Особенности развития рынка ценных бумаг Российской Федерации
Инвестиционная политика небанковских кредитно-финансовых учреждений на рынке ценных бумаг. Современные тенденции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации, его налоговое регулирование. Основные виды ценных бумаг. Работа брокерских компаний.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 09.01.2011 |
| Размер файла | 111,2 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Фондовый отдел Петроградской биржи был официально открыт 24 января 1917 года. Однако нестабильная политическая обстановка в стране привела к тому, что биржа просуществовала всего месяц.24 февраля отметилось падение курсов некоторых ценных бумаг, 27 февраля было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржа была закрыта официально и окончательно.
Первичный (внебиржевой) рынок ценных бумаг (западная и российская модели)
Первичный рынок - это рынок, где происходит размещение вновь выпущенных цб. Основная функция первичного РЦБ - направление инвестиционных потоков в наиболее перспективные, динамично развивающиеся сферы производства. Особенность внебиржевого рынка - он пропускает новые выпуски цб., которые затем уходят на фондовую биржу. Субъекты первичного РЦБ:
1) физ. лица;
2) юр. лица - промышленные компании, фирмы, коммерческие банки, страховые общества, ПФ, паевые инвестиционные фонды;
3) государство, органы регионального и муниципального управления.
На первичном рынке размешаются в основном акции и облигации. Исключение - финансовые векселя, размещаемые коммерческими банками, государством, регионами и органами муниципального управления; эти векселя представляют собой, по сути, бескупонные облигации. Основная роль внебиржевого рынка связана с торговлей облигациями. На нем осуществляется и продажа акций. Степень развитости первичного РЦБ зависит от развития экономики в целом, кредитно-финансовой системы, традиций РЦБ и накопления денежного капитала. Наиболее развиты первичные рынки в США, Японии, Канаде и Западной Европе.
Первичный рынок распадается на рынок частных корпоративных облигаций (от 70 - 90 %) и рынок акций (от 10 - 30 %). Около 80 - 90 % финансирования корпораций осуществляется за счет первичного рынка. Особенность первичного рынка США, Канады - размещение цб. через посредников - инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения.
Обычно он закупает весь выпуск, т.е. принимает на себя финансовую ответственность за весь выпуск (андеррайтинг). Обязательным условием эмиссионного соглашения является "оговорка о выходе с рынка", которая позволяет аннулировать соглашение.
Классические виды ценных бумаг: сущность, назначение, особенности
Акция это цб., эмитированная акционерным обществом, отражающая долю инвестора в уставном капитале, дающая право владельцу на получение определенного дохода из прибыли в виде дивидендов и формальное участие в управлении компанией.
Акция это долевая цб., она показывает долю в уставном капитале. Акции не долговые цб., они не выкупаются акционерным обществом.
Акции это бессрочные цб., срок действия акций не устанавливается.
Акции бывают именные и на предъявителя.
Суть акции в том, что она является частью капитала, выражает долю в капитале.
Обыкновенные. Это акции, дающие право участия в управлении капиталом. Имеют право голоса, но не имеют фиксированного дохода. Размеры дивиденда зависят от прибыли компании, решения о выплате дивидендов принимаются на общем собрании акционеров.
Привилегированные. Не имеют права голоса, но имеют фиксированный доход, не зависящий от доходности предприятия. Доля этих акций не превышает 25% общего выпуска акций. Они могут свободно покупаться и продаваться на рынке. Как правило, владельцами являются члены совета директоров. На западе существует несколько разновидностей привилегированных акций. В наибольшей степени распространены акции с долей участия. Владельцы этих акций всегда получают доход, и доход не может быть меньше, чем доход по обыкновенным акциям.
Существует такой вид, как отзывные акции. Компания имеет право выкупить эти акции с надбавкой к номиналу.
По степени голосования выделяю одноголосые (одна акция один голос), многоголосые (два и более голосов) и безголосые (привилегированные).
Права владельцев акций:
1) Право голоса. Только для владельцев обыкновенных акций.
2) Участие в прибыли. Дивиденд зависит от прибыли.
3) На первоочередное приобретение новых выпусков акций этой компании.
4) На определенную часть имущества при ликвидации компании. Сначала выплачивается владельцам привилегированных акций.
Акции имеют три вида стоимости:
1. Нарицательная стоимость (номинал).
2. Рыночная стоимость. Чаще всего она называется курсом, или курсовой стоимостью акций.
3. Балансовая стоимость. Определяется как отношение чистой стоимости активов предприятия к количеству выпущенных акций.
Облигации.
Облигация это обязательство эмитента выплатить в определенный срок владельцу этой цб. определенную сумму денежных средств. Под этой определенной суммой подразумевается стоимость облигации плюс процент.
Облигация это срочная цб., следовательно долговая. Эмитент обязан ее погасить. Эта цб. не предоставляет прав на управление предприятием.
Облигация дает фиксированный доход, который не зависит от прибыли. Доход по облигациям носит название процента.
Облигации могут быть:
1 - Корпоративными. Выпускаются всеми юр. лицами.
2 - Государственными. Выпускаются органами гос. власти.
3 - Целевыми. Если на облигации указана цель.
4 - Нецелевыми. Если цель на облигации не указана.
5 - Обеспеченные. Обеспечены активами предприятия.
6 - Необеспеченные.
