Инвестиционные риски на рынке ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию

Тольяттинский государственный университет

Кафедра «Экономика, финансы и бухгалтерский учет»

Специальность 080105.65 «Финансы и кредит»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Тема: «Инвестиционные риски на рынке ценных бумаг»

Студент: Куркина Е.А.

Группа: ФК - 301

Руководитель: д.э.н. профессор Аюпов А.А.

Тольятти 2009

Оглавление

Введение

1. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг и виды инвестиционных рисков

1.1 Сущность и основные функции рынка ценных бумаг

1.2 Инвестиционный процесс на рынке ценных бумаг

1.3 Виды инвестиционных рисков

2. Аналитический подход к изучению рисков инвестирования

2.1 Актуальность выбора инвестором аналитической базы

2.2. Анализ оценки странового риска

3. Мероприятия, проводимые для совершенствования инвестиционной системы на рынке ценных бумаг

3.1 Методы управления инвестиционными рисками ценных бумаг

3.2 Способы снижения рисков инвестирования на рынке ценных бумаг

Заключение

Библиографический список

Приложение А

Приложение Б

Введение

С момента зарождения и по сегодняшний день российский рынок ценных бумаг характеризуется как высокорискованный и доказательством того является нынешний кризис, который парализовал всю финансовую систему.

В результате этого кризиса пострадали тысячи профессиональных институциональных инвесторов, которые, осуществляя инвестиции, несомненно учитывали особенности российского рынка ценных бумаг и влияющие на уровень инвестиционного риска такие факторы, как: политическая и экономическая нестабильность, отсутствие на рынке достаточной информации об эмитентах ценных бумаг, слабость правовой защиты инвесторов, незавершенность формирования инфраструктуры рынка. Тем не менее для многих из них начало кризиса оказалось неожиданным. Даже крупные инвестиционные институты не смогли своевременно хеджировать риски.[17]

Глобальный характер финансового кризиса свидетельствует, что не только отечественный рынок ценных бумаг подвержен инвестиционным рискам. Исследование инвестиционного риска имеет высокую социальную значимость. В первой половине 90-х годов существовало множество компаний, инвестиции в которые не были защищены, и миллионы людей потеряли средства во вкладах. Инвесторы, в массе своей не имевшие рыночного опыта, не придавали должного внимания анализу риска и поэтому понесли значительные убытки. В ходе последнего финансового кризиса пострадало большее число инвесторов, что указывает на необходимость углубления исследований сущности и содержания инвестиционного риска, а также методов его оценки.[18]

Вследствие выше изложенного, изучение и анализ рисков инвестирования на рынке ценных бумаг является актуальным. Он позволит упрочнить инфраструктуру рынка и обеспечить существенное снижение всевозможных рисков, связанных с вложением в ценные бумаги, что в дальнейшем позволит экономике динамично развиваться, дабы избежать экономические кризисы и т.д..

Цель данной работы - выявление наиболее рациональных способов по снижению рисков инвестирования.

Определив цель работы, необходимо обозначить и её задачи. Таковыми будут: 1) изучить теоретические аспекты рынка ценных бумаг; 2) определить виды инвестиционных рисков; 3) рассмотреть аналитическую базу инвестора; 4) на основе изученной литературы предложить способы снижения рисков инвестирования.

Данная курсовая работа состоит из трех глав: теоретической, аналитической и проблемно-рекомендационной.

В теоретической части раскрыты понятие и функции рынка ценных бумаг, а также виды инвестиционных рисков.

В аналитической части приведена характеристика базы анализа инвестора и странового риска ценных бумаг.

В рекомендационной части изложены основные мероприятия по уменьшению возникновения инвестиционных рисков на рынке ценных бумаг.

В конце курсовой работы приводится заключение, кратко отражающее полученные результаты и выводы.

Объектом исследования является российский рынок ценных бумаг, а предметом исследования - инвестиционные риски.

Проводя обзор используемых при написании работы источников, следует разделить их на три части, первую из которых составляют правовые акты, законодательства; вторая часть - это учебники, излагающие теоретическую часть работы, а третья - периодические издания, на основе которых приводились примеры проблем развития финансового рынка, числовые и другие необходимые для анализа показатели.

В курсовой работе представлены исследования следующих авторов: Романовского В.М., Белоглазовой Г.Н., Ильина В.В., Титова В.В., Лялина В.А., Воробьёва П.В., Хмыз О.В. и других.

В ходе анализа информационной базы, касающейся рассмотрения инвестиционных рисков на рынке ценных бумаг, испытывалась некоторая нехватка аналитических данных по выбранной теме.

Методологическая база курсовой работы представлена частными методами научного познания: сравнительным, статистическим, анализа, синтеза.

Теоретическая значимость данной курсовой работы заключается в методологии по совершенствованию нынешнего состояния рынка ценных бумаг. Практическая значимость данной работы в том, чтобы, определив существующие инвестиционные риски, оценить их влияние на состояние рынка и обозначить пути их снижения.

1. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг и виды инвестиционных рисков

1.1 Сущность и основные функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (далее РЦБ) - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.[4]

По характеру обращения ценных бумаг его можно рассматривать как первичный, т. е. представляющий собой первичное размещение выпущенных ценных бумаг среди инвесторов на финансовом рынке, и как вторичный, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Кроме того, в соответствии с мировой практикой, рынок ценных бумаг делится на два в значительной мере независимых друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем виде понятие «организованный рынок» подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие «свободный рынок» предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников.[8]

Назначение РЦБ как части финансового рынка определяется его функциями, к основным из которых относятся:

инвестиционная;

информационная;

перераспределения рисков;

спекулятивная;

повышения ликвидности долга;

регулирующая;

перераспределения собственности и изменения формы собственности.

