Паевой инвестиционный фонд

Анализ ПИФов (паевых инвестиционных фондов), которые совместно собираются пайщиками (инвесторами) и передаются управляющей компании, инвестирующей эти средства в торговлю на бирже (то есть покупка и продажа ценных бумаг), в бизнес, недвижимость.

Рубрика Банковское, биржевое дело и страхование
Вид дипломная работа
Язык русский
Дата добавления 27.01.2011
Размер файла 42,9 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

ПИФ

ПИФ (или паевой инвестиционный фонд) - это фонд, который совместно собирается пайщиками (инвесторами) и передается управляющей компании, которая инвестирует эти средства. Инвестиции в данном случае подразумеваются следующие: торговля на бирже с использованием средств фонда (то есть покупка и продажа акций и других ценных бумаг) и привлечение средств в строительство, недвижимость, землю, бизнес.

Ценные бумаги, купленные на деньги ПИФа, становятся его частью. Получается, что ПИФ - это набор ценных бумаг и деньги, полученные от новых пайщиков или вырученные от продажи ценных бумаг.

Паевые инвестиционные фонды различаются по виду ценных бумаг, которые приобретаются на средства фонда и включаются в его состав:

· ПИФы акций

· ПИФы облигаций

· ПИФы смешанных инвестиций

· Фонды фондов

· Индексные ПИФы

· Фонды денежного рынка

· Венчурные ПИФы

· ПИФы недвижимости

По свободе пайщика выбирать время для покупки/продажи паев пифы также различаются на:

· открытые ПИФы

· интервальные ПИФы

· закрытые ПИФы

Средства ПИФа находятся в собственности пайщиков: каждый пайщик владеет определенной долей ПИФа, то есть процентом от общей суммы средств входящих в ПИФ. Пайщики получают как прибыль, так и держат убытки от торговли ценными бумагами, в то время как управляющая компания получает процент от суммы средств в фонде (3-4% в год, но не более 10% установлено законодательством РФ).

ПИФы акций

ПИФы акций - один из самых крупных сегментов российского рынка коллективных инвестиций. Паевые инвестиционные фонды акций являются самыми рискованными финансовыми инструментами после венчурных фондов. Но так как высокий риск подразумевает высокую доходность, то и прибыль своим пайщикам такие ПИФы приносят довольно высокую.

ПИФы акций являются оптимальным инструментом для долговременного инвестирования, ведь вложения в акции на короткий срок очень рискованны. И если еще несколько лет назад о долговременных инвестициях в нашей стране задумывались лишь единицы, то сегодня российские инвесторы охотно вкладываются в акции.

Инвестирование в акции российских предприятий - это инвестирование в экономику России. Несмотря на пессимистические прогнозы, российская экономика развивается и вливается в мировое сообщество. Власти делают попытки «соскочить с нефтяной и газовой иглы» и развивать другие отрасли российской экономики, в том числе и инновационные.

Работа ПИФов акций построена по следующей схеме. Управляющие менеджеры на средства пайщиков покупают акции определенных компаний, согласно инвестиционной стратегии ПИФа. Задача управляющих менеджеров - предугадать, акции каких компаний покажут высокую динамику роста, то есть будут расти в цене. Ведь если дорожают акции, включенные в инвестиционный портфель ПИфа, то увеличивается и стоимость пая. И наоборот. Если по купленным акциям выплачиваются дивиденды, они включаются в стоимость чистых активов управляющей компании и увеличивают стоимость пая.

Структура инвестиционных портфелей ПИФов акции очень различна - одни ПИФы вкладывают средства пайщиков преимущественно в «голубые фишки», другие - в акции «второго эшелона», третьи - и в те, и в другие инструменты. По оценкам специалистов, большая доля инвестиционного портфеля ПИФов акций, как правило, инвестируется в «голубые фишки».

ФСФР (Федеральная служба по финансовым рынкам) четко регламентирует, в акции каких компаний и какую долю средств управляющие менеджеры могут вкладывать. Например, нельзя инвестировать более 15% капитала пайщиков фонда в акции одной компании. Данное требование преследует цель диверсификации портфеля ПИФа. Кроме того, управляющий может инвестировать средства пайщиков только в компании, входящие в регламентированный список ФСФР.

ПИФы облигаций

Фонды облигаций позиционируют себя на рынке как наименее рискованный и консервативный инструмент инвестирования. Но, как известно, низкий риск подразумевает и низкую доходность.

Нормальной доходностью для ПИФов облигаций считается доходность в диапазоне 10 - 14% годовых (доходность некоторых фондов облигаций нередко превышает 20%). Зато неблагоприятные для фондового рынка времена облигации и государственные ценные бумаги переживают практически без потерь.

ПИфы облигаций являются оптимальным инструментом для кратковременного инвестирования и зачастую являются более выгодной аналогией банковским вкладам. Хотя на и на больших отрезках времени ПИФы облигаций могут показывать неплохую доходность.

Основными объектами инвестирования для ПИФов облигаций являются государственные и муниципальные ценные бумаги, корпоративные облигации. Но российское законодательство разрешает фондам облигаций вкладывать до 40% своих активов в акции российских предприятий. По оценкам специалистов, наибольшая доля инвестиционного портфеля ПИФов облигаций (около 60%), как правило, инвестируется в корпоративные облигации, совсем небольшая часть - в государственные ценные бумаги, остальное - в акции. Это означает, что многие ПИФы облигаций по своей сути близки к фондам смешанных инвестиций, а значит, и риск таких фондов облигаций значительно выше. Именно увеличением риска и объясняется более чем 20% - ная доходность некоторых ПИФов облигаций.

Так же, как и для ПИФов акций, для ПИФов облигаций предусмотрены четкие регламентации ФСФР (Федеральной службы по финансовым рынкам). Например, нельзя инвестировать более 15% капитала пайщиков фонда в ценные бумаги одной компании. В государственные ценные бумаги одного выпуска можно вкладывать до 35% стоимости активов. Данное требование преследует цель диверсификации портфеля ПИФа.

Хороший совет для любого инвестора - стараться выбирать ПИФы такой управляющей компании, которая имеет так называемую линейку ПИФов и разрешает переводить паи из одного фонда в другой без взимания комиссии. В таком случае в моменты «падения» рынка инвесторы смогут конвертировать свои паи из других ПИФов в ПИФы облигаций и тем самым понесут минимальные потери. Конечно, можно «выйти в деньги», но в таком случае придется потратиться на скидку управляющей компании.

