Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Особую группу гражданско-правовых сделок с ценными бумагами составляют биржевые сделки. По своей юридической сущности биржевые сделки представляют собой традиционные двусторонние сделки, т.е. договоры. Правовые особенности биржевых сделок состоят главным образом в порядке их совершения.

В Гражданском кодексе РФ в настоящее время не содержится норм о биржевых сделках. Легальное определение биржевой сделки содержится в Законе РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле». Биржевой сделкой является зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов.

Целью настоящей работы является рассмотреть статус фондовой биржи как организатора торговли на рынке ценных бумаг; определить признаки биржевой сделки, рассмотреть виды биржевых сделок с ценными бумагами, специфику заключения биржевых сделок с ценными бумагами.

1. Фондовая биржа как организатор торговли ценными на рынке ценных бумаг

Из смысла Закона «О рынке ценных бумаг» (ст. 11) следует, что фондовая биржа является обособившейся разновидностью организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Соответственно, как и другие организаторы торговли на рынке ценных бумаг, фондовая биржа предоставляет участникам рынка услуги, непосредственно способствующие заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Деятельность фондовых бирж осуществляется в соответствии с требованиями, предъявляемыми законодательством к организаторам торговли на рынке ценных бумаг. Между тем для получения статуса фондовой биржи организатор торговли на рынке ценных бумаг должен отвечать определенной совокупности дополнительных требований. Эти требования установлены в Законе «О рынке ценных бумаг» и Положении «О деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» утверждённом Приказом от 9 октября 2007 г. № 07-102/пз-н.

С формальной стороны можно сказать, что фондовая биржа является организатором рынка ценных бумаг, который имеет лицензию фондовой биржи

Для получения статуса фондовой биржи юридическое лицо должно быть создано в одной из двух организационно-правовых форм - в форме некоммерческого партнерства или в форме акционерного общества. Разница между этими двумя организационно-правовыми формами существования фондовой биржи состоит в следующем. Фондовая биржа, функционирующая как некоммерческое партнерство, не имеет в качестве основной цели своей деятельности извлечение прибыли для ее распределения между учредителями и членами партнерства в качестве их доходов. Фондовая биржа, функционирующая в организационно-правовой форме акционерного общества, представляет собой коммерческую организацию, деятельность которой направлена на извлечение прибыли. В этом случае прибыль, получаемая фондовой биржей, может быть распределена среди ее акционеров. В настоящее время в Российской Федерации действуют фондовые биржи, созданные как в форме некоммерческого партнерства, так и в форме акционерного общества. Наиболее известные биржи, функционирующие как некоммерческие партнерства, - НП «Фондовая биржа» «Российская торговая система» и НП «Фондовая биржа «Санкт-Петербург». Наиболее известные биржи, функционирующие как акционерные общества, - ОАО «Фондовая биржа РТС» и ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа».

Фондовая биржа вправе совмещать свою деятельность только со следующими видами деятельности: деятельность валютной биржи, деятельность товарной биржи, клиринговая деятельность, связанная с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельность по распространению информации, издательская деятельность, а также деятельность по сдаче имущества в аренду.

Для того чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи она должна иметь эффективную организационную структуру. Требования к организационной структуре фондовой биржи установлены внутренним Положением по организации деятельности.

Участники фондовой биржи. Участники фондовой биржи различаются в зависимости от ее организационной формы.

Если биржа есть некоммерческое партнерство, то участниками могут быть только ее члены -- те лица, которые ее создали.

Если биржа является акционерным обществом, то происходит процесс разделения ее членов на акционеров и участников, т. е. тех, кто получает право торговать на данной бирже. Акционером биржи может быть любой участник рынка ценных бумаг. Участниками акционерной биржи могут быть только профессиональные торговцы: брокеры, дилеры и управляющие (ценными бумагами). Порядок допуска к торгам на бирже тех или иных конкретных участников устанавливается биржей.

Все остальные участники рынка ценных бумаг могут совершать свои операции на фондовой бирже исключительно через участников данной биржи. Прямой доступ инвесторов к биржевому рынку по российскому законодательству пока невозможен даже в условиях компьютеризированного рынка.

Основные требования к деятельности фондовой биржи. Эти требования полностью соответствуют требованиям, предъявляемым ко всем организаторам торговли на рынке ценных бумаг. Отличительными особенностями этих требований являются:

правила допуска ценных бумаг к торгам разделяются на две группы: на правила листинга/делистинга ценных бумаг и правила допуска ценных бумаг без прохождения процедуры листинга (листинг - это включение ценных бумаг в котировальный список ценных бумаг, допущенных биржей до торговли);

фондовая биржа может утверждать спецификации сделок, исполнение обязательств по которым зависит от изменения цен на ценные бумаги или от изменения фондовых индексов. Такие сделки в мировой практике называются фьючерсными и опционными контрактами;

фондовая биржа должна обеспечивать гласность и публичность проводимых ею торгов: указывать место и время их проведения, сообщать котировку ценных бумаг, результатыторгов и т.п.