В настоящее время РЦБ является наиболее эффективным элементом финансовой системы для реализации инвестиционной функции, под которой понимается аккумуляция сбережений, находящихся у различных экономических субъектов, и перераспределение их в виде инвестиций в наиболее эффективные отрасли экономики. Инвестиционная функция является основной для РЦБ. Ценные бумаги появились как раз для того, чтобы выполнять именно эту функцию. Но в своем современном качестве ценные бумаги исполняют ее на порядок эффективней, чем это было возможно несколько столетий назад при зарождении РЦБ.

Информационная функция проявляется в двух аспектах. Первый -- РЦБ представляет собой рыночный механизм ценообразования на собственность в виде бизнеса, рыночные курсы ценных бумаг служат индикатором стоимости бизнеса. Второй -- состояние РЦБ коррелируется с уровнем деловой активности в экономике и в свою очередь на него воздействует. Динамика фондовых индексов является важнейшим макроэкономическим индикатором, отражающим состояние как финансовой сферы, так экономики в целом.

Функция перераспределения рисков, которую выполняет срочный сегмент РЦБ, представленный форвардными, фьючерсными, опционными и своп-контрактами, проявляется в возможности с их помощью снизить риск неопределенности будущих цен на финансовые активы. Такая возможность этого сегмента позволяет инвесторам формировать более эффективные инвестиционные стратегии и повышает ликвидность всего фондового рынка.

Спекулятивная функция выражается в возможности для участников РЦБ получать доход от вложений капитала в ценные бумаги в виде дифференциальной прибыли. Участники РЦБ, совершающие спекулятивные действия, ' относятся к портфельным инвесторам. Они формируют свои портфели ценных бумаг на сравнительно небольшие сроки, стремясь получить прибыль на благоприятном изменении рыночной конъюнктуры. Этим их действия отличаются от действий стратегических инвесторов, которые покупают пакеты ценных бумаг конкретного акционерного общества с целью влияния на его бизнес.

Функция повышения ликвидности долга проявляется в том, что долг, оформленный в виде облигаций и других долговых ценных бумаг, оказывается более ликвидным, чем долг, оформленный с применением других финансовых инструментов, отличных от ценных бумаг, например в виде кредитных банковских договоров. Это связано с тем, что кредитор, являющийся собственником облигаций, в любой момент может получить возмещение долга, продав их на рынке.

Регулирующая функция связана в основном с рынком государственных ценных бумаг. Государственные ценные бумаги являются одним из инструментов, с помощью которого центральные банки различных стран реализуют свою денежно-кредитную политику в части регулирования объема денежной массы, находящейся в обращении.

Выполнение ценными бумагами функции изменения формы собственности можно было наблюдать в Российской Федерации в начале 1990-х гг., когда проводилась приватизация государственных предприятий. Для этой цели были выпущены приватизационные чеки, использовавшиеся в качестве промежуточных ценных бумаг в процессе акционирования. Функция перераспределения собственности предполагает прежде всего перераспределение собственности на бизнес. Этот процесс опосредуется такими ценными бумагами, как акции.

В институциональном плане РЦБ представлен его инфраструктурой, под которой понимается совокупность разнообразных участников рынка и технологий, взаимодействующих друг с другом и обеспечивающих выполнение рынком его функций. Всех участников РЦБ можно условно разбить на четыре группы: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники и органы регулирования и контроля.[10]

1.2 Инвестиционный процесс на рынке ценных бумаг

Главным участником инвестиционного процесса является инвестор. Инвестор - это экономический субъект, осуществляющий вложения в ценные бумаги, которому они принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. Инвесторы подразделяются на две категории: индивидуальные и институциональные. Индивидуальные инвесторы представлены физическими лицами, использующими свои собственные средства для приобретения ценных бумаг. Они работают либо на внебиржевой части РЦБ самостоятельно, либо действуют через финансовых посредников на биржевом сегменте рынка. Институциональный инвестор - это органы государственной власти или местного самоуправления, юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт. Среди институциональных инвесторов можно выделить группу профессиональных инвесторов. К ним относятся юридические лица юридические лица, имеющие лицензию на право заниматься профессиональной деятельностью на РЦБ, которым это разрешено законом (брокеры, дилеры и управляющие). Категория профессиональных инвесторов представлена кредитно-финансовыми институтами в лице коммерческих банков, финансовых и страховых компаний, инвестиционных, пенсионных и специализированных фондов.[10]

Инвестиционный процесс представляет собой принятие инвестором решения относительно ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, объемов и сроков инвестирования. Следующая процедура, включающая пять этапов, составляет основу инвестиционного процесса:

Выбор инвестиционной политики.

Анализ рынка ценных бумаг.

Формирование портфеля ценных бумаг.

Пересмотр портфеля ценных бумаг.

Оценка эффективности портфеля ценных бумаг

Первый этап -- выбор инвестиционной политики -- включает определение цели инвестора и объема инвестируемых средств. Для рациональных инвестиционных стратегий существует прямая связь между риском и доходностью, и следует осознать, что в указанной ситуации стремление получить большую прибыль может с определенной вероятностью привести к большим потерям. Цели инвестирования должны формулироваться с учетом как доходности, так и риска.

