позиции на наличном рынке.



2. Характеристика Московской энергетической биржи

Московская энергетическая биржа предназначена для заключения участниками торгов свободных договоров на мощность, а также фьючерсных контрактов на энергетические индексы.

Решением Наблюдательного совета НП "Совет рынка" от 28 ноября 2008 г. Биржа включена в список бирж, допущенных к торгам электроэнергией и мощностью.

Биржа предоставляет возможность:

· участникам ОРЭМ (Оптовый рынок электрической энергии и мощности) вести организованную торговлю и формировать рыночную цену на мощность, заключая свободные договоры;

· для энергетиков и их розничных потребителей заключения финансовых контрактов, позволяющих хеджировать (страховать) риски изменения цен на электроэнергию;

· для профессиональных биржевых игроков получать прибыль за счет заключения срочных контрактов на электроэнергию, не являясь ее производителем и не обладая контрактами на ее поставку.

Риски участников ОРЭМ:

Отличительной особенностью мировых оптовых рынков электроэнергии, в т. ч. ОРЭМ является волатильность (изменчивость) цен, которая влияет на производственную деятельность не только участников рынка и многих розничных потребителей электроэнергии. Для управления рисками изменения цены базового актива Биржа предлагает инструменты срочного рынка - фьючерсные контракты.

Цели, которые позволяет достигать биржа производителям:

· Обеспечить фиксированную доходность (исполнение текущего бизнес-плана).

· Стабилизировать поток денежных средств, поступающих от продажи электроэнергии.

· Точно прогнозировать объем будущих денежных поступлений от продажи электроэнергии вне зависимости от колебаний цены электроэнергии на РСВ.

Потребителям:

· Обеспечить фиксированную цену.

· Снизить зависимость размера средств на оплату электроэнергии от колебаний на РСВ.

· Исполнять бизнес-планы в части затрат на электроэнергию вне зависимости от ценовых колебаний.

Сбытовым компаниям:

· Предлагать своим потребителям новые продукты с привязкой (фиксацией) цен поставки электроэнергии в рамках плановых периодов.

· Получать дополнительную прибыль от разницы между отпускной ценой для потребителя и ценой фьючерса.

Основная цель срочного рынка, формируемого Биржей - дать участникам ОРЭМ и розничного энергетического рынка надежные, ликвидные биржевые инструменты, которые можно использовать для снижения ценовых рисков на рынке «физической» электроэнергии.

Биржа как партнёр государства:

Чтобы не допустить непрогнозируемого роста цен, который не подкреплен экономическими факторами, государство осуществляет регулирование цен на ОРЭМ. В месте с этим, государство заинтересовано в установлении рыночных цен на энергетическом рынке, поэтому с каждым годом объем регулируемых договоров уменьшается. Московская энергетическая биржа путем организации биржевых торгов, контролем за ценообразованием в ходе биржевых торгов, обеспечивает формирование экономически целесообразных цен на энергетическом рынке в России.

Отсутствие страхования ценовых рисков в электроэнергетике приводит к тому, что в случае непредвиденных природных катаклизмов, крупных аварий на ключевых энергообъектах, государству приходится вмешиваться в ценообразование с целью решения социальных проблем. В тех станах, где функционирует биржевой рынок финансовых контрактов, потребители более защищены, проблемы решаются рыночными методами.

Московская энергетическая биржа предоставляет услуги участникам торгов в двух секциях:

· Секция электроэнергетики - для заключения участниками ОРЭМ свободных договоров на мощность.

· Секция срочного рынка - для заключения фьючерсных контрактов на энергетические индексы.

Секция электроэнергетики

Московская энергетическая биржа позволяет автоматизировать процесс поиска контрагентов с целью заключения свободных двусторонних договоров (СДД), правила оформления которых утверждены регламентами ОРЭМ.

Участникам торгов предлагается выбор стандартных заявок с разделением по периоду поставки, выбору дней недели, часов суток и др.

Биржа предоставляет Участникам:

1. Возможность выставления заявок 24 часа в сутки

2. Выставление заявок в анонимном режиме

3. Стандартизованные условия заявок

4. Прозрачное и понятное ценообразование

5. Получение сторонами полной информации о контрагенте после формирования проекта СДД

6. Отправку подписанного СДД для регистрации в ОАО «АТС»

7. Возможность построения прогнозов цен на электроэнергию с использованием форвардных индексов.

