Инструменты денежно-кредитной политики Национального Банка Украины

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Украины

Министерство образования и науки АРК

Реферат

на тему: «Инструменты денежно-кредитной политики Национального Банка Украины»

Симферополь, 2008

Содержание

Введение

1. Содержание денежно-кредитной политики государства

2. Инструменты денежно-кредитной политики в Украине

2.1 Политика обязательных резервов

2.2 Процентная политика

2.3 Рефинансирование коммерческих банков

2.4 Операции с ценными бумагами на открытом рынке

2.5 Политика поддержания курса национальной валюты и регуляция импорта и экспорта капитала

Выводы

Список использованной литературы

Введение

В условиях становления в Украине новых экономических отношений, трансформации экономических и социальных процессов, формирования и развития финансовой и банковской систем исключительно важное значение принимает усиление роли центрального банка страны в стимулировании соответствующих процессов путём использования рыночных методов регулирования экономики и денежно-кредитного рынка.

Формирование принципов денежно-кредитной политики независимой Украины происходит с момента создания Национального Банка.

С целью реализации стратегических заданий экономического развития Украины необходимо использовать чёткие методы денежно-кредитного регулирования, широко используемые в мировой практике.

В соответствии с Законом Украины «О Национальном Банке Украины» функции разработки и реализации денежно-кредитной политики возложены на Национальный банк, который формирует основные принципы, определяет методы и конкретные инструменты их реализации, разрабатывает соответственные нормативные и инструктивные документы, а также осуществляет контроль за выполнением этих инструкций уполномоченными банками.

Основными экономическими способами и методами денежно-кредитной политики является регулирование объема денежной массы через определение и регулирование норм обязательных резервов для коммерческих банков и финансово-кредитных учреждений, процентной политики, рефинансирования коммерческих банков, управления золотовалютными резервами, операции с ценными бумагами на открытом рынке, регулирования импорта и экспорта капитала. Именно эти инструменты денежно-кредитной политики и будут рассмотрены в данном реферате.

1. Содержание денежно-кредитной политики государства

Денежно-кредитная политика государства - это составная часть его финансовой политики.

В соответствии с законом Украины «О национальном банке Украины», денежно-кредитная политика это комплекс мер в сфере денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста, сдерживания инфляции и обеспечения стабильности денежной единицы Украины, обеспечения занятости населения и выравнивания платежного баланса

Одним из необходимых условий эффективного развития национальной экономики является формирование такого механизма денежно-кредитной политики, который бы позволил государству воздействовать на деловую активность коммерческих банков и контролировать их деятельность, добиваться стабилизации денежного обращения.

Денежно-кредитная политика - весьма активный инструмент воздействия на экономику страны. Правильное ее проведение не должно нарушать суверенитет большинства субъектов предпринимательской деятельности. Однако при этом допускается некоторое ограничение их экономической свободы как следствие регулирующего воздействия со стороны государства.

Денежно-кредитная политика означает любое направление деятельности, связанное с использованием денежных знаков в обороте. Она означает также целенаправленное формирование полномочных органов, контролирующих денежное обращение страны, в частности кредитные операции, осуществляемые через Национальный банк Украины.

Цель денежно-кредитной политики государства обычно заключается в стабилизации цен путем принятия антициклических мер в сфере денежного обращения, которые в будущем должны способствовать экономическому росту.

Денежно-кредитная политика государства оказывает влияние на денежное обращение путём воздействия на банковские ресурсы, служащие источником увеличения кредитов и инвестиций, что ведет к росту банковских депозитов, на стоимость банковских кредитов путём изменения ставок учёта и ссудного процента в Национальном банке Украины, что отражается на процентных ставках по банковским ссудам клиентов и на процентных ставках открытого рынка.

Денежно-кредитная политика Национального банка Украины основывается на основных критериях и макроэкономических показателях общегосударственной программы экономического и социального развития на определенный период. К таким макроэкономическим показателям принадлежат: объем валового внутреннего продукта, прогнозируемый уровень инфляции, размер дефицита государственного бюджета и источника его покрытия, платежный и торговый балансы.

Ежегодно национальный банк информирует Верховную Раду Украины о направлениях денежно-кредитной и валютной политики, разработанной национальным банком на следующий год и на более длительное время.

