Теоретические аспекты и инструменты рынка ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

16

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Украины

Харьковский Национальный Университет имени В.Н. Карамзина

Курсовая работа

на тему

«Рынок ценных бумаг»

Харьков-2010

Содержание

Введение

Раздел 1. Инструменты рынка ценных бумаг

1.1 Определение ценной бумаги

1.2 Основные виды ценных бумаг

1.3 Фундаментальные свойства ценных бумаг

Раздел 2. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг

2.1 Структура рынка ценных бумаг

2.2 Функции рынка ценных бумаг

2.3 Субъекты рынка ценных бумаг

Раздел 3. Современное состояние и тенденции развития фондового рынка Украины

3.1 Модель современного отечественного рынка ценных бумаг

3.2 Место фондового рынка в современных макроэкономических процессах в Украине

3.3 Организаторы торговли на рынке ценных бумаг Украины

Заключение

Список литературы

Введение

Развитие экономики любого государства обязательно требует, чтобы были обеспечены возможности мобилизации, распределения и перераспределения финансовых ресурсов, капиталов, часто крупных и очень крупных объемах. В условиях плановой экономики эту роль от имени государства выполняли его различные органы управления, планирования и даже партийные. В странах с рыночной экономикой возможности государственного распределения финансовых и материальных ресурсов существенно ограничены, и государственное вмешательство выражается чаще всего в законодательном регулировании процессов распределения средств. При этом большинство предприятий основывается на индивидуальной или коллективной собственности и самостоятельно или через соответствующих финансовых посредников изыскивают денежные и материальные ресурсы на финансовых рынках в необходимых им объемах и по рыночным ценам.

Аналогично предприятия и фирмы, физические лица, имеющие свободные денежные ресурсы, передают их на соответствующий сектор финансового рынка на различные сроки, и это происходит за плату, по ценам, которые устанавливаются на этом рынке. В результате финансовые ресурсы превращаются в особый товар, который можно продавать и покупать и продавать на рыночных условиях.

Этот процесс распределения и перераспределения финансовых ресурсов, капиталов осуществляется на рынке финансовых ресурсов. Вместе с денежным и валютным рынками рынок ценных бумаг входит в понятие финансового рынка.

В литературе, посвященной рынку ценных бумаг, последний часто называется фондовым рынком. Кроме того, что понятие фондового рынка используется как синоним понятия рынка ценных бумаг.[14,с191]

Это сложная система рынков, на которых концентрируется спрос и предложение на различные платежные средства и которую можно изобразить в виде упрощенной схемы (рис.1)

Рис. 1. Схема рынка финансовых ресурсов

Средства на эти рынки поступают и привлекаются в связи с тем, что в экономике с одной стороны возникает избыток денежных накоплений, с другой существует постоянная потребность привлечения дополнительных денежных средств для инвестирования, причем на различные сроки.

В результате временно свободные финансовые средства поступают на финансовые рынки, которые обеспечивают возможность их перераспределения в различных формах. Эти рынки существенно дополняют друг друга и одновременно конкурируют между собой. [6,с.10]

Главным образом на финансовом рынке изыскиваются средства для развития сферы производства и услуг. Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок ценных бумаг (РЦБ) или фондовый рынок. Рынок ценных бумаг -- это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность свободной купли продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной хозяйственный проект.

Появление и развитие рынка ценных бумаг связано с ростом потребности в привлечении финансовых средств в связи с расширением производственной и торговой деятельности. По мере увеличения масштабов производства средств одного или нескольких предпринимателей становилось уже недостаточно для его развития. Поэтому возникала необходимость привлечения финансовых средств широкого круга лиц. В 19 в. значительный импульс РЦБ получил в связи с активным строительством железных дорог, требовавшим больших денежных затрат. [5, с.12]

В финансовой системе государства рынок ценных бумаг занимает важное место, является ее составной частью со своей организационно-функциональной спецификой, со своей инфраструктурой. Это в полной мере относится и к финансовой системе Украины. По определению, данному в Законе Украины « О ценных бумагах и фондовом рынке» фондовый рынок (рынок ценных бумаг) - совокупность участников фондового рынка и правоотношений между ними по размещению, обороту и учету ценных бумаг и производных (деривативов) [ 1]

В условиях рыночной экономики ценные бумаги занимают важное место в платежном обороте каждого государства. Благодаря выпуску и обращению ценных бумаг обеспечиваются инвестиционные процессы, автоматический перелив средств в наиболее эффективные отрасли и подотрасли народного хозяйства, в первую очередь на рыночных условиях средства могут получить наиболее жизнеспособные и прибыльные рыночные структуры (предприятия и фирмы).

