Рынок ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

РЕФЕРАТ

Курсовая работа: 27 с., 25 источников, 1 прил.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ЦЕННЫЕ БУМАГИ НАЦИОНАЛЬНОГО БАНКА, ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ, ПЕРСПЕКТИВЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Объект исследования - рынок ценных бумаг.

Предмет исследования - деятельность Национального банка Республики Беларусь на рынке ценных бумаг.

Цель работы - изучение деятельности коммерческих банков на рынке государственных ценных бумаг.

В процессе работы рассмотрены сущность, функции и участники рынка ценных бумаг, изучены основы организации рынка ценных бумаг. Изучена деятельность Национального банка Республики Беларусь на рынке ценных бумаг. Выявлены перспективы развития и пути совершенствования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Автор работы подтверждает, что приведенный в ней расчетно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методологические и методические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.

СОДЕРЖАНИЕ

• Введение
• 1. Рынок ценных бумаг: сущность, функции, участники
• 1.1 Понятие и функции рынка ценных бумаг
• 1.2 Участники рынка ценных бумаг
• 1.3 Основы организации рынка ценных бумаг
• 2. Деятельность Национального банка на рынке ценных бумаг Республики Беларусь
• 2.1 Функции Национального банка Республики Беларусь и его роль на рынке ценных бумаг
• 2.2 Ценные бумаги Национального банка Республики Беларусь
• 2.3 Операции Национального банка Республики Беларусь на рынке ценных бумаг
• 3. Перспективы развития и пути совершенствования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь
• Заключение
• Список использованных источников
• Приложение
• ВВЕДЕНИЕ

В условиях рыночной экономики финансовое здоровье государства, его перспективы определяются, прежде всего, состоянием государственного бюджета, величиной его дефицита, а также величиной государственного долга - агрегированной характеристикой этого дефицита.

В развитых странах мира накоплен большой опыт в управлении государственным долгом, прежде всего рыночными методами, связанными с использованием различных финансовых инструментов, призванных обеспечивать результативное воздействие на величину государственного долга и его структуру. Одним из таких инструментов являются государственные ценные бумаги.

Рынок государственных ценных бумаг - это, с одной стороны, один из индикаторов состояния всей экономики, а с другой - одна из болевых точек, воздействие на которую может замедлить или ускорить процессы рыночных преобразований.

Рынок государственных ценных бумаг - важный компонент финансовых рынков мира. Государственные ценные бумаги считаются наиболее ликвидным и наиболее надежным видом капиталовложений, который привлекает корпорации и население, используются как эталон свободного от риска дохода, как альтернатива другим вложениям капитала.

В мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в качестве инструмента государственного регулирования экономики: как рычаг воздействия на денежное обращение и управления объемом денежной массы; а также как средство не эмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач.

Таким образом, рынки государственных ценных бумаг играют важную роль в финансировании государственного бюджета, в поддержании ликвидности финансовой системы, регулировании экономической активности.

Правительство может привлечь краткосрочные и долгосрочные средства за счет продажи разных видов ценных бумаг инвесторам, что требует значительного доверия к нему с боку общества и абсолютной готовности правительства к выполнению своих обязательств.

Это особенно касается стран с переходной экономикой, правительство которых привыкли изымать значительную часть доходов юридических лиц и использовать прямые кредиты центрального банка для покрытия расходов бюджета.

Национальный банк Республики Беларусь - финансовый агент Правительства Республики Беларусь на рынке государственных ценных бумаг, участвует в их обращении, выполняет функции центрального депозитария государственных ценных бумаг. Все вышеизложенное определяет актуальность темы данного исследования.

Цель работы - изучение деятельности Национального банка Республики Беларусь на рынке ценных бумаг.

Поставленная цель работы обусловила решение следующих задач:

1. Рассмотреть сущность, функции и участников рынка ценных бумаг;

2. Изучить основы организации рынка ценных бумаг;

3. Изучить деятельность Национального банка Республики Беларусь на рынке ценных бумаг;

4. Выявить перспективы развития и пути совершенствования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

1. Рынок ценных бумаг: сущность, функции, участники

1.1 Понятие и функции рынка ценных бумаг

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Классификации рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих ценных бумаг. Так различают:

- международные и национальные рынки ценных бумаг;

- региональные рынки ценных бумаг;

- рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

- рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

- рынки первичных и производных ценных бумаг.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг.

Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка. Другой его частью является рынок банковских ссуд. Коммерческий банк редко дает ссуду более чем на год.

Выпуская ценные бумаги, можно получить ссуду на несколько десятилетий (облигации) или в бессрочное пользование (акции). За делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на оборотный и основной.

Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческие банки предоставляют посредникам РЦБ ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для перепродажи.

