Валютные операции и сделки на международном валютном рынке

Размещено на http://www.allbest.ru/

Валютные операции и сделки на МВР

Так как с течением времени обменные курсы меняются, в контрактах на обмен валют всегда оговариваются даты, когда эти обмены должны состояться. До недавнего времени обмены валют невозможно было произвести мгновенно: требовалось, по крайней мере, два рабочих дня для совершения валютной операции. Сегодня большинство многонациональных банков предлагают своим крупным клиентам по их желанию провести конвертирование валют при помощи электронных средств банковского обеспечения в день обмена. Понятие «валютный курс спот» относится к цене валюты, по которой она обменивается немедленно или настолько быстро, насколько это возможно. Такие сделки составляют рынок наличной валюты. Как правило, назначают две цены: предложение/покупка и предложение/продажа.

Дилерские курсы покупателя при обмене валюты - это те цены, которые дилер готов заплатить за иностранную валюту. Курсы продавца, или курсы предложения - это цены, по которым дилер готов продать иностранную валюту.

Разница между котировками продавца и покупателя, вычисленная по отношению к цене продавца или в процентах называется спредом и рассчитывается как:

спред форвардный контракт своп

Спреды имеют большой разброс значений, причём не, только для различных иностранных валют, но и для одной и той же валюты, которая обменивается различными дилерами.

Размер спреда зависит от:

конкуренции среди дилеров;

издержек и рисков дилеров, работающих с конкретной валютой.

Дилеры валютных обменов, работающие в международных гостиницах или аэропортах и обслуживающие главным образом проезжих, устанавливают самые высокие спреды. На межбанковском же рынке спред самый узкий. Здесь банки обмениваются большими количествами валют при помощи электронных средств обслуживания, и поэтому физические запасы этой валюты им не нужны. Банк может продать валюту, владельцем которой он не является, и возместить занятые им средства при последующей покупке. Такая практика называется покупкой для покрытия обязательств по срочным сделкам при игре на понижение.

В контроле над размером спреда на валютных обменных рынках свою роль играет и территориальный арбитраж. Предположим, менеджер валютных обменов какой-то многонациональной корпорации выяснил, что в одно и то же время банк в Лондоне котирует цену покупателя английского фунта в 1, 9360 доллара, а банк в Нью-Йорке имеет цену продажи 1, 9310 доллара за 1 фунт. В этом случае он мог бы купить 1 миллион английских фунтов в Нью-Йорке по цене 1, 9310 доллара за фунт и тут продать их в Лондоне по цене 1, 9360 доллара за фунт. Его корпорация заработала бы на этом территориальном арбитраже доход в (1 миллион) ($0, 0050) = $5000. Компании и банки могут получать прибыль от территориального арбитража в любое время, когда цена покупателя валюты в одном месте превысит цену её продажи в другом.

Контракты по форвардным курсам

В то время когда спотовые сделки относятся к немедленному обмену валютами между двумя сторонами, форвардные операции - это контракты, при которых две стороны берут на себя обязательства совершить обмен определённого количества валют в оговоренное время в будущем. Если обменный курс спот - это курс обмена при немедленном исполнении сделки, то форвардный обменный курс - это курс обмена при срочной сделке.

Как правило, банк устанавливает форвардные курсы обменов для сделок, которые произойдут через один месяц, два месяца, три месяца, шесть месяцев и один год. Большинство крупных банков готовы заключать соглашения на форвардные сделки и с менее распространёнными валютами или на другие, нетипичные, сроки. Некоторые банки заключают форвардные контракты даже на сроки совершения сделок через 7 лет.

Банки и дилеры иногда устанавливают курсы форвардных обменов в единицах ежегодных надбавок или скидок относительно курса спот. Предположим, установлены 30-дневный форвардный курс 1, 919 доллара за английский фунт и курс спот 1, 900 доллара за фунт. Доля, на которую форвардный курс превышает курс спот, определяется как:

и вычисляется для нашего примера как:

{(1, 919) - (1, 900)}/ (1, 900) = 0,01,

что составляет месячную надбавку. Так как год состоит из 12 месяцев, то годовая надбавка равна 12%. Если же курс спот превышает форвардный курс, то вычисленная доля будет отрицательной и называться скидкой.