ПИФы смешанных инвестиций

ПИФы смешанных инвестиций занимают срединное положение между фондами акций и фондами облигаций - они подразумевают средний уровень риска и такой же уровень доходности.

Фонды смешанных инвестиций могут вкладывать в акции до 70% своих активов, поэтому на растущем рынке многие ПИФы смешанных инвестиций показывают доходность, сравнимую с ПИФами акций.

В идеале фонды смешанных инвестиций в своем портфеле должны оптимальным образом сочетать как рисковые ценные бумаги (акции, паи закрытых фондов), так и безрисковые (облигации, государственные ценные бумаги). В зависимости от ситуации на рынке структура портфеля смешанного фонда может и должна изменяться. На растущем рынке выгоднее переводить большую часть активов в акции, на падающем рынке - в облигации.

Фонды смешанных инвестиций, по-видимому, более подходят для долгосрочных стратегий инвестирования в силу уже упоминавшейся выше тенденции вкладывать значительную часть своих активов в акции.

Фонды фондов

Из названия фонда фондов ясно, что объектом инвестирования такого ПИФа являются паи других ПИФов. Причем это могут быть паи только открытых и интервальных ПИФов, за исключением паев других фондов фондов.

Кроме паев в состав ПИФа, относящегося к категории фондов фондов, могут входить денежные средства, включая иностранную валюту, на счетах и во вкладах в кредитных организациях, а также:

государственные ценные бумаги РФ, субъектов РФ и муниципальные ценные бумаги;

акции российских открытых акционерных обществ;

облигации российских эмитентов;

ценные бумаги иностранных государств и международных финансовых организаций;

акции иностранных акционерных обществ;

облигации иностранных коммерческих организаций.

Таким образом, спектр возможных вложений фондов фондов довольно широк и не ограничивается только паями других ПИФов.

Как правило, фонды фондов вкладывают средства пайщиков в ПИФы акций или ПИФы смешанных инвестиций (обеспечивают высокую доходность в период роста рынка) и в ПИФы облигаций (гарантируют высокую надежность).

Таким образом, инвестируя сразу в несколько ПИФов, фонды фондов диверсифицируют риски своих пайщиков: вкладывая деньги в один ПИФ, пайщики приобретают портфель ПИФов. Благодаря диверсификации снижаются риски и повышается надежность инвестиций.

Порог вхождения в фонды фондов довольно демократичен, что является следствием ориентации на частных инвесторов. Поэтому благодаря фондам фондов, даже обладая небольшой суммой средств, можно стать пайщиком ПИФов различных управляющих компаний.

Успех инвестирования в фонды фондов зависит от профессионализма менеджеров в части составления портфеля. Если портфель составлен грамотно, прибыль гарантирована, а риски минимизированы.

Индексные ПИФы

Несмотря на то, что индексные фонды очень популярны во всем мире, на российском рынке коллективных инвестиций они появились только в начале 2004 года, но за это короткое время уже успели завоевать популярность среди частных инвесторов.

Индексные ПИФы оправдывают свое название тем, что портфель такого фонда зеркально отражает перечень акций, входящих в корзину того иного индекса. Причем отражает почти в буквальном смысле, ведь законодательство требует, чтобы расхождение между долей ценной бумаги в индексе и в портфеле индексного ПИФа составляло не более 3%.

Российские индексные фонды в большинстве своем «повторяют» индекс ММВБ и в меньшинстве - индекс РТС.

Что касается доходности, то за равные периоды времени ПИФы, ориентированные на один и тот же индекс, показывают приблизительно одинаковый процент прибыли. В идеале все они должны были бы показать абсолютно одинаковую доходность, но в реальности эти показатели часто немного различаются.

Следуя за тем или иным индексом, управляющие менеджеры индексных фондов придерживаются пассивной стратегии управления, то есть в портфель фонда входят те же акции, что и в структуру индекса. Как следствие, пассивно управляемые фонды имеют более низкие издержки по управлению. Споры между сторонниками активного и пассивного менеджмента продолжаются уже много лет и не утихают до сих пор, но на Западе индексные фонды привлекают наибольшее количество инвесторов. Объясняется это двумя причинами. Во-первых, индексные ПИФы имеют более высокую предсказуемость результата относительно рынка по сравнению с прочими фондами. И во-вторых, на длинных временных отрезках очень немногим активно управляемым фондам удается превысить результат индексных. Данная закономерность возникает из-за более низких издержек на управление, а также из-за большей потенциальной доходности в качестве платы за риск.

Таким образом, преимущества индексных фондов в наибольшей степени проявляются на длинных интервалах времени. Именно при инвестировании на срок 2-3 года и больше индексная стратегия показывает максимальную эффективность. паевой инвестиция фонд

Наконец, необходимо понимать, что инвестиции в индексные ПИФы означают инвестиции в экономику страны, так как фондовые индексы напрямую зависят от особенностей развития экономики: спад в экономике приводит к спаду индекса, подъем в экономике - к росту индекса.

Фонды денежного рынка

Фонды денежного рынка очень популярны на Западе, где по размерам активов они занимают второе место после фондов акций. В России же ПИФы денежного рынка пока не привлекают к себе значительного числа инвесторов.

Инструментами денежного рынка являются: государственные ценные бумаги, краткосрочные ценные бумаги предприятий (коммерческие бумаги) и банков, соглашения об обратной покупке (REPO), банковские депозиты. Инструменты денежного рынка имеют срок погашения не более года.

Основные индикаторы российского денежного рынка - это курсы доллара, рубля, евро и уровень инфляции. Кроме того, состояние денежного рынка во многом зависит от объемов свободных денежных средств у банков и, следовательно, от таких факторов, как:

ставка рефинансирования (определяет стоимость денег на финансовых рынках: чем меньше ставка рефинансирования, тем дешевле деньги, тем больше денег банки и прочие участники фондового рынка могут вложить в финансовые инструменты);

остатки средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в Центробанке (определяет величину свободных денег у банков, которые они потенциально могут вложить в финансовые инструменты);

норма обязательного резервирования (также определяет величину свободных средств у банков);

кредитные ставки на рынке межбанковского кредитования и т.д.

Таким образом, инвестиции в фонды денежного рынка являются краткосрочными инвестициями и относятся к вложениям с наиболее низким уровнем риска. По показателям доходности и риска подобные вложения тяготеют к типу консервативных стратегий и главной целью имеют сохранение имеющегося капитала от инфляции и получение небольшой, но относительно постоянной прибыли. Входя в состав инвестиционного портфеля, такие инвестиции помогают сглаживать колебания более рискованных активов.

