Таблица - 5 Ценные бумаги, удерживаемые до погашения

	Процентная ставка к номиналу	2003	Процентная ставка к номиналу	2002
Облигации Министерства финансов Кыргызской Республики	0%	32,372	0%	35
Облигации Кыргызтелеком	-	-	9,0%	17,241
Итого ценные бумаги, удерживаемые до погашения	32,372	17,276

(источник: годовой отчет «Казкоммерцбанк»)

Таблица-6 Чистый (убыток)/прибыль по торговым ценным бумагам Чистый (убыток)/прибыль по операциям с торговыми ценными бумагами представлена следующим образом:

	2003	2002	2001
Долговые ценные бумаги	(26,814)	885,357	1,371,559
Акции	(290,178)	50,636	128,707
Итого чистый(убыток)/прибыль по торговым ЦМ	(316,992)	935,996	1,500,266

Таблица - 7 Чистый (убыток)/прибыль от вложений в ценные бумаги. Чистый (убыток)/прибыль от вложений в ценные бумаги включает результаты операций с ценными бумагами, имеющимися в наличии для продажи, и представлен следующим образом:

	2003	2002	2001
Нереализованная прибыль от переоценки ЦБ, имеющихся в наличии для продажи	40,784	3,916,126	(54,071)
Чистый убыток от вложения ЦБ, имеющихся в наличии для продажи	(88,181)	-	(1,415)
Итого чистый (убыток)/ прибыль от вложений в ЦБ	(47,397)	3,916,126	(55,486)

(источник: годовой отчет «Казкоммерцбанк»)

29 ноября 2003 акции ЗАО «Эир Казахстан » были проданы Банком Правительства РК за 2,390,700 тыс. тенге.

24 июня 2003 Банк реализовал 29% акций ЗАО «ДАБ АБН АМРО Казахстан» существующим акционерам группы АБН АМРО за 2,949,051 тыс. тенге.

Ценные бумаги, приобретенные по соглашениям РЕПО- По состоянию на 31 декабря 2003- 2002 гг. балансовая стоимость ценных бумаг, приобретенных по соглашениям РЕПО, является разумной оценкой их справедливой стоимости.

Ценные бумаги, проданные по соглашениям РЕПО- По соглашению на 31 декабря 2003 года балансовая стоимость ценных бумаг, проданных по соглашениям РЕПО, составила 37,250,675 тысяч тенге, что представляется разумной оценкой их справедливой стоимости.



III. Регулирование рынка ценных бумаг и перспективы его развития

3.1 Безопасность деятельности банков на рынке ценных бумаг

Банки могут выполнять все виды деятельности и все виды операций на рынке ценных бумаг, разрешенные казахстанским законодательством, как - то:

-ведение реестра и депозитарное обслуживание;

-расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг и т. д.

-эмиссионная деятельность;

-брокерская и дилерская деятельность;

-инвестиционная деятельность;

Деятельность банков на рынке ценных бумаг сопровождается определенными рисками.

Под риском понимают некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата. Каждому виду операций с ценными бумагами присущ собственный уровень риска.

Рассмотрим риски эмиссионных операций банков. Банки могут производить эмиссию акций, облигаций; выпускать векселя, депозитные и сберегательные сертификаты.

Риск ликвидности - связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг. На вторичном рынке данный риск проявляется в снижении предполагаемой цены реализации акции или изменении размера комиссионных за ее реализацию. Если невозможно реализовать выпуск ценных бума на первичном рынке возникает: риск не размещения т.е. невостребованность ценных бумаг.

Временной риск - риск выпуска ценных бумаг в неоптимальное время, что обуславливает вероятность определенных потерь.

Во многих операциях с ценными бумагами банк выступает инвестором. Всякое инвестирование в ценные подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

-будущий доход может быть меньше ожидаемого;

-доход не будет получен;

-можно потерять часть вложенного капитала -номинальной стоимости ценной бумаги;

-возможна потеря всего капитала всех вложений в ценную бумагу;

Анализируя возможный риск, следует установить:

1) Относится ли он к финансовому рынку в целом или имеет отношение

только к его сектору - рынку ценных бумаг.

2) Характерен ли он для рынка ценных бумаг в целом или имеет место только

в отдельных регионах, областях.

3) Присущ ли он только к определенной ценной бумаге или имеет отношение

ко всем ценным бумагам в целом.

4) Связан ли он с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования.

5) Вызван ли он сервисным (техническим) обслуживанием операций с

ценными бумагами.

Начальный риск при любых вложениях в ценные бумаги является:

- Систематический риск.

- Риск падения рынка ценных бумаг в целом, не связан с конкретной ценной бумагой.

- Представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть не понеся потерь.

Различают следующие разновидности систематического риска:

-Инфляционный риск.

-Риск законодательных изменений.

-Процентный риск.