Электронные торговые системы Историческая роль фондовой биржи состояла в том, что она возникла как самая совершенная форма организации рынка ценных бумаг (прежде всего, акций и облигаций). Имеющееся в нашей стране разделение организаторов рынка на фондовые биржи и других организаторов рынка носит формально-юридический характер.

В последние 10--20 лет развитие фондового рынка происходит в направлении развития электронных форм организации торговли. Традиционная форма торговли ценными бумагами представляет собой публичную торговлю, при которой цена является результатом непосредственного («присутственного») взаимодействия участников рынка.

Развитие компьютеризации позволило заменить физическое взаимодействие торговцев ценными бумагами на их взаимодействие посредством электронных связей, сходящихся в едином компьютерном центре, в котором и происходит сам процесс заключения сделок по определенным рыночным правилам. Для современных бирж характерным являются электронные торги. Впервые электронные торги осуществлялись на Лондонской фондовой бирже в 1986 г. В России Санкт-Петербургская фондовая биржа с 1997 г. начала электронные торги ценными бумагами.

Новые фондовые биржи во всех странах с самого начала создаются как электронные биржи, в которых профессиональные торговцы взаимодействуют посредством связывающих их электронных сетей.

В целом развитие электронных форм торговли на рынке ценных бумаг развивается по двум противоположным направлениям:

эволюция биржевых организаторов рынка от публичных бирж к электронным биржам;

эволюция профессиональных участников внебиржевого рынка в сторону создания организованного электронного рынка.

Первое направление связано с преобразованием публичных бирж в электронные биржи.

2. Признаки биржевых сделок

Во-первых, для биржевых сделок с ценными бумагами установлено особое место их совершения - фондовая биржа, выполняющая функции организатора торгов. Функции биржи как организатора торгов весьма разнообразны: она обеспечивает гласность и публичность торгов; оповещает участников рынка ценных бумаг о месте и времени проведения биржевой сессии, о списке и котировке ценных бумаг; предоставляет иную информацию. Биржевые сделки могут заключаться только во время биржевой сессии, т.е. в период, когда на бирже проводятся торги. Однако на бирже сделки только заключаются, но исполняются вне биржи. Она лишь гарантирует их исполнение, для чего заключает с уполномоченным банком и депозитарием соответствующие договоры на проведение расчетов по результатам торгов. Биржа несет ответственность перед участниками торгов за действия уполномоченного банка и депозитария.

Во-вторых, для биржевых сделок установлен определенный субъектный состав. В соответствии со ст. 12 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи. Биржевые посредники действуют в интересах клиента на основании заключенного с ним договора, в качестве которого выступает агентский либо дилерский договор. Заявка на покупку или продажу ценных бумаг выступает в роли оферты и означает безусловное согласие брокера на заключение сделки согласно условиям заявки. Такая оферта носит публичный характер, поскольку адресована всем участникам биржевой торговли. Любой участник торгов может принять такую заявку. При совпадении условий во встречных заявках участников фондовая биржа фиксирует сделку. Все биржевые торги в настоящее время происходят с применением электронных информационных систем.

В-третьих, биржевые сделки имеют специфический предмет. Предметом любой биржевой, а не только заключенной на фондовой бирже сделки является определенный перечень объектов гражданского права, допущенных к обращению на данной бирже, и эти объекты обязательно должны быть стандартизированы по количественным и качественным параметрам. К обращению на фондовой бирже могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги, а также иные ценные бумаги, например инвестиционные паи, прошедшие процедуру листинга - включение ценных бумаг в котировальный список (п. 24 ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг). В котировальные списки могут включатся только ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства РФ и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включенным в котировальные списки. В порядке исключения к торгам на фондовой бирже могут быть допущены ценные бумаги без прохождения процедуры листинга.

В-четвертых, для биржевых сделок установлен особый порядок их заключения. Биржевые сделки могут заключаться только в течение торговой сессии. Для них установлена простая письменная форма путем обмена документами. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей самостоятельно. Все заключенные участниками сделки вносятся в протокол по итогам торговой сессии, вследствие чего происходит их регистрация. Такая регистрация биржевых сделок является необходимым элементом их формы. Поскольку регистрация осуществляется не государственным органом, а профессиональным участником рынка ценных бумаг, подобная регистрация не носит характера государственной.

Таким образом, биржевые сделки являются традиционными гражданско-правовыми сделками, обладающими определенными особенностями в порядке их совершения, и поэтому должны отвечать всем требованиям, предъявляемым к гражданско-правовым сделкам.

