Российские фондовые биржи

В 2005 году российские компании провели шесть IPO (Initial Public Offering - первичное размещение акций) на основной площадке Лондонской фондовой биржи и четыре на «Рынке альтернативных инвестиций». Самое значительное российское IPO 2005 года АФК «Система» стало четвертым по объему в Европе. На отечественных площадках ММВБ и РТС было проведено пять размещений акций. Таким образом, российский фондовый рынок продолжил движение от чисто спекулятивного к рынку капиталов. В подтверждение этой тенденции в сентябре 2005 года всего за 3 дня среди российских инвесторов был размещен пакет акций «МТС», составляющий 10,2% уставного капитала, стоимостью около $1,5 млрд.

В 2005 году рынок рублевых облигаций установил рекорд по объему размещаемых выпусков. Пик активности эмитентов пришелся на декабрь, когда было размещено 35 корпоративных выпусков на общую сумму 72,7 млрд. рублей. В конце октября «Внешторгбанк» разместил рекордный по объему выпуск на сумму 15 млрд. руб. Размещение «ВТБ» показало, что рынок с трудом способен переварить такой объем выпуска, о чем свидетельствует незначительное превышение спроса над предложением на аукционе. Также в 2005 году был установлен рекорд по продолжительности обращения - «Российские Железные Дороги» разместили облигации со сроком обращения 7 лет без обязательства досрочного выкупа. Низкий уровень ставок на рынке облигаций привлек к нему внимание новых эмитентов: помимо компаний, уже имевших опыт размещения долговых бумаг на рынке, появились выпуски компаний, представляющих новые для рынка облигаций сектора экономики.

В декабре 2005 года были подписаны указы, снявшие ограничения на торговлю и владение акциями «Газпрома». В течение длительного времени инвесторы ожидали этого события.

Рис. 6. График ОАО «Газпром» 2003-2005года.

В результате в 2005 году «Газпром» стал самой дорогой компанией России, капитализация которой приблизилась к $200 млрд. За год стоимость акций компании выросла на 162%.

Но лидерами по темпам роста стали акции эмитентов, ориентированных на внутренний рынок: банков, металлургических и химических компаний. Наряду с улучшением ситуации в стране, на выбор инвесторов оказали влияние сделки по покупке крупных пакетов акций в конкретных секторах и снижение рисков корпоративного управления.

К концу 2006 года индекс РТС достиг исторического максимума и составил 1921,92, его прирост в целом за 2006 год составил 70,75%, в том числе прирост за последний месяц года 7,31 процента.

Это связано с целым рядом событий, в числе которых снижение административного давления на крупный бизнес, сокращением случаев предъявления налоговых претензий к крупным российским компаниям, политика привлечение иностранных инвестиций в Россию (в том числе в рамках многочисленных международных инвестиционных форумов), проведения крупного «народного» IPO «Роснефти» и т.д., а также продолжающимся в течение всего года ростом мировых цен на нефть.

Рис. 7. Динамика индекса РТС за 2006 год

Значение Индекса РТС на 10 января 2006 - 1190 пунктов. Значение Индекса РТС на 29 декабря 2006 года - 1921. Рост составил - 61% Лидером по объемам капитализации по итогам 2006 года, является «Газпром» - его капитализация составила около 263 млрд. долл., ее прирост с начала 2006 года составил 72,3%. На втором месте по капитализации «Роснефть» - 83,6 млрд. долл., на третьем - «НК Лукойл» с капитализацией 73,18 млрд. долл. (рост капитализации с начала года на 43,3 процента). На рынке корпоративных облигаций происходит быстрое наращивание объемов, оборотов и числа эмитентов.

Рис. 8. Индекс корпоративных облигаций RUX-Cbonds

На конец 2006 года индекс корпоративных облигаций Cbonds составил 202,91 пункта (на конец 2005 года индекс Cbonds составлял 187,92 пунктов). Будучи источником заемного финансирования, корпоративные облигации стимулируют рост прозрачности бизнеса (в отличие от банковских кредитов), что благоприятно сказывается на других сегментах рынка ценных бумаг. Объем рынка корпоративных облигаций по номиналу на конец 2006 года составил 823,19 млрд. руб. На внутреннем рынке обращалось 444 эмиссии корпоративных и банковских облигаций 336 эмитентов. При этом по итогам 2005 года объем указанного рынка составлял 481,3 млрд. руб., торговались 302 выпуска 230 эмитентов. Объемы внешнего рынка корпоративных заимствований продолжают превышать объемы внутреннего рынка.

Таким образом, состояние фондового рынка редко отличается стабильностью. Множество различных факторов оказывают прямое влияние на изменение ситуации на рынке ценных бумаг.