Важной частью рынка ценных бумаг является денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства, главным образом, казначейские векселя (билеты).

Денежный рынок обеспечивает гибкую подачу наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства.

Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистым кредитором является население, у которого доход по разным причинам превышает расходы на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (например, в недвижимость).

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые можно условно разделить на две группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К обще рыночным функциям относятся:

- коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

- ценовая функция, т.е. обеспечение процесса складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

- регулирующая функция, т.е. создание правил торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из не производительной в производительную форму;

- финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств. [6, c. 117].

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

1.2 Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, также это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники.

Также существуют организации, обслуживающие рынок ценных бумаг и государственные органы регулирование и контроля.

Эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой, поставляющий на фондовый рынок ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента.

Инвестор - ключевая фигура на фондовом рынке, так как рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее приобретению.

Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью, которая определяется как совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора- поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок.

В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность, которая определяется, как совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицам, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называются организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр (список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату). Задачей регистратора является подача эмиттеру вовремя и без ошибок реестра. Другая обязанность регистратора - ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов.

Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги.

Другими словами депозитарий ведет счета, на которых учитывается ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг.

Расчетно-клиринговая организация - это специальная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организационного рынка ценных бумаг и ее главными целями являются:

- минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;

- сокращение времени расчетов;

- снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах. [20, c. 81].

Организатор торговли - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, который обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам; правила допуска к торгам ценных бумаг;

правила регистрации сделок;

правила заключения и сверки сделок;

порядок исполнения сделок;

правила ограничивающие манипулирование ценами.

коммерческий банк клиринговая сделка

1.3 Основы организации рынка ценных бумаг

Структуру рынка ценных бумаг составляют:

- субъекты (участники) рынка;

- информационно-правовая инфраструктура;

- ценные бумаги различного вида как рыночный товар;

- организационно-экономический механизм функционирования рынка.

Организационно рынок ценных бумаг представляет собой структуру, состоящую из первичного и вторичного рынка. Первичный рынок ценных бумаг объединяет конструирование нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение среди инвесторов, то есть приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Первичный рынок охватывает отношения, складывающиеся при выпуске ценных бумаг или при заключении гражданско-правовых сделок, оформляемых ценными бумагами, между эмитентами и первичными инвесторами, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Размещение ценных бумаг на первичном рынке предполагает разработку эмитентами условий выпуска ценных бумаг, обеспечивающих их ликвидность и спрос, а также регистрацию ценных бумаг в соответствующем государственном органе.

Развитие первичного рынка ценных бумаг тесно связано с процессами приватизации и разгосударствления, финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, а также доступностью информации для инвесторов и внебиржевым оборотом ценных бумаг.

Выделяют две формы первичного рынка ценных бумаг:

- частное (закрытое) размещение;

- публичное (открытое) предложение.

Для частного размещения характерна продажа ценных бумаг ограниченному числу заранее определенных инвесторов. Публичное предложение характеризуется размещением ценных бумаг путем публичного объявления и продажи их неограниченному количеству инвесторов. Соотношение между этими двумя формами первичного рынка зависит от финансовой политики государства в целом, конкретных направлений структурных преобразований в экономике и форм финансирования деятельности субъектов хозяйствования.

На практике основными способами размещения ценных бумаг на первичном рынке являются: подписка, аукционы, торги, конкурсы. При этом наиболее распространенными методами продажи, как на развитых, так и на развивающихся рынках, являются аукцион и подписка. Аукционный метод размещения предполагает заблаговременный доступ инвесторов к информации, установление цены и продажу ценных бумаг на конкурсной основе. В отличие от аукционов подписка осуществляется по заранее установленной цене.

Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение собственности, спекулятивные и страховые операции. Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка. Наличие развитого вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно превосходит объем их размещения на первичном рынке.

При развитом рынке ценных бумаг важнейшее место на вторичном рынке занимает организованный его сегмент - фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цен и т.д. Фондовые биржи представляют институционально организованный биржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и действуют профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Формы организации фондовых бирж различны, но по критерию свойств их организационной структуры можно выделить два основных типа: публично-правовые учреждения и частные компании и ассоциации. Чаще всего биржи создаются в форме акционерных обществ и являются некоммерческими организациями. Требования к членам биржи устанавливаются как законодательством, так и самими биржами. При этом законы обычно определяют общие условия, которым должны удовлетворять профессиональные участники рынка ценных бумаг, а уставами и правилами бирж к ним предъявляется ряд дополнительных требований. В странах с развитой экономикой сложились биржевые системы, которые формировались столетиями по моно- или полицентрическому принципу. При моноцентрической биржевой системе, имеющей место, например, в США, Италии, Франции, Японии, в стране доминирует одна биржа. В полицентрических системах, сложившихся в Германии, Австрии, Канаде и ряде других стран, биржевой оборот ценных бумаг не сосредоточивается преимущественно на одной бирже, а распределяется по всем биржам страны.

