Инструменты денежного рынка. Рынок межбанковских кредитов

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ УКРАИНЫ

ЕВРОПЕЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

КРЫМСКИЙ ФИЛИАЛ

КАФЕДРА ФИНАНСОВ И БАНКОВСКОГО ДЕЛА

Контрольная работа по дисциплине:

" Финансы и банковское дело"

Тема: "Инструменты денежного рынка. Рынок межбанковских кредитов"

Выполнил: студент V курса

Заочного отделения

группы С06Ф

Спирьков Р. В.

Проверил: преподаватель

Емельянцев Н. В.

Симферополь 2010 г.



1. Введение

Денежные и валютные рынки на сегодняшний день -- самые крупные в мире. По данным Банка международных расчетов, который осуществляет мониторинг деятельности на этих рынках по всему миру, средний дневной объем сделок на них превышает 1,4 трлн.долл.

Эти рынки, как и любые другие, существуют для того, чтобы покупатели и продавцы товара, которым в данном случае являются деньги, могли совершать сделки и обмениваться своими активами.

Значение денежного и валютного рынков трудно переоценить. Цена, по которой продаются и покупаются деньги, определяет жизнеспособность экономической политики государств и, таким образом, реально влияет на жизнь миллиардов людей.

В конце 70-х годов нашего столетия после отказа от системы фиксированного курса национальных валют по отношению к доллару США началось формирование валютного рынка, на котором сосредоточена купля-продажа валют на основе спроса и предложения. К настоящему времени, рынок денег превратился в глобальный, объединенный единой коммуникационной сетью рынок, который открывается утром в понедельник в Новой Зеландии и закрывается вечером в пятницу в США.

Ликвидность этого рынка возросла до десятка триллионов долларов США в день. К настоящему времени операции на валютном рынке являются основным источником дохода многих ведущих банков мира.

Зачем же нужны денежные и валютные рынки?

В условиях современного глобального рынка денежные средства легко перемещаются через границы государств, между инвесторами и заемщиками, между покупателями и продавцами.

Краткосрочное, на срок до одного года, заимствование или кредитование осуществляется на денежном рынке.

Существование различных валют в разных странах обуславливает необходимость обмена валют при совершении международных сделок. Обмен или конвертирование валют осуществляется на валютном рынке. В процессе конвертирования продают одну валюту и покупают другую, при этом относительные количества этих валют определяются их обменным или валютным курсом.

Элементом, связывающим обменный курс и инструменты денежного рынка, является процентная ставка (ставка процента, ссудный процент). Можно считать, что для конкретной валюты процентная ставка является ценой денежных сумм в этой валюте (то есть стоимостью заимствования в этой валюте). Процентная ставка складывается на денежном рынке под влиянием спроса и предложения: чем больше тех, кто хочет занять деньги, тем она выше; чем больше тех, кто готов одолжить деньги, тем она ниже.

Правительства государств могут влиять на размер процентной ставки на денежных рынках, ограничивая количество денег в обращении. Этим занимаются центральные банки стран, например в США -- Федеральная резервная система, в Великобритании -- Банк Англии, в Гонконге -- Валютные власти Гонконга. Чем меньше денег в обращении, тем острее конкуренция между заемщиками и, следовательно, выше процентная ставка.

Таким образом, размер процентной ставки влияет на уровень экономической активности в стране. Если процентная ставка повышается, а следовательно, заимствования становятся дороже, то проекты, финансируемые за счет заемных средств, становятся менее привлекательными, поскольку должны быть более доходными, что бы покрыть затраты. Иными словами, высокий ссудный процент подавляет экономическую активность и делает невозможным осуществление ряда проектов. Наоборот, снижение процента способствует росту экономической активности, повышая привлекательность проектов с заемным финансированием. На долгосрочную стоимость денег также влияет превалирующий в стране уровень инфляции. Уровень инфляции -- это скорость, с которой повышаются цены на товары и услуги. Чем быстрее растут цены, тем меньше через какое-то время можно купить товаров и услуг на одну и ту же сумму денег.

Именно поэтому говорят, что инфляция "съедает" стоимость денег. Обычно процентные ставки выше уровня инфляции, так как в противном случае деньги теряют в стоимости быстрее, чем начисляется процент по ссуде. В такой ситуации кредитор фактически платит заемщику за взятые в долг деньги, а не наоборот!

Обобщая сказанное, выделим три основных фактора, которые влияют на размер процентных ставок.

1. Спрос на деньги и их предложение.

Чем выше спрос на деньги, тем выше процентная ставка. Более высокие ставки процента отпугивают заемщиков и тем самым снижают экономическую активность в стране.

Более низкие ставки процента, наоборот, стимулируют заемщиков и способствуют росту экономической активности.

2. Действия правительства.

Правительство может воздействовать на величину процентной ставки через центральный банк. Сокращение количества денег в обращении в стране приводит к повышению процентной ставки и, следовательно, к снижению экономической активности. Увеличение объема денег в обращении понижает процентную ставку и способствует росту экономической активности.

3. Инфляция.

Кредиторы рассчитывают на получение компенсации за предоставление займа. Такой компенсацией является ставка процента, взимаемая за использование денежных средств.

Ставка процента должна быть выше уровня инфляции, поскольку в противном случае проценты за выданную ссуду не компенсируют потери стоимости денег.

Как работают денежные и валютные рынки?

Денежные рынки.

