Фондовый рынок понятие, функции, структура

Во-вторых, создание фактически узкого внутреннего рынка для нескольких десятков акций, активно торгуемых АО, привело к тому, что фондовый рынок не имел значения для развития тысяч приватизированных АО. Рынок развивался как узко спекулятивный, нацеленный на интересы незначительного числа западных инвестиционных компаний с реальными расчетами за покупку акций через оффшорные счета. Западный спекулятивный инвестор стал главной фигурой на российском рынке, вытеснив реального инвестора, полностью отстранив физических лиц - российских граждан от рынка корпоративных ценных бумаг. Эта государственная политика потерпела крах, и ее приоритеты должны быть пересмотрены, в том числе в интересах открытости, прозрачности фондового рынка, противодействия утечке капиталов через оффшоры. Рынок в расчетах в рублях и в России должен стать основой для развития обращения корпоративных ценных бумаг.

В-третьих, мировая практика показывает, что даже высокоразвитые страны (например, Япония), где сильный фондовый рынок не дополняет и не балансирует валютный рынок и банковскую систему, периодически сталкиваются с проблемами и кризисами финансовой системы. В России отсутствие возможности оттока средств с валютного рынка (а в 1998 г. и с рынка государственных ценных бумаг) и их перетока на корпоративный фондовый рынок привели к сильнейшему кризису августа 1998 г.

В результате финансового кризиса 1998 г. выявились следующие недостатки отечественного рынка ценных бумаг:

- слабая вовлеченность в работу на рынке ценных бумаг отечественных инвесторов;

- недостаточная заинтересованность эмитентов в выходе на открытый рынок капиталов, обусловленная непониманием возможностей рынка по привлечению капиталов и неумением самостоятельно подготовиться к выходу на рынок;

- преобладание направленности участников рынка на получение спекулятивного дохода и отсутствие интереса к долгосрочным вложениям;

- неотработанность системы взаимодействия органов государственного регулирования фондового рынка, отсутствие системы антикризисного регулирования рынка; неспособность государства оперативно и результативно воздействовать на текущие процессы; постоянно присутствующий конфликт интересов государственных органов, регулирующих рынки ценных бумаг;

- отсутствие согласованной нормативной базы фондового рынка; слабый контроль за выполнением уже имеющихся законодательных актов и постановлений Правительства РФ по вопросам регулирования рынка ценных бумаг.

Для создания эффективных механизмов рынка ценных бумаг, обеспечивающих перелив инвестиций в реальный сектор экономики, необходим комплекс мер нормативно-законодательного, организационного, экономического, политического, социально-психологического характера, направленный на создание динамично развивающейся устойчивой системы функционирования российского фондового рынка.

Прежде всего, надлежит добиться повышения мотивации вложений инвесторов в ценные бумаги. Особое внимание при этом следует обратить на "индивидуального инвестора". В руках населения как индивидуального инвестора сосредоточен громадный инвестиционный потенциал, составляющий в целом по России порядка 40-60 млрд. долл. США. Именно на привлечение этих средств нужно ориентировать предприятия-эмитенты. Положительный опыт работы в этом направлении накоплен, в частности, в Москве, где создан и успешно работает с индивидуальными инвесторами ряд фондовых центров. Следует учитывать, что в регионах население склонно приобретать ценные бумаги местных известных ему предприятий. Поэтому практически важным является развитие региональных рынков ценных бумаг с использованием существующих региональных биржевых структур для работы с юридическими лицами и фондовых центров для работы с населением. При этом первоначальная котировка предприятия-эмитента на местном организованном рынке может быть первым этапом перед котировкой во всероссийском масштабе. В связи с этим заслуживает поддержки инициатива Санкт-Петербурга по созданию биржевого сегмента для малых и средних растущих предприятий Северо-Западного региона.

Кроме того, необходим комплекс мер, стимулирующих интерес предприятий-эмитентов к фондовому рынку для изыскания финансовых ресурсов и привлечения средств инвесторов. К таким мерам следует отнести:

- работу с эмитентами в целях создания благоприятных условий для привлечения ими средств инвесторов через финансовый рынок;

- совершенствование правоприменительной практики, в том числе совместно с арбитражными судами и судами общей юрисдикции;

- работу над совершенствованием законодательства в целях обеспечения предприятиям возможности привлекать средства инвесторов с использованием возможностей фондового рынка;

- реструктуризацию предприятий, основой проведения которой служит Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)";

- работу с иностранными инвесторами по улучшению понимания или перспектив развития российского рынка ценных бумаг.

Для активизации российского фондового рынка требуется реализовать ряд проектов и программ, с тем чтобы создать условия, способствующие использованию предприятиями, расположенными в различных регионах страны, реального сектора экономики, механизмов фондового рынка, возникновению у инвесторов (как российских, так и иностранных) интереса к акциям российских предприятий, а для профессиональных участников рынка ценных бумаг - выгодные условия работы с инвестором любого уровня.

При этом нужно максимально задействовать уже сформировавшуюся инфраструктуру и в полной мере учитывать накопленный, в частности в Москве, позитивный опыт функционирования рынка ценных бумаг.

К числу таких перспективных проектов предлагается отнести следующие.

Развитие рынка операций РЕПО - кредитование под залог ценных бумаг с государственными и корпоративными ценными бумагами. В результате реализации этого проекта, во-первых, повысится надежность межбанковского кредитования, которое будет производиться под залог ценных бумаг, а во-вторых, на рынке появится новый эффективный инструмент для размещения "коротких денег" и точный индикатор краткосрочных процентных ставок. По имеющимся оценкам объем операций РЕПО по корпоративным ценным бумагам может достичь 15-20% от объема торговли акциями и облигациями, т.е. 10-15 млрд. руб. (около 3-5 млн. долл. США) в месяц. На рынке государственных ценных бумаг от реализации этого проекта можно ожидать по прогнозам оборот рынка примерно в 10 млрд. руб. в месяц.