-Риск военных конфликтов.

Инфляционный риск. Покупая ценные бумаги инвестор - банк испытывает воздействие инфляции. В результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности и инвестор несет потери.

Риск законодательных изменений. В обществе всегда существует возможность радикального изменения курса, особенно при избрании нового президента, парламента, правительства. А следовательно, возможность отказа правительства выполнять ранее принятые обязательства по определенным ценным бумагам или задержка в исполнении этих обязательств (Например, государственные краткосрочные облигации ).

Изменение инвестиционного климата при введении новых налоговых, торговых и иных правил.

Процентный риск - риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке ценных бумаг.

Риск военных конфликтов - представляет собой военные действия, проводимые на той или иной территории и приводящие к нарушению функционирования организованных рынков, в том числе фондовых бирж. (В этом случае государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумагами и т.д. )

Вторым видом риска можно считать несистематический риск. Он связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами . В нем выделяют риски:

Кредитный риск - риск того, что выпустивший ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Конвертируемый риск. Появляется при переводе облигаций или привилегированных акций в простые акции.

Страновой риск - риск вложения в ценные бумаги стран с неустойчивым фондовым положением.

Региональный риск. Возникает не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологией торговли ценными бумагами, взаимосвязью с центральными фондовыми рынками, но и с особенностями налогового климата, действий местной администрации и т.д. В частности, к немаловажным факторам риска можно отнести экологическое положение в регионе: возможность аварий, катастроф.

Селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании портфеля. Этот риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств конкретных видов ценных бумаг.

Временной риск - риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в неоптимальное время.

Технический риск связан с сервисным обслуживанием операций с ценными бумагами. Он включает следующие разновидности:

Риск поставки - невыполнение обязательств по поставке ценной бумаги. Так как многие акции существуют лишь в форме записей, то весьма распространенной разновидностью риска поставки является не включение в реестр держателей ценных бумаг.

Риск платежа - это оборотная сторона риска поставки. Действующая система расчетов позволяет не платить в течение определенного периода времени за приобретение ценных бумаг.

Операционный риск - в основном связан с непрофессионализмом технического персонала.

Денежный риск зависит от колебаний процентных ставок и имеет два источника: снижение доходности ценных бумаг и обесценение капитала, вложенного в данную бумагу.

Риск банкротства связан с рейтингом выпускаемых компанией ценных бумаг.

Значительная часть процессов, происходящих в рыночной экономике, не поддается оцениванию, т.е. суждению о будущих результатах. Единственный способ научного предвидения в этом случае заключается в статистическом анализе рынка, дающем возможность на основании прошлых результатов обнаружить устойчивые тенденции. Для определения риска можно воспользоваться статистическим, экспертным и комбинированным методами.

При статическом методе: изучается статистика потерь и прибылей, имевших место при проведении операций с ценными бумагами. Экспертный метод может быть реализован путем обработки мнений. Комбинированный метод предполагает сочетание экспертной оценки вариантов инвестиционных решений и расчета показателей.

Мировая практика показывает, что риски можно и нужно контролировать и снижать до приемлемого уровня. Применяются следующие способы и минимизации рисков:

1) Фондовые биржи, которые предъявляют определенные требования к профессиональному составу участников, их финансовому состоянию и даже репутации. Так как, чем надежнее каждый из участников системы, тем меньшему риску подвергаются все остальные участники. Однако можно установить такие требования, которые будут по плечу только немногим. В этом случае система будет высоконадежна, но не эффективна из-за узкого круга участников. Задачей организаторов инфраструктуры рынка является нахождение приемлемого компромисс между надежностью системы и ее масштабами.

2) Биржи и клиринговые организации могут устанавливать различные лимиты на операции участников. Типичным примером является установление максимального лимита на размер короткой позиции каждого участника. В случае если какой- либо участник торгов заключил такой объем сделок, который сделал его должником на сумму лимита, то такому участнику далее запрещается заключать сделки, по которым сумма его долга может возрасти.

3) Участники торговли могут создать специальный резервный фонд за счет которого компенсируются убытки от неисполнения или несвоевременного исполнения сделок отдельными участниками.

Механизмы контроля и управления рисками могут применяться на различных рынках и в различных сочетаниях - вместе и по одному.

Активность банка на рынке ценных бумаг зависит от: доходности ценной бумаги, уровня риска, ликвидности, экономической ситуации в стране.

3.2 Проблемы и перспективы развития фондового рынка Казахстана

Тема о приоритетности развития фондового рынка в Казахстане возникла не случайно. На сегодня можно с уверенностью отметить, что наиболее развитым финансовым сегментом является банковский. Между тем для развития фондового рынка в Казахстане имеются все условия. Это и высокие темпы развития экономики, и полностью соответствующая мировым стандартам инфраструктура, и сформировавшаяся категория институциональных инвесторов (банки и накопительные пенсионные фонды), и высокий уровень аккумуляции активов.

