Российские фондовые биржи

38

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Марийский государственный технический университет

кафедра экономики и финансов

Контрольная работа

по дисциплине

Рынок ценных бумаг

Вариант № 4

Йошкар-Ола 2009

Содержание

Введение

1. Задачи и функции фондовой биржи

2. Российские фондовые биржи

2.1 Историческое развитие российских фондовых бирж

2.2 Фондовые биржи на современном этапе развития

2.3 Крупнейшие российские биржи

2.4 Фондовые биржи во время кризиса 2009 года

3. Практическое задание (решение задач)

Список литературы

Ведение

Согласно действующему российскому законодательству, Фондовая биржа относиться к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, т.е. «непосредственно способствующим заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами». По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой. Поэтому ее задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник.

Фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж приравнены к фондовым биржам, по этому в своей деятельности (за исключением вопросов организации) не отличаются от последних.

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание.

Цель моей контрольной работы изучить и систематизировать материал на тему «Российские фондовые биржи», и в дальнейшем применить материал на практическом задании, т.е. решении задач. Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач: 1) изучение материала по дисциплине «Рынок ценных бумаг». 2) Отбор и систематизация научной литературы по выбранной мною теме. 3) применение полученных знаний для решения практического задания.

1. Задачи и функции фондовой биржи

Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивать соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли. Первая задача фондовой биржи заключается в том, чтобы предоставить место для торговли, иначе говоря, централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа.

Для выполнения первой задачи (централизовать торговлю ценными бумагами в одном месте) фондовой бирже необходимо не только отработать правила и системы регулирования торговли, но также выработать достаточно жесткие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, а так же к членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут торговлю и представляют интересы клиентов, не имеющих возможности принимать непосредственное участие в торговле на бирже и вынужденных прибегать к услугам посредников. Кроме того, биржа должна располагать обученным высококвалифицированным персоналом, способным как провести сам биржевой торг, так и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже.

Второй задачей фондовой биржи следует считать установление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к достоверности достигнутых в процессе биржевого торга цен. Для решения указанной задачи биржа обеспечивает открытость информации об эмитенте и его ценных бумагах, стандартизацию методов установления цен, использование средств массовой информации для распространения информации о котировках цен и сделок. Это позволяет членам биржи и профессиональным участникам знать самые последние цены, по которым можно совершать сделки, а так же объемы заключенных сделок.

Третья задача биржи заключается в том, что она должна не только аккумулировать временно свободные денежные средства, но и перераспределять их. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, то есть способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой - расширению круга собственников. При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, т.е. обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно свободных денежных средств.

Четвертой задачей фондовой биржи можно считать обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Как дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например, могут расти и падать, но фондовая биржа гарантирует лишь то, что участники торгов могут иметь достаточную и достоверную информацию для формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг за каждый биржевой день. Биржа должна обеспечить доступность информации, способной оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все они должны обладать одинаковой информацией, т.е. все должны находиться в одинаковом положении. Биржа так же должна комментировать любые решения правительства, которые могут повлиять на курсы ценных бумаг, которые котируются на ней.

Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспристрастного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут их разрешать, а так же возможные компенсации пострадавшей стороне. Многие биржи для решения задачи арбитража создают специальные арбитражные комиссии, в состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и решении споров. Арбитражная комиссия должна беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение. Влиятельность арбитражной комиссии должна быть общепризнанной. Для усиления значимости ей придается иногда статус третейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный характер, но и обязательный. Поэтому решение о комиссии должно быть приемлемо как для потерпевшей стороны, так и для ответчика и обязательно для исполнения. Хотя всякий арбитраж предполагает апелляцию.

Шестой задачей биржи считают обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Выполнение этой задачи достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Надежность в свою очередь обеспечивается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли проверку, а значит, соответствуют предъявляемым требованиям.

Кроме того, на бирже имеется возможность подтверждения условий покупки или продажи ценной бумаги.

Как только участники торгов (член биржи, брокеры - представители продавца, покупателя) согласовали условия сделки, последние тут же регистрируются, и каждый участник торгов по этой сделке получает соответствующее подтверждение от биржи. Поэтому не может быть ни каких споров о том, какое конкретное соглашение было достигнуто по поводу той или иной сделки.

Выполняя указанную задачу, биржа берет на себя обязанности посредника при осуществлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за выполнение всех подтвержденных сделок, т.е. что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи новому покупателю или по его указанию другому лицу. Это чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем покупателям и продавцам гарантию, что их операции будут полностью завершены.