Курсы валют по срочным сделкам, котируемые в абсолютном выражении (а не методом премии и дисконта), называются курсами «аутрайт».

Рынок срочных валютных операций более узок, чем рынок наличных сделок. Осуществляя срочные сделки с клиентурой, банки могут требовать внесения гарантийного депозита в размере определённого процента от суммы сделки.

Срочные валютные операции в зависимости от цели условно делятся на:

конвертационные (обмен валют);

страховые (страхование валютного риска);

спекулятивные (извлечение прибыли).

Деление условное, потому что цель извлечения прибыли присутствует и в первых двух пунктах.

Среди спекулятивных срочных сделок с валютой различают игру на повышение или на понижение курса. Если ожидается падение курса валюты, «понижатели» продают её по существующему в данный момент форвардному курсу с тем, чтобы через определённый срок поставить покупателям эту валюту, которую сами поставщики в случае благоприятного для них развития событий рассчитывают дёшево купить на рынке и получить, таким образом, прибыль в виде курсовой разницы. Если ожидается повышение курса, то «повышатели» договариваются о покупке валюты на срок по курсу, фиксируемому в момент сделки, в надежде получить свою валюту от продавца в нужный момент и продать её по более высокому курсу.

Игра на повышение (понижение) курсов валют дезорганизует валютный рынок, нарушает равновесие между спросом и предложением валюты, может отрицательно влиять на валютно-экономическое положение соответствующих стран и мировую валютную систему.

Для страхования поступлений и платежей от валютного риска клиенты заключают с банками срочные валютные сделки:

Аутрайт - с условием фиксации курса, суммы и даты поставки валюты. Эти сделки получили наибольшее распространение в развитых странах с рыночной экономикой;

на условиях опциона - с нефиксированной датой поставки валюты.

Рынки валютных фьючерсов

Одной из альтернатив контракту на форвардный обмен является валютный фьючерсный контракт.

Валютный фьючерс - это соглашение, означающее обязательство (а не право выбора, в отличие от опциона) продать или купить стандартное количество определённой валюты в определённую будущую дату по курсу, заранее установленному при заключении сделки. В стандартных контрактах регламентируются все условия: сумма, срок, гарантийный депозит, метод расчёта.

Тип контракта определяется объёмом партии валюты и месяцем исполнения сделки. Для фьючерсных сделок характерны гарантийные депозиты на случай невыполнения продавцами и/или покупателями своих обязательств (участники открывают позиции). Депозит возвращается после исполнения обязательства либо при заключении контрсделки (закрытие позиции). Количество открытых позиций каждого участника равно абсолютной величине разности между числом проданных и купленных им контрактов.

В торговле фьючерсными контрактами ныне лидируют биржи - Чикагская, Нью-Йоркская, Лондонская, Сингапурская, Цюрихская, Парижская. Торговля осуществляется через клиринговый дом (расчётную палату), который является продавцом для каждого покупателя и покупателем для продавца. Тем самым торговля упрощается, одни сделки «покрывают» другие. При этом покупатель и продавец обязаны резервировать на специальном счёте первоначальную маржу, которая ежедневно пересматривается и колеблется от 0, 04 до 6% номинальной цены контракта. Наличными оплачиваются ежедневные прибыли и убытки (изменения маржи).

С 70-х годов в условиях перехода к плавающим валютным курсам и процентным ставкам получили развитие фьючерсные контракты с процентными ставками для хеджирования инвестиций в ценные бумаги с фиксированным доходом.

Например, банк, имея в портфеле казначейские ценные бумаги, опасается снижения их курса в случае повышения рыночных процентных ставок (по депозитам, кредитам). Для страхования этого риска он продаёт указанные ценные бумаги в форме фьючерсной сделки. Если процентные ставки повысились, то доход от фьючерса частично покроет его убытки от обесценения этих бумаг.

Подобно форвардным контрактам во фьючерсных также предусматривается проведение обмена установленного количества двух валют в оговоренное время. Однако валютные фьючерсы могут купить и их могут продать большинство видов бизнеса и частных лиц. Более того, и физические лица, и компании могут легко перепродать свои фьючерсные валютные контракты на фьючерсном рынке, и поэтому нет никакой необходимости сохранять такие контракты до срока их исполнения.