По виду получаемого дохода облигации бывают:
Купонные. Доход выплачивается при предъявлении купона. На купоне указан тот доход, который должен получить владелец облигации. Дисконтные облигации. Доход получается в виде дисконта.
Возникновение и развитие рынка ценных бумаг
Вначале появились сами цб. Причем достаточно давно - в 15-16 веке. Появились они как государственные цб. Ибо расходы государства всегда больше чем расходы. Выходом явился выпуск цб., причем международных цб. Выпускались они в золоте.
Постепенно пришли к практике внутренних займов. К экономическим агентам причислялось население. Первые корпоративные цб. появились в 17 веке. Пик развития цб. достигается в середине 19 века.
В 20 веке идет дальнейшее развитие цб. Толчок развития произошел после второй мировой войны. Появляются производные, или полу цб. В 70-е годы 20-го века появляется спектр международных цб., евроноты, евроакции, еврооблигации.
В 80-е годы развивается процесс секьюритизации (секьюрити - цб.) - перевод активов банков в цб. Банк оформляет свои долги (то, что должны банку) в виде цб. и продает.
В России история цб. отсчитывается с 17 века. К 1914 году рынок ценных бумаг практически сформировался и существовал на уровне зарубежных рынков. Цб. торговали на товарных биржах, а чистых фондовых бирж не было.
В 1914 году наступает крах РЦБ.
В 1917 году РЦБ был уничтожен полностью.
В 1921 году с появлением НЭПа РЦБ начинает возрождаться. Появляются корпоративные акции и облигации. После национализации РЦБ прекратил свое существование. Рынка не существовало, но государственные цб. существовали.
До 1957 года займов было очень много, и носили они добровольно-принудительный характер. Цб. были товарные и денежные. Погашались товарами или деньгами. Были восстановительные займы и т.д. Эти бумаги не перепродавались.
В 1957 в России был осуществлен дефолт - реструктуризация займа. Оплата долгов по облигациям была перенесена на 1977г.
К 1977 году все долги государства были погашены.
С 1957 до 1962 года не было проведено ни одного займа, затем был выпущен займ. В 1982 году займ был реструктурирован.
В 1987 году был выпущен первый со времен войны заем, имевший товарное наполнение. Он был достаточно краткосрочным, до 1991 г, но был погашен лишь частично.
Второй период начался в 1992 году с распадом СССР.
Рынок ценных бумаг России начал развитие с 1990 года. С 1992 года начинается акционирование предприятий, и начинают формироваться корпоративные цб. - акции.
Начиная с 1995 года появляются первые корпоративные облигации.
В 1998 году кризис РЦБ, реструктуризация долга и перенос срока погашения займа государством на 2003 год. Рынок рухнул.
К концу 1999 года рынок возродился и превосходил по объемам уровень 1998 года.
Начал резко расти рынок корпоративных цб.
Порядок эмиссии ценных бумаг в РФ
Процедура эмиссии эмиссионных цб. включает этапы:
принятие решения о размещении эмиссионных цб.;
утверждение решения о выпуске;
государственную регистрацию выпуска;
размещение эмиссионных цб.;
государственную регистрацию отчета об итогах выпуска.
Эмиссионные цб., выпуск которых не прошел государственную регистрацию в соответствии с требованиями законодательства, размещению не подлежат.
При учреждении акционерного общества или реорганизации юр. лиц, осуществляемых в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, размещение эмиссионных цб. осуществляется до государственной регистрации их выпуска, а государственная регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных цб. осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска эмиссионных цб.
Государственная регистрация выпуска сопровождается регистрацией их проспекта в случае размещения эмиссионных цб. путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500.
Если государственная регистрация выпуска эмиссионных цб. сопровождается регистрацией проспекта цб., каждый этап процедуры эмиссии цб. сопровождается раскрытием информации.
Особенности процедуры эмиссии облигаций Банка России определяются Правительством РФ в соответствии с законодательством.
Процедура эмиссии государственных и муниципальных цб., а также условия их размещения регулируются ФЗ или в порядке, установленном ФЗ.
Государственное регулирование и самоуправление рынка ценных бумаг в РФ
В новое время известны две модели государственного регулирования РЦБ:
1) государство максимально активно контролирует и вмешивается в регуляционный процесс на рынке, и лишь небольшая часть передается самоуправлением организациям;
2) роль государства в регулировании минимальна и основная доля регулирования принадлежит участникам рынка.
Документом, регулирующим российский фондовый рынок, стал ФЗ№ 39 - ФЗ от 22.04.96 г. “О РЦБ”. В целом государство воздействует на функционирование РЦБ по следующим направлениям:
1. Выступает в качестве административного органа, издающего законы, которые регулируют:
порядок и образование акционерных обществ;
порядок эмиссии и виды разрешённых к эмиссии цб.;
ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с цб.;
и др.
2. Выступает на рынке в качестве субъекта экономических отношений. В целях мобилизации финансовых ресурсов оно пускает в обращение государственные цб., например, облигации, казначейские векселя (краткосрочная облигация - 90 дней) и т.д.
3. Воздействует на состояние рынка через кредитно-денежную политику ЦБ.
Кроме государства на РЦБ процесс регулирования осуществляется самостоятельно - самоуправление организациями, представляет собой организации профессиональных участников РЦБ, функционирующие на принципах некоммерческой организации. Важной особенностью такой организации является ее некоммерческая направленность, то есть ее участники и учредители не используют вырученные средства на собственное потребление, а только на реализацию представленных им функций.