За последнее пятилетие достигнуты определенные результаты в развитии казахстанского рынка ценных бумаг. Если проанализировать деятельность национального организатора торгов - Казахстанской фондовой биржи, то мы увидим, что с 1999 года объемы сделок возросли (рис. 1):

> с иностранной валютой - в 4,5 раза;

> с государственными ценными бумагами - в 35 раз;

> с негосударственными ценными бумагами -- почти в ТОО

В относительном выражении совокупный оборот КФБ составил на начало 2005 года 140% от ВВП (на начало 2000 - 24%), а в абсолютном - почти 60 млрд. долларов в эквиваленте.

Что касается структуры секторов торговли, то здесь уже просматривается основная особенность казахстанского фондового рынка, связанная с преобладанием на рынке институциональных инвесторов консервативного типа. Сделки с ГЦБ занимают до 80% оборота КФБ, сделки в секторе иностранных валют -- до 16%. Таким образом, на сделки с корпоративными бумагами и срочные контракты приходится незначительная доля - до 5%. В секторе ценных бумаг международных финансовых организаций (ЦБ МФО) и векселей торговля практически отсутствует .

Ключевые проблемы казахстанского рынка ценных бумаг

1. Основная проблема, уже вытекающая из структуры сделок на КФБ и значительное время муссируемая в прессе, -- дефицит финансовых инструментов. Здесь нужно оговориться, что, говоря «финансовые инструменты», мы подразумеваем «финансовые инструменты для институциональных инвесторов», то есть обладающие определенной надежностью, поскольку, например, существует запрет уполномоченного органа на инвестиции средств банков и пенсионных активов в ценные бумаги, включенные в листинг «В», и не листинговые ценные бумаги.

Для накопительных пенсионных фондов, которые сегодня столкнулись с определенными трудностями в доходности портфеля, эта проблема стоит особенно остро.

Основными предпосылками возникновения этой проблемы явились:

> сверх ликвидность институциональных инвесторов;

> дисбаланс между растущим рынком внутренних инвесторов и слабо

развитым рынком эмитентов;

> продолжающиеся тенденции по снижению доходности долговых ценных

бумаг на внутреннем и внешних рынках капитала;

> неразвитость рынка акций;

> неразвитость рынка производных бумаг.

Таблица-8 Совокупный инвестиционный портфель НПФ на 01.01.05

Основные показатели		Сумма	Доля
Финансовые инструменты	Лимит	млн. тенге	%
Государственные ценные бумаги РК, в т.ч.	не менее 25%	259 425	53,93
еврооблигации РК		2 524	0,52
ценные бумаги Министерства финансов		79 428	16,51
ноты Национального Банка		177 310	36,86
ценные бумаги местных исполнительных органов	не более 5%	163	0,04
вклады в банках второго уровня	не более 15%	52 795	10,98
ценные бумаги международных финансовых организаций	не более 40%	б 064	1,26
государственные ценные бумаги иностранных эмитентов	не более 40%	697	0,14
паи иностранных инвестиционных фондов	не более 40%	121	0,03
Негосударственные ценные бумаги эмитентов РК, в т.ч.	не более 50% (в т.ч. по ипотечным бумагам - 20%)	153 254	31,86
акции		33 042	6,87
облигации, в т.ч.		120 212	24,99
деноминированные в долларах США		8 901	1,85
номинированные в тенге		111 311	23,14
Негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов, в т.ч.	В зависимости от надежнности эмитента лимит от 10% до 30%	8 634	1,8
акции		7 317	1,53
облигации		1 314	0,27
Итого		480 990	100

2. Еще одной проблемой развития фондового рынка, которая непосредственно связана с деятельностью эмитентов {состоявшихся и потенциальных), является внедрение корпоративного управления в компаниях и переход на МСФО.

Несмотря на то, что вопрос необходимости внедрения принципов корпоративного управления и повышения прозрачности функционирования озвучивается с середины 90-х годов, четкого понимания принципов и преимуществ корпоративного управления в большинстве компаний не наблюдается. При том, что в законе «Об акционерных обществах» сформулированы базовые принципы корпоративного управления для акционерных обществ (полномочия общего собрания акционеров, совета директоров, исполнительного органа, разделение полномочий, порядок раскрытия информации и т.д.), действенных механизмов контроля за соблюдением принципов корпоративного управления, декларируемых компаниями, не предусмотрено.

Отсутствуют также стимулы для внедрения компаниями системы корпоративного управления, в т.ч. нормативно-правового характера.

По этим причинам мы сегодня наблюдаем наличие в компаниях всех трех видов корпоративных конфликтов:

> между акционерами;

> между акционерами и советом директоров;

> между советом директоров и менеджментом.

