Главная
Коллекция "Otherreferats"
Банковское, биржевое дело и страхование
Производные и международные ценные бумаги
Производные и международные ценные бумаги
Особенности различных видов производных и международных ценных бумаг. Основные отличия, характеризующие операции, проводимые с производными ценными бумагами. Характеристика опционов, фьючерсов и депозитарных расписок как производных ценных бумаг.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | контрольная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 20.09.2011 |
| Размер файла | 51,9 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию
Государственное образовательное учреждение
Высшего профессионального образования
Всероссийский заочный финансово-экономический институт
Филиал в г. Архангельске
Контрольная работа
Производные и международные ценные бумаги
Архангельск 2010 г.
Содержание
- Введение
- 1. Производные ценные бумаги, их виды
- 2. Характеристика опционов и фьючерсов
- 3. Международные ценные бумаги
- Задача
- Заключение
- Список литературы
Введение
Актуальность данной темы заключается в том, что в настоящее время рынки производных и международных финансовых инструментов являются одним из наиболее динамично развивающихся сегментов финансового рынка в мире. Мощный импульс развитию валютного и фондового международных рынков дали такие факторы, как переход к плавающим валютным курсам, ослабление государственного регулирования в финансовой сфере, продолжающийся быстрый рост международной торговли товарами и услугами, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационной технологии и другие процессы. Инвестиционные операции стали действительно международными, а зарубежное инвестирование связано с повышенными рисками - риском изменения курса валюты, риском роста / падения процентных ставок по вкладам, риском колебания курсов акций и т.п., следовательно, возникла потребность в развитии рынка производных финансовых инструментов, который бы обеспечивал страхование этих рисков. Многообразие форм операций с производными финансовыми инструментами, постоянное совершенствование практики биржевой и внебиржевой торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен операции с производными ценными бумагами позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.
Объектом является производные и международные ценные бумаги.
Предметом является фьючерсы, опционы, варранты, конвертируемые облигации.
Цель написания данной контрольной работы является изучение особенностей различных видов производных и международных ценных бумаг.
Для достижения этой цели был поставлен ряд основополагающих задач:
1. рассмотреть понятие, сущность и виды производных ценных бумаг;
2. дать характеристику опционам и фьючерсам;
3. рассмотреть сущность и виды международных ценных бумаг.
Для выяснения ответов на поставленные вопросы использовались законодательные и нормативные документы, энциклопедии, справочная литература, учебники и учебные пособия по исследуемой теме.
В заключение работы представлен ряд обобщающих выводов.
1. Производные ценные бумаги, их виды
Производные ценные бумаги возникли в процессе развития рынка ценных бумаг в промышленно развитых странах. Производными ценные бумаги называются потому, что они вторичны по отношению к основным классическим ценным бумагам (акциям и облигациям).
Рынок производных ценных бумаг динамично развивается и занимает значительное место на фондовом рынке. [4, стр.36]
Производные инструменты очень удобны для проведения всех видов существующих на финансовом рынке операций: инвестирования, спекуляций и арбитражирования рисков.
Таким образом, мы можем говорить о целом наборе отличий, характеризующих операции, проводимые с производными ценными бумагами:
1) производные позволяют осуществлять операции с контролируемой степенью риска, особенно эффективны в этой части опционные контракты, работа с которыми дает возможность контролировать риски практически с абсолютной точностью;
2) производные дают возможность совершать операции с доходностью, в разы и даже в десятки раз превышающей прибыли по аналогичным операциям;
3) производные, в особенности срочные, контракты несут дополнительные риски, связанные со спецификой рынка; велики требования к специальным знаниям и профессионализму операторов рынка, работающих с производными, а также к службам бэк-офиса и топ-менеджерам компаний, осуществляющих соответствующие операции, как в собственных интересах, так и по приказам своих клиентов. [3, стр.146]
Все производные ценные бумаги, представляющие широкий и разнообразный перечень, имеют одно общее свойство, которое и определяет их принадлежность к данному классу. В основе производных ценных бумаг лежат уже знакомые нам ценные бумаги - акции, облигации и пр.; получается, что они вторичны по отношению к образующим их инструментам.
В настоящее время эти ценные бумаги получили название деривативы. К ним обычно относят опционы на ценные бумаги, финансовые фьючерсы, варранты и депозитарные расписки. [4, стр.36]
Опцион - ценные бумаги, дающие их владельцу право купить или продать в течении установленного срока определенное количество акций, других ценных бумаг по фиксированной цене. [1 стр.643]
Продавец опциона принимает на себя обязательства, по которым он в зависимости от вида опциона должен либо приобрести у покупателя соответствующие акции, другие ценные бумаги, либо продать их ему.
