Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕСИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

?КУРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ?

Факультет Экономики и менеджмента

Кафедра Налоги и налогообложения

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине "Рынок ценных бумаг"

на тему "Современное состояние и функционирование фондовых (Российских и международных) бирж. Методы расчета фондовых индексов"

выполнил студент 2 группы

специальность: финансы и кредит

Подушкин Алексей Евгениевич

проверил: Шедрина И. Н.

Курск - 2010

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

• 1. Теоретические и методологические основы фондовой биржи
• 1.1 Понятие и структура фондовой биржи
• 1.2 Виды и механизмы операций на фондовой бирже
• 1.3 Организация биржевой торговли ценными бумагами, участники биржевых торгов. Методы расчета фондовых индексов
• 2. Российские и международные фондовые биржи
• 2.1 Крупнейшие фондовые биржи мира
• 2.2 Фондовые биржи России
• 3. Проблемы развития фондовых бирж в России и направления их совершенствования
• Заключение
• Список используемой литературы
• фондовый биржа ценный бумага
• ВВЕДЕНИЕ
• Фондовая биржа - организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций.
• Фондовая биржа - это лучший рынок, создаваемый для лучших ценных бумаг лучшими (крупнейшими, пользующимися доверием и финансовоустойчивыми) посредниками, работающими на фондовом рынке.
• Фондовая биржа представляет собой наиболее организованную часть рынка ценных бумаг. Для нее характерны унифицированные правила проведения операций с ценными бумагами.
• Актуальность выбранной темы связана с изменениями, происходящими на фондовых биржах мира и России. Это и изменение традиционных форм проведения торгов, и все больше возрастающие колебания в конъюктуре фондового рынка. А также в современной России фондовые биржи еще до сих пор недостаточно развиты и уступают мировым.
• Цель работы: рассмотреть понятие фондовой биржи, а также основы функционирования фондовых бирж в России и за рубежом.
• Задачи:
• - раскрыть понятие и структуру фондовой биржи;
• - рассмотреть механизм функционирования фондовой биржи;
• - рассмотреть развитие фондовых бирж в России и за рубежом.
• 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЕЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОНДОВОЙ БИРЖИ
• 1.1 Понятие и структура фондовой биржи
• В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами можно выделить организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой) рынки ценных бумаг. Организованный рынок ценных бумаг представлен сетью фондовых бирж.
• Особенностью биржевой торговли является совершение сделок в одном и том же месте в строго отведенное время (во время проведения биржевого сеанса или биржевой сессии) и по четко установленным, обязательным для всех участником правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями, высоконадежную систему контроля за исполнением сделок.
• Задачи биржи:
• 1. предоставление места для рынка, т.е. места, где может происходить как продажа ценных бумаг, так и вторичная их перепродажа;
• 2. выявление равновесной биржевой цены;
• 3. аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче прав собственности;
• 4. обеспечение гласности и открытости биржевых торгов;
• 5. создание механизма для беспрепятственного решения споров;
• 6. обеспечение гарантий выполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Выполнение данной функции достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. К обращению на бирже допускаются те ценные бумаги, которые прошли листинг. Требования по листингу биржа в праве устанавливать сама;
• 7. разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.
• Фондовая биржа организует торговлю ценными бумагами только между членами биржи, в качестве которых могут выступать любые профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры, управляющие ценными бумагами, банки, клиринговые организации и т.д.). Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями, а также самостоятельно участвовать в деятельности фондовой биржи в качестве предпринимателей.
• Высшим органом биржи является общее собрание ее членов, которое определяет правила внутреннего распорядка и решает общие финансовые и организационные вопросы. Контроль за текущей деятельностью биржи осуществляет биржевой совет или наблюдательный комитет. Для оперативного управления биржей создается исполнительная дирекция. Помимо перечисленных органов управления на бирже создаются определенные подразделения, которые выполняют специфические функции: торговый отдел, регистрационный отдел, расчетная палата. Для решения всех вопросов создается арбитражная комиссия, а вопросами допуска ценностей на биржу занимается специальная комиссия по допуску. Организационно-правовую структуру биржи можно представить схемой.
• Биржа строит свою деятельность на следующих принципах:
• 1. личное доверие между брокером и клиентом (сделки на бирже заключаются устно и оформляются юридически задним числом);
• 2. гласность (публикуются сведения обо всех сделках и данные, представляемые эмитентом по соглашению с биржей о внесении акций в биржевой список, независимо от активности эмитента);
• 3. жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета.
• Каждый шаг брокерской фирмы от подачи заявки на приобретение места на бирже до совершения внебиржевых сделок обставлен множеством писаных и неписаных норм, вырабатываемых администрацией биржи и ее комитетами с целью обеспечения ликвидности.
• Ликвидность - эта та основа, которая обеспечивает переход средств от кредитора к заемщику и обратно. Эффективное функционирование вторичных рынков обеспечивает поддержание ликвидности финансовых рынков в целом.