В процессе осуществления денежно-кредитной политики НБУ использует определенный инструментарий, который охватывает:

-определение норм обязательных резервов;

-процентную политику;

-рефинансирование коммерческих банков;

-операции с ценными бумагами на открытом рынке;

-поддержание курса национальной валюты;

-регуляции импорта и экспорта капитала.

Последовательная денежно-кредитная политика призвана обеспечить стабильность, минимизацию инфляции, полную занятость, экономический рост. Однако с её помощью можно не только выйти из кризиса, но и усугубить опасные тенденции в национальной экономике. Поэтому для ее реализации необходимы взвешенные решения, принимаемые на высшем уровне государственного управления.

2. Инструменты денежно-кредитной политики в Украине

2.1 Политика обязательных резервов

Политика обязательных резервных требований -- один из классических инструментов, с помощью которого центральные банки регулируют денежный рынок, управляют количеством денег, поддерживая темпы роста денежной массы в предварительно установленных пределах увеличения совокупной денежной массы и отдельных ее агрегатов. Действие этого метода заключается в изменении центральным банком нормы, в пределах которой коммерческие банки обязаны часть привлеченных средств хранить на счетах в центральном банке.

Обязательные резервные требования впервые были применены в Соединенных Штатах Америки. Сначала обязательное резервирование имело достаточно узкую цель -- формирование страхового фонда для выплаты депозитов. С созданием в разных странах развитой системы страхования (гарантирование) депозитов страховая функция обязательных резервных требований постепенно теряет свое значение.

Современная трактовка обязательных резервных требований предусматривает их использование центральными банками в нескольких направлениях.

Резервные требования используются центральными банками для решения макроэкономических долгосрочных заданий стабилизации денежного обращения и регуляции объемов денежного предложения (массы), то есть как инструмент монетарной политики. Резервирование части средств, привлеченных банками, направлено на ограничение их возможности увеличивать денежное предложение.

Норма резервирования, то есть величина соотношения банковских резервов и депозитов, определяется двумя факторами. Во-первых, она зависит от нормы обязательных резервов, которая устанавливается для коммерческих банков центральным банком. Во вторых, она зависит от величины избыточных резервов, то есть резервов, которые коммерческие банки намереваются держать сверх обязательных резервов. Избыточные резервы необходимы банкам для того, чтобы удовлетворять потребности клиентов в наличности и быть способными осуществлять платежи между банками, расширять свои активные операции.

Центральные банки, как правило, не платят коммерческим банкам процентный доход по счетам, на которых сохраняются обязательные и избыточные резервы.

Предложение денег зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора. Центральный банк, используя разные инструменты регуляции денежного предложения, влияет непосредственно или на денежную базу или на мультипликатор. Политика резервных требований предусматривает в первую очередь влияние банка на денежный мультипликатор, поскольку норма резервных требований является важным компонентом мультипликатора. Если центральный банк увеличивает норму, то это приводит к уменьшению денежного мультипликатора, соответственно изменяется и предложение денег, и наоборот. Используя политику резервных требований, центральный банк не может полностью контролировать предложение денег, поскольку, он не может точно предусмотреть величину денежного мультипликатора, который находится под воздействием факторов, не связанных с действиями центрального банка. Политика обязательных резервных требований используется центральными банками как средство антициклической или антиинфляционной политики. Резервные требования, конечно, в первую очередь связаны с показателями денежной массы, и их взаимодействие с другими макроэкономическими показателями происходит через трансмиссионный механизм влияния изменений денежного предложения на реальный сектор экономики -- на рынок инвестиций, уровень цен и тому подобное. Учитывая такие свойства резервных требований, центральный банк с целью стимулирования, например, инвестиционной активности проводит политику, направленную на снижение норм резервных требований, а временное увеличение нормы обязательного резервирования при определенных условиях вызывает снижение инфляционного давления, способствует стабильности курса национальной валюты.

Резервные требования используются центральными банками как инструмент регуляции банковской ликвидности. Одним из показателей, характеризующим ликвидность, являются остатки средств (резервов) на счетах коммерческих банков в центральном банке. Регулируя состояние банковских счетов, центральный банк своими действиями пытается поддерживать оптимальную сумму средств на этих счетах. Он изымает избыточные или предоставляет дополнительные резервы, используя разные средства монетарной политики. Так, повышение центральным банком нормы резервирования приводит к сокращению избыточных резервов в распоряжении банков, то есть к сокращению их свободной ликвидности, а снижение -- наоборот, увеличивает свободную ликвидность, расширяет возможности банков относительно проведения активных операций.