Покупатель опциона принимает решение о том, реализовать купленное им право или нет, в зависимости от движения курсов акций в период действия опциона. Направления движения биржевого курса, прогнозируемые покупателем и продавцом, противоположны, поэтому оба рассчитывают получить прибыль. Если опцион будет реализован, доход продавца составит сумма, которую покупатель оплатил за опцион. Опционы существуют двух видов: пут - на продажу и колл - на покупку. [1 стр.643]
Варрант - ценная бумага, дающая ее владельцу право на покупку некоторого количества акций на определенную будущую дату по определенной цене. Обычно варранты используются при новой эмиссии ценных бумаг. Варрант торгуется как ценная бумага, цена которой отражает стоимость лежащих в его основе ценных бумаг.
Варранты приобрели популярность среди биржевых спекулянтов, потому что курс варранта на покупку акций по которому он котируется на бирже, существенно ниже курса самой акции, поэтому для сохранения заданной позиции нужно меньше денег. [6]
Срок действия варрантов составляет от 10 до 20 лет, возможен выпуск бессрочного варранта. [4, стр.38]
Финансовый фьючерс на ценные бумаги - контракт (обязательство, а не право выбора, в отличие от опциона) на покупку продажу стандартного количества определенного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки. В этих стандартных контрактах регламентируются все параметры: срок, размеры стандартного лота, гарантийный страховой депозит.
Цель участников торговли фьючерсами, как правило, состою не в приобретении ценных бумаг, а в игре на разнице цен. Приобретая контракт, его владелец рассчитывает продать его по боле высокой цене, а продавец надеется на приобретение такого контракта в будущем, но по более низкой цене) [4, стр.37-38]
Кроме того, фьючерсные сделки используются с целью хеджирования, т.е. страхования риска потерь от повышения цены на облигации или иные бумаги, что нежелательно для покупателя или понижения ее, что невыгодно для продавца.
Депозитарные расписки (АОК\АДР.). Это свободно обращающиеся расписки на иностранные акции, депонированные в банке США. АДР - расписка, представляющая акции корпорации, зарегистрированной за пределами США. Операции с АДР производятся вместо операций с ценными бумагами, которые хранятся в банке или у попечителя. Данный инвестиционный инструмент является обычным методом торговли иностранными эмиссиям акций в США. Суть АДР состоит в том, что банк хранит соответствующие акции за границей в одном из своих филиалов (обычно в стране эмитента), а расписки, служащие их обеспечением, эмитируются и обращаются на американском рынке. Банк получает при этом прибыль в виде вознаграждения за эмиссию и обработку расписок.
Держатели АДР обычно сохраняют права акционеров ценны: бумаг в стране их эмиссии.
ценная бумага производная международная
Интерес к депозитарным распискам в мире растет, поскольку они привлекают как эмитентов, так и инвесторов рядом преимуществ. Инвестору они предоставляют определенные гарантии связи с тем, что:
- обладают той же ликвидностью, что и сами ценные бумаги, на основе которых они выпущены;
- котируются обычно в долларах США;
- помогают институциональным инвесторам при покупке и других операциях с ценными бумагами иностранных эмитентов преодолеть законодательные ограничения;
- предоставляют возможность покупать их вместо акций и использовать для получения прибыли за счет разницы котировок на американском рынке и других рынках, а также для участия в капитале иностранных компаний; [4, стр.39-40]
- позволяют облегчить не только продажу ценных бумаг иностранных эмитентов, но и получение дивидендов американским инвесторам.
К преимуществам, которые депозитарные расписки предоставляют эмитентам, относится то, что:
- они помогают компаниям-эмитентам выйти на зарубежный рынок, а также повысить ликвидность акций, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями;
- выпуск АДР позволяет расширить состав потенциальных инвесторов, в первую очередь институциональных;
- успешное размещение депозитарных расписок повышает престиж компании - эмитента ценных бумаг и соответственно доверие со стороны инвесторов, а также влияет на цены этих бумаг;
- компании могут определить рыночную стоимость своих акций, а также привлечь капитал иностранных инвесторов.
Депозитарные расписки бывают спонсируемые и неспонсируемые. Если расписки выпускаются по запросу эмитента, то они считаются спонсируемыми, эмитент оплачивает расходы по спонсируемой программе. Спонсируемые АДР регистрируются в Комиссии по ценным бумагам и биржам.
