Организация фондовых бирж в РФ

Размещено на http://www.allbest.ru/

19

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

1. История становления и развития российской фондовой биржи

2. Основные требования к фондовым биржам и фондовым отделам товарных и валютных бирж. Члены фондовой биржи. Основные права и обязанности фондовой биржи

3. Современные тенденции развития фондовых бирж и биржевых

Операций

Список литературы

1. История становления и развития российской фондовой биржи

История биржи в России насчитывает более двух столетий. Первая биржа в России возникла по инициативе Петра I в начале XVIII в. Она была общей - товарно-сырьевой с элементами торговли фондами. Она была создана по образцу Амстердамской.

Практически целое столетие Санкт-Петербургская биржа оставалась единственной во всем государстве. Такое положение объяснялось незначительностью торгового оборота, примитивностью форм организации торговли.

На становлении биржевого дела в нашей стране сказывались те черты её исторического развития, которые накладывали отпечаток на все социальные институты, порождая отличия от аналогичных институтов стран Западной Европы, капиталистически более зрелых.

Экономический смысл купли-продажи в том, что товар, в конце концов, доходит до потребителя и исчезает с рынка. На фондовых биржах предметом торга являлись всякого рода ценные бумаги. Но если облигации, закладные, рента, билеты госзаймов, приносящие определенные и неизменные проценты, после выплаты по ним исчезали с рынка, то появление акций частных предприятий изменило дело.

Процесс акционирования частных предприятий был вызван потребностью производственных капиталистов в дополнительных средствах для улучшения их предприятий.

Накопленный денежными капиталистами к этому времени капитал, чтобы приносить прибыль должен был постоянно обращаться, меняя собственника, и с выгодой для его владельца. Именно на фондовой бирже в ходе торга акциями частных предприятий развертывалась конкурентная борьба, сводились вместе представители этих двух типов капитала.

Продавая акции, производственный капиталист инвестировал полученные средства в предприятие, добивался увеличения его доходности. Денежный капиталист, покупая акции, обеспечивал себе приносимый ими барыш (прибыль), размер которого, однако, зависел от прибыльности предприятия и мог быть учтен только по итогам его длительной деятельности.

Поэтому возможность продать акции на бирже вторично гарантировала денежному капиталисту возврат затраченного им капитала и одновременно приносила дифференцированную прибыль, или барыш, получаемый на разнице как результата колебания цен, спроса собственно на акции, не зависевшего от производственного процесса в самом акционерном предприятии.

Эта вторичная и последующая перепродажа акций предприятий и являлась биржевой спекуляцией в чистом виде, поскольку была непроизводительна, не приводила к исчезновению товара с рынка, а лишь позволяла обогащаться её азартным участникам (или приводила их к убыткам).

Однако у биржевой спекуляции, вызвавшей негативное отношение общественности, появлялся объективный, никем не преследуемый результат: она мобилизовывала все свободные денежные капиталы, заставляя их постоянно «работать», и давала средства для роста производственного капитала, его концентрации, то есть ускоряла темпы развития капитализма.

Для биржи как посредницы в этого рода торговых операциях необходимость как можно более быстрого и безболезненного перевода капитала из промышленного в денежный и обратно имела следствием концентрацию фондовых операций в главных центрах экономической жизни страны. В начале XX в. таким центром в России стал фондовый отдел Петербургской универсальной биржи.

Реформа 1861 г. дала толчок развитию капиталистических отношений в России. За короткое время возникает целый ряд бирж. А к началу первой мировой войны их насчитывалось более 90. Бурное развитие капитализма в России породило тенденцию «европеизации» русских бирж.

Однако этому процессу не суждено было завершиться, так как развитие собственно биржевого дела продолжало отставать. «…И в настоящее время биржевая торговля в России, несмотря на достигнутые успехи в смысле территориального распространения, носит на себе черты значительной отсталости, которая никоим образом не может быть истолкована в смысле присущей нам будто бы самобытности, - делал вывод современник в 1912 г. - Русская биржевая техника в своем развитии идет теми же путями, что и западноевропейская, но находится пока в более ранней стадии совершенства»

2. Основные требования к фондовым биржам и фондовым отделам товарных и валютных бирж. Члены фондовой биржи. Основные права и обязанности фондовой биржи

Биржа представляет собой организационно оформленный рынок, где в соответствии с установленными правилами совершаются сделки с определенными видами товаров. В качестве биржевых товаров могут выступать:

- продукция производственного или потребительского назначения, которая обладаем определенными, хорошо известными для продавцов и покупателей свойствами (зерно, кофе, сахар, нефть и нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы и др.);

- ценные бумаги;

-иностранная валюта.