3. Виды сделок биржевых сделок

Биржевые сделки могут классифицироваться по различным основаниям. Традиционно в юридической и экономической литературе выделяют кассовые, форвардные, фьючерсные, опционные сделки, сделки репо и иные сделки, установленные правилами торговли на конкретной бирже. Важное значение имеет деление сделок на кассовые и срочные. Основным отличием срочных сделок от кассовых, на которое обращается внимание в юридической литературе, является то, что обязательства сторон по кассовым сделкам исполняются, как правило, в срок, не превышающий 14 дней. Так, согласно Правилам проведения торгов по ценным бумагам на ММВБ (п. 15.8) поставка ценных бумаг на счет депо покупателя в депозитарий осуществляется на пятый рабочий день после даты заключения сделки. Кассовая сделка, согласно Правилам Петербургской биржи, по продаже ценных бумаг требует передачи покупателю ценных бумаг в течение 14 дней.

При исполнении кассовых сделок обычно происходит реальная передача приобретенных ценных бумаг, в связи с чем такие сделки обслуживают, прежде всего, реальный спрос на соответствующие ценные бумаги, в то время как срочные сделки преследуют спекулятивные цели или цели хеджирования (от англ. «hedging» -- ограждение, страхование от возможных потерь).

Кассовые сделки (сделки с немедленным расчетом, сделка СПОТ) - это сделки, которые имеют своей целью действительное приобретение или отчуждение ценных бумаг, предполагающие немедленное (безотлагательное) исполнение. Немедленное исполнение носит условный характер, поскольку исполнение происходит уже за пределами биржи, что требует определенного промежутка времени для осуществления передачи ценных бумаг. Срок исполнения кассовых сделок составляет, как уже было указано, не более 14 дней. Совершаются кассовые сделки в ходе так называемых торгов с полным обеспечением, т.к. биржа требует от участников торгов резервирования денег и ценных бумаг, т.е. заявки на покупку или продажу ценных бумаг будут приняты только при наличии на специальном счете всех денежных средств, необходимых для покупки заявленного количества ценных бумаг или необходимого количества ценных бумаг в уполномоченном депозитарии. При совершении кассовых сделок происходит реальная передача ценных бумаг.

По форвардной сделке одна сторона обязуется передать другой стороне в собственность в установленный срок определенное количество биржевого товара, так называемого базисного актива по цене, определенной в момент заключения договора и не подлежащей изменению, а вторая сторона обязуется приобрести в установленный срок этот базисный актив по установленной цене.

Форвардные сделки, в отличие от кассовых, имеют более или менее значительный промежуток времени между заключением сделки и ее исполнением, как правило три-шесть месяцев. При этих сделках у продавцов и покупателей на момент заключения сделки не требуется наличия ценных бумаг или денежных средств.

Форвардные сделки, в свою очередь, подразделяются на поставочные форварды и расчетные форварды. Поставочные форварды подразумевают исполнение обязательств в натуре. Расчетные форварды представляют собой комбинацию двух обязательств: обязательства поставить валюту через определенный период по зафиксированному на дату совершения сделки курсу (срочная часть расчетного форварда) и обязательства по встречной поставке той же суммы валюты в дату исполнения срочной части расчетного форварда, но уже по текущему на дату исполнения сделки валютному курсу (кассовая часть расчетного форварда).

По расчетному форварду стороны изначально не предполагают производить поставку базисного актива. Такой вид форварда заключается в расчете лишь на уплату разницы в ценах, определенных на дату совершения и дату исполнения сделки. Кроме валюты предметом расчетных форвардных сделок могут быть и ценные бумаги. Расчетные форвардные сделки широко распространены в банковской практике и представляют собой банковскую операцию, осуществляемую банками на межбанковском валютном рынке.

Следующий вид биржевых сделок - фьючерсные сделки. Они характеризуются тем, что заключаются между участниками торгов и клиринговой организацией на стандартных, заранее определенных фондовой биржей условиях: вид ценных бумаг, минимальное их количество (лот), срок, способ и место исполнения. Эти сделки имеют отсроченный срок исполнения. Стандартные условия содержатся в типовом фьючерсном контракте, который находится в обращении на фондовой бирже и является неотъемлемой частью правил торговли. Особенностью фьючерсных сделок является то, что права и обязанности могут быть переданы участником торгов другим лицам, участвующим в торгах, причем делать это можно неоднократно до момента реального исполнения сделки. Кроме того, права и обязанности, вытекающие из такой сделки, могут быть прекращены до или после наступления установленного договором срока исполнения путем совершения сторонами встречной однородной сделки либо путем взаимного погашения встречных требований, допускаемого правилами торгов и обычаями биржевого оборота.