• На биржевом рынке продаются наиболее качественные ценные бумаги. Цены и тенденции их изменения во многом определяют уровень и движение курсов ценных бумаг во внебиржевом обороте. Все остальные сделки с ценными бумагами осуществляются на неорганизованном рынке ценных бумаг. На сегодняшний день компьютеризированные системы торговли как на бирже, так и во внебиржевом рынке стерли различия между этими рынками. Для инвесторов все менее важно место, где происходит сделка, если обеспечена приемлемая цена.
• 1.2 Виды и механизм операций на фондовой бирже
• Большая часть операций на фондовой бирже имеет не производительный характер: по своему содержанию они представляют лишь перемещение стоимости или титула стоимости из одних рук в другие.
• Существует лишь одна операция фондовой биржи, которую можно рассматривать как производительную, - это размещение новых ценных бумаг. В тех случаях, когда государство размещает заем или когда создается новое акционерное общество, обычно происходит инвестирование капитала, прямо или косвенно создаются стимулы для расширения сферы производства. Подобные операции влекут за собой также и усиление процессов концентрации и централизации капитала.
• За день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками миллионов акций. Основными видами биржевых сделок являются непосредственная купля и продажа акций, а также заключение срочных сделок. Как и любой другой рынок, биржа не только опосредует обращение капиталов, инвестированных в ценные бумаги, но и является одновременно ареной спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли в связи с использованием постоянных колебаний рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Биржевая спекулятивная игра может осуществляться как в расчете на повышение курса акций (игроков, придерживающихся такой стратегии, называют "быками"), так и в надежде на падение курса (таких игроков называют "медведями").
• При осуществлении спекулятивных сделок принимается во внимание не только прибыль, но и степень риска. Все совершаемые на фондовой бирже сделки можно подразделить на три группы:
• 1. сделки с полной гарантией;
• 2. нормально-спекулятивные сделки;
• 3. спекулятивные сделки, риск по которым невозможно учесть.
• К первой группе относятся операции с ценными бумагами государства; ко второй - с акциями и облигациями промышленных фирм, банков и т.п.; к третьей - с новыми эмиссиями ценных бумаг малоизученных компаний, впервые попавших в биржевой оборот. Естественно, что риск может быть чреват разными последствиями.
• Крупные корпорации, банки, страховые компании, использовали рынок ссудных капиталов и рынок ценных бумаг для всякого рода спекулятивных сделок, направленных на дальнейшее обогащение и концентрацию капитала внутри отдельных монополистических групп. Важную роль в этом сыграли инвестиционные компании, которые развились благодаря сделкам с ценными бумагами. Они выпускают акции и облигации, которые приобретаются мелкими инвесторами. На вырученные средства инвестиционные компании покупают другие акции на бирже. Играя на повышении и понижении курса акций, они получают дополнительные прибыли - это основной метод обогащения инвестиционных компаний. Иногда обыкновенные акции приобретаются за счет заемных средств. Это позволяет вкладывать относительно мало инвестиционных средств самой компании. Долг при повышении котировок остается постоянным, а вся прибыль приходится на небольшой первоначальный вклад.
• На бирже осуществляются различные виды биржевых сделок и распоряжений:
• 1. Простая сделка, когда один клиент продает через биржу определенное количество акций другому клиенту. Подобные сделки не имеют спекулятивного характера и связаны с перераспределением пакетов акций. Это краткосрочная кассовая сделка, которая обеспечивается в два дня.
• 2. Маржинальные сделки, при которых 50% акций должно быть погашено наличными, а остальное оплачивается брокерской фирмой под залог акций. В этом случае покупатель может получить высокую прибыль, так как на те же деньги он может купить вдвое больше акций, но в то же время, если курс понизится, покупатель может потерять значительно больше.
• 3. Опционная сделка, когда приобретаются не сами акции, а право на их покупку по определенному курсу в оговоренный период в несколько месяцев. Брокеру же вкладчик уплачивает комиссионные. Если повышение курса акций превышает сумму комиссионных, то вкладчик получает прибыль. В противном случае он отказывается от своего права на покупку и теряет сумму, которая была выплачена в качестве комиссионных.
• 4. Сделка "фьючерс" - это стандартный срочный контракт, который заключается между продавцом и покупателем в целях купли и продажи ценных бумаг в будущем по фиксированной ранее цене. Сделка требует от покупателя внесения страхового депозита. Такие контракты могут многократно перепродаваться.
• Механизм биржевых операций - определенные формализованные и регламентированные действия по совершению данных операций. Этот механизм предполагает наличие субъектов (участников биржевых торгов) и объектов биржевых операций (ценные бумаги) и непосредственно процесс осуществления биржевой деятельности.
• Под объектом биржевой сделки следует понимать имущество определенного рода и качества, допущенное к обращению на бирже в порядке, установленном биржевым законодательством и внутренними документами биржи. К обращению на фондовой бирже допускаются:
• - Эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения;
• - Иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе их выдачи и обращения. Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов допускаются к выдаче и обращению на фондовой бирже в случаях и порядке, которые установлены нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
• Ценные бумаги, не включенные в список обращаемых на фондовой бирже, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами.
• К торгам на фондовой бирже допускаются только проверенные ценные бумаги. Допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже осуществляется путем включения их в котировальный лист. Эта процедура называется листингом. Каждая фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру листинга и делистинга.
• Делистинг - исключение ценных бумаг из котировального списка.
• Процедура листинга включает следующие этапы:
• 1. предварительный (выработка требований, предъявляемых к эмитенту);
• 2. экспертиза (документы рассматривает комитет по листингу и выносит решение);
• 3. соглашение о листинге (определяет обязанности заявителя и биржи);
• 4. поддержание листинга (заключается в выполнении сторонами установленных обязательств);
• 5. делистинг.
• Котировка - это механизм выявления цены в процессе биржевых торгов в течение каждого дня работы биржи публикация цен в биржевом бюллетене (котировальном листе).
• 1.3 Организация биржевой торговли ценными бумагами, участники биржевых торгов. Методы расчета фондовых индексов
• Организация биржевой торговли в ходе биржевой сессии оказывает на стабильность и ликвидность биржевого рынка. Организация биржевой торговли ценными бумагами основана на двух моментах: 1) сделки должны совершаться в определенном месте - биржевом зале; 2) техническое оснащение биржи.
• Биржевые торги могут быть организованы в различных формах.
• По времени проведения различают постоянные и сессионные торги.
• Торги на бирже осуществляются в течение биржевой сессии. Биржевая сессия - это установленный законом или распорядком работы биржи период, в течение которого участники биржевых торгов имеют право заключать сделки.
• Каждая биржа имеет свой порядок проведения торгов, но это расписание торгов составляется с учетом режима работы других бирж, торгующих аналогичным товаром. Это дает возможность участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках, заключать наиболее выгодные сделки.
• В зависимости от возможностей той или иной биржи торговля разными видами ценных бумаг может происходить либо в разное время, либо в одно время, но в разных залах.
• По форме проведение контактные (публичные) и бесконтактные (электронные) биржевые торги.
• При осуществлении публичных биржевых (контактных) торгов в зале биржи действуют определенные правила: цена называется путем ее выкрика, дублируется сигналами, которые подаются рукой и пальцами; при покупке нельзя называть цену ниже уже предложенной, а при продаже выше предложенной. Выкрик дублируется с помощью специальной системы жестов. Это классическая форма организации торгов, которая еще широко используется на многих биржах.
• Биржевые торги в электронной форме осуществляются с использованием специальных компьютерных систем (сетей). Преимущества электронных торгов:
• 1. Ликвидность фондового рынка, так как электронная торговля может охватывать любую территорию, неограниченное число продавцов и покупателей и включать в обращение большой объем ценных бумаг.
• 2. Технические возможности электронной системы торгов, которые позволяют ежедневно осуществлять сделки, включающие несколько миллионов акций и при расширении рынка увеличить свою мощность значительно проще и дешевле.
• 3. Возможность оператору рынка работать с индивидуальным инвестором.
• 4. Качество рынка, которое определяется как качеством допущенных к торгам ценных бумаг, так и работы его участников.
• По форме организации различают простой и двойной биржевые аукционы.
• Аукционы характеризуются следующими признаками:
• - Публичными гласными торгами;
• - Открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и других условий сделок по ценным бумагам.
• - Наличие механизма составления заявок и предложений по продаже и установления таких заявок и предложений, которые взаимно удовлетворяют друг друга и могут служить основанием для заключения сделок.
• Торговля в форме простого аукциона организуется при небольшом объеме спроса и предложения. Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном платежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Простой аукцион бывает трех типов: английским, голландским и заочным.
• Английский аукцион идет по шагам от минимальной цены до максимальной.
• Голландский аукцион организован по принципу первого покупателя от высшей цены к низшей.
• Заочный аукцион ("втемную") осуществляется следующим образом: покупатели одновременно предлагают свои ставки; приобретает товар тот покупатель, который в своей письменной заявке предложил самую высокую цену.
• Двойной аукцион основан на одновременной конкуренции продавца и покупателя: покупатели повышали цену спроса, а продавцы понижали цену предложения. Совпадение предложений продавца и покупателя является основанием для заключения сделки. Двойные аукционы подразделяются на онкольный рынок и непрерывный аукцион.
• Онкольный аукцион означает, что заказы клиентов накапливаются, а потом несколько раз в день (один или два) они выбрасываются в торговый зал и расторговываются под контролем брокеров или сотрудников биржи.
• При непрерывном аукционе сделки совершаются в любое время сессии и брокеры выступают агентами клиентов.
• По форме осуществления (в зависимости от роли биржевых посредников в процессе торгов) можно выделить агентскую биржевую торговлю по доверенности (брокераж, маклерство) и самостоятельные биржевые операции (дилерство), а также комплексное обслуживание покупателей и продавцов.