Денежный рынок является внебиржевым, где сделки осуществляются по телефону или с использованием электронных торговых систем. Многие его участники действуют в международном масштабе, а торговля ведется круглые сутки. Крупные финансовые институты могут переводить средства из одного финансового центра в другой практически мгновенно, используя современные компьютерные и телекоммуникационные системы. Расширение практики использования Интернета означает, что теперь индивидуальные инвесторы также могут участвовать в международных операциях и быстро перемещать свои средства.

Денежный рынок -- это рынок, главным образом, краткосрочных заимствований, где финансовые институты и корпорации занимают и предоставляют в долг деньги на срок от одного дня до одного года. По сути, денежный рынок не отличается от любого другого. Если рынки в целом используются для формирования цен на товары, то денежные рынки формируют "цены на деньги". Цена денег -- это процентная ставка, уплачиваемая за получение заемных средств или получаемая за предоставление займа.

Когда на рынке высокий спрос на денежные ресурсы (другими словами, когда есть много желающих получить заем), "цена денег" идет вверх. Чем больше заемщиков, тем выше процентная ставка.

И наоборот, когда на рынке избыток предложения (много желающих ссудить деньги), "цена денег" идет вниз -- процентная ставка снижается. Размер выплачиваемой или получаемой процентной ставки по займам определяется:

· количеством занимаемых или одалживаемых денег -- номинальной (основной) суммой займа;

· преобладающими на рынке процентными ставками;

· сроком займа.



2. Инструменты денежного рынка. Рынок межбанковских кредитов

2.1 Инструменты денежного рынка

Существует два подхода к классификации инструментов или бумаг денежного рынка. В соответствии с одним из них инструменты разделяют на категории в зависимости от того, обращаются они или нет:

· депозиты денежного рынка;

· обращающиеся бумаги.

В соответствии с другим подходом инструменты разделяют на категории в зависимости от способа получения дохода по ним:

· купонные инструменты;

· дисконтные инструменты.

Наряду с перечисленными категориями инструментов существуют еще и деривативы. В целом структура инструментов денежного рынка представлена на схеме.

Далее мы подробно опишем вышеперечисленные инструменты денежного рынка.

Обращающиеся инструменты.

Обращающиеся инструменты денежного рынка могут покупаться и продаваться на вторичных рынках и имеют следующие общие признаки:

· фиксированную номинальную стоимость или основную сумму;

· определенную дату погашения, когда держателю выплачивается номинальная стоимость или основная сумма;

· фиксированный процент, выплачиваемый в течение всего срока или при погашении (процентная ставка фиксируется в момент выпуска бумаги).



Иными словами, доход от обращающихся инструментов может быть точно вычислен заранее, так как условия договора зафиксированы. Важные характеристики этих инструментов можно представить в обобщенном виде так, как это сделано ниже.

Любой финансовый инструмент с известным будущим доходом -- будущей стоимостью -- независимо от регулярности выплат может быть оценен посредством дисконтирования будущих потоков денежных средств и определения его текущей стоимости.

Поскольку будущий доход является величиной фиксированной, чем выше учетная ставка, тем ниже текущая стоимость, а следовательно, и рыночная цена инструмента.

Купонные инструменты.

Купонные инструменты называют еще процентными, поскольку по ним выплачиваются проценты. Первоначально купон был частью финансового инструмента, его можно было отделить и предъявить эмитенту для получения процентного платежа. На денежных рынках можно встретить купонные инструменты трех видов:

1. депозиты денежного рынка -- необращающиеся инструменты;

2. депозитные сертификаты (CD) -- обращающиеся инструменты;

3. соглашения об обратной покупке (репо) -- обращающиеся инструменты.

Депозиты денежного рынка.

Межбанковские депозиты.

На межбанковских рынках распространены в основном депозиты двух типов.

1. Срочный депозит -- депозит с фиксированной процентной ставкой и сроком.

2. Депозит до востребования -- депозит, ставка по которому может меняться или который может быть погашен по требованию через определенное число рабочих дней после предоставления уведомления. При этом рабочими днями считаются те дни, когда работает финансовый центр, участвующий в депозитной операции.

Дилеры денежного рынка котируют двусторонние ставки как процент в годовом исчислении.

Поскольку для депозитных операций большое значение имеют ставки лондонского рынка, нередко банки пользуются ставками LIBOR и LIBID.

LIBOR (London Interbank Offered Rate) -- ставка предложения на лондонском межбанковском рынке депозитов, то есть ставка, по которой банк предлагает деньги или которую взимает за предоставление займа.

LIBID (London Interbank Bid Rate) -- ставка покупателя на лондонском межбанковском рынке депозитов, то есть ставка, по которой банк покупает деньги или которую платит за получение займа.

Депозитные сертификаты.

Депозитный сертификат можно определить следующим образом.

Депозитный сертификат -- это обращающаяся ценная бумага, свидетельствующая о наличии в банке или в другом финансовом институте депозита с фиксированной процентной ставкой и сроком.

Другими словами, это документ, подтверждающий наличие долга, вроде IOU (I owe you-- я вам должен) с фиксированным купоном. Большинство депозитных сертификатов, выпускаемых банками, являются обращающимися инструментами на предъявителя, то есть принадлежат тому, у кого находятся.

Отличие депозита от депозитного сертификата заключается в следующем:

· депозит -- необращающийся инструмент с фиксированным сроком;

· депозитный сертификат -- обращающийся инструмент с фиксированным сроком, то есть может покупаться и продаваться.

Сделки репо.

