Исследование стратегий инвестирования в привилегированные акции

Размещено на http://www.allbest.ru/

Контрольная работа

по предмету: «Финансовый рынок»

на тему: Исследование стратегий инвестирования в привилегированные акции»

СОДЕРЖАНИЕ

1. ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ

2. СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ

2.1 Стратегия получения привлекательных доходов

2.2 Стратегия спекуляции на колебание процентных ставок на рынке акций

2.3 Стратегия изменения уровня надежности по акциям

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ

Привилегированные акции (англ. preferred stocks, preference shares) -- особый тип акций компании, который отличается более высоким статусом.

Условия отношений между держателем привилегированной акции и эмитентом, обычно, оговариваются. Интересно, что привилегированные акции либо не дают права голоса в компании, либо могут придавать больше значимости голосу. Дивиденды выплачиваются сначала держателям привилегированных акций, и только потом -- простых. При ликвидации компании, привилегированные акционеры получают свою часть от активов перед обычными акционерами, но после кредиторов и держателей облигаций.

Права привилегированных акций:

- главное преимущество привилегированных акций заключается в том, что выплаты дивидендов и выплаты при ликвидации производятся им в первую очередь, а потом уже обычным акционерам; т.е. перед тем как выплачивать дивиденды обычным акционерам, компания обязана выплатить дивиденды привилегированным акционерам;

- дивиденды имеют свойство накапливаться; т.е. для привилегированных акций, невыплаченные дивиденды накапливаются и в конце концов выплачивается общая накопленная сумма;

- как правило, что у привилегированной акции есть фиксированная паритетная стоимость, которая выплатиться при ликвидации; эта стоимость также отображает капитал, вложенный в компанию;

- держатели привилегированных акций имеют большее право на компенсацию при ликвидации; эта компенсация равна паритетной стоимости, в то время как обычные акционеры довольствуются лишь остаточной стоимостью активов;

- практически все привилегированные акции имеют фиксированный дивиденд;

- обычно, привилегированные акции не дают права голоса на собраниях акционеров, но бывают и исключения: привилегированные акции могут давать право голоса при каких-либо чрезвычайных обстоятельствах (например, слияние с другой компанией).

Недостатки привилегированных акций:

- компания может потребовать у акционера его акции без пояснения причины, но за это компания должна компенсировать ущерб с интересом зачастую привилегированные акции не дают права голоса.

2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ

2.1 Стратегия получения привлекательных доходов

Эта стратегия, вероятно, самая популярная и реально подходит для серьезных инвесторов. Ее цель состоит в получении высокого текущего дохода, и обычно инвесторы в этом случае ищут привилегированные выпуски с наиболее привлекательными ставками доходности. Конечно, необходимо учитывать еще и такие характеристики выпусков, как качество или надежность, накопительный характер дивидендов или оговорка об участии в прибылях, а также оговорка о досрочном погашении привилегированных акций.

В этой стратегии важны такие параметры, как определенность величины получаемого дохода или низкий риск, поскольку ставки доходности становятся подлинным стимулом, только если дивиденды действительно выплачиваются. Существует группа инвесторов, которые никогда не приобретают ничего, кроме привилегированных выпусков, имеющих высокие характеристики надежности. Хотя есть и такие, кто может пожертвовать надежностью во имя высокой доходности в периоды, когда экономика устойчива, и, напротив, использовать более надежные выпуски, когда макроэкономическая среда нестабильна. Но если инвестор выбирает выпуски, имеющие рейтинг ниже, чем первые четыре категории, он должен осознавать спекулятивную природу таких акций и вытекающие из этого последствия. Это особенно важно именно в случае привилегированных выпусков, так как право на дивиденды по ним обладает более слабой юридической защитой (по сравнению с подлинными долговыми ценными бумагами и процентами на них). Инвесторам полезно помнить, что данная стратегия инвестиций, как правило, приводит к определенным потерям доходности по сравнению с тем, что можно было бы получить по корпоративным облигациям с аналогичным рейтингом. Привилегированные акции всегда имеют более низкие ставки доходности, чем облигации корпораций, даже если они менее надежны и могут быть подвержены более высокому риску.

2.2 Стратегия спекуляции на колебаниях процентных ставок

Вместо того чтобы исходить из предположения о надежной покупке и владении привилегированными акциями, инвесторы, которые ведут операции, ориентируясь на процентные ставки, занимают агрессивную, спекулятивную позицию. Такую стратегию выбирают из-за одной, достаточно важной цели - прироста капитала. Конечно, при таком подходе можно получить высокие ставки доходности, но он несвободен от бремени высокого риска. Так как привилегированные акции относятся к группе ценных бумаг с фиксированными доходами, рыночные тенденции курсов выпусков, имеющих инвестиционные категории рейтинга, прочно привязаны к движению процентных ставок.