Второй этап инвестиционного процесса, известный как анализ ценных бумаг, включает изучение отдельных видов ценных бумаг (или групп бумаг) в рамках основных категорий, указанных выше. Одной из целей такого исследования является определение тех ценных бумаг, которые представляются неверно оцененными в настоящий момент. Существует много различных подходов к анализу ценных бумаг. Однако большая часть этих подходов относится к двум основным направлениям. Первое направление называют техническим анализом, а второе -- фундаментальным анализом. Специалистов, работающих в рамках этих направлений, называют соответственно техническими аналитиками и специалистами в области фундаментального анализа

Третий этап инвестиционного процесса -- формирование портфеля ценных бумаг -- включает определение конкретных активов для вложения средств, а также пропорций распределения инвестируемого капитала между активами. При этом инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора времени операций и диверсификации. Селективность, называемая также микропрогнозированием, относится к анализу ценных бумаг и связана с прогнозированием динамики цен отдельных видов бумаг. Выбор времени операций, или макропрогнозирование, включает прогнозирование изменения уровня цен на акции по сравнению с ценами для фондовых инструментов с фиксированным доходом, такими, как корпоративные облигации. Диверсификация заключается в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы при определенных ограничениях минимизировать риск

Четвертый этап инвестиционного процесса - пересмотр портфеля -связан с периодическим повторением трех предыдущих этапов. То есть через некоторое время цели инвестирования могут измениться, в результате чего текущий портфель перестанет быть оптимальным. Возможно, что инвестору придется сформировать новый портфель, продав часть имеющихся ценных бумаг и приобретя некоторые новые. Другим основанием для пересмотра портфеля является изменение курса ценных бумаг с течением времени. Решение о пересмотре портфеля зависит помимо прочих факторов от размера трансакционных издержек и ожидаемого роста доходности пересмотренного портфеля.

Пятый этап инвестиционного процесса - оценка эффективности портфеля - включает периодическую оценку как полученной доходности, так и показателей риска, с которыми сталкивался инвестор. При этом необходимо использовать приемлемые показатели доходности и риска, а также соответствующие стандарты для сравнения.[11]

инвестиционный риск рынок ценная бумага

1.3 Виды инвестиционных рисков

Под риском подразумевается вероятность отклонения фактически полученного результата от величины ожидаемого дохода. Чем выше вероятность возникновения убытков, тем выше риск. В свою очередь, чем выше риск вложений, тем большую доходность должны приносить такие инвестиции. Инвесторы стремятся к тому, чтобы иметь наименьший риск при данном уровне доходности актива или обеспечить максимальную доходность при определенном уровне риска.

Объектами инвестиций могут быть как различные виды предпринимательской деятельности (производство, торговля, транспорт, консалтинг, финансы), так и вложения в недвижимость, драгоценности, ценные бумаги.

В зависимости от того, от действия каких источников возникает риск, можно выделить следующие его виды.

Предпринимательский риск -- это степень неопределенности доходов от предпринимательской деятельности, под которой здесь понимаются любые виды деятельности, связанные с производством и реализацией товаров и оказанием разного рода услуг (производство, торговля, транспорт, банковские услуги, консалтинг и т.д.). В любой фирме расходы могут оказаться больше, чем предполагаемые. В любом виде деятельности возможны ошибки работников, убытки от кражи и порчи имущества, перебои в энергоснабжении, потери информации и т.д. В банках, например, это взломы компьютерных систем и нелегальные переводы денег. Одним словом, любая фирма может понести убытки или даже обанкротиться. В результате фирма может прекратить оплачивать долговые обязательства и выплачивать дивиденды по акциям.

Кредитный риск (риск неплатежа или невыполняемых обязательств) -- это вероятность потерь вложений в ценные бумаги, связанная с тем, что эмитент, выпустивший ценные бумаги может оказаться неплатежеспособным, т.е. не сможет выплачивать проценты и основную сумму долга по долговым обязательствам, не сможет выплачивать дивиденды по акциям, в результате ценные бумаги обесценятся и не принесут ожидаемого дохода. Если заемщик оказывается неплатежеспособным, то для предприятий дебиторская задолженность может быть не погашена, а банкам могут быть не возвращены кредиты. Принято считать, что государственные облигации являются безрисковыми инструментами.

Финансовый риск -- это степень неопределенности, связанная с привлечением заемных средств. Чем больше доля заемных средств у фирмы, тем выше риск вложений в данную фирму. В определенный момент времени фирма может иметь трудности по выплате процентов по облигациям, погашению основной суммы долга и выплате дивидендов по акциям.

Риск, связанный с инфляцией, или риск покупательной способностью. В период инфляции общий уровень цен возрастает. Это означает, что покупательная способность денежной единицы падает. В этой ситуации несут потери владельцы облигаций и привилегированных акций, имеющих фиксированные доходы (проценты и дивиденды), поэтому более предпочтительны инвестиционные инструменты, чьи стоимости или доходы движутся в одном направлении с общим уровнем цен. Таковыми могут быть облигации с плавающей процентной ставкой, обыкновенные акции, недвижимость.

Валютный риск связан с неблагоприятным изменением курса иностранной и национальной валюты. Так, вложения в иностранные облигации могут принести меньшую прибыль, если произошла девальвация этой валюты.

