История облигации Москвы имеет более чем 100-летнюю историю. Первые облигаций города относятся к концу 19-го века. Московские займы размещались в основном под 4-5 % годовых, чаще всего сроком на 39 и 49 лет. Привлеченные в бюджет средства использовались на нужды развития города.92% заемных средств направлялись в различные рода доходные предприятия (строительство канализации, водопровода, трамвая, телефона и т.д.). Еще 6% шло на строительство зданий (в том числе школ и казарм), 2% - на различные бездоходные проекты. Займы Москвы котировались не только в России, но и на зарубежных биржах. Некоторые выпуски размещались только за границей.

Долг Москвы перед держателями ее городских облигаций постоянно увеличивался. Если в 1907 году превышение займов над доходной частью бюджета составляло 66%, то в 1913 году оно составляло уже 209%. С другой стороны, если городские доходы за эти годы увеличились в 1,8 раза, то займы - в 3,3. Подобное соотношение доходной части бюджета и заимствований не было в то время чем-то исключительным. Займы практически всех европейских столиц превышали их доходы в несколько раз.

Современная заёмная система города Москвы была сформирована в 1997 году с целью привлечения дополнительных инвестиционных ресурсов, необходимых для обеспечения динамичного развития экономики города. В рамках функционирования этой системы Москва, начиная с 1997 года по июнь 2010 года включительно, разместила на фондовом рынке 61 выпуск облигаций городских облигационных займов Москвы на общую сумму 347 млрд. рублей, в том числе 4 выпуска облигаций сберегательного займа Москвы на общую сумму 2,6 млрд. рублей.

Значительное место среди ценных бумаг за рубежом занимают облигации, которые составляют 60% рынка ценных бумаг. Облигация - это обязательство эмитента выплатить в определенный срок владельцу этой ценной бумаги определенную сумму денежных средств.

Облигация - это долговая, срочная ценная бумага. Эмитент обязан ее погасить, причем в указанный срок, называемый датой погашения. Эта ценная бумага не представляет прав на управление предприятием. Благодаря своему долговому характеру облигации представляют собой более надежные вложения, чем акции. Будучи аналогом кредита, они являются "старшими" бумагами по отношению к акциям, т.е. преимущественное право при выплате дохода или возврате денежных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента. Более высокая надежность облигаций и обеспечивает им популярность среди инвесторов, что привело к широкому разнообразию облигаций на рынке.

Виды облигаций

В начале 1992 г. Центральный банк (ЦБ) РФ приступил к разработке экспериментального проекта по созданию рынка государственных ценных бумаг в России. С его помощью предполагалось значительно сократить объемы прямого кредитования Минфина РФ. В ходе этой работы к началу 1993 г. Были созданы все необходимые условия для полноценного функционирования рынка государственных краткосрочных облигаций. Выпуск последних было решено начать с эмиссии ценных бумаг со сроком обращения три месяца, постепенно вводя новые инструменты с большим сроком обращения. Для всех видов операций было решено использовать безбумажную электронную технологию.

Эмитентом ГКО выступало Министерство финансов РФ. В качестве генерального агента, а также дилера выступал ЦБ РФ. Облигации выпускались со сроком обращения 3, 6, 12 месяцев. Операции с этими ценными бумагами были сосредоточены на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

Размещение облигаций на аукционе, организованном ЦБ по поручению Министерства финансов РФ. Дата его проведения, предельный объем выпуска, место и время объявляются Центральным банком России не позднее, чем за семь календарных дней, хотя этот порядок не всегда соблюдается.

Министерство финансов РФ, выпуская в обращение ГКО, получает денежные средства, необходимые для финансирования бюджетного дефицита. Следует отметить, что эти средства заимствуются на рыночных условиях.

Обеспечивая организационную сторону функционирования рынка ГКО (аукционы, погашения, подготовку необходимых документов и т.д.), ЦБ активно участвует в работе рынка ГКО в качестве дилера через Главное управление по ценным бумагам в Москве, а также через наиболее крупные банки. Практически ЦБ открыто проводит свой курс.

В качестве официальных дилеров выступают коммерческие банки, финансовые компании, брокерские фирмы, преследующие собственные инвестиционные цели и цели своих клиентов.

ГКО - высоколиквидные ценные бумаги, сроки их обращения в денежных средствах минимальны. Это позволило официальным дилерам и их клиентам быстро и надежно инвестировать находящиеся в их распоряжении временно свободные средства. При этом операционные издержки (комиссия дилеру, бирже - 0,1% от суммы каждой сделки, налог на покупку ГКО - 0,1% от суммы каждой сделки) при таких инвестициях сравнительно невелики. Дополнительное преимущество инвестиций в ГКО состояло в том, что все виды доходов от операций с этими ценными бумагами были освобождены от налога на прибыль.

Со времени первого аукциона (18 мая 1993г.) рынок ГКО, успешно миновав стадию становления, вступил в пору стабильного существования. Об этом свидетельствуют показатели по первичному и вторичному рынкам.

В период обращения ГКО занимали наибольшую долю Российского фондового рынка. С 1994 по 1998г. Объем выпущенных ГКО в среднем за год составил 50 млрд. долл., что превышало годовой бюджет России. Всего за 1993 - 1998 гг. было размещено ГКО на сумму около 209 млрд. долл. по номиналу.

Эволюция рынка привела к тому, что ГКО при первичном размещении в известном смысле играют определенную макроэкономическую роль. Если раньше они не фигурировали в инструментарии ЦБ России по проведению денежной политики, то теперь операции на открытом рынке могут занимать заметное место в спектре рычагов регулирования предложения денег со стороны ЦБ. Приобретая или продавая облигации, ЦБ тем самым может соответственно увеличивать дополнительную ликвидность либо изымать избыточную денежного рынка. Складывающаяся доходность по ГКО - важнейший ориентир денежного рынка.

Основная причина краха рынка ГКО была обусловлена высоким уровнем доходности, несмотря на все более сокращавшуюся доходную базу федерального бюджета и отсутствие экономического роста в стране.

Задолжность по ГКО, которая сложилась на 17 августа 1998 г., была частично погашена, а частично реструктурирована в новые, более долгосрочные ценные бумаги федерального правительства. С августа 1998 г. выпуски ГКО не проводились и возобновились только с конца 1999г.

Государственные долгосрочные облигации (ГДО)