ГЛАВА 3. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ РОССИЙСКИХ ФОНДОВЫХ БИРЖ

В России, как и во всех экономически развитых странах, фондовые биржи играют важную роль в организации обращения ценных бумаг. Это неотъемлемая и составная часть рыночной экономики. На фондовом рынке происходит процесс превращения сбережений в инвестиции и происходит обуславливающий структурные изменения в экономике процесс межотраслевого перелива капитала.

Российский фондовый рынок довольно сильно пострадал от мирового финансового кризиса, который начался в 2008 году. На это повлиял отток зарубежного портфельного капитала и проблемы в банковской системе. Обусловлено это во многом тем, что доля нерезидентов на российском рынке значительно выше, чем в других странах. Внутренний долгосрочный институциональный или коллективный инвестор на российском рынке практически отсутствует, если сравнивать с другими. Наличие в «тучные» годы крупных спекулянтов при отсутствии внутреннего долгосрочного инвестора вызвало тот массовый отток капитала, который наблюдался, начиная с августовских событий прошлого года.

3.1 Влияние кризиса на российский фондовый рынок и его состояние на сегодняшний день

Мировой финансовый кризис 2008 года и рецессия конца 2000-х -- финансово-экономический кризис, проявившийся в 2008 году в форме ухудшения основных экономических показателей в большинстве стран.

Предшественником финансового кризиса 2008 года был ипотечный кризис в США, первые признаки которого появились в 2006 году в форме снижения числа продаж домов и в начале 2007 года переросли в кризис высокорисковых ипотечных кредитов. Постепенно кризис из ипотечного стал трансформироваться в финансовый и стал затрагивать не только США. К началу 2008 года кризис приобрёл мировой характер и постепенно начал проявляться в повсеместном снижении объёмов производства, снижении спроса и цен на сырьё, росте безработицы.

Рис. 9. Динамика индекса РТС, 2003-2008 гг.

Рассмотрим график. Здесь можно выделить периодические движения. При росте с мая 2006 до января 2008 года видны колебания с периодом около трех месяцев: два месяца растем, месяц падаем. Аналитики отмечают, что длительность циклов со временем имеет тенденцию к сокращению. Часто эту особенность объясняют желанием инвесторов зафиксировать прибыль как можно скорее, и в последние годы они от длительных вложений переходят к краткосрочным операциям.

На правом краю графика индекса РТС виден восходящий тренд, начавшийся в 2006. Канал имеет довольно правильную форму и большую ширину: каждая коррекция составляла примерно 300 пунктов, то есть около 15% от значения индекса. Последняя коррекция индекса РТС составила 400 пунктов (2300-1900), то есть она была более глубокой, чем предшествующие.

На западном рынке при таком падении уже говорят о приближающемся кризисе экономики, на развивающихся рынках такая волатильность считается нормальной.

Российский фондовый рынок больше всех пострадал во время мирового финансового кризиса, падение российских индексов с мая 2008 года составило 70%.

Рис. 9. Динамика индекса РТС, июнь 2007-декабрь 2009гг.

Понятно, что на фондовый рынок повлияли не только внешние, но и внутренние факторы.

Анализируя график с начала периода мирового кризиса, видим, что участок кривой второй половины 2007 года имеет скачкообразный характер, что уже показывает неустойчивость фондового рынка, именно к этому периоду принято относить начало кризиса. Далее, ближе ко второй половине 2008 года наблюдается резкий скачок и самое сильное падение, которое приходится на сентябрь-октябрь 2008 года, когда стали очевидны признаки мирового финансового кризиса и он начал действовать на Россию. Сильный спад активности российского фондового рынка, который длился порядка пяти месяцев, повлек за собой негативные последствия.

Фондовый рынок нашей страны уже почти год находится в арьергарде относительно большинства рецепторов портфельного капитала, и, даже, несмотря на бурный рост в конце весны -- начале лета, ситуацию пока не удается переломить. К августу России удалось лишь незначительно поднять свою оценку по сравнению с предыдущими месяцами, а до восстановления к предкризисным уровням еще довольно далеко. Перераспределение капиталов между странами в пределах каждой из отраслей достигло пика в конце прошлого года, и с начала нынешнего года уже наметился обратный процесс. Его темпы играют определяющее влияние на расстановку рыночных позиций игроков к концу года. Так, к середине апреля российские эмитенты уже сумели сократить отставание от своих зарубежных конкурентов порядка до 40%, причем текущая динамика носит сугубо положительный характер. Разумно предположить, что срок восстановления растянется на два года, и тогда среднегодовые темпы роста капитализации, которые требуются, чтобы догнать конкурентов и достичь уровня докризисной оценки составят 27,5% до конца 2010 года. Эта оценка подразумевает, что капитализация остального мира в данный период будет оставаться на месте, то есть будет иметь место прямое перераспределение потоков в пользу российских компаний как наиболее дешевых, в силу именно этой их особенности. Разумеется, на практике это условие невыполнимо, однако если восстановление глобальной экономики будет растянуто на более продолжительный срок, не следует ожидать быстрого подъема мировых фондовых индексов. Тем не менее, если это будет происходить, возвращение доверия к российским эмитентам также будет осуществляться ускоренными темпами.