Интерес участников к совершению этого вида сделок обусловлен тем, что ценные бумаги, являющиеся объектом биржевой торговли, имеют свойство изменения рыночной стоимости. Поэтому продавцы и покупатели составляют свои прогнозы относительно будущей цены ценных бумаг с расчетом на повышение (покупатель) или понижение (продавец) цен.

Во всех трех рассмотренных видах биржевых сделок (кассовых, форвардных, фьючерсных) предметом договора является реальный товар - ценные бумаги. В отличие от них предметом опционной сделки является право на покупку (продажу) в будущем базисного актива, в том числе ценных бумаг. По опционной сделке одна сторона обязуется за вознаграждение в установленный срок купить у другой стороны или продать ей определенное количество ценных бумаг, иностранной валюты, иного биржевого товара (базисного актива) по установленной цене.

Опционные сделки являются сделками, заключенными на срок без реального товара. Опцион - это право, предоставляющее его обладателю возможность в установленный срок купить или продать определенное количество ценных бумаг по фиксированной цене и потребовать от продавца продажи или покупки ценных бумаг.

Различаются два вида опционов: а) опцион на продажу, предусматривающий обязанность продавца опциона купить у контрагента базисный актив и соответственно право покупателя опциона продать контрагенту базисный актив; б) опцион на покупку, устанавливающий обязанность продавца опциона продать базисный актив и соответственно право покупателя опциона купить базисный актив.

В настоящее время широкое распространение получили сделки репо, являющиеся классическим инструментом биржевого рынка. Сделки репо были известны еще российскому дореволюционному праву.

Несмотря на такой длительный период существования и широкое применение на практике, эти сделки до сегодняшнего дня не получили ни должного законодательного регулирования, ни теоретического обоснования.

В юридической литературе предлагаются различные определения этого вида биржевых сделок. Представляется наиболее верной позиция тех авторов, которые рассматривают договор репо в качестве самостоятельного договора, не поименованного в законодательстве, но в силу п. 2 ст. 421 ГК РФ имеющего право на существование. В самом общем смысле договор репо представляет собой приобретение ценных бумаг с одновременным обязательством продавца выкупить их обратно в определенную дату. Договор репо имеет сложную структуру, он состоит из двух частей, различающихся по направлению движения ценных бумаг и денежных средств между участниками.

В первой части продавец передает в собственность покупателю имущество, определенное родовыми признаками, а покупатель производит оплату указанного имущества. Расчеты происходят в момент заключения договора, а если предметом являются ценные бумаги (в большинстве случаев это именно так), то по правилам кассовой сделки - «в самый кратчайший срок из всех возможных стандартных сроков исполнения».

Во второй части договора репо покупатель по первой части договора обязуется передать имущество того же рода и качества, как правило, ценные бумаги, в определенный в договоре срок или по требованию другой стороне - продавцу по первой части, который обязуется оплатить передаваемые ценные бумаги по цене, указанной в договоре. Обе части договора заключаются одновременно и оформляются одним документом.

В отличие от кассовых сделок, обслуживающих прежде всего реальный спрос на соответствующие ценные бумаги, срочные сделки могут заключаться либо с целью хеджирования (страхования) риска неблагоприятного изменения цен на объект торговли, либо в спекулятивных целях, поскольку большинство участников торгов интересует не реальное приобретение или продажа ценных бумаг, а получение выгоды, связанной с изменением цен на них в будущем.

3. Заключение биржевых сделок с ценными бумагами. Биржевая оферта и биржевой акцепт

Сделки с ценными бумагами, заключаемые на бирже, имеют определенную специфику. Закон о рынке ценных бумаг в ст.2 закрепляет, что в процессе обращения ценных бумаг на фондовой бирже происходит заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход права собственности на ценные бумаги. Причем порядок заключения подобных сделок регламентируется как общими, так и специальными гражданско-правовыми нормами.

К первой группе норм относятся, прежде всего, нормы главы 28 ГК РФ, устанавливающие общий порядок заключения договоров (направление оферты, извещения об акцепте, требования к форме договора и пр.), а также положения, определяющие особенности заключения сделок на торгах по правилам ст.447 ГК РФ, которая также применяется для регулирования биржевой торговли.

Особая процедура заключения биржевых сделок предопределяется порядком проведения биржевых торгов, который, в соответствии с нормами законодательства о биржевой деятельности, установлен в Правилах биржевой торговли отдельных фондовых бирж. Правила биржевой торговли содержат специальные гражданско-правовые нормы, которые отражают специфику проведения биржевых торгов, особый порядок заключения сделок в биржевом зале, а также особые требования к их форме.