Функциями самоуправления организаций являются:
разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на РЦБ;
осуществление подготовки кадров и установление требований для работы на рынке;
контроль за соблюдением участниками правил и нормативов;
обеспечение правдивой информацией участников рынка;
обеспечение защиты участников в государственных органах управления.
Институты рынка, прежде всего биржи, являются самоуправлением организациями. Биржи требуют от всех участвующих в ее операциях строгого следования предписанным правилам и процедуре, сложившимся традициям, а также регулярно проверяют фактическую финансовую устойчивость членов биржи через обследования и опросы.
Расчеты и характеристики стоимостных показателей акций
3 вида стоимости акций:
1. номинальная (нарицательная) - формируется эмитентом при выпуске акций и отражает реальную стоимость имущества;
2. рыночная (курс акций) - формируется на вторичном РЦБ под влиянием спроса и предложения.
Рыночная стоимость зависит от дивидендов и %. Курс акции = дивиденд / кредитная банковская ставка. Разница между номинальной и рыночной стоимостью - учредительская прибыль.
3. балансовая - отношение чистой стоимости активов п/п (ОС, НМА, оборотные С) к количеству выпущенных акций.
Рассчитывается 1 раз в год после закрытия годов баланса. Также рассчитывается показатели доходности акций:
1. дивидендная норма доходности - дивиденд выражен в % по отношению к номиналу.
2. текущая норма доходности - отношение дивиденда к цене приобретенной - рендит (ставка текущего дох) - определяет сколько денежных единиц дохода получено акционером на каждую инвестированную денежную единицу.
3. полная норма доходности, доходность от владения акций в течение временного периода - зависит от величины дивиденда, банковской ставки и цены продажи акции.
4. дополнительный доход - разница между курсом акции (цена продажи) и ценой приобретения.
5. совокупность, конечного дохода - сумма дивидендов и дополнительного дохода.
6. полная доходность - совокупный доход / цена приобретения акции.
Биржевые фондовые индексы: виды, характеристики, методология расчетов
Фондовые индексы - являются одним из источников информации на РЦБ. Они позволяют оценивать общее состояние определенных сегментов РЦБ, фиксируют изменения котировок на РЦБ. Первый индекс был разработан и применен в конце 19в.
Индекс Доу-Джонса (4 вида):
1. Промышленный индекс - это средний показатель движения курсов акций 30 крупных промышленных предприятий США. Рассчитывается путем сложения цен, включенных в него акций на момент закрытия биржи и деления полученной суммы на определенный деноминатор, который корректируется на величину дробления акций и дивидендов.
2. Транспорт. индекс - средний показатель курсов акций 20 транспорт. компаний.
3. Коммунальный индекс - рассчитывается по 15 компаниям, занимающимся газо - и электроснабжением.
4. Составной индекс (индекс 65) - показатель, составленный на базе 3 предыдущих индексов.
Еще в США существуют: индекс Нью-Йоркской фонд.
Ббиржи NISEI - устанавливается как средневзвешенная рыночной стоимости движения курсов акций всех американских корпораций, зарегистрировавших свои цб. на этой бирже. Первый Европейский индекс появился в Англии в 1935 г., включал 30 составляющих, причем структура составляющих отражала соотношение отраслей национальной экономики. С 1984 г. он назывался индексом обыкновенных акций Financial Times. Наиболее популяр-ным является совместный индекс газеты FT и Лондонской фондовой биржи - FTSE - 100, рассчитывается по акциям 100 крупнейших предприятий. В Германии насчитывается 4 индекса, которые называются DAX. Их основное различие в количестве рассчитываемых акций. В Японии - НИККЕЙ, во Франции - "Канкоран". Все эти индексы определяются как средневзвешенная рыночная стоимость акций различного количества компаний в той или иной стране.
Россия:
1. Скити - пресс - относится к индексам консультации агентства Пресс.
2. Индексы Интерфакса - индексы для оценки внебиржевого рынка.
Три этапа расчетов:
1 - устанавливается средневзвешенные цены покупки акций эмитентов, входящих в листинг.
2 - находятся средние цены акций всех компаний, входящих в листинг.
3 - стоится индивидов отраслевой индекс.
3. АК&М - разрабатывается на основе изменения средней цены определенного набора компаний, котирующихся на вторичном рынке в текущий период по сравнению с базисным.3 отраслевых индекса: банковский, нефтегазовой отрасли, цветной металлургии.
4. РТС - на основе акций, котирующихся на этой бирже.
5. Фондовый индекс Коммерсант - на основе 17 российских компаний.
6. Индекс Прайм-Тасс.
Рынок ценных бумаг, как дополнительный источник финансирования экономики и государственных расчетов
В настоящее время существует 3 РЦБ, которые участвуют в финансировании экономики:
Внебиржевой рынок обращения цб. представляет собой важный элемент кредитно-финансовые надстройки, т.к. охватывает новые выпуски цб. и осуществляет в основном финансирование воспроизводственного процесса.