Процентный риск связан с изменением уровня процентных ставок. С ростом процентных ставок падают курсы ценных бумаг с фиксированным доходом. Уменьшение процентных ставок приводит к росту курсов таких бумаг. Происходит это потому, что ценная бумага должна приносить такой же уровень дохода, как и вновь выпускаемые ценные бумаги при существующей ставке процента. Этому риску подвержены не только ценные бумаги с фиксированной ставкой процента, но и другие инвестиционные инструменты, в том числе обыкновенные акции и имущественные вложения. Общая зависимость здесь такова: чем выше процентная ставка, тем ниже курс акций или стоимость имущества, и наоборот, при снижении процентных ставок происходит рост курсовой стоимости акций и приносящей доход недвижимости.

Риск ликвидности связан с невозможностью продать инвестиционный инструмент в нужный момент по соответствующей цене. Хотя вложения в ценные бумаги означают, что инвестор вкладывает деньги на какое-то (иногда довольно значительное) время, из-за неопределенных обстоятельств инвестору неожиданно могут потребоваться деньги, и он попытается реализовать ценные бумаги раньше окончания срока их действия. В этом случае важным фактором для инвестора является возможность превратить ценные бумаги в деньги, т.е. ликвидность ценных бумаг. Среди долговых бумаг ценные бумаги государства являются наиболее ликвидными. Акции и облигации крупных компаний, имеющие высокий кредитный рейтинг и котирующиеся на фондовых биржах, являются достаточно ликвидными.

Рыночный риск вызывается действием факторов, которые оказывают влияние на все виды вложений, хотя их действие оказывается неодинаковым на разные инвестиции. Доходность и стоимость вложений изменяется под влиянием политических и общественных событий, экономической ситуации, а также под воздействием изменений во вкусах и структуре потребления инвесторов, в их отношении к качеству жизни. Направление и степень этих колебаний неодинаково сказывается на объектах инвестирования, их стоимости и доходности. Например, даже инвестиции в недвижимость, несмотря на то, что они подвержены меньшему влиянию рыночных факторов, могут потерять привлекательность инвесторов вследствие повышения требований к качеству жилья, местоположения и т.д. В результате их стоимость и доходность снизятся. Особенно сильное влияние разного рода политические и экономические факторы оказывают на курс акций. Так, усиление или ослабление напряженности на Ближнем Востоке неоднократно приводило к колебанию курсов акций нефтяных компаний. Рыночный риск приводит к тому, что курсы ценных бумаг испытывают постоянные колебания, и доходы инвесторов могут оказаться ниже ожидаемого уровня. При этом убытки могут быть неодинаковыми по отношению к разным ценным бумагам.

Случайный риск связан с неожиданным событием, которое обычно оказывает немедленное воздействие на стоимость и доходность инвестиций. В частности, поглощение или выкуп компании за счет заемного капитала могут привести к падению курсов ценных бумаг. Случайные события могут вызвать как снижение, так и рост курса ценных бумаг. К случайному риску может быть отнесен и риск, вызванный форс-мажорными обстоятельствами, т.е. обстоятельствами непреодолимой силы (стихийное бедствие, революция, военные действия и т.д.). При наступлении таких обстоятельств одна из сторон может не выполнить условия соглашения, но при этом она освобождается от ответственности. Другая сторона в результате может понести убытки.

Отраслевой риск связан с тем, что изменения, происходящие в политической, экономической и общественной жизни по-разному сказываются на развитии отдельных отраслей. Например, спад в экономике может быть больше или меньше, чем в отдельной отрасли. Может случиться и так, что спад во всей экономике будет сопровождаться ростом производства в отдельной отрасли. И наоборот, отдельная отрасль может испытывать спад, несмотря на подъем экономики страны. Следовательно, инвестиции в ценные бумаги, и прежде всего в акции, будут подвержены отраслевому риску. (Естественно, этому риску будут подвержены и реальные вложения.) Ухудшение финансового положения эмитентов депрессивных отраслей будет оказывать влияние не только на курс акций, но и на курс долговых бумаг.

Страновой риск. В условиях международного переплетения капиталов и возможности осуществлять инвестиции не только в стране, но и за рубежом инвесторы будут подвергаться страновому риску. Страновой риск -- это степень неопределенности (или возможность потерь), связанная с особенностями функционирования капитала в той или иной стране. Дело в том, что на условия ведения бизнеса оказывают влияние общественно-политические, правовые и экономические факторы. В разных странах различные политические режимы, разное государственное устройство, есть различия в религиях, в степени решения этнических проблем. Неодинакова степень разработки законодательной и нормативной базы, степень свободы предпринимательства и государственного регулирования экономики. Разная инфляция, величина внешнего долга, неодинаковые запасы иностранной валюты, разный налоговый режим, разные темпы роста ВВП. Страновой риск зависит и от криминогенной обстановки в стране, наличия (или отсутствия) военный действий, религиозных разногласий, развития бюрократии. Все эти обстоятельства в их совокупности и обуславливают неодинаковую возможность потерь или осуществления инвестиций в разных странах.[8]

Альтернативная классификации видов инвестиционных рисков ценных бумаг представлена в Приложении А.[4]

2. Аналитический подход к изучению рисков инвестирования

2.1 Актуальность выбора инвестором аналитической базы

Развитие в России рыночных отношений привело к серьезной трансформации фондового рынка, к его значительной модернизации. Довольно хорошо развитый до 1917 г., затем фондовый рынок практически свелся к обращению исключительно государственных ценных бумаг, и только в 1988 г. корпорации опять приступили к эмиссии финансовых инструментов. Конечно, и сегодня российский фондовый рынок довольно узкий (и искусственно ограничиваемый), тем не менее, и столь небольшое (в мировых масштабах) количество финансовых инструментов вызывает сложности и приводит к затруднениям при выборе между ними. Для осуществления целесообразного выбора и принятия правильных инвестиционных решений необходим фундаментальный и технический анализ самих рынков и обращающихся на них инструментов.