В основе деятельности фондовых бирж, как организованного рынка ценных бумаг, лежат принципы информационности и гласности, проверка качества продаваемых ценных бумаг, установление на основе аукционной торговли и сопоставления спроса и предложения реальных цен на фондовые инструменты.

Кроме организованного (биржевого) рынка ценных бумаг существует и внебиржевой рынок. На внебиржевом рынке осуществляется большинство первичных размещений, ведется торговля ценными бумагами более низкого качества, чем на фондовой бирже. Операции на внебиржевом рынке производятся как с участием посредников, так и через организованные компьютерные системы торговли, которые в настоящее время являются наиболее быстро растущим сегментом внебиржевого рынка. Так например, через «Систему автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров» (NASDAQ) в США продается и покупается более половины всех акций, а по обороту эта система может быть приравнена к крупнейшим биржам мира.

Вместе с тем существуют переходные формы между биржевыми и внебиржевыми рынками, называемые «при биржевыми», «параллельными» и т.д. Такие рынки, как правило, создаются и регулируются фондовыми биржами в целях расширения сфер влияния, регулярной торговли ценными бумагами небольших компаний.

Также в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

- организованный и неорганизованный;

- традиционный и компьютеризированный. [20, c. 81].

Организованный рынок ценных бумаг - это их обращение на основе твердо устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками - участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

- отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

- полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

2. Деятельность Национального банка на рынке ценных бумаг Республики Беларусь

2.1 Функции Национального банка Республики Беларусь и его роль на рынке ценных бумаг

Национальный банк подотчетен Президенту Республики Беларусь.

Подотчетность Национального банка Президенту Республики Беларусь означает:

- утверждение Президентом Республики Беларусь Устава Национального банка, изменений и дополнений, вносимых в него;

- назначение Президентом Республики Беларусь с согласия Совета Республики Национального собрания Республики Беларусь на должность Председателя и членов Правления Национального банка, освобождение их от должности с уведомлением Совета Республики Национального собрания Республики Беларусь;

- определение Президентом Республики Беларусь аудиторской организации для проведения аудиторской проверки Национального банка;

- утверждение Президентом Республики Беларусь годового отчета Национального банка с учетом аудиторского заключения и распределения прибыли Национального банка.

Национальный банк является юридическим лицом, имеет печать с изображением Государственного герба Республики Беларусь и надписью "Национальный банк Республики Беларусь". Место нахождения центральных органов Национального банка - город Минск.

Функции и права Национального банка, а также цели и принципы его организации и деятельности определяются Конституцией Республики Беларусь, настоящим Кодексом, иными законодательными актами Республики Беларусь и Уставом Национального банка.

Основными целями деятельности Национального банка являются:

- защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам;

- развитие и укрепление банковской системы Республики Беларусь;

- обеспечение эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы.

Получение прибыли не является основной целью деятельности Национального банка.

Национальный банк выполняет следующие функции:

- разрабатывает и совместно с Правительством Республики Беларусь проводит единую денежно-кредитную политику Республики Беларусь в порядке, установленном Конституцией Республики Беларусь, настоящим Кодексом и иными законодательными актами Республики Беларусь;

- осуществляет эмиссию денег;

- регулирует денежное обращение;

- регулирует кредитные отношения;

- является для банков кредитором последней инстанции, осуществляет их рефинансирование;

- осуществляет валютное регулирование;

- организует и осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченные банки в соответствии с законодательством Республики Беларусь;

- выполняет функции центрального депозитария государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка, если иное не определено Президентом Республики Беларусь;

- осуществляет эмиссию ценных бумаг Национального банка;

- организует эффективное, надежное и безопасное функционирование системы межбанковских расчетов;

- консультирует, кредитует и выполняет функции финансового агента Правительства Республики Беларусь и местных исполнительных и распорядительных органов по вопросам исполнения республиканского и местных бюджетов;

- осуществляет государственную регистрацию банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, производит выдачу им лицензий на осуществление банковских операций;

- осуществляет регулирование деятельности банков и небанковских кредитно-финансовых организаций по ее безопасному и ликвидному осуществлению и надзор за этой деятельностью;

- устанавливает порядок осуществления банковских операций;

- регистрирует ценные бумаги банков и небанковских кредитно-финансовых организаций в соответствии с законодательством Республики Беларусь;

- разрабатывает и утверждает методику бухгалтерского учета и отчетности для банков и небанковских кредитно-финансовых организаций;