В некоторой степени разница между контрактом на форвардные курсы обменов и валютным фьючерсным контрактом аналогична разнице между банковским займом и краткосрочным коммерческим векселем или облигацией. Банковские займы - это контракты между банком и заёмщиком, с условиями, определяемыми путём переговоров между сторонами. Если заёмщик хочет выплатить заём ранее установленного срока, банк определяет условия платежа. То самое верно и для контракта на форвардные курсы обмена. Условия здесь оговариваются, но банк должен согласиться с аннулированием контракта до истечения срока его исполнения, если клиент этого пожелает. С другой стороны, если заёмщик продаёт такие ценные бумаги, как краткосрочные коммерческие векселя или облигации, условия займа не являются предметом переговоров. Кредиторы либо покупают эти ценные бумаги, либо нет. Каждая сторона может избежать исполнения своих обязательств, выкупая или продавая ценные бумаги на вторичном рынке. И в этом смысле фьючерсы являются «секьютиризированными форвардными контрактами», т.е. кредитами, которые приобрели свойства ценных бумаг, т.е. они стали подобны облигациям или краткосрочным коммерческим векселям. Их условия не требуют ведения переговоров, и каждая сторона может избежать выполнения своих обязательств по этим контрактам, выкупив или продав их на вторичном рынке.

Торговля валютными фьючерсами

Так как фьючерсные контракты предписывают только покупку иностранной валюты, инвесторы и предприятия, которые хотят торговать ими, должны разбираться со срочными позициями по сделкам при игре, как на повышение, так и на понижение. Когда вы приобретаете фьючерсный контракт, вы занимаете срочную позицию, образовавшуюся при игре на повышение. Если вы продаёте фьючерсный контракт, вы занимаете срочную позицию, образовавшуюся при игре на понижение. Фьючерсная биржа в течение ночи совершает клиринг всех позиций инвесторов, при котором, обе позиции частично погашают друг друга. Например, если в конце торгового дня вы приобрели 10 фьючерсных контрактов и продали 6, вы начнёте новый день на позиции игры на повышение по 4 контрактам. Если вы продали больше контрактов, чем приобрели, вы начнёте новый день на позиции игры на понижение.

Биржевые игроки, которые считают, что валюта в цене повысится, хотят купить валютные фьючерсные контракты и находятся на позиции игры на повышение, так как стоимость контрактов растёт с ростом стоимости валюты. Если же они ожидают снижения стоимости валюты, они стремятся продать свои фьючерсы и занять позицию игры на понижение. Так как многие инвесторы плохо разбираются в игре на понижение, покажем на следующем примере динамику действий продавца валютных фьючерсов, играющего на понижение.

Рассмотрим действия инвестора, который полагает, что стоимость 1 английского фунта, исчисленная в долларах, в течение 3 следующих месяцев опустится ниже 1, 60 доллара. Анализ цен валютных фьючерсов в «Уолл-стрит джорнал» показывает, что мартовские фьючерсные контракты на английские фунты проданы с котировкой 1, 9050 доллара за фунт. Брокер инвестора объясняет, что мартовский фьючерсный контракт на английские фунты требует, чтобы 62500 фунтов были поставлены на третью среду марта. Гарантийный взнос, требуемый с инвестора, равняется 2000 долларов, а размер дополнительного обеспечения контракта - 1500 долларов.

Так как наш инвестор полагает, что стоимость английского фунта будет падать, он может ожидать получения прибыли, продавая фьючерсные контракты. Если бы он считал, что стоимость фунта возрастёт, он бы хотел их купить. Поэтому инвестор внёс 2000 долларов как начальный гарантийный взнос и проинструктировал своего брокера продать с занятием срочной позиции игры на понижение 1 мартовский фьючерсный контракт на английские фунты по цене 1, 9040 доллара за фунт и, если удастся, выше. Так как это продажа без покрытия на срок, т. е. при отсутствии у продавца контракта в момент продажи, инструкция продавать по цене 1, 9040 доллара за фунт и выше означает, что брокер совершит продажу только в том случае, если цена за фьючерс будет равна 1, 9040 доллара за фунт и выше. Брокер инвестора берёт комиссионные в размере 15 долларов и инструктирует брокера, работающего в биржевом зале МВР, продать один фьючерсный контракт, что тот и делает, отыскав покупателя, готового купить этот контракт по цене 1, 9048 доллара за фунт.