3. Третьей ключевой проблемой развития отечественного рынка ценных бумаг, которая неразрывно связана с первыми двумя, является несопоставимость в рамках ЕврАзЭС законодательных требований к номинальному держанию.

Ни для кого не составляет секрета «узость» нашего внутреннего рынка ценных бумаг. Высокое значение в этой связи имеет возможность выхода отечественных инвесторов на внешние рынки капитала. Важным критерием при этом является соотношение надежности эмитентов и предлагаемой доходности по инструментам.

Взвесив все изложенные выше факторы, следует отметить, что наиболее реальным объектом инвестирования для казахстанских инвесторов являются российские ценные бумаги.

Вместе с этим в российском законодательстве имеется запрет на возможность осуществления деятельности по номинальному держанию российских ценных бумаг нерезидентами. В связи с чем АО «Центральный депозитарий ценных бумаг» не имеет возможности осуществления номинального держания российских ценных бумаг, и, соответственно, казахстанские институциональные инвесторы не имеют реальных возможностей инвестировать в российские ценные бумаги.

Пролагаемые решения проблем и направления развития сектора негосударственных ценных бумаг

На решение вышеуказанных проблем направлены меры, изложенные в программах среднесрочного развития рынка ценных бумаг и накопительной пенсионной системы, разработанных во исполнение поручений Президента Республики Казахстан Н.А. Назарбаева, данных на IV Конгрессе финансистов Казахстана.

Представители Ассоциации финансистов Казахстана принимали деятельное участие в работе соответствующих рабочих групп при правительстве.

В частности, по развитию финансового инструментария были внесены следующие консолидированные предложения:

активно содействовать созданию инвестиционных и венчурных фондов в целях развития коллективных форм инвестирования и активизации рынка акций;

ускорить разработку законодательства по секьюритизации активов, а также запуску механизмов выпуска коммерческих ценных бумаг в целях развития нового долгового инструмента и защиты интересов инвесторов;

провести мероприятия по структурированию листинговых требований по категориям «А» и «Б» КА5Е, то есть ввести подклассы, при этом изменив нормативы размещения пенсионных активов в целях стимулирования привлечения эмитентов к выходу на организованный рынок;

рассмотреть условия увеличения лимитов инвестиций пенсионных фондов в акции компаний, включенных в официальный список организатора торгов категории «А». При этом в процессе вывода на рынок «голубых фишек» определенную часть пакета размещать исключительно среди пенсионных фондов»;

рассмотреть возможность создания на организованном рынке площадки по торговле ценными бумагами ТОО для расширения инструментария для ПИФов, а также площадки для среднего бизнеса, инновационных компаний, венчурных фондов;

активизировать работу по выработке мер, направленных на развитие

рынка производных финансовых инструментов, в том числе по налогообложению, юридическому оформлению сделок, разграничению спекулятивных операций и операций по хеджированию рисков, особенностям бухгалтерского учета данных операций, развитию механизмов хеджирования финансовых рисков по пенсионным активам, структурного финансирования и спот-рынков товарных активов и др.;

продолжить совместно с АФН и КА5Е работу по снижению транзакционных издержек эмитентов и профессиональных участников финансового рынка, в том числе за счет налогообложения;

реализовать мероприятия по внедрению госпрограмм обучения эмитентов и инвесторов, созданию национальных рейтинговых параметров как платформы для рейтинговых оценок независимых рейтинговых агентств.

Значительное количество предложений АФК нашло свое отражение в мероприятиях вышеуказанных программ.

Ассоциацией также ведется активная работа по внедрению норм корпоративного управления в компаниях. В частности, в течение всего 2004 года при АФК действовала специальная рабочая группа, в которой на разных этапах деятельности участвовали специалисты:

> Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору

финансового рынка и финансовых организаций;

> Национального Банка;

> банков второго уровня;

> страховых компаний;

> НПФ и ООИУПА;

> управляющих активами;

> Казахстанской фондовой биржи;

> аудиторских и консалтинговых компаний;

> сектора научно-исследовательских учреждений;

> бизнес - ассоциаций;

> посольства США;

> иностранные консультанты; и т.д.

На основе рекомендаций Национального Банка от 2002 года и соответствующего международного опыта был разработан проект кодекса корпоративного управления. Предполагается, что данный кодекс будет являться модельным не только для финансового, но и для реального сектора. 21 февраля решением совета эмитентов указанный проект кодекса был одобрен и рекомендован компаниям для использования в работе.

Национальным Банком, АФН и АФК также ведется работа по снятию барьеров, препятствующих интеграции экономик стран СНГ. В частности, создана Казахстанско-Российская подкомиссия по межбанковскому и инвестиционному сотрудничеству, в рамках которой рассматриваются основные вопросы, возникающие в процессе взаимодействия субъектов финансового рынка двух наших стран. Уже проведено 4 заседания.