В зависимости от вида продаваемых товаров могут быть, соответственно, товарные, фондовые или валютные биржи. Если на бирже продается не один вид ценностей, то такая биржа считается универсальной.

Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время - во время проведения биржевой сессии (или биржевого сеанса) и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок.

В мировой практике существуют различные организационно-правовые формы организации бирж. В основном биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо акционерных обществ (или товариществ с ограниченной ответственностью), либо действуют как публично-правовой (т.е. государственный) институт. В случае организации биржи в форме ассоциации или государственного учреждения с самого начала ее создатели не ставят своей целью получение прибыли. Если же биржа существует в форме акционерного общества, то и в этом случае в уставе биржи может быть прямо указано, что биржа не преследует цели получения прибыли, и дивиденды по акциям не выплачиваются. Кроме того, в члены правления бирж могут включаться представители эмитентов и инвесторов, а иногда и государственных органов. Государство же с помощью нормативных актов, регламентирующих деятельность бирж, принимает меры, направленные на осуществление полной гласности деятельности бирж.

Независимо от того, существует ли биржа в форме ассоциации, акционерного общества или государственного учреждения, она может быть как с ограниченным, так и с неограниченным числом членов. Согласно законодательству о фондовых биржах, в некоторых странах могут быть ограничения по национальной принадлежности членов биржи или по минимальным размерам капитала члена биржи.

Деятельность фондовых бирж в России до принятия Федерального закона «О рынке ценных бумаг» регулировалась «Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», утвержденным Постановлением Правительства РФ 28 декабря 1991 г. № 78. После принятия Федерального закона «О рынке ценных бумаг» в апреле 1996 г. деятельность фондовых бирж была приведена в соответствие с положениями данного Закона.

Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг. Фондовая биржа может быть создана в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества. Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов. В соответствии с Законом фондовая биржа может совмещать свою деятельность только с такими видами деятельности, как деятельность валютной биржи, товарной биржи, клиринговой организации, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также деятельности по сдаче имущества в аренду.

В случае совмещения юридическим лицом деятельности фондовой биржи с деятельностью валютной биржи, и/или товарной биржи и/или клиринговой организации для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение.

Фондовая биржа обязана утвердить:

- правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже;

- правила проведения торгов на фондовой бирже; правила листинга ценных бумаг и/или правила допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга;

- спецификации фьючерсных и опционных контрактов.

Фондовая биржа должна осуществлять постоянный контроль за совершаемыми на фондовой бирже сделками и за соблюдением участниками торгов и эмитентами требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах.

Фондовая биржа обязана обеспечивать гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения участников торгов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к торгам на бирже, о результатах торговых сессий, а также предоставлять другую информацию, предусмотренную законодательством Российской Федерации.

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размер и порядок взимания с участников торгов взносов, сборов и других платежей за оказываемые ею услуги, а также размер и порядок взимания штрафов, уплачиваемых за нарушение установленных правил. В то же время фондовая биржа не вправе устанавливать размер вознаграждения, взимаемого участниками торгов со своих клиентов за совершение биржевых сделок.

К торгам на фондовой бирже могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе их выдачи и обращения. В котировальные списки могут включаться только ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации. При этом фондовая биржа может устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки. К торгам на фондовой бирже могут быть допущены ценные бумаги и без прохождения процедуры листинга в соответствии с правилами допуска таких бумаг к торгам.

Высшим органом биржи является общее собрание ее членов, которое решает общие финансовые и организационные вопросы и определяет правила внутреннего распорядка. В промежутках между собраниями высшим органом является биржевой совет (или комитет, или наблюдательный совет), который осуществляет контроль за текущей деятельностью биржи. Для оперативного руководства деятельностью создается исполнительная дирекция. Помимо названных выше органов управления, на бирже создаются определенные подразделения, каждое из которых выполняет специфические функции. К таким подразделениям относятся: операционный или торговый отдел (отделы), в котором непосредственно заключаются сделки; регистрационный отдел (бюро), где все заключенные сделки регистрируются; расчетный отдел (палата), где осуществляются все необходимые расчеты по заключенным сделкам. На бирже могут быть созданы и другие отделы (информационно-справочный, издательско-статистический, отдел внешних связей и др.). Для решения всех возникающих споров на бирже может быть создана арбитражная комиссия. А вопросами допуска ценностей на биржу занимается специальная комиссия по допуску.

