Статистика фондового рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

по Статистике

тема: Статистика фондового рынка

г. Нижний - Новгород 2008г.

Введение

Одной из важнейших особенностей развития глобальной экономики в начале XXI века стало возрастание роли фондового рынка, который приобрел ведущее значение в системе финансовых рынков. В настоящее время в ценных бумагах воплощена большая часть финансовых активов развитых стран мира.

Методы прогнозирования применяются в различных областях человеческой деятельности, когда по имеющейся информации требуется предсказать (оценить) некоторую статистически связанную с исходными данными величину, которую при этом невозможно измерить непосредственно. Применительно к участникам фондового рынка, занимающимся инвестиционной деятельностью, задача прогнозирования может быть сформулирована следующим образом: как определить направление и время, необходимые для совершения фондовой операции, чтобы осуществить ее с максимальной эффективностью (прибыльностью). Ответ на этот вопрос зависит от многих факторов (как макро-, так и микроэкономического характера), наблюдающихся в текущий момент времени, а также от развития ситуации на фондовом рынке в будущем.

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью совершенствования методологической основы статистики фондового рынка для получения более объективной и достоверной информации о динамике происходящих на нем процессов, создания взаимосогласованной системы статистических показателей, оценивающих состояние рынка ценных бумаг в целом, а также разработки новых методов прогнозирования, позволяющих более точно и надежно оценивать его будущее развитие.

Возрастающий интерес к статистике вызван современным этапом развития экономики в стране, формирования рыночных отношений.

Глава 1. Сущность фондового рынка бумаг и задачи статистического изучения

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Ценные бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Согласно ГКРФ гл.7 ст.142 ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. [1,стр. 54]

Иными словами, ценные бумаги - это законодательно признанное свидетельство права на получение ожидаемых в будущем доходов при наступлении каких - либо конкретных условий. [3,стр.245]

Облигация- единичная долговая ценная бумага, выпускаемая на срок от 1 года и свидетельствующая о том, что ее содержание предоставил заем эмитенту. Владельцу облигации принадлежит право получить заранее установленный доход в виде фиксированной ставки (цены), как правило, равной номиналу, если иное не предусмотрено условиями выпуска.

Вексель- письменное долговое обязательство строго установленной законом формы, дающее ее владельцу (векселедержателю) безусловное право при наступлении срока требовать от должника уплаты оговоренной в нем денежной суммы.[6 стр. 422]

Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

В принятой в отечественной и международной практике терминологии:

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ

Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (см. рис 1.1).

Рис.1.1 Положение фондового рынка.

Цель функционирования фондового рынка- как и всех финансовых рынков - состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным способом перераспределения денежных накоплений. Таким образом, фондовый рынок создает условия для свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

На фондовом рынке происходит процесс превращения сбережений в инвестиции и формируются межотраслевые перетоки капитала, обусловливающие структурные изменения в экономике. Состояние фондового рынка отражает текущую макроэкономическую конъюнктуру, и в зависимости от него разрабатываются меры денежной и бюджетной политики. [2]

Субъектами фондового рынка являются:

эмитенты - юридические лица, выпускающие (эмитирующие) ценные бумаги и от своего имени несущие обязательства по ним перед покупателями, владельцами;

инвесторы - физические или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет;

финансовые посредники. [3,стр. 247]

Задачами рынка ценных бумаг являются:

· мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

· формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

· развитие вторичного рынка;

· активизация маркетинговых исследований;

· трансформация отношений собственности;

· совершенствование рыночного механизма и системы управления;

· обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

· уменьшение инвестиционного риска;

· формирование портфельных стратегий;

· развитие ценообразования;

· прогнозирование перспективных направлений развития.

Задачами статистики ценных бумаг являются:

1. Сбор и раскрытие полной и адекватной информации о ценных бумагах как инвестиционных товарах, создание объективных представлений об их риске, доходности и ликвидности в качестве основы принятия инвестиционных решений посредниками, действующими на фондовом рынке, в качестве основы разработки стратегий участниками рынка и политики по его регулированию и развитию государственными органами;

2. Формирование информационного обеспечения для статистического анализа и управления социально - экономическими процессами в той мере, в какой они отражаются или формируются на рынке ценных бумаг;

3. Разработка и совершенствование методологии сбора и анализа статистической информации о ценных бумагах и участниках фондового рынка.[5, стр. 497]

Выделяются следующие сегменты внутреннего фондового рынка в соответствии с различными типами ценных бумаг;

рынок государственных облигаций;

рынок муниципальных облигаций;

рынок акций корпоративных предприятий (фондовый рынок в узком смысле);

рынок корпоративных облигаций и векселей. [2,стр. 365]

1.1 Индивидуальные параметры ценных бумаг

Статистика призвана определять обобщенные показатели состояния РЦБ, характеризующие цену, уровни рентабельности и процентных ставок, степень риска, объемы проводимых операций и вовлеченных финансовых активов.

На внутреннем фондовом рынке выделяются секторы:

· государственных облигаций;

· муниципальных облигаций;

· корпоративных акций;

корпоративных облигаций и векселей. [4,стр. 234] К индивидуальным показателям акций относятся их рыночные коэффициенты:

Коэффициент «цена/прибыль- Р/Е»-- отношение цены акции к прибыли компании в расчете на одну акцию.