Сделки репо используются центральными банками в качестве инструмента денежно-кредитной политики, а трейдерами - в качестве средств финансовых инвестиций. Их сущность можно определить следующим образом.

Репо, или соглашение об обратной покупке, -- это соглашение между двумя сторонами, по которому одна из них обязуется продать финансовый инструмент другой на определенную дату по согласованной цене, затем выкупить его обратно на более позднюю дату по согласованной цене. Обратное соглашение о выкупе, или обратное репо, -- это соглашение о покупке инструмента с обязательством продать его на определенную дату в будущем по согласованной цене.

Наибольший объем операций репо приходится на рынок суточных сделок с казначейскими векселями в США. Федеральная резервная система использует сделки репо, то есть покупает финансовые инструменты на время, для подпитки банковской системы денежными ресурсами, а обратное репо -- для временного вывода денежных средств из банковской системы.

Дисконтные инструменты.

По этим инструментам денежного рынка выплата процентов в явном виде не производится. Вместо этого дисконтные инструменты выпускаются и торгуются с дисконтом, то есть ниже номинальной стоимости. Дисконт является эквивалентом процента, выплачиваемого инвестору, и представляет собой разницу между ценами инструмента при покупке и при наступлении срока. На денежных рынках обращаются дисконтные инструменты трех видов:

· казначейский вексель;

· переводной вексель/банковский акцепт;

· коммерческая бумага.

Котировки дисконтных инструментов определяются на основе скидки против номинала -- полной стоимости инструмента при наступлении срока погашения. Такая традиция восходит к тому времени, когда впервые начали продаваться переводные векселя. Сопоставимые сроки этих инструментов позволяют занимать противоположные позиции по ним ("стреддл") на двух и более рынках. США -- крупнейший рынок дисконтных инструментов.

Казначейский вексель

Казначейский вексель -- это краткосрочный обращающийся переводной вексель, выпущенный правительством для покрытия потребности государства в заемных средствах.

Федеральная резервная система, действуя от имени правительства США, обычно продает казначейские векселя со сроком 13 и 26 недель на аукционах каждый понедельник с по ставкой в четверг. Раз в месяц на аукцион также выставляются казначейские векселя со сроком 52 недели.

В Великобритании казначейские векселя, обычно имеющие сроки 91 и 182 дня, также реализуются через аукцион. Основными держателями казначейских векселей являются учетные дома, которые выступают в качестве посредников между Банком Англии и коммерческими банками.

Переводной вексель/банковский акцепт.

Эти инструменты используются для финансирования международной торговли уже не одну сотню лет. Переводной вексель в Великобритании по своей сути эквивалентен банковскому акцепту в США.

Коммерческий переводной вексель, или торговый вексель, -- это приказ выплатить определенную сумму его держателю либо в установленный срок(срочная тратта, то есть переводной вексель с фиксированным сроком оплаты), либо по предъявлении (вексель до востребования). Это простой краткосрочный долговой документ типа IOU, выпускаемый для обеспечения коммерческой операции.

Банковский акцепт, или банковская тратта, -- это переводной вексель, выписанный коммерческим банком или принятый им. После акцептования этот инструмент становится обращающимся.

И Банк Англии, и Федеральная резервная система США покупают и продают банковские акцепты, акцептованные банками, которые удовлетворяют резервным требованиям. Такие банки известны как "приемлемые" или первоклассные, а их банковские акцепты -- как "приемлемые" векселя.

Коммерческая бумага.

Коммерческая бумага -- это краткосрочный необеспеченный простой вексель па конкретную сумму и с определенным сроком. Коммерческие бумаги являются обращающимися инструментами, которые обычно выпускаются на предъявителя.

Как правило, коммерческие бумаги выпускаются на срок до 270 дней крупными организациями в качестве альтернативы банковским кредитам, переводным векселям и т. п. Коммерческая бумага не имеет обеспечения, в том числе и залогом. Это означает, что инвестор принимает решение о приобретении этого инструмента, ориентируясь только на репутацию эмитента. По этой причине коммерческие бумаги выпускают и продают лишь крупные организации с высоким кредитным рейтингом.

Деривативы.

На денежных рынках получили распространение следующие инструменты, связанные с процентными ставками:

1. Соглашение о будущей процентной ставке;

2. Процентный фьючерс;

3. Процентный своп;

4. Процентный опцион;

5. Опционы:

· на процентный фьючерс,

· на соглашение о будущей процентной ставке -- гарантия процентной ставки (interest rate guarantee -- IRG),

· на процентный своп, свопцион.

Соглашение о будущей процентной ставке.

Это один из наиболее широко используемых на внебиржевом рынке производных инструментов.

Соглашение о будущей процентной ставке -- это контракт между двумя сторонами, фиксирующий ставку по условной сумме будущего займа или депозита, для которого установлено следующее:

· сумма и валюта;

· момент предоставления/размещения займа/депозита;

· срок погашения.

Соглашение о будущей процентной ставке по своей сути -- это обязательство заплатить/получить определенный процент в будущем, независимо от преобладающей процентной ставки на рынке в текущий момент. Инструменты этого типа обычно используются заемщиками на денежных рынках, чтобы зафиксировать процентные ставки, которые они платят по краткосрочным займам.

Расчеты по FRA производятся наличными, то есть продавец осуществляет наличный платеж покупателю в случае подъема ставки-ориентира выше установленного в контракте уровня. Заемщики, которые хотят минимизировать риск повышения стоимости заимствования, покупают FRA.