Наиболее существенной проблемой в биржевой торговле является проблема исполнения сделок: может ли покупатель заплатить за ценные бумаги, на покупку которых он дал указание, или может ли продавец предоставить ценные бумаги, в отношение которых он дал указание о продаже. Хотя биржа не может проверить каждого конкретного продавца и покупателя, она может и должна предъявить жесткие требования как к профессионализму участников торгов, так и к их финансовому состоянию. Кроме того, гарантия исполнения сделок достигается за счет постоянного совершенствования системы клиринга и расчетов.

Гарантия исполнения сделок обеспечивается контролем над системой, обслуживающей биржу (уменьшение риска системы в связи с ее повреждением или риска цепного не выполнения финансовых условий).

Седьмая задача биржи заключается в разработке этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации.

Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их не соблюдения.

Свод деловых правил и операционный кодекс должны ответить на многие вопросы, но для того что бы проконтролировать их строгое соблюдение, биржа осуществляет наблюдение за поведение участников торгов. Она должна быть уверена в том, что участники торгов осведомлены о последних изменениях правил и корректирует свои действия соответствующим образом и что ожидаемые высокие стандарты не снижаются. Такое наблюдение позволяет выявить, не появились ли несоответствия в самих правилах или их применении.

2. Российские фондовые биржи

2.1 Историческое развитие российских фондовых бирж

Рассматривая развитие рынка ценных бумаг в историческом аспекте, можно выделить несколько периодов. Во-первых, дореволюционный период (до 1917 г.), затем советский период и, наконец, современный этап, начавшийся с приватизации государственной собственности.

Все эти этапы имели свою специфику, связанную с условиями их формирования, есть и некоторые общие черты, которые позволяют лучше понять и оценить современные процессы развития фондового рынка.

Рынок ценных бумаг, функционировавший в Российской империи, играл важную роль в экономической жизни страны. Он был связан непосредственно с состоянием промышленности, сельского хозяйства, транспорта и вообще с политико-экономическим и финансовым положением России. Его возникновение и становление говорило о том, что плавно входила в круг развитых промышленных держав, поднималась на новый уровень социально - экономического развития, требовавшего аккумуляции денежных накоплений промышленников, купцов, банков, обычных граждан и направления этих средств на производительное потребление.

Исторической точкой отсчета возникновения российского фондового рынка можно считать 1769 год, когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. Первоначально потребности государства в необходимых финансовых ресурсах удовлетворялись большей частью за счет распространения крупных государственных займов на иностранных рынках. Собственно на российском рынке государственные долговые бумаги появились значительно позже, лишь сорок лет спустя, в 1809 году.

Успешное размещение первых займов положило начало регулярному использованию этого источника финансирования государственной казны. Однако до середины 19 века внутренние государственные займы покрывали лишь 10% государственного долга, остальное казна получала за счет размещения российских займов за рубежом.

Государственные процентные бумаги были широко представлены на российском фондовом рынке в биржевом и внебиржевом оборотах. В 30-х годах на фондовом рынке появились акции и облигации частных компаний, выпуск и обращение которых регулировались принятым в 1836 году Законом о промышленных обществах. Однако их оборот по сравнению с государственными процентными бумагами и аналогичными бумагами на западном фондовом рынке был незначителен, что, в общем- то, соответствовало уровню развития капитализма в России в тот период.

К 1911 году насчитывалось 1617 акционерных компаний, из них на Санкт-Петербургской бирже котировались акции лишь 275. Сделки совершались главным образом с акциями железных дорог, коммерческих и земельных банков, нефтяных и металлургических предприятий, страховых компаний.

Реформы третьей четверти 19 века создали предпосылки для появления на фондовом рынке долговых обязательств местных органов власти. Их появление диктовалось острой нехваткой средств для развития местной культурно-хозяйственной жизни. Доходность на эти бумаги, как правило, устанавливалась выше, чем государственным долговым обязательствам, однако с последним они не могли конкурировать.

Во-вторых, это было вызвано ограниченностью их хождения как на биржевом, так и «уличном» рынке. География их обращения была ограничена тем регионом, где их выпускали. А так же они имели длительные сроки обращения в 39 и 49 лет, а иногда и еще больше.