Участники биржевой торговли.

В торговле на бирже принимают участие члены биржи или их представители, а также штатные работники биржи. Члены биржи или их представители могут выступать на бирже в качестве брокера или дилера.

Брокер -- это посредник между клиентом и биржей. Брокер получает заявки от клиентов и выполняет эти заявки, т.е. действует от имени и по поручению клиента и получает определенный процент комиссионных за выполнение заявки. Размер комиссионных зависит от типа и количества ценных бумаг и, конечно, от того, на какой бирже совершаются сделки.

В отличие от брокера, дилер действует от своего имени и за свой счет.

В настоящее время на ряде бирж члены биржи могут действовать только в качестве брокеров, а дилерские операции запрещены (например, биржи Парижа, Брюсселя, Милана).

Маклер -- это, как правило, штатный работник биржи, который оформляет сделки. Маклер должен строго соблюдать устав биржи и правила торговли на бирже. Все заключенные с участием маклера сделки регистрируются в специальном журнале или с помощью компьютера. После биржевой сессии участникам сделки вручаются маклерские записки или компьютерные распечатки, в которых отмечается наименование, количество и цена купленных и проданных ценных бумаг.

Участники биржевой торговли на биржах разных стран могут иметь различные названия. Кроме того, они могут также быть наделены некоторыми специфическими функциями. Так, например, на лондонской фондовой бирже маклер именуется сток-брокером (или джоббером), а ряд брокеров принимает заказы непосредственно от клиентов, находящихся на бирже. Такие брокеры именуются трейдерами и имеют право торговать только несколькими видами ценных бумаг. На Нью-Йоркской фондовой бирже каждый маклер специализируется на торговле одним-двумя видами акций и называется «специалистом». Специалист является членом биржи и выполняет функции брокера и дилера. Его задача состоит не только в том, чтобы выступать посредником при заключении сделок, но и принимать меры для обеспечения стабильности рынка данных ценных бумаг.

В соответствии с российским законодательством участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже только при посредничестве брокеров. Порядок допуска к участию в торгах определяется правилами, устанавливаемыми фондовой биржей. На некоторых российских фондовых биржах отдельные дилеры, которые публично объявляют максимальную цену из всех запрошенных на покупку и минимальную цену из всех предложенных ценных бумаг на продажу, приобретают статус «биржевого дилера». Биржевой дилер организует на бирже торговый пост, на котором от имени биржевого дилера осуществляет операции по закрепленным ценным бумагам «торгующий специалист» -- физическое лицо, имеющее соответствующий квалификационный аттестат.

Листинг.

Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть допущены на биржу. Практически во всех странах, в соответствии с принятыми нормативными актами, вопрос о допуске ценных бумаг на биржу решает сама биржа. И именно от биржи, а не от какого-либо другого органа зависит, будут те или иные ценные бумаги продаваться на данной бирже. Если ценные бумаги какого-либо эмитента принимаются для продажи на бирже, значит, они приняты к котировке и включаются в котировочный список (или лист) и именуются «списочными» или «листинговыми». А сама процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже называется листингом.

Компания, желающая включить свои акции в биржевой список, подает на биржу заявку определенной формы и сообщает о себе довольно подробную информацию. Объем и характер этих сведений определяет сама биржа, поэтому требования к ценным бумагам на разных биржах могут быть различными. Ценные бумаги, не включенные в биржевой список на одной бирже, могут быть приняты другой биржей, где требования более мягкие.

В качестве примера рассмотрим правила допуска ценных бумаг на самой крупной в мире Нью-Йоркской фондовой бирже (НЙФБ), на которой котируются акции наиболее крупных компаний и осуществляется около 3/4 всех операций с акциями в США.

НЙФБ устанавливает, прежде всего, минимальные количественные показатели к акционерным обществам для допуска их ценных бумаг на биржу. Эти требования следующие:

1.Число лиц, владеющих не менее чем 100 акциями, должно составлять не менее 2000 человек; или общее число акционеров должно быть не менее 2 200.