Раздел 1. Инструменты рынка ценных бумаг

1.1 Определение ценной бумаги

Ценная бумага -- это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах, при которой у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются имущественные права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.[14,с.14] Ценная бумага -- это всего лишь право, а не какая-нибудь вещь, а потому для нее не существует ни стадии производства, ни стадии потребления. Единственное место в экономике, где она может существовать -- это сфера обращения.[14,с.16]

Возникновение ценных бумаг связано с развитием товарно-денежных отношений в человеческом обществе. Прототипы ценных бумаг появились ещё в Древнем мире. Сам термин «ценная бумага» возник благодаря тому, что эти документы получили широкое распространение именно в бумажной форме.[16,с.10]

Закон Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке дает следующее определение:

«ценные бумаги - документы установленной формы с соответствующимим реквизитами, которые удостоверяют денежные или имущественные права, определяют взаимоотношения субъекта, который их разместил (выпустил), и собственника, и предусматривают исполнение обязательств согласно с условиями их размещения, а так же возможность передачи прав, которые вытекают из этих документов, другим субъектам». [1]

1.2 Основные виды ценных бумаг

Ценные бумаги по порядку их размещения делятся на эмиссионные и неэмиссионные. Эмиссионные ценные бумаги - ценные бумаги , которые удостоверяют одинаковые права их собственников в пределах одного выпуска, относительно субъекта, который берет на себя соответствующие обязательства. K эмиссионным ценным бумагам относятся:

акции;

облигации предприятий;

облигации местных займов;

государственные облигации Украины;

ипотечные сертификаты;

ипотечные облигации;

сертификаты фондов операций с недвижимостью (далее -- сертификаты ФОН);

инвестиционные сертификаты;

казначейские обязательства Украины.

Ценные бумаги, которые не относятся согласно настоящему Закону к эмиссионным ценным бумагам, могут быть признаны таковыми Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку, если это не противоречит специальным законам об этих группах и/или видах ценных бумаг.[ 1]

Как видно, в это определение внесено понятие «эмиссионная ценная бумага». Кроме того, это определение практически соответствует определению, данному в американском законодательстве. Согласно Единообразному торговому кодексу США, securities -- это ценные бумаги, выпускаемые сериями для привлечения денежного капитала, т.е. акции, облигации, долговые обязательства государства и производные от них инструменты (классические опционы, варранты, подписные права и т.п.).[15,с.16]

Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны, и их принято подразделять на группы по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируют по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.

Время существования ценной бумаги как исторического вида может исчисляться столетиями. Срок существования конкретной ценной бумаги определяется временем ее кругооборота. Ценная бумага в отличие от обычного товара имеет две стоимости и соответствующие им две цены: нарицательную стоимость и номинал; рыночную стоимость и рыночную цену..[14,с53]

Исходя из того что права владельца ценных бумаг при совершении операций с ними, а также порядок подтверждения этих прав различны, ценные бумаги при всем их многообразии можно подразделить на три основные группы: 1) долевые ценные бумаги; 2) долговые ценные бумаги; 3) производные ценные бумаги (см. рис. 2).[13,с.17]

Рис. 2. Классификация ценных бумаг

В зависимости от способа легитимизации (обозначения) управомоченного лица ценные бумаги делятся на три группы:

1) ценные бумаги на предъявителя (предъявительские ценные бумаги). Права, удостоверенные предъявительской ценной бумагой, принадлежат предъявителю ценной бумаги;

2) именные ценные бумаги. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, принадлежать названному в ценной бумаге лицу;

3) ордерные ценные бумаги. Права, удостоверенные ордерной ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое

может само осуществить эти права или назначить своим приказом другое уполномоченное лицо.

По форме выпуска ценные бумаги делятся на документарные и бездокументарные ценные бумаги.