Информационная поддержка администратором Биржи осуществляется с 09:00 до 20:00 московского времени.

Стоимость услуг в Секции электроэнергетики

Стоимость услуг Биржи определена в Приложении № 7 Правил биржевой торговли.

Сбор за предоставление допуска к Торгам (разовый платеж): 250 000 рублей.

Абонентная плата составляет 10 000 рублей в месяц.

Биржевой сбор в расчете на 1 МВт.ч электрической энергии по каждому свободному договору (СД) составляет 0,5 руб./МВтч.

Биржевой сбор, взимаемый в соответствии с Разделом III Правил, рассчитывается как сумма произведений количества лотов всех исполненных заявок Биржей за расчетный период и тарифа стоимости одного лота равного 60 рублей.

Сбор за предоставление документов в электронной форме и на бумажном носителе (отчет по заявкам, сделкам, отчет по снятым заявкам, оборот по позициям и другое) для участников торгов (что определено в Приложении № 7 Правил биржевой торговли) и по запросам лиц, ранее имевших статус Участников торгов, утверждены приказом Генерального директора Биржи от 30.12.2010 г.:

- 300 рублей за 1 лист реестра-отчета за 1 месяц торгов в бумажном виде.

 - 100 рублей за 1 файл реестра-отчета за 1 месяц торгов в электронном виде.

Предоставление документов Биржей осуществляется на основании письменного запроса за подписью уполномоченного лица в течение пяти рабочих дней с даты оплаты сбора.

Все приведенные цены указаны без учета НДС.

Секция срочного рынка

Основная цель срочного рынка Московской энергетической биржи - дать участникам ОРЭМ и розничного энергетического рынка биржевые инструменты (фьючерсные контракты), с помощью которых производители электроэнергии получают возможность зафиксировать для себя приемлемую цену продажи электроэнергии на будущие периоды, а потребители - возможность нивелировать ценовые колебания, тем самым обеспечивая стабильность цен на определенный период.

Для управления рисками изменения цены электроэнергии Биржа предлагает инструменты срочного рынка - фьючерсные контракты на энергетические индексы хаба.

Индекс хаба

Расчетный показатель, который вычисляется ОАО «АТС» для некоторого хаба в каждый час операционных суток. Индекс хаба рассчитывается на основании значений равновесных цен, полученных по результатам конкурентного отбора ценовых заявок на сутки вперед в узлах, входящих в хаб.

Хаб

Совокупность узлов расчетной модели, которые характеризуются единой динамикой изменения равновесных цен на электроэнергию в них. Методика определения хабов доступна на сайте ОАО «АТС».

Факторы, влияющие на колебания цен электроэнергии, риски участников рынка, практическое применение фьючерсов , пример эффективности хеджирования цены электрической энергии представлены в презентации.

Торги осуществляются месячными контрактами, базовым активом которых являются Индексы средней цены электроэнергии в Хабах.

Время проведения торгов

10.00 - 14.00 Торги

14.00 - 14.03 Промежуточный клиринговый сеанс (дневной клиринг)

14.03 - 18.45 Торги

18.45 - 19.00 Вечерний клиринговый сеанс

19.00 - 23.50 Торги. Вечерняя торговая сессия (следующий рабочий день)

Гарантии исполнения сделок

Для предоставления участникам гарантий исполнения фьючерсных контрактов Московская энергетическая биржа заключила договор об использовании в качестве центрального контрагента по сделкам высококапитализированную специализированную клиринговую организацию - Закрытое акционерное общество «Клиринговый центр РТС» (ЗАО «КЦ РТС»).