Политика резервных требований может иметь стимулирующую направленность. Маневрируя отдельными элементами механизма обязательного резервирования, центральный банк может стимулировать развитие отдельных видов банков (малые и средние банки, банки, которые предоставляют долгосрочные кредиты), операций (привлечение срочных депозитов), финансовых инструментов, и тому подобное.

Определение норм обязательных резервов заключается в том, что НБУ устанавливает коммерческим банкам и другим кредитным учреждениям нормативы обязательного резервирования привлеченных средств. Размер обязательных резервов устанавливается в процентном отношении к общей сумме привлеченных банком средств. Резерв сохраняется на корреспондентском счете коммерческого банка в Национальном банке, проценты на обязательные резервы не насчитываются.

Для разных видов привлеченных средств могут устанавливаться разные нормы обязательного резервирования. Требования обязательного резервирования могут распространяться на все депозиты или на отдельные их виды в зависимости от той роли, которая отводится этому инструменту в монетарной политике НБУ.

Если НБУ проводит рестрикционную политику, то он повышает норму обязательных резервов. Такой же мерой увеличивается сумма обязательных резервов и уменьшается ресурсный потенциал каждого коммерческого банка. Еще в большей степени (на коэффициент мультипликации) снизятся размеры депозитов банковской системы и общая масса денег в обращении. Повышение нормы резервных требований приводит к росту бездоходных активов. Пытаясь компенсировать потерянную прибыль, коммерческие банки повышают стоимость кредитов, снижают процентные ставки по депозитам, осуществляют реструктуризацию банковских пассивов, что, в свою очередь, приводит к снижению эффективности использования привлеченных средств.

Если НБУ проводит экспансионную политику, то он уменьшает норму обязательного резервирования. Соответственно у каждого коммерческого банка увеличивается ресурсный потенциал, который предопределяет увеличение банковских депозитов и общей массы денег в обращении.

Определение норм обязательных резервов -- достаточно сильный инструмент денежно-кредитной политики. На денежную массу он влияет не только через изменение объема ресурсов каждого коммерческого банка, но и через изменение денежного мультипликатора. Кроме того, изменение кредитной возможности банков влияет на уровень процентных ставок, что через спрос и предложение дополнительно провоцирует изменения массы денег в обращении. Поэтому в странах с рыночной экономикой этот инструмент денежно-кредитной политики используется с определенными ограничениями и редко. Частые изменения норм обязательных резервов негативно влияют на деятельность коммерческих банков. Политика резервных требований -- потенциально чрезвычайно мощное средство денежно-кредитного регулирования. Даже небольшие изменения нормы резервов приводят к значительным изменениям в объемах кредитных вложений коммерческих банков и ощутимо влияют на денежную массу. Это достаточно жесткий инструмент макроэкономического регулирования, потому что механизм резервных требований является обязательным для выполнения. Применение этого метода требует осторожности, и потому его не используют в качестве единственного или главного инструмента регулирования денежного рынка, а чаще всего как приложение к совокупности других, более гибких средств регуляции. Следует также отметить, что обязанность банков выполнять резервные требования ведет к естественному с их стороны стремлению уклониться в пределах закона от соблюдения резервных требований. Использование политики обязательных резервов нуждается в постоянной ее адаптации к условиям, которые изменяются.

2.2 Процентная политика

денежный кредитный резервный рефинансирование импорт

Процентная политика как инструмент денежно-кредитного регулирования экономики заключается в том, что НБУ определяет уровень процентных ставок по ломбардным и учетным кредитам, которые он предоставляет коммерческим банкам в порядке рефинансирования их активных операций.

Если НБУ проводит политику сдерживания или сокращения массы денег в обращении, он повышает процентные ставки, что уменьшает спрос на кредитные деньги. Сокращение спроса приводит к сокращению предложения. Неиспользованные для кредитования деньги переходят в другие активы (ценные бумаги государства, местных органов власти) или оседают на депозитах коммерческих банков в НБУ, как следствие -- происходит уменьшение денег в обращении.