К началу 1913 года облигационные займы имелись у 65 городов, однако более 80% сумм по займам приходилось на восемь крупнейших городов, в том числе Москву и Санкт-Петербург. Таким образом на российском фондовом рынке были представлены государственные долговые обязательства, долговые обязательства городов, акции и облигации промышленных и транспортных предприятий.

Торговля ценными бумагами осуществлялась на товарных биржах и через Государственный Банк России. Продажа государственных облигаций проводилась главным образом через Государственный банк при активном посредничестве коммерческих банков. Первоначально операции с ценными бумагами на биржах осуществлялись в соответствии с правилами биржевой торговли конкретных бирж.

Крупнейшей биржей, осуществляющей фондовые операции, была Санкт-Петербургская, на которой торговля ценными бумагами началась после выпуска первых государственных займов. В 1883 году на ней были приняты первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891 году аналогичные правила были приняты на Московской бирже.

Согласно правилам, биржевая публика фондового отдела состояла из действительных членов, постоянных посетителей и гостей.

Кроме того, фондовый отдел посещался представителями Министерства финансов, как для надзора, так и для осуществления сделок с фондами и валютой за счет государственного банка и государственного казначейства.

Высшим органом управления фондового отдела биржи являлось общее собрание действительных членов. Текущим органом управления являлся совет фондового отдела, он определял распорядок собраний, издавал правила биржевых сделок, определял маклерскую таксу, разрешал возникающие при сделках споры, принимал решения о допущении ценных бумаг к котировке. Состав совета утверждался Министерством финансов, которое оставляло за собой право изменять этот состав по своему усмотрению.

Международный политический кризис в 1914 году, приведший к началу первой мировой войны, вызвал небывалую панику на европейских биржах. В течение нескольких дней после объявления войны российские биржи прекратили операции с ценными бумагами. Эти операции оказались дезорганизованными.

С начала 1914 года в Петербурге, а так же в Москве и Киеве начали проходить частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами. Массовый характер они стали принимать в Петербурге весной и летом 1915 года в помещениях биржи и некоторых крупных акционерных банков. В конце 1916 года началось некоторое оживление на фондовом рынке, что явилось неожиданным для правительства.

После революции рынок ценных бумаг фактически прекратил свое существование.

Декретом советского правительства 23 декабря 1917 года были запрещены все операции с ценными бумагами, и в начале 1918 года были аннулированы государственные займы.

С переходом к нэпу были сняты ограничения на частную предпринимательскую деятельность, появились государственные и смешанные акционерные общества. Государство прибегало к акционированию предприятий для привлечения частного капитала. Несмотря на небольшое количество акционерных обществ, они имели важное экономическое значение. В 1927 году только уставный капитал 86 частных акционерных обществ составил 12,6 млн. руб.

В период нэпа товарные биржи и фондовые отделы при биржах существовали с 1921 по 1930 г. организация фондовых бирж в СССР была предусмотрена постановлением ВЦИК и СНГ о валютных операциях.

В фондовых отделах допускались сделки по покупке и продаже иностранной валюты и векселей, чеков и иных платежных документов, золота и серебра в слитках, государственных ценных бумаг, облигаций государственных и кооперативных предприятий, а так же допущенных к обращению в СССР иностранных ценных бумаг.

С начала 30-х годов по 1957 год государство осуществило 45 займов. В 1948 году займы 1936-1946 гг. были конвертированы в государственный 2%-ный займ 1948 г. в 1957 году правительство приняло решение об отсрочке начальной даты выплат по облигациям на 20 лет до 1977 г.

Общим для этих займов являлось, во-первых, то, что была норма принудительного изъятия средств у предприятия и заработной платы у населения, во-вторых, непривлекательность из-за невысоких процентов и частого невыполнения обязательств государством, которое выражалось в отсрочке выплат или конверсии займов. При этом выплачивался незначительный доход за пользование этими средствами.

Погашение всех послевоенных займов закончилось в декабре 1991 года. В первой половине 90-х годов Россия начала переход к рыночной организации экономики. Приватизация промышленности и других объектов государственной собственности заложили основы формирования фондового рынка.

В развитии биржевой торговли ценными бумагами в России выделяют три этапа: дореволюционный (до 1917 года), советский (нэп и последующие годы), современный (от приватизации государственной собственности до настоящего времени).

2.2 Фондовые биржи на современном этапе развития

Фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями фондовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам.

Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими из которых являются Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Тайваньская, Сеульская и т. д.