Фондовый рынок цб. занимается обращением старых выпусков цб; одновременно происходит перераспределение контроля над предприятиями. Через биржу также осуществляется частичное финансирование предприятий. В последнее время в подобном финансировании активно участвует и уличный рынок Субъектами рынка является частные предприниматели, государство и индивидуальные лица, деятельность которых формирует курс цб. и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры, т.е. усиление спроса, повышает курс и снижает предложение, и наоборот, преобладание предложения над спросом понижает курс. Функционирование РЦБ реализуется через движение цб., т.е. фиктивного капитала. Инвестор представляет полученный им ссудный капитал как претензию на доход, что обеспечивает возможность превращения его в форму денежного капитала путем реализации цб. Т.о., кругооборот капитала завершается преобразованием фиктивного капитала в денежную, через фондовый рынок. В современных условиях возрастает роль РЦБ в аккумуляции денежного капитала и сбережений, т.е. РЦБ становится, дополнительным источником финансиро-вания экономики. РЦБ функционально входит в рынок ссудных капиталов и тесно с ним связан. Кроме того, замедление \ ускорение операций на РЦБ существенно сказывается на движении ссудного капитала, его структуре и функционировании. В условиях изменения экономичес-кой конъюнктуры меняется баланс между внутренними и привлеченными источниками компаний. И при всех колебаниях конъюнктуры компании (предприятия) не могут обойтись без эмиссии цб., где превалируют облигации. Одним из важных способов инвестирования производителей через РЦБ является выпуск корпоративных облигаций, которые привлекают капитал на период от 5 лет и более. Особенность кредитования с помощью облигаций заключался, во-первых, в большей устойчивости последних по сравнению с др. цб. и меньшей зависимости от конъюнктуры рынка, определяется разницей в % между доходностью государственных облигаций и облигаций корпораций, что связано с риском неплатежеспособности; во-вторых, в большей надежности.
Рынок ценных бумаг РФ после дефолта 1998г.
Внутри государственный долг в виде цб. в мае 1998 г. составил свыше 700 млрд. руб. В последний год этот рынок все более напоминал финансовую пирамиду. Спад производства, который так и не прекратился в России, привел к тому, что единственным способом покрытия внутри государственного долга, сформировался за счет заимствований посредством ГКО и ОФЗ, по-прежнему остались лишь новые займы.
Кроме того, результатом высокой доходности государственных цб (например, в августе 1998 года она достигала почти 300 % годовых) стало вымывание денежных средств из реального сектора, где доходность была несравнимо ниже, а риски выше. Долг по ГКО и ОФЗ достиг таких размеров, что финансовых ресурсов, получаемых в результате продажи новых выпусков облигаций, не хватало на выполнение обязательств перед владельцами уже находящихся в обращении выпусков.
Эти цб. тоже стали источником дефицита бюджета. Из-за отсутствия пополнения бюджета за счет налоговых платежей, а также из-за необходимости обслуживать значительный внешний долг государству необходимо реструктурировать свой внутренний долг. Покрытие его за счет новых эмиссий было неприемлемым. Таким образом, прекращение Россией обращения ГКО и ОФЗ стало единственным вариантом действий в сложившейся тупиковой ситуации.
17 августа 1998 г. - заявление правительства о новой экономической политике, которая предусматривала расширение границ “валютного коридора”, объявление моратория на погашение внешних долгов и замораживание рынка ГКО.
26 августа стала известна схема реструктуризации ГКО/ОФЗ. Принципиально важным в предложенной схеме является тот факт, что банки получают денежные средства в объеме лишь 5 % от суммы вложений в ГКО/ОФЗ. Оставшиеся же 95 % долга будут в обязательном порядке конвертированы в новые выпуски облигаций.
При проведении реструктуризации рынка ГКО/ОФЗ инвесторы смогут обменять 20 % облигаций на цб., номинированные в долларах США с 5 % - ным годовым купоном и сроком погашения в 2006 г. Оставшаяся часть долга в равных долях будет переоформлена в рублевые облигации со сроком обращения 3, 4 и 5 лет и купонным доходом в 20-30 % годовых. Объявленный обмен госбумаг не распространяется на облигации, принадлежащие физическим лицам, - все обязательства перед ними будут исполнены точно в срок
В феврале и марте 1999 г. происходил процесс обмена выпусков ГКО и ОФЗ на новые цб. в рамках новации. Купонные выплаты позволили создать приток рублевых средств в банковскую систему. Это увеличение предложения рублей имело целый ряд важных последствий для финансовых рынков.
Акции: экономическая сущность, виды и особенности
Акция - это эмиссионная цб., закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Классификация. В зависимости от эмитента, акции подразделяются на: биржевые, корпоративные, банковс-кие. В зависимости от осуществления прав акционера делятся на: обыкновенные, привилегированные, конвертируемые. В зависимости от формы распоряжения акции делятся на: именные и на предъявителя. В зависимости от степени надежности акции делятся на: высокого качества, среднего качества, низкого качества.
Обыкновенные - акции, дающие право голоса на собрании акционеров, но размер получаемого по ней дохода зависит от результатов деятельности АО и колебания прибыли. Держатели этих акций имеют право на остающиеся активы в случае ликвидации АО.