2.Среднемесячный оборот торговли акциями должен составлять не менее 100 тыс. долл.

3.Число акций, находящихся в обращении, -- не менее 1,1 млн.

4.Рыночная стоимость акций -- не менее 18 млн. долл.

5.Стоимость активов компании -- не менее 18 млн. долл.

6.Прибыль до уплаты налогов:

- за последний балансовый год -- не менее 2.5 млн. долл.;

- за каждый из 2 предшествующих последнему -- 2.0 млн. долл.;

- или суммарная прибыль за 3 последних года -- не менее 6.5 млн. долл. (причем каждый из трех лет должен бить прибыльным.

Помимо этих количественных показателей, НЙФБ использует также следующие критерии:

1. В совете директоров компании не менее 2 членов должны быть «внешними», т.е. не должны работать в компании и ее отделениях, быть советником или консультантом или являться родственником лица, занимающего высший административный пост.

2. Компания не вправе ограничить или аннулировать право голоса выпущенных обыкновенных акций.

3, В компании не должно быть таких ситуаций, чтобы член совета директоров действовал в своих личных интересах (например, получил премию), которые ущемляют интересы остальных акционеров.

Для получения котировки акционерное общество подает следующие сведения и документы:

1. Устав.

2. Образец сертификата акции.

3. Годовые отчеты за последние 3 года (балансовый отчет, отчет о прибыли и убытках, отчет о нераспределенной прибыли).

4. Проспект последнего выпуска ценных бумаг и копии документов, которые компания направляла в Комиссию по ценным бумагам и биржам.

5. Официальное сообщение, направляемое советом директоров акционерам перед последним ежегодным собранием акционеров. (В этом обращении обычно содержится: предлагаемый состав совета директоров; предлагаемое жалованье высших менеджеров, являющихся членами совета директоров; опционы и премии этим менеджерам; проекты резолюций, выносимые на собрание.)

6. Данные о числе акций, принадлежащих: управляющим и их ближайшим родственникам; членам совета директоров и их ближайшим родственникам; прочим физическим или юридическим лицам, владеющим 10 % и более от общего числа акций.

7. Примерное число наемных работников компании (не считая высшего управленческого персонала), которые являются акционерами компании, и примерное количество принадлежащих им акций.

8. Сведения о распределении акций среди акционеров с выделением 10 крупнейших акционеров.

Приведенным требованиям могут удовлетворять только корпорации, которые существуют не менее 3 лет как открытые акционерные общества. Однако в 1983 г. было принято решение о том, что ряду компаний, которые превращаются в открытые акционерные общества и их первоначальные выпуски акций довольно высоки, одновременно с первоначальной эмиссией можно получить сразу же котировку на НЙФБ. Если, конечно, при этом первоначальный выпуск акций соответствует требованиям биржи. При этом набор предоставляемых документов резко сокращается.

В случае, если представленные документы удовлетворяют требованиям биржи, эмитент должен внести определенную плату за принятие акций к котировке. Только после этого процедуру листинга можно считать завершенной.

Несмотря на то, что принятие акций к котировке на бирже обходится эмитенту довольно дорого, акционерные общества стремятся попасть в котировочный список, так как включение в листинг дает им определенные преимущества:

* больший объем информации и повышение престижа фирмы у инвесторов, так как, помимо собственной оценки качества акций инвестором, производится оценка этих качеств и фондовой биржей;

* лучшие условия для получения фирмой кредитов, так как кредиторы могут сравнить балансовую стоимость активов компании с биржевой оценкой;

* отличная видимость рынка; акционеры и потенциальные инвесторы могут легко следить за сделками и котировками, так как финансовая пресса дает подробный отчет о биржевой торговле акциями, тогда как внебиржевой рынок освещается гораздо меньше;

* облегчается возможность заклада акций, так как при прочих равных условиях кредиторы более охотно примут в залог списочные акции, чем внесписочные, понимая, что их легче продать, если это будет необходимо из-за несостоятельности заемщика;

* большая рыночность и внимание со стороны инвесторов, так как публикация данных о рынке списочных акций позволяет инвесторам и финансовым экспертам составить полное представление о рыночном «поведении» каждого списочного выпуска акций, что привлекает к этим акциям новых покупателей.