Другим инструментом повышения ликвидности рынка государственных облигаций может стать внедрение механизма продажи Банком России государственных ценных бумаг из собственного портфеля с обязательством обратного выкупа.

Перспективным направлением развития фондового рынка является биржевая торговля инвестиционными паями ПИФов. По оценкам специалистов, активы ПИФов сегодня достигают 8 млрд. руб. Для развития рынка этих инструментов требуется принятие закона "Об инвестиционных фондах".

Огромные потенциальные возможности имеет рынок ипотечных ценных бумаг. В западных странах этот рынок - один из самых развитых и доходных. Например, эмиссия новых ипотечных облигаций в США (Mongage bonds) составила в 2000 г. свыше 480 млрд.долл., а всего за прошедшее десятилетие их выпуск превысил 3,5 трлн.долл. Обороты вторичного рынка ипотечных облигаций достигают 1 трлн.долл. в год.

В России примерно 5-7% семей являются потенциальными ипотечными заемщиками, что означает спрос на новые бумаги на уровне 20-30 млрд.долл. Чтобы реализовать этот огромный потенциал, необходимо разработать ряд мер, в частности требуется принятие закона "Об эмиссионных ипотечных ценных бумагах", а также внесение изменений в Закон "Об ипотеке (залоге недвижимости)" и Гражданский кодекс. Кроме того, следует внести отдельные поправки в земельное законодательство.

Важное значение для развития межрегиональных экономических связей имеет создание в России рынка товарных фьючерсных и аукционных контрактов. В частности, предполагается организация рынка зерна, а в дальнейшем - сахара, нефти и нефтепродуктов. Создание таких финансовых инструментов может сыграть существенную роль в рыночном ценообразовании и страховании рисков, в том числе в банковском бизнесе.

В условиях глобализации и интеграции в странах СНГ одним из перспективных направлений развития фондового рынка видится организация в России международного сектора ценных бумаг. Таким международным центром может стать Москва, которая имеет все объективные предпосылки для этого: выгодное пространственное положение между американскими, европейскими и азиатскими финансовыми центрами, накопленный опыт проведения финансовых операций и т.п. Началась конкретная работа по созданию единого финансового пространства стран СНГ, о чем было заявлено на прошедшем в 2001 г. Форуме ведущих банков и валютных бирж стран Содружества. В России создана общенациональная торгово-расчетно-депозитарная инфраструктура, отвечающая мировым стандартам. В рамках Основных направлений экономического развития на 2002-2004 годы, одобренных Правительством в июле 2001 г., отмечается: "В перспективе необходимо законодательно закрепить возможность обращения иностранных ценных бумаг и депозитарных расписок на российском фондовом рынке".

Создание международного сектора фондового рынка в Москве может обеспечить:

- значительное увеличение притока иностранных инвестиций, так как капитал, полученный иностранными компаниями в России, часто реинвестируется в российскую экономику;

- развитие фондового рынка, включая расширение его инструментария и укрепление доверия к нему со стороны институциональных и частных инвесторов;

- возможность гражданам использовать новые правила валютного регулирования для покупки ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте (на сумму до 75 тыс.долл. США) через местных российских брокеров, вместо размещения таких средств в оффшорных банках;

- развитие институциональных инвесторов (банки, пенсионные и страховые компании);

- содействие развитию пенсионной реформы путем предоставления пенсионным фондам дополнительных возможностей для вложения средств и диверсификации инвестиционных портфелей.

Проекты создания международных финансовых центров активно осуществляются в странах Европы. Так, с 2001 г. Будапештская фондовая биржа проводит торговлю акциями BMV, Microsoft и General Electric. Активно торгуются иностранные акции в Турции, открыл доступ внутренним инвесторам к акциям, номинированным в иностранной валюте, Китай.

Необходимо шире осуществлять на российских биржах листинг и вторичное обращение акций и долговых ценных бумаг, выпущенных ведущими иностранными компаниями. При этом котировки и расчеты по сделкам следует производить в рублях. Важным условием реализации этого проекта должна стать четкая регламентация масштабов и доли создаваемого рынка ценных бумаг иностранных эмитентов в общем объеме российского финансового рынка.

Большое значение для развития фондового рынка России имеют и долговые бумаги, номинированные в валюте, выпущенные российскими компаниями и Правительством РФ. Целесообразно было бы проводить одновременный листинг таких ценных бумаг на ведущих фондовых биржах Запада и Москвы.

В связи с этим заслуживает внимания опыт реализации подобных проектов в странах СНГ. Например, в Казахстане принято постановление, регламентирующее обращение на Казахской фондовой бирже (KASE) казахских еврооблигаций, что дало возможность компаниям пенсионных фондов привлекать данный инструмент для размещения средств населения. Сегодня национальному Пенсионному фонду принадлежит более 50% казахских еврооблигаций, что говорит о доверии населения к пенсионной системе и является важным фактором социальной стабильности.