Согласно российскому законодательству, в состав активов ПИФов денежного рынка могут входить:

денежные средства, включая иностранную валюту, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;

государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ, муниципальные ценные бумаги;

облигации российских хозяйственных обществ, государственная регистрация выпуска которых сопровождалась регистрацией их проспекта эмиссии или в отношении которых зарегистрирован проспект;

ценные бумаги иностранных государств и международных финансовых организаций;

облигации иностранных коммерческих организаций.

Как видно из перечня, инвестиции средств в акции не допускаются. Большинство управляющих компаний фондов денежного рынка вкладывают средства пайщиков преимущественно в депозиты и в облигации.

Очень часто вложения в краткосрочные ценные бумаги и в ПИФы денежного рынка рассматриваются в качестве временного высоколиквидного инвестиционного средства, которое можно легко продать, если найдется что-то лучше. На Западе многие клиенты брокерских фирм держат наличные средства на счетах в таких фондах. Вложения в денежный рынок высоколиквидны и, как правило, имеют более высокий годовой процент по сравнению с банковским депозитом.

Главный риск краткосрочных инвестиций проистекает из потери потенциальной покупательской способности, которая возникает, когда норма доходности от этих инвестиций становится ниже, чем темп инфляции. Риск неисполнения обязательств для краткосрочных инвестиций практически отсутствует: банковские депозиты застрахованы, а эмитентами большинства инструментов денежного рынка выступают институты с солидной репутацией (государство, крупные компании и т.д.)

Доходность фондов денежного рынка сопоставима с доходностью банковского депозита (9-11% годовых), но имеет и ряд преимуществ. Если вклад в банке (не потеряв при этом процентов) можно закрыть через строго определенное время, то пайщик ПИФа денежного рынка может погасить или обменять свой пай в любой день.

Помимо частных инвесторов, интерес к фондам денежного рынка проявляют и институциональные инвесторы - НПФ (негосударственные пенсионные фонды), страховые компании и др. Их внимание объясняется с одной стороны потребностью в инвестировании привлеченных средств, а с другой стороны необходимостью быстро превратить инвестиции в деньги в случае, если потребуется произвести выплаты клиентам.

Иногда управляющие компании используют фонды денежного рынка не для извлечения прибыли, а для выхода клиентов в деньги без вывода средств из семейства фондов. Пайщики могут перейти в этот фонд в случае, если ожидают падения рынка и хотят переждать падение в деньгах, чтобы потом опять зайти в паи.

Венчурные ПИФы

Венчурные фонды - это пока еще специфический для широкого круга российских инвесторов инструмент для инвестирования.

Объектом инвестирования для венчурных фондов, как правило, являются молодые, мало известные компании, обладающие перспективной технологией (так называемым ноу-хау). Причем акции этих компаний еще не торгуются на бирже.

Вложить деньги в подобную компанию венчурный фонд может следующими способами: в обществе с ограниченной ответственностью (ООО) фонд может приобрести доли участия в уставном капитале; в закрытых и открытых акционерных обществ (ЗАО и ОАО) - приобрести пакет акций, облигаций или векселей. Таким образом, компания-обладатель ноу-хау при выкупе ее долей или ценных бумаг венчурным фондом получает дополнительные средства на развитие бизнеса. Конечной целью такого развития должно стать значительное увеличение стоимости компании. Когда же доли или ценные бумаги этой компании прилично вырастают в цене, венчурный фонд осуществляет обратный процесс: обменивает приобретенные им доли или ценные бумаги компании на денежные средства, фиксируя свою прибыль. Естественно, подобные вложения довольно рискованны, ведь нет гарантии, что бизнес «пойдет». В случае неудачи венчурный фонд несет значительные убытки.

ПИФы недвижимости

На протяжении последних лет рынок недвижимости показывает неуклонный рост, и все кругом только и твердят о том, как выгодно сейчас вкладывать в недвижимость. Одним из инструментов подобного инвестирования являются паевые фонды недвижимости.

Цены на недвижимость растут, несмотря на пессимистичные прогнозы о стагнации или «крахе» рынка недвижимости. Поэтому вполне логичным выглядит тот факт, что количество ПИФов недвижимости (или как их еще называют, ЗПИФн - закрытые ПИФы недвижимости) на российском рынке растет рекордными темпами. Только за 2007 год количество ЗПИФн увеличилось почти вдвое - со 149 до 268 фондов (по данным на начало 2008 года).

Итак, чем же привлекательны для инвесторов закрытые фонды недвижимости? Прежде всего своей доходностью, хотя необходимо отметить, что судить о доходности ЗПИФн можно только в момент «фиксации цены», то есть при завершении работы фонда недвижимости. Но, несмотря на это, можно сравнить доходности различных ПИФов недвижимости, например, за год.

Кроме того, нельзя сбрасывать со счетов тот факт, что добрая половина фондов недвижимости из тех, что присутствуют сегодня на рынке, начали свою деятельность в 2006 году, поэтому в таблицу они не попали. Между тем многие из них за неполный год продемонстрировали результаты не менее впечатляющие. На фоне этого доходности других фондов в 30% - 100% за полгода выглядят не так убедительно, но если сравнить эти проценты с процентами по банковским вкладам

Все это прекрасно, но доступ рядового инвестора в фонды недвижимости затруднен. Основная преграда - высокая входная сумма на этапе формирования фонда, которая в большинстве фондов исчисляется миллионами рублей.

Закрытые фонды недвижимости имеют особую специфику и сильно отличаются от открытых и интервальных ПИФов. На этапе формирования фонда пайщики вносят свои доли в активы фонда (инвестор может вносить в состав фонда не только деньги, но и недвижимое имущество) и не могут погасить свои паи ранее срока завершения работы фонда (в большинстве случаев это 3-5 лет; максимальный срок, разрешенный законом, - 15 лет). То есть управляющая компания фонда не несет юридических обязательств по выкупу паев. Это вполне логично, так как операции с недвижимостью в большинстве своем относятся к долгосрочным. Но это вовсе не означает, что «выйти в деньги» можно только при завершении работы фонда. На общем собрании пайщиков могут быть приняты решения о досрочном прекращении доверительного управления, о продлении срока действия фонда и т.д. Кроме того, паи некоторых ЗПИФн обращаются на бирже (хотя до сих пор процедура продажи пая на вторичном рынке довольно затруднительна).