- определяет порядок проведения безналичных и наличных расчетов в Республике Беларусь;

- осуществляет операции, необходимые для выполнения основных целей деятельности Национального банка;

- организует расчетное и (или) кассовое обслуживание отдельных государственных органов, перечень которых определен в Уставе Национального банка;

- принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Республики Беларусь и организует составление платежного баланса Республики Беларусь;

- создает золотовалютные резервы, в том числе золотой запас, и управляет ими;

- устанавливает цены купли-продажи драгоценных металлов и драгоценных камней при осуществлении банковских операций;

- организует инкассацию и перевозку денежной наличности, валютных и других ценностей;

- осуществляет контроль за обеспечением безопасности и защиты информации в банковской системе;

- заключает соглашения с центральными (национальными) банками и кредитными организациями иностранных государств;

- дает согласие на осуществление банками и небанковскими кредитно-финансовыми организациями операций с ценными бумагами;

- выполняет другие функции в соответствии с настоящим Кодексом и иными законодательными актами Республики Беларусь.

2.2 Ценные бумаги Национального банка Республики Беларусь

Основной целью эмиссии цепных бумаг Национального банка Республики Беларусь, является компенсация изменения краткосрочной ликвидности банковской системы, возникающей под влиянием других секторов финансового рынка, сглаживание пиковых нагрузок рублевой массы на различные его сегменты, регулирование денежной массы в конкретный промежуток времени. В соответствии с нормативными актами участниками рынка ценных бумаг являются Национальный банк Республики Беларусь (в качестве эмитента и депозитария), а также первичные инвесторы и прочие инвесторы. Первичными инвесторами являются банки, принимающие участие в первичном размещении ценных бумаг Национального банка.

Данные юридические лица должны отвечать следующим требованиям:

- быть профессиональными участниками рынка ценных бумаг с опытом работы не менее шести месяцев;

- иметь уставной фонд в соответствии с нормативными актами Республики Беларусь.

Первичные инвесторы также обязаны:

- соблюдать при подаче заявки предусмотренные Национальным банком параметры аукциона и другие требования, установленные Правилами размещения, обращения и погашения ценных бумаг Национального банка;

- принимать участие не менее чем в 50 % проводимых аукционов ежеквартально с момента обретения статуса первичного инвестора;

- осуществлять ежедневную двустороннюю котировку ценных бумаг Национального банка;

- учитывать и хранить облигации на счетах «Депо» в обслуживающем их депозитарии отдельно по каждому клиенту-инвестору, с которым заключен соответствующий договор;

- не вступать в письменные или устные договоренности с другими первичными инвесторами по ценовым условиям аукционов на первичном рынке ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь;- инвесторы, не являющиеся банками, должны ежеквартально представлять в Управление ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь документ Главного налогового комитета Республики Беларусь о своевременном внесении всех платежей в бюджет;

- представлять отчетность по операциям с ценными бумагами Национального банка в соответствии с действующими нормативными актами.

Первичное размещение облигаций осуществляется путем их продажи на закрытом аукционе. Участниками этого аукциона являются первичные инвесторы.

Национальный банк, первичные и прочие инвесторы (в том числе физические лица) являются участниками вторичного рынка облигаций. Инвесторы приобретают облигации за счет средств, предусмотренных на эти цели законодательством Республики Беларусь.

Первичные инвесторы могут продавать облигации полностью или частично на вторичном рынке юридическим или физическим лицам через биржу. При этом продажа облигаций на вторичном рынке допускается после оформления договора о купле-продаже между первичным инвестором и Национальным банком.

При первичном размещении облигации, как правило, продаются на дисконтной основе по предлагаемым на аукционе ценам.

Обязательным условием допуска первичных инвесторов к участию в аукционе является наличие:

- договора с Национальным банком «О размещении и обслуживании выпуска облигаций Национального банка Республики Беларусь»;

- «Заявки на покупку облигаций Национального банка Республики Беларусь» в Национальном банке;

- на временном счете Национального банка перечисленных денежных средств в размере предполагаемой покупки облигаций согласно поданной первичным инвестором заявке;

- счета « Депо» первичного инвестора в Национальном банке;

- доверенности у представителя первичного инвестора на право совершения операций с облигациями и подписания соответствующих договоров от имени первичного инвестора.

Первичные инвесторы могут подавать для участия в аукционе как конкурентные, так и неконкурентные заявки.

В каждом конкурентном предложении указывается цена, по которой первичный инвестор готов купит облигации, соответствующее ей количество облигаций и сумма покупки согласно заявленной цене.

Цена за одну облигацию указывается в процентах от номинальной стоимости облигации. В неконкурентных предложениях указывается общая сумма покупки, на которую покупатель готов приобрести на аукционе облигации на условиях средневзвешенной цены, установленной Комиссией.