В Москве сложилась развитая заемно-инвестиционная система, к которой проявляют интерес регионы России. Учитывая также поступающие предложения о совместных действиях по выпуску государственных и муниципальных ценных бумаг и о совместной реализации инвестиционных проектов, правительство Москвы предпринимает меры по развитию московской заемно-инвестиционной системы городских облигационных займов для развития межрегионального сотрудничества. По этому вопросу принято постановление Правительства Москвы от 19 августа 1997 г. N 612 и создана специализированная структура некоммерческая организация "Москомзайм-регионпроект". Правительство Москвы предусматривает:

- распространение, тиражирование и внедрение концептуально-методических разработок, информационного и программно-технологического обеспечения заемно-инвестиционной системы городских облигационных займов Москвы, созданной в ходе проведения исследований по инициативе Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка и Банка Москвы, а также программ подготовки специалистов;

- использование средств городских облигационных займов Москвы при условии гарантированного возврата инвестированных средств для финансирования инвестиционных проектов, реализуемых на территории Москвы и вовлекающих в кооперацию регионы России; инвестиционных проектов, представляющих интерес для Москвы и реализуемых на территории иных субъектов Российской Федерации;

- размещение облигаций городских облигационных займов Москвы за пределами города, при этом основное внимание будет уделяться городскому облигационному сберегательному займу;

- развитие инфраструктуры размещения и обращения городских облигационных займов Москвы в тех же направлениях, что и у корпоративных ценных бумаг московских и российских предприятий; подключение к ней действующих региональных структур;

- последовательный переход от размещения городских облигационных займов Москвы на рынках ценных бумаг иных субъектов Российской Федерации к специальным выпускам городских облигационных займов Москвы, предназначенных для финансирования региональных инвестиционных проектов, и далее к совместному размещению ценных бумаг Москвы и субъектов Российской Федерации.

Последнее предложение представляется вполне обоснованным и наиболее многообещающим. Совместный выпуск ценных бумаг Москвы и других субъектов Федерации вполне возможен в рамках Ассоциации экономического взаимодействия "Центральная Россия". Агентом по распространению займов должен стать Межрегиональный банк этой Ассоциации.

В целях содействия социально-экономическому развитию и укреплению налоговой базы регионов постановлением правительства Москвы от 5 марта 2002 г. N 152-ПП создан Фонд инвестиционного развития регионов Центрального федерального округа Российской Федерации. Этим же постановлением одобрено принятое московским правительством обязательство о направлении на цели Фонда 1 млрд. руб. В соответствии с постановлением ежегодно в бюджете г.Москвы будут предусматриваться объявленные суммы для финансирования мероприятий Фонда.

Основным направлением деятельности Фонда является оказание финансовой поддержки развития реального сектора экономики ЦФО путем предоставления на льготных условиях финансирования программ и проектов, рекомендованных к реализации Фондом. Все доходы, полученные Фондом, направляются исключительно на финансирование его деятельности и на его развитие. Бюджетные кредиты предоставляются администрациям регионов или предприятиям (организациям), расположенным и зарегистрированным на территории региона, для финансирования программ и проектов инвестиционного характера. Бюджетный кредит предоставляется на возвратной и платной основе. Срок кредита зависит от объемов выполняемых работ, но не может превышать пяти лет.

Эффективное размещение любых займов, в том числе совместных, возможно лишь при наличии в Российской Федерации развитого фондового рынка. Поэтому важным направлением обеспечения и стимулирования межрегионального экономического сотрудничества является создание единого финансового и фондового рынка регионов. В настоящее время имеет место фактическая изолированность региональных рынков ценных бумаг друг от друга. Причина этого состоит прежде всего в отсутствии эффективных средств связи, вследствие чего инвесторы не имеют доступа ко всем ценным бумагам, обращающимся на национальном фондовом рынке. В дополнение к этому отсутствие доступных аналитических прогнозов относительно перспектив роста курсовой стоимости ценных бумаг ограничивает возможности межрегионального перелива капиталов и не позволяет правительственным структурам проводить эффективную структурную политику, используя возможности фондового рынка.

Крупнейший фондовый и финансовый рынок России - это московский рынок. А потому правительству Москвы следует проявлять повышенную активность в этом вопросе.

Для формирования единого фондового рынка страны целесообразно проводить постоянные торги по муниципальным облигациям в общероссийских (московских) торговых и расчетно-депозитарных системах. Например, можно вести торги по региональным муниципальным облигациям в системе межбанковской валютной биржи. Весьма эффективным вариантом может стать организация обращения облигаций московских муниципальных займов с использованием инфраструктуры, созданной ранее, для обслуживания рынка ГКО. Создана Московская фондовая биржа. Она, будучи организатором торгов, одновременно выступает в качестве финансового консультанта тех предприятий и организаций, которые готовятся к выходу на рынок корпоративных облигаций. Биржа обеспечивает доведение информации до всех заинтересованных лиц. По нашему предложению начата активная подготовка к созданию филиалов МФБ в регионах и государствах - членах СНГ, странах Восточной Европы. Для повышения ликвидности региональных ценных бумаг, упрощения взаиморасчетов между регионами правительство Москвы, Банк Москвы и уполномоченные городом банки могли бы принимать в качестве залога и средства платежа муниципальные и региональные облигации. При этом соответствующие обязательства должны принять на себя и другие регионы.

По действующему законодательству ответственность за процедуру эмиссии ценных бумаг субъектов Российской Федерации несет Министерство финансов РФ. Однако, как показывает практика, федеральное министерство заинтересовано прежде всего в успешной эмиссии федеральных займов и не уделяет достаточного внимания муниципальным ценным бумагам. Очевидно, имеет смысл создать специализированный государственный орган, отвечающий за регулирование процесса выпуска и обращения муниципальных облигаций. С инициативой о его организации могло бы выступить правительство Москвы и Мосгордума. По аналогии с практикой США им может стать Совет (Комиссия) по муниципальным ценным бумагам.

Важное значение имеет укрепление инфраструктуры складывающегося межрегионального фондового рынка - сети информационных, рейтинговых, брокерских агентств, осуществляющих комплекс специализированных услуг по оценке надежности и доходности облигаций муниципальных займов и их обслуживание. Например, на рынке муниципальных облигаций в США действуют следующие субъекты: эмитент, финансовые советники, андерайтеры, адвокаты, страховые организации, рейтинговые агентства, попечители, платежные агенты, агенты-регистраторы, инвесторы. Это позволит за счет повышения ликвидности перевести рынок муниципальных облигаций в качественно новое состояние, обеспечив привлечение широкого круга инвесторов.