Инвестор, который ищет высокой доходности, может встретиться с незнакомым видом ценных бумаг. Например, план поглощения компании "Ар-джи-ар Набиско" корпорацией "Колберг Крэвис Роберте энд компани" (KKR) включает выпуск в обращение специального вида привилегированных акций на сумму 4,1 млрд. долл., по которым обещаны дивиденды по ставке 165,8%. Такие ставки доходности никогда не возникают без высокого риска, однако ценные бумаги AXR составляют исключение. Эти ценные бумаги называют ценными бумагами, оплачиваемыми теми же видами ценных бумаг, или (среди профессионалов Уолл-стрита) привилегированными акциями PIK.

Как следует из названия, по данным привилегированным акциям дивиденды обычно не платят наличными. Вместо этого инвесторы получают все большее количество привилегированных акций, по которым вновь дивиденды выплачиваются привилегированными акциями. Это финансирование продолжается в течение 5-и лет, по истечении которых по большинству подобных выпусков наконец начинают платить дивиденды наличными либо предоставляют инвестору право обмена их на другие традиционные ценные бумаги.

Впервые привилегированные акции появились в обращении в 1986 г. До сих пор их приобретали главным образом спекулятивные инвестиционные фонды и портфельные менеджеры, ориентированные на спекуляции. Но индивидуальные инвесторы также получают от своих брокеров информацию о крупных публичных выпусках подобного рода.

В настоящее время очевидно, что стратегии спекуляций на рыночных процентных ставках с привилегированными акциями аналогичны тем, что используют инвесторы, ведущие операции с корпоративными облигациями. Действительно, многие принципы, применимые к выпускам облигаций, в равной мере используются и по отношению к привилегированным акциям. Например, лучше выбирать привилегированные акции с высоким рейтингом, так как чувствительность их курсов к движению процентных рыночных ставок представляет собой существенный компонент всей конструкции. Более того, в случае с привилегированными акциями часто используется торговля на основе первоначального взноса, что позволяет резко повысить краткосрочные ставки доходности, рассчитанные за период владения.

Существенное же различие заключается в том, что высокие ставки доходности на собственные вложения, которые достижимы в операциях с облигациями, нельзя получить от привилегированных акций, так как по ним установлены такие же требования первоначального взноса, что и по обыкновенным акциям. Выбор инвестиционного инструмента в случае привилегированных выпусков достаточно упрощен по сравнению с облигациями, так как ни срок до погашения, ни ставка дивиденда не имеют непосредственного влияния на колебания и устойчивость курсов привилегированных акций. Например, привилегированные акции с дивидендом 2 долл. на акцию будут подвержены тем же колебаниям курсов (в процентном выражении), что и выпуски с дивидендом 8 долл., при данных изменениях рыночных ставок процента.

2.3 Стратегия изменения уровня надежности по акциям

акция эмитент привилегированный процентный

Данная инвестиционная стратегия может быть весьма прибыльной, но ее можно использовать не слишком часто. Принцип состоит в том, чтобы найти выпуск привилегированных акций, по которым не платили дивиденды, поэтому их депонировали, а рейтинг в связи с этим снизился. Курс таких выпусков, безусловно, упадет, что станет отражением финансовых проблем эмитента. Однако эта стратегия не сводится лишь к поиску привилегированных выпусков со спекулятивным рейтингом. Трудность задачи инвестора состоит в том, чтобы обнаружить выпуски, чьи перспективы по той или иной причине связаны с существенными изменениями рейтинга. Для этого необходимо провести серьезный фундаментальный анализ эмитента, а также суметь предсказать изменения рейтинга раньше, чем они станут очевидны для других. Тактика инвестора в этих случаях высоко рискованная и во многих аспектах похожа на инвестиции в обыкновенные акции. В действительности инвестор исходит из предположения о том, что компания вскоре столкнется с изменением рейтинга ее привилегированных акций, а затем вновь будет способна обслуживать текущие выплаты по ним. К сожалению, хотя вознаграждение за данную работу инвестора может быть существенным, оно все же ограниченно. К примеру, если подобный эмитент - кандидат на изменение рейтинга рассматривается инвестором как перемещающийся в категорию а, то можно предвидеть, что потенциальный прирост капитала будет ограничен тем уровнем курсов, который сложился по привилегированным акциям инвестиционного уровня других эмитентов, имеющих тот же рейтинг а. Хотя динамика курсов может быть ограниченна, она все-таки имеет высокий потенциал прироста капитала и поэтому доходность за период владения может достичь 100% и более. Однако, учитывая высокий риск, вряд ли можно считать такие ставки доходности чем-то из ряда вон выходящим.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Алехин Б. Рынок ценных бумаг - экономическая основа вертикали власти // Рынок ценных бумаг - 2002

2 Драчев С.Н. Фондовые рынки: основные понятия, механизмы, терминология. - М., 1999.

3 Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Учебник. - М.: Изд-во «Перспектива». - 1999.

Размещено на Allbest.ru