Особенности российских бирж

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

1. Понятие “ценная бумага”, её содержание, свойства

1.1 Признаки ценной бумаги

1.2 Свойства ценных бумаг

1.3 Реквизиты ценных бумаг

1.4 Виды ценных бумаг в российском законодательстве

2. Основы биржевой деятельности: характеристика, форма аукционов, процедура листинга, котировка ценных бумаг

2.1 Особенности Российских бирж

2.2 Размещение ценных бумаг с определением цены бумаг на аукционе

2.3 Что такое листинг

2.4 Котировка ценных бумаг

3. Задача

Список использованной литературы



1. Понятие “ценная бумага”, её содержание, свойства

Ценная бумага как юридическое понятие -- документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Гражданский Кодекс РФ определяет, что с передачей ценной бумаги все указанные ею права переходят в совокупности. В определенных случаях для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

Рынок ценных бумаг регулируют следующие нормативные документы:

Гражданский Кодекс РФ Глава 7 «Ценные бумаги»

Федеральный Закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96г.

С юридической точки зрения ценная бумага может рассматриваться как титул имущественных прав, а также как движимое имущество. С экономической точки зрения ценная бумага - представитель капитала.

Ценные бумаги как экономическая категория -- это право на долю совокупного капитала, полученного в результате первичного размещения данных бумаг, а так же на распределение и перераспределение прибыли, которую даёт такой капитал.

Это право обосабливается от своей натуральной основы (денег, оборудования, патентов и т.п.) и даже имеет собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.), а также имеющие следующие фундаментальные свойства: обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, документальность, регулируемость и признание государством, рыночность, ликвидность, риск.



1.1 Признаки ценной бумаги

В юридической литературе выделяют следующие признаки ценной бумаги:

документарность -- ценная бумага есть документ, то есть официально составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись, имеющая правовое значение

воплощает частные права -- ценная бумага ценна не сама по себе, но поскольку воплощает субъективные гражданские права имущественного (обязательственные и вещно-правовые) и возможно неимущественного характера;

необходимость презентации -- предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав;

оборотоспособность -- ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок;

публичная достоверность -- по отношению, к надлежащим образом легитимированному обладателю ценной бумаги обязанное по ценной бумаге лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа или касаются действительности бумаги, либо основаны на непосредственных отношениях между должником по ценной бумаге и её обладателем.

1.2 Свойства ценных бумаг

Ценными бумагами признаются права на ресурсы, отвечающие следующим фундаментальным требованиям:

· обращаемость как способность продаваться и покупаться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента;

· доступность для гражданского оборота как способность быть предметом гражданских сделок;

· стандартность как наличие стандартного представления, реквизитов, что делает ее товаром, способным обращаться;

· документальность - ценная бумага есть документ;

· регулируемость и признание государством, что обеспечивает снижение рисков по ценной бумаге и повышение доверия инвесторов;

· рыночность - неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением;

· раскрытие информации - должен быть обеспечен равный доступ к информации о ценных бумагах различных эмитентов;

· ликвидность - экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Ликвидный -- обращаемый в деньги.

Обычно различают высоколиквидные, низко ликвидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является. Для товара ликвидности будет соответствовать скорость его реализации по номинальной цене;

· риск -- сочетание вероятности и последствий наступления неблагоприятного события;

· доходность - количественная характеристика ценной бумаги, определяющая её ценность для инвестора.

Доходность зависит от меры риска. Чем выше доходность ценной бумаги, тем выше мера риска.

Доходность в общем виде вычисляется отношением дохода, полученного инвестором за время владения ценной бумагой к затратам на её приобретение, обычно определяется в процентах.

Различают следующие виды доходности: доходность к погашению (для облигаций), текущая доходность (для акций и облигаций), дивидендная доходность (для акций), годовая процентная доходность, внутренняя доходность.

1.3 Реквизиты ценных бумаг

Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством обязательные реквизиты и соответствовать требованиям к форме ценной бумаги, в противном случае она является недействительной. Реквизиты ценной бумаги можно условно разделить на экономические и технические.