Покупатель, в свою очередь, выплачивает продавцу FRA наличные при падении ставки-ориентира ниже установленного в контракте уровня. Кредиторы, которые хотят минимизировать риск падения процентных ставок в будущем, продают FRA.

Особенности.

Соглашения о будущей процентной ставке характеризуются рядом особенностей, которые участники рынка должны учитывать при принятии решения об использовании этих инструментов:

1. Расчет наличными. Поскольку в случае FRA речь идет об условной сумме займа/депозита, основная сумма в обмене не участвует. Компенсационные выплаты наличными производятся в начале условного заемного/депозитного периода.

2. Гибкость. Поскольку в случае FRA речь идет об условной сумме займа/депозита, покупатели/продавцы на рынке не обязаны реально предоставлять кредит или размещать средства на депозите. Это позволяет вложить средства в другие финансовые инструменты, которые обладают более высокой доходностью.

3. Зафиксированная ставка. Аналогично валютным форвардам, при падении процентных ставок в будущем покупатель компенсирует разницу продавцу и, таким образом, не получает выигрыша от снижения процентных ставок. В обратной ситуации, когда процентные ставки растут, компенсацию выплачивает продавец. FRA эффективно фиксирует будущие процентные ставки для участников рынка.

4. Низкий кредитный риск. В результате того что основная сумма в обмене не участвует, соглашение о будущей процентной ставке является забалансовым финансовым инструментом. Основной риск в этом случае связан с заменой контрагента, если тот окажется неспособным выполнить обязательства. Иными словами, под риском находятся разницы, а не условная сумма займа/депозита.

5. Аннулирование и переуступка. FRA является обязательным контрактом и не может быть аннулировано или переуступлено третьей стороне без согласия обоих контр-агентов. Как и в случае с другими финансовыми инструментами, предполагающими заключение обязательного контракта, позиция по FRA может быть закрыта при помощи оффсетных контрактов.

Терминология.

Чтобы понять, как работают FRA и как их можно использовать, необходимо владеть связанной с ними терминологией. В таблице ниже приведены основные термины и их значения.

Термин	Значение
Валюта и сумма контракта (contract currency and amount)	Валюта и сумма условного займа/депозита
Дата сделки (trade date)	Дата заключения сделки
Дата фиксирования (fixing date)	Дата за два рабочих дня до начала периода действия FRA. Это дата фиксирования ставки LIBOR или другой ставки-ориентира. Расчетная цена определяется на основе этой ставки. Для FRA в национальной валюте дата фиксирования обычно совпадает с расчетным днем
Расчетный день (settlement date)	Дата начала контрактного периода, когда выплачивается денежная компенсация
Срок погашения (maturity date)	Дата истечения срока контракта
Контрактный период (contract period)	Срок условного займа/депозита -- период между датами расчета и истечения, исчисляемый в днях
Ставка контракта (contract rate)	Согласованная форвардная ставка для контрактного периода -- цена FRA в процентах в годовом исчислении



Процентный фьючерс.

В основе процентных фьючерсных контрактов лежат инструменты, цены на которые зависят от процентных ставок, например 3-месячные депозиты.

Процентные фьючерсы -- это форвардные сделки со стандартным размером контракта и стандартными сроками, осуществляемые на биржах.

В основе краткосрочных процентных фьючерсных контрактов практически всегда лежат евровалютные депозиты; расчеты по ним производятся денежными средствами по расчетной цене (exchange delivery settle ment price -- EDSP) или по цене последней сделки, Расчеты по долгосрочным процентным фьючерсным контрактам производятся по ценам правительственных облигаций или купонных ценных бумаг со сроком, установленным биржей.

Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов (L1FFE), например, предлагает 3-месячные фьючерсные контракты на депозиты в фунтах стерлингов, а Чикагская товарная биржа (СМЕ) -- процентные фьючерсы на 3-месячные евродолларовые депозиты, месячную ставку (JBOR) и 3-месячные казначейские векселя.

В качестве базовой ставки-ориентира для краткосрочных процентных фьючерсов обычно используется ставка по 3-месячному евро валютному депозиту. Так, для 3-месячного евродолларового фьючерса на Чикагской товар ной бирже (СМЕ) расчетной ставкой является процентная ставка по долларовым депозитам за пределами США. Аналогичным образом, для фьючерсного контракта в немецких марках, торгуемого на Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE), ставкой-ориентиром будет процентная ставка по 3-месячным депозитам в евромарках.

К числу отличительных особенностей процентных фьючерсов следует отнести:

· стандартную спецификацию контракта (размер, срок погашения, котировка, минимальное изменение цены);

· возможность проведения оффсетных операций (длинная и короткая позиция по идентичным фьючерсным контрактам могут взаимно погашаться; лишь незначительная доля фьючерсных контрактов существует до истечения срока);

· общедоступный рынок (цены легко доступны и широко публикуются);

· контрагентом сделки является клиринговая палата (низкий кредитный риск).

Биржевые контракты.

Сделки с краткосрочными и долгосрочными процентными фьючерсами осуществляются на биржах по всему миру.

Характеристики основных видов фьючерсных контрактов представлены ниже в табличной форме.

Стратегии использования процентных фьючерсов.

Известно множество стратегий, которые используются трейдерами для хеджирования позиций, по которым нельзя подобрать идеального числа контрактов на фьючерсном рынке. К числу наиболее простых следует отнести:

· стрип фьючерсов;

· стек фьючерсов;

· торговля на спреде.

Стрип фьючерсов.

