Нью-йорская фондовая биржа: история, современное состояние и перспективы развития

Размещено на http://www.allbest.ru/

Нью-йорская фондовая биржа: история, современное состояние и перспективы развития

Содержание

Введение

1. История, современное состояние и перспективы развития Нью-йорской фондовой биржи

2. Задача

Заключение

Список литературы

Введение

Любые крупные образования как то государства, имеют символы, флаги, гимны, являющиеся непременным атрибутом различных мероприятий, проходящих под руководством государства, по поводу исполнения государственных полномочий, их знают, их узнают, с ними ассоциируют его, однако же это неодушевленные, в некотором смысле статичные, неизменяющиеся во времени, их смена обычно свидетельствует о каких то коренных изменения в способах управления обществом, другие же из них, к примеру Белый Дом в США, Кремль (Россия), в первую очередь в массовом сознании олицетворяют власть, силу государства, они постоянно находятся в динамике, ежедневно происходят важные мероприятия, существенным образом влияющие на положение дел в обществе, возможно это лишь верхушка айсберга, и все же именно такого рода символы и находятся в центре внимания средств массовой информации. Именно таким динамичным символом стала для финансовой индустрии США и вообще мира Нью-Йомркская фомндовая бимржа (англ. New York Stock Exchange, NYSE) -- главная фондовая биржа США. Будучи крупнейшей в мире она стала символом финансового могущества США. На бирже определяется всемирно известный индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний (англ. Dow Jones Industrial Average), а также индекс NYSE Composite. Именно о ней и пойдет речь в настоящей работе.

Нью-йорская фондовая биржа это самая крупная по уровню капитализации биржа мира, около 60% мирового объема акций сосредоточены на этом рынке. А потому можно говорить о том, что это самая мощная организация по торговле акциями.

Цель работы состоит в изучении НЬю-йорской фондовой биржи.

1.История, современное состояние и перспективы развития Нью-йорской фондовой биржи

Некоторые сделки с ценными бумагами, как отмечают американские специалисты, вероятно, начали заключаться в Нью-Йорке еще с 1725 г. Первые подобные операции производились на аукционном рынке в нижней части города, в начале Уолл-Стрит, где помимо пшеницы и табака (а до 1788 г. рабов) торговали и ценными бумагами. А об определенном рынке ценных бумаг впервые упоминается в марте 1792 г. в нью-йоркских газетах. В то время в Нью-Йорке, население которого составляло лишь 35 тыс. жителей, был зарегистрирован только один банк -- «Bank of New York».

В настоящее время крупнейшей фондовой биржей США и мира является Нью-йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange -- NYSE), которая ведет свою историю с 1792 г., когда 24 коммерсанта подписали первое брокерское соглашение, впоследствии названное «соглашением под платаном». Его текст был коротким, цели -- безошибочными: «Мы, нижеподписавшиеся, брокеры по покупке и продаже публичных ценных бумаг, настоящим торжественно обещаем и обязуемся друг перед другом, что мы не будем покупать или продавать с этого дня любому лицу какие бы то ни было виды публичных ценных бумаг без взимания комиссии в размере не менее одной четверти процента стоимости звонкой монетой и что мы будем отдавать предпочтение друг другу в наших переговорах. В доказательство этого мы подписали этот документ 17 числа месяца мая 1792 г. в Нью-Йорке».

Рассмотрим подробно структуру NYSE, чтобы на ее примере иметь представление об основах образования и развития биржевых торговых площадок США. Сначала эта организация носила имя Нью-йоркской Палаты по торговле акциями. В 1863 г. она получила свое современное название. В течение многих лет NYSE представляла собой «добровольную ассоциацию», а не корпорацию или товарищество. В 1972 г. она была реорганизована в некоммерческую корпорацию штата Нью-Йорк, которая с 1953 г. неизменно имеет 1366 членов.