Технические реквизиты:

· номера

· адреса

· печати

· подписи

· наименование обслуживающих организаций и т.п.

Экономические реквизиты:

· форма существования (бумажная или безбумажная);

· срок существования;

· принадлежность;

· обязанное лицо;

· номинал;

· предоставляемые права.

1.4 Виды ценных бумаг в российском законодательстве

Государственные облигации - это ценные бумаги, выпускаемые от имени Центрального правительства Министерством финансов. Их обеспечением являются средства государственного бюджета.

Облигация -- эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальную стоимость или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент или дисконт.

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента. Часто их выпуск носит целевой характер -- для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.

Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование, но не требует оформления залога и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору.

Обычно доход по облигациям выше, чем доход при размещении аналогичных средств в форме банковского депозита. Сопоставление текущих доходности облигаций и ссудного процента служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг.

Векселя -- строго установленная форма, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму в конкретном месте. Вексель может быть ордерным (на предъявителя) или именным. В обоих случаях передача прав по векселю происходит путём совершения специальной надписи -- индоссамента, хотя для передачи ордерного векселя индоссамент не обязателен. Это существенно отличает вексель от передачи прав требования по цессии. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому передан вексель) или именным (с указанием лица, которому должно быть произведено исполнение). Лицо, передавшее вексель посредством индоссамента, несёт ответственность перед последующими векселедержателями наравне с векселедателем.

В векселе, который подлежит оплате по предъявлении или во столько-то времени от предъявления, можно оговорить, что на вексельную сумму будут начисляться проценты. Во всяком другом векселе не допускается начисление процентов. Процентная ставка должна быть указана в векселе. Проценты начисляются со дня составления векселя или с указанной даты.

Чек - это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Чекодателем является лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков, чекодержателем -- лицо, в пользу которого выдан чек, плательщиком -- банк, в котором находятся денежные средства чекодателя.

Чекодатель не вправе отозвать чек до истечения установленного срока для предъявления его к оплате. Акцепт чека -- это отметка о согласии банка плательщика перечислить на счет получателя указанную в чеке сумму.

Депозитные и сберегательные сертификаты:

депозитный сертификат - это именная ценная бумага, удостоверяющая сумму депозита, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы депозита и обусловленных в сертификате процентов;

сберегательный сертификат -- ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк физическим лицом, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале банка.

Сертификат выдается путем взноса наличных денег или за счет средств, хранящихся во вкладе. Право выпуска данных ценных бумаг предоставлено только кредитным организациям после регистрации условий их выпуска и обращения в Банке России. Сберегательные сертификаты выпускаются в валюте Российской Федерации. Сертификаты могут быть именными или на предъявителя. Выплата процентов по сертификатам осуществляется одновременно с погашением ценной бумаги. Вместе с тем, предусмотрена их досрочная оплата. При этом выплачивается номинал сертификата и проценты, установленные по вкладам до востребования, действующие на момент предъявления сертификата к оплате (или иной порядок досрочной оплаты, установленный банком при выпуске сберегательных сертификатов).

Банковская сберегательная книжка на предъявителя является одним из способов удостоверения прав вкладчика - гражданина по договору банковского вклада.

Коносаменты -- документ, выдаваемый перевозчиком груза грузовладельцу. Удостоверяет право собственности на отгруженный товар.

Коносамент выполняет одновременно несколько функций:

расписка перевозчика в получении груза для перевозки, с одновременным описанием видимого состояния груза; товарно-транспортная накладная; подтверждение договора перевозки груза; товарораспорядительный документ, может служить обеспечением кредита под отгруженные товары.

Первоначально коносамент применялся при транспортировке грузов морским транспортом. Сейчас коносамент может охватывать перевозки не только морским или речным транспортом, но и те случаи, когда перевозки осуществляются разными видами транспорта. В этом случае коносамент называется сквозным.

Акции -- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Приватизационные ценные бумаги служат для осуществления процесса приватизации государственной собственности среди граждан страны.

Согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации к ценным бумагам могут быть отнесены другие документы, отнесенные законодательно к ценным бумагам.

