Рынок ценных бумаг

-формирование сегмента полносервисных инвестиционных банков и связанных с ними финансовых групп;

-создание системы ипотечного финансирования;

-структуризация рынка андеррайтинга и финансового консультирования эмиссии;

-консолидация фондовых бирж в две национальные сети (группы ММВБ и РТС);

-изменение концепции биржи (вместо некоммерческой организации - акционерное общество, ориентированное на прибыль);

-создание мегарегулятора в 2005-2007 г.г. (оставшееся незавершенным);

-массовый выход на рынок компаний средней капитализации (облигации, отдельные IPO);

-появление нескольких сотен тысяч розничных инвесторов, активно управляющих своими портфелями на публичном рынке.

· Технологическая:

-введение в 1999 году интернет - трейдинга, создавшего массовый рынок мелких спекулянтов и арбитражеров;

-распространение систем электронного документооборота/банкинга;

-диверсификация технологий торговли и инфраструктурных услуг в автоматических биржевых циклах.

Количественная динамика развития фондового рынка в 1999-2006 годах представлена в таблице №1 (Приложение №1). В период с 1998 года по 2006 год примерно в 30 раз выросли значения фондовых индексов, почти в 40 раз-обороты рынка акций, восстановились рынки государственных и ценных бумаг, заново создан сегмент корпоративных облигаций.

В 2005-2006 г.г. обороты ММВБ и РТС превысили обороты на АДР на российские акции (с конца 90-х годов до 2004 года зарубежные рынки на российские АДР (Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-Берлин, Вена) существенно превосходили по своим оборотам российские, что ставило под сомнение конкурентоспособность внутреннего рынка, вызывало утечку торговой активности за рубеж).

Одним из итогов развития финансового сектора в России в 90-е г.г. стало создание фондового рынка, более крупного по размеру, чем рынки-конкуренты стран Центральной и Восточной Европы и Центральной Азии (65-75%) от совокупных оборотов по региону.

Глобальные инвесторы рассматривают финансовый рынок России и его конкурентоспособность в составе группы стран BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай), основываясь на гипотезе о схожести России и Бразилии (экономика, социально-политическое устройство, природа рисков), Китая и Индии (крупные переходные экономики, интегрируемые в мирохозяйственный оборот, имеющие черты сходства с Россией в новейшей истории)Ценным является сравнение динамики финансовых рынков России и Турции, учитывая активную конкуренцию между ними за влияние на постсоветском пространстве.

Как показывают данные таблицы №2 (Приложение №2),российский рынок акций расширил свою долю по оборотам в группе BRIC+ Турция до 20% в 2006 году, по капитализации-до 27%,существенно опередив ближайшего конкурента-Бразилию (страны сопоставимы по многим параметрам).Самая высокая в группе капитализация рынка к ВВП, сопоставимая с индустриальными странами,-предмет для дискуссий (отсутствие корректировки на низкий free float, возможная перегретость рынка, его готовность к новому масштабному падению).

Трудно найти рынок, который бы рос в период с 1999 года по 2006 год такими темпами и с такими рисками, как российский (таблицы № 3-4 (Приложение №3). Как следствие, противоречивость ситуации: очень значительный потенциал роста капитализации рынка при сверхвысоких рисках.

Регулирование рынка ценных бумаг в России.

Важнейшим документом, регулирующим российский фондовый рынок, стал Федеральный закон № 39 - ФЗ от 22.04.96г. “О рынке ценных бумаг”. Закон устанавливает, что эмитентами ценных бумаг, помимо юридических лиц, выступают органы исполнительной власти и местного самоуправления. Данным Законом систематизируется терминология фондового рынка, классифицируются виды ценных бумаг, виды профессиональной деятельности участников рынка, регламентируются вопросы организации фондовой биржи и т.д.

Российское законодательство о ценных бумагах 2004г. продолжало активно развиваться и совершенствоваться. Основные изменения были связаны с реформированием органов государственной власти и поправками в ФЗ «О рынке ценных бумаг», затронувшими основные механизмы этого сектора экономики.