Наличие общих для всех гражданско-правовых договоров норм, регулирующих порядок заключения, исполнения и разрешения спорных вопросов, не исключает их применения в случаях, когда особенности ведения предпринимательской деятельности в различных областях жизни предъявляют к подобным договорам самостоятельные, иногда отличные от общих требования. Как, например, в сфере биржевой торговли с ценными бумагами.

Особенности заключения биржевых сделок проявляются на всех стадиях этой операции (направление оферты, ее акцепт, процесс заключения договора, его оформление), а также в отношениях между субъектами биржевых торгов и субъектами биржевых сделок, возникающих в процессе и после заключения сделок на биржевых торгах.

После передачи брокерам соответствующих приказов, касающихся основных условий, на которых должны быть заключены те или иные биржевые сделки с ценными бумагами, участники биржевых торгов начинают «игру квалифицированными заявками», т.е. все полученные приказы проходят предварительную фазу торгов в виде их регистрации. В это время брокер анализирует ситуацию, складывающуюся на рынке, просматривает все поданные приказы и формирует заявки, которые направляет в Биржевой информационный канал для включения в торговый бюллетень биржи.

Заявки подаются не только профессиональными посредниками на бирже, которые ведут торговую деятельность, представляя интересы клиента, но и профессиональными участниками биржевой торговли, которые совершают дилерские операции.

Все заявки должны быть представлены в течение некоторого срока, который устанавливается правилами биржи. Брокеры несут полную ответственность за соответствие оформленных заявок поступившим приказам клиентов. Исполнение этих заявок и будет осуществляться в процессе биржевого торга.

Итак, порядок, сроки подачи и содержание заявок определяются в Правилах биржевой торговли каждой фондовой биржи, но существуют специальные требования, которые предъявляются к заявкам на всех биржах. Так, любая заявка на заключение сделки в процессе биржевых торгов должна содержать следующие данные:

1. Правовое положение и код лица, осуществляющего заключение сделки на бирже по данной заявке (указывается, в каком качестве оно будет выступать при возможном заключении сделки относительно ценных бумаг).

2. Вид заявки (на покупку или продажу).

3. Вид ценных бумаг, выставляемых на продажу или требуемых для покупки (акции или облигации), их наименование.

4. Объем заявки - количество (торговую меру) ценных бумаг, выставляемых на торги или требуемых для покупки. При этом в заявке может быть указано на полный лот (партию ценных бумаг, являющуюся единицей сделок) или оговаривается, что объем заявки составляет неполный лот (любое количество ценных бумаг, меньше или больше установленного торговой мерой на данной бирже).

5. Ценовой лимит, установленный в приказах клиентов или самим брокером при отсутствии прямых указаний (цена, по которой должна состояться сделка, если брокер не сможет получить лучшую, либо уровень цены, по которой дилер согласен заключить будущую сделку).

6. Сроки исполнения сделки, а также порядок переноса этих сроков, условия их продления и тип сделки.

Каждая биржа может самостоятельно вводить другие специальные требования к содержанию каждой заявки, что должно быть четко зафиксировано в Правилах биржевой торговли.

Такая заявка, поданная брокером, подтверждает его полномочия заключать те или иные виды указанных в ней сделок перед самой биржей как организатором биржевых торгов. Заявка, поданная дилером, ясно определяет его намерения в будущей сделке.

Следующим этапом совершения биржевых сделок является непосредственное заключение их на биржевых торгах.

По общему правилу, заключение договора состоит в том, что одна из сторон направляет другой свое предложение о заключении договора (оферту), а другая сторона, получив оферту, принимает предложение заключить договор (ч.2 ст.432 ГК РФ).

При этом в международной торговой практике принято различать два вида оферты: твердую (firm offer, bid), которая направляется одному возможному покупателю с указанием срока, в течение которого продавец является связанным своим предложением и не может сделать аналогичное предложение другому покупателю, и свободную (free offer), когда на одну и ту же партию товара получают предложение несколько возможных покупателей без указания срока для ответа. При свободной оферте договор заключается с тем, кто первым примет изложенные в ней условия.

В гражданском праве России подобного деления оферты не предусмотрено, однако в ст.435 ГК РФ указано на возможность направить оферту как одному, так и нескольким лицам. Фактически законодатель выделяет два вида оферты, которые оферент вправе послать возможному контрагенту.

Статья 437 ГК РФ определяет понятие публичной оферты как содержащее все существенные условия будущего договора предложение, из которого усматривается воля лица, делающего предложение, заключить договор на указанных в предложении условиях с любым, кто отзовется. Данная формулировка вполне соответствует сути свободной оферты.

Согласно биржевым обычаям и правилам, оферта должна быть адресована неопределенному кругу лиц, но не любых, а только потенциальных участников биржевой сделки. Таким образом, одним из основных условий, которому должен удовлетворять процесс заключения биржевой сделки, является публичность предложения основных ее условий, на которых она будет считаться заключенной.