Привилегированные - акции, по которым выплачивается фиксированный дивиденд независимо от результатов деятельности АО, однако они не дают ее владельцу права голоса. При ликвидации общества владельцы таких акций имеют преимущественные права на оставшиеся активы. Виды привилегированных акций: кумулятивные - наиболее привлекательны для инвесторов, поскольку дают право на получение не выплаченных по решению совета директоров АО дивидендов в дальнейшем (т.е. пропущенные дивиденды накапливаются и должны быть выплачены до объявления выплат по обыкновенным акциям); некумулятивные - дивиденды по ним могут быть не получены (несмотря на то, что дивиденд по привилегиро-ванным акциям устанавливается в виде фиксированного годового процента, эмитент может принять решение о его изменении); акции с долей участия - дают право их владельцу на долю в дополнительном дивиденде в том случае, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную по привилегированным акциям сумму; конвертируемые - дают право их владельцу по собственному усмотрению и при определенных обстоятельствах обменять их на другую цб. в целях реализации прибыли, увеличения доходности и пр. Могут быть обменены на установленное количество обыкновен-ных акций; с корректируемой ставкой дивиденда - характеризуются дивидендом, ставка которого периодически пересматривается по заранее заданной формуле; отзывные акции - могут быть отозваны эмитентом. Именные акции выписываются на конкретного владельца, что ограничивает возможности их обращения на РЦБ, поскольку требует перерегистрации. Кроме того, передача именной акции другому лицу возможна только с согласия правления АО. Все это ограничивает ликвидность именных акций. Акция на предъявителя означает, что имя владельца не фиксируется; они могут свободно обращаться на РЦБ и продаваться без необходимости регистрации нового владельца.
Виды стоимости акций:
1) потребительская - заключается в ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости.
2) номинальная (или установленная стоимость) - формируется эмитентом при выпуске акций.
3) эмиссионная - стоимость размещения акций на первичном рынке.
4) рыночная - цена акции на вторичном РЦБ.
Норма дивидендного дохода акции, или ее доходность - выражает годовую отдачу (в %), которую приносит дивиденд инвестору. Эмиссия акций образует рынок акций, которые покупаются и продаются на трех рынках: первичном рынке - первая эмиссия акций; фондовом рынке - перепродажа; уличном рынке (т.е. рынке через прилавок) - размещаются те акции, которые не были размещен на первом и втором рынках. В России в соответствии с Законом "Об АО" (1995г.) выделяют ту же классификацию акций, что и на Западе. Рынок акций в России развивающийся - его доля по сравнению со стоимостью ВВП страны составляет 2,3% (25,6% Германия, 113% Великобритания).
Брокерские компании. Особенности брокерской и дилерской деятельности
Для БФ необходимо четко понимать цели клиента, вместе с клиентом определить риск, хорошо знать доходность различных видов операций, проинформировать клиента, правильно сочетать потребности клиента и допустимый риск, консультировать клиента по текущим ситуации на рынке и по ближайшим прогнозам.
Преимущества работы с БФ:
1. значительно увеличивается объем торговых операций без роста собственных затрат на эти цели;
2. покупаются услуги высококлассного специалиста;
3. можно регулировать затраты на операции.
Отношение между БФ и клиентом конфиденциальны. Клиент сообщает сведения о доходах, сбережениях. Брокер должен разъяснить клиенту все биржевые термины, порядок реализации заказов, свои интересы. Клиент открывает счет, вносит депозит (что служит гарантией платежеспособности). Отношения оформляются письмен-ным соглашением. Заказы в виде бирж приказов - содержит наименование актива, количество лота ЦБ, вид сделки, биржа, на которая котируется актив, цена по которой необходимо закрыть сделку, имя клиента и № счета, дата приказа.
Типы приказов:
1. Рыночный - Клиент указывает количество и вид сделки. Цена не оговаривается должны быть наименьшей, важна скорость. Действует в день выдачи.
2. Лимитный. Покупка/продажа по установленной цене ниже/выше рыночной. Приказ заносится в книгу специалиста и будет выполнен в порядке очереди.
3. Стоп приказ. Приказ на покупку/продажу по рыночной цене. В отличие от лимитного цена выше рыночной для покупки, ниже для продажи. После подачи приказа на сделку 1-2 мин.
Приказы с оговорками:
1. брокер действует по своему усмотрению и имеет право исполнять или отменять сделку;
2. Приказ исполнить немедленно;
3. Приказ исполнить в момент начала или конца биржевой сессии;
4. Сделка должна быть свершена крупным лотом в полном объеме.
Эмитенты ценных бумаг
Эмитенты РЦБ - основные участники РЦБ наряду с инвесторами и посредниками. Эмитенты нуждаются в финансовых ресурсах для инвестиций в основном и оборотном капитале и определяют предложение цб. на рынке. Эмитентом цб. могут быть юр. лица (АО, предприниматели и организации других организационно-правовых форм собственности), органы исполнительной власти, органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами цб. по осуществлению прав, закрепленных ими. Кроме того эмитентами цб. (акций) могут быть инвестиционные компании, банки и биржи - структуры создаваемые как АО. АО выпускают корпоративные цб. при учреждении АО и размещении акций среди учредителей; увеличении размеров у/к АО; привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций. Центральное производство и местные органы власти с целью мобилизации денежных средств выпускают государственные цб. С помощью государственных цб. осуществляются: финансирование текущего дефицита бюджета; рефинансирования государственного
Акции и рынок акций (западная и российская модели)
Акциями называются долевые цб., закрепляющие права их владельцев на получение части прибыли АО в виде дивидендов, участие в управлении обществом и долю имущества после ликвидации общества. Акция может быть только именной.
Виды стоимости акций:
1) потребительская - заключается в ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости;
2) номинальная (или установленная стоимость) - формируется эмитентом при выпуске акций;
3) эмиссионная - стоимость размещения акций на первичном рынке;
4) рыночная - цена акции на вторичном РЦБ.