В рамках административной реформы, начало которой было положено Указом Президента РФ от 9 марта 2004г. № 314, была упразднена Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). На ее основе была создана Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России), получившая огромные полномочия в сфере рынка ценных бумаг. Эту службу не зря называют мегарегулятором финансового рынка: она объединила функции ФКЦБ по контролю и надзору в сфере рынка ценных бумаг, Минтруда России - в сфере финансовых рынков, МАП России - по контролю деятельности бирж, а также Минфина России - по контролю и надзору в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений.

Состояние, проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в России.

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, с всё более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.

Для массового притока иностранных инвесторов на российский рынок существуют объективные предпосылки. Во-первых, этому способствует наличие инвестиционного рейтинга. Также российские долги могут быть включены в агрегированный индекс облигаций Lehman, что обратит внимание крупных международных инвесторов к российскому рынку в целом. Во-вторых, рубль продолжит укрепляться на фоне высоких цен на нефть, поэтому валютная доходность инвестирования в российские облигации окажется выше рублевой. В-третьих, внутренний российский рынок сегодня предлагает более высокую доходность.

В таблице №5 (Приложение №4) показана капитализация крупнейших российских публичных компаний. В 2006 году максимального прироста капитализации добились Сбербанк РФ (138,9%), РАО «ЕЭС России» (133,3 %) и ОАО «Газпром» (72,3%). При этом прирост капитализации как лидеров, так и аутсайдеров характеризовался положительными процентными показателями. В 2007 году, несмотря на значительную капитализацию, компании нефтяного и газового сектора не являются лидерами по темпам ее прироста: лидерами прироста капитализации являются Сбербанк России (+21,08%), ОАО «МТС» (+22,24%) и ГМК «Норильский никель» (+32,46%), которые представляют банковский сектор, телекоммуникации и цветную металлургию. Вместе с тем, показатели прироста капитализации ОАО «Газпром» в 2007 году снизились (-10,5%), ОАО «Сургутнефтегаз»(-19,64%), ОАО «НК Лукойл» (-18,41%).

Данные показатели обусловлены значительным сокращением вексельного и иного «схемного» финансирования. Рынок стал более прозрачным и привлекательным. Гораздо чаще стали использоваться такие инструменты, как корпоративные облигации, IPO, коммерческие бумаги. Расширилась доля финансирования на зарубежных рынках (еврооблигации, АДР, в том числе IPO на зарубежных площадках).

На рисунке 7 (Приложение №5) показана динамика капитализации российского рынка акций. С 2000 по 2006 г.г. она увеличилась более чем в 12 раз. К концу 2006 года капитализация российского рынка акций превысила ВВП России и составила более 100%, за один год этот показатель увеличился в 3 раза. Если в 2005 году капитализация всего рынка акций составляла около 200 млрд. долларов, то сегодня только один эмитент - Газпром оценивается рынком почти в 235 млрд. долларов.

Рост конкурентоспособности российского финансового рынка во многом зависит от того, будет ли проводиться политика создания регионального финансового центра «Финансовая площадка-Россия» (аналоги-государственные программы в Германии, Канаде, Великобритании, Ирландии); будет ли сделана попытка создания на территории России финансовых оффшоров в одной или нескольких портовых свободных экономических зонах; будет ли реально проводиться программа интеграции с рынками капитала стран СНГ (программы «единого паспорта» для эмитентов, финансовых инструментов и профучастников из этих стран). Повышению конкурентоспособности рынка должна способствовать программа реструктуризации отрасли (повышение капитализации инвестиционных институтов, введение надзора за финансовыми рисками, завершение создания мегарегулятора с ростом его операционной способности, дальнейшая консолидация фондовых бирж, депозитарной и расчетно-клиринговой инфраструктуры (концепция Russian Exchanges).

Происходящий разогрев рынка увеличивает системные риски - огромное значение приобретает создание системы их мониторинга, планов чрезвычайных действий для вмешательства в ситуации, когда начинает разрастаться финансовый кризис. Должна быть решена многолетняя проблема отсутствия правоприменения в отношении действий на финансовом рынке, нарушающих честный и справедливый характер ценообразования (что неизбежно при олигополистической структуре инвестиционных банков и институциональных инвесторов). Отсутствуют системы общедоступной информации и статистических публикаций, привычные для развитых рынков. Не отстроена система налоговых стимулов для долгосрочного, неспекулятивного инвестирования в ценные бумаги. Макрофинансовая политика по-прежнему, как и в конце 90-х г.г., нуждается в нормализации.