Национальный банк имеет право отменить проведение аукциона в случае, если окажется, что суммарный объем предложений, указанный в заявках первичных инвесторов, менее 10% от объема выпуска облигаций.

Национальный банк обязан тогда в течение двух рабочих дней перечислить на счета первичных инвесторов ранее перечисленные ими средства на участие в аукционе.

Национальный банк имеет право назначить новую дату проведения аукциона, но не ранее 5-ти рабочих дней после отмены данного аукциона.

Обращение облигации на вторичном рынке осуществляется только в форме совершения сделок купли-продажи на биржах, которые обязаны вести учет инвесторов.

При этом биржа не может выступать в роли инвестора на вторичном рынке ценных бумаг.

Она организует проведение торгов, регистрацию сделок, представляет Национальному банку отчетность о сделках с облигациями.

Погашение облигаций осуществляется в безналичной форме путем перечисления первичным инвесторам их номинальной стоимости за минусом налоги, величина и порядок уплаты которого регулируются действующим законодательством Республики Беларусь.

Первичные инвесторы погашают приобретенные у них иными инвесторами облигации в течение двух рабочих дней после поступления денежных средств от Национального банка.

По желанию первичных инвесторов причитающиеся им средства за сданные облигации могут быть зачислены при приобретении ими облигаций Национального банка других выпусков.

2.3 Операции Национального банка Республики Беларусь на рынке ценных бумаг

Операции Национального банка Республики Беларусь с ценными бумагами на открытом рынке проводятся в соответствии с Законом Республики Беларусь «О Национальном банке Республики Беларусь» и Уставом Национального банка Республики Беларусь. (ПРИЛОЖЕНИЕ А).

Национальный банк Республики Беларусь проводит операции на открытом рынке со следующими видами ценных бумаг:

- государственными ценными бумагами Республики Беларусь;

- ценными бумагами Национального банка Республики Беларусь;

Операции с ценными бумагами проводятся Национальным банком Республики Беларусь на открытом рынке в целях осуществления денежно-кредитной политики.

Операции на открытом рынке по купле-продаже ценных бумаг осуществляет сектор торговли ценными бумагами отдела операций на открытом рынке Управления государственных ценных бумаг Департамента ценных бумаг

С ценными бумагами на открытом рынке Сектор торговли ценными бумагами осуществляет следующие виды операций:

1. Покупка;

2. Продажа;

3. Операции «РЕПО»:

- продажа с последующим выкупом;

- покупка с последующей продажей.

Сделки «РЕПО» могут предусматривать фиксированную дату обратной операции («РЕПО с фиксированной датой») или открытую дату («открытое РЕПО»), что предполагает выкуп ценных бумаг в любое время в течение действия соответствующего договора или в любое время после определенной даты, указанной в договоре.

Покупка - продажа ценных бумаг.

Покупку и продажу ценных бумаг Сектор торговли ценными бумагами осуществляет на биржах, открытых и закрытых аукционах по размещению ценных бумаг, а также непосредственно у владельцев ценных бумаг, если иное не предусмотрено законодательством Республики Беларусь.

Операции по покупке-продаже ценных бумаг на бирже оформляются в соответствии с правилами биржевой торговли, на аукционах - в соответствии с утвержденными правилами их проведения.

При покупке или продаже ценных бумаг вне биржи заключается Договор о купле-продаже ценных бумаг.

Продажа ценных бумаг с последующим выкупом.

Сектор торговли ценными бумагами осуществляет продажу ценных бумаг с последующей покупкой, т.е. с обязательством Национального банка Республики Беларусь выкупить проданные ценные бумаги через определенный срок. При продаже ценных бумаг с последующим выкупом заключается Договор о продаже ценных бумаг с обязательством выкупа («РЕПО»).

Покупка ценных бумаг с последующей продажей.

Сектор торговли ценными бумагами осуществляет покупку ценных бумаг с последующей продажей, т.е. с обязательством Национального банка Республики Беларусь продать купленные ценные бумаги через определенный срок. При покупке ценных бумаг с последующей продажей заключается Договор о покупке ценных бумаг с обязательством продажи («РЕПО»).

Операции по покупке и/или продаже ценных бумаг на открытом рынке Сектор торговли ценными бумагами осуществляет с первичными инвесторами, если иное не установлено в распоряжении Национального банка о проведении операций с ценными бумагами.

Продажа и покупка ценных бумаг на внебиржевом рынке.

