Применение валютных фьючерсных контрактов

ПРИМЕНЕНИЕ ВАЛЮТНЫХ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ

Валютный фьючерс - Currency Futures - это стандартизированный по объему, цене и дате выполнения контракт купли (продажи) валюты по курсу, определенному во время заключения соглашения, и расчетами на дату в будущем. Данный вид контрактов полностью стандартизирован.

На фьючерсных биржах мира обычно используется прямое котирование курсов валют, при котором указывается количество национальной валюты, необходимое для покупки единицы иностранной валюты. В валютных фьючерсах, котируемых на биржах США, фьючерсные цены отражают долларовую стоимость единицы базисной валюты. Цена покупки валютного фьючерсного контракта определяется главным образом форвардным курсом базисной валюты.

Валютные фьючерсы распространены как в сугубо межбанковской торговле (over-the-counter), так и на специализированных рынках-биржах. При этом главный объем мировой фьючерсной торговли приходится именно на бирже, где торги ведутся зачастую при помощи специализированных расчетных систем и «из голоса».

Виды валютных фьючерсов:

1) фьючерс на покупку валюты

2) фьючерс на продажу валюты.

Громадное большинство валютных фьючерсов обращается до даты поставки, т. е. сделки на покупку заменяются сделками на продажу равной суммы и наоборот, закрывая, таким образом, открытые позиции и избегая физической поставки валюты. При торговле валютными фьючерсами важно предвидеть изменение курса базисной валюты в будущем и постоянно следить за изменением курса в течение всего срока действия фьючерса, а уловив нежелательную тенденцию, своевременно избавиться от контракта. Спекулянты закрывают позиции, когда они либо достигли прибыли, либо принимают решение об уменьшении убытков.

Согласно биржевым условиям валютные фьючерсы заключаются в основных валютах против другой валюты. В частности, валютные фьючерсы имеют прямую котировку (количество долларов за единицу другой валюты). Основой определения фьючерсной цены есть спотовый и форвардный курсы. Разность между фьючерсным и спотовым курсами имеет название «база». В практике международных финансовых рынков форвардные и фьючерсные цены практически совпадают. Небольшое расхождение между ценами может объясняться различиями в налоговом бремени, комиссионных платежах, гарантийных выплатах и т. п. Временные отличия в ценах быстро устраняются за счет арбитражных операций.

Цены на валютные фьючерсы тесно связаны со спот - курсами валютного рынка, а разница между ними вызывается различием дат поставки. Эта разница называется свопом и определяется следующим образом:

Своп = Фьючерсная цена - Спот-цена.

Своп отражает стоимость финансирования срочной позиции в одной валюте против другой в течение периода между датами сделки и поставки и зависит от дифференциала процентных ставок по двум валютам. По мере приближения даты поставки по фьючерсному контракту величина свопа стремится к нулю. В конечном итоге, то есть на дату поставки, цена фьючерса становится равной спот - курсу.

Кроме стандартизации котировок, сумм и дат выполнения контрактов валютные фьючерсы в отличие от форвардов имеют ряд специфических черт, полная характеристика которых приведена в Таблице 1.

Таблица 1 - Сравнительная характеристика форвардных и фьючерсных валютных контрактов

Главными участниками торгов на бирже есть брокеры. Брокеры получают заявки от клиентов на заключение валютных фьючерсных контрактов. Контракты при условии приемлемой цены заключаются при посредничестве Расчетной палаты биржи. Т. е. продавец и покупатель фьючерсу фактически заключают контракт не между собой, а каждый отдельно заключает контракт с биржей. Из этого момента биржа несет ответственность за выполнение соглашений.