Стрип или ряд последовательных фьючерсов используется для защиты от процентных рисков, действующих в течение нескольких фьючерсных периодов или если даты завершения периодов и дни погашения фьючерсов не совпадают.



Стек фьючерсов.

Представим ситуацию, когда в тех же условиях, что и в предыдущем примере, доступен только сентябрьский фьючерсный контракт. Риск повышения процентной ставки в течение следующего года по-прежнему существует, но в распоряжении казначея имеется лишь один тип контракта. В этом случае используют стек фьючерсов, то есть 40 одинаковых контрактов -- 10 контрактов для каждого из четырех периодов.

Процентный своп.

Процентный своп представляет с обой внебиржевую сделку, в процессе которой две стороны обмениваются процентными платежами по кредитным обязательствам равной величины, но с разными процентными ставками. Процентные свопы -- обычно долгосрочные инструменты, назначение которых аналогично назначению соглашения о будущей процентной ставке, однако срок действия для основных валют составляет от 2 до 10 лет. По существу, процентный своп эквивалентен серии соглашений о будущей процентной ставке.

Процентный своп -- это соглашение между сторонами об осуществлении серии платежей друг другу в согласованные даты до истечения срока соглашения. Размер процентных платежей каждой из сторон вычисляется на основе разных формул, исходя из условной основной суммы соглашения.

Типичная сделка подобного рода предполагает обмен процентного платежа по инструменту с фиксированной ставкой, например купонной облигации, на процентный платеж с плавающей ставкой.

Процентные свопы торгуются на внебиржевом рынке и являются одним из наиболее распространенных инструментов денежного рынка в мире.

К наиболее простым инструментам следует отнести своп с фиксированной/плавающей ставкой, в котором один из контрагентов осуществляет платежи по фиксированной процентной ставке, а другой -- по плавающей, привязанной к ставке-ориентиру, например LIBOR. Так как процентный своп не предполагает поставки основной суммы, проценты начисляются на условную сумму.

Процентный своп -- это инструмент двух контрагентов, которые заимствуют одну и ту же сумму под процентные ставки с разными базами, а затем обмениваются процентными платежами.

Поскольку обмена основной суммой не происходит, кредитный риск ограничен процентными платежами, получаемыми от контрагента. Чаще всего при расчетах выплачивается лишь разница между валовыми процентными платежами контрагентов, поэтому кредитный риск ограничен нетто-потоком наличности.

Смысл процентных свопов в том, что они позволяют заемщикам отделить основу, на ко торой они платят процент, от базового инструмента денежного рынка, используемого для реального заимствования.

Так, заемщик, который хочет платить фиксированную годовую процентную ставку по займу со сроком погашения в один год, но может получить финансирование только в виде краткосрочных 3-месячных коммерческих бумаг, может воспользоваться процентным свопом, позволяющим ему получать 3-месячную ставку LIBOR и выплачивать годовую фиксированную ставку. Каждый раз при погашении 3-месячная коммерческая бумага просто возобновляется.

Таким образом, по займу заемщик выплачивает 3-месячную ставку LIBOR, а по свопу получает платеж по 3-месячной ставке LIBOR в обмен на выплату годовой фиксированной процентной ставки. В результате такого обмена его нетто-платеж представляет собой годовой фиксированный процент.

Такой своп с фиксированной/плавающей ставкой называют простым процентным свопом (plain vanilla interest rate swap).

Существуют также свопы с плавающей/плавающей ставкой, которые называют еще базисными (basis swap) или дифференциальными (diff swap) свопами.

Условия и характеристики.

В число позиций, требующих согласования при заключении соглашения о процентном свопе, входят следующие:

1. Дата вступления в силу. Дата, с которой начинают начисляться проценты на обеих сторонах свопа. Для простых процентных свопов -- это ставка "спот" и ставка LIBOR, зафиксированные в день заключения сделки. Условия здесь те же, что и в случае депозитов денежного рынка.

2. Дата завершения. Срок окончания контракта или погашения, на который вычисляется конечный процентный платеж.

3. Условная сумма. Сумма, используемая для расчета процентных платежей обеих сторон.

4. Плательщик/получатель фиксированной ставки.

Поскольку в большинстве свопов платежи осуществляются обеими сторонами: в одном случае -- по фиксированной ставке, а в другом -- по плавающей, ссылка на контрагентов как на "покупателя" и "продавца" может ввести в заблуждение. В связи с этим одного из контрагентов обычно называют плательщиком фиксированной ставки, а другого -- получателем фиксированной ставки.

Базис для исчисления процентной ставки. Включает в себя все элементы, необходимые для расчета процентных платежей, в том числе:

· процентную ставку-ориентир, например LIBOR;

· платежные периоды и даты;

· число дней в году для расчета.

Процентные свопы -- один из наиболее активно торгуемых производных инструментов и важнейший элемент мировых рынков капиталов.

Процентный опцион.

Опционный контракт "колл" ("пут") -- это соглашение между двумя сторонами, дающее держателю право, но не обязывающее его купить (продать) финансовый инструмент по определенной цене (цене исполнения) в определенный момент (срок) или до его наступления.

Существуют два основных типа опционных контрактов.

Опцион "колл" (call option) -- это право, но не обязательство купить базовый инструмент в будущем.

Опцион "пут" (put option) -- это право, но не обязательство продать базовый инструмент в будущем.

Установленная сумма -- это сумма контракта или условная стоимость.

Согласованная дата -- это дата истечения срока действия опциона.