Доходность по дивидендам-- отношение годового дивиденда, приходящегося на одну акцию, к средней рыночной цене акции.

Коэффициент «рыночная цена/балансовая стоимость акции»- рассчитывается как отношение рыночного курса акции к оценке, по которой она учитывается в бухгалтерском учете предприятия. Характеризует оценку предприятия рынком (с точки зрения его перспектив, финансово - хозяйственного положения, риска, ликвидности и доходности ценных бумаг).

Коэффициент «продукция/ценные бумаги»- характеризует продукцию (в натуральном выражении), производимую на 1 денежную единицу стоимости акции, выпущенных предприятием

Основной количественной характеристикой ценной бумаги служит ее цена - номинальная и рыночная. Первая из них устанавливается эмитентом и в зависимости от типа ценной бумаги выполняет разные функции. Так, у государственных краткосрочных обязательств (ГКО) относительно цены номинала устанавливалась рыночная цена и рассчитывалась рентабельность, поскольку погашение велось по цене номинала. У акций же номинальная цена используется как правило, в учетных целях, а основную содержательную нагрузку несет рыночная цена. Например, в марте 2008 г. у акций «Лукойла» эта цена составляла 1830 руб. при номинале 25 руб., у «Газпрома» - 297,67 руб. при номинале 10 руб. Отсюда образуется такой важный качественный показатель ценной бумаги, как ее курс, равный отношению рыночной цены к номинальной, значения которого могут быть больше и меньше единицы.

Рыночные цены акций образуются в ходе биржевых торгов. На каждый момент времени в течение биржевого сеанса можно зафиксировать различные цены: максимальную заявочную покупки и минимальную заявочную продажи, котировочную сделок, среднюю покупки и продажи, а также в целом за день. Эти цены могут применяться для расчета биржевых индексов.

Котировки происходят несколько раз в день, причем рыночной ценой считается результат последней котировки, который вместе с минимальной и максимальной дневными ценами идет в биржевую статистику. Пример котировки акций показан в табл. 1.3. [4,стр. 234]

Доходность акции определяется двумя факторами:

1. получением дивиденда под которым понимают часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемой пропорционально числу акций, которыми владеет акционер

2. дополнительным доходом - разность между курсовой ценой и ценой приобретения акции

(?д= Рк-Рпр) (1.1)

Годовая ставка дивиденда:

iд=Д/Рн*100, (1.2)

где Д - абсолютный уровень дивиденда (часть распределяемой прибыли АО),

Рн - номинальная стоимость акции,

Сумма годового дохода акции:

Д = iд*Рн/100 (1.3)

Доходность акции при ее покупке по курсовой цене, отличной от номинальной, характеризуется рендитом (R) процентом прибыли от цены приобретения акции:

R= Д/Rпр*100 (1.4)

Совокупная доходность исчисляется отношением совокупного дохода (СД=Д+?q) к цене приобретения:

iСД= СД/Рпр*100 (1.5)

Показатели доходности облигаций:

Доход по облигации называется процентом, который выплачивается эмитентом 1-2 раза в год. По окончании срока облигация выкупается эмитентом по номинальной стоимости. Если облигация выкупается ниже цены номинала, то доход по ней составляет казанную разницу в ценах и называется дисконтом.

Доходность облигации определяется двумя факторами: купонными выплатами, которое производится ежегодно, и приростом (убытком) капитала за весь срок займа, представляющим собой разницу между ценой погашения и приобретения бумаги.

Годовой купонный доход составляет:

Дк= iк*Рн/100, (1.6)

где Рн - номинальная стоимость облигации,

iк - годовая купонная ставка, %.

Прирост (убыток) капитала за весь срок займа:

?Д= Рпог - Р пр , (1.7)

Рпог - цена погашения облигации,

Р пр - цена приобретения облигации.

Если погашение производится по номиналу, а облигация куплена с дисконтом, инвестор имеет прирост капитала.

При покупке облигации по цене с премией владелец, погашая бумагу, терпит убыток. Облигация с премией имеет доходность ниже указанной на купоне.

Совокупный годовой доход по облигации (СД) представляет собой сумму купонных выплат и годового прироста (убытка капитала);

СД = Дк+ ?Д, (1.8)

Совокупная годовая доходность по облигации (iСД) представляет собой отношение совокупного дохода к цене приобретения облигации:

iСД = СД/Рпр*100, (1.9)

Расчет доходности векселей.

Доходность векселя зависит от двух условий, связанных с датой выставления его к оплате и датой погашения.

Если владелец векселя держит документ до даты его погашения, причем вексель размещен по номинальной цене с доходом в виде процента, то векселедержатель сверх номинала получает доход, равный:

Д=iв.год*Рн*n/(100*360), (1.10)

Где iв.год - годовая процентная ставка;

Рн - номинальная цена векселя;

n- число дней от даты выставления векселя до даты погашения

Если вексель размещен с дисконтом (векселедержатель желает получить сумму ранее даты погашения векселя), а погашение производится по номиналу, доход владельца составляет:

Д=Рн-Рдиск , (1.11)

Где Рдиск - дисконтная цена векселя, по которой он размещен.