2. Основы биржевой деятельности: характеристика, форма аукционов, процедура листинга, котировка ценных бумаг

2.1 Особенности Российских бирж

Первая биржа в России была учреждена в Санкт-Петербурге в 1721г. Петром I. Вслед за биржей в Санкт-Петербурге появилась биржа в Одессе, в 1816 г. (после присоединения Польши) была открыта биржа в Варшаве. В 1839 г. было построено здание Московской общей биржи.

После революции 1917 г. последовало упразднение фондовых бирж. Биржевые институты появляются вновь с оживлением рыночной торговли в период НЭПа (с 1922 по 1929 г.).

Проведение рыночных реформ в России в конце 1990-х гг. потребовало создания новых биржевых институтов. В настоящее время основными торговыми площадками в нашей стране являются Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Российская торговая система (РТС).

Фондовая биржа является основным организатором торговли на рынке ценных бумаг. Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду.

Классификация бирж.

А. По виду обращающихся активов различают биржи, торгующие:

1) государственными;

2) корпоративными;

3) производными ценными бумагами.

Б. По форме проведения торгов можно выделить:

1) голосовые;

2) электронные биржевые системы.

В. По значимости биржи могут быть:

1) международными;

2) национальными;

3) региональными.

Согласно третьей главе Закона РФ «О рынке ценных бумаг» фондовая биржа имеет ряд особенностей правового статуса (рис. 1).

	Создается в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества
Особенности фондовых бирж в России		Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие
		Объектом биржевых торгов могут быть эмиссионные ценные бумаги и иные финансовые инструменты
		Фондовые отделы товарных и валютных бирж являются самостоятельными структурными подразделениями с обособленным балансом

В уставе или внутренних документах биржи должны быть установлены обязательные положения (рис. 2).



		Порядок заключения биржевых сделок
		Порядок оповещения членов биржи о месте и времени торгов
Обязательные положения Устава		Порядок регистрации сделок
		Публикация данных о ценных бумагах, допущенных к котировке
		Правила листинга и делистинга
		Правила взимания биржевых сборов
		Порядок разрешения споров

Фондовая биржа вправе самостоятельно устанавливать правила допуска ценных бумаг к торговле на фондовой бирже на основе разового представления финансовой отчетности эмитента (листинга), а также правила исключения ценных бумаг из листингового списка (делистинга).

В Российской Федерации существуют котировальные листы А и Б. Общими требованиями для них являются, например:

· отсутствие у эмитента убытков за последние 2 года;

· рыночная стоимость акций должна быть свыше 300 млн. руб.

Требования для котировального листа «А» уровень 1(2):

· срок деятельности компании свыше 3 лет (1 года);

· количество акционеров компании свыше 1000 (500);

· стоимость чистых активов более 500 (50) млн. руб.;

· среднемесячная сумма сделок с акциями за 6 мес. свыше 2 (1) млн. руб.;

· среднемесячная сумма сделок с облигациями за 6 мес. свыше 0,4 (0,2) млн. руб.

Биржевые приказы и сделки

Для того чтобы осуществит операцию с ценными бумагами, инвестор должен дать своему брокеру биржевой приказ, который включает в себя:

· вид заказа (на покупку или продажу), вид ценной бумаги, ее наименование;

· количество ценных бумаг или сумму сделки;

· срок исполнения заявки (один день; до момента исполнения приказа или истечения срока; на момент открытия или закрытия биржи);

· уровень цены.

В зависимости от уровня цен приказы классифицируются:

· рыночный приказ - означает исполнение заявки на покупку или продажу по наилучшей испрашиваемой цене, существующей в настоящий момент;

· приказ, ограниченный условиями (лимит приказа) - исполняется при достижении определенных значений цен. Например, купить не дороже или продать не дешевле определенной в заявке стоимости;

· стоп-приказ - означает, что при достижении определенной цены приказ автоматически становится рыночным. Например, следует купить после того, как цена поднимется и достигнет определенного значения, или прожать после того, как цена упадет до определенного уровня;

· стоп-лимит приказ - означает, что необходимо купить, когда цена поднимется до определенного уровня, но не выше лимитного предела, или же продать, когда цена упадет до заданного предела, но ниже лимитного уровня.