Однако использование термина «публичность предложения» применительно к оферте на бирже само по себе еще не говорит о ее родственности «публичной оферте», урегулированной ГК РФ.

Одним из требований к публичной оферте, определяемой по правилам ст.437 ГК РФ, является то, что она (оферта) должна содержать все существенные условия договора.

При этом единственным существенным условием ГК РФ называет предмет договора (п.1 ст.432). В данном случае действует общее правило: если предмет договора сторонами не согласован, то договор считается незаключенным. Однако наличие в договоре только предмета не всегда позволяет констатировать факт заключения между сторонами соглашения. Для некоторых видов договоров существенными могут быть признаны и другие условия, о которых упоминается в ГК РФ (п.1 ст.339; п.1 ст.555; ст.606; ст.942 и др.).

Помимо существенных условий, признанных таковыми в законе («объективно существенные условия»), существует группа существенных условий, предопределяемых характером договора. Именно последние призваны отражать характерные черты каждого вида договора, его специфику.

К существенным условиям биржевой сделки - в силу характера этого договора - относятся, помимо его предмета, количество товара, уровень цены на котируемые на данной бирже ценные бумаги и срок исполнения сделки. Причем важны все перечисленные показатели в совокупности, и в данном случае требование о содержании этих условий в биржевом контракте должно иметь императивный характер.

Таким образом, особенность биржевой оферты заключается в том, что она должна содержать все существенные условия биржевой сделки: наименование товара, его количество, уровень цены, срок исполнения сделки. В этом отношении требования биржевых правил не вступают в противоречие с гражданским законодательством, лишь дополняя перечень существенных условий, которые должна содержать оферта на бирже.

Вторым критерием при сравнении оферты в хозяйственном обороте и на биржевых торгах служит ее адресность. Если по гражданскому законодательству публичная оферта предполагает заключение договора с любым, кто отзовется, то на бирже поданные заявки (рассматриваемые нами в качестве оферты) адресуются только членам фондовой биржи - профессиональным участникам рынка ценных бумаг, обладающим правом заключения сделок.

Требование ст.435 ГК РФ о том, что оферта должна быть адресована конкретному лицу (лицам), в биржевой торговле проявляется в том, что заявки, представляющие собой оферту, адресуются только конкретным участникам торгов на данной бирже, обладающим правом заключения сделок, и никому более, а сделки заключаются с любым участником торгов, кто отзовется на поданную оферту во время проведения биржевой сессии.

Третьим требованием, предъявляемым к оферте, является ее направленность, т.е. намерение лица, которое выступает с предложением заключить договор на условиях, указанных в договоре с адресатом, в случае, если последний примет предложение. Значит, оферта должна быть составлена таким образом, чтобы адресат мог сделать из нее однозначный вывод: для принятия предложения достаточно выразить волю заключить договор, совпадающую с волей оферента.

В биржевой торговле мы не находим каких-либо особенностей, связанных с предъявлением этого требования. Сама подача заявки в установленные биржей органы для ее последующего оглашения определяет направленность оферты, из которой ясно, что для заключения биржевой сделки заинтересованной стороне достаточно выразить свое согласие с указанными в ней условиями.

Основным последствием направления оферты является связанность оферента - оферент считается связанным своим предложением и, если адресат в той или иной форме выразит свое согласие с условиями оферты, то договор считается заключенным. Причем, если, по общему правилу, связанность оферента начинается лишь с момента получения адресатом направленной оферты (п.2 ст.435 ГК РФ), то для биржевой торговли характерно то, что связанность оферента начинается с момента истечения срока, установленного биржей для изменения или отзыва поданной заявки.

Оферент, в свою очередь, в течение срока, установленного для акцепта, не может отозвать свое предложение. Отличительным признаком оферты на биржевых торгах является особенность интерпретации термина «безотзывность оферты». Принцип безотзывности оферты, т.е. невозможности для лица отозвать свое предложение о заключении договора в период с момента получения ее адресатом и до истечения установленного срока для ее акцепта, сформулирован в ст.436 ГК РФ. Однако в биржевой торговле заявки приобретают силу оферты только при их оглашении в ходе проведения торгов. В данном случае заявка, признаваемая офертой, не может быть отозвана, поскольку Правила биржевой торговли фондовых бирж конкретно указывают на подобные ограничения.