Доходность векселя:

iв=Д/Рпр*100, (1.12)

где Рпр - цена (номинальная или дисконтная), по которой он размещен.[6, стр.424-426]

Однако важнейшим относительным показателем качества любой ценной бумаги является ее рентабельность, определяемая в общем виде по формуле

с = (Цр - Цп + Д - Н)/ Цп, (1.13)

где Цп - цена приобретения ценной бумаги;

Цр - цена ее реализации путем погашения или продажи;

Д - денежные поступления от ценной бумаги за период владения ею;

Н - сумма налогов на операции с ценной бумагой.

Хотя в финансово-экономической литературе применяется термин «доходность», отметим, что смысл этого показателя означает именно чистую рентабельность ценной бумаги. Показатель доходности получится, если из числителя формулы (1.1) убрать цену приобретения и налоговые выплаты.

Разность (Цр - Цп) нередко называют дисконтным доходом, но это справедливо лишь для частного случая дисконтных ценных бумаг, у которых реализация в виде погашения происходит по номинальной цене, а приобретение - по меньшей. В общем же случае разность между ценой реализации и приобретения ценной бумаги называется маржа, или спрэд, а попросту - финансовый результат от реализации, который может быть и положительным, и отрицательным. В первом случае это будет маржинальная прибыль.

Денежные поступления за период владения ценной бумагой представляют собой сумму полученных за это время процентов или выигрыша, поэтому называются процентной прибылью.

Величина налоговых выплат во многом зависит от ставки налогообложения, которая различна для маржинальной и процентной прибыли. Так, для юридических лиц (не банков) ставка налога на спрэд составляла Нс = 0,35, а для банков Нс = 0,43; ставка налога на проценты -соответственно Нп = 0,15 и Нп = 0,18.

Используя ставки налогообложения, можем записать, что

с = [(Цр - Цп) * (1 - Нс) +Д(1 - Нп)] /Цп , (1.14)

а сократив правую часть на цену приобретения Цп , получим

с = dс(1 - Нс) +dп(1 - Нп) (1.15)

где dс - ставка маржинальной прибыли;

dп - ставка процентной прибыли.

Чистая рентабельность ценной бумаги определяется в годовом разрезе, поэтому для текущего момента надо дополнительно учитывать временной фактор. Для этого последняя формула умножается на коэффициент t/Т, где t - период времени, на который пересчитывается эффективность ценное бумаги (для краткосрочной - число дней в году, для долгосрочной -один год); Т- период действия ценной бумаги (для краткосрочной - число дней, для долгосрочной - число лет).

Следовательно, в еще более общем относительном виде формула для определения чистой рентабельности ценной бумаги имеет вид

с = [dс(1 - Нс) +dп(1 - Нп)]/T (1.16)

Для дальнейшего уточнения этого показателя рекомендуется в исходной формуле (3.47) сумму налоговых выплат увеличивать на величину биржевого сбора и маклерского куртажа. [4,стр. 235-237]

1.2 Индексы рынка государственных облигаций и биржи. Рейтинг ценных бумаг

На этом рынке обращаются ценные бумаги, представляющие собой долговые обязательства государства перед их держателями. До 17 августа 1998 г. это были в основном (до 90%) государственные краткосрочные обязательства (ГКО), которые продавались на аукционах со скидкой, а погашались по номинальной цене через заранее установленный срок, принося держателям прибыль в виде разницы между номиналом и ценой приобретения.

Размещение ГКО происходило преимущественно еженедельно, поэтому на рынке обращалось ежегодно до 30 новых ценных бумаг с разными сроками погашения. Для получения обобщающего показателя эффективности ГКО рассчитывается средний относительный спрэд по формуле средней арифметической взвешенной величины

Эта величина представляет собой общий уровень рыночной ставки дисконта ГКО. Но, как известно, она (по аналогии с процентной ставкой) тесно связана со сроком, на который предоставляется кредит, и поэтому должна дополняться показателем среднего срока действия ГКО, называемым дюрацией рынка.

Он рассчитывается по формуле: УqiЦpitidci (1.18) УqiЦpidci

Дюрация рынка - величина непостоянная, поэтому средняя ставка дисконта ГКО может расти в результате повышения доли ценных бумаг с более длительными сроками действия. Для более объективного анализа среднюю ставку надо вначале рассчитывать по однородным ГКО со сроками до 30 дней, 31-60 дней, 61-90 дней, 91-120 дней и т.д., а затем определять межгрупповую среднюю величину. [4,стр. 237-238]

Другим видом государственных облигаций являются облигации федерального займа (ОФЗ) с переменным купоном. Доход по ним начисляется ежеквартально, однако процентная ставка по каждому купону устанавливается только непосредственно перед началом соответствующего ему купонного периода. Это означает, что доходность по ОФЗ можно определять только к погашению текущего купона, а не облигации в целом, поэтому доходность по ОФЗ нельзя сопоставлять с доходностью по ГКО (за исключением тех ОФЗ, у которых текущий купон является последним).

Средняя доходность по ОФЗ рассчитывается по формуле средней доходности по ГКО. При этом следует иметь в виду, что из-за больших различий в сроках до погашения средняя доходность ОФЗ утрачивает свою значимость в периоды нестабильного рынка, когда индивидуальные доходности к сроку погашения текущего купона могут существенно различаться.