Работа биржи и деятельность ее членов регламентируются уставом, внутренними правилами и инструкциями. Управляет биржей Совет директоров, состоящий из 27 человек. Из них 24 выбираются из числа действительных членов биржи на двухгодичный срок, а трое входят в него в силу занимаемой должности. Это председатель, исполнительный вице председатель и президент. Председатель избирается членами Совета, не может быть членом биржи или заниматься брокерскими или дилерскими операциями. Он назначает президента и других должностных лиц биржи.

Избранные членами биржи 24 директора делятся на две категории: директора из фирм, занимающихся операциями с ценными бумагами, и общественные директора, которые не занимаются брокерскими или дилерскими операциями с ценными бумагами. В число директоров из фирм, занимающихся операциями с ценными бумагами, должны входить семь представителей фирм, которые обслуживают широкие круги инвесторов, три специалиста и один брокер из операционного зала биржи. Еще один директор должен представлять фирму, не имеющую филиалов по всей стране, «специализированную» компанию, например, занимающуюся арбитражем, или небольшую высокоспециализированную брокерскую фирму, проводящую исследования. Кроме того, половина из этих директоров представляет публичные фирмы и должна быть связана с фирмами, находящимися вне Нью-Йорка. Подобная структура директоров призвана служить гарантией обеспечения самых широких интересов при формировании политики биржи.

Членами биржи могут быть только физические лица, но если член биржи является совладельцем фирмы, вся фирма также считается членом биржи. Ознакомимся с кратким перечнем требований, предъявляемых к индивидуальным и корпоративным членам Нью-йоркской фондовой биржи. Для индивидуальных членов:

покупка права на членство;

проверка финансового состояния нового члена;

хорошая деловая репутация претендента, отсутствие у него в прошлом конфликтов с законом;

положительные результаты квалификационного тестирования;

наличие у претендента капитала свыше 5000 долл. в зависимости от типа предполагаемого бизнеса;

согласие подчиняться правилам Нью-йоркской фондовой биржи, стремление содействовать расследованиям администрации и т. д. Для организаций (фирм):

наличие среди руководства фирмы, по крайней мере, одного индивидуального члена Нью-йоркской фондовой биржи;

наличие у организации капитала от 50 тыс. до 250 тыс. долл. (в некоторых случаях до миллиона) в зависимости от типа бизнеса;

регистрация Комиссией по ценным бумагам в качестве брокера/дилера;

положительные результаты квалификационного тестирования;

согласие подчиняться правилам Нью-йоркской фондовой биржи, представлять отчетность и т. д.

Чтобы стать членом биржи, необходимо купить место на бирже (seat), сравнимое с членской карточкой у нынешнего ее владельца. При этом лицо, претендующее на членство в бирже, должно сдать письменный экзамен, иметь рекомендации двух действительных членов биржи и получить согласие биржи. Кроме того, согласно уставу биржи ее член должен соответствовать возрасту «совершеннолетия, необходимого для несения ответственности по контрактам в сфере любого бизнеса, которым он занимается» (устав NYSE, п. 1402). Несмотря на отсутствие ограничений на членство женщин, первая женщина была принята в члены биржи лишь в декабре 1967 г. Нью-йоркская фондовая биржа владеет также небольшим числом «частичных» мест, которые занимают члены, имеющие физический или электронный доступ к информации. Первых членов девять; число вторых не ограничено. Члены, имеющие физический доступ, как и действительные члены, могут осуществлять торговлю в операционном зале всеми видами ценных бумаг, однако не могут выполнять функции специалистов. Члены, обладающие электронным доступом, имеют право работать в операционном зале биржи через прямую телефонную линию или через SuperDOT (как альтернативный вариант). Члены обеих категорий платят вступительный взнос и ежегодный для сохранения своего статуса.

Нью-йоркская фондовая биржа решает следующие задачи:

готовить помещения для соответствующих деловых операций;

обеспечивать условия работы членам, сочленам и организациям членам биржи;

поддерживать высокий уровень коммерческой чести среди членов и организаций-членов;

развивать и внедрять справедливые торговые принципы;

выполнять функции торговой палаты;

выполнять функции биржи.