Норма дивидендного дохода акции, или ее доходность - выражает годовую отдачу (в %), которую приносит дивиденд инвестору. Эмиссия акций образует рынок акций, которые покупаются и продаются на 3 рынках:
первичном рынке - первая эмиссия акций;
фондовом рынке - перепродажа;
уличном рынке (т.е. рынке через прилавок) - размещают-ся те акции, которые не были размещены на первом и втором рынках.
В России в соответствии с Законом "Об АО" (1995г.) выделяют ту же классификацию акций, что и на Западе. Рынок акций в России развивающийся - его доля по сравнению со стоимостью ВВП страны составляет 2,3% (25,6% Германия, 113% Великобритания).
Интернационализация и проблемы развития международного рынка ценных бумаг
Интернационализация РЦБ означает, что Национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой РЦБ, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. РЦБ принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют цб. транснациональных компаний.
Международные цб - облигации, акции, векселя, сберегательные и депозитные сертификаты, чеки.
Организация контроля за деятельностью фондовой биржи
Внутренний контроль за деятельностью ФБ осуществляет ревизионный комитет. Также контролируют деятельность:
1) Правительство РФ - общее руководство развитием РЦБ через федеральные органы исполнительной власти, ведет законопроектную деятельность;
2) ФКЦБ - федеральная комиссия по РЦБ, осуществляет контроль за деятельность профессионального участника РЦБ, обеспечение прав инвесторов, акционер и вкладчик, издает распорядок по вопросам выдачи, приостановления и аннулирования генеральной лицензии на осуществление лицензирования профессионального участника РЦБ, лицензии на осуществлении профессиональной деятельности на РЦБ;
3) МинФин - устанавливает правила совершения операций на РЦБ, аттестует специалистов на право ведения операции с цб., регулируют совместно с ЦБ РФ выпуск и обращение государственных цб., ведет государственный реестр АО;
4) ЦБ РФ - регулирует и контролирует операции банков с цб., регистрации выпусков цб. банков, аттестации специалистов банков на право ведения операции с цб., ведение реестра цб. банков:
5) Аудиторские проверки.
Структура современного рынка ценных бумаг (западная и российская модели)
В настоящее время в ведущих западных странах с развитой рыночной экономикой существуют 3 рынка цб. внебиржевой (первичный), вторичный (ФБ), уличный рынок.
1) Внебиржевой (первичный) рынок охватывает лишь новые выпуски цб. (облигаций и акций). Основные участники - эмитенты цб. (корпорация, федеральное правительство, местные органы власти и инвесторы, в основном коммерческие банки, ПФ, страховые компании, инвестиционные фонды). Особенность - размещение цб. через посредников (инвестиционные банки) на основе эмиссионного соглашения + различные методы размещения цб.
2) Вторичная (ФБ) - традиционно и постоянно действующий РЦБ с определенным местом и временем по продаже (покупке) старых выпусков цб. (главным образом акций торгово-промышленной корпорации). Особенности - торговля осуществляется только членами биржи; существует контроль качества цб.; наличие посредников (брокеры, дилеры, маклеры).
3) Уличный рынок охватывает операции с цб., совершенно вне фондовой биржи, служит спасительным средством как источник финансирования среди мелких потребителей (отсутствует ограничения по приему к котировке цб., комиссионные вознаграждения за услуги и монополизацию членства) и дополнительный источник получения средств для крупных компаний, которые не смогли перепродать цб. на ФБ. Уличный рынок не имеет определенного места и времени торгов, на нем отсутствует единый курс цб.
Российская модель. Структура РЦБ в РФ так же характеризуется наличием первичного и вторичного рынков. В настоящее время первичное размещение цб. (акций и корпоративных облигаций) осуществляется либо непосредственно эмитентом, либо с помощью фирмы-посредника (агента).
Возможно также образование эмиссионного синдиката (консорциума). Кроме того, организовано первичное биржевое размещение цб. (ГКО-ОФЗ и другой государственной облигации) на аукционах при посредничестве ММВБ. Вторичный биржевой оборот осуществляется на 10-ти фондовых биржах, в том числе ФБ РТС (российская торговая система), ММВБ, МФБ. Вторичный внебиржевой рынок-РТС, создан в 1995 г., который состоит из брокерско-дилерских компаний и проводит, автоматизированные торговые операции в режиме реального времени. Сегодня РТС получила статус фондовой биржи.
Облигации и рынок облигаций (западная и российская модели)
Облигация - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Классификация. В зависимости от эмитента можно выделить следующие виды:
правительство выпускает государственные;
местные органы власти выпускают муниципальные;
акционерные общества выпускают корпоративные;
иностранные заемщики выпускают иностранные.
В зависимости от цели выпуска, облигации выпускаются на:
финансирование новых инвестиционных проектов,
рефинансирование задолженности эмитента,
финансирование непроизводственной деятельности.
В зависимости от срока облигации подразделяются:
государственные: до 1 года, от 1 года до 10 лет, свыше 10 лет;
корпоративные: краткосрочные (от 1 до 5 лет), среднесрочные (от 5 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет), бессрочные (свыше 30 лет). По способу регистрации облигации делятся:
с указанием владельца - именные;
без указания владельца - на предъявителя.