Сектор торговли ценными бумагами в день проведения операций по продаже и/или покупке ценных бумаг с 9.00 до 16.00 через электронную систему государственного учреждения «Межбанковская валютная биржа» выставляет котировку о продаже и/или покупке ценных бумаг. При этом Сектором торговли ценными бумагами в котировке обязательно указываются:

- вид операций (продажа и/или покупка ценных бумаг);

- срок, на который продаются и/или покупаются ценные бумаги;

- вид ценных бумаг;

- доходность для инвесторов при продаже Дилинговым центром ценных бумаг и/или доходность для Национального банка при покупке последним ценных бумаг (в процентах годовых);

- минимальный объем продажи и/или покупки ценных бумаг по одной операции (в млрд. руб.).

Время выставления котировки отражается в электронной системе ГУ МВБ автоматически. При наличии соответствующих рекомендаций в предложениях по параметрам в котировке могут быть дополнительно указаны:

- максимальный объем продажи и/или покупки ценных бумаг у инвесторов (в млрд. руб.);

- максимальный объем продажи и/или покупки ценных бумаг у одного инвестора (в млрд. руб.).

После выставления котировки Сектором торговли ценными бумагами инвесторы в электронной форме до 16.30 подают в ГУ МВБ заявки на продажу и/или покупку ценных бумаг с последующим представлением вышеуказанных заявок на бумажном носителе в Департамент ценных бумаг до 17.30. Заявка на покупку и заявка на продажу ценных бумаг представляются в двух экземплярах.

Представителем Сектора торговли ценными бумагами на обоих экземплярах заявки делается запись: «Заявка удовлетворена полностью в объеме ____ руб.» или «Заявка удовлетворена частично в объеме _____ руб.» или «Заявка не удовлетворена» с указанием времени представления заявки на бумажном носителе. Первый экземпляр заявки хранится в Департаменте ценных бумаг, второй - передается представителю инвестора. При непредставлении заявки на бумажном носителе Договор о продаже и/или Договор о покупке ценных бумаг с инвестором не заключается.

Поданные инвесторами в ГУ МВБ заявки в электронной форме систематизируются в порядке очередности их поступления и составляются Сводный реестр заявок на продажу и/или Сводный реестр заявок на покупку ценных бумаг по состоянию на 11.30 и 15.00. Сводный реестр заявок на продажу и/или Сводный реестр заявок на покупку ценных бумаг передается ГУ МВБ в Управление ценных бумаг в электронной форме и на бумажном носителе, подписанном уполномоченным представителем ГУ МВБ и скрепленным печатью в 12.00 и 15.30.

В Сводном реестре заявок на продажу или на покупку ценных бумаг начальник Департамента ценных бумаг или его заместитель делают отметку об удовлетворении заявок инвесторов при условии соответствия параметрам. В случае поступления заявок на покупку или продажу ценных бумаг, превышающих установленные параметры, решение об их удовлетворении согласовывается с Департаментом монетарного регулирования и утверждается заместителем Председателя Правления, курирующим Департамент монетарного регулирования.

Покупка и продажа ценных бумаг на аукционной основе.

Проведение операций по продаже и/или покупке ценных бумаг может осуществляться на аукционной основе. Данные операции осуществляются в соответствии с распоряжением Национального банка.

В день проведения операций по продаже и/или покупке ценных бумаг Сектор торговли ценными бумагами выставляет котировку до 10.30.

При этом обязательно указывается, что операции проводятся на аукционной основе.

Инвесторы подают заявки на продажу ценных бумаг на аукционной основе и/или заявки на покупку ценных бумаг на аукционной основе в электронной форме до 11.00 в ГУ МВБ, с последующим представлением в Департамент ценных бумаг вышеуказанных заявок на бумажном носителе до 14.00.

В заявках на продажу ценных бумаг на аукционной основе инвесторы указывают доходность от операций для Национального банка, которую они готовы предложить.

В заявках на покупку ценных бумаг на аукционной основе инвесторы указывают доходность от операций, которую они хотели получить.

Заявки на продажу ценных бумаг на аукционной основе и/или заявки на покупку ценных бумаг на аукционной основе систематизируются в ГУ МВБ, составляются соответствующие сводные реестры в электронной форме и на бумажном носителе, подписанные уполномоченным представителем ГУ МВБ и скрепленные печатью, и передаются в Управление ценных бумаг к 11.30. При этом:

- заявки на продажу ценных бумаг систематизируются в сводном реестре в порядке уменьшения предложенной доходности;

- заявки на покупку ценных бумаг систематизируются в сводном реестре в порядке увеличения заявленной доходности.