Под биржевыми сделками понимают сделки, заключенные на бирже в установленные часы работы и имеющие своим предметом заменимые фондовые ценности, допущенные к котировке и обращению на бирже.

Биржевые сделки в зависимости от срока их выполнения делятся на кассовые, отсроченные и срочные (рис. 3).

		Кассовые		Простые
				С маржей
Биржевые сделки				С заемными ценными бумагами
				Твердые
				Условные
		Срочные		Пролонгационные



При кассовых сделках полный расчет производится в день заключения сделки. Технологический переход к заключению сделок по формуле

Т + 0

приводит к значительному снижению рисков.

Особенностью срочных сделок является полный расчет по ним в оговоренное время в будущем (свыше 7 дней).

В свою очередь, кассовые сделки бывают следующих видов:

1) простые сделки, предполагают полное наличие и ценных бумаг и денежных средств;

2) сделка с заемными ценными бумагами, представляет собой продажу ценных бумаг, взятых взаймы;

3) сделка с маржей, получившая распространение на развитых рынках, - это сделка по покупке ценных бумаг, при выполнении которой брокер дает взаймы своему клиенту денежные средства.

Целью срочного рынка в условиях рыночной экономики является получение прибыли от биржевой торговли, а также удовлетворение потребностей производителей в хеджировании возможных изменений цен на рынке реального товара.

Проведение расчетов по срочным сделкам привязано к дню ее заключения. В случае если объем работы по исполнению срочных сделок невелик, то заниматься исполнением срочных сделок ежедневно экономически нецелесообразно. В подобной ситуации клиринговая палата устанавливает один или два дня для расчетов по срочным сделкам. В зависимости от времени проведения расчетов срочные сделки подразделяются на сделки с оплатой в середине месяца - «пер медио» (сделка ликвидируется 15 числа указанного месяца) и с оплатой в конце месяца «пер ультимо» (сделка ликвидируется в конце месяца 30 или 31 числа).

Биржевые фондовые индексы

Фондовый индекс представляет собой среднее значение курсовой стоимости акций определенных компаний, которые, с точки зрения авторов индекса, наиболее точно отражают текущее положение на рынке.

Индексы позволяют инвесторам оценивать состояние экономики в целом и отдельных портфелей ценных бумаг, устанавливать важные тенденции, закономерности и на их основе делать прогнозы на будущее.

Классификация биржевых фондовых индексов.

А. В зависимости от принадлежности к рынку индексы делятся на:

1) национальные. Национальные индексы отражают ситуацию на фондовом рынке конкретной страны. Основные индексы, рассчитываемые в США: индекс Dow-Jones, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (НАСДАК), индексы Value line, «Уилшир 5000», Standart & Poors 500. В Великобритании - FTSE, в Германии - индекс деловой активности DAX, во Франции - индекс «Каркоран» (САС - 40), в Японии - индекс «Никкей» (Nikkei). В России одним из основных индексов считается индекс Российской торговой системы.

2) международные. Глобализация фондового пространства привела к появлению мировых обобщающих показателей. Например, компания «STOXX Ltd» рассчитывает семейство индексов под названием «DJ STOXXsm»:

· общеевропейские «DJ STOXXsm»;

· индексы еврозоны «DJ Evro STOXXsm»;

· европейские, за исключением еврозоны, «DJ STOXXsm ex»;

· европейские, за исключением Великобритании, «DJ STOXXsm ex UK»;

· индексы Северной Европы «DJ STOXXsm Nordic».

Отдельно следует выделить индексы, которые характеризуют конъюнктуру рынка зарубежных акций, обращающихся на национальном рынке, например индекс SES Foreign Сингапурской фондовой биржи.

Сравнительный анализ ведущих мировых и национальных индексов позволяет судить о протекающих глобальных экономических процессах, строить инвестиционную стратегию в мировых масштабах.

Б. Другим признаком, по которому могут быть классифицированы индексы, являются их составители:

1) организаторы торговли;

2) профессиональные участники рынка;

3) независимые информационные агентства.