Документарные ценные бумаги. При документарной форме выпуска ценные бумаги выпускаются в виде отдельного документа на бумажном носителе. Объем прав, удостоверенных ценной бумагой, указывается в самом документе.

К документарной форме выпуска относят форму выпуска эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или в случае его депонирования на основании записи по счету депо. При документарной форме выпуска эмиссионных ценных бумаг сертификат и решение о выпуске являются документами, удостоверяющими права, закрепленные ценными бумагами.

Бездокументарные ценные бумаги. При бездокументарной форме выпуска форма фиксации прав (а также форма хранения и передачи информации, содержащейся в ценной бумаге) осуществляется с помощью электронных носителей. Лицо, осуществляющее фиксацию прав в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном праве. При бездокументарной форме выпуска эмиссионных ценных бумаг решение о выпуске является документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой.[6, c.146]

В зависимости от выпустившего их лица ценные бумаги делятся:

· на государственные;

· муниципальные;

· частные;

· украинским законодательством предусмотрено, что эмитентами ценных бумаг могут быть и физические лица.

По степени ликвидности ценные бумаги делятся на:

§ Ликвидные ценные бумаги - это те, которые легко перевести в деньги или в соответствующие товары без существенных потерь.

§ Неликвидные ценные бумаги - это те, которые невозможно перевести в деньги или соответствующие товары без существенных потерь.

1.3 Фундаментальные свойства ценных бумаг

Известно, что ценные бумаги - это документально оформленные права на ресурсы, обособленные от своей основы и даже часто имеющие собственную материальную форму. Это не деньги, но часто ценные бумаги являются средством расчета. В связи с этим можно отметить следующие основные свойства ценных бумаг:

· обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке либо выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента.

· доступность для гражданского оборота - возможность выполнения всех видов сделок в соответствии со статусом данной ценной бумаги.

· стандартность - ценные бумаги должны иметь стандартное оформление и содержание, операции с ними также имеют стандартную процедуру.

· серийность - возможность выпуска большинства ценных бумаг однородными сериями с последовательной их реализацией.

· документальность - факт выпуска ценных бумаг в обращение обозначает, что эмитент принимает на себя документально оформленные обязательства в соответствии с условиями, содержащимися в проспекте эмиссии.

· регулируемость и признание государством означает, что основная функция государственных органов в этой сфере деятельности - государственное правовое регулирование основных правил выпуска и обращения ценных бумаг, лицензирование (в необходимых случаях) и контроль за деятельностью всех участников рынка.

· рыночность ценных бумаг отражает их особенности, как уникального товара, который имеет свои специализированные рынки с присущей им организацией, правилами работы, инфраструктурой, системами информации.

· доходность ценных бумаг - одной из основных причин вложения средств является возможность получения доходов от владения этими активами или от операций с ними.

· ликвидность ценных бумаг отражает возможность в условиях развитого фондового рынка немедленной их продажи с простыми процедурами оформления этих операций.

· риск - при операциях с ценными бумагами обязательно необходимо учитывать присущий им риск, характеризующийся вероятностью частичной или полной потери капитала и ожидаемых доходов.

· обязательность исполнения заключается в том, что стороны участвующие в операциях с ценными бумагами, заранее берут на себя обязательства выполнять все условия, оговоренные при выпуске и покупке данных ценных бумаг. Контроль за исполнением должно обеспечивать государство или другие уполномоченные им организации (например, фондовая биржа).

· срок существования ценных бумаг определяется условиями их выпуска и может быть с указанием конкретного срока обращения, после которого они погашаются и теряют свои функции или без указания конкретного срока обращения. В последнем случае ценные бумаги существуют столько, сколько функционирует эмитент.[9,с.30-35]

Раздел 2. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг

2.1 Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, -- это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.

Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

* первичный и вторичный;

* организованный и неорганизованный;

* биржевой и внебиржевой;

* традиционный и компьютеризированный;

* кассовый и срочный.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичные и вторичные рынки. Первичный рынок -- это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами.