Основным объектом фундаментального анализа являются финансовые инструменты, обращающиеся на организованном рынке. В качестве предмета анализа принимается определенная рыночная характеристика финансового инструмента или самого рынка (лучше всего свойства объекта показывает котировка ценных бумаг) -- «финансовые показатели, экономический анализ, а также анализ рынков капитала, отраслей и ценных бумаг». Также нельзя не принимать во внимание системные отношения и связи, оказывающие непосредственное влияние на формирование свойств основного объекта. Для получения реальной оценки необходимо учитывать огромное множество «дополняющих объектов» -- других показателей, таких как состояние экономики страны, региона, отрасли, предприятия, политических и социальных факторов, климатических условий и др.[16]

Успешные инвесторы следуют основному принципу: «исследуйте, прежде чем инвестировать». Развитие экономики в глобальном масштабе, возникновение внутренних и международных конфликтов, вхождение в новый цикл экономического развития, состояния рынков, сырьевых балансов, конкуренции -- вот факторы глобального характера, оказывающие существенное влияние на развитие бизнеса. Опытный аналитик принимает во внимание их влияние, и на этой основе делает прогноз будущих результатов, как отдельного экономического сектора, так и входящих в него компаний. В жизни каждого человека может наступить момент, когда любая бумага окажется ценной.

Поскольку в настоящее время фондовые рынки развиваются стремительными темпами, и все большее число инвесторов отдает предпочтение обыкновенным акциям как наиболее доходным инструментам, а одновременно они являются и наиболее рискованными ценными бумагами, необходимо проводить тщательное исследование рынков акций прежде, чем инвестировать в них.[19]

Следует тщательно взвешивать риск, связанный с инвестициями в акции. Инвесторы, пытающиеся получить прибыли выше средних, должны быть готовы принять на себя больший риск по сравнению с обычным. Именно поэтому необходимо сопоставлять возможный доход и риск потерь капитала от инвестиций в акции. Следует прибегать к фундаментальному анализу, предоставляющему информацию о состоянии экономики в целом и ее отраслей, а также отдельных компаний. Знание конъюнктуры дает возможность вложить капитал в наиболее перспективные и доходные акции. Актуальность и необходимость проведения фундаментального анализа подтверждается постоянно растущим спросом на акции и на рынках промышленно развитых стран, и в России. С каждым годом все большее число инвесторов проявляет интерес к фондовому рынку

При принятии решения купить или продать ценные бумаги (или иные активы), инвестор или брокер может руководствоваться результатами фундаментального или технического анализа, или и того, и другого вместе. Все зависит от целей инвестора и наличия достаточно полной и репрезентативной информации, а также от срочности капиталовложений. Например, технический анализ незаменим при входе на рынок или для дэй-трейдеров, а долгосрочное прогнозирование без фундаментального анализа просто невозможно. Работа на финансовых рынках невозможна без эффективной программы размещения средств, которая дает возможность позволяет «выжить» на рынках с маржинальной торговлей. Только соблюдая равноправное соотношение между суммой прибыли и суммой убытков в расчете на одну среднюю сделку, трейдер получает возможность работать с денежными средствами, а не играть.

Практики рекомендуют осмысливать ситуацию с позиций сторонника фундаментального анализа, а торговать с позиций технического аналитика, опираясь на вероятностные методы прогнозирования. При этом нельзя забывать об обычаях торговли данной ценной бумагой и об особенностях конкретной торговой системы, имеющей (в большинстве случаев) индивидуальный характер.[16]

2.2 Анализ оценки странового риска

Оценка уровня странового риска или инвестиционного климата осуществляется экспертами по следующей методике: определяют величину девяти отдельных факторов, характеризующих возможность страны выполнить в полном объеме и в срок свои обязательства. Результаты представляют собой таблицу с ранжированным перечнем стран, построенным в порядке убывания величины интегрального показателя надежности. Этот показатель измеряется в интервале от 0 до 100 и является фактической суммой оценок, полученных экспертно- или расчетно-аналитическим путем по девяти частным показателям.[19]

Список оцениваемых девяти групп показателей следующий:

1) Экономические показатели, оцениваемые экспертным путем (25% в оценке). Учитываются следующие факторы: динамика роста экономики, степень ее устойчивости, стабильность денежно-кредитной системы, состояние текущего платежного баланса, размер бюджетного дефицита, уровень безработицы, наличие структурных диспропорций и прочее.

2) Факторы политического риска (25%). Применяются экспертные оценки. Группа экспертов, включающая аналитиков в области страхования и банковского дела, дает оценку политической ситуации в каждой стране по 10-балльной шкале (10 баллов - риск неуплаты долгов вследствие перемен политической ситуации минимален, а 0 баллов - риск очень высок).

3) Фактор состояния внешней задолженности (10%). Этот показатель рассчитывается на базе статистической информации, публикуемой Мировым банком в таблицах мировой задолженности, по формуле:

Ф3 = С + (А*2) - (В*10), (1)

где С - отношение размера внешнего долга к валовому национальному продукту (далее ВНП) (%);

А - отношение размера платежей по внешнему долгу к объему экспорта (%);

В - отношение сальдо текущего счета платежного баланса к величине ВНП (%) .