Банки могут создавать неспонсируемые расписки по запросу инвесторов; держатели таких расписок несут все расходы, в том числе плату за депонирование и изъятие ценных бумаг из депозитария, конвертацию дивидендов в доллары и другие услуги.
Неспонсируемые программы в настоящее время считаются устаревшими и выпускаются редко. [4, стр.40-41]
Конверсионная привилегия - еще один вид производной от привилегированной акции. Владелец конвертируемой акции по своему усмотрению может обменять ее на другую бумагу того же эмитента. По аналогии с акцией базисом для производной ценной бумаги могут быть и другие инструменты. [3, стр.119]
2. Характеристика опционов и фьючерсов
Фьючерсом или фьючерсным контрактом называется полностью стандартизованный, маржируемый контракт о купле (продаже) определенного актива по оговоренной цене через установленный промежуток времени. Под стандартизацией мы понимаем стандартное (равное или кратное минимальному лоту) количество товара стандартного качества по стандартному базису поставки в стандартный срок, оговоренный в спецификации.
Стандартизованность фьючерса продиктована стремлением торговать фьючерсами на ликвидном рынке. Поэтому параметры данных инструментов строго стандартизованы (во время биржевой торговой сессии можно приобретать фьючерсные контракты исключительно с заданными характеристиками). Единственным предметом торга является цена.
Маржируемость фьючерса - в нем заложен "рычаг", "леверидж", позволяющий участникам рынка использовать суммы менее значительные, чем при выполнении тех же операций на спот-рынке, т.е. рынке, где обращаются ценные бумаги, а не срочные контракты на них. Соответственно, и доходность операций увеличивается в той, же пропорции. [3, стр.120-121]
Для расчета поставочного фьючерса на акции используется следующая формула:
P = PСПОТ + затраты на депозитарные услуги и пр. + PСПОТ c n / (12*100%) (1)
где P - фьючерсная цена акции;
PСПОТ - цена акции на спот-рынке на дату заключения контракта;
с - ставка безрисковых вложений, выраженная в процентах;
n - количество месяцев до закрытия контракта. [3, стр.135]
То есть цена фьючерсного контракта на акцию с поставкой определяется как спот-цена с добавкой на депозитарные и страховые услуги и на сумму приращения средств, необходимых для покупки акций. Покупатель может приобрести акции и держать их у себя либо приобрести фьючерс на акцию, фиксируя таким образом будущую цену поставки. Сами же средства в размере, необходимом для сделки, покупатель акций может положить в банк на депозит либо вложить в надежные долговые инструменты. Цены по срочным контрактам на акции содержат в себе информацию о процентных ставках. Таким образом, на цены фьючерсов на акции влияет состояние денежного рынка.
При расчете фьючерсных цен индексных контрактов, т.е. контрактов, покупатель которых в момент их закрытия получит не акции, лежащие в основе контракта, а лишь маржу, с учетом курса формула (1) видоизменяется:
P = PСПОТ + PСПОТ c n / (12*100%) - неполученный дивиденд, (2)
где P - фьючерсная цена акции или индекса акций;
PСПОТ - цена акции на спот-рынке на дату заключения контракта;
с - ставка безрисковых вложений, выраженная в процентах;
п - количество месяцев до закрытия контракта.
Формула (2) может применяться как для индексного (расчетного, не сопровождающегося поставкой) фьючерса на отдельную акцию, так и финансового фьючерса индекса рынка. Например, фьючерса индекса Доу - Джонса.
Модели ценообразования опционов в силу наличия у них дополнительного ценового параметра по сравнению с фьючерсными контрактами являются более сложными. [3, стр.135-136]
Опционный контракт, в отличие от фьючерсного, не является симметричным: покупатель опциона, заплатив премию в момент совершения сделки, вправе требовать покупки - Call-опцион (или продажи - Put-опцион) - актива, являющегося для опциона базисным, а продавец обязан его продать (купить).
Опционный контракт (опцион) - право с одной стороны и обязательство с другой о покупке (продаже) определенного актива на оговоренных в опционном контракте условиях (цена, условия поставки) в определенный срок в будущем. В момент заключения опционного контракта покупатель платит премию продавцу.
Существуют Call-опционы, обеспечивающие покупателю право на куплю базисного актива, и Put-опционы, обеспечивающие покупателю право продажи базисного актива.
Право требования покупателя опциона может быть реализовано на всем протяжении срока от момента совершения сделки до закрытия контракта в случае опциона американского типа и только в момент закрытия контракта в случае опциона европейского типа.