Вторичный рынок -- это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг могут быть организованные и неорганизованные. На первых обращение ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

В зависимости от места торговли различают биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг. Биржевой рынок означает, что торговля ценными бумагами ведется на фондовых биржах, однако большинство видов ценных бумаг обращается вне бирж. Если биржевой рынок по сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо небиржевыми системами электронной торговли.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основным формах: традиционной и компьютеризированной. Традиционный рынок -- это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок -- это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

а) отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов

и покупателей;

б) непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

фондовый рынок ценный бумага

в) непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные. Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного - трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

2.2 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие, как:

* коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на данном рынке;

* ценообразующая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.;

* информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

* регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и

участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

* перераспределительную функцию;

* функцию страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределения.

Рынок ценных бумаг как финансовый рынок со своими особыми инструментами и правилами имеет две основные специфические функции:

перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала и перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов. И та и другая функции осуществляются в строго заданных временных рамках. Функция перераспределения денежных средств, осуществляемая посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности; между территориями и странами; между населением и предприятиями, т.е. когда сбережения граждан принимают производительную форму; между государством и другими юридическими и физическими ,лицами, что имеет место, например, в случае финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе. Итак, перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

* перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

* перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную;

* финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция перераспределения рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно было бы так и называть -- функция защиты (страхования) от риска, или, точнее, функция хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке; если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг является перераспределение рисков. Благодаря этой функции рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и свою значимость, с другой, поскольку функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов.

2.3 Субъекты рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг -- это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг. «Профессиональная деятельность на фондовом рынке -- деятельность юридических лиц по предоставлению финансовых и других услуг в сфере размещения и обращения ценных бумаг, учета прав по ценным бумагам, управления активами институционных инвесторов, соответствующая требованиям, установленным к такой деятельности настоящим Законом и законодательством.

Совмещение профессиональной деятельности на фондовом рынке с иными видами профессиональной деятельности, за исключением банковской, не допускается, кроме предусмотренных законом случаев»[ 1]

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:

* продавцы;

* инвесторы;

* фондовые посредники;

* организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

* органы регулирования и контроля.

Продавцы - это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

Инвесторы - это те, кто вкладывают («инвестируют») свой реальный капитал в ценные бумаги.

Фондовые посредники -- это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, -- это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг.

Эмитенты -- это государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвесторы -- это население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.

Фондовые посредники -- это организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность, или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать:

* организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка);

* расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры);

* депозитарии;

* регистраторов;

* информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка.

Какие интересы преследует эмитент на рынке ценных бумаг? Основной мотив, который им движет, -- это привлечь капитал (денежные ресурсы).

Кроме того, продажа ценных бумаг дает возможность реконструировать собственность, например государственную в акционерную путем приватизации. Путем выпуска ценных бумаг можно улучшить финансовое планирование или управление финансовыми потоками, сделать более мобильными или ликвидными имеющиеся активы компании и т.п.

На другой стороне рынка -- инвестор, покупатель ценных бумаг, основная цель которого -- заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса).

Аналогично эмитенту инвестор приобретает ценные бумаги и для хеджирования, и для управления ликвидностью и т.д.

Рассмотренная классификация участников рынка ценных бумаг является специфической, т.е. присущей только данному рынку.

Поскольку рынок ценных бумаг есть составная часть рынка вообще, постольку состав его участников может быть классифицирован в зависимости от той позиции, какую занимает участник на рынке и по отношению к рынку.

Участник рынка может находиться либо в позиции покупателя, либо в позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца.

Другими продавцами ценных бумаг могут быть и инвесторы, и фондовые посредники. Покупателями на данном рынке являются только инвесторы и фондовые посредники. Обслуживают рынок организации фондовой инфраструктуры и органы регулирования рынка.

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначе причастны к нему, можно условно разделить на три группы. К первой группе относятся «клиенты», или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая жизнь», если так можно сказать, лежат вне рынка ценных бумаг. Этот рынок для них -- один из элементов сферы финансовых услуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынку тогда, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы для финансирования каких-либо своих программ. Инвесторы обращаются к фондовому рынку для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и приумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них -- часть «внешней деловой среды», а не профессия и не «основной» профессиональный бизнес.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это организации, а в ряде стран и граждане, для которых торговля ценными бумагами -- основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок. Система взаимоотношений «клиенты профессиональные торговцы» -- это «розничный» сегмент фондового рынка, ориентированный на потребности эмитентов и инвесторов. Профессиональные торговцы здесь предлагают клиентам рынка широкий спектр финансовых услуг и финансовых инструментов.