В случае противоположной политики, направленной на увеличение денег в обращении, НБУ снижает уровень процентных ставок по своим активным операциям, что стимулирует спрос на займы, а следовательно, и кредитную деятельность коммерческих банков. Они вынуждены превращать свои вторичные резервы (средства, вложенные в ценные бумаги или размещенные на депозитах в НБУ) в первичных, вследствие этого увеличиваются остатки денег на их корреспондентских счетах в НБУ и общая масса денег в обращении.

Уровень процентных ставок может активизировать или снижать масштаб инвестиций в народное хозяйство. Таким образом НБУ способен воздействовать на деловую активность, осуществляя регулятивную функцию путем введения ограничений на размер процентных ставок по операциям коммерческих банков в виде минимальной и максимальной границы колебания учетных ставок.

2.3 Рефинансирование коммерческих банков

В странах с развитыми рыночными отношениями центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам и другим финансово-кредитным учреждениям, рефинансируя их активные операции, то есть осуществляя переучет коммерческих векселей и предоставляя ломбардный кредит. Национальный банк Украины также использует отмеченные выше виды кредитования, но в начале своей деятельности в роли центрального банка НБУ применял как административные, так и рыночные, методы кредитования, причем субъектами кредитования были и хозяйственные субъекты, и Минфин. НБУ кредитовал непосредственно дефицит государственного бюджета и предоставлял так называемые централизованные кредиты определенным секторам экономики, то есть опосредствовано покрывал недостачу ресурсов для финансирования государственного сектора экономики.

Рефинансирование коммерческих банков как инструмент денежно-кредитной политики тесно связано с процентной политикой, но имеет и определенные собственные черты. Этот инструмент базируется на функции НБУ как кредитора в последней инстанции. Коммерческие банки обращаются к нему за кредитом чаще всего в случае появления временного дефицита первичных резервов (средств на корреспондентском счете в НБУ). Такие ссуды банки просят, как правило, на короткий срок и получают в порядке переучета коммерческих векселей или под залог ценных бумаг, в том числе и коммерческих векселей. Эти кредиты имеют название соответственно учетный и ломбардный.

Предоставляя названные кредиты, НБУ увеличивает первичные резервы коммерческих банков, а, следовательно, и общую сумму денег в обращении.

НБУ может кредитовать коммерческие банки и через операции РЕПО, которые заключаются в обязательной покупке - продаже государственных ценных бумаг, но главной целью этих операций является поддержание краткосрочной ликвидности системы коммерческих банков.

Регулируя процесс учетного и ломбардного кредитования, НБУ, может влиять на общую массу денег в обращении. Такое влияние может осуществляться двумя способами: установлением лимита кредитования и определением уровня процентной ставки.

Усовершенствование и последующее развитие политики рефинансирования может происходить через улучшение механизма кредитования коммерческих банков под залог ценных бумаг, с помощью переучета векселей, а также проведение операций с государственными ценными бумагами на открытом рынке типа РЕПО.

2.4 Операции с ценными бумагами на открытом рынке

В последние десятилетия центральные банки стран с развитой рыночной экономикой отдают преимущество такому инструменту денежно-кредитной политики, как проведение операций с ценными бумагами на открытом рынке, который отвечает общей тенденции подавляющего использования рыночных инструментов регуляции экономики.

Политика открытого рынка заключается в изменениях объемов покупки и продажи ценных бумаг центральным банком. Эти операции центрального банка предопределяют изменение резервов коммерческих банков, что, в свою очередь, отражается на объеме и стоимости банковских кредитов. В результате этого центральный банк должен влиять на размер денежной массы и на уровень рыночной процентной ставки в нужном направлении, то есть достигать предварительно поставленной цели.

Центральный банк продает ценные бумаги из своего портфеля, когда ему нужно стабилизировать или уменьшить массу денег в обращении, сдержать рост платежеспособного спроса и, следовательно, способствовать повышению уровня процентной ставки и в конечном итоге снизить инфляцию. Если центральный банк продает ценные бумаги непосредственно коммерческим банкам, то в этом случае уменьшаются избыточные резервы банков, а депозитная база, то есть сумма привлеченных банками средств, остается постоянной. Уменьшение банковских резервов порождает мультипликативное сокращение денежной массы. Если же центральный банк продает ценные бумаги небанковским участникам (дилерам) фондового рынка, то в таком случае уменьшаются резервы коммерческих банков, которые обслуживают небанковских дилеров, и одновременно уменьшается депозитная база этих коммерческих банков, поскольку для расчетов с центральным банком за купленные ценные бумаги небанковские дилеры используют свои банковские депозиты. Следовательно, и в этом случае происходит сокращение денежной массы, но частично оно происходит в момент расчетов за ценные бумаги, а частично -- через мультипликативное сокращение депозитов.

