Анализ методов и моделей оценки стоимости банка и банковского холдинга

n СДП

Стоимость=? ------------

J=1 (1+САК)

Где: САК - коэффициент стоимости акционерного капитала банка

как сумма свободных денежных потоков, дисконтированных по ставке стоимости акционерного капитала банка. Результаты оценки по трем разновидностям метода дисконтированных денежных потоков могут различаться в результате различия входных данных, однако при наличии соответствующей финансовой отчетности все три метода должны применяться для наибольшей достоверности полученных результатов.

В российской практике использование метода дисконтированных денежных потоков связано с двумя основными типами препятствий: отсутствием у абсолютного большинства российских банков стабильной дивидендной истории, на основании которой можно было бы прогнозировать размер денежных выплат акционерам, и сложностью толкования российской бухгалтерской отчетности в целях прогнозирования денежных потоков. Второй тип сложности возможно преодолеть тремя путями: во-первых, использованием финансовой отчетности, подготовленной в соответствии с западными стандартами учета; во-вторых, при анализе оцениваемой компании могут использоваться методики трансформации бухгалтерской отчетности; и, в-третьих, при анализе возможно моделирование денежных потоков, основанное на широком круге различных финансово-экономических параметрах.

Метод экономической добавленной стоимости базируется на непосредственной связи финансовых результатов банка с оценкой его стоимости. В первую очередь рассчитывается разрыв между внутренней нормой отдачи капитала и стоимостью капитала. Если разрыв положителен, то это означает, что отдача на капитал превышает альтернативные издержки, в результате чего возрастает стоимость капитала, вложенного в данный бизнес, а это свидетельствует о лучшем положении по сравнению с другими банками, работающими, па финансовом рынке. Модель расчета экономической добавленной стоимости:

EVA=прибыльt - r •капиталt=1

Где: капиталt=1 - стоимость всех активов банка в начале периода t;

r - средняя ставка привлечения и обслуживания капитала по отрасли (в процентах);

прибыльt - фактическая прибыль, полученная от использования капитала, за период t.

Следует отметить, что в условиях нестабильности экономической среды, политической ситуации в России, прогнозирование является весьма сложной задачей с низкой степенью достоверности на долгосрочный период.

стоимость банк кредитный слияние

§ 4. Инфляционная корректировка используемых данных в процессе оценки

В соответствии с определенными методами оценки определяется набор и объем необходимых данных.

Часть исходных данных, необходимых для проведения оценки банка, может относиться к ретроспективной (бухгалтерская отчетность), а часть - к будущим ожиданиям.

Как правило, время учета используемых данных и момент оценки между собой не согласованы. Несоответствия подобного рода создают условия для появления различного рода искажений. Среди причин вызывающих подобного рода искажения можно назвать: изменение стандартов учета исходных данных, деноминация денежных единиц, колебания курсов валют др. Вследствие чего, возникает необходимость корректировки всей используемой информации с целью приведения ее к моменту проведения оценки.

Оценка банка должна базироваться на реальных (очищенных от влияния инфляции или дефляции) значениях используемых показателей. В условиях инфляции или дефляции значения данных, представленных в учетных документах, могут существенно отличатся от их реальных значений в момент проведения оценки. Таким образом, использование учетных данных требует их корректировки с учетом инфляции (или дефляции) и структурного изменения цен. Существуют методы корректировки учетных данных от искажающего влияния инфляции:

а) прямая корректировка активов и денежных сумм на значения инфляционных показателей;

б) учет влияния инфляции на актины и денежные суммы посредством включения в процедуру оценки.

Различия в значении итоговых показателей при использовании методов корректировки на инфляцию являются незначительными в странах с устоявшимся рынком и нормальным темпом инфляции.

Между тем Россия относится к странам с нормальным уровнем инфляции, вследствие чего различия в значениях итоговых показателей становится не существенными в зависимости от выбранного метода.

Для оценки влияния инфляции сделан выбор в пользу учета влияния инфляции на активы и денежные суммы посредством включения в процедуру оценки.

Обратимся к исследованию влияния инфляции на данные различного типа, необходимые для финансово-экономических расчетов и прогнозов. Необходимо заметить, что в работе проводится корректировка показателей фирмы посредством умножения их исходного (учетного) значения на специальные индексы инфляции, определяемые по-разному для величин типа потока и типа запаса.