Вопрос несопоставимости норм по номинальному держанию уже неоднократно рассматривался на заседаниях подкомиссии. Было решено создать рабочую группу из числа представителей уполномоченных органов, бирж, депозитариев и общественных организаций наших стран, чтобы отработать возможные пути решения указанной проблемы. Казахстанская сторона выполнила свою часть обязательств по этому вопросу. Так, в закон об АО внесены поправки в части раскрытия Центральному депозитарию информации о конечном держателе акций вне зависимости от волеизъявления клиента. Следующий шаг должна сделать российская сторона.

Пятое заседание подкомиссии состоится в г. Астане в мае-июне текущего года.

В заключение хотелось бы отметить, что работа по рассматриваемым выше и другим вопросам АФК будет продолжена и в этом году.

Во исполнение поручений Президента Республики Казахстан, данных на IV Конгрессе финансистов Казахстана, резолюции Конгресса и реализации планов мероприятий по программам среднесрочного развития рынка ценных бумаг, накопительной пенсионной системы и страхового рынка советом АФК утвержден план работы АФК на 2005 год,

В соответствии с указанным планом работы при АФК создается 39 рабочих групп, в том числе по рынку ценных бумаг - 8.

Рабочими группами планируется представить в уполномоченные органы консолидированные предложения по следующим законопроектам:

1) о секьюритизации;

2) о внесении изменений и дополнений в Налоговый кодекс РК;

3) о внесении изменений и дополнений в Гражданский кодекс РК;

4) о внесении изменений и дополнений в Административный кодекс РК;

5) об инновационной деятельности;

6) о предпринимательстве;

7) законодательство по вопросам создания в г.Алматы регионального финансового центра.



3.3 Перспективы развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 2005-2007 годы

Рынок ценных бумаг является сегодня одним из важнейших направлений развития экономики страны. На фоне мощного рынка государственных ценных бумаг рынок акций в Казахстане пока развит недостаточно. Одна из основных проблем рынка ценных бумаг- отсутствие акций в свободном обращении, несмотря на большое количество акционерных обществ. Акции предприятий сосредоточены в основном в контрольных пакетах крупных инвесторов, которые не заинтересованы в потере контроля над предприятием. Поэтому на рынке обращается ограниченное количество акций, которое не позволяет активно функционировать фондовому рынку.

С целью решения данной проблемы была принята Программа развития ценных бумаг Республики Казахстан на 2005-2007 годы, утвержденная постановлением Правительства Республики Казахстан от 24 декабря 2004 года. Программа была разработана в соответствии с поручением Главы государства, данным на четвертом Конгрессе финансистов Казахстана, прошедшем в г. Алматы 15 ноября 2004 года.

Главная цель Программы - это дальнейшее развитие рынка ценных бумаг Казахстана, обеспечение его прозрачного и эффективного функционирования, расширения возможностей для выпуска ценных бумаг, защиты прав инвесторов и обеспечение добросовестной конкуренции.

При этом основной задачей Программы является приведение рынка ценных бумаг в соответствии с современными требованиями.

Приоритетными направлениями развития казахстанского рынка ценных бумаг являются

-дальнейшее расширение возможностей инвестирования

-повышения качества и привлекательности казахстанских акций и негосударственных облигаций

-создание механизмов привлечения сбережений населения в реальную экономику через коллективные формы инвестирования

-развитие системы контроля за деятельностью участников рынка ценных бумаг.

В этой связи хотелось бы остановиться на некоторых важнейших нововведениях, предусмотренных в Программе.

Развитие рынка государственных ценных бумагах (ГЦБ)

Выпуски ГЦБ будут осуществляться в соответствии с общими нормами на рынке - будут составлены прогнозные схемы выпусков ГЦБ Министерства финансов на среднесрочный период и графики проведения эмиссий нот Национального Банка.

При этом предусмотрен выпуск ГЦБ в достаточно больших объемах, на длительные сроки(10 и более лет), в том числе с индикацией на уровень инфляции.

27 января Министерство финансов на Казахстанской фондовой бирже государственные долгосрочные сберегательные казначейские обязательства (МЕУЖКАМ) первого выпуска на сумму 22,19 млрд тенге. Проведенный аукцион продемонстрировал высокий спрос (в том числе среди пенсионных фондов) на данные ценные бумаги , несмотря на очень низкую индексацию к уровню инфляцию.

Не государственные ценные бумаги

Здесь можно выделить несколько направлений:

1. создание государственной холдинговой компании по управлению пакетами акций крупных государственных предприятий. Правительством будет рассмотрен вопрос размещения части государственного пакета акций национальных компаний, которые войдут в этот холдинг путем продажи на рынке ценных бумаг. Эти ценные бумаги будут предложены институциональным инвесторам включая пенсионные, инвестиционные фонды и брокерские компании, а так же индивидуальным инвесторам.