На срочных биржах обращаются преимущественно опционы американского типа. К тому же они являются маржируемыми. [3, стр.122]
Для опционного контракта существенными являются два временных момента и, соответственно, два ценовых параметра. Первый момент времени - это момент заключения сделки. Ему соответствует ценовой параметр - премия. Премию также называют ценой опциона. То есть существуют два разных названия одного и того же. Оба термина одинаково часто употребляются.
Второй момент - исполнение опциона - определяется покупателем, который требует этого, если исполнение опциона ему выгодно.
Второй параметр - это цена исполнения. Иногда ее называют ценой страйк. Как и в случае премии цены опциона, эти два термина равнозначны и одинаково часто употребляются. Страйк оговаривается в момент заключения сделки и фиксируется в опционном контракте.
Второй момент - исполнения опциона - определяется покупателем в случае американского опциона. Покупатель требует исполнения опциона, если это ему выгодно. [3, стр.126]
Оба ценовых параметра опциона - премия и цена исполнения - взаимосвязаны.
Чем дальше во времени отстоит дата исполнения опциона, тем выше должна быть цена опциона.
Влияет на определение цены опционов - волатильность. Волатильностыо называется величина, характеризующая степень изменчивости рыночной стоимости.
Рассмотрим два случая предельных волатильностей. Если цена актива на рынке стабильна, то, соответственно, мера его изменения будет равна нулю. Практически такое возможно для абсолютно неликвидных активов. И подобная ситуация сигнализирует о том, что актив на рынке спросом не пользуется.
Возможен и другой предельный вариант - когда рынок претерпевает значительные колебания, сравнимые с величиной самого базисного актива. Колебания актива по величине могут приближаться и иногда даже превышать размер самого базисного актива. Мы наблюдали подобную ситуацию в августе 1998 г., когда в течение нескольких дней курс доллара увеличился в три раза.
Отметим, что наступление этих крайних возможностей (отсутствие волатильности и волатильность порядка цены базисного актива) является индикатором того, что срочные контракты перестают выполнять многие из своих полезных для инвестора функций. Кроме того, при высокой волатильности биржи должны будут увеличивать размер обеспечения. Тогда эффект левериджа либо существенно сократится, либо исчезнет вовсе. Для большинства участников рынка торговля срочными контрактами практически потеряет смысл. [3, стр.126-127]
Поэтому участники рынка, работающие со срочными контрактами на ценные бумаги, существенное внимание уделяют анализу волатильности и исторических данных. Наличие значительных изменений цен в прошлом указывает на то, что подобная ситуация возможна и в будущем.
И наоборот, контракты, годами демонстрирующие волатильность, находящуюся в разумных пределах, свидетельствуют о том, что в данном секторе функционируют рыночные механизмы. Как правило, это также говорит о том, что на рынке отсутствует возможность манипулирования ценами одним или несколькими крупными участниками.
Как уже обсуждалось выше, цена опционов зависит от срока действия опционного контракта (чем больше срок, тем выше цена), связана со спот-ценой в момент заключения сделки, а также существенно зависит от волатильности рынка базисного актива (она все более повышается под влиянием новых изменений рынка). Можно сказать то же самое другими словами, лучше раскрывающими суть лежащих в основе данного процесса закономерностей. Для этого нам понадобится еще несколько употребительных индикаторов и терминов, широко используемых участниками рынка.
На опционном рынке можно услышать такие выражения, как "опцион в деньгах" (или "глубокий опцион") и "опцион вне денег". По сути, высказывание "опцион в деньгах" означает, что его реализация в данный момент будет осуществлена с прибылью.
Выражением, аналогичным "опциону в деньгах", является "опцион имеет внутреннюю стоимость".
Получение текущей прибыли от реализации Put-опциона возможно, когда его цена исполнения выше стоимости спот-акции. Таким образом, для того чтобы Put имел внутреннюю стоимость (или был "в деньгах"), его цена исполнения должна быть выше цены спот базисного актива. [3, стр.127-128]
Внутреннюю стоимость опциона принято оценивать количественно. Чтобы вычислить то, насколько опцион "в деньгах", необходимо из цены страйк вычесть спот-цену актива для Call-опциона. В случае Put-опциона, наоборот, вычитаем цену спот из цены страйк. Внутренняя стоимость может быть положительной величиной (если реализация опциона приносит прибыль) или нулевой (бесприбыльной). Отрицательной величиной она быть не может по сути своего определения.
Отметим здесь же важный момент. Определяя внутреннюю стоимость опциона, мы не принимали в расчет премию.
Введем еще одно понятие - временная стоимость опциона. Временная стоимость опциона определяется как разность между премией и внутренней стоимостью опциона.