В целом Нью-йоркская фондовая биржа представляет собой рыночный инструмент аккумулирования временно свободных денежных средств. Он вовлекает в сферу своей деятельности более 51 млн. частных инвесторов, 10 тыс. корпоративных инвесторов, 2675 компаний, ценные бумаги которых представлены в листинге биржи, 491 члена биржи, более 1400 сотрудников, треть которых выполняет функции надзора и контроля.

Основными тенденциям и направлениями развития Нью-йоркской фондовой биржи являются:

глобализация деятельности биржи в смысле расширения фондового пространства за счет создания мультивалютной торговой среды;

увеличение числа нерезидентов в своем листинге приблизительно в 2,5 раза.

Значительный прогресс в этом направлении уже сделан. Так, на май 1996 г. в листинге числилось 248 зарубежных компаний, причем за последние три года их количество удвоилось. Уже второй год облигации нерезидентов являются наиболее торгуемыми на бирже. Необходимо отметить, что в настоящее время 2300 иностранных компаний удовлетворяют требованиям листинга и введение в него только первой трети из этого списка позволит на 4 трлн. долл. увеличить рыночную капитализацию ценных бумаг, обращающихся на Нью-йоркской фондовой бирже, т.е. приведет к росту этого показателя почти в два раза по сравнению с его сегодняшним уровнем.

Рассмотрим процедуру листинга. Акция, которая допущена к торгам на бирже, называется зарегистрированной ценной бумагой (listed security). Чтобы зарегистрировать свои акции на NYSE, компания должна послать запрос на биржу. Если он принят, то компания посылает формальный запрос, на который дается положительный ответ. Как правило, формальный запрос принимается, если был принят неформальный. Основными критериями, которыми руководствуется Совет директоров NYSE при принятии решения о допуске акций компании к котировке, являются:

степень национального интереса к данной компании;

место компании в отрасли и ее стабильность;

принадлежность компании к расширяющейся отрасли и перспективы, которые позволили бы ей сохранить свои позиции.

Вместе с тем на бирже торговля осуществляется ценными бумагами тех компаний, которые удовлетворяют котировочным требованиям.

Компании, чьи акции прошли процедуру регистрации (листинга), должны ежегодно платить пошлину и периодически предоставлять определенную информацию инвесторам. Если интерес к зарегистрированной ценной бумаге неуклонно падает, то Совет директоров биржи принимает решение о делистинге ценной бумаги (delisted), т.е. об изъятии ее из оборота на NYSE. Это происходит в том случае, если зарегистрированная на бирже компания покупается или сливается с другой компанией. На бирже также допускается временная приостановка торговли (trading halt) какой-либо ценной бумагой. Как правило, такая мера предпринимается, когда вокруг акций компании происходит ажиотаж, вызванный слухами или другой недавно появившейся информацией (например, слух о попытке поглощения компании или сообщение о неожиданно низких квартальных доходах). Возобновление торговли может быть отложено по аналогичным причинам или в случае, если с момента предыдущего закрытия биржи имеется большая несбалансированность количества поручений на покупку и продажу.

В настоящее время на бирже зарегистрированы свыше 2200 эмиссий акций более 1700 компаний. Ежедневно совершаются сделки с акциями свыше 85% всех эмиссий и еженедельно -свыше 95% . NYSE специализируется на создании рынка для известных в масштабах всей страны компаний, которые опираются на значительные активы и прибыли; их акции проверены еще до регистрации на бирже. Тем самым биржа создает устойчивый рынок и способствует определению справедливой цены.

Помимо указанных количественных показателей NYSE использует еще четыре критерия для отбора корпораций, желающих котировать свои акции:

В Совете директоров корпорации не менее двух членов должны быть «внешними». Чтобы подходить под определение «внешнего директора», член Совета директоров не должен быть служащим или управляющим данной корпорацией, ее отделений и дочерних компаний. Кроме того, аффилированность данного члена Совета директоров предопределяет и то, что он не должен быть родственником лица, занимающего в данной корпорации высший административный пост; советником или консультантом, получающим регулярное вознаграждение от корпорации; членом организации, консультациями которой регулярно пользуется корпорация.