Управляющие закрытого фонда недвижимости обладают более широкими инвестиционными возможностями. Соответственно, и прибыль у ЗПИФн довольно большая. Еще одним плюсом фондов недвижимости является выплата так называемых регулярных доходов по паю (аналогия дивидендов в АО). Правда, практикуют подобные выплаты пока только некоторые управляющие компании.

Таким образом, закрытые фонды недвижимости являются современным и выгодным инструментом финансирования в недвижимость.

Открытые ПИФы

Открытые паевые фонды (ОПИФ) продают паи и принимают их к погашению в любой рабочий день. На российском рынке открытым ПИФам принадлежит первенство в количественном отношении - 48% от общего числа ПИФов (по данным на начало 2008 года). Такая популярность может объясняться различными причинами. Одна из них - наличие некоторого недоверия со стороны пайщиков. Все-таки вкладывать деньги в ПИФ, который вернет их по первому требованию, не так страшно, как в интервальный и уж тем более в закрытый ПИФ. С точки зрения финансовой грамотности это не совсем корректное утверждение, но с менталитетом не поспоришь. Поэтому основными пайщиками открытых ПИФов являются мелкие и средние инвесторы.

На российском рынке коллективных инвестиций представлены открытые ПИФы следующих видов:

· открытые фонды акций - ОА;

· открытые фонды облигаций - ОО;

· открытые фонды смешанных инвестиций - ОС;

· открытые индексные фонды акций - ОИ;

· открытые фонды фондов - ОФ;

· открытые фонды денежного рынка - ОД.

Вообще, открытые ПИФы в большинстве случаев показывают меньшую доходность по сравнению с интервальными и тем более закрытыми фондами. Зато и риск у открытых фондов ниже, ведь, как правило, средства пайщиков таких фондов инвестируются в высоко ликвидные активы. Кроме того, вывести деньги из открытого ПИФа можно в любой рабочий день.

Что касается инвестиционных стратегий, то для краткосрочного инвестирования самыми оптимальными являются открытые паевые фонды смешанных инвестиций и ПИФы облигаций. Инвестируя в них, пайщики могут быть уверены в небольшом и стабильном доходе, хотя на растущем рынке фонды смешанных инвестиций могут показывать очень неплохие результаты.

Открытые ПИФы акций больше подходят для долгосрочного инвестирования, но в 2005-2006 годах и на небольших промежутках времени они показывали отличные результаты.

Интервальные ПИФы

Интервальные паевые фонды (ИПИФ) продают паи и принимают их к погашению только несколько раз в год в определенные интервалы времени, которые в большинстве фондов имеют продолжительность по две недели четыре раза в год. С первого взгляда, совсем неудобно для пайщиков, но основное преимущество интервальных ПИФов перед открытыми состоит в том, что законодательство разрешает им вкладывать средства пайщиков в низколиквидные ценные бумаги. Эти бумаги довольно рискованны, их зачастую сложно продать, но они приносят ощутимую прибыль особенно при долговременном инвестировании. Поэтому работа с пайщиками осуществляется только в ограниченные промежутки времени, но и доходность таких ПИФов заметно выше, чем у открытых.

Кстати, это совсем не означает, что инвестор, решив погасить паи интервального ПИФа, должен ждать, скажем, несколько месяцев, пока в ПИФе не откроется интервал. В последнее время все большее число управляющих компаний выводят паи своих ПИФов на биржу, где они свободно продаются и покупаются.

На российском рынке коллективных инвестиций представлены интервальные ПИФы следующих видов:

· интервальные фонды акций - ИА;

· интервальные фонды облигаций - ИО;

· интервальные фонды смешанных инвестиций - ИС;

· интервальные индексные фонды акций - ИИ;

· интервальные фонды фондов - ИФ.

Закрытые ПИФы

На российском рынке коллективных инвестиций представлены закрытые ПИФы следующих видов:

· закрытые фонды недвижимости - ЗН или ЗПИФн;

· закрытые фонды акций - ЗА;

· закрытые фонды смешанных инвестиций - ЗС;

· закрытые фонды прямых инвестиций - ЗП;

· закрытые ипотечные фонды - ЗИП;

· закрытые фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций - ЗВ.

Самыми популярными из закрытых фондов являются ЗПИФн - закрытые паевые фонды недвижимости. По данным Национальной лиги управляющих (НЛУ) на начало 2008 года, из почти 400 работающих ЗПИФов 269 (или 67,5%) относились к категории фондов недвижимости, включая рентные и девелоперские фонды.

Согласно российскому законодательству, закрытые паевые фонды создаются на срок от 1 года до 15 лет, но по решению собрания пайщиков фонд может продолжить свою деятельность. Пайщиками ЗПИФов могут быть как физические, так и юридические лица.

Закрытые паевые фонды (ЗПИФ) - особый тип ПИФов на рынке коллективных инвестиций в силу того, что они обладают рядом особенностей, не свойственных открытым и интервальным ПИФам. Рассмотрим эти особенности.

1. Паи закрытых фондов можно купить только при формировании фонда, а погасить при прекращении деятельности ПИФа. Маленькая оговорка - паи некоторых закрытых ПИФов так же, как открытых и интервальных, можно купить или продать на бирже.

2. Учитывая особенности погашения паев закрытых ПИФов, их управляющие получают большую свободу в инвестировании средств, чем управляющие интервальных и тем более открытых ПИФов. В закрытом фонде нет необходимости поддерживать ликвидность портфеля для обеспечения требований клиентов по возврату средств, что во многом способствует долгосрочным инвестициям в низко ликвидные активы. Так, в зависимости от вида ПИФа средства пайщиков вкладываются в недвижимость, в ипотечные закладные, в акции, облигации, векселя и доли малых и средних высокотехнологичных компаний и т.д. Таким образом, потенциально закрытые фонды способны принести инвестору большую доходность.

Кроме того, законодательство не ограничивает закрытые ПИФы в доле вложений в ценные бумаги одного эмитента, в то время как для открытых и интервальных фондов лимит составляет 15% от активов.

3. В отличие от открытых и интервальных фондов, количество инвестиционных паев закрытого ПИФа ограничено и оговорено в Правилах доверительного управления закрытого ПИФа. Паи закрытых фондов могут перепродаваться, в принципе для этого они и обращаются на биржах. Кроме того, может быть организован выпуск дополнительных паев.

4. По методам работы с пайщиками ЗПИФ во многом похож на акционерное общество. Все судьбоносные моменты функционирования закрытого фонда решаются на общем собрании пайщиков. В частности, на таком собрании пайщики могут принять решение о досрочном прекращении работы фонда, о смене управляющего фондом, о выплате дивидендов (еще одна параллель с АО), могут внести изменения и дополнения в Правила доверительного управления фондом, принять решение о дополнительном выпуске паев фонда и т.д.