Временная стоимость показывает, сколько готов платить инвестор за перспективу заработать.
Действительно, чем больше существует факторов или информации в пользу того, что цена базисного актива поднимется в будущем, тем большую премию за опцион инвестор заплатит сегодня.
В соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" существует ценная бумага, называемая опционом эмитента. После прочитанного выше об опционах ее сущность еще больше проясняется.
Опционные контракты подразделяются на множество различных видов и подвидов, удовлетворяющих потребностям тех или иных рынков, а также конкретных задач их участников. Например, азиатские, барьерные и т.д. Их принято объединять в группу экзотических опционов. [3, стр.128]
Наиболее используемой моделью для определения цены европейского Call-опциона на акции является модель Блэка-Шоулза, согласно которой:
C = S N (d1) - X exp-?T N (d2), (3)
где С - премия европейского Call-опциона;
S - цена акции на спот-рынке в момент заключения опционного контракта;
N (di; i=1,2) - функция нормального распределения;
X - цена исполнения (цена страйк) опциона;
| - процентная ставка безрискового вложения.
Модель предполагает выплату дивидендов по акциям. Использование нормального распределения было заложено авторами модели изначально в виде предположения, что изменение стоимости акции во времени происходит непрерывно и подчиняется нормальному закону.
Ценообразование опционов в силу наличия дополнительного ценового параметра по сравнению с фьючерсным контрактом является более сложным. Обратимся к простому наглядному примеру. Вам предлагается приобрести опцион на курс акции "Газпрома", который на момент приобретения соответствующего контракта составляет 300 руб. От вас требуется определить премию по этому опциону. Вы знаете, что речь идет об опционе Call-типа. На интуитивном уровне вы понимаете, что премия будет тем больше:
чем выше колебание цены на эту акцию, т.е. волатильность рынка;
чем дальше срок до экспирации; от почти нулевой премии со сроком экспирации опционного контракта завтра до существенных величин, если речь идет о годе и более длительных сроках экспирации опциона;
чем меньше цена страйк; действительно, в случае поставки по 200 руб. премия должна быть существенно выше, чем при поставке по 300 руб. или, скажем, по 350 руб. за акцию; совершенно очевидно, что Call-опцион с поставкой завтра по цене 600 руб. при текущей спот-цене в 300 руб. будет нулевым.
Таким образом, стоимость опциона зависит от цены его исполнения, срока экспирации, цены спот-рынка, волатильности и процентных ставок:
Р = ѓ (S, t, X, volatility). (4)
В этом заключается основополагающая идея. Она абсолютно логична. [3, стр.136-137]
3. Международные ценные бумаги
Процесс интеграции стран с рыночной экономикой, происходящий в мире, требует создания общего финансового рынка для проведения эффективной инвестиционной политики. Эмитированные банками и корпорациями ценные бумаги одних стран для распространения в других странах в большом объеме обращаются на международном рынке ценных бумаг. Полная отмена в 1970-х годах ограничений на перемещение капитала в развитые страны создала условия для образования международного рынка ценных бумаг. Только за 1980-1990гг. доля международных операций с ценными бумагами в ВВП США возросла с 9 до 93%, в Германии - с 8 до 58 и в Японии - с 7 до 119%. В общем объеме заимствованных на международном рынке капиталов средств наибольшая часть приходится в текущем столетии на развитые страны (до 90%), при этом основные заемщики - не правительства, как в развивающихся странах, а финансовые институты, на втором месте нефинансовые компании и лишь на третьем - правительства стран. Промышленные компании, курс акций которых включен в национальный фондовый индекс Франции, большую часть своих операций (до 70%) осуществляют за пределами Франции. Аналогичная ситуация в других странах. Большинство компаний, прошедших листинг на фондовых рынках Западной Европы, половину своей прибыли получают от зарубежной деятельности. Прибыль американских корпораций от зарубежной деятельности также значительна: у корпораций, чьи акции котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже, она составляет в среднем 25-30%. [5, стр.43]
Мировой финансовый рынок все более приобретает вид двухуровневой системы, в которой верхний уровень - наднациональный - представлен обращением ценных бумаг ведущих транснациональных корпораций, а нижний - национальный - обращением бумаг национальных компаний. Каждому из этих уровней присущи свои институты финансового рынка - международные или национальные.
Международный рынок ценных бумаг, как и национальные рынки, состоит из первичного и вторичного рынков. На первичном рынке эмитент одной страны размещает свои ценные бумаги в другой стране или других странах, а на вторичном рынке происходит перепродажа ценных бумаг через специальные финансовые учреждения. Основными покупателями и продавцами на вторичном рынке ценных бумаг являются центральные и коммерческие банки, страховые компании и другие небанковские институты.