Если охарактеризовать валютные фьючерсные контракты в порядке убывания ликвидности, то представится следующий список: контракты на евровалюту, японскую йену, британский фунт, швейцарский франк, канадский и астралийский доллары (6E, 6J, 6B, 6S, 6C, 6A). Валютные фьючерсы начали торговаться на СМЕ в виде отдельного подразделения в начале 80-х. Поскольку как торговый инструмент эти контракты ориентированы на небольшие экспортно-импортные компании (межбанковский рынок представляет равные возможности для хеджирования и спекуляций), валютные фьючерсы отслеживают наличный рынок валюты, формируемый банками. Валюты в силу особенностей рынка обладают относительно невысокой волатильностью, хотя в истории японской йены достаточно драматичных движений (свыше 800 пунктов за день). По силе воздействия на валютный рынок сейчас лидером является статистика по безработице, выходящая в первую пятницу каждого месяца. Потрясения на фондовом рынке США обычно негативно сказываются на долларе, несмотря на то, что обычно все фондовые рынки двигаются синхронно. Изменения на рынке процентных ставок также сказываются на рынке валют. Товарные рынки - золото, нефть и т. д., оказывают влияние на стоимость доллара в основном в долгосрочной перспективе.

Валютные фьючерсы торгуются на бирже, которая является контрагентом и покупателя, и продавца в каждом контракте. Покупатели и продавцы должны внести в клиринговую палату биржи гарантийный депозит, или маржу, в размере, обеспечивающем покрытие потенциальных убытков в результате изменения стоимости фьючерсного контракта.

Первоначальная маржа обычно устанавливается как процент от стоимости контракта и пересчитывается ежедневно. В зависимости от направления движения курсов участвующие стороны либо получают выплаты от клиринговой палаты, либо вносят дополнительную сумму, или вариационную маржу. Подобная система поддержания размера гарантийного депозита позволяет ограничить кредитный риск для обеих сторон, то есть и для трейдера, и для биржи, дневным изменением стоимости сделки, которое ниже потенциального изменения за весь срок действия контракта.

Операции на марже являются примером так называемого рычага, или левереджа. Рычаг позволяет инвесторам оперировать крупными условными суммами при внесении на гарантийный депозит лишь небольшой части стоимости контракта.

Рассмотрим несколько видов контрактов.

Фьючерсный контракт на евро - 6е. Говоря о фьючерсе на европейскую валюту, стоит понимать, что объем фьючерсного рынка валюты несоизмеримо меньше, чем объемы спот - рынка, следовательно, ценообразование на валютный фьючерс полностью зависит от спот - рынка.

EUR/USD - курс евро к доллару США на рынке Forex с февраля 2009 по февраль 2010.

На валютную пару EUR/USD на спот - рынке воздействуют одновременно и евро, и доллар. Следовательно, эта пара будет реагировать на события в экономике и политике Еврозоны и Соединенных Штатов. На пару влияют, обычно, данные по Еврозоне в целом, хотя наиболее влиятельной страной в Еврозоне является Германия. Пожалуй, данные только этой страны могут привести к изменению курса евро / доллара, хотя наиболее яркую динамику курсу придает именно доллар. События в США: макроэкономическая статистика, корпоративные новости - оказывают самое непосредственно влияние на динамику пары.

Крупные и долгосрочные перемещения денежных потоков на валютном рынке вызываются действиями корпораций, частных инвесторов, центральных банков. То, в какой валюте предпочитает кредитоваться бизнес и в какой валюте заключается значительная часть контрактов, приведет к ее росту.

Для трейдеров, торгующих валютой, ключевым индикатором будет разница в уровне процентных ставок между валютами, включенными в пару. Важен не столько текущий уровень ставок, сколько ожидания по их дальнейшей динамике. Пожалуй, именно это обстоятельство наряду с желанием предпринимателей и населения кредитоваться в той или иной валюте и формируют устойчивые долгосрочные тенденции на валютном рынке. Денежные потоки будут перемещаться в направлении той экономики, где инвестор сможет получить максимальный доход на свои вложения. Следовательно, дорожать будет валюта той страны, где монетарные власти проводят курс ужесточения кредитно-денежной политики.

Помимо этого на динамику пары EUR/USD будет оказывать самое непосредственное влияние политические решения и войны, заявления представителей монетарных властей, природные катаклизмы.