С общим собранием пайщиков связан еще один момент работы закрытых ПИФов: в случае если определенный пайщик не принимал участия в голосовании по какому-либо вопросу на общем собрании пайщиков, он может погасить свои паи досрочно, то есть до прекращения работы фонда.

5. Зачастую порог вхождения для пайщиков в закрытый ПИФ измеряется цифрами со многими нулями (во многих фондах стоимость пая составляет от 1 млн. рублей). Хотя это не является правилом - есть закрытые ПИФы со стоимостью пая в 50 000 рублей. Но пайщик ЗПИФа может внести не только денежные средства, но и недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое имущество или иное имущество, предусмотренное Правилами доверительного управления фондом.

6. Необходимо отметить и то, что в целом инвестирование в закрытые фонды обходится пайщику дешевле, чем в открытые и интервальные. Объясняется это тем, что ЗПИФам нет необходимости привлекать новых пайщиков, а значит, не нужно тратиться на рекламу, маркетинг и продвижение.

Таким образом, закрытые инвестиционные паевые фонды являются эффективным инструментом инвестирования и, по мнению аналитиков, их популярность среди инвесторов будет только расти.

Риски ПИФов (Риски паевых инвестиционных фондов)

Перед инвестированием в паевые инвестиционные фонды, необходимо не только оценивать потенциальные доходы, но и обдумать и оценить все те риски, которые, так или иначе, возникают при подобных инвестициях. Потенциальный среднестатистический пайщик в России по умолчанию испытывает недоверие к всевозможным формам инвестирования. Тем не менее, к вопросу рисков надо подойти со всей ответственностью, взвесить все за и против. Ведь отказ от инвестирования - это тоже решение. Перед тем как инвестировать деньги в ПИФы, необходимо определить для себя оптимальное соотношение потенциальной доходности и рисков.

Риски при инвестировании в ПИФы можно разделить на 2 группы: общеэкономические и специфические.

Общеэкономические риски - это риски, которые фактически влияют на любые инвестиции в России и от устройства конкретных ПИФов здесь мало что зависит:

· политический;

· экономический;

· рыночный;

· риск ликвидности;

· кредитный риск;

· форс-мажор.

Специфические же риски связаны с организацией самих паевых фондов:

· операционный риск;

· риск информационной ассиметрии;

· риск, связанный с несовершенством действующего законодательства;

· риск недобросовестных действий управляющей компании.

Рассмотрим специфические риски инвестирования в ПИФы более подробно.

1. Операционный риск

Большинство операционных рисков при инвестировании в паи связаны с несовершенством системы расчетов по совершению сделок. Существующие механизмы расчетов, применяемые при выдаче, и погашении инвестиционных паев подвергают инвесторов рискам, которые частично нивелированы в случае биржевого обращения паев.

При выдаче паев существуют следующие риски:

риск утраты или несвоевременного зачисления инвестируемых средств на банковский счет ПИФа по вине банка или агента;

риск снижения стоимости за время, прошедшее от заявки на приобретение паев до даты ее удовлетворения.

Риски при погашении инвестиционных паев:

риск задержек в поступлении денег на счет по вине банка или управляющей компании;

риск обесценения вложений до даты установления расчетной стоимости инвестиционных паев.

2. Риск информационной асимметрии

Во-первых, инвесторам далеко не всегда доступна актуальная полная информация о структуре активов фонда. Дело в том, что инвестиционные декларации паевых фондов редко дают реальное представление о стратегии фонда. Отчетность по фондам публикуется раз в квартал и несет слабую информационную нагрузку. В течение же отчетного периода структура активов может сильно меняться. А в случае с закрытыми строительными фондами, у пайщиков практически нет никакой возможности проверить вкладываются ли средства в строительство или нет.

Во-вторых, управляющая компания может в одностороннем порядке принять решение о прекращении, реорганизации или передачи фонда другой управляющей компании. По действующему законодательству процедура ликвидации фонда может продолжаться до 3 месяцев, при этом управляющая компания будет взимать плату за управление. Подобное решение может быть принято в любой момент и составляет очень неприятный дополнительный риск для пайщиков.

В случае же передачи фонда другой УК решение также не обсуждается, пайщик просто ставится перед фактом.

3. Риск, связанный с несовершенством действующего законодательства

Существующая законодательная база не совершенна. С этим связаны основные риски инвестиций в закрытые паевые инвестиционные фонды недвижимости. Не решены вопросы для закрытых фондов по налогу на имущество и НДС, не предусмотрен раздельный налоговый учет по операциям самой управляющей компании и по операциям ее фондов. Биржевое обращение паев также имеет ряд вопросов, связанных с регистрацией и перерегистрацией прав собственности при операциях купли-продажи паев на бирже.

4. Риск недобросовестных действий управляющей компании

В случае банкротства управляющей компанией средства пайщиков могут оказаться замороженными. В случае с закрытыми фондами, возникает риск заморозки строительства по вине подрядчика. Здесь многое зависит от профессионализма управляющего.

Как выбрать ПИФ? (В какой ПИФ?)

Правильно выбранный ПИФ - залог успешного инвестирования. К сожалению, в этом нелегком деле нет универсальных советов, которые подходили бы каждому инвестору. Зато есть критерии, анализ которых поможет не ошибиться с выбором ПИФа.

Ранжирование ПИФов по показателям доходности и риска

Анализ и оценка существующих ПИФов по различным критериям, важнейшими среди которых являются:

· проверка лицензии фонда;

· время работы фонда на рынке;

· доходность ПИФа;

· коэффициенты, характеризующие эффективность управления ПИФом;

· стоимость чистых активов фонда;

· величина издержек.

Рассмотрим каждый из этих критериев подробнее.

Проверка лицензии фонда

Первым делом при выборе ПИФа необходимо уточнить, есть ли у управляющей компании лицензия на осуществление деятельности по управлению паевыми фондами. Инвестора должны насторожить как отсутствие у управляющей компании лицензии, так и просроченная лицензия. В таком случае вполне вероятно использование мошеннических схем. Согласно закону «Об инвестиционных фондах», только наличие лицензии дает право УК осуществлять управление ПИФами и использовать в своем названии слова «управляющая компания» и «паевой фонд».