Однако основная проблема, встающая перед эмитентом долговых обязательств,- обеспечение привлекательности займа для инвестора, поддержание ликвидности выпущенных ценных бумаг. Применение новых технологий, совершенствование инфраструктуры фондового рынка может лишь частично помочь в этом вопросе. Особенно актуально обеспечение привлекательности заемных облигаций после финансового кризиса 1998 г. В связи с этим межрегиональные ценные бумаги, выпускаемые совместно администрациями нескольких крупных регионов, могут быть более привлекательны по сравнению с другими. Кроме того, можно предложить следующие механизмы повышения привлекательности межрегиональных ценных бумаг для потенциальных инвесторов:

- обмен облигаций межрегиональных займов на акции и паи приватизированных предприятий и хозяйственных объектов, находящихся в собственности региональных органов управления;

- прием облигаций в качестве взносов в уставные капиталы акционерных обществ с участием местных органов управления;

- допуск облигаций займов в качестве платежного средства при уплате местных и региональных налогов на всей территории Ассоциации.

Создание и развитие фондового рынка ценных бумаг - важнейшее условие продвижения к цивилизованной рыночной экономике, совершенствования механизмов экспортно-импортных операций регионов, повышения их инвестиционной привлекательности и развития межрегиональных экономических связей.

Глава 3. Перспективы развития фондового рынка.

3.1 Пути содействия развитию малого предпринимательства и привлечение инвестиций в Россию

Основными направлениями налоговой политики нашего государства на протяжении 2001 года и последующих лет будут являться:

1) освобождение бюджета от непосильных обязательств, снижение налогового бремени товаропроизводителей, расширение на этой основе налогооблагаемой базы и усиление налогового администрирования;

2) упрощение налоговой системы и уменьшение числа налогов, перенос налоговой нагрузки на те виды доходов, которые не оказывают негативного воздействия на легализацию прибыли, личных доходов;

3) существенное увеличение доходов государства за счет проведения комплекса мероприятий, стимулирующих отказ предпринимателей от теневой экономической деятельности;

4) предоставление субъектам Российской Федерации самостоятельных налоговых источников, соответствующих объему их конституционных функций, постепенное сокращение объемов федеральных трансфертов;

5) проведение налоговой реформы одновременно с бюджетной реформой;

6) укрепление налоговой базы субъектов Российской Федерации, органов местного самоуправления;

7) повышение уровня собираемости налогов;

8) укрепление налоговой базы федерального бюджета как главного стабилизирующего фактора экономики страны;

9) ужесточение административной и уголовной ответственности за незаконные производство и оборот этилового спирта, спиртосодержащей и алкогольной продукции, усиление регулирования оптовой и розничной торговли через аккредитацию и создание специализированных оптовых торговых организаций;

10) отмена льгот по уплате таможенных платежей, за исключением льгот, предусмотренных международными договорами и законами Российской Федерации;

11) сохранение накоплений населения путем снятия налоговых ограничений в целях расширения возможностей покупки мерных золотых слитков и монет физическими лицами;

12) постепенная унификация налоговой системы Российской Федерации с налоговыми системами иностранных (европейских) государств в целях плавного интегрирования налогового законодательства России в налоговую систему ЕЭС;

13) постепенный переход к более справедливому налогообложению доходов физических лиц в зависимости от уровня этих доходов;

14) социализация налоговых поступлений государства - направление налоговых поступлений в государственные налоговые фонды, конкретизирующие расходы бюджета на социальную сферу (например специальный государственный налоговый фонд детских домов и больниц, специальный государственный налоговый фонд федерального транспорта, специальный государственный пенсионный налоговый фонд, специальный государственный антитеррористический налоговый фонд и фонд чрезвычайных ситуаций и т.д.);

15) усиление налогового администрирования нефтехимической промышленности;

16) совершенствование механизмов привлечения иностранного капитала в Российскую Федерацию (например создание специального режима свободных налоговых зон исключительно для капитала, имеющего иностранное происхождение);

17) открытость информации о налогах, деятельности государства по изменению существующей налоговой системы, обязательное доведение до общественности информации о налоговых доходах и расходах государства (по аналогии с порядком, функционирующим в США);

18) создание условий по повышению общеобразовательного уровня налогоплательщиков в области законодательства о налогах и сборах Российской Федерации (включение специального предмета в курс обучения в рамках школьной программы);

19) проработка концепции "гибкого налогообложения" организаций, выполняющих военно-промышленный заказ, "градообразующих предприятий", предприятий стратегического значения;

20) отстаивание интересов российских налогоплательщиков за рубежом, "национальная налоговая опека" организаций, возвращающих финансы в Россию из-за рубежа, доработка межправительственных соглашений об избежании двойного налогообложения в этих целях.

Снижение налогового бремени невозможно осуществить, не добившись его равномерного распределения среди налогоплательщиков.

В настоящее время субъекты малого предпринимательства могут перейти на упрощенную систему налогообложения, учета и отчетности на основании Федерального закона от 29.12.1995 N 222-ФЗ "Об упрощенной системе налогообложения, учета и отчетности для субъектов малого предпринимательства" либо могут быть переведены на уплату единого налога на вмененный доход на основании Федерального закона от 31.07.1998 N 148-ФЗ "О едином налоге на вмененный доход для определенных видов деятельности".

Федеральный закон "О едином налоге на вмененный доход для определенных видов деятельности" направлен на то, чтобы привлечь к уплате единого налога на вмененный доход организации и индивидуальных предпринимателей, занимающихся

предпринимательской деятельностью в сферах, где налоговый контроль затруднен и, кроме того, значительная часть расчетов осуществляется в наличной денежной форме. Именно положительной стороной данного налога является то, что его уплата производится всеми без исключения налогоплательщиками, осуществляющими предпринимательскую деятельность в определенных Федеральным законом сферах, и авансовыми платежами.