Еще в большей степени неоднородна совокупность всех выпусков ГКО и ОФЗ, поэтому рассчитывать среднюю доходность ГКО-ОФЗ в качестве обобщающего показателя рынка государственных облигаций не имеет особого смысла. [2,стр. 368]

Обобщающими показателями динамики курсов ценных бумаг являются индексы, которые рассчитываются биржами или специальными фирмами. Биржевые индексы дают возможность анализа состояния фондового рынка в прошлом и позволяют выявить определенные тенденции для прогнозов. По биржевым индексам можно судить также о состоянии экономики всей страны, а инвесторам они позволяют оценить эффективность собственного портфеля ценных бумаг.[4,стр. 238]

Для получения общего представления о состоянии фондового рынка необходимо определить агрегированные показатели (фондовые индексы), которые в обобщенном виде характеризуют уровень котировок ценных бумаг, складывающийся на рынке на определенный момент времени (например, на конец торгового дня),

Для расчета фондового индекса используются методы расчета средних величин. С методической точки зрения индексы различаются:

· по совокупности компаний, т. е. перечню предприятий, акции, которых включаются в расчет;

· по виду применяемой средней;

· по способу определения весов в том случае, если применяется взвешенная средняя.

Обычно в качестве основного критерия для включения акции какой-либо компании в совокупность при расчете фондового индекса используется торговая активность поданной ценной бумаге, которая определяется по среднему количеству совершенных сделок за торговый день в течение достаточно длительного периода. При этом в совокупность включаются те акции, торговая активность которых превышает установленный минимальный уровень. фондовый индекс акция доходность

Другим критерием является репрезентативность. С одной стороны, в совокупность должны входить акции компаний, представляющих основные отрасли экономики (при этом появляется возможность рассчитывать отраслевые индексы), а с другой -- необходимо учитывать уровень цен, складывающийся на основных торговых площадках. Например, совокупность, состоящая из акций 500 компаний, которая используется для расчета индекса Standard & Роог's 500, образуется путем выборки акций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSЕ), Американской фондовой бирже (АМЕХ) и в электронной системе внебиржевого рынка Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг (NАSD). [2,стр.368-369]

Индекс Доу - Джонса (Dow Jones Industrial Average), возник в 1897 г., в нынешнем виде рассчитывается с 1928 г. Несмотря на название "промышленный", в его состав ныне входят три компании сферы услуг и три банка. Рассчитывается как средняя арифметическая цен акций 30 крупнейших корпораций. В качестве делителя используется не число компаний в выборке, т.е. 30, а коэффициент, учитывающий многократное дробление акций (сплит) эмитентами, много раз происходившее с 1928 г. Рассчитываются также транспортный индекс Доу Джонса (20 акций), коммунальный индекс (15 акций), композитный индекс Доу Джонса (65 акций) и др.[8]

Наиболее распространенным является промышленный индекс, в расчет которого включены акции крупнейших компаний, занимающих около 1/З стоимостного оборота Нью-Йоркской фондовой биржи (НЙФБ).

Индекс Доу Джонса по существу представляет собой среднюю арифметическую рыночных цен акций, включаемых в расчет. Однако надо иметь в виду, что позиции учитываемых компаний, но остаются неизменными. Происходит их слияние и поглощение, а иногда и замена одной компании другой в индексном списке (листинге). Особенно важно, что все компании время от времени прибегают к увеличению количества акций путем дополнительных эмиссий. Поэтому индекс Доу Джонса должен быть не только средней величиной, но и отражать динамику позиций компаний на рынке.

В связи с этим формула средней цены акций, по Доу Джонсу, имеет вид n

Ц=(УЦi)/К (1.19) 1

где i -признак включенных в расчет компаний; Цi - рыночная цена акций i-й компании; К- делитель, учитывающий изменение количества акций в результате их дополнительной эмиссии.

Этот делитель можно найти численным расчетом или довольно просто по формуле:

К=nУЦi/УЦidai (1.20)

где п - число компаний, включенных в расчет; дai -относительное увеличение числа акций i-й компании после их дополнительной эмиссии.

Подставляя формулу (1.8) в формулу (1.7), получаем новое и более понятное выражение для определения средней Доу Джонса Ц=(УЦidai)/n (1.21)

Наиболее употребительными среди профессионалов фондового рынка являются индексы, рассчитываемые рейтинговым агентством Standard&Poor's. Это индексы, взвешенные по рыночным капитализациям, и рассчитываемые по 100 и 500 акциям крупнейших корпораций США. В семейство входит также более 90 отраслевых индексов. Общность методики расчета позволяет легко сопоставлять данные по разным секторам экономики. Расчет ведется с 1941-1943 гг., начальная величина - 10. [8]

В расчет индекса SP-500 включаются акции 400 промышленных, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных компаний, что значительно шире списка Доу Джонса. В основном это акции, котирующиеся на НЙФБ (около 80% ее листинга), однако включен также ряд акций, котирующихся на Американской фондовой бирже и находящихся во вне6иржевом обороте. В расчет индекса SP-100 включены акции 100 компаний, по которым продаются опционы на Чикагской бирже опционов.