Заявки на продажу ценных бумаг на аукционной основе и/или заявки на покупку ценных бумаг на аукционной основе систематизируются в ГУ МВБ, составляются соответствующие сводные реестры в электронной форме и на бумажном носителе, подписанные уполномоченным представителем ГУ МВБ и скрепленные печатью, и передаются в

Управление ценных бумаг к 12.00. При этом:

- заявки на продажу ценных бумаг систематизируются в сводном реестре в порядке уменьшения предложенной доходности;

- заявки на покупку ценных бумаг систематизируются в сводном реестре в порядке увеличения заявленной доходности.

Продажа ценных бумаг центральным, другим банкам и финансово-кредитным организациям иностранных государств.

Операции по продаже ценных бумаг центральным, другим банкам и финансово-кредитным организациям иностранных государств проводятся Сектором торговли ценными бумагами без использования электронной системы ГУ МВБ, представления инвестором заявок на покупку ценных бумаг и оформляются договорами, заключенными между сторонами.

Порядок установления лимита гарантированной покупки Национальным банком Республики Беларусь ценных бумаг у банков - первичных инвесторов.

Совокупный лимит гарантированной покупки государственных ценных бумаг - сумма денежных средств, на которую Национальным банком гарантируется выкуп государственных ценных бумаг у банков - первичных инвесторов.

Индивидуальный лимит гарантированной покупки государственных ценных бумаг - часть совокупного лимита, на которую Национальным банком гарантируется выкуп государственных ценных бумаг у банка - первичного инвестора.

Совокупный и индивидуальные лимиты гарантированной покупки государственных ценных бумаг распространяются на следующие ценные бумаги: государственные краткосрочные облигации (ГКО), долгосрочные государственные облигации (ДГО), государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) и ценные бумаги Национального банка Республики Беларусь (кроме векселей).

3. Перспективы развития и пути совершенствования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Сектор государственных облигаций на протяжении ряда лет является лидирующим сегментом фондового рынка. Для сравнения: объем торгов государственными ценными бумагами более чем в 10 раз превышает объем торгов акциями. Во многом это объясняется льготированием доходов по операциям с государственными ценными бумагами. Надо учесть, что данные ценные бумаги позволяют банкам оперативно и без риска нарушения установленных Национальным банком Республики Беларусь лимитов регулировать свою ликвидность.

Тем не менее, в развитии рынка государственных ценных бумаг нашей страны уже достаточно долго не наблюдается сколь-нибудь значимых положительных подвижек. Косметические изменения в законодательстве вряд ли способны сдвинуть его с мертвой точки, более же существенные нововведения, как правило, утопают в бесконечных согласованиях со всеми «заинтересованными».

Обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Беларуси зарождение и становление фондового рынка, его развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Основными причинами низких темпов развития рынка ценных бумаг в республике являются:

- отсутствие четко разработанной концепции реформирования экономики;

- низкие темпы приватизации и акционирования собственности, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования и населения к вложению средств в ценные бумаги;

- недостаточно активная роль государства в создании и развитии фондового рынка;

- приоритетность фискальных целей государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы (например, накопления населения в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы республики;

- преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформированный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции - перераспределения ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные и др.

Срочный рынок начал свое существование во втором полугодии 2004 г. и представлен фьючерсами на доллар США и на евро. В настоящее время говорить о бурном развитии данного сегмента не приходится, поскольку его базовым активом должны быть ликвидные и менее прогнозируемые инструменты, чем указанные выше.

Дестабилизирующее влияние на белорусский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции. В Беларуси рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.

Однако заметим, что Государственным комитетом по ценным бумагам проводится постоянная работа по совершенствованию рынка ценных бумаг. Существует множество вопросов, как в области законодательства, так и совершенствования инфраструктуры фондового рынка, расширения спектра его инструментов.

С участием органов госуправления, Нацбанка и профучастников рынка проводятся семинары и консультации по вопросам совершенствования и дальнейшего развития депозитарной и расчетно-клиринговой систем страны. Биржей совместно с Комитетом и Нацбанком ведется работа по организации торговли производными ценными бумагами.

Быстрое совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг, благодаря активному участию государства, создает предпосылки для формирования механизма трансформации национальных сбережений в инвестиции;

Важнейшей задачей развития рынка ценных бумаг в 2010 году становится дальнейшее формирование его инфраструктуры в части совершенствования механизмов обращения и погашения ценных бумаг посредством:

- усовершенствования системы биржевой торговли ценными бумагами, проведения регулярных торгов ГЦБ на площадке Белорусской валютно-фондовой биржи;

- совершенствование системы депозитарного учета и расчетов по ценным бумагам;

- проведения комплекса мероприятий по совершенствованию нормативной базы, регулирующей рынок корпоративных ценных бумаг, включая раскрытие информации об эмитенте;

- совершенствование системы учета ценных бумаг банков, в том числе переданных в доверительное управление;

- расширение спектра эмитируемых банками ценных бумаг в целях привлечения средств физических и юридических лиц в реальный сектор экономики;

- расширение возможностей банков по инвестированию в ценные бумаги с одновременным обеспечением защиты вкладчиков.