Время работы фонда на рынке

При выборе ПИФа в обязательном порядке необходимо учитывать его время работы на рынке. При том, что индустрия коллективных инвестиций существует в России всего 10 лет, для ПИФа 5 лет работы на рынке - очень хороший показатель. Таким сроком работы могут похвастаться около 50 ПИФов, среди которых: «Добрыня Никитич», «Петр Столыпин», «Паллада - фонд акций второго эшелона», «Лукойл Фонд перспективных вложений», «Мономах Энергия», «Альфа-Капитал», «Солид-Инвест» и др.

Не рекомендуется инвестировать в ПИФы, работающие на рынке менее двух лет, так как небольшой срок существования ПИФа вызовет затруднения при объективной оценке его результатов. Как правило, чем дольше существует фонд, тем большее информации и статистических данных о его работе будет доступно.

Единственным видом ПИФов, для которых можно не учитывать время работы на рынке, являются индексные ПИФы. В силу своей специфики (по своей структуре они практически полностью повторяют тот или иной индекс) индексные ПИФы полностью зависят от состояния фондового рынка и экономики в целом. И время работы тут совсем ни при чем.

Не следует совершать классической ошибки начинающих пайщиков и покупать паи недавно сформированного ПИФа, руководствуясь его высокой доходностью. По статистике, большинство вновь сформированных фондов в первый год работы показывают хорошие результаты, но очень немногие могут повторить их в дальнейшем. Эксперты склонны винить во всем рост активов фондов, ведь портфель со временем становится большим и неповоротливым, и управлять им все сложнее.

Доходность ПИФа

Доходность ПИФа - именно тот критерий, на который так падки начинающие инвесторы. Кажется, раз в том году фонд показал отличные результаты, почему бы и в этом году ему не сработать так же замечательно? Увы! Жестокая статистика доказывает, что ни один фонд-лидер не становился лидером несколько лет подряд. Был в десятке лучших - да, но не лидер.

Доходность фонда выражается в процентном увеличении стоимости пая. Естественно, при анализе и оценке ПИФов без доходности никуда, но нельзя возводить ее в ранг абсолютного критерия и принимать решения, основываясь только на доходности фондов. Ведь, как написано везде мелким шрифтом: «Доходность, показанная фондом в прошлом, не являются гарантией того, что такая же доходность будет показана в будущем».

Тем более нельзя безоговорочно доверять рекламе, обещающей сотни процентов годовых. Не забывайте, что последние несколько лет были годами роста, и высокие доходности ПИФов - это в большинстве случаев не только результат работы управляющих менеджеров.

Грамотный инвестор сравнит динамику стоимости пая того или иного ПИФа с динамикой индексов РТС и ММВБ и сможет оценить, смогли ли управляющие обыграть рынок или они систематически проигрывали рынку. На самом деле, ПИФов, обыгрывающих рынок, совсем не много, поэтому если фонд идет с рынком «ноздря в ноздрю» - это уже неплохо.

Доходность может стать критерием для выбора ПИФа только тогда, когда это стабильная доходность, то есть на протяжении долгого времени (хотя бы 2-3 лет) фонд показывает постоянную доходность.

И наконец, не следует забывать, что доходность и риск ходят рука об руку. Польстившись на высокую доходность, нужно понимать, что в случае спада на рынке можно потерять значительную часть капитала. Так что доходность доходностью, а про коэффициенты тоже забывать не следует.

Коэффициенты Альфа, Бета, Шарпа

Коэффициенты Альфа, Бета и коэффициент Шарпа используются для оценки эффективности работы ПИФов.

Коэффициент Альфа оценивает среднюю доходность портфеля. При этом в качестве сравнения берется эталонный портфель или один из индексов (так называемый бенчмарк). Для ПИФов акций, например, бенчмарком может выступать индекс РТС. Если у ПИФа коэффициент Альфа имеет положительное значение, то средняя доходность фонда превысила доходность эталонного портфеля. Значит, ПИФ управлялся эффективно.

Если же у ПИФа отрицательный коэффициент Альфа, значит, средняя его доходность была ниже, чем у эталонного портфеля, и управление могло бы быть более эффективным.

Таким образом, чем выше значение коэффициента Альфы, тем эффективнее управляющие ПИФа справляются со своей задачей.

Коэффициент Бета призван оценить относительное изменение доходности портфеля ПИФа по сравнению с доходностью рынка. Чтобы было понятнее, рассмотрим понятие «рыночный портфель». Рыночный портфель - это портфель, состоящий из всех активов, доступных инвестору, причем вес каждого актива в портфеле совпадает с его долей по рынку в целом. Так вот, коэффициент Бета рыночного портфеля будет равен 1.

Если же Бета портфеля равна 1,5, это значит, что в среднем доходность портфеля в 1,5 раза больше доходности рыночного портфеля. Портфели с Бета-коэффициентом больше единицы обладают большей изменчивостью, чем рыночный индекс, и называются «агрессивные портфели». И наоборот, портфели с Бета-коэффициентом меньше единицы обладают меньшей изменчивостью, чем рынок, и называются «оборонительными портфелями».

Таким образом, коэффициент «бета» показывает степень воздействия рынка на изменение доходности портфеля: если значение «бета» больше единицы, это указывает на большой риск активов по отношению к рынку, меньше единицы - на меньший риск.

С помощью коэффициента Шарпа можно оценить умение менеджеров ПИФа управлять рисками. Чем выше положительное значение коэффициента Шарпа, тем большую удельную доходность смогли обеспечить управляющие фонда в пересчете на каждую единицу риска, которым характеризовался сформированный ими портфель. Соответственно, чем выше коэффициент Шарпа, тем выше качество управления ПИФом. Отрицательное значение коэффициента указывает на неэффективное управление, в результате которого доходность портфеля рыночных активов оказалась ниже доходности безрискового портфеля.

Все перечисленные коэффициенты (на самом деле их больше, есть еще коэффициенты Тейнора, Сортино, коэффициент Омега и т.д.) очень полезны при анализе ПИФов. Другое дело, что самостоятельно подсчитать их практически невозможно - для этого требуется слишком много статистической информации. Зато рейтинги ПИФов, базирующиеся на этих коэффициентах, находятся в открытом доступе.

Стоимость чистых активов (СЧА)

Стоимость чистых активов ПИФа - это количество денег пайщиков, которые находятся под управлением фонда. С одной стороны, большая СЧА делает портфель фонда громоздким и неповоротливым, а с другой стороны, позволяет осуществлять более крупные вложения. Так что следуем принципу - чем больше СЧА, тем лучше ПИФ. Кроме того, большая СЧА, как правило, свидетельствует о популярности ПИФа и его хорошей репутации.