У корпорации в обязательном порядке должна быть аудиторская служба, в состав которой входят независимые специалисты, не связанные какими-либо отношениями или обязательствами, способными негативно повлиять на независимость их суждений.

Корпорация не вправе совершать действия, которые могут привести к аннулированию или ограничению права голоса по выпущенным ею обыкновенным акциям.

Корпорация должна придерживаться такого порядка во взаимоотношениях со своими управляющими и директорами, который исключал бы возможность возникновения «конфликта интересов». Например» не должно быть ситуаций, когда для удовлетворения личного интереса (получения премии от корпорации) член Совета директоров должен совершать действия, ущемляющие интересы остальных акционеров, поскольку первейшая обязанность директора состоит именно в защите интересов акционера.

В зависимости от вида торговой деятельности члены NYSE делятся на четыре категории: брокер-комиссионер; брокер, работающий в зале; биржевой брокер; специалист. Из 1366 членов биржи примерно 700 человек -- это брокеры-комиссионеры, 400 -- специалисты, 225 -- брокеры, работающие в зале, и 41 -- биржевые брокеры. Такая специализация обусловлена как объемом операций, производимых определенными членами биржи, так и видами операций.

Брокеры-комиссионеры (commission brokers) собирают у брокерских фирм заявки клиентов, доставляют их в зал биржи и отвечают за их выполнение. Брокерские фирмы, на которые работают брокеры-комиссионеры, за их услуги взимают с клиентов комиссионные. Общее число их составляет 54% торгующих на бирже, в том числе 2% -- брокеры, обслуживающие только операции по облигациям.

Специалисты (specialists), во-первых, выполняют заявки с ограничением цены, «стоп»-заявки и «стоп»-заявки с ограничением цены, действуя при этом как брокеры. По сути они являются брокерами для брокеров- Когда текущий курс бумаг не позволяет брокеру-комиссионеру безотлагательно выполнить поручение с ограничением цены, он передает его специалисту, который потом, по мере возможности, будет пытаться его реализовать, за что при положительном результате получает часть комиссионных брокера-комиссионера. Все поручения с ограничением цены, «стоп»-заявки с ограничением цены, поступающие от брокера-комиссионера, специалист заносит в книгу лимитированных поручений, или книгу учета (limit order book).

Во-вторых, специалист действует как дилер по определенным группам акций (в частности, по тем же группам, по которым он действует как брокер). Это означает, что он покупает и продает ценные бумаги определенной группы за свой счет, получая при этом прибыль. Однако на специалиста биржей возложена задача поддержания стабильности на рынке тех ценных бумаг, по которым он назначен вести операции. Для этого специалист должен компенсировать временные дисбалансы между числом заявок на покупку и на продажу путем покупки или продажи акций со своего счета. При этом ему разрешается осуществлять покупку-продажу только по назначенным для него акциям. Хотя на NYSE торговая деятельность специалистов контролируется, это требование столь расплывчато, что практически невозможно заставить его выполнить.

В целом специалисты создают регулярную и упорядоченную систему торговли для 6-15 выпусков ценных бумаг, выделенных для них. Их число составляет 29% торгующих на бирже.

Биржевые брокеры (floor brokers), именуемые также «двухдолларовыми брокерами», выполняют в биржевом зале поручения других брокеров. Они помогают брокерам-комиссионерам, когда те не в состоянии самостоятельно справиться с большим потоком заявок клиентов. За свою помощь они получают часть комиссионных, выплачиваемых клиентами за услуги брокера-комиссионера. Иногда

брокеры, работающие в зале, и брокеры-комиссионеры объединяются в одну группу и называются брокерами, работающими в зале. Их число составляет примерно 10% торгующих на бирже.

Биржевые брокеры -- трейдеры (floor traders) осуществляют операции только за свой счет. Согласно правилам биржи, им запрещено выполнять распоряжения клиентов. Свою прибыль они получают, используя несбалансированность на рынке, которая приводит к временному понижению или повышению курсов бумаг. Иногда трейдеров называют конкурентными торговцами. Их число около 4% торгующих на бирже. Около 3% членов биржи не ведут активной деятельности.