Состав участников биржевой торговли определяется биржей, руководствуясь принятыми законодательными актами. Присутствующих в биржевом зале можно условно разделить на следующие группы: заключающие сделки; организующие заключение биржевых сделок; контролирующие ход ведения биржевых торгов; наблюдающие за ведением торга.

Члены биржи могут бесплатно посещать торги, пользоваться техническими средствами и услугами биржи и совершать сделки. Кроме того, члены биржи обладают правом участия в управлении. Члены биржи или их представители могут выступать на бирже в качестве брокера или дилера.

Брокер - это посредник между клиентом и биржей. Брокер получает заявки от клиентов и выполняет эти заявки, то есть, брокер действует от имени и по поручению клиента и получает определенный процент комиссионных за выполнение заявки. Размер комиссионных зависит от типа и количества ценных бумаг и, конечно, от того, на какой бирже совершаются сделки.

Дилер - в отличие от брокера, дилер действует от своего имени и за свой счет. В настоящее время на большинстве бирж одни и те же лица могут выступать или как брокерами, так дилерами.

Специалисты (джобберы) - занимаются анализом и проводят консультации по рынку ценных бумаг. Главная задача специалиста - обеспечить сбалансированность спроса и предложения.

Маклеры - ведут биржевой торг, играют на бирже (спекуляция).

Операторы (помощники маклера) фиксируют заключение сделок в своем кругу.