Поскольку величины типа потока формируются непрерывно, а их регистрации производится за некоторый период времени, то воздействие инфляции на подобные величины можно представить в виде процесса переменного характера. Поэтому для устранения инфляционных искажений в величинах типа потока необходимо использовать среднее значение из индексов инфляции для интервалов времени, концы которых совпадают с концом учетного периода, а начала распределены некоторым образом в течение учетного периода. Если предполагается, что такое распределение является равномерным, то для нахождения данного среднего значения можно воспользоваться следующим выражением:

a • I

I'= ---------

I

где: I' - коэффициент корректировки на инфляцию для величин типа потока;

I - индекс цен на конец учетного периода по отношению к его началу, являющийся количественной мерой инфляции в целом за весь период;

а = ln•I - инкремент инфляции.

Несколько иная природа у влияния инфляции на величины типа запаса, динамика которых формируется под воздействием двух потоков - прихода (входной поток) и расхода (выходной поток). Здесь при корректировке необходимо учитывать не только интенсивность самой инфляции, но и интенсивность указанных потоков (входного и выходного), определяющую скорость оборота запаса. В этих условиях величину поправки определяют с помощью следующей формулы:

а

I?=1+ ---------

ОЗВ

где: I? - коэффициент корректировки на инфляцию для величин типа запаса;

ОЗВ - оборачиваемость запаса по входу.

Практическая оценка входящей в I2 реальной оборачиваемости ОЗВ сопряжена с определенными затруднениями. Для расчета ОЗВ можно принять приближенное соотношение:

2•s

ОЗВ=------------

Hv v

A3 + A1

Где: s - реальная интенсивность входного потока материальных активов;

Hv v

A3 + A1 - реальные размеры материальных активов на начало и на конец отчетного периода, соответственно.

Указанное соотношение нельзя использовать непосредственно, так

Hv v

как определение A3 + A1 в свою очередь, требует использования ОЗВ. Достаточную точность дает использование формулы:

(Z-ZA)• I?•2

ОЗВ=---------------------

H

(A3 •I) + A3

где: Z - затраты на производство реализованных услуг в отчетном периоде;

ZA - амортизация внеоборотных активов в отчетном периоде;

H

A3 и A3 - запасы и затраты на начало и коней отчетного периода, соответственно; I - индекс цен отчетного периода.

Заключение

На данный момент в стране, как и в мире в целом, сформировалась особая отрасль - отрасль оценочных услуг. Причем в настоящее время опережающими темпами развивается отрасль оценки компании (банка), т.е. действующего предприятия.

Стоимость компании становится объектом стратегического управления. Сейчас у топ-менеджеров стало появляться понимание того, что в конечном итоге эффективность управления предприятием определяется не его ликвидностью или рентабельностью, не величиной прибыли, а увеличением "цены" бизнеса. Это значит, что грамотно управляемое предприятие со временем увеличивает свою стоимость, а, следовательно, величина стоимости не только предмет фискальных интересов государства, но и объект стратегического планирования, мониторинга и управления.

Управление стоимостью - это процесс непрерывной максимизации стоимости компании. Оно должно служить ориентиром для принятия решений на всех уровнях - от стратегических, на уровне совета директоров, до повседневных оперативных решений менеджеров низшего звена.

Список использованной литературы

1. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. перераб. и дополн//М.: Изд-во Интер-эксперт, ИНФРА-М, 2005г.

2. Григорьев В.В. Оценка предприятий. Имущественный подход//М.: Изд-во Дело, 2002.

3. Григорьев В.Л. Российские банки - опыт и практика.//Эксперт, 2004, №13.

4. Джек Фридман, Николас Ордуэй. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости//М.: Изд-во Дело, 1997.

5. Коплус С., Д. Павлов, Е. Терехова. Стоимостной анализ предприятия и оценка бизнеса//М.: Изд-во РЭА им.Плеханова, 2004.

6. Котлер Ф. Основы маркетинга: Пер. с англ. -- М.: "Прогресс", 2004.

7. Международные стандарты оценки. Общие понятия и принципы оценки. -- Международный комитет по стандартам оценки имущества (IVSC)//М.: 2001 г.

8. Мескон М., Альберт М., Хедуори Ф. Основы менеджмента. Пер. с англ.//М.: Изд-во Дело, 2002 г.

9. Тарасевич Е.И. Методы оценки недвижимости//СПб.: Техно-балт, 2005.

10. Тарасевич Е.И. Финансирование инвестиций в недвижимость//СПб.: СПбГТУ, 2006.

11. Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости//СП.: Изд-во СПбГТУ, 2006.

12. Ухалова Л.Н. Переоценка основных фондов предприятий.//Экономика и жизнь. 2002. №2.

13. Финкельман Я.М. Купля-продажа недвижимости.//Эксперт. 2001. №45.

14. Хорошев Д.Т., Василевская О.Д. Анализ и оценка бизнеса.//Российский оценщик. 2001.№1.

Размещено на Allbest.ru