Предположим, что в конце дня последняя сделка фунтовыми фьючерсами состоялась по цене 1, 9030 доллара за фунт. МВР действует как расчётная палата и переоценивает в соответствии с текущими ценами все фьючерсные контракты. С помощью электронных средств все контракты инвесторов меняются на новые с ценой 1, 9030 доллара за фунт. Срочная позиция для игры на понижение при стоимости английского фунта в 1, 9048, которую занимал наш инвестор, заменилась новой позицией для игры на понижение с ценой фунта 1, 9030 доллара, и МВР добавляет на счёт инвестора 0, 0018 доллара за каждый из 62500 английских фунтов или (0, 0018) (62500) = 112, 50 доллара. Если инвестор хочет, то на следующий день он может снять этот прирост со своего счёта.

На следующий день контракты начинают продаваться с цены 1, 9030 доллара за фунт. Предположим, что в итоге цена на момент закрытия биржи в этот день поднялась до 1, 9160 доллара за фунт. МВР снова переоценит все контракты в соответствии с текущими ценами. Потеря (1, 9160 - 1, 9030) = 0, 0130 доллара за каждый фунт приведёт к снятию со счёта инвестора (0, 0130) (62500) = 812, 50 доллара. Это приведёт к тому, что её баланс станет (2112, 50 - 812, 50) = 1300 долларов, что ниже требуемого баланса поддержки в 1500 долларов. Наш инвестор получит требование о внесении дополнительного обеспечения, согласно которому инвестор должен привести свой баланс поддержки в соответствие с требуемой величиной в 1500 долларов, т. е. депонировать 200 долларов. Если он этого не сделает, то его контракт будет ликвидирован, а его счёт станет на 1300 долларов меньше при любых потерях, которые могут случиться на следующий день.

Предположим, что наш инвестор реагирует на требование о внесении дополнительного обеспечения депонированием 200 долларов, но потерял доверие к бирже и хочет аннулировать на следующий день свою позицию. Он может сделать это, купив 1 мартовский фьючерсный контракт на английские фунты. Для этого не требуется никаких дополнительных депонирований средств. В конце дня расчётная палата МВР вызовет счёт этого клиента и сопоставит его позиции при играх на повышение и на понижение и аннулирует оба контракта. Как было замечено выше, таким образом, погашается большинство фьючерсных контрактов. До срока исполнения «доживает» менее 1 процента. Чтобы превратить прибыль в наличности, игрокам на бирже не нужно поставлять иностранную валюту. Клиринговые операции, проводимые за ночь, ежедневно переводят в «живые» деньги приобретения и потери владельцев фьючерсных опционов.

Сделки «своп»

Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную и срочную операции, являются сделки «своп».

«Своп» (от англ. swap - мена, обмен) - это валютная операция, сочетающая куплю/продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определённый срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнёра (банки и др.). По операциям «своп» наличная сделка осуществляется по курсу «спот», который в контрсделке (срочной) корректируется с учётом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. В результате клиент экономит на марже - разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операция удобна и для банка: он не создаёт открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивается необходимой ему валютой без риска, связанного с изменением её курса.

Операции «своп» используются банками в следующих целях:

для совершения коммерческих сделок (продажа валюты на условиях немедленной поставки и одновременная её покупка на срок);

для приобретения необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчётов, диверсификации валютных активов;

для взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

Операции «своп» осуществляются не только с валютами, но и с процентами. Суть такой сделки с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке LIBOR в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по пересматриваемому проценту, страхует свой процентный риск (процентную позицию), «покупая» долгосрочную фиксированную ставку, или наоборот.

Операции «своп процентных ставок» могут иметь и чисто спекулятивный характер. В этом случае выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании динамики рыночных процентных ставок.

Иногда операции «своп» с валютами и процентами объединены: одна сторона выплачивает проценты по плавающей ставке в одной валюте в обмен на процентные платежи по фиксированной ставке в другой валюте. В мировой практике перечисленные операции осуществляются в различных сочетаниях.