В последнее десятилетие возросла привлекательность рынка евробумаг. Евроинструменты - это акции, ноты, облигации, деривативы, размещаемые на международных финансовых рынках, внешних по отношению к стране эмитента. [5, стр.44]
Еврооблигации эмитируются правительствами стран, муниципалитетами, банками, международными кредитными организациями транснациональными корпорациями. Внешние займы в виде еврооблигаций активно используются ими как дополнительный источник финансирования.
Еврооблигации - ценные бумаги преимущественно на предъявителя, т.е. их владельцы не регистрируются. Эти облигации выпускают и продают в основном за пределами внутреннего рынка той валюты, в которой указано их достоинство. Вместе с тем еврооблигации деноминированы в валютах, которые занимают лидирующее положение в международной торговле.
Желая получить значительные дополнительные средства путем эмиссии облигаций, крупный заемщик имеет возможность выйти на международный рынок. На внешнем рынке эмиссия облигаций может быть поделена на иностранный выпуск и на эмиссию еврооблигаций. Иностранные облигации эмитируются нерезидентом в какой-либо стране в валюте этой страны, иначе говоря, иностранный выпуск размещается в Лондоне в фунтах стерлингов, в Токио - в иенах и т.д. Еврооблигации размещаются на нескольких национальных рынках, но в валюте, являющейся иностранной по отношению к стране их размещения.
На еврорынке обращаются следующие основные виды ценных бумаг:
облигации с фиксированной ставкой доходности (купонными выплатами);
облигации с плавающей ставкой доходности. Размер купонных выплат состоит из двух частей - величины наиболее употребимой ставки, плюс фиксированная положительная маржа, которая остается неизменной. Срок обращения таких облигаций - от 5 до 15 лет;
два вида облигаций, связанных с акциями эмитента, - конвертируемые в обыкновенные акции эмитента на заранее оговоренных условиях и облигации с варрантами. Варрант аналогичен Call-опциону, но может быть исполнен в течение более длительного срока, что повышает привлекательность облигаций. [5, стр.44-45]
Первые еврооблигации появились в начале 1960-х годов в связи с интернационализацией хозяйственной жизни и либерализацией финансовых рынков США, Германии и Японии.
В 1987-1991гг. наибольшая доля заимствований на еврорынке наблюдалась у японских эмитентов (банки и промышленные корпорации). В 1995-1996гг. на рынок еврооблигаций вышли правительства восточноевропейских стран и администрации крупнейших городов этих стран. Россия впервые разместила собственные еврооблигации в ноябре 1996г. Затем в 1997-1998гг. Правительство РФ разместило еще несколько займов. В эти же годы вышли на рынок еврооблигаций правительства ряда субъектов Федерации: Москвы, Санкт-Петербурга, Нижегородской, Свердловской областей, Татарстана, а также частные эмитенты Газпром, ЛУКойл, Ростелеком, Татнефть и ряд банков. [5, стр.45]
Среди долговых ценных бумаг на еврорынке распространены евродолговые обязательства (евроноты). Эти среднесрочные ценные бумаги составляют 50-60% новых эмиссий. Обязательства, номинированные в американской валюте, занимали около половины рынка, в немецких марках - 15% и японских иенах - 10%. Кроме того, появились такие валюты, как аргентинские песо, польские злотые, хорватские куны и российские рубли, а с 1999г. выпускаются еврооблигации с номиналом в евро.
Сравнительно новый инструмент на еврорынке - коммерческие обязательства, особенность которых состоит в том, что они не проходят через андеррайтинг. Банки - члены синдиката берут на себя обязательства разместить бумаги заемщика на согласованных условиях, но при этом не обязуются выкупать недоразмещенные обязательства.
Срок обращения коммерческих обязательств на еврорынке - от нескольких месяцев до нескольких лет. В отличие от аналогичных бумаг в США еврокоммерческие обязательства выпускаются на более продолжительный срок (на внутреннем рынке США срок их обращения 60-180 дней). Кроме того, эмитенты этих бумаг должны проходить процедуру рейтинга, чем объясняется относительное снижение доли этих бумаг на еврорынке в 1990-е годы и повышенный интерес со стороны инвесторов к среднесрочным долговым обязательствам (табл.2. в приложении).