Для развития рынка ценных бумаг Беларуси необходимо совершенствование денежно-кредитной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную.

Развитие рынка ценных бумаг должно осуществляться по следующим направлениям:

- формирование институционального механизма и эффективной инфраструктуры рынка ценных бумаг;

- совершенствование механизма биржевой торговли;

- дальнейшее развитие и совершенствование торгово-расчетных механизмов, повышение уровня информационного и аналитического обслуживания участников торгов;

- развитие институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний и фондов, инвестиционных фондов);

- внедрение ипотечного кредитования;

- создание благоприятных условий для привлечения иностранных инвесторов;

- унификация законодательства по ценным бумагам Республики Беларусь и Российской Федерации.

В заключение необходимо отметить, что сегодня перед белорусским рынком ценных бумаг стоит ряд проблем, быстрое и эффективное решение которых послужит толчком к его дальнейшему развитию.

Это такие задачи, как:

- контроль за действиями участников рынка ценных бумаг в целях ограничения монополистической деятельности;

- компьютеризация фондового рынка и создание единого информационного пространства для повышения информированности субъектов рынка;

- защита интересов инвесторов и в частности необходимость совершенствования процедуры регистрации ценных бумаг и защиты их от подделки;

- установление четких мер ответственности государственных и коммерческих структур за нарушение процедуры выпуска и обращения ценных бумаг.

Задача, которая стоит перед инфраструктурой рынка ценных бумаг, заключается в том, чтобы освободить участников этого рынка или хотя бы снизить их возможные потери от чрезмерных и вполне определенных видов риска.

С совершенствованием обращения ценных бумаг всех видов должна и совершенствоваться и система их учета на предприятиях. Она должна быть относительно простой, чтобы не отпугивать инвесторов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, рынок ценных бумаг или рынок финансовых активов представляет собой систему экономических отношений, связанную с выпуском, продажей, размещением и продажей ценных бумаг между его участниками.

Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые фондовыми ценностями, фондовыми активами.

Назначение и основная задача рынка ценных бумаг состоит в обеспечении нормального функционирования всех отраслей экономики путем инвестирования через продажу финансовых активов в их хозяйственную деятельность крупных капиталов.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые условно можно разделить на две группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

Структуру рынка ценных бумаг составляют:

- субъекты (участники) рынка;

- информационно-правовая инфраструктура;

- ценные бумаги различного вида как рыночный товар;

- организационно-экономический механизм функционирования рынка.

Подводя итог вопросу о развитии и становлении рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, можно сделать следующие выводы.

В зависимости от эмитента ценные бумаги могут подразделяться на государственные и частные (корпоративные).

Частные, или корпоративные ценные бумаги - это бумаги, выпущенные предприятиями и организациями любой формы собственности.

Более развитым сегментом рынка ценных бумаг Республики Беларусь является рынок государственных ценных бумаг. Причем в отличие от рынка корпоративных бумаг государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. Первичными инвесторами выступают кредитные учреждения (банки), вторичными - кредитные и нефинансовые организации.

Государственные ценные бумаги - это долговые обязательства, эмитентом которых является правительство; органы власти на местах, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой.

В настоящее время структура рынка государственных ценных бумаг в РБ представлена следующими ценными бумагами:

- краткосрочные государственные облигации (ГКО);

- долгосрочные государственные облигации (ДГО);

- государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО);

- краткосрочные обязательства Национального банка (КО);

Наибольшим спросом у инвесторов - юридических лиц пользуются государственные краткосрочные и государственные долгосрочные облигации, номинированные в национальной валюте - белорусских рублях.

К настоящему времени в Беларуси создана законодательно-правовая база фондового рынка, которая, тем не менее, нуждается в корректировке и совершенствовании. Беларусь характеризуется довольно обширной системой государственного регулирования рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов: корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций); государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО); муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов); ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов).

Важнейшей задачей развития рынка ценных бумаг в 2010 году становится дальнейшее формирование его инфраструктуры в части совершенствования механизмов обращения и погашения ценных бумаг посредством:

- усовершенствования системы биржевой торговли ценными бумагами, проведения регулярных торгов ГЦБ на площадке Белорусской валютно-фондовой биржи;

- совершенствование системы депозитарного учета и расчетов по ценным бумагам;

- проведения комплекса мероприятий по совершенствованию нормативной базы, регулирующей рынок корпоративных ценных бумаг, включая раскрытие информации об эмитенте;

- совершенствование системы учета ценных бумаг банков, в том числе переданных в доверительное управление;