Биржевые торги ведутся в операционном зале. Размеры операционного зала Нью-йоркской фондовой биржи примерно равны размерам футбольного поля. А начинала биржа с комнаты, которую арендовала за 200 долл. в год. Сейчас биржевой зал разделен на 18 торговых зон, а по периметру располагается аппаратура телефонно-телеграфной связи, по которой передается информация о покупке и продаже акций из брокерских фирм в операционный зал и обратно. В каждой торговой зоне ведутся операции с определенными видами акций. Облигациями и менее популярными акциями торгуют в пристройке.

Чтобы получить разрешение на выпуск в обращение, все ценные бумаги (за исключением, выпускаемых федеральным правительством, местными органами власти, корпорациями с участием государства) должны пройти регистрацию в Комиссии по контролю над операциями с ценными бумагами (SEC -- Securities and Exchange Commission). В комиссию предоставляются сведения об отраслевой принадлежности, организационной структуре и финансовом положении компании, о наличии предыдущих выпусков ценных бумаг, об условиях данного выпуска и выпусков трех предшествующих лет, о размерах пакетов акций, принадлежащих членам Совета директоров, менеджерам, крупным акционерам.

Очень важным понятием является ликвидность работы биржи, под которой понимаются:

большое количество сделок с ценными бумагами, совершаемыми на бирже;

небольшое различие между ценой покупки и продажи данной ценной бумаги;

«прокручивание» для получения ощутимых прибылей больших денежных средств, что под силу лишь незначительному количеству фирм;

невозможность вследствие всех приведенных причин спекулятивных сделок на бирже.

Нью-йоркская фондовая биржа, стараясь не отстать от современных тенденций в области электронных торговых систем, в связи с намеченным переходом на круглосуточную работу намерена в те часы, когда ее операционный зал закрыт, торговать акциями через компьютерную сеть. Переход к так называемой торговле в неурочные часы -- это новый этап в истории Большого табло (так называют Нью-йоркскую фондовую биржу). До недавнего времени здесь избегали перехода на круглосуточную работу. Однако, как отметил Ричард Грассо, президент биржи, ответственный за операционную деятельность, необходимо «...довести до сведения нашей клиентуры расширенную модель торговли во внеурочное время. Мы обязаны пойти навстречу пожеланиям клиентов в той мере, в какой они нуждаются в торговле в эти часы». Нью-йоркская биржа, располагая самыми современными компьютерами, с помощью которых можно проводить сделки с миллионами акций в день, вполне могла бы разработать систему круглосуточной торговли. Но некоторые брокерские фирмы биржи не торопятся с подготовкой собственной системы. Администрация же склоняется к переходу на круглосуточную торговлю в связи с тем, что биржи всего мира занимаются разработкой новых технологий торговли для обеспечения взаимодействия покупателей и продавцов разнообразных ценных бумаг. Биржа, закрывая операционный зал с 16.00 до 9.30, теряет, пока лишь небольшую долю оборота по операциям с зарубежными клиентами, но некоторые члены биржи беспокоятся о том, что потери могут возрасти, особенно при игре на повышение.

По словам брокеров, работающих в операционном зале, при жесткой конкуренции на рынке руководство биржи весьма озабочено поисками новых источников дохода. Крупные фирмы и финансовые менеджеры, видя, как истощаются их доходы, оказывают давление на биржевых маркетмэйкеров, чтобы они снижали свои ставки комиссионных. Но если биржа перейдет на круглосуточную работу, к которой будут привлечены новые дилеры, а не собственные специалисты, то ситуация может усложниться. В результате власть десятков специалистов, которые ведут отдельные выпуски акций и следят за движением их курсов и рыночным равновесием, окажется под угрозой именно в те часы, когда операционный зал будет закрыт. С другой стороны, специалисты биржи замечают, что в настоящее время по электронной компьютерной связи проходит весьма небольшой оборот. Самая большая трудность этого вида торговли состоит в том, что финансовые менеджеры и другие крупные участники торгов не торопятся вводить в компьютерные сети приказы на покупку и продажу больших партий ценных бумаг, боясь, что тогда многие участники рынка будут знать их намерения заранее, еще до совершения сделок. Стоит специалисту оповестить по компьютерной сети, что ему нужно купить, например, 100 тыс. акций компании «Америкен экспресс», как курс ее акций взлетит еще до того, как он купит хотя бы одну акцию, поскольку другие брокеры также поторопятся их купить. В операционном зале сохраняется определенная конфиденциальность: брокеры собирают распоряжения своих клиентов осторожно, ищут возможность выполнить приказы клиентов, не указывая размера сделки. Такой специалист, как маркетмэйкер, нередко действует в качестве «свахи», сводя покупателей с продавцами, но не разглашая их позиций.