Указанный режим налогообложения обеспечивает реальное равенство налогоплательщиков, так как устраняет ситуацию, в результате которой одни налогоплательщики, добросовестно выполняющие требования налогового законодательства и соответственно уплачивающие установленные налоги и сборы, несут всю тяжесть налоговой нагрузки, а другие налогоплательщики, которые уходят от уплаты налогов как на законном, так и на незаконном основании, - минимальную налоговую нагрузку или вообще не платят налогов.

Привлечение к уплате единого налога на вмененный доход индивидуальных предпринимателей, занимающихся предпринимательской деятельностью в сферах, где налоговый контроль затруднен, позволило увеличить налоговые поступления в бюджетную систему от данной категории плательщиков (в основном за счет легализации их деятельности, а не за счет увеличения налоговой нагрузки) по сравнению с ранее уплаченными налогами, в том числе и подоходного налога.

Вместе с тем анализ практики применения единого налога на вмененный доход выявил необходимость доработки федерального законодательства и обязательность приведения региональных нормативных правовых актов в соответствие с федеральными.

Кроме того, в связи с получившей распространение практикой занижения законодательными органами субъектов Российской Федерации показателей базовой доходности установление минимального и максимального размеров базовой доходности и другие составляющие формул расчета единого налога необходимо закрепить в федеральном законе. Вместе с тем субъекты Российской Федерации должны быть наделены правом изменять ставку этого налога и устанавливать льготы.

Упрощенная система налогообложения, учета и отчетности для субъектов малого предпринимательства имеет целью поддержку и развитие малого предпринимательства в Российской Федерации, снижение налогового бремени для данной категории налогоплательщиков.

Федеральный закон "Об упрощенной системе налогообложения, учета и отчетности для субъектов малого предпринимательства" предоставил возможность малым предприятиям, численность которых не превышает 15 человек, перейти на упрощенную систему налогообложения с уплатой единого налога с валовой выручки или совокупного дохода, исчисляемых по результатам хозяйственной деятельности за отчетный период. Указанные предприятия - это малые предприятия с простым технологическим процессом производства продукции, совершающие минимальное количество хозяйственных операций с незначительными затратами материальных ресурсов. Поэтому предоставление таким организациям права на оформление первичных документов бухгалтерской отчетности и ведение книги учета доходов и расходов по упрощенной форме, в том числе без применения способа двойной записи, без плана счетов и соблюдения иных требований, предусмотренных действующими положениями о ведении бухгалтерского учета и отчетности, можно считать основным преимуществом введения данного закона.

Вместе с тем в связи с нечетко определенным порядком ведения книги доходов и расходов по упрощенной форме, в частности в разделе, связанном с отражением расходов субъекта на осуществление предпринимательской деятельности, возникает большое количество спорных ситуаций. Кроме того, возникает ряд вопросов, касающихся преемственности показателей бухгалтерского учета организаций, переходящих с общеустановленного порядка ведения бухгалтерского учета и отчетности на упрощенную систему.

В соответствии с налоговой политикой Российской Федерации решение вопроса о сохранении особого порядка налогообложения для субъектов малого предпринимательства в виде специального налогового режима должно приниматься после формирования системы всех налогов и сборов на территории Российской Федерации, так как уже принятые главы Налогового кодекса Российской Федерации (НК РФ) дают возможность субъектам малого предпринимательства использовать предоставленные налоговым законодательством преференции в порядке исчисления и уплаты налогов.

Так, ст.145 НК РФ установлено, что организации и индивидуальные предприниматели имеют право на освобождение от исполнения обязанностей налогоплательщика, связанных с исчислением и уплатой НДС, если за три предшествующих последовательных календарных месяца сумма выручки от реализации товаров (работ, услуг) этих организаций или индивидуальных предпринимателей без учета НДС и налога с продаж не превысила в совокупности один миллион рублей. Кроме того, согласно п.6 ст.174 НК РФ налогоплательщики с ежемесячными в течение квартала суммами выручки от реализации товаров (работ, услуг) без учета НДС и налога с продаж, не превышающими одного миллиона рублей, вправе уплачивать налог исходя из фактической реализации товаров (работ, услуг) за истекший квартал не позднее 20-го числа месяца, следующего за истекшим кварталом.

Одной из важнейших проблем на протяжении всего периода становления рыночной экономики в России является острый дефицит инвестиционных ресурсов, в том числе иностранных инвестиций.

Анализ социально-экономического развития российской экономики показывает, что в 2000 году и в первом квартале 2001 года получили развитие тенденции улучшения общеэкономической и финансовой ситуации: имели место низкие темпы инфляции, сформировалась положительная динамика промышленного производства, улучшилось финансовое состояние предприятий реального сектора экономики, повысилась собираемость налогов в бюджет, снизилась задолженность по выплатам заработной платы, погашена задолженность по выплатам пенсий, ослаблена напряженность на рынке труда, растут объемы жилищного строительства, активизировался рынок российских инвесторов.

Однако устойчивых условий для интенсивного развития отечественного производства, обновления производственных фондов, экономической и финансовой стабильности пока не создано. Это подтверждается и острым недостатком оборотных средств, и дефицитом инвестиционных ресурсов.

Среди экономических рычагов, применяемых для регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации, особое значение имеет налоговая политика государства.

Международный опыт и российская практика показывают, что для привлечения иностранных инвестиций более целесообразно идти не по пути введения для них особых льгот, включая налоговые, а путем устранения существующих препятствий и создания общего благоприятного инвестиционного климата.