Сотрудники расчетной группы отдела организации биржевых торгов помогают брокерам оформить заключенную сделку.

Работники юридического отдела биржи консультируют при оформлении заключенных сделок и составлении биржевых договоров.

Организаторы торгов - обеспечивают осуществление биржевого процесса.

Руководители биржи - отвечают за соблюдение действующего законодательства и правил работы биржи.

Сотрудники аппарата биржи - технически сопровождают биржевую деятельность.

Неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускается порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами, установленными фондовой биржей самостоятельно.

Однако, участники биржевой торговли на биржах разных стран могут иметь различные названия, могут также быть наделены некоторыми специфическими функциями. Так, например, на Лондонской фондовой бирже маклер именуется сток-брокером (или джоббером), а ряд брокеров принимает заказы от клиентов, находящихся на бирже. Такие брокеры именуются трейдерами и имеют право торговать только несколькими видами ценных бумаг. На Нью-Йоркской фондовой бирже каждый маклер специализируется на торговле одним-двумя видами акций и называется "специалистом". Однако задача "специалиста" не только в том, чтобы выступать посредником при заключении сделок, но и принимать меры для обеспечения стабильности рынка данных ценных бумаг. "Специалист" имеет в своем распоряжении определенную сумму денег и некоторый запас акций, которыми он ведет торговлю. Его задача - обеспечить сбалансированность спроса и предложения. Если, например, предложение значительно превышает спрос, то возникает опасность резкого падения курса акций. В этом случае "специалист" скупает часть акций за свой счет, в результате чего предложение и спрос уравновешиваются. Если же резко возрастает спрос на акции, которыми торгует "специалист", то его действия будут противоположными. "Специалист" является членом биржи и выполняет функции брокера и дилера.

В России, на Санкт-Петербургской фондовой бирже, например, участниками торгов являются брокеры, исполняющие поручения клиентов; дилеры, осуществляющие операции за свой счет; так называемые "свободные брокеры", исполняющие поручения брокеров и дилеров; а так же "биржевые дилеры" - члены биржи, публично объявляющие максимальную цену из всех запрошенных на покупку и минимальную цену из всех предложенных ценных бумаг на продажу. Биржевой дилер организует на бирже торговый пост, на котором от имени биржевого дилера осуществляет операции по закрепленным ценным бумагам "торгующий специалист" - физическое лицо, имеющее соответствующий квалификационный аттестат.

Фондовые индексы представляют собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг. Момент или период времени, с которым происходит сравнение, называется базисным. В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс, трансформируются таким образом, чтобы на эту дату индекс равнялся 10, 100 или 1000 для простоты расчетов.

Несмотря на разнообразие фондовых индикаторов, в основе их расчетов лежат три принципиальных метода расчетов:

- метод средней арифметической простой;

- метод средней геометрической;

- метод средней арифметической взвешенной.

При методе средней арифметической простой цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины.

Берем акцию каждого вида с рынка: тогда индекс будет равен:

где n- количество исследуемых акций

Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании.

У первого метода есть одно преимущество -- простота расчета. Следует, правда, иметь в виду, что даже при самом простом методе расчета реальное исчисление фондового индекса происходит значительно сложнее, поскольку его формула включает в себя различные коэффициенты, позволяющие гармонично при необходимости заменять акции одного эмитента на акции другого, учитывать и более сложные процессы на рынке -- слияния, поглощения и т. д.

Наряду с относительной простотой расчетов у метода средней арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитывает реальный масштаб рынка акций конкретного эмитента; в его структуре одинаковое место отведено и самой "сильной", и самой "слабой" компании в выборке. По данному методу до сих пор рассчитываются индексы из семейства "Доу Джонс".

Индекс по методу средней геометрической вычисляется умножением цен акций, составляющих индекс друг на друга. Из этого произведения затем извлекается корень п-й степени где п -- число акций в индексе:

Как и при использовании метода простой средней арифметической не принимается во внимание тот факт, что объем торговли по акциям разных компаний может быть различным.

По данному методу рассчитывается два известных индекса: FT-30 в Англии и The Value line Composite Index в США.