Чем ниже полученный результат, тем лучше состояние внешней задолженности.

4) Неспособность к обслуживанию долга (10%). По 10-балльной шкале оценок определяется величина внешней задолженности, по которой в течение последних трех лет идут неплатежи или были пересмотрены сроки погашения. Оценка 10 означает, что погашение долга идет строго по графику, а 0 баллов - что вся задолженность является «проблемной».

5) Кредитоспособность (10%). Рассчитывается как средняя из трех показателей кредитного рейтинга.

6) Доступность банковского кредитования (10%). Оценка также базируется на публикуемых Мировым банком данных о величине частных, не гарантированных государством долгосрочных заимствований банков, выраженной в процентах к годовому объему ВНП.

7) Доступность краткосрочного финансирования (5%). Заемщики I группы получают оценку 10, заемщики II группы - оценку 5 и заемщики III группы - оценку 0.

8) Доступность долгосрочного ссудного капитала (5%). Анализ осуществляется экспертами, которые определяют, насколько легко страна могла бы разместить займы на международном рынке облигаций или получить консорциальный торговый кредит. Оценка 10 баллов означает, что не возникло бы никаких проблем. Нулевая оценка свидетельствует о невозможности размещение займа.

9) Дисконт по форфейтингу (5%). Страны, для которых форфейтинговые операции недоступны, получают оценку 0.

Результирующее значение странового риска варьируется от 0 (максимальный риск) до 100 (минимальный риск).

Следует отметить, что состав показателей для оценки инвестиционного климата периодически пересматривается в зависимости от изменения конъюнктуры мирового рынка.[14]

3. Мероприятия, проводимые для совершенствования инвестиционной системы на рынке ценных бумаг

3.1 Методы управления инвестиционными рисками ценных бумаг

В России осуществляется практическая деятельность по уменьшению инвестиционного риска, что наглядно представлено в Приложении Б. Например, создан Федеральный общественно-государственный фонд по защите прав вкладчиков и акционеров под эгидой Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (далее ФКЦБ) России. Методической базой управления рисками традиционно является системный анализ, в ходе которого детально исследуются исходная ситуация и возможные пути ее развития, определяются факторы, реально влияющие на осуществление конкретного инвестиционного проекта. Информационная поддержка имеет при прогнозировании и минимизации рисков определяющее, но не исключительное значение. Помимо достоверных сведений для системного анализа необходимо использование специализированного методического и технического инструментария.

Для принятия верного инвестиционного решения требуется разносторонняя и полная информация по экономическим, социальным, экологическим вопросам и аспектам государственного управления. Эта информация для основной массы инвесторов недоступна. Это повлекло возникновение информационно-аналитических центров, консалтинговых фирм, аналитических структур и т.д. Основы регулирования рынка информации закреплены в Законах «Об информации, информатизации и защите информации», «О государственной тайне» и др.

Необходимость создания единой системы информационного обеспечения участников рынка ценных бумаг является первостепенной задачей. Эта необходимость растет в связи с постоянным расширением спектра информационных потребностей, который включает в себя информацию об эмитентах и инвесторах, инвестиционных качествах отдельных видов ценных бумаг, условиях фондовых операций, степени и видах инвестиционного риска. Развитие информационного обеспечения участников рынка ценных бумаг осложняется рядом проблем. К основным проблемам относятся:

- отсутствие единого информационного пространства (наличие отдельных информационных систем ФКЦБ России, Центрального банка РФ, регионов, крупных эмитентов и инвесторов),

- несоответствие нормативно-правовой базы в области информационного обмена специфике и реалиям рынка ценных бумаг (отсутствие нормативно-правовых документов, позволяющих формировать и структурировать информационные потоки, обеспечивать защиту и достоверность информации, гарантировать информационную безопасность с учетом требований государственной безопасности и соблюдения коммерческой тайны),

- нехватка специалистов, не проработанность концептуальных вопросов (отсутствие единой федеральной программы создания инфраструктуры рынка ценных бумаг, утвержденных концепций развития информационного обмена между участниками фондового рынка),

- распыление финансового обеспечения (финансирование осуществляется фрагментарно по линии ФКЦБ России, Центрального банка РФ, отдельных регионов, инвесторов и эмитентов).[12]

Важным моментом является точная оценка величины финансового риска. Страховые организации для оценки риска широко используют метод экспертных оценок. Независимый эксперт (оценщик) профессионально оценивает возможный уровень финансового риска. Естественно, что эта оценка имеет определенную степень погрешности. В последнее время стали более активно применяться различные нормативно-параметрические методы. Например, выделяются отдельные параметры (факторы), и каждый параметр оценивается определенным количеством баллов. Сумма баллов по всем параметрам сравнивается с нормативным значением.

По результатам сравнения дается оценка величины финансового риска. Однако заметим, что страхование накладывает на предприятие дополнительные финансовые обязательства по выплате страховых взносов. Причем, чем ниже финансовая устойчивость предприятия, тем выше тарифная ставка страховой организации.