У листинга можно отметить и ряд недостатков:

* дополнительный контроль за деятельностью компании, так как при включении в список на бирже она принимает на себя дополнительные обязательства по информированию о дивидендах, выпуску акций и др.; эти ограничения включаются в соглашение о листинге в интересах внешних акционеров;

* дополнительные расходы, такие, как плата за прохождение листинга, ежегодная плата за поддержание листинга, оплата аудиторских услуг;

* возможность возникновения отрицательного отношения у потенциальных инвесторов в случае низкой «активности» акций, что могло бы оказаться менее заметным в случае продажи акций на внебиржевом рынке.

Процедура листинга в современной России была начата в 1992 г., когда Московская центральная фондовая биржа, а затем и ряд других начали осуществлять предпродажную проверку качества предлагаемых ценных бумаг. Разные российские биржи (как, впрочем, и западные биржи) предъявляют различные требования к ценным бумагам, так что ценные бумагу не прошедшие листинг на одной бирже, могут быть приняты к котировке на другой бирже. Кроме того, российских фондовых биржах производится торговля как листинговыми, так и нелистинговыми акциями. Ряд бирж ввели даже предварительную процедуру листинга (так называемый «предлистинг»), заключающуюся в том, что процедура листинга растягивается во времени. Это диктуется с одной стороны, необходимостью анализа ценных бумаг биржей, с другой стороны, недостатком ряда временных данных по параметрам включения в листинг.

Хотя процедура листинга ценных бумаг на разных российских биржах имеет некоторые отличительные черты, общая схема допуска ценных бумаг на биржу выглядит следующим образом:

* эмитент подает на биржу заявление о листинге ценных бумаг и заключает с биржей договор о проведении экспертизы ценных бумаг;

* биржа проводит экспертизу претендующих на листинг ценных бумаг и решает вопрос об их допуске на биржу;

* при положительном решении вопроса о допуске эмитент заключает с биржей договор о листинге ценных бумаг;

* эмитент регулярно (обычно раз в квартал) предоставляет бирже всю необходимую для поддержания листинга информацию.

Для проведения экспертизы претендующих на листинг ценных бумаг эмитент обычно должен предоставить следующие документы:

*устав и учредительный договор эмитента;

* балансовый отчет и отчет о финансовых результатах за последние 3 завершенных финансовых года;

* результаты аудиторской проверки финансовой деятельности эмитента за последние 3 завершенных финансовых года;

* сведения о выплате доходов по ценным бумагам эмитента за последние 3 завершенных финансовых года.

Следует отметить, что чем больше правила листинга одной биржи соответствуют правилам другой, тем шире возможности торговли ценными бумагами. В этом случае бумаги, принятые к котировке на одной бирже, могут продаваться и на другой бирже, что свидетельствует о повышении ликвидности данных ценных бумаг.

3. Современные тенденции развития фондовых бирж и биржевых операций

Анализ мировых тенденций развития рынка ценных бумаг страдал бы излишней абстракцией, если не попытаться оценить мировой опыт с точки зрения его использования в России. В настоящее время рынок ценных бумаг, как и вся российская экономика, поражен глубоким кризисом. Он был вызван целым комплексом как объективных, так и субъективных факторов. В России продолжают функционировать многие биржи и организаторы торгов, бедующее которых в настоящее время является весьма туманным.

Рассматривая проблему развития российского фондового рынка, следует выделить ее составные части - политику самих бирж и политику государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Политика бирж. В России развитие фондовых бирж с точки зрения их рынков и технологической цепи происходило в двух направлениях - создание, во-первых, собственно фондовых бирж, во-вторых, универсальных институтов, формирующих рынки различных финансовых инструментов и валюты, обеспечивающих также участников полным набором услуг - от организации торгов до осуществления клиринга и обеспечения расчетов, как по ценным бумагам, так и по денежным средствам.