Документация по операциям «своп» сравнительно стандартизирована и включает условия их прекращения при неплатежах, технику обмена обязательствами, а также обычные пункты кредитного соглашения. В форме сделки «своп» банки осуществляют обмен валютами, кредитами, депозитами, ценными бумагами или другими ценностями. Операции «своп» проводятся также с золотом.

Валютный арбитраж

Валютный арбитраж - это валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением конртсделки в целях получения прибыли за счёт разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счёт курсовых колебаний в течение определённого периода (временной арбитраж).

В современных условиях с развитием электронных средств связи и информации, расширением объёма валютных сделок значимые курсовые различия на отдельных валютных рынках возникают реже, в связи, с чем пространственный валютный арбитраж (на Западе, но не в России) уступил место в основном временному валютному арбитражу.

В зависимости от цели сделки различаются спекулятивный и конвертационный валютный арбитраж. Первый преследует цель извлечь выгоду из разницы курсов на разных валютных рынках. При этом исходная и конечная валюты совпадают, т. е. сделка осуществляется, например, по схеме: немецкая марка - доллар США; доллар - марка. Конвертационный арбитраж преследует цель наиболее выгодно купить необходимую валюту.

Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток между сделками.

Иногда он на протяжении дня неоднократно меняет тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь прогнозировать направления изменений курсов, постоянно анализируя результаты деятельности других банков, поддерживая контакты с другими дилерами, наблюдая за движением курсов и процентных ставок. Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить её на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке, т.е. совершить процентный арбитраж. Конечная цель владельца валюты - получение более высокой прибыли, чем банк мог бы получить, вкладывая её непосредственно, без предварительного обмена на другую валюту. В зависимости от своих оценок динамики курсов обеих валют он может не страховать валютный риск или временно осуществить операцию хеджирования на более благоприятных условиях. Процентный арбитраж включает две сделки: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже; размещение эквивалента заимствованной иностранной валюты на национальном рынке капиталов, где процентные ставки выше.

Большое значение при создании и хеджировании валютных позиций в рамках процентного арбитража играют, как указывалось выше, опционные сделки, позволяющие зафиксировать доход от разницы в процентах и одновременно застраховаться от его утраты при непредвиденном развитии курсов.

Разновидностью этой операции является валютно-процентный арбитраж, основанный на использовании банком разниц процентных ставок по сделкам, осуществляемым на разные сроки. Например, если премия по сделке «форвард» на 6 месяцев в относительных величинах составляет 6% годовых, а по сделке на 3 месяца - 4%, то арбитражист может продать валюту сроком на 6 месяцев с премией в 6% и купить её на 3 месяца, уплатив премию в размере 4%.

Операции форвард-форвард, зависящие от предложения процентных ставок в будущем, всё более тесно увязываются с фьючерсными сделками с процентами.

При проведении валютных операций банки несут различные риски. В первую очередь риски связаны с возможным обнаружением непокрытых сделок в отдельных валютах - длинных или коротких позиций. При срочных сделках возникает риск невыполнения контракта (например, в связи с банкротством контрагента). Кроме того, нередко банки, совершив перевод проданной валюты, лишь на следующий день узнают, был ли сделан встречный платёж купленной ими валюты. Это имеет место вследствие разницы во времени в разных странах мира.

В целях ограничения рисков неперевода эквивалента банки устанавливают лимиты валютных сделок с другими банками исходя из размеров их капиталов и резервов, репутации и других критериев. По мере получения платежей по ранее заключённым сделкам лимиты высвобождаются. Лимиты по срочным валютным сделкам обычно бывают ниже, чем по операциям с немедленной поставкой, поскольку риск неплатежа по сделке повышается с увеличением длительности периода от её заключения до исполнения.

Валютные опционы

Форвардные и фьючерсные контракты накладывают на инвестора обязательства обменять определённое количество одной валюты на другую в обусловленное время в будущем. Инвестор должен совершить такой обмен, даже если сделка стала для него невыгодной. Но многие инвесторы предпочитают ситуацию, когда совершение валютного обмена является для них не обязанностью, а правом: если планируемая сделка оказывается выгодной - этот обмен произвести; если сделка не выгодна - отказаться от валютного обмена.