Многие вопросы снижения риска на рынке корпоративных ценных бумаг связаны с правильной организацией его работы. Существует два варианта создания страховых и компенсационных схем защиты интересов инвесторов в России:

1)путем формирования фондов взаимного страхования профессиональной ответственности;

2)путем создания общероссийской системы защиты имущественных интересов инвесторов, обеспечивающей компенсационные выплаты на основе единых принципов.[20]

3.2 Способы снижения рисков инвестирования на рынке ценных бумаг

При работе на РЦБ опытному инвестору, дабы избежать как можно большее количество рисков, следует действовать согласно следующим пунктам. Во-первых, составить инвестиционный план, где обязательными пунктами будут обозначены ожидаемый доход и предельно допустимый уровень убытка, и придерживаться его при совершении операций; во-вторых, осуществлять диверсифицикацию инвестиций по инструментам, эмитентам, отраслям экономики, странам и так далее; в-третьих, регулярно контролировать стоимость инвестиционного портфеля и входящих в него ценных бумаг.[18]

Международная практика портфельного менеджмента использует три основных способа для снижения инвестиционных рисков:

Диверсификация;

Хеджирование;

Лимитирование.

Диверсификация - принцип формирования портфеля, заключающийся в распределении средств по различным видам активов в целях снижения общего риска по портфелю.

Концепция диверсификации впервые была сформулирована Гарри Марковитцем в 50-х годах прошлого столетия в научном труде, посвященном проблеме оптимизации инвестиционных решений в условиях неопределенности. В 1990 году Гарри Марковитц был удостоен Нобелевской премии «За основополагающий вклад в разработку проблем финансовых рынков, способствующих оптимальному распределению ресурсов среди различных сфер производства».

Суть диверсификации по Г. Макровитцу сводится к утверждению, что для снижения риска по портфелю необходимо распределить средства между инвестициями, имеющими минимальную корреляцию.

Риск ценной бумаги условно можно разделить на две составляющие: рыночный и специфический. Специфический риск - это риск, который вызывается событиями, относящемися непосредственно к компании-эмитенту ценной бумаги. К такому риску, например, можно отнести объявление о слиянии или поглощении компании, заключение новых контрактов, судебные тяжбы, предъявление налоговых претензий и тому подобное.

Диверсификация портфеля позволяет минимизировать специфический риск.

Хеджирование - тактика портфельного риск-менеджмента, направленная на снижение риска по основному активу путем открытия противоположной позиции по тому же активу.Целью хеджирования является страхование ценового риска. Основными инструментами хеджера являются производные инструменты: фьючерсы, форварды, опционы.

Пример хеджирования от риска падения цены актива: Инвестор покупает акции Сбербанка, и, одновременно, покупает put-опцион на эти акции. Put-опцион дает инвестору право продать акции Сбербанка по определенной цене, зафиксированной в опционе, в будущем.

Пример хеджирования от риска роста цены актива: Инвестор открывает короткую позицию по акциям Лукойла, взятых в рамках маржинального кредита у Брокера. Одновременно, инвестор покупает поставочный фьючерс на акции Лукойла. Если цена на акции Лукойла выросла, вопреки ожиданиям инвестора, то он может получить их в рамках поставки по купленному ранее фьючерсу, и затем вернуть брокеру.

Лимитирование - тактика защиты портфеля от убытков, заключается в установлении предельно допустимого уровня риска по каждому инструменту отдельно и/или по портфелю в общем.

Суть лимитирования состоит в ограничении риска установленной определенной величиной. Эту величину можно вычислить на основе статистико-математического анализа или установить, исходя из плановых параметров предельно допустимого риска.

По высоковолатильным инструментам, таким как акции, предельно допустимый риск может быть лимитирован 5-25% от стоимости актива. По низковолатильным инструментам, например, облигациям, предельно допустимый риск целесообразно ограничивать 2-4% от стоимости актива.[19]

Заключение

Таким образом, на основе проведённой работы можно сделать вывод о том, что основу стабильности и привлекательности вложений в ценные бумаги составляет инвестиционный потенциал рынка. Инвестиционный потенциал рынка ценных бумаг -- это совокупность инвестиций, необходимых для операций с ценными бумагами и развития инфраструктуры этого рынка. Инвестиционный потенциал формируют инвестиции государства, граждан, хозяйствующих субъектов, нерезидентов. Его уровень определяется совокупным предложением временно свободных финансовых ресурсов, которые могут быть вложены в развитие рынка ценных бумаг.

Уровень инвестиционного потенциала оценивается системой показателей, среди которых наиболее важными являются инвестиционный климат региона, структура потребностей в инвестициях и инвестиционные возможности отдельных инвесторов.

Инвестиционный климат характеризуется следующими параметрами:

1) наличие потенциальных инвесторов (государство, юридические и физические лица);

2) имеющиеся источники инвестиций (внутрирегиональные и внешние);

3) виды инвестиций (имущественные, финансовые и нематериальные).

Он зависит от объективных возможностей страны или региона (инвестиционного потенциала) и условий деятельности инвесторов (инвестиционного риска).

Успех любого инвестиционного проекта напрямую зависит от умения предвидеть и минимизировать негативные факторы, связанные с его реализацией. В целом по уровню безопасности бизнеса Россия относится к числу наименее благоприятных стран в мире. Это обусловлено не только политической и экономической нестабильностью в стране, но и специфическими особенностями рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг России характеризуется как нестабильный, находящийся в стадии становления.[12]

Структура потребностей в инвестициях определяется общим спросом, т.е. объемом необходимых вложений в ценные бумаги. Этот объем оценивается на основе прогнозирования тенденций развития рынка ценных бумаг.