По форме выплаты купонного дохода можно выделить следующие виды облигаций:
с фиксированной ставкой,
с плавающей ставкой,
с дисконтом (нулевой ставкой),
выигрышные займы.
Облигация обладает следующими видами стоимости:
номинальной - печатается на самой облигации, служит базой при дальнейших перерасчетах и начислении процентов;
выкупной - цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа, может не совпадать с номинальной и зависит от условий займа;
рыночной (курсовой) - складывается под влиянием условий эмиссии и, соответственно, ее привлекательности, а также зависит от спроса и предложения на РЦБ.
Курс облигации - отношение ее рыночной цены к номинальной цене, выраженное в процентах. Для оценки надежности облигаций используется система буквенного обозначения, по шкале убывающего качества на основе первых четырех букв латинского алфавита в комбинации по три буквы: ААА, АА, А; ВВВ, ВВ, ВВ и т.д. до D включительно. Самый высокий рейтинг имеют облигации, обозначенные тремя А. Это облигации высшего инвестиционного уровня, обладающие максимальной надежностью. Однако доходность их невысока. Облигации группы В привлекают инвесторов, которые готовы пойти на определенный риск в надежде на получение более высокой доходности. Для таких облигаций характерна некоторая неопределенность в возврате основного долга, выплаты причитающихся процентов, стабильности курса. Группы С и D объединяют облигации с очень большой неопределенностью в отношении основной суммы долга (ее возврата) и процентных выплат. Индекс D присваивается облигациям с низким рейтингом, которые получили название "бросовых". Однако доходность по ним высока, что компенсирует инвесторам высокий уровень риска.
Вторичный рынок ценных бумаг (фондовая биржа) - структура и операции (западная модель)
Вторичный рынок (ФБ) - это организованный рынок цб. ФБ является некоммерческой организацией. Сами биржи не торгуют цб. Основная функция биржи - создавать благоприятные условия для проведения торгов. Принципы деятельности биржи регулируется законом "О рынке цб." ФБ - это рынок, на котором происходит неоднократная перепродажа цб., публичное обращение цб. В ряде западных стран на ФБ частично поступает первичная эмиссия цб. ФБ в основном перерабатывает акции и в меньшей степени частные и государственные облигации. Она больше связана с распределением собственности капиталов. ФБ - это РЦБ с определенным местом и временем купли-продажи цб.
Основные операции на ФБ:
1) торги с цб.
2) котировка цб.;
3) установление курса и учет цб.;
4) проведение валютных аукционов;
5) организация оформления соглашений на куплю-продажу цб.;
6) выполнение централизованных взаиморасчетов внутри рынка цб.
Можно выделить также следующие операции:
1) кассовые - происходит непосредственно после заключения сделки;
2) срочные операции - договора по цб. на определенный срок (месяц, несколько месяцев). Срочные сделки имеют спекулятивный характер. Медведи играют на понижение курса, быки на повышение.
На ФБ контролируются следующие цб.: акции АО, облигации внутренних займов, казначейские обязательства, сберегательные сертификаты, векселя, кредитные обязате-льства банков.
Биржевой курс устанавливается следующими факторами:
1) доходность (дивидендами, %) текущей и ожидаемой;
2) размерами банковской % - ной ставки, ценой на золото, на недвижимость;
3) биржевой спекуляцией.
Самофинансирование предприятий и рынок ценных бумаг: структура источников и количественные соотношения
Собственные средства - амортизация, прибыль, накопления, средства по страхованию.
Заемные средства - банковские кредиты, государственные кредиты.
Привлеченные средства - от продажи акций, облигаций и других, паевые взносы трудового коллектива, иностранные инвестиции.
Классической формой самофинансирования являются собственные средства предприятия в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются определенной долей эмиссии цб. и кредита, полученного с рынка ссудного капитала. Уровень самофинансирования считается высоким, если Уд собственных источников инвестиций достигает 60 и более процентов от общего объема финансирования инвестиционных затрат.
В современных условиях возникает необходимость постоянного обновления ОФ, что заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накоплений для последующего вложения их в инновации. Вследствие этого амортизация превращается в инструмент регулирования инвестиционной деятельности. Кроме самофинансирования огромную роль играет такой мощный источник капитала, как РЦБ. Повышается роль заемных средств, особенно банковских кредитов.
РЦБ позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью РЦБ поручают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора.
Правовая основа функционирования рынка ценных бумаг РФ
Правовую основу функционирования РЦБ составляют законы, решающие следующие вопросы:
1) юридический статус цб.;
2) разграничение прав и ответственности эмитента и посредника;
3) формы эмиссии цб. (наличная и безналичная форма цб.);
4) регистрация реестров цб.;
5) создание депозитариев;
6) защита имущественных прав инвесторов;
7) гарантии участникам рынка прав на компенсацию со стороны должников;
8) контроль за эмиссией цб.
Законодательная база рынка облигаций - ГК РФ 1ч., Закон об АО, закон о государственных и муниципальных заимствованиях.
Законодательная база рынка акций - ГК РФ, ФЗ 96г. О РЦБ., ФЗ о АО.
Законодательная база векселей - ГК и ФЗ о простом и переводном векселе.
Законодательная база чека - ГК и ФЗ О банках и банковской деятельности, положение № 222.
Коносамент - ГК и кодекс торгового мореплавания.
Закладная - ФЗ об ипотеке.
Инвестиционный пай - ФЗ о паевых инвестиционных фондах.