В. Следующим признаком классификации индексов может быть принадлежность к отрасли. Классическим примером может служить семейство индексов Dow-Jones, которые рассчитывают промышленный, транспортный и коммунальный индексы. Анализ изменений отраслевых индексов и рыночных цен на акции предприятий отрасли может помочь выявить отраслевых лидеров и аутсайдеров.

Г. Одним из параметров классификации индексов является количество компаний, включенных в базу расчета. В зависимости от широты охвата рынка индексы можно разделить следующим образом:

1) в первую группу (до 100 компаний) входят индексы Dow-Jones, FTSE, DAX, CAC-40 и др.;

2) во вторую группу (от 100 до 1000) входят такие индексы, как Standart & Poors - 500 корпораций, Nikkei - 225 корпораций и др.;

3) в третью группу (свыше 1000) входят сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи - около 1500 компаний, индекс Value line - 1700, индекс «Уилшир» - 5000 и др.

По количеству акций, входящих в базу расчета, нельзя дать однозначной оценки индексам. С одной стороны, если брать небольшое число акций для расчета индексов, то это сужает диапазон действий инвесторов, особенно стремящихся к диверсификации своих портфелей. С другой стороны, большая база данных создает проблему взвешивания курсов и оценки значимости компаний.

Многообразие индексов дает возможность инвесторам, в зависимости от преследуемых целей, самим выбирать необходимые показатели.

Д. Еще одним классификационным признаком является значимость и уровень капитализации компаний на национальном рынке. Под капитализацией компании понимают произведение рыночной стоимости акций на их количество.

Поскольку на рынке ценных бумаг имеются различные категории инвесторов - от консервативных до агрессивных, то для удовлетворения интересов всех типов инвесторов индексы могут различаться по качественному составу и рассчитываться как на базе акций наиболее ликвидных и надежных компаний, так и акций компаний 2 и 3 эшелонов. Наглядными примерами являются индексы семейства DJ STOXXsm, FTSE, DAX и др.

Е. При классификации индексов следует учитывать вид инструментов, составляющий основу выборки. Так, в базе расчета индекса могут быть не только акции, но и американские депозитарные расписки (индекс AK & M), государственные облигации (индекс REX), закладные (индекс JEX ®).

Биржевые индексы выполняют следующие функции:

1) диагностическая функция (индексы характеризуют состояние и динамику развития национальной экономики и ее отдельных отраслей);

2) спекулятивная функция и функция хеджирования осуществляется с помощью производных ценных бумаг на индексы, таких как фьючерсы и опционы;

3) индикативная функция (индексы дают возможность сравнить собственный портфель с общим движением рынка).

Индикативная роль индексов проявляется и в применении в - индикаторов, характеризующих степень изменчивости цены определенной акции по отношению к индексу. в - коэффициент, определяется как отношение темпа роста курса акции какой-либо компании к общему изменению биржевого индекса.

В случае если курс акций некоторой компании изменяется быстрее изменения среднего биржевого индекса, коэффициент в для таких акций будет больше единицы, если медленнее - меньше единицы.

2.2 Размещение ценных бумаг с определением цены бумаг на аукционе

В случае с аукционным методом формирования цены, её значение не известно до момента окончания аукциона. Существует несколько основных типов аукционов, различающихся следующими параметрами:

· Тип подаваемой покупателем заявки. Заявки могут быть двух видов - лимитированные (в которых покупатель указывает желаемую цену приобретения) и рыночные (покупатель указывает только сумму, которую хотел бы потрать на приобретение данных ценных бумаг, соглашаясь с любой ценой, которая сложится в результате аукциона);

· Видны ли заявки на покупку всем участникам торгов или только андеррайтеру (открытый/закрытый аукционы);

· Принципу определения цены, по которой удовлетворяются заявки на покупку. Это может быть удовлетворение заявок по "цене отсечения", назначаемой эмитентом совместно с андеррайтером после сбора всех заявок, или по средневзвешенной цене.

Цена отсечения - это цена, при которой и выше которой эмитент и андеррайтер готовы разместить ценные бумаги.

Торгово-расчетный комплекс РТС обеспечивает возможности для реализации всех основных видов аукционов, в настоящее время востребованных рынком.