В настоящее время проводится работа по совершенствованию налогового законодательства, направленная, с одной стороны, на снижение налогового бремени, а с другой стороны - на улучшение собираемости налогов в бюджеты различных уровней и на защиту экономической свободы. Стратегическая линия должна быть такова: меньше администрирования, больше предпринимательской свободы производить, торговать, инвестировать. Регионы должны конкурировать не за полномочия, а за привлечение инвестиций и трудовых ресурсов. Сделать это можно, только улучшая, но никак не ухудшая условия хозяйственной деятельности. Возможности чиновников действовать по своему усмотрению, произвольно толковать нормы законодательства и в центре, и на местах мешают предпринимателям и создают питательную среду для коррупции. Надо обеспечить применение законов прямого действия, свести к минимуму ведомственные инструкции, устранить двойственность толкования нормативных актов. А кроме того, упростить порядок регистрации предприятий, экспертизы, согласования инвестиционных проектов и так далее.

Необходимо развитие финансовой инфраструктуры. В банковской системе не должно быть нежизнеспособных организаций. Следует обеспечить прозрачность банковской деятельности. Фондовый рынок должен стать действенным механизмом мобилизации инвестиций, их направления в наиболее перспективные секторы экономики.

Введен в действие основополагающий в сфере инвестиционного сотрудничества Федеральный закон от 09.07.1999 N 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации", который определяет национальный режим и стабильные условия для деятельности иностранных инвесторов, основные гарантии прав инвесторов на инвестиции и получаемые доходы и прибыль, а также предусматривает полную и безусловную защиту законных прав и интересов инвесторов на территории Российской Федерации. Ранее вступил в силу Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений", который устанавливает равные условия инвестирования в форме капитальных вложений для иностранных и отечественных инвесторов.

Существенную роль в совершенствовании системы налогообложения играет НК РФ. Приняты и действуют части первая и вторая НК РФ. В них установлены равные принципы налогообложения для российских и иностранных инвесторов. Иностранные инвесторы имеют налоговые льготы при вложении своих средств в промышленность и экономику России и при получении доходов. Следует отметить, что акты законодательства о налогах и сборах, устраняющие или смягчающие ответственность за нарушение законодательства о налогах и сборах либо устанавливающие дополнительные гарантии защиты прав налогоплательщиков, плательщиков сборов, налоговых агентов, их представителей, имеют обратную силу. В случае если НК РФ устанавливает более мягкую ответственность за конкретное правонарушение, чем было ранее определено за соответствующее правонарушение, совершенное до 1 января 1999 года, применяется ответственность, установленная НК РФ. Взыскание ранее наложенных финансовых санкций за данное правонарушение после 31 декабря 1998 года может быть произведено лишь в части, не превышающей максимального размера санкций, предусмотренных НК РФ за такое правонарушение.

Неуплата налога в срок должна быть компенсирована полным возмещением ущерба, понесенного государством в результате несвоевременного внесения налога. Поэтому к сумме собственно не внесенного налога (недоимки) законодатель вправе добавить дополнительный платеж - пеню как компенсацию потерь государственной казны в результате недополучения налоговых сумм в срок в случае задержки уплаты налога. Наряду с этим размер пени не должен носить характер наказания. При этом действовавшим в период с 1 января по 13 августа 1999 года положениям о максимальном ограничении размера пени - не более неуплаченной суммы налога - придана обратная сила. Порядок пересчета задолженности налогоплательщиков (налоговых агентов) по уплате пени, по налогам и сборам урегулирован приказом МНС России от 03.09.1999 N АП-3-09/290.

Принцип приоритета норм международного права реализован в ст.7 НК РФ, согласно которой если международным договором Российской Федерации, содержащим положения, касающиеся налогообложения и сборов, установлены иные правила и нормы, чем предусмотренные Кодексом и принятыми в соответствии с ним нормативными правовыми актами о налогах и (или) сборах, то применяются правила и нормы международных договоров Российской Федерации.

Часть вторая НК РФ предоставляет льготы для иностранных инвесторов. Так, например, не подлежит обложению НДС реализация (а также передача, выполнение, оказание для собственных нужд) на территории Российской Федерации долей в уставном (складочном) капитале организаций, паев в паевых фондах кооперативов и паевых инвестиционных фондах; от налога освобождаются товары, работы и услуги, предназначенные для выполнения работ по соглашению о разделе продукции, в том числе ввозимые на таможенную территорию Российской Федерации инвестором, оператором указанного соглашения, их поставщиками, подрядчиками и перевозчиками и иными лицами, участвующими в выполнении работ по указанному соглашению на основе договоров с инвестором и оператором, и услуги, оказываемые на территории Российской Федерации иностранными юридическими лицами инвесторам или операторам соглашений о разделе продукции в связи с выполнением работ по указанным соглашениям. Освобождаются от НДС обороты между инвестором и оператором соглашения о разделе продукции по безвозмездной передаче товарно-материальных ценностей, необходимых для выполнения работ по этому соглашению, а также операции по передаче денежных средств, необходимых для финансирования таких работ. Освобождаются от налога обороты по передаче инвестором государству вновь созданного или приобретенного инвестором имущества, использованного им для выполнения работ по соглашению и подлежащего передаче государству в соответствии с условиями соглашения и так далее.

При выполнении соглашений о разделе продукции, заключенных в соответствии с Федеральным законом от 30.12.1995 N 225-ФЗ "О соглашениях о разделе продукции", от уплаты акцизов освобождается ввоз на таможенную территорию Российской Федерации подакцизных товаров, предназначенных в соответствии с проектной документацией для выполнения работ по указанным соглашениям. При выполнении таких соглашений о разделе продукции освобождается от налогообложения реализация инвесторами и (или) операторами добываемых подакцизных видов минерального сырья и продуктов их переработки (за исключением ювелирных изделий), если эта переработка предусмотрена указанными соглашениями, если минеральное сырье и товары являются в соответствии с условиями указанных соглашений собственностью инвесторов.