Примером первого направления является Российская торговая система (РТС), второго - Московская межбанковская валютная биржа. В настоящее время Российская торговая система создает Расчетную палату, усиливает свое взаимодействие с Депозитарно-клиринговой компанией и начинает выполнять функции организации расчетов по заключаемым сделкам (возможно, эти функции будут выполняться дочерней структурой - Расчетной палатой). Таким образом, организация рынка по принципу единой технологической цепочки, используемому первоначально только на ММВБ, развивается на всех ведущих фондовых площадках России (РТС, МФБ, СПВБ и т. д.). На сегодняшний день еще сохраняются различия в торгуемых инструментах. Если РТС продолжает оставаться организатором торгов по акциям, то некогда специализированные площадки по торговле акциями и облигациями (например, Московская фондовая биржа) пытаются организовать рынок валюты и рынок дериватов. (Пионерами универсальных фондовых бирж остаются ММВБ и СПВБ, которые с 1997г. организуют торги практически по всем видам финансовых инструментов и валюте.) В целом тенденция универсализация прослеживается и в России.

Сохраняются различия и в организационно-правовой форме организаторов торгов. В соответствии с действующим законодательством Российской Федерации и принципами государственного регулирования наложены жесткие ограничения на организационно-правовую форму отдельных видов профессиональных участников рынка ценных бумаг. Так, фондовая биржа создается только в форме некоммерческого партнерства (МФБ, РТС), в то время как организатором торговли может быть и закрытое акционерное общество. Именно поэтому ММВБ (закрытое акционерное общество), являющаяся по функциям полноценной фондовой биржей, обладает лицензией организатора торговли, (что, в общем, не мешает ей успешно развивать данный вид деятельности и конкурировать с полноценными фондовыми биржами).

Что касается технологического аспекта, то в данной области в России отмечается редкое единство - все биржи и торговые системы используют электронные торговые системы, а не механизм зального голосового аукциона. В плане регионального охвата все ведущие площадки России благодаря электронным технологиям организации торгов не ограничиваются только своими, регионами и пытаются более или менее успешно привлекать региональных участников. На ММВБ работают свыше ста региональных профессиональных участников нескольких десятков, регионов России, в семи городах функционируют представители ММВБ, обеспечивающие участникам доступ к торгам на ММВБ; в РТС также работают региональные участники; МФБ неоднократно декларировала свои региональные планы. Те региональные биржи, которые ориентируются только на профессиональных участников данного конкретного региона, стагнируют, несмотря порой на активную поддержку местных властей.

Таким образом, можно отметить, что на деятельность российских бирж влияют мировые достижения и тенденции. Это вселяет надежду, что именно рынок, то есть сами профессиональные участники, в перспективе выберет наиболее эффективные площадки, оказывающие более качественные услуги с меньшими издержками.

Политика государственных органов регулирования российского рынка ценных бумаг. В этой области налицо отставание России от мировых тенденций, а порой просто консервация отдельных моделей организации рынка, возраст которых насчитывает уже десятки лет. В качестве отдельных примеров можно привести особую приверженность российских регуляторов к некоммерческим партнерствам (так, фондовая биржа, клиринговый центр, некоторые виды депозитариев могут быть созданы только в рамках данной организационно-правовой формы) и патологическое недоверие к открытым акционерным обществам. Сохранены ограничения на совмещение ряда видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Нередко мнение профессиональных участников откровенно игнорируется регуляторами рынка ценных бумаг. Разумеется, не все то, к чему стремятся профессиональные участники, полезно для рынка ценных бумаг вообще, поскольку разные интересы у государственных органов, регулирующих рынок, и у различных профессиональных участников. Но если целиком игнорировать мнение последних, прикрываясь как щитом задачей защиты инвесторов, то можно полностью ликвидировать отдельные группы профессиональных участников.

Надежда на оптимистический прогноз российского рынка ценных бумаг и на сохранение и последующее развитие национальных институтов рынка ценных бумаг позволяет сделать вывод, что анализ мирового опыта в этой области не бесполезен для всех специалистов (как регулирующих рынок, так и работающих на нем).

Таким образом, мировые тенденции оказывают значительное влияние на деятельность финансовых институтов на рынках России.

По объему капитализации российский фондовый рынок сильно отстает от рынков европейских стран. По этому показателю Россия не всходит даже в первую двадцатку стран мира.

фондовая биржа торговля листинг

Список литературы

1. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39 - ФЗ;

2. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие.- М.: ИНФРА-М, 2006;

3. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2005;

4. Матросов С.В. Европейский фондовый рынок. - М.: Экзамен, 2005;

5. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2005;

6. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М: Проспект, 2006.

Размещено на Allbest.