Тип аукциона	Просмотр заявок на покупку	Типы подаваемых заявок	Порядок удовлетворения заявок	Кому наиболее интересен тип аукциона
Открытый не анонимный	Заявки видят все участники торгов. Код участника торгов видят все участники	Только лимитиров..	Удовлетворяются все лимитированные заявки на покупку, содержащие цену равной или выше цены отсечения.	Тем, кто хочет привлечь максимальное количество инвесторов, и уверен, что его бумаги будут интересны инвесторам, которые смогут определить "величину" интереса друг друга
Открытый анонимный	Заявки видят все участники торгов. Код участника, выставившего заявку, не видят другие участники торгов	Только лимитир.	Удовлетворяются все лимитированные заявки на покупку, содержащие цену равной или выше цены отсечения	Тем, кто не хочет, чтобы инвесторы видели друг друга и объем инвестируемых в данную бумагу средств
Закрытый по цене отсечения	Заявки видит только андеррайтер	Лимитир. и рыночные заявки	Удовлетворяются все лимитированные заявки на покупку, содержащие цену равной или выше цены отсечения, а также рыночные заявки.	Эмитентам, заинтересованным в наличии дополнительных возможностей по установлению приемлемой цены размещения, т.к. принимаются не только лимитированные заявки, но и рыночные. Т.е. эмитент может сразу ориентироваться на некоторую сумму, которую он получит при любой цене
Закрытый средне взвешенный	Заявки видит только андеррайтер	Лимитир. и рыночные заявки	Сначала по лимитированным заявкам определяется цена отсечения, затем по заявкам, цена которых выше или равна цены отсечения, определяется средневзвешенная. Удовлетворяются все лимитированные заявки, цена которых выше или равна цене отсечения, и все рыночные заявки по средневзвешенной цене	Отличается от п. 3 лишь порядком определения цены. Выбор зависит от предпочтений эмитента.
Смешанный аукцион	Заявки видит только андеррайтер	Лимитир. и рыночные заявки	Удовлетворяются все лимитированные заявки по указанным в них ценах. Рыночные заявки удовлетворяются по средневзвешенной цене.	Подходит только для государственных и муниципальных ценных бумаг
Стандарт. аукцион	Заявки видит только андеррайтер	Лимитир. заявки	Удовлетворяются лимитированные заявки на покупку, содержащие цену равной или выше цены отсечения.	Подходит только для государственных и муниципальных ценных бумаг
Аукцион по доходности	Заявки видит только андеррайтер	Лимитир. и рыночные заявки	Удовлетворяются заявки размер купонного дохода в которых меньше либо равен размеру купонного дохода, определенному в результате аукциона.	Эмитентам, рассчитывающим на точный объем заимствований, но готовых согласиться с определением рынком ставки купона.

В ходе аукциона заявки удовлетворяются по лучшей цене, в случае равенства цены - в порядке времени поступления в торговую систему Биржи.

2.3 Что такое листинг

ценная бумага биржевая листинг

Листинг - это совокупность процедур по включению ценной бумаги в один из Котировальных списков фондовой биржи и осуществлению контроля за соответствием ценных бумаг и самого эмитента условиям и требованиям, установленным фондовой биржей.

Соответствие ценной бумаги требованиям котировальных списков является знаком качества данного актива. Это очень важно для институциональных инвесторов, особенно западных, которые чрезвычайно требовательны к объекту своих инвестиций. Вековой опыт западных рынков с финансовыми крахами и корпоративными скандалами, заставляет их внимательно изучать производственную деятельность, систему управления и структуру собственности, финансовую отчетность.

Получение листинга на РТС в 1995 году стало началом истории ОАО "Ростелеком" как публичной компании. Во многом благодаря именно этому опыту в 1998 году Компанией была успешно достигнута цель по выходу на международный рынок - учреждение программы АДР II уровня и получение листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже. В настоящий момент акции и АДР ОАО "Ростелеком" успешно торгуются не только в листинге крупнейших российских бирж и на Нью-Йоркской фондовой бирже, но и на многих торговых площадках Европы, включая Лондонскую и Франкфуртскую биржи, что позволяет судить о том, что листинг на РТС является отличной стартовой площадкой.