В соответствии с п.1 Положения о составе затрат определено, что себестоимость продукции представляет собой стоимостную оценку используемых в процессе производства продукции (работ, услуг) природных ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов, а также других затрат на ее производство и реализацию.

Для целей налогообложения произведенные организацией затраты корректируются с учетом утвержденных в установленном порядке лимитов, норм и нормативов.

В ст.10.1 Закона РФ от 27.12.1991 N 2116-1 "О налоге на прибыль предприятий и организаций", которая регламентирует особенности налогообложения прибыли

и доходов при исполнении соглашений о разделе продукции были внесены дополнения. Данное дополнение было внесено Федеральным законом от 10.02.1999 N 32-ФЗ "О внесении в законодательные акты Российской Федерации изменений и дополнений, вытекающих из Федерального закона "О соглашениях о разделе продукции". Изменениями N 5 к инструкции Госналогслужбы от 10.08.1995 N 37 "О порядке исчисления и уплаты в бюджет налога на прибыль предприятиями и организациями", утвержденными приказом МНС России от 06.07.1999 N АП-3-02/24, были также внесены изменения и дополнения по особенностям налогообложения прибыли и доходов при исполнении соглашений о разделе продукции.

Кроме того, рассматривая вопросы по иностранным инвестициям, следует отметить, что согласно п.6 ст.2 Закона "О налоге на прибыль предприятий и организаций" от уплаты налога на прибыль освобождаются безвозмездно полученные средства от иностранных инвесторов, направленные на финансирование капитальных вложений производственного назначения, при условии их использования в течение одного года с момента получения. При нецелевом использовании полученных средств или в случае их неиспользования в течение одного года с момента получения они подлежат налогообложению в составе внереализационных доходов в том отчетном периоде, в котором осуществлено нецелевое расходование этих средств или истек срок их использования по целевому назначению.

Пунктом 5 ст.6 Закона РФ "О налоге на прибыль предприятий и организаций" предусмотрено освобождение от уплаты налога части прибыли, направленной на покрытие убытка, полученного предприятием в предыдущем году (по данным годового бухгалтерского отчета, за исключением убытков, полученных по операциям с ценными бумагами), в течение последующих 5 лет (при условии полного использования на эти цели средств резервного и других аналогичных по назначению фондов, создание которых предусмотрено законодательством Российской Федерации). Данная льгота применяется в отношении всех плательщиков налога на прибыль, поименованных в ст.1 вышеуказанного Закона. Иностранные юридические лица исключения из данного перечня не составляют. Управлениям МНС России и госналогинспекциям по субъектам Российской Федерации не давалось указаний препятствовать применению вышеупомянутой льготы иностранными юридическими лицами.

Исключение норм по включению в себестоимость тех или иных затрат, учитываемых для целей налогообложения, приведет к значительным потерям бюджета, а также позволит недобросовестным налогоплательщикам необоснованно занижать свою налоговую базу, учитывая, что в настоящее время налоговым органам не предоставлено право (возможность) проверять обоснованность понесенных расходов.

Проектом главы 25 "Налог на прибыль (доход) организаций" части второй НК РФ также закрепляется режим равного налогообложения иностранных и российских инвесторов.

В заключение необходимо отметить, что состояние правовой стабильности инвестиционного процесса с участием иностранных инвесторов недостаточно соответствует задачам привлечения иностранных инвестиций, поэтому представляется необходимым определить меры по дальнейшему развитию правового обеспечения инвестиционных процессов и впоследствии обеспечить их реализацию.

3.2 Региональные перспективы развития

Аналитик «Доходного Дома» Михаил Торчилкин считает, что в настоящее время говорить о существовании региональных фондовых рынков некорректно: «Развитие современных интернет-технологий позволяет инвестору проводить операции на фондовом рынке России в любом уголке мира. В связи с этим обособленных региональных фондовых рынков сейчас фактически нет, они интегрированы в общероссийский рынок ценных бумаг, где представлены компании со всей страны и который в свою очередь взаимосвязан с мировыми финансовыми рынками. Главные биржевые центры -- ММВБ и РТС -- находятся в Москве, и доступ к ним через брокерские компании имеют инвесторы всех регионов России».

Аналитик же компании «Восток-инвест» Дарья Дагаева придерживается точки зрения, что фондовые рынки регионов существуют: «Однако в основном на них происходят редкие разовые сделки с ценными бумагами, которые проводятся на региональных валютных биржах и не делают погоды ни для бумаг, ни для самих бирж. Положительный момент заключается в том, что компании могут вначале попробовать выпустить новый для них инструмент на локальный рынок, чтобы понять, где могут скрываться подводные камни, а также заработать кредитную историю».

Как бы то ни было, о фондовом рынке Ульяновской области говорить не приходится в принципе. На российских торговых площадках (ММВБ, Фондовая биржа «РТС», РТС Борд) обращаются акции минимального количества ульяновских предприятий: ОАО «УАЗ», ОАО «Улья-новскэнерго», ОАО «Кондитерская фабрика «Волжанка». Начальник отдела дилерских операций ОАО «Доходный Дом» Роман Конкин отмечает, что в 2005 году и в первом квартале 2006 года существовал интерес со стороны иногородних инвесторов к акциям ОАО «Ульяновск-энерго». Это связано, прежде всего, с проходящей реформой в области электроэнергетики. Также наблюдается всплеск активности по отношению к акциям ОАО «УАЗ». Данный факт обусловлен выводом бумаги на биржу ММВБ.