Рядом с «розничным» сегментом фондового рынка существует не менее значительный «оптовый» сегмент сфера отношений непосредственно между профессиональными торговцами. Здесь «профессионалы » торгуют друг с другом на равных. Принципы организации этой торговли в целом незначительно отличаются от тех, которые существуют в «розничном» сегменте фондового рынка.

Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг всем участникам фондового рынка. Совокупность этих организаций называют также «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии и регистраторы и др.

Раздел 3. Современное состояние и тенденции развития фондового рынка Украины

3.1 Модель современного отечественного рынка ценных бумаг

Одним из факторов развития рыночных отношений в Украине является создание необходимых условий для ускоренного реформирования инвестиционной сферы и финансово-кредитной сферы.

В современном мире существует несколько базовых подходов касательно функционирования рынка ценных бумаг, выбор, которого определяющим способом влияет на эффективность всего финансового сектора экономики страны. Эти модели, по сути, связаны с двумя подходами к ведению рыночного хозяйствования в финансовой сфере - англо-американским (рыночно-ориентированая модель) и японско-немецким (банковско-ориентированая модель).

Отечественные специалисты предлагают различные подходы к определению модели украинского рынка.

По мнению Баулы О.В., в Украине приоритетной становится немецко-японская модель, которая предполагает формирование инвестиционных ресурсов преимущественно за счет кредитов коммерческих банков. Такое положение дел соответствует современным потребностям предприятий и возможности финансовой системы, ведь ресурсы коммерческих банков являются на сегодня большими, чем рынка ценных бумаг. Хотя перспективы стабильного развития экономики связаны именно с финансированием через механизмы рынка ценных бумаг. [7]

Фондовый рынок Украины впитал в себя не только универсальные, но и специфические черты, которые определяют его национальную модель. Универсальными чертами являются: законодательное закрепление перечня ценных бумаг; публикация эмитентами отчетов про свою деятельность. А специфическими чертами национального рынка ценных бумаг являются:

§ приоритет первичного рынка, что обусловлено приватизацией, как источником появления ценных бумаг и желанием их продать при невозможности их продать. Это приводит к неэффективности ценных бумаг, главная функция которых сводится к перераспределению собственности, а не к получению инвестиций в экономику;

§ значительный удельный вес акционерного рынка и ограниченность других видов финансовых инструментов;

§ незначительные объемы и поздняя эмиссия государственных и муниципальных долговых ценных бумаг.

Одним из главных недостатков рынка ценных бумаг Украины на современном этапе есть неполное использование его инвестиционного потенциала. Ныне объемы торгов на вторичном рынке хотя и возрастают, но все-таки остаются довольно незначительными. При этом преобладающее большинство обращения организовано рынка составили договора с облигациями государственного долга. Поэтому большинство фондовых бирж стоят перед проблемой выживания, которая усугубляется острой конкуренцией со стороны Первой фондовой торговой системы. Главное преимущество последней заключается в онлайновом режиме ведения торгов, отсутствие комиссионных по каждому договору, а так же использование новейших программно-технических и информационных комплексов. Таким образом, фондовые биржи в данных условиях рискуют потерять свое место на организованном рынке ценных бумаг Украины.

Стратегическим механизмом развития организованного рынка ценных бумаг Украины должна стать интеграция фондовых бирж в Единую биржевую фондовую систему с дальнейшим вхождением в соответствующие международные структуры. Такая форма решения данной проблемы является наиболее реальной для украинского рынка ценных бумаг, поскольку другой путь - поглощения фондовых бирж - является более длительным и малоэффективным. Задание обеспечить целостность отечественного рынка ценных бумаг за счет функционирования Единой биржевой системы Украины, было поставлено на государственном уровне еще в 1995 году, [6] однако до настоящего момента еще не реализовано.

3.2 Место фондового рынка в современных макроэкономических процессах в Украине

В течении последних лет макроэкономические процессы характеризовались определенной нестабильностью, соответственно отреагировал и фондовый рынок Украины. Наиболее важным источником привлечения финансовых ресурсов на рынок ценных бумаг выступали такие виды ценных бумаг, как акции, облигации предприятий и инвестиционные сертификаты.