Центральный банк покупает ценные бумаги на открытом рынке, когда ставит целью увеличить денежную массу, снизить стоимость денег, то есть снизить уровень рыночной процентной ставки и таким способом активизировать предпринимательскую деятельность, оживить конъюнктуру рынка. Механизм влияния операций центрального банка на денежный рынок во время покупки ценных бумаг такой же, как и во время продажи, только процесс происходит в обратном направлении.

Операции с ценными бумагами на открытом рынке заключаются в изменениях объемов покупки и продажи НБУ ценных бумаг: казначейских обязательств (депозитных сертификатов), других ценных бумаг.

При условиях, когда нужно стабилизировать или уменьшить массу денег в обращении, сдержать рост платежеспособного спроса, снизить инфляцию, НБУ продает ценные бумаги коммерческим банкам. В последних уменьшаются первичные резервы (средства на корсчетах в НБУ), а вследствие этого сокращается общий объем денежной массы.

НБУ может продавать ценные бумаги и другим субъектам (предприятиям, населению) через систему фондового рынка. В этом случае у коммерческих банков уменьшаются их первичные резервы, потому что сокращаются остатки денег на счетах их клиентов.

Если нужно увеличить денежную массу, НБУ покупает ценные бумаги у коммерческих банков, предприятий, населения. В результате такой операции у отмеченных субъектов увеличиваются остатки денег, в том числе и на их счетах в банках, и соответственно растет объем денег в обращении.

Таким образом, покупка НБУ ценных бумаг означает эмиссию денег, а продажа -- исключение их из обращения.

Политика открытого рынка широко применяется в регулятивной деятельности центральных банков. Это -- наиболее действенный и гибкий метод денежно-кредитной политики. Результаты применения этого метода центральные банки могут достаточно точно спрогнозировать, предусмотреть, его же действие обеспечивает эффективное влияние на денежный рынок, а следовательно, и на экономику в целом. Позитивные аспекты этого метода денежно-кредитной политики заключаются в том, что центральный банк самостоятельно определяет объем, время и направление осуществления операций, на открытом рынке и таким способом полностью контролирует применение этого метода. Последствия проведения операций на открытом рынке легко поддаются коррекции. Если в осуществлении денежно-кредитной политики допущена ошибка, центральный банк может быстро ее исправить, осуществив операцию обратного направления. Эта черта предоставляет преимущество отмеченным операциям в сравнении с другими инструментами денежно-кредитной политики.

2.5 Политика поддержания курса национальной валюты и регуляция импорта и экспорта капитала

Политика поддержания курса национальной валюты охватывает операции НБУ по управлению валютными резервами государства. НБУ обеспечивает управление валютными резервами, осуществляя валютные интервенции путем купли-продажи иностранной валюты на валютных рынках с целью поддержания курса национальной валюты относительно иностранных валют и влияния на общий спрос и предложение денег в государстве.

Если на валютном рынке спрос на иностранную валюту, которая является базовой для определения курса национальной валюты, превышает предложение, это может привести к падению курса национальной валюты, ее девальвации. Чтобы этого не допустить, НБУ продает часть своего валютного резерва (если это является целесообразным на данное время), уравновешивая спрос с предложением и соответственно поддерживая курс национальной валюты. Во время продажи части валютного резерва возникает такая же ситуация с денежной массой в обращении, как и в случае продажи ценных бумаг, то есть она сокращается, а при покупке НБУ иностранной валюты происходит эмиссия денег и соответственно увеличения объема денежной массы в обращении.

К покупке иностранной валюты на валютном рынке НБУ прибегают тогда, когда предложение на такую валюту превышает спрос и это может привести к ревальвации национальной валюты. И девальвация, и ревальвация национальной валюты, -- это отклонение от постоянного экономического процесса, и потому НБУ стремится или вовсе не допускать таких явлений, или регулировать курс национальной валюты в пределах предварительно определенного валютного коридора.