Преимущества торговли фьючерсами

· возможность страхования рисков негативного изменения цен на рынке электроэнергии (хеджирование);

· формирование предсказуемых денежных потоков;

· гарантии исполнения сделок;

· малое отвлечение средств под совершение операций на рынке фьючерсов;

· низкие транзакционные издержки;

· возможность проведения высокодоходных (спекулятивных) операций;

· возможность проведения арбитражных операций между различными сегментами энергетического рынка;

· возможность торговать до 23:50 МСК;



Стоимость услуг биржи в Секции срочного рынка:

№	Наименование операции	Тариф (с учетом НДС)
1.	Сбор за предоставление доступа к Торгам	295 000 рублей
2.	Ежемесячная абонентная плата:
	услуги по организации Торгов	5 900 рублей
	предоставление неисключительного права использования Программным обеспечением:
	- серверная часть	5 000 рублей
	- торговый терминал	5 000 рублей
	- просмотровый терминал	2 500 рублей
3.	Биржевой сбор, за один контракт	Регистрация срочных контрактов	Скальперские операции	Регистрация адресных сделок
3.1.	Расчетный фьючерсный месячный контракт на индекс средней цены электроэнергии в Первой ценовой зоне, в хабе Первой ценовой зоны во все часы	11.80 руб.	5.90 руб.	35.40 руб.

Скальперские операции - заключение в течение одного Торгового дня двух Фьючерсных контрактов с одним кодом (обозначением): одного на основании безадресной Заявки на покупку, другого - на основании безадресной Заявки на продажу.

Из отчёта биржи по итогам торгов в апреле 2011:

В апреле 2011 г. зафиксирован рост количества клиентов - со 164 до 178. Объем торгов в апреле увеличился на 3.6% по сравнению с предыдущим месяцем - до 548 252 261 руб. Количество контрактов вышедших на исполнение в апреле составило 2040 шт. (61 163 945 руб.), в предыдущем месяце - 1826 шт. (60 870 290 руб.).



Рис. 1. Доли клиентов участников торгов в общем количестве сделок в апреле 2011г.

Рейтинг участников торгов секции срочного рынка по объему сделок в рублях:

Место	Наименование участника
1	ОАО ИФ «ОЛМА»
2	ООО «Компания БКС»
3	ОАО «Брокерский дом «ОТКРЫТИЕ»
4	ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ»
5	ОАО «ИК «Ай Ти Инвест»
6	ОАО «АЛЬФА-БАНК»
7	ЗАО ИК «Вектор»
8	ОАО ИК «ЦЕРИХ Капитал Менеджмент»
9	ЗАО «Межрегиональная энергосбытовая компания»
10	ОАО «ИК «ПРОСПЕКТ»
11	ЗАО «ИК «Питер Траст»
	ОАО «Рай, Ман энд Гор»
	ООО «КЭС-Трейдинг»

Список участников биржи:

Представлены данные о десяти участниках на 23 мая 2011 года (всего 209 участников):

1 Башкирское открытое акционерное общество энергетики и электрификации «Башкирэнерго»

2 Государственное унитарное предприятие Ставропольского края «Ставрополькоммунэлектро»

3 ЗАО «Самарагорэнергосбыт»

4 Закрытое Акционерное Общество «Межрегиональное Агентство Рынка Электроэнергии и Мощности»

5 Закрытое Акционерное Общество «Ульяновскцемент»

6 Закрытое акционерное общество «Балашихинская электросеть»

7 Закрытое акционерное общество «Витимэнергосбыт»

8 Закрытое акционерное общество «Волгаэнергосбыт»

9 Закрытое акционерное общество «Единая энергоснабжающая компания».

3. Пример онкольной сделки

Сделка объёмом 10 000евро совершается в августе. Период объявления фиксации цены июнь-июль. Право фиксации принадлежит продавцу.

База составляет 1%.

Текущая цена 40 руб/евро.

1 фьючерс-1000 евро.

Решение:

Время	Реальный рынок	Фьючерсный рынок
Май	Текущая цена 40 руб/евро	Покупка: 10 фьючерсов по 40,1руб =401000 руб
Июнь: падение курса евро	Фиксация цены	По цене фиксации закрывается продажа: 10 фьючерсов по 39,9 руб =399000 руб /-2000 руб
Август	Покупка: 39,9*10000=399000 руб

Цена покупателя: (399000-3990+2000): 10000 = 39,701 руб.

Цена продавца: (399000-3990):10000 = 39,501 руб.



Список использованной литературы:

1. Дегтярёва О.И. Биржевое дело: Учебник для вузов.- М.:ЮТИРИ-ДАНА, 2001.- 680 с.

2. Сайт Московской энергетической биржи: www.arena-trade.ru

Размещено на Allbest.ru