Европейский опцион позволяет держателю купить или продать базовый фьючерс только в момент истечения срока его действия. Американский опцион позволяет держателю купить или продать базовый фьючерс как в день истечения срока, так и в любой момент до его наступления.

Процентные опционы стали применяться для хеджирования процентных ставок в 80-х годах XX века.

Если опционы торгуются на бирже, то расчеты по ним осуществляются на тех же условиях, что и для базовых фьючерсных контрактов. На биржах торгуют опционами на фьючерсные контракты двух видов:

· на краткосрочные процентные фьючерсы с расчетом наличными при истечении срока;

· на долгосрочные процентные фьючерсы с расчетом поставкой правительственных облигаций по истечении срока.

Процентные опционы внебиржевого рынка используются с целью регулирования максимального и минимального уровней заимствования и кредитования и являются фактически опционами на соглашения о будущей процентной ставке (FRA).

Биржевые контракты на процентные опционы.

В основе биржевых процентных опционов могут лежать либо денежные средства, либо правительственные облигации. Опционы, торгуемые на биржах, стандартизированы по следующим позициям:

· базовому инструменту и сумме;

· ценам исполнения -- биржи стремятся иметь цены в диапазоне: "с деньгами" (in-the-money) -- покупателю более выгодна цена исполнения); "при деньгах" или "при своих" (at-the-money) -- цена исполнения близка к цене базового инструмента; "без денег" (out-of-the-money) -- цена исполнения ниже ("пут") или выше ("колл") рыночной цены базового инструмента;

· датам истечения срока действия;

· процедуре исполнения -- большинство опционов являются американскими;

· котировке премии: процентные ставки, выраженные в виде десятичной дроби для краткосрочных контрактов и в виде простой дроби -- для долгосрочных;

· гарантийным платежам клиринговой палате.

На практике процентные опционы на фьючерсы дают покупателю или продавцу право предоставлять кредиты или привлекать займы. В таблице перечислены права, предоставляемые опционом покупателю, для продавца они превращаются в обязательства.

Опционы на процентные фьючерсы.

К наиболее простым контрактам следует отнести опционы заемщика и опционы кредитора, базовым инструментом которых являются займы или депозиты. Цена исполнения опциона -- это ставка процента по займу или депозиту. На денежных рынках базовыми инструментами для большинства опционных контрактов являются казначейские векселя и процентные ставки по краткосрочным евровалютным депозитам.

Опционы на соглашение о будущей процентной ставке -- гарантия процентной ставки.

Подобными опционами, которых называют также кэпы (caps) и флоры (floors), активно торгуют на внебиржевых рынках. Любой кэп и флор можно представить как серию опционов "колл" и "пут" на соглашения о будущей процентной ставке (FRA).

Кэпы.

Кэпы устанавливают максимальную выплачиваемую процентную ставку и действует как набор опционов "колл", даты исполнения которых совпадают с датами фиксации плавающей ставки по займу. Их также можно рассматривать как "крышки" (ограничения) на ставки набора FRA.

Другими словами, кэп -- это набор опционов, который дает покупателю возможность выплачивать по займу рыночную ставку, не превышающую ставку исполнения.

Использование кэпа позволяет покупателю ограничить максимальный размер процентных платежей, но не лишает его возможности получать выгоду от стабильной процентной ставки или ее снижения. Кэп является ограничением для набора соглашений о будущей процентной ставке, сро ки исполнения которых совпадают с датами фиксации процентов по займу

Флоры.

Это противоположный кэпу опцион, поскольку он гарантирует покупателю минимальную процентную ставку. Флор можно рассматривать как серию опционов "пут" на соглашения о будущей процентной ставке с одними и теми же ценами исполнения.

Покупатель флора защищается от снижения процентных ставок, то есть он хочет зафиксировать минимальную ставку дохода, сохраняя возможность получения выгоды от повышения процентной ставки.

В таблице представлены некоторые различия между покупателями кэпов и флоров. Продавцы финансовых инструментов имеют соответственно противоположные позиции.

Покупатели...
Кэпа	Флора
Выплачивают продавцу премию	Выплачивают продавцу премию
Получают защиту отувеличения процентных ставок выше установленного уровня в течение определенного периода	Получают защиту от паденияпроцентных ставок ниже установленного уровня в течение определенного периода
Являются заемщиками	Являются кредиторами

К числу достоинств этих внебиржевых опционов следует отнести:

· гибкость при установлении сроков, сумм и цен исполнения;

· разовую выплату опционной премии, размер которой известен в начале сделки;

· срок действия отдельного контракта, который может доходить до нескольких лет, что снижает размеры вознаграждения за оказание услуг.

Коллары.

Коллар ("ошейник") -- это естественная комбинация кэпа и флора в ситуации, когда участник рынка хочет запереть процентные ставки между гарантированными верхним и нижним пределами и при этом снизить суммарный раз мер премии.

Такой эффект можно получить путем одновременной покупки кэпа, чтобы ограничить процентную ставку сверху, и продажи флора, чтобы получить премию, или наоборот.

Коллар -- это одновременная покупка опциона кэп "без денег" и продажа опциона флор "без денег".

Если контрагент платит процент по займу, он может купить кэп и продать флор для фиксирования максимального и минимального уровней процентных выплат. Если контрагент получает процент, он может продать кэп и купить флор для фиксирования максимального и минимального уровней получаемых процентных платежей.

Следует подчеркнуть, что в обратном направлении такая комбинация не работает, то есть контрагент, получающий процент, не добьется желаемого эффекта, купив кэп и продав флор.

Опционы на процентный своп -- свопционы.