НЙФБ рассчитывает также сводный биржевой индекс по всем Котируемым на ней свыше 2200 компаниям, Национальная американская ассоциация дилеров (НАСДАК) - в среднем по 3500 компаниям, а Российская торговая система (РТС) - вначале по 13, а затем по 24 компаниям (в основном нефтяным, газовым и энергетическим). Другие отрасли российской экономики представлены такими фирмами, как Приморское речное пароходство, Торговый дом ГУМ, КамАЗ, «Норильский никель», РОСТ0леКОМ, МГТС и др. Разница заключается не только в числе учетных компаний, но и в выборе базисного года, а также начальной средней цены акций. Эти различия сведены в табл. 1.2. Параметры биржевых индексов типа SP.

Таблица 1.2

Индекс	Число учетных фирм	Базисный момент	Средняя цена акций
SP-500	500	1942 г.	10 долл.
S Р-100	100	1943 г.	10 долл.
Н ЙФБ	2200	31.10.65	50 долл.
НАСДАК	3500	28.02.71	100 руб.
РТС-13	13	01.09.95	100 руб.
РТС-24	24	09.09.96	100 руб.
ДП-13	13	26.05.95	100 руб.

Примечание. ДП -- Деловой Петербург. [4,стр. 241-242]

Индекс российского внебиржевого рынка акций корпоративных предприятии -- индекс РТС (Российской торговой системы, начальное значение индекса РТС равно 100 и зафиксировано на 1 сентября 1995 с, то его текущее значение трактуется как средний базисный темп роста цен на акции предприятий, включенных в совокупность.

Индекс РТС рассчитывается один раз в час. Значение индекса на конкретную дату устанавливается по результатам его расчета на 18.00 (момент официального окончания торгового дня в РТС). Для расчета используются средние цены сделок за предшествующие 24 ч. В том случае, когда сделки не проводились, в качестве цены принимается середина спрэда (интервала между максимальной котировкой на покупку и минимальной котировкой на продажу) на расчетный момент.

Следует отметить, что применяемое при расчете некоторых российских фондовых индексов усреднение за какой-либо предшествующий интервал времени выставляемых котировок или цен заключенных сделок («за последние 24 часа» или « в течение торгового дня») не совсем соответствует природе измеряемого явления. Цена акции является моментной величиной, в то время как средняя за промежуток времени -- величиной интервальной. В результате индекс, рассчитанный на основе интервальных средних цен, обладает эффектом запаздывания, который особенно ощущается при резких изменениях цен. [2,стр. 370-371]

В европейских странах для характеристики фондового рынка используются собственные биржевые индексы, число которых достигает 25.

Оригинальная методика применяется при расчете известного индекса FT, публикуемого в английской газете «Файнешнл тайме». Он исчисляется как средняя геометрическая величина из равновзвешенных индексов изменения цен акций каждой компании. Его формула имеет следующий вид:

IFT = n-1vП (1.25)

где П -- символ произведения.

Обычно индекс FТ рассчитывается за один день, и для его начала под Рi0 понимается цена акций на исходе предыдущего дня. Подобный индекс за месяц, квартал, год определяется как средняя геометрическая величина цепным методом путем перемножения однодневных индексов по выражению (1.10) и последующего извлечения- из него корня степени t

IFT=n-1vП n-1vП n-1vП (1.26)

В практике американской биржевой статистики применяется также так называемый бета-индикатор (в), определяемый как отношение индекса изменения курса акций какой-либо компании к общему сравнительному биржевому индексу. По существу, речь идет о характеристике частных отклонений от общей тенденции, поэтому величина в есть разновидность так называемого компаративного индекса, который представляет собой отношение индивидуального индекса к общему. Поскольку в США в качестве общего индекса используют индекс SP-500, формула для определения в- индикатора имеет вид:

Iв= / ISP (1.27)

За базисный период конкретной компании берется год ее создания, а для довольно старых компаний -- 1942 г., как у индекса SP-500. Значение в- индикатора может быть больше и меньше единицы. В первом случае считается выгодным торговать на фондовой бирже в расчете на рост цены акций конкретной компании, а во втором случае, наоборот, в расчете на ее понижение.[4,стр. 242-243]

Основным недостатком индексов, исчисляемых исходя из средней цены (типа индекса Доу-Джонса), является ничем не обоснованная более высокая чувствительность к изменениям цен акций, имеющих более высокую абсолютную величину. Допустим, что значение такого индекса по совокупности, состоящей всего из двух акций с ценами в начальный момент 10 и 1 дол. США, составляет: (10 + 1)/2 = 5,5. К текущему моменту цена первой акции выросла на 10%, а второй -- снизилась на 10%. Стоимость портфеля инвестора, вложившее его в начальный момент одинаковое количество денег в первую и вторую акции, не изменилась. В то же время индекс вырос на 8,2% [(11 + 0,9)/2 = 5,95 и (5,95/5,5 -- 1) 100%= 8,2%]. Следовательно, такие индексы могут адекватно отряжать изменения рынка только тогда, когда абсолютные величины цен акций, включенных в совокупность, мало отличаются друг от друга.