Регуляции импорта и экспорта капитала является инструментом влияния на денежную массу в обращении, которое применяется НБУ через: регистрацию импорта и экспорта капитала, установление максимальных и минимальных размеров процентных ставок по иностранным депозитам в украинских банках, установления для лиц, которые имеют долги перед нерезидентами, обязательного беспроцентного вложения определенной части от суммы этих долговых обязательств в уполномоченных банках Украины.

Экспорт и импорт капитала сопровождаются притоком и оттоком иностранного капитала. Ощутимо влияют на состояние денежного обращения в стране иностранные финансовые инвестиции, которые укладываются в национальные ценные бумаги со спекулятивными целями. Особенно это касается вложений иностранными инвесторами своего капитала в долговые обязательства государства. Если привлекательность государственных ценных бумаг снижается, происходит отток иностранного капитала из страны, который провоцирует снижение курса национальной валюты. Как следствие, возникает необходимость употребления со стороны НБУ и Минфина определенных мероприятий, среди которых, -- повышение процентной ставки и уровня доходности эмитированных государством ценных бумаг. Одновременно Национальный банк Украины не должен допускать оттока за границу национальной валюты, которая может возникнуть в результате относительно заниженной депозитной процентной ставки в стране.

Выводы

Денежно-кредитная политика государства - это составная часть его финансовой политики, это комплекс мер в сфере денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста, сдерживания инфляции и обеспечения стабильности денежной единицы Украины.

Закон Украины «О Национальном банке Украины» в разделе «Денежно-кредитная политика» предусматривает такие основные экономические средства и методы денежно-кредитной политики, как определение и регулирование норм обязательных резервов, процентная политика, рефинансирование коммерческих банков, операции с ценными бумагами на открытом рынке, поддержание курса национальной валюты, регуляции импорта и экспорта капитала.

Политика обязательных резервных требований - изменение центральным банком нормы, в пределах которой коммерческие банки обязаны часть привлеченных средств хранить на счетах в центральном банке. Применение этого метода требует осторожности, и потому его не используют в качестве единственного или главного инструмента регулирования денежного рынка, а чаще всего как приложение к совокупности других, более гибких средств регуляции.

Процентная политика как инструмент денежно-кредитного регулирования экономики заключается в том, что НБУ определяет уровень процентных ставок по ломбардным и учетным кредитам, которые он предоставляет коммерческим банкам в порядке рефинансирования их активных операций.

Рефинансирование коммерческих банков как инструмент денежно-кредитной политики тесно связано с процентной политикой, но имеет и определенные собственные черты. Этот инструмент базируется на функции НБУ как кредитора в последней инстанции.

Политика открытого рынка заключается в изменениях объемов покупки и продажи ценных бумаг центральным банком.

Политика поддержания курса национальной валюты охватывает операции НБУ по управлению валютными резервами государства

Регуляции импорта и экспорта капитала является инструментом влияния на денежную массу в обращении, которое применяется НБУ через: регистрацию импорта и экспорта капитала, установление максимальных и минимальных размеров процентных ставок по иностранным депозитам в украинских банках, установления для лиц, которые имеют долги перед нерезидентами, обязательного беспроцентного вложения определенной части от суммы этих долговых обязательств в уполномоченных банках Украины

Следовательно, денежно-кредитное регулирование экономики -- это многосторонняя и сложная работа, которую осуществляет НБУ как центральный банк государства.

Список использованной литературы

1. Стельмах В.С., Пiфанов А.О., Гребенник Н.I., Мiщенко В.I. Грошово-кредитна політика в Україні/ за ред. В.I. Мiщенка. - 2-ге вид., перероб. i доп. - К.: «Знання», 2003.-421с.

2.Закон Украины «О Национальном банке Украины»

3. Экономика: учебное пособие/под ред. Э.А. Кузнецова. - Х.: Одиссей,2006.-512с.

4. http://enbv.narod.ru/text/Econom/savluk/str/65.html

5.http://www.bank.gov.ua/Inf_mat/Of_Pov/2008/21.04.2008_107.htm

6.http://www.bank.gov.ua/Fin_ryn/Pot_tend/2008/10.08.htm

7.http://www.moneyactive.ru/index.html

Размещено на Allbest.ru