Свопцион -- это финансовый производный инструмент, который предоставляет право, по не обязывает купить или продать процентный своп с согласованными условиями (процентная ставка, срок действия, сторона с фиксированной или плавающей ставкой) в установленный день или до его наступления. В обмен на это право покупатель свопциона выплачивает его продавцу премию.

Свопционы -- это внебиржевые контракты, позволяющие участникам рынка получить наряду с преимуществами процентных свопов также и выгоды от благоприятного движения процентных ставок. Подобно опционам различают свопционы "колл" и "пут", однако их смысл не так очевиден, как в случае опционов.

Свопционами пользуются те же самые участники рынка, которые применяют и процентные свопы, то есть банки и мультинациональные корпорации.

Рост популярности свопционов объясняется главным образом двумя причинами:

1. возможностью хеджировать риск, связанный с процентными ставками;

2. возможностью спекуляции на рынках свопов с целью получения прибыли в результате игры на разнице между фиксированной и плавающей ставками.

Достоинства свопционов сходны с достоинствами процентных свопов (IRS):

· стороны получают возможность конвертировать базовые процентные ставки из фиксированных в плавающие (и наоборот) на длительные периоды;

· обычно сокращаются издержки обеих сторон;

· процентные свопы открывают доступ к тем рынкам, которые иначе закрыты для участников, например из-за недостаточно высокого кредитного рейтинга.

Инструменты валютного рынка.

Валютные рынки позволяют осуществлять обмен одной валюты на другую. Существуют две категории инструментов валютного рынка:

· валютные сделки;

· деривативы.

Хотя некоторые из них нельзя в полной мере считать "инструментами", такая классификация помогает понять природу валютных рынков и существо происходящих на них процессов. Валютные сделки для более ясного представления разделены на следующие группы:

· валютные сделки "спот";

· форвардные валютные сделки.

Для удобства при дальнейшем рассмотрении представим классификацию инструментов валютного рынка .

Валютные сделки.

Сделки "спот":

· валюта -- американские доллары;

· кросс-курсы;

· форварды "аутрайт";

· валютные свопы.

Деривативы:

1. синтетическое соглашение по валютному обмену (SAFE).

2. валютные фьючерсы.

3. валютно-процентные свопы.

4. валютные опционы.

· Наличные опционы;

· Опционы на фьючерсы.

Как уже отмечалось, на сегодня валютный рынок -- самый крупный в мире. Его дневной оборот в апреле 1998 года оценивался в $ 1490 млрд.

Такой оборот является результатом валютных сделок трех основных видов: сделок "спот", форвардов "аутрайт" и валютных свопов.

Вид сделки	Описание
Сделки "спот"	Обмен валют с поставкой или расчетом (датой валютирования), как правило, через два рабочих дня после даты совершения сделки
Форварды "аутрайт"	Устанавливается курс покупки/продажи валют на определенную дату в будущем. Покупая/продавая валюту на форвардных рынках, инвестор может защитить себя от неустойчивости обменного курса
Валютные свопы	Представляют собой комбинацию сделки "спот" с форвардом, которые осуществляются одновременно



Форварды "аутрайт" и валютные свопы образуют форвардные валютные рынки, поскольку и те и другие связаны с обменом валют в будущем. До 1995 года на сделки "спот" приходилось 43% дневного оборота, но к 1998 году валютные форварды и свопы стали преобладать, и теперь их доля в общем обороте превышает 60%.

Большинство валютных сделок предполагает обмен валюты на американские доллары, но что делать, если вам необходим обменный курс валют, в число которых американский доллар не входит, например курс DEM/CHF. В этом случае рассчитывается кросс-курс, являющийся результатом теоретической операции по покупке американских долларов на немецкие марки с последующей продажей этих долларов за швейцарские франки, или наоборот.

2.2 Рынок межбанковских кредитов

Кредитная деятельность коммерческих банков неотделима от операций на рынке межбанковских кредитов. Получение кредитов в других банках дает возможность пополнять банковские кредитные ресурсы. При избытке ресурсов банк размещает их на межбанковском рынке, при нехватке ресурсов банк покупает их на рынке. Рынок межбанковских кредитов является важной составляющей рынка кредитных ресурсов. Предоставление и получение кредитов коммерческими банками на межбанковском рынке регламентируется Законом Украины "О банках и банковской деятельности", Гражданским кодексом Украины, нормативными актами НБУ, уставами коммерческих банков и кредитными договорами. Кредитные отношения между коммерческими банками определяются на договорной основе путем заключения кредитных договоров, которые должны предусматривать права и обязательства сторон, с надлежащим оформлением дел по межбанковским кредитам. Предоставление межбанковских кредитов должно сопровождаться открытием счетов в соответствии с Планом счетов бухгалтерского учета коммерческих банков Украины.

На практике используются следующие основные разновидности межбанковского кредита:

· Овердрафт по корреспондентским счетам на соответствующем счете учитываются суммы дебетовых (кредитовых) остатков на корреспондентских счетах банков на конец операционного дня;

· Кредиты овернайт, предоставленные (полученные) другим банкам: они предоставляются другим банкам на срок не более одного операционного дня. Этот вид межбанковского кредита используется для завершения расчетов текущего дня;

· Средства, предоставленные (полученные) другим банкам по операциям РЕПО. Эти операции связаны с покупкой у них ценных бумаг на определенный период с условием их обратного выкупа по заранее обусловленной цене или с условием безотзывного гарантии погашения в случае, если срок операции РЕПО совпадает со сроком погашения ценных бумаг.