Регулярные торги акциями ОАО "ЛУКОЙЛ" в РТС начались еще в 1995 году, когда в России только зарождался фондовый рынок, а в 1997 году акции были официально включены в Котировальный лист РТС первого уровня.

Листинг на фондовой бирже, безусловно, подтверждает надежность компании и соблюдение ею прав акционеров, а повышение ликвидности и наличие ежедневных котировок, которые обеспечиваются листингом, делают ее ценные бумаги привлекательным объектом для инвестирования.

Такой важный шаг, как получение компанией полного вторичного листинга на Лондонской фондовой бирже в 2002, был бы невозможен без наличия к этому времени листинга в РТС.

Прохождение процедуры листинга является необходимым шагом для каждой компании, которая стремится к привлечению инвесторов и росту акционерной стоимости.

Зачем нужен листинг?

Включение ценных бумаг в котировальные списки фондовой биржи позволяет:

1. Существенно расширить круг инвесторов эмитента:

Источник инвестирования	Средства инвестора	Котир. списки	Внесписок
		А1	А2	Б	В	И
Негосударственные пенсионные фонды (НПФ)	Пенсионные резервы	+	+	+	+	+	+
	Пенсионные накопления	+	-	-	-	-	-
Пенсионный фонд Российской Федерации	Пенсионные накопления	+	-	-	-	-	-
Страховые компании	Собственные средства	+	-	-	-	-	-
	Средства страховых резервов	+	-	-	-	-	-
Фонд обязательного страхования вкладов физических лиц*	Временно свободные денежные средства	+	+	+	-	-	+**
Накопительно - ипотечная система жилищного обеспечения военнослужащих	Накопления для жилищного обеспечения	+	+	+	+	+	+
Акционерные / паевые инвестиционные фонды (АИФ / ПИФ)***	Инвестиционные резервы / Имущество пайщиков, переданные в ДУ	+	+	+	+	+	+
Общие фонды банковского управления (ОФБУ)	Денежные средства, переданные в ДУ	+	+	+	+	+	+
Доверительное управление (ДУ)	Денежные средства, переданные в ДУ	+	+	+	+	+	+
Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем (Маржинальные сделки)	Обеспечение обязательств клиента под залог ценных бумаг	+	+	+	+	+	-
	Кредитование ценными бумагами	+	+	+	+	+	-
	Кредитование денежными средствами	+	+	+	+	+	+



* не размещаются в акции, паи, облигации кредитных организаций;

** только акции и облигации, соответствующие требованиям, установленным Министерством финансов Российской Федерации

*** большинство категорий фондов.

Включение ценной бумаги в котировальные списки фондовой биржи открывает перед эмитентом следующие дополнительные возможности:

2. Размещение и/или обращение ценных бумаг за рубежом:

выпуск депозитарных расписок (ADR/GDR) возможен только на ценные бумаги, прошедшие листинг на российской бирже.

3. Сокращение временного лага между окончанием размещения (IPO) и началом обращения ценных бумаг:

представление в ФСФР России уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг возможно только при выполнении трех обязательных условии, одно из которых - прохождение листинга на российской бирже.

4. Выпуск биржевых облигаций, а также включение в котировальные списки облигаций без соблюдения отдельных требований:

Эмитентом биржевых облигаций может быть только хозяйственное общество, государственная корпорация или международная финансовая организация, акции и (или) облигации которых включены в котировальный список фондовой биржи, осуществляющей допуск биржевых облигаций к торгам;

Облигации эмитента могут быть включены в котировальные списки "А1", "А2", "Б" без соблюдения требования о минимальном ежемесячном объеме сделок, если акции этого эмитента уже включены в этот котировальный список или котировальный список более высокого уровня.

5. Прохождение процедуры листинга на фондовой бирже - рейтинговая оценка эмитента:

При определении лимитов по ценным бумагам для совершения сделок инвесторы зачастую устанавливают размеры указанных лимитов в зависимости от уровня котировального списка, в котором находятся ценные бумаги.

2.4 Котировка ценных бумаг

Котировка ценной бумаги -- это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга является результатом взаимодействия зарегистрированных торгов. Биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию.

Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок, как в биржевом, так и во внебиржевом обороте. При этом «залповый аукцион» позволяет выявить единую цену, которая будет существовать до следующего «залпа», а непрерывный -- соотношение между текущим спросом и предложением на ценную бумагу.

Следует отметить, что биржевое законодательство, как правило, не фиксирует порядок определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов, положенных в основу котировки, различают:

1) метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены;

2) регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения.

Как правило, биржевые торги начинаются с объявления цен, которые имели место в конце предыдущей сессии. Они определяются специальной котировальной комиссией по результатам предыдущего торга и раздаются его участникам в виде котировочного листа. На биржах, где применяется способ формирования единой биржевой цены, она строится на основе устранения субъективной оценки положения рынка со стороны лиц, производящих котировку.

Прежде всего, представляет интерес метод фондовой котировки, используемый на немецких биржах, где при установлении биржевых цен во внимание принимаются только сделки, заключенные при посредстве официальных, так называемых курсовых маклеров. По каждой группе фондовых ценностей имеются специальные маклеры, принимающие заявки спроса и предложения. В точно определенное время они сходятся в определенном месте биржевого зала и в присутствии всех лиц, заинтересованных в данных ценных бумагах, приступают к установления того курса, при котором они смогли бы покрыть максимальную сумму спроса и предложения.

При установлении курса необходимо следовать определенным правилам:

1) биржевой курс устанавливается на уровне, который обеспечивает наибольшее количество сделок;

2) заявки «продать по любому курсу», «купить по любому курсу» осуществляются при появлении первого предложения цены;

3) совершение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и минимальные при продаже;

4) заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальные при продаже, могут реализовываться частично;

5) заявки, где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже, не реализуются.

Простому и непрерывному аукциону соответствует котировка по регистрационному методу. В биржевом бюллетене отмечаются (регистрируются) действительные цены сделок, заключенные в течение данного периода времени (биржевого дня). Поскольку котировка заключается в регистрации фактических цен, под ней не следует понимать механическое фиксирование выявленных в процессе биржевого торга курсов (цен), котировка воспроизводит только показательные для оборота цены.

Анализируя данные регистрации сделок и заявки инвесторов, котировальная комиссия определяет верхний и нижний пределы цен по видам ценных бумаг. При этом она исключает цены, не показательные для рыночной конъюнктуры.

Обычно в биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные, наиболее полно характеризующие динамику цен в процессе биржевого дня. Предельные цены берутся в вертикальном и горизонтальном разрезах: высшая и низшая в продолжение биржевого дня, начальная в первые минуты и заключительная цена в конце биржевого дня.

Превышение курса акции над ее номиналом называется ажио; отклонение курса вниз от номинала -- дизажио.



3. Задача

Вексель номиналом 15млн. руб. размещен на 4 месяца под 30% годовых, продан через 60 дней после приобретения при действующей ставке по двухмесячным долговым обязательствам-50%.

Определить доход первого и второго векселедержателей.

Решение:

Наращенная стоимость четырёхмесячного векселя:

30%/100%*15000000*4*30/360=1500000руб.

15000000+1500000=16500000руб.- наращенная стоимость векселя

Цена сделки:

50%/100%*60дней=30

16500000/(1+360)*30=1371191руб.

16500000-1371191=15128809руб. - рыночная цена векселя

Доход первого векселедержателя:

15128809-15000000=128809руб.

Доход второго векселедержателя:

16500000-15128809=1371191руб.

Общий доход по четырёхмесячному векселю:

0,3*15000000*120/360=1500000руб.

128809+1371191=1500000руб.



Список использованной литературы

1. Масленников В.В. Биржевая деятельность: Учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2000.

2. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива,2000.

3. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. - М.: Альпина Паблишер, 2002.

4. Практикум по курсу “Ценные бумаги”: Учебное пособие/ Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 2000.

5. Журнал “Рынок ценных бумаг” - http//www.rcb.ru

6. Российская торговая система - http//www.rts.ru

7. Национальная фондовая ассоциация (НФА) - http//www.nfa.ru

Размещено на Allbest.ru