Инвестиционные возможности отдельных инвесторов зависят от ряда факторов. Например, возможности иностранных инвесторов во многом зависят от общей стабильности политической и экономической ситуации в стране.

Часть инвесторов обратила внимание на рынок акционерного капитала. Акционерные общества, стремящиеся осуществлять инвестиционные проекты, все чаще привлекают инвесторов, проводя дополнительную эмиссию акций.[13]

Однако следует заметить, что риски инвестирования можно ограничить, но не избежать полностью. Руководствуясь подробным анализом рынка ценных бумаг и влияющих на него как внешних, так и внутренних факторов, возможно максимальное снижение таких рисков.

Библиографический список

А.Б. Фельман О производных финансовых инструментов // Финансы. - 2006г.-№11

А.Е. Лещенко Формирование портфеля акций российских компаний // Финансы. - 2008г.-№11

Биржа на кончиках пальцев: популярный интернет-трейдинг: Учебное пособие / В.В. Ильин, В.В. Титов. - СПб.: Питер, 2006.

В.Г. Минашкин Развитие российского рынка ценных бумаг в зеркале статистики // Вопросы статистики. - 2007г.-№10

Инвестиции: Учебник / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли: Пер. с англ. - М.:ИНФРА-М, 2006.

М.Е. Иванов Финансовые инструменты развития бизнеса// Финансы. - 2008г.-№2

О.В. Хмыз Анализ фондового рынка // Финансы. - 2007г.-№5

О.В. Хмыз Необходимость регулирования деятельности хежджевых фондов // Финансы. - 2007г.-№11

Приказа ФСФР от 03.04.2007 N 07-37/пз-н «Об утверждении порядка осуществления деятельности по управлению ценными бумагами»

Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учебное пособие / А.Н. Буренин. - М.: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2004.

Рынок ценных бумаг: Учебник / В.А. Лялин, П.В. Воробьёв. - М.: Проспект, 2006.

Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / А.Н. Мишарев. - СПб.: Питер, 2007.

Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Т.Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М,2007.

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями от 26 ноября 1998г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001г.).

Финансы и кредит: Учебник / Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. Г.Н. Белоглазовой. - М. : Высшее образование, 2008.

Фондовый рынок: Учебное пособие / Н.И. Берзон и др. - М.: Вита-Пресс, 2006.

Приложение А

Размещено на http://www.allbest.ru/

Приложение Б

Виды рисков, связанных с инвестированием в акции и облигации, и способы их ограничения.

Вид риска	Способы ограничения
Страновой риск - это возможность неблагоприятного изменения стоимости ценных бумаг, вызванная изменением политической, экономической или социальной ситуации в стране.	Ограничивается с помощью установления лимита на ценные бумаги эмитентов одной страны.
Валютный риск - это возможность неблагоприятного изменения стоимости ценных бумаг, вызванная изменением обменного курса валюты, в которой они номинированы.	Ограничивается с помощью установления лимита на ценные бумаги, номинированные в одной валюте.
Риск изменения курсовой стоимости акций - это возможность неблагоприятного изменения стоимости ценных бумаг в результате уменьшения цен акций одного или нескольких эмитентов.	Обычно ограничивается с помощью установления лимита на долю акций в инвестиционном портфеле. Можно установить лимиты на суммарную долю в портфеле акций каждой группы согласно ранжированию и на долю акций одного эмитента.Дополнительно можно указать величину уменьшения текущей стоимости акций одного эмитента по сравнению со стоимостью их покупки (стоп-лосс), при превышении которой управляющий обязан продать данные ценные бумаги по текущим рыночным ценам. То есть ограничивается максимальный размер потерь по бумагам одного эмитента. В данном случае управляющему приходится поступать нелогично, так как снижение стоимости актива только повышает его потенциальную доходность.
Риск неплатежеспособности эмитента долговых обязательств возможность дефолта эмитента облигаций.	Так как одним из критериев ранжирования облигаций является платежеспособность эмитента, ограничение данного риска производится установлением лимитов на суммарную долю в портфеле облигаций каждой группы согласно ранжированию и долю облигаций одного эмитента.Дополнительно данный риск можно ограничить с помощью стоп-лосса.
Риск потери ликвидности ценных бумаг - это возможность неблагоприятного изменения стоимости актива, вызванная невозможностью быстрой реализации актива без существенного снижения его стоимости.	При ранжировании акций и облигаций учитывается среднедневной оборот торгов, поэтому ограничить данный риск можно, установив лимит на суммарную долю ценных бумаг каждой группы.
Риск изменения процентных ставок - это возможность неблагоприятного изменения стоимости долговых ценных бумаг, вызванного повышением процентных ставок.Например, инвестор купил купонную облигацию с доходностью 10% за 100% от номинала, а через некоторое время процентные ставки выросли, и доходность облигаций с аналогичной мерой риска увеличилась до 15%. Соответственно, инвестор либо продаёт эту облигацию дешевле номинала, либо ждёт её погашения, получая доходность от вложений на 5% меньше рынка.	Для ограничения этого риска можно установить максимальный срок до погашения (в том числе досрочного погашения, выкупа по оферте) облигаций, приобретаемых в портфель.
Отраслевой риск - это возможность неблагоприятного изменения стоимости ценных бумаг, вызванная наступлением событий, существенно ухудшающих условия ведения бизнеса эмитентов в конкретной отрасли.	Этот риск ограничивается с помощью лимита на акции эмитентов, принадлежащих одной отрасли.

Размещено на Allbest.ru