Доходы и расходы NYSE ориентированы на соответствующие количественные параметры. Так, доходы биржи состоят из:

вступительных взносов новых членов. В случае покупки новым членом своего членства на аукционе он уплачивает бирже 10% от покупной цены, но не более 7500 долл.;

членских взносов. Постоянный член или арендатор ежегодно платит не более 1500 долл., за исключением штрафов и других вычетов, налагаемых по Уставу, и взносов в Безвозмездный фонд;

сборов за сделки в операционном зале. Общая сумма взимаемого сбора определяется общим числом и стоимостью акций, варрантов облигаций и комиссионных сборов от сделок, совершенных в операционном зале, и не может превышать 2% чистого комиссионного сбора члена или организации-члена в месяц. Со случайных (мелких) сделок сбор уплачивается в размере, не превышающем 0,25% стоимости одной акции. Порядок и время уплаты сбора определяются Правлением;

сборов за услуги и оборудование. Правление может определять и взимать сборы или взносы за использование оборудования, представляемые услуги и привилегии;

других сборов. Помимо взносов и сборов, устанавливаемых Правлением, оно может взимать с членов другие взносы, устанавливаемые Уставом. В любом случае размер взноса зависит от числа или стоимости акций, или суммы комиссионных сборов, или сделки по ценным бумагам, независимо от того, на каком именно рынке она была проведена.

Членские взносы, уплачиваемые членами биржи. Правление делит на две части, из которых одна идет на текущие расходы биржи, оцениваемые самой биржей, а вторая составляет вклад членов в капиталовложения биржи, включающие ссуду дочерним предприятиям для покрытия капиталовложений и т. п.

Нью-йоркская фондовая биржа выступает сильнейшим генератором новостей и занимается серьезной издательской деятельностью, спонсирует научные исследования и учебные проекты. В этом плане она активно сотрудничает с системой Интернет и имеет свой адрес. Web-страница Нью-йоркской фондовой биржи, построенная как образовательный инструмент для инвесторов, студентов и преподавателей в бизнес обучении, связана с самыми разными источниками информации во всем мире.

Интересно отметить, что Нью-йоркская фондовая биржа является туристическим центром и достопримечательностью, как города, так и страны, своего рода финансовым символом США. Этот интерес используется Нью-йоркской фондовой биржей для получения дополнительной прибыли,

2.Задача

Менеджер должен через 2 года за счет своего портфеля осуществить один платеж величиной 1000000$. Менеджер рассматривает возможности инвестирования в облигации двух видов. Первый тип облигации имеет срок до погашения 3 года, номинальную стоимость 1000$ и купонную ставку 8% от номинала. Второй тип - это облигация со сроком погашения 1 год, с единовременным платежом 1070;. При покупке облигаций по текущей рыночной цене обеспечивается 8% эффективная доходность.Какова должна быть структура иммунизированного портфеля облигаций?

Решение:

Поскольку выплата только одна, то ее дюрация составляет 2 года. Менеджер рассматривает возможности инвестирования в облигации двух видов. Первый тип облигаций показан в табл. 1 и имеет срок до погашения 3 года. Второй тип -- это облигации со сроком погашения 1 год, с единовременным платежом $1070 (состоящим из $70 купонного платежа и $1000 номинала). Текущий курс этих облигаций равен $972,73, и, значит, их доходность к погашению равна 10%.