Объем торговли ценными бумагами на фондовом рынке в 2008 году превысил объемы в таких сферах, как производство продукции сельского хазяйства, производство промышленной продукции и строительство.

По состоянию на 31.12.2008 общий объем выпуска ценных бумаг, зарегистрированных Комиссией, составил 577,38 млрд. гривен. (диаграмма1.)

Диаграмма 1. Динамика объема зарегистрированных Комиссией выпуска ценных бумаг, млрд. грн.

В 2008 году Комиссией зарегистрировано выпуски ценных бумаг на сумму 153,05 млрд. грн, в том числе:

§ акций - 46,14 млрд. грн;

§ облигаций предприятий - 31,35млрд. грн;

§ облигаций местных займов - 974, 00 млн. грн;

§ опционов - 0,27 млн. грн;

§ инвестиционных сертификатов КУА паевыми инвестиционными фондами - 65,37 млрд. грн;

§ акций корпоративными инвестиционными фондами - 8,89 млрд. грн;

§ сертификатов фондов операций с недвижимостью - 54,5млн. грн;

§ обычных ипотечных облигаций - 270,0 млн. грн.

Диаграмма 2. Распределение зарегистрированных Комиссией объемов выпуска ценных бумаг в 2008 году.

Среди финансовых инструментов наибольшего объема выпуска зарегистрировано сертификатами КУА ПИФ - 42,71%, акциями - 30,15% и облигациями предприятий - 20, 48% от общего объема зарегистрированных выпусков ценных бумаг в 2008 году (диаграмма 2.) [4, с.4 - 7]

3.3 Организаторы торговли на рынке ценных бумаг Украины

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг Украины осуществляют фондовые биржи и торгово-информационные системы. Общее количество организаторов торговли, которым выданы лицензии на совершение деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, составило 11, в том числе 10 фондовых бирж, которые расположены в 3 городах: Киеве, Николаеве и Днепропетровске (в других городах есть лишь филиалы бирж).

Фондовые биржи Украины:

Фондовая Биржа ПФТС

Киевская Международная Фондовая Биржа (КМФБ)

Украинская Фондовая Биржа (УФБ)

Украинская Межбанковская Валютная Биржа (УМВБ)

Фондовая Биржа «ИННЭКС»

Южно-Украинская Торгово-Информационная Система «Пивдэнь-Сервер» (ПТІС)

Приднепровская Фондовая Биржа (ПФБ)

Украинская Международная Фондовая Биржа (УМФБ)

Торгово-Информационная Система «Перспектива»

Восточно-Европейская Фондовая Биржа (СЄФБ)

Украинская Биржа (УБ)

ПФТС -- Крупнейшая фондовая биржа в Украине по объему торгов и по всем другим показателям. Киевская биржа ПФТС занимает важную роль в фондовом рынке Украины, т.к. большая часть всех операций происходит на ней. Индекс ПФТС принято считать показателем всей финансовой ситуации в Украине.

ОАО (ВАТ) «Київська міжнародна фондова біржа» является столичной биржей, занимающей следующую позицию после ПФТС, относительно диаграммы. Как указано на сайте компании, “У 2006 році у відділенні неофіційного котирування ВАТ «Київська міжнародна фондова біржа» було укладено 3305 угод з цінними паперами на загальну суму 430 мільйонів гривень“[18]

По количеству эмитентов в 2007, молодая днепропетровская биржа ТІС «Перспектива» не показала большого результата.

Детище российской РТС, «Украинская Биржа» является второй крупнейшей торговой площадкой украинского фондового рынка, после ПФТС. На момент написания статьи, УБ являлась прямым конкурентом ПФТС. Основой ставкой Украинской Биржи является донесение интернет-трейдинга в массы.

Среди 11-ти фондовых бирж Украины, ПФТС занимает лидирующее место. За ней следуют Украинская Биржа, Киевская Международная Фондовая Биржа и Украинская Международная Фондовая Биржа. Всем Украинским биржам далеко до бирж в развитых западных столицах: годовые объемы торгов на ПФТС достигаются на Лондонской бирже за полчаса.