Контракт, в котором предусматриваются такие привлекательные условия, называется опционом. По контрактам такого вида инвестор имеет право (а не обязанность) совершить валютный обмен. Недостатком опционного контракта является то, что инвестор должен платить высокую надбавку, чтобы побудить другую сторону подписать такой контракт.

Терминология. Опцион на покупку через 3 месяца 31250 английских фунтов по цене 1, 90 доллара за фунт предоставляет владельцу опциона право купить 31250 английских фунтов у продавца опциона. Это право ограничено условием платежа в 1, 90 доллара за каждый приобретаемый фунт. Следовательно, владелец опциона не может воспользоваться своим правом на фунты, не оплатив их по цене 1, 90 доллара за фунт, которая называется ценой исполнения опциона. Время, когда истекает ограничивающее условие (3 месяца в данном случае), называется сроком погашения опциона.

Внутренняя стоимость опциона - это разность между той величиной, которую пришлось бы заплатить за валюту (рыночный обменный курс) без опциона, и той, которую платят при использовании опциона (ценой исполнения). Например, предположим, в настоящее время 1 английский фунт продаётся за 2, 00 доллара. Внутренняя стоимость опциона равна 0, 10 доллара за фунт (2, 00 - 1, 90). Поскольку опцион не требуется исполнять обязательно, его внутренняя стоимость не может быть величиной отрицательной. Если рыночная цена английского фунта опуститься ниже 1, 90 доллара, внутренняя стоимость опциона станет нулевой.

Надбавка к опциону - это разница между рыночной ценой опциона и его внутренней стоимостью. Например, если опцион продаётся за 0, 15 доллара за фунт, надбавка составляет 0, 05 доллара за фунт (0, 15 - 0, 10).

Любые две стороны могут заключить валютный опционный контракт, в котором будут определены по их соглашению количество валют, срок погашения и цена исполнения.

Когда количество заявок становится достаточно большим, появляется возможным организовать вторичный рынок торговли опционными контрактами, похожий на тот, где происходят сделки с фьючерсными контрактами. В США Чикагская товарная биржа (ЧТБ) проводит организованные продажи акционерных опционов, а Филадельфийская биржа ценных бумаг - валютных.

В настоящее время в Лондоне существует организованный рынок валютных опционов, известных как европейские опционы, которые могут быть исполнены только при наступлении установленного срока. Это отличает их от американских опционов, которые можно исполнить и раньше срока. При определении стоимости американских и европейских валютных опционов разница невелика, хотя европейские и американские акционерные опционы определяют свои стоимости по-разному.

Опционы, которыми торгуют на бирже, требуют стандартизированной формы контрактов и гарантирования их выполнения, также как и в отношении фьючерсных контрактов. Срок действия валютных опционов истекает по пятницам, предшествующим третьим средам месяца. Количество валюты, с которой оперирует каждый опцион, равно половине той, которая установлена для фьючерсных контрактов. Гарантом исполнения валютных опционов выступает Опционная клиринговая корпорация.

Существует два основных типа опционных контрактов. Опционы колл наделяют их владельца правом купить в установленный день в будущем определённое количество иностранной валюты по установленной цене. Опционы пут дают их владельцам право продать в оговоренный день в будущем определённое количество иностранной валюты по установленной цене.

Если вы реализуете своё право по опциону колл, вы платите цену исполнения, а по опциону пут вы получаете цену исполнения. Другая сторона в опционе, которая обязана выполнить условия по требованию владельца опциона, называется продавцом опциона. Она участвует в опционе за надбавку к нему, которую выплачивает его будущий владелец.