2. рассмотрение возможности дальнейшей капитализации государственных институтов развития АО «Банк развития Казахстана», АО «Инвестиционный фонд Казахстана», АО «Жилищный строительный сберегательный банк Казахстана» и других целью привлечения рыночного капитала путем дополнительных выпусков акций институтов развития и их размещения среди пенсионных фондов.

3. совершенствование корпоративного управления так как создание эффективного и прозрачного рынка ценных бумаг механизмы которого могут использоваться для решения многих экономических и социальных проблем страны, невозможно без соблюдения цивилизованных норм корпоративного управления принятых во всем мире.

4. развитие структурных форм финансирования. Будут созданы условия для развития и реализации потенциала структурных форм финансирования таких как проектное финансирование и секьюритизация.

Для развития альтернативных форм финансирования инвестиционных проектов, по которым в соответствии с законодательством могут быть предоставлены государственные гарантии, будет рассмотрена возможность гарантирования Правительством Республики Казахстан облигаций, выпущенных для финансирования данных инвестиционных проектов. В частности для таких инвестиционных проектов будут внесены изменения в бюджетный кодекс Республики Казахстан в части распространения на прочие юридические лица платы (сборы) за предоставление государственной гарантии предусмотренных для юридических лиц образованных со стопроцентным участием государства в уставном капитале.

Так же будет рассмотрена возможность использования гарантий АО «Банк развития Казахстана» в качестве альтернативы государственным гарантиям.

9 февраля 2005 года на пленарном заседании Мажилиса Парламента Республики Казахстан депутатами был одобрен и передан на рассмотрение в Сенат проект закона «О внесении изменений и дополнений в закон «О рынке ценных бумаг», инициированный группой депутатов Мажилиса. Проектом закона предлагается введение нового инструмента на рынок ценных бумаг являющегося одним из видов проектных облигаций. Будет введено понятие «инфраструктурной облигации» - облигации по которой исполнение обязательств эмитента обеспечено поручительством государства в рамках концессионного соглашения по реализации инфраструктурного проекта заключенного между государством и эмитентом, в сумме стоимости передаваемого государству объекта. Принятие проекта закона позволит привлекать необходимые финансовые ресурсы в том числе НПФ, для строительства концессионных, инфраструктурных объектов имеющих важное стратегическое и социально - экономическое значение для экономики страны в частности в настоящее время прорабатывается опрос о строительстве и эксплуатации новой железно дорожной линии «Станция Шар - Усть-Каменогорск».

Кроме того в рамках данной программы ведется разработка законопроектов «О секьюритизации» и «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты по вопросам секьюритизации».

Принятие закона «О секьюритизации» будет способствовать развитие в стране современных форм финансирование на структурной основе с распределением риска в зависимости от потребностей различных категорий инвесторов. Секьюритизация позволит предприятиям - заемщиком («оригинаторам», «спонсором» в соответствии с отраслевой терминологией) эффективно перераспределять риски, снизить стоимость заимствования и максимального использовать заемные источники финансирования, а для инвесторов значительно расширить инвестиционные возможности, разнообразить инвестиционные альтернативы. Для выпуска проектных облигаций будут отобраны несколько значимых для экономики страны инвестиционных инфраструктурных проектов.

Вышеуказанные законопроекты предусматривают введения на рынок ценных бумаг новых финансовых инструментов, что позволит эмитентам оперативно и без дополнительных затрат осуществлять привлечение средств а институциональным инвесторам в том числе НПФ, представиться возможность размещение средств в долгосрочные ценные бумаги .

5. введение в оборот новых финансовых инструментов в том числе коммерческих ценных бумаг. Предстоит подготовить нормативную правовую базу для выпуска и обращения коммерческих ценных бумаг.

Появление нового инструмента в виде коммерческих бумаг которые в мировой практике представляют собой краткосрочные долговые обязательства имеющий фиксированный доход будет способствовать минимизации затрат и времени на обслуживание задолженности при финансировании оборотных активов. Коммерческие бумаги сочетают в себе лучшие качества облигаций и векселей (в отличии от векселей выпускаются по стандартным правилам имеют централизованную систему учета и могут обращаться на организованном рынке ) и могут получить адекватное распространение в качестве механизма привлечение оборотных средств для промышленных предприятий.

6. проведение работы с информационными и аналитическими агентствами по обеспечению разработки ими ряда индексов рассчитанных на основе небольшого набора фундаментальных индикаторов, позволяющих инвесторам оценить общее направление рынка оценить макроэкономическую ситуацию привлекательность отраслей динамику и эффективность портфеля институциональных инвесторов. В настоящее время Министерством совместно с одним из крупнейших рейтинговых агентств «большой тройки» Standardg Poors проводиться работа по созданию Национальной рейтинговой шкалы для Казахстан.