Заключение

Рынок ценных бумаг является высшей формой развития товарно-денежных отношений. При гармоничном развитии, сформированных институтах, настроенном правом обеспечении механизмов защиты всех его участников - инвесторов, эмитентов, посредников - он является мощным ускорителем экономического развития какого-либо государства.

Рынок ценных бумаг способствует адекватному реагированию финансовой системы на конъюнктурные колебания потоков капиталов и обеспечивает перераспределение последних в сфере с наибольшей прибыльностью; аккумулированию капитала для инвестиций в производственную и капитальную сферы; структурной перестройке экономике, позитивной динамике социальной структуре общества, повышению достатка домохозяйств путем возможности владения и свободного распоряжения ценными бумагами, которые помогают сбережения потребителей перевести из состояния невостребованного текущего спроса в состояние, которое обеспечивает их сохранность и умножение.

Поэтому недооценка места и роли рынка ценных бумаг в экономике Украины, или наоборот завышение его реальных возможностей могут привести к стратегическим просчетам в совершении политики рыночной трансформации украинской экономике.[3]

Рынок ценных бумаг не может функционировать независимо (замкнуто) от других рынков. Поэтому, рассматривая его, как открытую систему, следует согласиться с мнением В.И. Павлова и И.В. Кривовязюка, что на формирование и развитие рынка ценных бумаг и на направление деятельности государственных органов и институтов - регуляторов на рынке ценных бумаг серьезно влияют национальная экономическая стратегия, состояние финансового мирового рынка, уровень интеграции в мировой рынок ценных бумаг. [12,c.23]

Развитие цивилизованного инвестиционного процесса в экономике Украины, дальнейшее проведение рыночных реформ невозможны без создания эффективно работающего фондового рынка, который должен обеспечивать реализацию национальных интересов Украины и содействовать укреплению ее экономического суверенитета. Фондовый рынок Украины сейчас переживает темные времена зачаточного развития. В то время как английские, американские и японские товарищи уже свой рынок капитала развили до серьезных мировых масштабов, украинский фондовый рынок только зарождается. Нынешние методы торговли уже устаревают, и единственный логический выход из сложившегося неблагоприятного положения -- это реформа украинского фондового рынка.

Список литературы

1. Закон Украины « Про цінні папери та фондовий ринок» от 23.02.2006 [Электронный ресурс].- Режим доступа: http://zakon.rada.gov.ua

2. Концепція функціонування та розвитку фондового ринку України, схвалена постановою Верховної Ради України від 22 вересня 1995 р. // Финансовая Украина. -- 1996. -- № 4

3. Програма розвитку фондового ринку України: Указ Президента України від 13 грудня 2000 року // Цінні папери України. - 2000. - № 52. - С. 11-12.

4. Отчет Государственной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку за 2008 год // Ринок цінних паперів України. - 2009.- №7 - 8 [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/Rcpu/2009_7-8.pdf

5. А.Н. Буренин Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие -- М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. --352 с.

6. Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие / О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. - М.: КНОРУС, 2010. - 448 с.

7. Баула О.В. «Модель сучасного вітчизняного ринку цінних паперів»// Зб. наук. пр. «Економіка: проблеми теорії та практики». - Випуск 233:В5т. - Т.1.- Дніпропетровськ: ДНУ. - 2007

8. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие.-- М.: ИНФРА-М, 2002. -- 270 с.

9. Кравченко Ю.Я. Рынок ценных бумаг: Курс лекций. - К.: Вира - Р, 2002 - 368с.

10. Мендрул О.Г., Шевчук І.А. Ринок цінних паперів: Навч. посібник. -- К.: КНЕУ, 1998. -- 152 с.

11. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. -- М.: Перспектива. -- 1995.

12. Павлов В.І., Кривов'язюк І.В. Ринок цінних паперів в умовах приватизації: регіональний аспект: Монографія. - Луцьк: Надстир'я, 2002. - 160с.

13. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с

14. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов /Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 501 с.

15. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов/ под ред.Е.Ф. Жукова. -- 3-е изд., перераб. и доп. -- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567с.

16. Царихин К.С. Практикум по курсу «Рынок ценных бумаг» Учебное пособие. Ч I. - Москва - 2001.-212с.

17. Официальный сайт Киевской Международной Фондовой Биржи: http://www.kise-ua.com

Размещено на Allbest.ru