На данном этапе, российский фондовый рынок растет на позитиве с мировых фондовых площадок и сырьевых рынков. В лидерах роста - ОАО "Газпром" (+4,89%) и ОАО "ЛУКОЙЛ" (+4,5%), показавшие одинаковую динамику роста на обеих площадках. Помимо безусловных лидеров выше рынка выросли также ОАО "МТС" (+3,46%), ОАО "Сургутнефтегаз" (+3,38%), ОАО "Транснефть" (+2,66%).

Рис. 10. Динамика индексов РТС и ММВБ по состоянию на ноябрь-декабрь 2009года.

Сегодня на российском фондовом рынке индекс РТС сумел пройти зону предложения 1420-1430 пунктов. Индекс ММВБ, преодолев вчерашний максимум, покинул коридор 1320-1340 пунктов и закрепляет его верхнюю границу в качестве новой поддержки. Индекс ММВБ вплотную подошел к отметке в 1350 пунктов.

Таким образом, необходимо отметить, объемы торгов на пробитии сопротивления и продолжении подъема резко возросли. Индекс РТС пере валил через 1370 пунктов и направляется к годовому максимуму. Состояние российского фондового рынка нестабильно, но индексы главных российских бирж возрастают и не позволяют «утонуть» экономике страны в целом.

ГЛАВА 4. РАСЧЕТНО-АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ РАБОТЫ

Рассчитать доходность фондового рынка России для периода в четыре года (с 2004 по 2008 года), использовав данные только биржевого индекса РТС (воспользоваться данными графика на рис. 9).

Для расчета доходности рынка воспользуемся следующей формулой:

где - это окончание периода,

P - начало периода,

n - количество лет.

Решение:

R= ln(2200/500)/4= 0,37 или 37%

То есть примерная доходность российского рынка при долгосрочных вложениях составляет около 40% годовых.

И все же следует помнить, что фондовый рынок это не банковский депозит и гарантированной доходности там в действительности нет. К тому же в разные периоды доходность фондового рынка меняется и показывает разные результаты.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Эффективно действующий фондовый рынок, помогая перераспределению инвестиционных ресурсов, выполняет функцию финансового инструмента по привлечению инвестиций в самые привлекательные и рентабельные отрасли, ограничивая отток капиталов в неперспективные отрасли, одновременно исполняя и другие макроэкономические функции.

Российский фондовый рынок оказался в числе наиболее пострадавших вследствие мирового финансового кризиса, начавшегося в 2008 году. Это стало прямым следствием оттока зарубежного портфельного капитала и спровоцированных этим проблем в банковской системе.

В январе 2009 года индекс РТС опустился ниже отметки 500 пунктов. Последний раз перед этим столь низкие значения отмечались только в конце 2003 года. Тем не менее, к июлю нынешнего года рынок сумел нарастить свою стоимость на 95%. На наш взгляд, рынок имеет все шансы вырасти еще сильнее, если сумеет убедить остальной мир, что проблемы в финансовом секторе не оказались смертельными, и компании могут расплачиваться друг с другом.

Очевидно, что масштаб проблем, с которыми столкнулись инвесторы, лежит за гранью возможностей национальных регуляторов, и на данный момент элементарно не существует способа спрогнозировать, когда эти проблемы будут разрешены. В случае России их успешное разрешение можно сформулировать как последовательное выполнение трех условий: восстановление системы кредитования и обращения ликвидности между предприятиями, возобновление притока капитала инвесторов на российский фондовый рынок и завершение рецессии в глобальной экономике. До тех пор, пока эти условия не выполняются, нельзя рассчитывать на оценку рыночных активов по их справедливой стоимости.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Авилина И.В. Биржа - правовые основы организации и деятельности: Учебник для вузов .- М: Экономика и право, 2003

Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции: Учебник.- М.: Прогресс, 2005

Курс торгового права. Товар. Торговые сделки. Т. 2 / Шершеневич Г.Ф., Ем В.С., Козлова Н.В.. - М.; Статут, 2006

Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие / Тихомирова Ю.С., Килясханов И.Ш.. - М.; Закон и право, ЮНИТИ-ДАНА, 2004

«Вопросы экономики», институт экономики РАН 2008

Размещено на Allbest.ru