7. по мере необходимости будут пересматриваться устанавливаемые Агентством нормы инвестирования активов институциональных инвесторов в высоколиквидные иностранные ценные бумаги и иные финансовые инструменты.

Это лишь концептуальные меры предусмотренные в Программе. Сочетаю, что они позволяют расширить перечень финансовых инструментов которые будут обращаться на рынке ценных бумаг. Эти ценные бумаги будут предложены институциональным инвесторам включая пенсионные, инвестиционные фонды и брокерские компании, а так же индивидуальным инвесторам.

Все эти мероприятия будут способствовать достижению главной экономической задачи финансовой системы - аккумулированию временно свободных средств населения и предприятий и предоставление этих финансовых ресурсов тем, кто в них нуждается.



Заключение

В республике очень слабо развит и почти отсутствует рынок первичных и, соответственно, вторичных ценных бумаг, что объясняется разваленной экономикой, закрывшимися крупными предприятиями и т.п.

Работники-владельцы акций предприятий, на которых они работают, как правило, имеют на руках ничтожную долю от всех акций и не имеют право их продать.

В данной работе, были рассмотрены основные понятия рынка ценных бумаг и операции банков на рынке ценных бумаг. Эти понятия в Казахстанской экономике неотделимы друг от друга, так как основными участниками рынка ценных бумаг являются банки, хотя в настоящее время в результате финансового кризиса активность банков на рынке ценных бумаг снизилась.

Заинтересованность коммерческих банков в эмиссии собственных акций и их размещение на открытом рынке можно объяснить рядом обстоятельств. Прежде всего, это инфляция, постоянно обесценивающая собственные капиталы банка. Инфляция лишает банки возможности привлекать долгосрочные депозиты, поэтому для осуществления относительно долгосрочных вложений, банки должны использовать собственный капитал. Высокие котировки банковских акций рассматриваются банками как способ упрочить свои позиции на рынке. Расширить сферу влияния и привлечь новых клиентов. Поэтому в случае снижения курса акций, банки, через инвестиционные компании активно скупают их на вторичном рынке, что приводит к искусственному росту курса и создает видимость укрепления рыночных позиций банка.

Банковские облигации не пользуются большой популярностью, так как инвесторы пока не способны на длительное время инвестировать средства. Преимущество облигаций заключается в том, что их можно использовать в качестве расчетного средства.

Рассматривая сегодняшний рынок банковских векселей, всех векселедателей можно условно разделить на две группы. С одной стороны многие банки выпускают чисто финансовые векселя, используя их как аналог депозитного займа по прибыли. С другой стороны, существует уже сложившийся круг банков и финансовых организаций, которые используют векселя для совершения разнообразных торгово-финансовых операций. После финансового кризиса в торговом обороте финансового рынка значительно повысился удельный вес банковского рынка векселей. Он не имеет жесткой инфраструктуры, отличается гибкостью подходов участников и в наибольшей степени привязан к потребностям реального сектора экономики. Поэтому, векселя банков являются вполне привлекательными.

На рынке ценных бумаг обращаются разные ценные бумаги с различными характеристиками, но самым важным показателем является соотношение риск-доход. Эти величины прямо пропорциональны. Особенностью инвестиционной политики банков является определение этого соотношения и выгодное инвестирование средств в ценные бумаги.

Хотя, казахстанский рынок ценных бумаг только развивается, он зависит от мирового рынка ценных бумаг, но также имеет свои отличительные особенности в сфере налогообложения, государственного регулирования, промышленного производства. Необходимо отметить, что сегодня перед российским рынком ценных бумаг стоит ряд проблем, быстрое и эффективное решение, которых послужит толчком к его дальнейшему развитию и повышению активности участников рынка ценных бумаг-банков. Решение этих проблем зависит от политики государства и других органов, которые регулируют рынок ценных бумаг.

Важной задачей 2007 года является разработка мер по скорейшему восстановлению работы финансового рынка как необходимого условия функционирования банковской системы, следовательно повышение активности банков на рынке ценных бумаг. Характерными особенностями восстановительного периода останутся относительно небольшие объемы операций на отдельных секторах рынка, изменение механизмов взаимосвязи между секторами, постепенное расширение круга участников, изменение основных факторов, определяющих доходность инструментов финансового рынка.



Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс РК. 1995г.

2. Указ Президента Республики Казахстан, имеющий силу Закона «О Национальном Банке». Алматы, 30 марта 1995 года.

3. Указ Президента Республики Казахстан, имеющий силу Закона « О банках и банковской деятельности», Алматы, 31 августа 1995 года

4. Закон Республики Казахстан “О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам налогообложения” от 16 июля 1999года - Сборник нормативных правовых актов - А.: EconoMix Data, 2000.

5. Закон Республики Казахстан “О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам инвестиций” от 2 августа 1999года - Сборник нормативных правовых актов - А.: EconoMix Data, 2000.