А нужна ли Ульяновской области своя фондовая площадка? По мнению начальника отдела по работе с инвестиционными паями ОАО «Доходный Дом» Павла Воронова, в этом нет необходимости: «Для того чтобы этот проект был рентабельным, необходимо обеспечить очень большой ежедневный объем операций с ценными бумагами, что вряд ли возможно в вашем городе».

Генеральный директор компании «Инвест-информ» Сергей Лесин говорит о действующих фондовых площадках в Самаре, Волгограде, Новосибирске. Но работа здесь зачастую ведется не столько с акциями конкретных предприятий, а с займами, акциями и паями инвестиционных фондов и другими инструментами фондового рынка. Ульяновск до этого пока, к сожалению, не дорос.

-- Сейчас мы начинаем понимать, что нужно выстраивать не только федеральную структуру фондового рынка, но и собственную региональную систему привлечения средств для покрытия потребностей территории и искать инвестиции не только за пределами России или в Москве, -- считает Дарья Дагаева. -- Но не стоит переоценивать потенциал региональных рынков. Основная масса денег находится в Москве, а полтора-два десятка крупных специализированных инвесторов из регионов вряд ли смогут сильно повлиять на рынок.

Бесспорно одно: в целом в стране начинает расти интерес к таким способам привлечения инвестиций, как эмиссия акций и выпуск облигационных займов. Если в 2004 году число первичных размещений акций (IPO) равнялось всего лишь пяти, то в 2005 году оно выросло до 13, а в 2006 году ожидается около 20 IPO. Активно растет и рынок облигаций. На конец 2005 года общий объем облигационных займов (государственных, муниципальных, корпоративных и банковских) составлял 1130-1180 млрд. рублей. В России облигационные займы разместили более 210 компаний, и рост числа эмитентов продолжается.

Словом, перспектив для развития этих финансовых инструментов достаточно, а смогут ли ими воспользоваться ульяновские компании, зависит, прежде всего, от готовности к раскрытию информации о себе и уровня менеджмента.

Прогнозируется рост.

Так чего же, в принципе, ждать от российского фондового рынка в 2006 году?

-- Резкий рост интереса граждан к рынку, когда он уже сильно вырос, -- это как попытка вскочить в уходящий поезд, -- звучат предостережения. -- Это признак пузыря и стандартная ошибка неопытных инвесторов, каковых среди наших граждан большинство.

Однако в массе своей прогнозы положительные.

-- Российский фондовый рынок сейчас принципиально иной, чем был еще два года назад, -- заявляет в интервью «Ведомостям» главный стратег инвестиционной компании «Атон» Алекс Кантарович. -- Скачки котировок уже не так сильно связаны с политическими рисками внутри страны, а больше зависят от рыночных. И если еще год назад российский рынок был недооценен, то сейчас капитализация многих компаний приблизилась не только к конкурентам с развивающихся рынков, но даже и с развитых.

Эксперты считают, что в поле зрения инвесторов должен попасть не весь рынок в целом, а отдельные бумаги, «с которыми связаны те или иные идеи».

Так, по оценке начальника аналитического управления компании «Антанта Капитал» Дениса Матафонова, в секторе низколиквидных бумаг сейчас привлекательно выглядят акции электроэнергетики (как сетевые, так и генерирующие), оборонной промышленности (вертолетные, самолетные и судостроительные заводы) и энергетического машиностроения.

Что же касается оценок по рынку в целом, то «Ренессанс Капитал» повысил прогноз индекса РТС на конец года до 1750. А аналитики компании «БрокерКредитСервис» считают весьма вероятным, что к концу года индекс РТС достигнет 2000 пунктов.

Биржа в Интернете.

С каждым годом в Ульяновске растет число пользователей компьютеров, которые стабильно выходят в Интернет. Но при этом почти никто из них не знает, что таким образом у них появилась уникальная возможность стать участниками настоящих биржевых торгов.

За чашкой кофе.

Словом «акция» сегодня никого не напугаешь. Многие даже представляют, как происходят биржевые торги. Или, по крайней мере, догадываются -- наблюдая в телевизионных «Деловых новостях» за тем, как куча людей в огромном помещении с бесчисленным количеством мониторов что-то кричит, машет руками и кидается бумажками.

С приходом интернет-технологий и вы можете стать участником этих, как вам могло показаться, сумасшедших торгов. Только никакого шума не будет. Будет тихая, спокойная, домашняя обстановка. Перед вами только компьютер и, допустим, чашка кофе. Название этому -- интернет-трейтинг.

Что же скрывается под этим термином? Если просто, то это работа на бирже через глобальную сеть. По-другому интернет-трейдинг можно назвать онлайн-инвестированием. По сути, это вложение денежных средств в ценные бумаги и последующее управление их покупкой и продажей бумаг в реальном времени.

Интернет-трейдинг отличает большая оперативность. Это касается как процесса совершения сделок (фактически заявка выставляется напрямую на биржевые торги), так и доступа к самой свежей рыночной информации. Все необходимое, в том числе данные о ходе торгов, котировках, заявках на покупку или продажу ценных бумаг, отображается в виде графиков и таблиц на экране вашего монитора в режиме реального времени.

Чтобы начать работу, нужны свободные денежные средства (желательно побольше), компьютер, подключенный к сети Интернет, и элементарные знания о фондовом рынке. Но где взять эти знания в Ульяновске, где слово биржа для большинства населения чаще всего ничего не означает?

Нет денег -- нет торгов.

Одной из первых в Ульяновске предложила услугу интернет-трейтинга компания «ЭКСО ТПП-Ульяновск». Сотрудничество с инвестиционной компанией «Атон» (являющейся разработчиком собственного программного обеспечения) привело к открытию в 2003 году дилингового зала, позволяющего совершать сделки по покупке-продаже ценных бумаг на фондовых биржах через Интернет.