Метод средней арифметической взвешенной применяется для того чтобы отразить в индексе влияние объемных показателей т.е. используется методика взвешивания цен акций. Наиболее часто в качестве веса используется рыночная капитализация компании. Этот метод наиболее популярен в мировой практике фондовых индексов, поскольку он адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны.

Виды акций:

Цены:

Число акций (объем продаж) :

;

Метод средней арифметической взвешенной имеет некоторые вариации: текущее состояние рынка может сравниваться с состоянием рынка либо в базисный, либо в предыдущей период.

К наиболее известным индексам, рассчитываемым по данному методу, можно отнести семейство индексов S&P, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, FT-100.

2. РОССИЙСКИЕ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ

2.1 Крупнейшие фондовые биржи мира

Ведущая роль в мировом биржевом обороте принадлежит сегодня именно фондовым биржам. В настоящее время в мире действует около 200 фондовых бирж. В США насчитывается 13 таких бирж, крупнейшей из которых не только в США, но и в мире является Нью-Йоркская фондовая биржа. Ее оборот составляет около 50% всего оборота фондовых бирж зарубежного мира. Значимость этой биржи может характеризовать и такой факт, что в 1990г. для торговых операций на этой бирже было допущено более 5600 различных акций и облигаций. Знаменитое место на американском фондовом рынке занимает и другая фондовая биржа - Америкен Сток Эксчейндж. Кроме этих двух, в США выделяются также такие биржи, как Среднезападная, Тихоокеанская, Бостонская фондовые биржи, Фондовая биржа Цинцинатти, а также Чикагская биржа опционов. В Великобритании насчитывается 22 фондовые биржи (в том числе в Лондоне, Глазго, Бирмингеме, Ливерпуле). Лондонская фондовая биржа является одним из ведущих мировых финансовых центров. Более половины обращающихся на ней ценных бумаг - иностранного происхождения. Во Франции имеется 8 фондовых бирж (Париж, Лион, Марсель, Лилль, Нанси, Бордо, Нант, Тулуза). Крупнейшая из них Парижская фондовая биржа. В Германии - 7 фондовых бирж (Франкфурт-на-Майне, Дюссельдорф, Гамбург, Мюнхен, Штутгарт, Бремен, Ганновер). Крупнейшая - во Франкфурте-на-Майне. В Японии имеется 9 фондовых бирж (Токио, Нагоя, Киото, Осака, Хиросима, Коба, Ниигата, Фукуока, Саппоро). Из них Токийская фондовая биржа "Кабута Хо" занимает по обороту третье место в мире после Нью-Йоркской и Лондонской. В Канаде 5 фондовых бирж (Монреаль, Торонто, Ванкувер, Калгари, Виннипег).

В каждой из названных стран действует своя национальная система бирж, характеризующаяся исторически сложившимися особенностями, которые определяют функционирования биржевой системы в целом, а также место конкретной биржи в ней. В зависимости от функций в стране можно классифицировать как моноцентрические и полицентрические.

В первом случае в стране доминирует одна биржа, расположенная в главном финансовом центре страны, а остальные имеют в основном местное значение (Англия, Япония, Франция). Например, во Франции обороты провинциальных бирж едва превышает 1% валовых оборотов биржевой системы. При моноцентрической системе иностранные фондовые ценности котируются только на одной - ведущей бирже. Так на Французских биржах запрещена котировка бумаг, представленных на Парижской бирже.

При полицентрической системе в стране, наряду с главной биржей, имеется еще одна или несколько других крупных бирж (Германия, Австрия, Канада), и иностранные ценные бумаги котируются на нескольких биржах. Например, в Швейцарии акции ряда иностранных компаний одновременно котируются на биржах Базеля, Цюриха, Женевы, Лозанны. В Германии центрами котировки иностранных бумаг являются биржи Франкфурта-на-Майне, Дюссельдорфа, Мюнхена, Гамбурга. США по этой классификации можно отнести скорее к смешанной системе, поскольку, несмотря на лидерство Нью-Йоркской фондовой биржи, остальные биржи страны сохраняют довольно прочные позиции.