6. Закон Республики Казахстан “О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам инвестиций” от 2 августа 1999года - Сборник нормативных правовых актов - А.: EconoMix Data, 2000.

7. Закон Республики Казахстан “О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам финансирования государственных учреждений” от 22 декабря 1998 года - Сборник нормативных правовых актов - А.: EconoMix Data, 2000.

8. Закон Республики Казахстан “О лицензировании” от 17 апреля 1995 года - Сборник нормативных правовых актов - А.: EconoMix Data, 2000.

9. Правила №350 проведения операций РЕПО и обратного РЕПО с государственными ценными бумагами Республики Казахстан от 28 марта 1996 года - Сборник нормативных правовых актов Национального Банка Республики Казахстан (часть 5) - А: Атамура, 1998.

10. Правила краткосрочного кредитования №1 от 11 февраля 1994 года - Сборник нормативных правовых актов Национального Банка Республики Казахстан (часть 4) - А: Атамура, 1998.

11. Алибекова Ф.Р. О понятии "банк" и "банковская услуга" // Банки Казахстана. -Алматы, 2000. -N10. - С. 28-30

12. Балабонов И.Т. Финансовый менеджмент,- М.: Ф и С. 1994г.

13. Брук Н. Банковское дело и финансирование инвестиций. -Институт экономического развития Всемирного Банка, 1994.

14. Банки Казахстана : Справ.-аналит.изд.. -Алматы: Информ.Агенство Economix Data, 1999. -330 с.

15. Банковское дело: справочное пособие. М. : Экономика. 1993г.

16. Ведомости. // Коммерсант-Daily 14.05.97 (№68) стр. 11.

17. Виноградова Т.Н. Банковские операции: Учеб.для сред. проф. образования. - Ростов н/Д: Феникс, 2001. -378 с.

18. Выступление Председателя Правления ОАО "Народный банк Казахстана"

19. Глоссарий терминов, определяющих кредитные отношения- Сборник нормативных правовых актов Национального Банка Республики Казахстан (часть 5) - А: Атамура, 1998.

20. Деньги,кредит,банки /Под ред Г.С. Сейткасимова. -Алматы: Экономика, 1996. -363 с.

21. Джозлин Р.В. Банковский маркетинг. М.: Финансы и статистика, 1998г. Колесников В.И. Банковское дело. М.,1998г.

22. Зачупейко С.Т. «Банковская система России» том 1, М., 1995 г.

23. Колесников В.И. , Кроливецкая Л.П Банковское дело М.: "Финансы и статистика" 1999 г.

24. Лаврушин О.И. Банковское дело. М., 2000 г.

25. Лисак Б. Межбанковские заимствования - как инструмент финансовой политики коммерческих банков // Банки Казахстана. -Алматы, 2000. -N 5. - С. 21-24

26. Лисак Б.И. Оценка эффективности банковских услуг по инкассации (методический аспект) // Банки Казахстана. -Алматы, 2001. - № 6. - С. 18-20.

27. Лисак Б.И. Об оценке эффективности операций банков по предоставлению гарантий // Банки Казахстана. -Алматы, 2001. - № 7. - С.4-6

28. Маркова О.М. Коммерческие банки и их операции. -М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1995.

29. Мартынова О.И. «Банки на рынке ценных бумаг», Москва, 1994 г.

30. Медведев А.Г. Экономическое обоснование предпринимательских проектов/ МЭ и МО, №6,7, 1997г.

31. Маковская Е. // Эксперт № 22 , 16.06.01 г. "Шампанское будет пить тот, кто не рискует" стр. 56.

32. Положение об организации работ по привлечению, использованию и учету иностранных инвестиционных и товарных кредитов, предоставляемых Республике Казахстан или под гарантии Республики Казахстан от 8 февраля 1995 года // Информационный бюллетень Министерства финансов Республики Казахстан, №4,1995.

33. Projects Analysis - A.: European Bank for Reconstruction and Development 2000.

34. Сейткасымов С.Г. «Деньги, кредит, банки», 1999 г. Алматы

35. Уго Финци. Всемирный Банк и анализ проектов. ИЭР ВБ, 1994.

36. Усоскин В.М. "Современный Коммерческий банк: управление и операции" М.: ИПЦ "ВАЗАР-Ферро" 1999 г.

37. Челноков В.А. "Банки: Букварь кредитования. Технологии банковских ссуд. Околобанковское рыночное пространство" М.:АОЗТ"Антедор" 1998 г.

38. «Банки Казахстана» журнал, 2004 г., №3, стр. 13-17

39. «Банки Казахстана» журнал, 2004 г., №3, стр. 10-18

40. «Банки Казахстана» журнал, 2004 г., №6, стр. 24-31

Размещено на Allbest.ru