Рассмотрим альтернативы менеджера. Во-первых, все средства могут быть вложены в облигации со сроком погашения 1 год и реинвестированы через год вновь в ценные бумаги со сроком погашения 1 год. Однако такой подход сопряжен с риском. В частности, если процентные ставки снизятся в течение следующего года, тогда средства, полученные от погашенных облигаций, будут вложены по более низкой ставке, чем та, которая имеется в настоящее время, - 10%. Таким образом, менеджер сталкивается с риском, связанным с возможностью реинвестирования средств по более низкой ставке.

Во-вторых, он может вложить все средства в трехгодичные облигации, но это тоже сопряжено с риском. В частности, трехгодичные ценные бумаги должны быть проданы через 2 года, с тем чтобы получить $1 000 000. Риск состоит в том, что процентные ставки поднимутся до этого момента, приводя к общему снижению курсов облигаций. В этом случае облигации, возможно, не будут стоить $1 000 000, т.е. и здесь менеджер сталкивается с риском изменения процентной ставки.

Одно из возможных решений -- инвестировать часть средств в одногодичные облигации, а часть в трехгодичные облигации. В какой пропорции их следует делить? При использовании иммунизации решение можно получить, решив систему из двух уравнений с двумя неизвестными:

W, + W3 = 1; (2)

(Wl х 1) + (W3 х 2,78) = 2 (3)

Здесь Wl и W} обозначают веса (или пропорции), по которым средства инвестируются в один и другой тип облигаций соответственно. Заметим, что уравнение (2) требует, чтобы сумма весов была равна 1. В соответствии с уравнением (3) взвешенное среднее дюраций бумаг портфеля должно быть равно дюрации выплаты, которая составляет 2 года. Решение этой системы уравнений найти легко. Перепишем вначале уравнение (2) в виде:

W] = l-W3 (4)

Затем подставим (1 - W3) вместо W1 в уравнение (3) и получим:

[(1- W3)х 1] + (W3х 2,78) = 2. (5)

Это одно уравнение с одним неизвестным может быть легко разрешено. В результате получим W} = 0,5618. Подставляя это значение в уравнение (4), получим W1 = 0,4382. Таким образом, менеджер должен вложить 43,82% средств в одногодичные облигации, а 56,18% -- в трехгодичные облигации.

В этом случае менеджеру понадобится $826 446 ($1 000 000/(1,10)2), с тем, чтобы приобрести облигации, которые составят полностью иммунизированный портфель. При этом $362 149 (0,4382 х $826 446) пойдет на приобретение одногодичных облигаций, а $464 297 (0,5618 х $826 446) - на приобретение трехгодичных облигаций. Поскольку текущие рыночные курсы одногодичных и трехгодичных облигаций равны $972,73 и $950,25 соответственно, это значит, что будет приобретено 372 ($362149/5972,73) одногодичных облигаций и 489 ($464297/$950,25) трехгодичных облигаций

Заключение

фондовый биржа акция индекс

Итак, можно прийти к заключению, что Нью-Йомркская фомндовая бимржа (англ. New York Stock Exchange, NYSE) -- крупнейшая в мире - главная фондовая биржа США. Символ финансового могущества США и финансовой индустрии вообще. На бирже определяется всемирно известный индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний (англ. Dow Jones Industrial Average), а также индекс NYSE Composite. На бирже совершаются операции с акциями и ценными бумагами более чем тысячи наименований. На бирже котируются ценные бумаги свыше 1,5 тысяч компаний. Общая капитализация компаний, торгующихся на NYSE, к концу 2006 г. составила $26,5 трлн.

Список литературы

1. БеренсВ., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. -М.: Инфра-М, 2009

2. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2005.

3. Гитман, Джонк Н.Д. Основы инвестирования. Пер. с анлг. - М.: Дело, 2007. - 1087

4. Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в России: выбор стратегии. - М.: Эдиториал УРСС, 2002

5. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2000

6. Романовский М. В., Белоглазова Г. Н. Финансы и кредит: учебник - М.: Высшее образование, 2005

7. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. - ИНВЕСТИЦИИ: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2004

Размещено на Allbest.ru