Приватизационирование цб. - ФЗ о приватизации (к ваучерам это не относится) и др.
Инвестиционная политика банков на рынке ценных бумаг
Инвестиционная политика - это деятельность коммерческого банка, основанная на активных операциях с цб. и направленная на обеспечение доходности и ликвидности банковских средств в целом.
В мировой практике различают два вида инвестиционной стратегии банка - пассивная (выжидательная) и агрессивная (направленная на максимальное использование благоприятных возможностей рынка).
Пассивная стратегия. В реализации рациональной инвестиционной политики коммерческие банки чаще всего используют определенную структуру сроков погашения цб.
Политика лестницы или равномерного распределения. Состоит в выборе некоторого максимально приемлемого срока и последующем инвестировании в цб. в равной пропорции на каждом из нескольких интервалов в рамках этого срока.
Инвестиционные средства банки вкладывают в цб. таким образом, чтобы в течение ближайших нескольких лет ежегодно истекал срок погашения определенной части портфеля инвестиций.
Политика краткосрочного акцента. Другая распространенная, особенно среди коммерческих банков, стратегия - покупка только краткосрочных ценных бумаг и размещение всех инвестиций в пределах короткого временного промежутка.
Политика долгосрочного акцента. Противоположный подход подчеркивает роль инвестиционного портфеля как источника дохода.
Стратегия "штанги" - другой методом пассивной стратегии. Этот метод заключается в концентрации инвестиций в бумагах полярной срочности (“штанга”). Банк инвестирует основную часть средств в бумаги с очень коротким и очень длительным сроком и лишь небольшую часть портфеля держит в среднесрочных цб.
Агрессивная стратегия. Политике этого типа придерживаются крупные банки, имеющие большой портфель инвестиционных бумаг и стремящиеся к получению максимального дохода от этого портфеля. Этот метод требует значительных средств, так как он связан с большой активностью на РЦБ, при которой необходимо использовать экспертные оценки и прогнозы состояния РЦБ и экономики в целом.
К числу методов активной политики относятся подход процентных ожиданий и операции “своп" с цб.
Подход процентных ожиданий. Наиболее агрессивной из всех стратегий определения инвестиционного горизонта является та, согласно которой спектр сроков погашения хранимых цб. постоянно обновляется в соответствии с текущими прогнозами процентных ставок и экономической конъюнктуры. Этот подход предполагает сокращение сроков погашения цб, когда ожидается рост процентных ставок, и, напротив, увеличение сроков, когда ожидается падение процентных ставок.
Метод операций “своп" заключается в обмене одних облигаций на другие в ожидании изменения процентных ставок или просто для обеспечения сиюминутного более высокого дохода.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Инвестиционная политика банков на рынке ценных бумаг (РЦБ). Виды ценных бумаг в России. Национальные особенности рынка ценных бумаг развитых стран. Виды сделок на фондовой бирже. Финансовые инструменты на РЦБ. Эмитенты ценных бумаг и их характеристика.
курсовая работа [53,2 K], добавлен 17.04.2011Понятие ценных бумаг. Круговорот ценной бумаги. Потребительная стоимость и качество ценных бумаг. Понятие о рынке ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Рыночные принципы "Газпрома".
курсовая работа [41,7 K], добавлен 10.09.2007Инвестиционный капитал: характеристика и источники. Цели инвестирования. Функции и структура рынка ценных бумаг. Нормативная база рынка ценных бумаг. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации.
курсовая работа [49,6 K], добавлен 07.12.2006Сущность и принципы регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Цели и органы государственного регулирования российского рынка ценных бумаг. Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, их основные функции.
контрольная работа [37,5 K], добавлен 23.11.2010Структура российского рынка ценных бумаг. Система перераспределения финансовых ресурсов государства. Современные тенденции развития и совершенствования рынка ценных бумаг Российской Федерации. Увеличение глобализации и интернационализации бизнеса.
реферат [80,7 K], добавлен 06.02.2013Законодательные основы и механизм допуска ценных бумаг к биржевым торгам на вторичном рынке. Анализ функционирования вторичного рынка ценных бумаг на фондовой бирже РТС. Проблемы и перспективы развития вторичного рынка ценных бумаг в Российской Федерации.
курсовая работа [906,0 K], добавлен 05.03.2013Раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг, его структура. Функциональное назначения рынка ценных бумаг в экономической системе. Проблемы, стоящие перед рынком ценных бумаг в России, перспективы его развития. Ключевые факторы риска.
курсовая работа [61,6 K], добавлен 18.09.2013Сущность рынка ценных бумаг. Характеристика рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Задачи и функции рынка ценных бумаг. Система управления рынком ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в России. Состояние рынка ценных бумаг в РФ.
курсовая работа [40,3 K], добавлен 22.05.2006Рынок ценных бумаг в 90-е годы. Анализ итогов развития рынка ценных бумаг в 2006-2008 г. Государственная политика на рынке ценных бумаг. Основные задачи совершенствования рынка ценных бумаг в перспективе. Прогнозирование результатов реализации концепции.
курсовая работа [47,3 K], добавлен 28.09.2010Основные виды ценных бумаг. Понятие,задачи и цели регулирования рынка ценных бумаг. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг. Анализ роли Федеральной службы по финансовым рынкам как основного регулятора рынка ценных бумаг.
курсовая работа [33,5 K], добавлен 12.03.2015