В любом случае, сумма чистых активов не является решающим критерием при выборе ПИФа.

Величина издержек

Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» установлено, что расходы управляющей компании по управлению паевым фондом могут составлять не более 10% среднегодовой стоимости чистых активов фонда. То есть на вознаграждение управляющей компании, на оплату услуг депозитария, оценщика, аудитора и прочих с пайщика не должно взиматься более 10% от стоимости принадлежащих ему паев.

Размер скидок и надбавок также ограничен. Максимальный размер надбавки не может составлять более 1,5% стоимости пая, а максимальный размер скидки - более 3%.

На фоне ужесточающейся конкуренции многие управляющие компании стараются минимизировать свои расходы для привлечения инвесторов. Естественно, что чем меньше издержки ПИФа, тем больше доход пайщика.

Но с другой стороны, не стоит прельщаться малыми издержками, особенно если речь идет о начинающей управляющей компании. Лучше не экономить пару процентов и доверить свои деньги надежной и авторитетной управляющей компании.

Надеемся, что приведенная информация окажется полезной и поможет в этом нелегком деле - выбор оптимального ПИФа.

Недостатки ПИФов

Для непрофессионалов основным недостатком инвестирования в ПИФы является отсутствие каких-либо гарантий, ведь ни одна инвестиционная компания не гарантирует пайщику не только получения прибыли, но даже возврата вложенных средств. Но о каких гарантиях может идти речь в мире инвестиций? Даже очень профессиональные аналитики не могут со 100%-ной гарантией предсказать поведение рынка.

По-настоящему серьезными недостатками ПИФов являются:

1. Низкая ликвидность паев.

При наступлении неблагоприятной ситуации на рынке многие пайщики предпочитают «выходить в деньги», чем видеть, как капитал тает на глазах. Но между принятием решения о погашении паев и получением денег проходит, как правило, несколько дней, ведь, согласно принятой процедуре, сначала необходимо подать заявку в управляющую компанию. Причем паи будут выкуплены управляющей компанией по цене на день выкупа, а не на день подачи заявки. А ведь рынок ждать не будет. Таким образом, система погашения паев довольно «неповоротлива» и не дает пайщикам возможности оперативно отреагировать на изменения рынка. Заметьте, речь идет только о паях открытых ПИФов. Паи интервальных ПИФов можно погасить только в строго определенные интервалы времени, причем никого не интересует, какая к этому времени сложилась ситуация на рынке.

Возможности устранения: низкую ликвидность паев можно минимизировать путем развития их биржевого обращения. Многие управляющие компании активно подключаются к этому процессу. По данным на середину мая 2007 года, на бирже РТС обращаются паи более 30 ПИФов, принадлежащих 13 управляющим компаниям. На МММБ - паи более чем 150 ПИФов, принадлежащим более чем 55 управляющим компаниям. Плюсы биржевого обращения паев:

минимизация издержек (комиссия брокеру на бирже во многих случаях обойдется дешевле, чем скидки/надбавки управляющих компаний);

минимизация времени, затрачиваемого на покупку/продажу паев (на бирже процедура оформления сделки займет несколько минут).

Таким образом, если паи обращаются на бирже, инвестору для их купли/продажи достаточно звонка брокеру вместо походов в офис УК. Кроме того, мобильность операций на бирже дает пайщикам возможность вывода своих средств в любой момент.

2. Ограничения в структуре портфеля.

Федеральной службой по рынку ценных бумаг (ФСФР) разработаны специальные положения о составе и структуре активов паевых инвестиционных фондов, в которых для каждого вида ПИФов определены лимиты на те или иные финансовые инструменты, входящие в состав активов фонда. Например, в ПИФах акций оценочная стоимость акций российских АО в течение 2/3 рабочих дней одного календарного квартала должна составлять не менее 50% стоимости активов фонда. Причем это требование не отменяется и в периоды спада на рынке, что означает невозможность продать акции при падении их стоимости, и, следовательно, снижение стоимости пая. Таким образом, управляющие при всем желании не в состоянии продать все акции и спасти средства пайщиков, выйдя в деньги или «отсидевшись» в облигациях пока рынок акций падает вниз.

Возможности устранения: отсутствуют, так как ограничения на структуру портфеля ПИФа того или иного вида установлены законодательно. Нарушение «Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» может вызвать серьезные карательные меры со стороны ФСФР.

3. Невысокое качество управления ПИФами.

К сожалению, многие ПИФы в последние годы демонстрируют высокие прибыли только благодаря росту российского рынка. Растет цена акций - растет прибыль пайщиков, и зачастую управляющие ПИФа имеют к этому мало отношения, а некоторые даже умудряются проигрывать рынку. И если на растущем рынке недостатки ПИФов с лихвой компенсируются их доходностью, то на падающем - предстают перед пайщиками во сей красе.

Возможности устранения: тщательный отбор ПИФов для инвестирования, ведь даже на таком динамично развивающем фондовом рынке, как российский, спады не редкость, поэтому выбор паевого фонда, способного обеспечить защиту инвестиций в тяжелые времена, является необходимой мерой защиты инвестиций.

4. Невозможность самостоятельного принятия решений.

После покупки паев того или иного ПИФа от пайщика уже больше ничего не зависит. За дальнейшую судьбу средств отвечает управляющий фондом - выбирает метод инвестирования, срок и способ инвестирования и т.д. Для многих инвесторов этот недостаток является как раз достоинством - вложением их денег занимаются профессиональные управляющие. В большинстве случаев подобная позиция характерна для начинающих инвесторов. Для инвесторов же, разбирающихся в хитросплетениях фондового рынка, самостоятельный выбор стратегии инвестирования, ее коррекция, постоянный контроль за инвестициями и т.д. - непременный атрибут успешного вложения денег. Поэтому подобные инвесторы выбирают либо брокерское обслуживание, либо отдают деньги в доверительное управление.

Возможности устранения: все зависит от компетенции и готовности принимать на себя ответственность определенного пайщика.

5. Скидки/надбавки и вознаграждение управляющей компании.

По сути, эти выплаты управляющей компании вполне оправданны, ведь бесплатно никто работать не будет. Другое дело, что вознаграждение в пользу УК удерживается с пайщиков независимо от результатов работы этой УК! Кроме того, при покупке и продаже паев часть денег пайщиков переходит к УК в виде надбавок и скидок.

Возможности устранения: отсутствуют, ведь такова принятая практика работы на рынке коллективных инвестиций. Несколько радует то факт, что во многих ПИФах издержки все же ниже, чем при доверительном управлении или брокерском обслуживании.