Коммерческие банки как экономически независимые кредитные институты самостоятельно устанавливают уровень процентной ставки по межбанковским кредитам в зависимости от спроса и предложения на межбанковском рынке и уровня учетной ставки.

НБУ ограничивает размер предоставление и получение кредитов на межбанковском рынке. Так, общий размер получения коммерческими банками межбанковских кредитов ограничивается двукратным размером собственных средств банка. Запрещается их предоставление и получение банковскими учреждениями (филиалами, управлениями, отделениями и т.п.), которые не являются юридическими лицами, кроме случаев, когда это осуществляется по поручению юридического лица. НБУ, учитывая финансовое положение отдельных коммерческих банков, имеет право устанавливать иные ограничения на привлечение и предоставление межбанковских кредитов. Такие ограничения необходимы, чтобы не допустить чрезмерного кредитного "самообслуживания" банками друг друга вне реальным подключением к кредитным отношений хозяйственных субъектов (товаропроизводителей). Кроме того, ставится и задача ограничения возможностей для получения спекулятивной прибыли на рынке межбанковских кредитов.

В Украине рынок кредитных ресурсов фактически разделился на две части: внутрибанковский и межбанковский. В этой ситуации крупные банки со значительным количеством филиалов стали создавать собственные внутрибанковские рынки с целью оптимального использования своих имеющихся кредитных ресурсов.

С целью получения межбанковского кредита банк-заемщик подает банку-кредитору, как правило, такие документы:

· заявление;

· учредительный договор;

· копию устава, заверенную нотариально;

· копию лицензии на проведение банковских операций, заверенную нотариально;

· карточку с образцами подписей и оттиском гербовой печати, также заверенную нотариально;

· баланс на текущую отчетную дату;

· расчет экономических нормативов на текущую отчетную дату;

· показатели деятельности коммерческого банка;

· форму обеспечения и срочных обязательства. Основным источником информации для определения кредитоспособности заемщика о межбанковских кредитов является баланс банка.

Договор межбанковского кредита должна включать следующие основные положения:

1. Предмет договора - предоставление кредита в определенной сумме с определенным сроком погашения;

2. Права и обязательства банка-кредитора и банка-заемщика;

3. Ответственность сторон;

4. Порядок разрешения споров;

5. Условия изменения договора;

6. Особые условия;

7. Срок действия договора.

На рынке межбанковских кредитов могут использоваться также банковские векселя и депозитные сертификаты.

Депозитный сертификат - это письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств, который удостоверяет право вкладчика на получение депозита.

Принятие банком оптимального решения о продаже и покупке ресурсов на межбанковском рынке возможно лишь при условии точного владение ситуацией на рынке кредитных ресурсов и научного прогнозирования динамики ее изменения.



3. Выводы

В данной контрольной работе была раскрыта суть денежного рынка, подробно описаны инструменты, с помощью которых осуществляются операции на денежном рынке. Не многословно, но полно отражена тема межбанковских кредитов.

Деньги, как таковые, за много столетий прочно заняли свое место в жизни человека. В наше время глобализации и информационных технологий рынок денег стал доступен даже простому обывателю, не говоря уже о банковской структуре. Но не каждый человек воспринимает деньги как товар. Для большинства - это средство для существования, для многих - объект накопления, для немногих - инструмент. И лишь тот, кто сможет овладеть этим инструментом в совершенстве, вправе называть себя финансистом. Уже много столетий ученые мужи описывают в своих творениях процессы, происходящие в экономике. Все эти процессы тем, или иным образом связаны с деньгами. За свое недолгое существование человечество изобрело множество средств для обмена товарами и услугами. А денежный рынок дает возможность обмениваться этими средствами в тот момент, когда они необходимы в нужном месте и в нужное время. Причем такой обмен насыщен неудержимым азартом. Ведь не зря, специалистов, работающих в любой биржевой сфере называют "игроками". В наше время денежный рынок обособился от фондового рынка и приобрел много новшеств. Именно на денежном рынке деньги становятся товаром. Но, как и во все времена, они остаются деньгами - эквивалентом, мерой всего материального. И только правильное их использование приведет к процветанию. Искренне надеемся, что прочитав этот материал, каждый извлечет для себя максимум знаний, которые помогут разобраться в сложных процессах, происходящих в финансовой сфере и, помогут стать настоящим профессионалом своего дела.



4. Список использованной литературы

денежный рынок купонный дисконтный дериватив

1. В.Н.Лиховидов "Фундаментальный анализ мировых валютных рынков: методы прогнозирования и принятия решений".

2. Лебо Чарли, Лукас Давид. "Компьютерный анализ фьючерсных рынков."

3. Джек Швагер. "Технический анализ. Полный курс".

4. Кияница А.С. "Фундаментальный анализ финансовых рынков".

5. Джеффри Оуэн Кац, Донна Л. МакКормик. "Энциклопедия торговых стратегий".

6. Билл Вильямс. "Новые измерения в биржевой торговле".

7. Александр Элдер. "ОСНОВЫ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ. Учебное пособие для участников торгов на мировых биржах"

8. Владимир Дараган. "Игра на бирже".

9. http://www.alliance-ukraine.com.ua/mezhbankovskiykredit.html

10. http://ru.wikipedia.org/wiki/

11. В.Н.Боровский. "Центральный банк и денежно-кредитная политика".

12. В.Н.Боровский. "Деньги и кредит".

Размещено на Allbest.ru