Заметную роль на рынке евробумаг играют евродепозитные сертификаты (ДС), предназначенные в основном для крупных институциональных инвесторов. Главные эмитенты ДС - отделения ведущих американских, английских, канадских, японских и европейских банков. ДС выпускаются на срок от трех до шести месяцев и имеют фиксированную процентную ставку. Существуют ДС и с более длительными сроками обращения и с плавающей процентной ставкой. С 1 января 1999г. начался третий этап становления Европейского экономического и валютного союза (ЕСВС) и введения в обращение на территории 11 стран Европы единой денежной единицы евро, возникло новое валютно-финансовое объединение - еврозона, где одиннадцать рынков капиталов этих стран преобразовались в объединенный внутренний рынок капиталов Европейского Союза. [5, стр.47-48]
В результате произошли важные изменения в структуре и тенденциях развития рынка, в поведении инвесторов и заемщиков на территориях еврозоны. Страховые и инвестиционные компании, частные пенсионные фонды и банки, традиционно отдающие предпочтение надежным государственным ценным бумагам, обратили свое внимание на более доходные частные корпоративные ценные бумаги и новые инструменты вторичного рынка долговых обязательств. В свою очередь заемщики, стремясь расширить ликвидную базу, все чаще прибегают к эмиссии облигаций и различных производных ценных бумаг. Прежде всего это касается компаний и ипотечных банков, имеющих надежное обеспечение.
Произошли изменения в валютах, в которых выпускаются ценные бумаги на международном рынке. До 1998г. основной валютой был доллар (до 70%), однако после перехода к единой европейской валюте объем эмиссии международных ценных бумаг в евро превысил объем выпуска в долларах уже в 1999г., и этот процесс особенно усилился с 2002г.
Размещение еврооблигаций происходит преимущественно путем открытой подписки среди неограниченного круга инвесторов через синдикат андеррайтеров. При этом требуется листинг, который проводится на Лондонской или Люксембургской биржах. Листинг требуется по той причине, что многие европейские страны запрещают пенсионным фондам и страховым компаниям приобретать ценные бумаги, не прошедшие листинг на бирже. Вместе с тем торговля этими ценными бумагами осуществляется на внебиржевом рынке.
Если заем рассчитан на небольшую группу инвесторов, он может быть квалифицирован как частное размещение и листинг на фондовой бирже не потребуется.
Внебиржевой рынок жестко регулируется Ассоциацией участников международного рынка капиталов, правилам и рекомендациям которой обязаны придерживаться все участники.
Исполнение сделки с середины 1995г. осуществляется на третий календарный день после заключения. [5, стр.48-49]
Расчеты по сделкам с еврооблигациями проводятся без физического перемещения бумаг, в виде записей на счетах депозитарно-клиринговых систем Euroclear и Clearstream. [5, стр.49]
Задача
Определить доход и доходность инвестируемых средств, если инвестор купил 2500 акций номиналом 1000 руб. по курсу 235 руб. и по ней выплачивается дивиденд 35% годовых.
Решение:
it = Ig / P или it (%) = Ig / P 100
it = Ig / К 100
it - текущая доходность, Ig - дивидендный доход, Р - цена приобретения, К - курс акции.
Годовой доход по акции составит
Ig = 0,351000 = 350руб.
Текущая доходность акции it = 35/235100 = 15% годовых.
За год каждый вложенный в акцию рубль принесет доход, равный 0,15 руб. = 15 коп.
Заключение
Подытоживая все вышеизложенное, еще раз отметим, что в сложившейся мировой практике производным ценным бумагам относят опционы на ценные бумаги, финансовые фьючерсы, варранты и депозитарные расписки.
Опцион - ценные бумаги, дающие их владельцу право купить или продать в течении установленного срока определенное количество акций, других ценных бумаг по фиксированной цене.
Варрант - ценная бумага, дающая ее владельцу право на покупку некоторого количества акций на определенную будущую дату по определенной цене.
Финансовый фьючерс на ценные бумаги - контракт на покупку продажу стандартного количества определенного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки.
Депозитарные расписки (АОК\АДР.) - это свободно обращающиеся расписки на иностранные акции, депонированные в банке США.
Мировой финансовый рынок - двухуровневая система, в которой верхний уровень - наднациональный, а нижний - национальный - обращением бумаг национальных компаний.
Международный рынок ценных бумаг состоит из первичного и вторичного рынков. На первичном рынке эмитент одной страны размещает свои ценные бумаги в другой стране или других странах, а на вторичном рынке происходит перепродажа ценных бумаг через специальные финансовые учреждения.
В последнее десятилетие возросла привлекательность рынка евробумаг. Евроинструменты - это акции, ноты, облигации, деривативы, размещаемые на международных финансовых рынках, внешних по отношению к стране эмитента.