ОФБУ и ПИФ

Представлено сравнение и анализ двух форм доверительного управления в качестве коллективных инвестиций: общих фондов банковского управления (ОФБУ) и паевых инвестиционных фондов (ПИФ).

ОФБУ

ОФБУ -- это расширенная форма доверительного управления имуществом инвестора (учредителя управления), выражающаяся в объединении имущества нескольких учредителей с целью более эффективного управления им доверительным управляющим -- кредитной организацией, зарегистрировавшей ОФБУ. Доверительный управляющий осуществляет доверительное управление образовавшимся имуществом в интересах учредителя управления. Между учредителем управления и доверительным управляющим заключается договор доверительного управления (в виде договора присоединения). Договор присоединения -- это договор, условия которого определены Доверительным управляющим в виде Общих условий Фонда и приняты Учредителем управления путем присоединения к предложенному договору, с помощью подачи Учредителем управления письменной Заявки на передачу имущества в Фонд.

Доверительный управляющий ОФБУ осуществляет учет долей имущества (паев), который позволяет выделить в любой момент времени ту часть общего имущества, которое принадлежит каждому учредителю в отдельности. Все учредители управления имеют в ОФБУ равные права, независимо от объема переданного в управление имущества.

ПИФ

ПИФ так же как и ОФБУ представляет из себя объединенние имущества нескольких инвесторов в единый пул с целью его последующим управлением в интересах вкладчиков. В отличии от ОФБУ, Доверительным Управляющим является "управляющая компания", а не банк, а паи ПИФов являются ценными бумагами, т.е. имуществом, которое можно продать, обменять, заложить и т.п.

Очевидно, что каждый из этих инструментов (ОФБУ и ПИФ) созданы для одинаковой цели - получения выгоды, и одинаковом способе достижения ее - доверительным управлением общего имущества.

Для обоих рассматриваемых типов доверительных управляющих характерно наличие требований к наблюдательному и исполнительному органам управления, к квалификации персонала. Такие требования обозначаются соответствующими нормативными документами и одинаково мощны для каждого типа доверительного управляющего в отдельности.

ПИФ

Доверительный управляющий для ПИФ -- управляющая компания [Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ, Постановление Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 10 октября 1995 г. N 11]:

созданная в форме закрытого или открытого акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью, общества с дополнительной ответственностью;

в числе участников которой нет Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований;

которая может совмещать деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами только с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами и деятельностью по управлению страховыми резервами страховых компаний;

размер собственных средств которой не ниже устанавливаемого федеральным органом исполнительной власти (не менее 30 млн. рублей);

которая обеспечивает соотношение размера собственных средств и суммарной стоимости активов (инвестиционных резервов) акционерных инвестиционных фондов, активов паевых инвестиционных фондов и пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов, находящихся у нее в управлении, не ниже уровня, устанавливаемого федеральным органом исполнительной власти (в настоящее время уровень не установлен).

Управляющая компания должна иметь лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.

ОФБУ

Доверительный управляющий ОФБУ -- кредитная организация, созданная и функционирующая в соответствии с требованиями текущего законодательства и удовлетворяющая на момент регистрации ОФБУ следующим условиям:

с момента государственной регистрации прошло не менее одного года;

размер собственных средств (капитала) должен составлять не менее 100 млн. рублей;


Подобные документы

  • История, сущность и виды развития паевых инвестиционных фондов. Современное состояние, структура и динамика и перспективы развития ПИФов в России. Привлечение на фондовый рынок РФ средств внутренних инвесторов и обеспечении его конкурентоспособности.

    курсовая работа [337,0 K], добавлен 20.10.2014

  • Основы функционирования инвестиционных фондов, их основные виды. Сходства и различия российских и американских фондов. Анализ рынка коллективных инвестиций и деятельности Паевых инвестиционных фондов. Развитие рынка коллективных инвестиций в России.

    курсовая работа [122,5 K], добавлен 22.09.2010

  • Специфика работы инвестиционных фондов, их разнообразие и возможности индивидуальных инвесторов увеличить доходность их инвестиций с помощью инвестиционных фондов. Цели фонда, тип ценных бумаг, входящих в его портфель. Выбор инвестиционного фонда.

    реферат [18,8 K], добавлен 23.07.2009

  • Регулирование развития инвестиционных фондов и их функционирование на рынке ценных бумаг. Правила организации деятельности фондов, требования к уставу, порядок выдачи лицензии, требования к отчетности. Характеристика и классификация ценных бумаг.

    реферат [75,2 K], добавлен 07.12.2010

  • Паевой инвестиционный фонд как имущественный комплекс, без образования юридического лица, цели формирования, направления и особенности нормативно-правового регулирования, преимущества и недостатки. Сущность и значение, функционирование "фонда фондов".

    контрольная работа [28,3 K], добавлен 04.08.2014

  • Описание методов оценки инвестиционных качеств ценных бумаг. Фундаментальный подход и его особенности. Описание компании ОАО "Газпром", фундаментальный и технический анализ акций. Проблемы оценки инвестиционных качеств ценных бумаг и пути их решения.

    курсовая работа [4,8 M], добавлен 08.11.2014

  • Сущность, функции и фундаментальные свойства ценных бумаг, их экономические виды. Ценная бумага как фиктивная форма стоимости. Классификация инвестиционных ценных бумаг. Современная структура и особенности использования ценных бумаг на фондовых рынках.

    курсовая работа [57,1 K], добавлен 16.11.2010

  • Инвестиционная политика банков на рынке ценных бумаг (РЦБ). Виды ценных бумаг в России. Национальные особенности рынка ценных бумаг развитых стран. Виды сделок на фондовой бирже. Финансовые инструменты на РЦБ. Эмитенты ценных бумаг и их характеристика.

    курсовая работа [53,2 K], добавлен 17.04.2011

  • Ведение реестра владельцев ценных бумаг. Хеджирование на рынке ценных бумаг, покупка или продажа фьючерсных или опционных контрактов одновременно с продажей или покупкой базисного актива, страхование от предполагаемых колебаний цен или процентных ставок.

    контрольная работа [49,4 K], добавлен 13.11.2009

  • Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами как один из видов деятельности на рынке ценных бумаг. Анализ деятельности на фондовом рынке России. Понятие портфеля ценных бумаг: характеристика видов и инвестиционных качеств ценных бумаг.

    курсовая работа [115,7 K], добавлен 11.11.2009

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.