Фондовые индексы, как правило, используются для определения относительного уровня цен на рынке и оценки их динамики, поэтому абсолютное значение индекса не представляет особого интереса. Гораздо важнее определить, как его значение изменяется относительно предыдущих значений. С этой Точки зрения различные корректно построенные индексы дают приблизительно одинаковые результаты. Изменение цен большинства наиболее ликвидных акций происходит достаточно синхронно, поэтому по относительно небольшому числу акций с высоким уровнем торговой активности можно определить динамику цен на рынке.

Для оценки соотношения динамики цен какой-либо акции и динамики цен на рынке в целом используются альфа- и бета-коэффициенты, которые рассчитываются по уравнению линейной регрессии. В качестве зависимой переменной у - принимается ряд цепных темпов прирост цены на конкретную акцию, а в качестве независимой переменной х-- ряд цепных темпов прироста фондового индекса:

у =б +вх + е. (1.28)

Коэффициент б показывает, в каком соотношении находятся изменение цены конкретной акции и изменение уровня цен на рынке в целом. Если б положительна, то это означает, что цена на данную акцию в среднем растет быстрее (снижается медленнее), чем цены на рынке в целом. Другими словами, за рассматриваемый период наблюдался повышенный спрос на эту акцию, которая ранее была относительно недооценена.

Коэффициент вхарактеризует зависимость динамики цен конкретной акции от динамики цен на рынке. Чем больше в, тем в большей степени цена данной акции реагирует на изменение цен на рынке в целом. Таким образом, коэффициент в отражает сравнительную степень риска инвестиций в данную акцию. [2,стр 369-372]

Глава 2. Обзор по Индексам РТС

За неделю с 17 по 21 марта 2008г. российский рынок акций продемонстрировал снижение цен по большинству ликвидных ценных бумаг.

Индекс РТС за неделю снизился на 4,83% до отметки в 1964,65 пункта (2064,41 пункта на 14 марта). По состоянию на конец недели индекс РТС был на 4,88% ниже своего закрытия месяц назад (2065,39 на 21 февраля), и тем не менее на 6,35% выше аналогичного показателя год назад (1847,26 на 21 марта 2007 г).

По итогам прошедшей недели 40 из 50-ти акций, входящих в Индекс РТС, оказали на него отрицательное воздействие (-101,2 пункта в сумме), 7 ценных бумаг оказывали позитивное влияние на его динамику (+1,4 пункта). Цена 3 ценных бумаг за неделю не изменилась.

Наибольший вклад в снижение Индекса РТС внесли обыкновенные акции ОАО «Газпром», ОАО «Сбербанк России» и ОАО «Лукойл» Влияние каждой из них на индекс составило 10-15 пунктов.

В плюс по результатам недели вышли обыкновенные акции ОАО «Уралкалий», а также ряда телекоммуникационных компаний. Однако их влияние на Индекс РТС не было значительным.

Более 50% суммарной капитализации Индекса РТС приходится на нефте - газовый сектор. Среди остальных отраслей выделяются банковский сектор - вес в индексе 18,0%, металлургия (15,7%), электроэнергетика (6,5%) и теле - коммуникации (3,6%).

Наибольший вклад в снижение Индекса РТС по итогам недели внесли нефтегазовый сектор (-43,2 пункта) и металлургия (-27,5 пункта).

С 17 марта в состав Индекса РТС были включены ОАО "ГидроОГК" и ОАО "Сильвинит", а одновременно с этим исключены обыкновенные акции ОАО "Корпорация ИРКУТ" и ОАО "РИТЭК".

Индекс РТС-2 за неделю упал на 3,92% до 2476,80 (2577,72 на 14 марта). По состоянию на конец недели Индекс РТС-2 был на 3,04% ниже своего закрытия месяц назад (2554,36 на 21 февраля), однако находился на 26,90% выше аналогичного показателя год назад (1951,82 на 21 марта 2007г).

По результатам недели 50 из 78 бумаг, входящих в Индекс РТС-2 оказали на его динамику отрицательное влияние (-111,8 пункта в сумме). 15 инструментов оказывали положительное влияние (+11,6 пункта). Цена 13 ценных бумаг за неделю осталась неизменной.

Наиболее негативно отразилось на индексе акций второго эшелона по итогам недели снижение цен на обыкновенные акции ОАО «Сильвинит». Их вклад в падение индекса составил -24,7 пункта.

Существенное положительное влияние на динамику Индекса РТС-2 на прошлой неделе оказал рост цены обыкновенных акций ОАО «Северо-Западный Телеком» и ОАО «Сибирь-телеком» (+3,9 пункта в сумме).

Наибольший вес в Индексе второго эшелона занимают следующие сектора экономики: электроэнергетика (19,1%), телекоммуникации (16,0%), потреби-тельский сектор (12,7%) и промышленность (12,6%).

банки и финансы	8,6%
воздушный транспорт	3%
металлы и добыча	10,8%
потребит. тов. и торговля	12,7%
промышленность	12,6%
водный транспорт	3,1%
информационные технологии	1,7%
нефть и газ	5%
пр-во ядерных материалов	0,3%
телекоммуникация	16%
электроэнергетика	7,2%

Сектора экономики в Индексе второго эшелона. Таблица 2.1

Наибольший вклад в снижение Индекса РТС-2 на прошлой неделе внесли ценные бумаги химического производства (-27,9 пункта в сумме), металлургии (-17,1 пункта) и электроэнергетики (-15,2 пункта).