Рассмотрим действия инвестора, который полагает, что стоимость английского фунта в течение следующих 6 месяцев увеличится с нынешних 1, 95 до 2. 10 доллара. Но он также знает, что существует вероятность того, что стоимость фунта может неожиданно упасть. Поскольку инвестор располагает ограниченными финансовыми возможностями, он не хочет рисковать, покупая фьючерсный контракт на фунты. Он звонит своему брокеру и наводит справки об опционах колл на английские фунты, срок исполнения которых приходится на июнь. (Если бы этот инвестор считал, что стоимость фунта понизится, он бы проявил интерес к опционам пут). Брокер информирует его, что опцион колл с ценой исполнения 2, 00 доллара в настоящее время продаётся с надбавкой 0, 0350 доллара. Так как и цена исполнения, и надбавка исчисляются в долларах, инвестор даёт распоряжение брокеру купить один опцион колл и платит за него (31250) (0, 0350) = 1093, 75 доллара (здесь используются цифры из предыдущего примера) плюс 25 долларов комиссионных.

Если по мере приближения срока исполнения опциона спотовая цена фунта растёт, то и опцион увеличивается в цене. Если же указанная цена снижается, то и стоимость опциона падает. Однако дополнительных вложений в этом случае никогда не потребуется в отличие от фьючерсных сделок. Инвестор не потеряет больше того, чем он первоначально истратил на этот опцион. Единственными, кто подвергается здесь риску неопределённых потерь, являются продавцы опционов, и только они должны обеспечивать выполнение требования гарантийного взноса или залоговой маржи.

Хотя валютные опционы можно хранить до наступления срока их исполнения, а затем реализовывать, обычно владельцы продают их раньше. Предположим, стоимость английского фунта увеличилась в апреле до 2, 10 доллара. Инвестор не может, однако, реализовать своё право до истечения срока действия этого опциона. Внутренняя стоимость опциона, как было определено выше, равняется разнице между рыночной стоимостью фунта и ценой исполнения, т. е. (2, 10-2, 00) = 0, 10 за фунт или (0, 10) (31250) = 3125 долларов. Однако обычно опционы продаются за цену, несколько превышающую их внутреннюю стоимость, и поэтому наш инвестор может до наступления срока исполнения просто продать свой опцион.

Виды валютных операций

Сделки по конвертации с моментальной поставкой

TOD (today) - расчеты по сделке производятся в день ее заключения

TOM (tomorrow) - расчеты по сделке производятся на второй день после ее заключения по заранее определенному курсу

SPOT - расчеты по сделке производятся на третий день после ее заключения по заранее определенному курсу.

Форвардные сделки FRW

Расчеты по сделке FRW (forward) производятся по заранее определенному курсу через три дня и более после ее заключения (этот срок может быть длительным - до одного года).

При заключении сделки FRW необходимо внести в банк страховой депозит в размере 5% от ее суммы.

Сделки купли-продажи SWAP

SWAP - это комбинация двух встречных сделок на одинаковое количество базовой валюты с различными датами исполнения. Курс обеих сделок фиксируется одновременно.

Сделки SWAP используются для страхования от валютных рисков на определенный срок (например, для торговых и финансовых компаний), а также для кредитования в одной валюте под залог другой.

В качестве обеспечения выполнения второй сделки используется страховой депозит.

Сделки ORDER

Сделка ORDER предполагает продажу / покупку валюты по заранее оговоренному курсу, который отличается от существующего на данный момент на рынке. Когда курс валюты на рынке достигает заданного значения, сделка выполняется автоматически (ORDER работает круглосуточно).

Ордер выставляется на рынке, только после получения заявки от клиента (оформленую как оrder), и при наличии средств на расчетном счете.

После поступления заявки от клиента, на счете клиента замораживается сумма, указанная в поручении. После выставления ордера на рынок, клиенту отправляется нотификация о том, что его ордер принят к исполнению и работает. После исполнения ордера, клиент получает нотификацию соответственно об исполнении.

Помимо цены и суммы валют, в сделке ORDER указывается и срок ее действия. Распоряжение на ее исполнение может быть отозвано досрочно в рабочее время банка (с 9.00 до 18.00 по рабочим дням). Минимальная сумма сделки - 100 000 USD (или эквивалент в другой валюте). Ордер может быть принят с 9.00 до 18.00 по рабочим дням.

Сделки ORDER бывают двух видов:

take profit - предназначен для получения положительного результата при достижении валютной парой прогнозируемого курса.

stop loss - предназначен для уменьшения возможных потерь по открытой позиции в случае неблагоприятного движения курса валютной пары.

Размещено на Allbest.ru