Для торговли валютными парами совершенно необходимо учитывать межрыночный анализ. Часто движения пары EUR/USD коррелируют с движениями котировок золота и нефти, а также почти всех сырьевых товаров. Дело в том, что сырье и американская валюта или американская экономика - это альтернативные источники для инвестиций. Не стоит, однако, забывать, что большинство сырьевых товаров торгуются именно в долларах, поэтому перед тем как купить сырьевой фьючерс, необходимо произвести покупку долларов в необходимом объеме.

Наиболее ликвидным является контракт с ближайшим месяцем истечения. Плюс торгуется небольшой объем контрактов следующего месяца. Объем между этими двумя контрактами различается более, чем в 100 раз.

Фьючерсными контрактами охотно пользуются как хеджеры, которые пытаются защититься от неблагоприятного изменения валютного курса, так и спекулянты, желающие заработать прибыль. Часто позиции в валютных фьючерсах сочетаются с позициям и на спот - рынке, создавая практически безрисковые схемы, позволяющие заработать.

Фьючерсный контракт на японскую йену - 6j. Фьючерсные контракты и опционы на фьючерсные контракты CME® Japanese yen позволяют инвестиционным менеджерам, финансовым институтам, корпорациям и частным инвесторам управлять рисками, связанными с колебаниями курсов валют, и использовать возможности получения прибыли при изменении курсов валют.

Торги на фьючерсные контракты CME Japanese yen начались в 1972 г. Торговля опционами на фьючерсные контракты ведется с 1986 г. Сейчас CME предлагает возможность для торговли фьючерсами и опционами на фьючерсы CME Japanese yen на своих рынках валютных фьючерсов как на CME Globex, так и в операционном зале биржи.

Размер торгового контракта CME Japanese Yen составляет 12 500 000 Японских иен. Фьючерсный контракт изменяется на 1 пункт или 0,000001 доллара США за Японскую иену, что равно 12,50 доллара США за контракт. Торговля может также вестись с добавлением 0,0000005 Японской иены или 6,25 доллара США за контракт, по внутренним валютным спредам на фьючерсы CME Japanese yen, осуществляемым в операционном зале биржи, по электронным торгам и сделкам на условии «Только в полном объеме».

Торговля фьючерсами CME Japanese yen ведется шесть месяцев мартовском квартальном цикле: март, июнь, сентябрь, декабрь; торговля опционами на фьючерсные контракты ведется четыре месяца в мартовском квартальном цикле и два месяца не в мартовском квартальном цикле, плюс четыре еженедельных истечения действия.

Также ведется торговля фьючерсными контрактами CME Австралийский доллар/Японская йена, CME Канадский доллар/Японская йена, CME Euro FX/Японская йена и CME Швейцарский франк/Японская йена как часть валютных фьючерсов кросс-курсов.

Фьючерсные контракты и опционы на фьючерсные контракты CME Japanese yen отражают изменения в стоимости доллара США относительно стоимости йены. Фьючерсные контракты рассчитываются в долларах США за йену и требуют физической поставки по истечении срока действия, физическая поставка происходит на третьей неделе контрактного месяца, в среду, в стране выпуска, в банке, уполномоченном Расчетной палатой CME. При этом расчеты по выполненным опционам на фьючерсные контракты происходят путем поставки фьючерсных контрактов.

Фьючерсные контракты на йену торгуются на Чикагской товарной бирже и обладают высокой ликвидностью в силу популярности у крупных фондов, банков и валютных трейдеров. Контракт по йене - второй по ликвидности среди валютных фьючерсов и уступает только контракту по евро.

Контракт на японскую йену может обозначаться так: 6JМ9. Символы 6J обозначают базовый актив, следующие за ними M9 - это срок истечения контракта. Таким образом, в данном случае перед нами июньский контракт текущего года.

Как многие другие фьючерсные контракты, инструмент 6J при вводе в обращение торгуется с некоторым дисконтом, а ближе к дате истечения стоимость его вырастает. Поскольку фьючерс на йену - это валютный контракт, то можно отследить зависимость его стоимости от активности и деятельности банков в определенные периоды времени.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные, издание 2-е.-М., «Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова». 2008., 511 стр.

2. http://www.bigcapital.ru/.

3. http://fx-fin.net/.

4. http://fin-result.ru/.

5. http://www.forexpros.ru/.