В результате пересмотра списков Индексов РТС состав индекса второго эшелона также изменился.

2.1 Решение типовых задач

Цена акции руб/шт	Количество акций, тыс. шт.
	купить	продать	спрос	предложение	оборот
100	80	10	250	10	10
101	60	15	170	25	25
102	50	20	110	45	45
103	30	40	60	85	60

В примере, представленном в табл., реализовано (количественный оборот) 60 тыс. шт. акций, а стоимостной оборот по цене 103 руб/шт. составил

103 * 60 000 = 6 180 000 руб.

2. Рассмотрим пример расчета средней Доу Джонса по данным табл. 2.2 Рыночная цена и число выпущенных акций

Таблица.2.2

Компания	Характеристика акций	2003г.	2004г.	2005г.
1	Рыночная ценаЦ1 руб/шт.	100	110	60
	Число акций, млн шт.	5	5	10
2	Рыночная цена Ц2, руб/шт.	50	60	60
	Число акций, млн шт.	10	10	10
3	Рыночная цена Цз, руб/шт.	40	50	60
	Число акций, млн шт.	20	20	20

Как видим, первая компания произвела дополнительную эмиссию своих акций в 2005 г., увеличив их число в два раза, т. е.

dai = 10 : 5 = 2.

Произведем расчет годовых средних Доу Джонса последовательно. Сначала определим делители по формуле (1.20)

Затем определим средние Доу Джонса по формуле (1.19)

Ц03 = (100 + 50 + 40) : 3 = 63,33 руб/шт.;

Ц04 = (110 + 60 + 50) : 3 = 73,33 руб/шт.;

Ц05 = (60 + 60 + 60) : 2,25 = 80 руб/шт.

Аналогичные результаты, но гораздо быстрее дает формула (1.21)

Ц03 = (100 * 1 + 50. 1 + 40 * 1) : 3 = 63,33 руб/шт.;

Ц04 = (110 * 1 + 60 * 1 + 50 * 1) : 3 = 73,33 руб/шт.;

Ц05 = (60 * 2 + 60 * 1 + 60 * 1) : 3 = 80 руб/шт.

Если же осуществленное первой компанией увеличение количества своих акций в 2005 г. не учитывать, то средняя их цена за этот год будет равна

Ц05 =(60 * 1 + 60 1 + 60 * 1) : 3 = 60 руб/шт.,

что является явно несопоставимым результатом с предыдущими годами.

Изложенные способы расчета средней рыночной цены акций являются далеко не совершенными. Поскольку она определяется как среднеарифметическая величина, то наибольшее влияние здесь оказывают высококотируемые акции, а число проданных акций никак не влияет.

3. Депозитный сертификат куплен за шесть месяцев до срока погашения по цене 13 000 руб. и продан через три месяца за 16 000 руб. Определить его чистую рентабельность.

4. Банковский вексель выписывается на 25 000 руб. со сроком платежа 300 сут, а процент по депозитам составляет 40% годовых. Определить цену размещения банком таких векселей.

Решение:

Исходят, во-первых, из того, что рентабельность покупки векселя и вклада на депозит должна быть одинакова, а во-вторых, из того, что здесь формулы для определения рентабельности предельно просты, т.е.

рв=Дв/N*Tв , рд=Дд/N* t/Tд

Поскольку срок депозитного вклада не указан, он принимается годовым (t/ТД = 1), а при финансовом числе дней в году 360 и, учитывая, что Дв = 20 000 - N и Дд = 0,4N, записываем уравнение откуда получаем N = 15 000 руб.

5. Рассчитать чистую рентабельность ОФЗ-4-ПК, купленной некредитной организацией с 30%-ной скидкой и погашенной по номиналу, если купонные процентные ставки составили: i1= 0,2; i2= 0,5; i3= 0,6; i4= 0,7.

Решение:

На основе формулы (1.14) записываем уравнение

6. Рассчитать рейтинг акций АО со следующими финансовыми показателями, тыс. руб.:

Сумма активов 320550

Число выпущенных акций 25300

Акционерный капитал 202400

Выручка от реализации 500320

Балансовая прибыль 51250

Налоговые выплаты 20285

Решение:

1. Рентабельность акционерного капитала (1.29)

ра = (51250 - 20285) : 202400 = 0,153.

2. Чистая прибыль на акцию (1.30)

П= 0,153 * 202400 : 25300 = 1,224 руб.

3. Рентабельность активов (1.32)

р = (51250 - 20285) : 320550 = 0,0965.

4. Финансовые рычаги (1.33)

ФР=320550:202400=1,584

5. Активоотдача (1.34)

А0=500320:320550=1,561

6. Рентабельность выручки (1.35)

рв = (51250 - 20285) : 500320 = 0,062

7. Рейтингакций как средняя геометрическая величина из пяти полученных коэффициентов

Р = 5v0,153*0,0965*1,584*1,561*0,062 = 0,296.