Четвертым признаком оферты в биржевой торговле, который характеризует ее особенности, является то, что она (оферта) предлагается для рассмотрения возможным контрагентам не лично оферентом, как того требуют нормы ст.437 ГК РФ, а лицом, ведущим биржевые торги (маклером). Причем маклера можно было бы рассматривать как представителя интересов оферента в смысле ст.182 ГК РФ, поскольку полномочия его явствуют из обстановки, в которой действует представитель. Однако маклер вправе только представлять на торги поданные заявки (оферты) и регистрировать заключение сделок по ним. Заключать сделки от своего имени и в своих интересах, как того требуют положения указанной статьи, маклер не вправе, поскольку не является профессиональным участником биржевой торговли (не обладает лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг), а находится на положении служащего биржи в силу заключенного с ней трудового соглашения (ст.32 Закона о товарных биржах).

Основными обязанностями маклера является сбор и регистрация поступивших заявок, их сортировка и оглашение на биржевых торгах в целях обеспечения состязательности биржевого торга.

Рассмотрев основные особенности оферты на биржевых торгах фондовых бирж, можем утверждать, что она обладает всеми чертами публичной оферты и правила ст.437 ГК РФ о понятии публичной оферты в целом вполне могут быть применены к биржевой торговле ценными бумагами

Намерение стороны биржевого торга, принимающей условия оглашенной оферты, подпадает под нормы ст.438 ГК РФ об акцепте как ответе лица, которому адресована оферта, о ее принятии. Причем принятие условий оферты должно быть полным и безоговорочным (п.1 ст.438 ГК РФ).

Действия, совершаемые участниками биржевых торгов, выражают лишь волю стороны заключить биржевую сделку. Причем нормы ст.158 ГК РФ допускают совершение устных сделок, если из поведения лица явствует воля совершить сделку. В биржевой торговле, ввиду ее специфики, акцепт оферты происходит, как правило, устно. Устный способ достижения между сторонами соглашения в процессе биржевых торгов является только первым этапом заключения биржевой сделки, к форме которой специальным законодательством предъявляются повышенные требования. В биржевой торговле акцепт оглашенной маклером биржевой заявки выражается с помощью выкриков и (или) специальной системы знаков, принятых в биржевой практике, а также с помощью подписываемой сторонами и подтвержденной маклером специальной записки. После совершения данных действий сделка считается заключенной и подлежащей исполнению сторонами.

Большое значение имеет в биржевой и вообще предпринимательской практике срок для акцепта, поскольку именно своевременный акцепт может признаваться свидетельством заключения договора. Так как биржевые сделки признаются таковыми лишь в случае заключения их на биржевых торгах, направление акцепта максимально совпадает по времени с направлением оферты. Оглашение поданной заявки маклером означает начало состязательного процесса между заинтересованными акцептантами, которые в течение времени, установленного биржей для проведения торгов по данной заявке, должны выразить согласие на принятие условий выставленной оферты. Заключение договора происходит с тем контрагентом, который предложит цену, соответствующую уровню цены в заявке. Таким образом, требование о времени акцепта является для биржевой торговли той нормой, которая также позволяет или не позволяет определять заключенную сделку в качестве биржевой.

В процессе ведения биржевого торга контрагент порой называет цену выше той, которую предложил оферент. Договор в данном случае заключается именно с этим лицом, поскольку в приказах клиентов (по поводу уровня цены) указывается: «заключить договор по определенной или лучшей цене». В данном случае акцепт нельзя признать безоговорочным, поскольку предлагается цена, отличающаяся от цены оферента, пусть даже в лучшую сторону, а кроме того, данный акцепт не будет полным, поскольку акцептантом изменяются условия выставленной оферты. Эту ситуацию можно рассматривать двояко.

По правилам ст.438 ГК РФ изменение условий предложенной оферты не может рассматриваться как акцепт: ст.443 ГК РФ предусматривает, что ответ о согласии заключить договор на иных условиях, чем предложено в оферте, не является акцептом. Такой ответ признается отказом от акцепта и одновременно новой офертой. Следовательно, если исходить из норм указанных статей, можно сделать вывод о том, что изменение такого условия оферты, как цена, не является акцептом, а рассматривается как самостоятельная оферта, на которую автор первоначальной оферты должен дать согласие (акцептовать ее).

Однако сама сущность биржевой торговли, предусматривающая состязательность процесса заключения сделки с лицом, предложившим цену, указанную в заявке или лучшую, не создает подобного прецедента. Основной задачей биржевой торговли является выявление действительно равновесной рыночной цены на предметы биржевого торга с помощью непосредственного столкновения спроса и предложения. Уровень цены, указанный в биржевой заявке, не является величиной изначально заданной. По сложившимся биржевым обычаям сделки всегда заключаются по цене, наилучшей для покупателя или продавца, и согласия оферента в случае изменения цены в сторону ее улучшения уже не требуется. Поэтому цена, определенная в оферте, является примерным ориентиром, от которого отталкиваются участники биржевого торга, заключая сделки посредством аукционных торгов.