В настоящее время осуществлена первая попытка создания законодательства для обращения акций и облигаций иностранных эмитентов - институт РДР. Также ведется работа в направлении обеспечения прямого допуска иностранных ценных бумаг на российский рынок (подготовлен и находится в стадии согласования соответствующий законопроект).

Российские биржи активно сотрудничают с иностранными фондовыми площадками (например, с LSE).

Очевидно, что технически и технологически проще создать отдельный локальный финансовый центр, т.е. пойти по пути Казахстана и сделать площадку, на которой будет установлен особый режим и льготы.

Однако с точки зрения более интенсивного развития финансового рынка предпочтительнее выглядит вариант реформирования всей финансовой системы с целью повышения ее привлекательности для иностранных участников и капитала.

Какой путь выберет Россия - станет понятно в ближайшее время.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, подводя итог проделанной работе, необходимо выделить ряд ключевых выводов.

Во-первых, на сегодняшний день можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие, которые имеют широкое хождение в России.

Во-вторых, рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала. В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

В-третьих, рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно и заработать капитал и его туда вложить.

В-четвертых, на рынке ценных бумаг действуют экономические законы, такие как: закон спроса и предложения, закон денежного обращения и закон конкуренции, которые, хоть и с некоторыми особенностями, но выполняют свои функции.

В-пятых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию, как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг

В-шестых, биржа является источником реализации рынка ценных бумаг на практике, где сталкиваются продавцы (эмитенты) и (инвесторы), которые совершают взаимовыгодные сделки при помощи профессиональных участников рынка и оперируя различными специфическими функциями рынка, например хеджирование.

В-седьмых, формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.

В-восьмых, особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает.

Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капиталов и прочими рыночными механизмами.

Но, несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики.

Из рассмотренного материала можно сделать вывод, что российский рынок ценных бумаг развивается динамично. Западные и отечественные специалисты высоко оценивают потенциал российского рынка, что дает надежды на политическую и экономическую стабильность, которые позволят России в ближайшем будущем стать одним из крупнейших финансовых центров мира.

ЛИТЕРАТУРА

1. Гражданский кодекс РФ. М., 2004г.

2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». М., 2004г.

3. Борисов Е.Ф. «Экономическая теория», учебник. М., 2002г.

4. Батяева Т.А. «Рынок ценных бумаг: учебное пособие».М.: «Инфра- М»,2005 .

5. Иохин В.Я. . «Экономическая теория», учебник. М., 2001г.

6. Каратуев А.Г. «Ценные бумаги: виды и разновидности». - М.: Русская Деловая Литература,2006 г.

7. Жуков Е.Ф. «Деньги. Кредит. Банк: учебное пособие для вузов.», М.: «Юнити - Дана»,2007 г.

8. Маркс К. Капитал. Т. 3

9. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: «Перспектива»,2005г.

10. Федосов П.Е. «Общая экономическая теория: учебное пособие для вузов». Воронеж, 2004г.

11. Шишкин А.Ф. «Экономическая теория», учебник, М., 1996г.

12. Журнал «Рынок ценных бумаг» № 22, №24, 2007г.

13. Статистический справочник

Приложение №1

Таблица №1. Динамика развития фондового рынка России в 1998-2006 годах.

* ЦБР, Минфин, ММВБ, РТС, НЛУ.

** World Federation of Exchanges

Приложение №2

Таблица №2. Сделки с акциями на финансовом рынке России в сравнении с другими странами BRIC и Турцией^*.

*Данные World Federation of Exchanges. По объему торгов: Индия-NSI + Bombay; Китай- Shanghai + Shenzhen; Турция-Istanbul; Бразилия-Sao Paulo. По ВВП: IMF Economic Outlook Database October 2007. По капитализации : Россия (РТС), Китай- Shanghai.

Приложение №3

Таблица №3. Сравнительная динамика курсовой стоимости акций на ключевых финансовых рынках мира.

* RTS, FE, на конец года, округлено до целых чисел.

Таблица №4. Волатильность российского рынка акций в 1999-2006 г. г.

Приложение №4

Таблица №5. Показатели капитализации крупнейших российских публичных компаний.

Приложение №5

Рисунок 7. Капитализация российского рынка акций и ее соотношение с ВВП

Размещено на Allbest.ru