7. Рассчитать транспортную среднюю Доу Джонса, если 4,5,8,15,17 копаний увеличили число своих акций в 3 раза каждая, а рыночная цена акций всех компаний примерно одинакова и равна 175 долл.

Решение:

Учитывая, что транспортный список Доу Джонса содержит 20 компаний и по условию 15 из них число своих акций не изменили, то по формуле (1.21) определяем

Ц=175(15+3*5)/20=262.5 (долл)

2.2 Показатели доходности акций

Акция номиналом 2000руб. приобретена за 2500 руб. и продана через год за 3000 руб. Ставка дивиденда равна 30% годовых.

Определить: дивиденд, дополнительный доход, совокупный доход, совокупную доходность, рендит.

Решение:

Рн =2000руб.

Рпр=2500 руб.

Рк=3000 руб.

iд=30% или 0,3

Д = 0,3*2000=600

?д = 3000-2500=500

СД = 600+500=1100

iд = 1100/2500*100%=44%

R = 600/2500*100%=24%

2.3 Показатели доходности облигаций

Облигация номиналом 2500 руб. и сроком займа 4 года с ежедневной выплатой дохода по ставке 30% приобретена с премией за 3500 руб. в первый год после эмиссии и находится у владельца до момента погашения,

Определить: годовой купонный доход, убыток капитала за весь срок, годовой убыток капитала, совокупный доход, совокупную доходность.

Решение:

Рн =2500руб.

Рпр=3500 руб.

iк=30% или 0,3

Д = 0.3*2500=750

?Д = 2500-3500=1000

?Дг = 1000/4=250

СД = 750-250=500

IСД = 500/3500*100%=14,29%

2.4 Показатели доходности векселей

Вексель за 50000 руб. выдан на 150 дней с начислением по нему 20% годовых. Расчетное количество дней 365. Вексель был учтен банком за 30 дней до наступления срока его погашения по дисконтной ставке 23 % годовых. Найти доход и доходность банка, доход и доходность векселедержателя.

Решение:

i год = 20%

i = 23%

Рн= 50000

t= 150 150дней

Если погашать в срок, то последний векселедержатель (банк) получит доход:

Д=0,2*50000*150/365=4109,59

Если погашать за 30 дней, то

Д= 0,23*54109,59*30/365= 1022,89(доход банка)

Банк заплатит векселедержателю:

Д= 54109,59-1022,89= 53086,7

Доходность банка:

iв = 1022,89/53087,9*100%=1,9%(за 30 дней)

?Р0= 50000*02*120/365= 3287,67

Р0= 50000+3287,67=53287,67

Потери векселедержателя:

53287,67-53086,7= 198,67

Доходность векселедержателя:

iв= (53086-50000)*100%/50000= 6,2%

Заключение

В современной России в связи с ее включением в систему мирового финансового рынка, присвоением стране международного кредитного рейтинга, размещением транша еврооблигаций, котировкой американских депозитарных расписок на российские акции на зарубежных биржах появилась острая необходимость цивилизованного подхода к изучению различных сегментов фондового рынка. Необходимо заметить, что в связи с существующими тенденциями снижения отношения доходность/риск при операциях на российском рынке ценных бумаг, неразвитостью инфраструктуры и недостаточной ликвидностью этого рынка многим инвесторам придется ориентироваться на развитые мировые фондовые рынки. Чтобы успешно функционировать в данной ситуации, они должны использовать различные методы инвестиционного менеджмента, одной из основных задач которого является прогнозирование изменений курсов ценных бумаг и других рыночных активов, а также развития фондового рынка в целом.

Статистическая грамотность является неотъемлемой составной частью профессиональной подготовки каждого экономиста, финансиста, социолога, политолога, а также любого специалиста, имеющего дело с анализом массовых явлений, будь то социально-общественные, экономические, технические, научные и другие

Несмотря на все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе: быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Нынешнее состояние рынка ценных бумаг в России следует охарактеризовать как тяжелое.

Необходимо провести укрупнение структур фондового рынка, т.к. в России количество фондовых и товарно-фондовых бирж в несколько раз больше, чем в развитых странах, что при слабости финансовых и информационных связей ведет к раздробленности фондового рынка в стране.

Список литературы

1. Гражданской Кодекс РФ, части первая, вторая, третья, четвертая. - М.:ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008 г.-544с.

2. Экономическая статистика: уч. под ред. Ю. Н. Иванов-М.: ИНФРА- М,2002.-480 с.

3. Курс социально-экономической статистики: уч. для вузов/ под ред. М. Г. Назарова.- М.: Финстатинформ, ЮНИТИ-ДАНА,2000.771 с.

4. Воронин В. Ф., Жильцова Ю. В. Статистика: уч. Пособие для вузов.- М.: Экономистъ, 2004.-301с.

5. Статистика финансов: уч. для поступающих в вузы/ М.В.Вахрамеева, Л.Е.Данилина и др. под ред. Н. В. Салина.-М.: Финансы и статистика,2000.-480с.

6. Гусаров В. М. Статистика: уч. для вузов.- М.- ЮНИТИ-ДАНА,2001.-463с.

7. http://www.bestreferat.ru/referat-85951

8. http://www.finances.narod.ru/olma.htm

9. http://revolution.allbest.ru/bank/00007469_0.html

Размещено на Allbest.ru