Еврооблигации - ценные бумаги преимущественно на предъявителя, т.е. их владельцы не регистрируются.
На еврорынке обращаются следующие основные виды ценных бумаг:
облигации с фиксированной ставкой доходности;
облигации с плавающей ставкой доходности;
два вида облигаций, связанных с акциями эмитента, - конвертируемые в обыкновенные акции эмитента на заранее оговоренных условиях и облигации с варрантами.
Дипломированные специалисты в области экономики обязаны знать о разновидностях ценных бумаг всё, так как торговля на фондовом рынке определяет текущее и будущее состояние экономики, как отдельной страны, так и мировой экономической системы в целом. Котировки на рынке ценных бумаг постоянно меняются. К сожалению, вследствие мирового экономического кризиса за последние несколько месяцев многие индексы резко снизили свои показатели и цены на бумаги упали вместе с ними.
Список литературы
1. Большой экономический словарь / под. ред.А.Н. Азрилияна. - 6-е изд., доп. - М.: Институт новой экономики, 2004. - 1376с.
2. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки // Финансы. 2007.
3. Рынок ценных бумаг/ под. ред.В. В. Иванова и С.Г. Шевцовой. - М.: КНОРУС, 2008. - 288с.
4. Рынок ценных бумаг/ под. ред. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-Дана, 2002. - 399с.
5. Рынок ценных бумаг/ под. ред. Е.Ф. Жукова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-Дана, 2009. - 567с.
6. dic. academic.ru
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Понятие производных ценных бумаг, причины их появления и особенности. Характеристика видов производных ценных бумаг: форвардные, фьючерсные, опционные контракты, процентные форварды, свопы. Цель и применение хеджирования. Выигрыш банка от сделки РЕПО.
реферат [24,0 K], добавлен 05.02.2010Виды ценных бумаг и основы их обращения: государственные ценные бумаги, акции, облигации, вексели, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки, консмент. Банковские операции с ценными бумагами. Текущее состояние рынка ценных бумаг.
курсовая работа [143,4 K], добавлен 11.03.2003Сущность и области применения класса производных ценных бумаг на фондовом и финансовом рынках. Функционирование производных ценных бумаг в коммерческих банках Украины, эфективность и перспективность расширения операций с производными ценными бумагами.
дипломная работа [3,2 M], добавлен 07.07.2010Понятие производных ценных бумаг, опцион как их разновидность. Легализация применения опциона на рынке, его признаки. Стандарты процедуры эмиссии ценных бумаг (акций, облигаций и опционов эмитента), характеристика ее этапов. Расчет дивидендов по акциям.
контрольная работа [58,2 K], добавлен 17.04.2012Виды производных ценных бумаг: фьючерсные контракты, опционы, варранты и депозитарные расписки. Максимальный риск покупателей (холдеров) и продавцов (раитеров). Современное состояние рынка фьючерсов и опционов в Российской Федерации и в Татарстане.
реферат [51,3 K], добавлен 13.04.2009Классификация ценных бумаг. Основные тенденции рынка производных финансовых инструментов, их разновидности и особенности торговли. Характеристика фьючерсов и свопов. Некоторые аспекты организации учета и аудита производных финансовых инструментов.
курсовая работа [592,2 K], добавлен 05.05.2014Рынок производных ценных бумаг и его участники. Основные виды производных ценных бумаг. Форвардные контракты. Фьючерсные контракты. Опционные контракты. Ключевые проблемы развития рынка ценных бумаг в РФ.
реферат [43,6 K], добавлен 28.09.2006Производные ценные бумаги: сущность, признаки и виды. Состояние на рынке производных ценных бумаг в России. Производные финансовые инструменты. Анализ этапов формирования рынка производных инструментов. Проблемы рынка инструментов и пути их решения.
курсовая работа [48,9 K], добавлен 03.04.2012Понятие и виды производных ценных бумаг, структура их распределения среди промышленно развитых стран мира. Определение понятий "опцион" и "фьючерс", примеры их использования. Суть и функции хеджирования. Характеристика и виды международных ценных бумаг.
курсовая работа [215,5 K], добавлен 01.04.2011Функции рынка ценных бумаг. Коммерческий банк как участник рынка ценных бумаг. Операции, совершаемые банками с ценными бумагами. Анализ деятельности коммерческого банка ОАО "Альфа-Банк" на рынке ценных бумаг, комплекс брокерских услуг "Альфа-Директ".
дипломная работа [1,2 M], добавлен 22.07.2012