В пункте 4 ст.447 ГК РФ прямо указано, что выигравшим торги считается лицо, предложившее наиболее высокую цену. Таким образом, оферта в биржевой торговле отличается еще и тем, что изменение ее условий о цене в сторону улучшения не признается новой офертой, поскольку не требует согласия первоначального оферента. Данное согласие предусматривается правилами биржевой торговли и самими биржевыми обычаями. Подобное изменение условий первоначальной оферты не считается новой офертой, а признается все тем же акцептом. При этом биржевая сделка заключается именно с тем лицом, который предложит наиболее выгодную для оферента цену. Акцептовать подобные изменения оференту нет необходимости, поскольку по правилам проведения аукциона он изначально заинтересован получить цену лучшую, чем указано в заявке. В процессе аукциона торги ведутся не с оферентом об изменении условий заявки, а между потенциальными акцептантами за право акцептовать предложенную заявку по более выгодной цене. Результатом подобных соревнований и объясняется взлет (падение) цен на биржевые товары в процессе изменения соотношения спроса и предложения на данном фондовом рынке в течение данной биржевой сессии.

Итак, направление оферты всем участникам биржевых торгов, а также акцепт ее на наиболее выгодных для оферента условиях является единым волевым актом, направленным на заключение биржевой сделки в процессе проведения биржевых торгов.

Заключение

Профессиональные участники рынка ценных бумаг могут создавать добровольные объединения, в том числе фондовые биржи и осуществляют операции, как на биржевом, так и на внебиржевом рынках. Формированию максимально справедливой цены на ценные бумаги должна способствовать деятельность фондовых бирж.

Фондовая биржа -- специализированное учреждение, создающее условия для постоянно действующей централизованной торговли ценными бумагами путём объединения спроса и предложения на них, предоставления телекоммуникационных систем и технико-информационных коммуникаций как для первоначального размещения, так и для вторичной продажи ценных бумаг. Биржа работает по единым правилам и технологии.

Биржевой сделкой признаётся соглашение в отношении имущества (товаров, ценных бумаг и др.), допущенного к обращению на бирже, которое заключается участниками биржи в биржевом собрании в порядке, установленном законодательством о товарных и фондовых биржах и биржевыми уставами.

Биржевые сделки могут классифицироваться по различным основаниям. Традиционно в юридической и экономической литературе выделяют кассовые, форвардные, фьючерсные, опционные сделки, сделки репо и иные сделки, установленные правилами торговли на конкретной бирже.

Представляется, что биржевые сделки на рынке ценных бумаг должны получить надлежащее и самостоятельное правовое регулирование. Кроме того, виды биржевых сделок, которые на сегодняшний день можно рассматривать как не поименованные в ГК РФ договоры, также должны получить законодательное определение, что позволит избежать многочисленных и ненужных сложностей при их осуществлении и судебной защите.

Сделки с ценными бумагами, заключаемые на бирже, имеют определенную специфику. Особенности заключения биржевых сделок проявляются на всех стадиях этой операции (направление оферты, ее акцепт, процесс заключения договора, его оформление), а также в отношениях между субъектами биржевых торгов и субъектами биржевых сделок, возникающих в процессе и после заключения сделок на биржевых торгах.

Список литературы:

фондовая биржа ценный бумага

1. Гражданский кодекс РФ. Полный текст (части 1, 2, 3). - М.: ЮРКНИГА, 2005.

2. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" // СЗ РФ. 1996. № 17. Ст. 1918.

3. Закон РФ от 20.02.1992 N 2383-1 "О товарных биржах и биржевой торговле" // Ведомости СНД и ВС РФ, 07.05.1992, N 18, ст. 961.

4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело.- М.: ИНФРА-М, 2006.

5. Данилов Ю. Новая роль фондового рынка России // Вопросы экономики.- 2003. - N 7.- С. 44 - 56.

6. Дегтярева О.И. Биржевое дело. - М. Банки и биржи, 2006.

7. Каменева Н.Г. Организация биржевой торговли. - М.: ЮНИТИ, 2005.

8. Мильчакова Н. Эффективность фондового рынка // Вопросы экономики.- 2004.- N 5.- С. 97-110.

9. Рынок ценных бумаг и биржевое дело /Под ред. О.И. Дегтярева. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

10. Сизов Ю. Актуальные проблемы развития российского фондового рынка // Вопросы экономики.- 2003.- N 7.- С. 26-43.

11. Скоробогатов А. Фондовый рынок, институциональная структура и проблема стабильности капиталистической экономики // Вопросы экономики.- 2006.- N 12.- С. 80 - 97.

12. Чалдаева Л.А. Фондовая биржа. Организационно-управленческие структуры. - М.: ЭКЗАМЕН, 2004.

Размещено на Allbest.ru