С точки зрения правового статуса, в мировой практике различаются два типа бирж: публично-правового и частного характера.

Биржи частного характера функционируют в форме акционерных обществ, ассоциаций и т.д.

По российскому законодательству фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств. Фондовая биржа создается в форме не коммерческого партнера. Фондовые биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества. Решение о таком преобразовании принимается членами такой фондовой биржи большинством в три четверти голосов всех членов этой фондовой биржи.

Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи, которыми могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг (как правило, юридические лица). Порядок доступа к участию в торгах и исключение из числа участников торгов определяется правилами, установленными фондовой биржей. Неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже, а так же передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускается. Вопрос об иностранном членстве в российском законодательстве не затрагивается.

Фондовая биржа представляет собой место торговли ценными бумагами. Каждая биржа осуществляет свою деятельность на основе устава. Биржевые торги существуют в форме публичных торгов и в электронной форме. Как правило, на биржах функционируют утренняя и вечерняя сессии.

Биржа является некоммерческой организацией, то есть не ставит цель получение прибыли. Финансовая деятельность биржи осуществляется за счет регулярных членских взносов. Для осуществления деятельности биржа должна иметь лицензию.

Органы управления российских фондовых бирж, созданных в форме некоммерческого партнерства, делятся на общественную и стационарную структуры.

В состав общественной структуры фондовой биржи входит общее собрание ее членов, которое является высшим законодательным органом управления. Для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей. Их состава совета формируется правление, которое осуществляет оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и учреждениях.

Контроль над финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием биржи одновременно с биржевым советом.

Стационарная структура биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности. Стационарная структура делится на исполнительную (функциональные) и специализированные подразделения.

Исполнительные (функциональные) подразделения - это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов.

Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации, такие как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, комиссия по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевому этикету.

В конце 1994 г. в России действовало 8 межбанковских валютных бирж: Московская межбанковская валютная биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральская региональная валютная биржа (г. Екатеринбург), Сибирская межбанковская валютная биржа (г. Новосибирск), Азиатско-тихоокеанская межбанковская валютная биржа (г. Владивосток), Ростовская межбанковская валютная биржа (г. Ростов-на-Дону), Нижегородская валютно-фондовая биржа (г. Нижний Новгород), Самарская межбанковская валютная биржа (г. Самара).

Членами биржи могут быть банки, имеющие лицензию на совершение валютных операций, или финансовые организации, получившие соответствующее разрешение государства. Решение о приеме в члены биржи принимается Биржевым советом. Члены биржи уплачивают единовременный членский взнос и взнос в страховой фонд биржи в размере 50 тыс. долларов США или его эквивалент в рублях.

Крупнейшими фондовыми биржами в России являются ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа» (ММВБ), НП «Фондовая биржа РТС», НП «Московская фондовая биржа, НП «Фондовая биржа «Санкт-Петербург».

2.3 Крупнейшие российские биржи

1. Московская межбанковская валютная биржа.

Московская межбанковская валютная биржа (Moscow Interbank Currency Exchange - MICEX) - ведущая российская биржа, на основе которой создана общенациональная система торгов на всех основных сегментах финансового рынка - валютном, фондовом и срочном - как в Москве, так и в крупнейших финансово-промышленных центрах России. Совместно со своими партнерами (Расчетная палата ММВБ, Национальный депозитарный центр, региональные биржи и др.) биржа осуществляет также расчетно-клиринговое и депозитарное обслуживание около 1500 организаций-участников биржевого рынка. За 10 лет работы ММВБ стала по совокупному торговому обороту (в 2001 г. - 107 млрд. долл.) крупнейшей биржей в России, странах СНГ и Восточной Европы.

ММВБ учреждена 9 января 1992 г. в виде закрытого акционерного общества на основе Центра проведения межбанковских валютных операций при Банке России. Учредителями стали Центральный банк РФ, ведущие коммерческие банки, правительство Москвы и Ассоциация российских банков. Главной целью биржи стала организация межбанковских торгов по валюте и другим финансовым инструментам. С 1 июля 1992 года Банк Росси стал использовать биржевой валютный курс ММВБ для официальной котировки рубля к иностранным валютам. В 1993 г. на бирже начались торги по государственным ценным бумагам, в 1996 г. - по фьючерсам, с 1997 г. - по корпоративным ценным бумагам.

В настоящее время на ММВБ проходят ежедневные торги по семи иностранным валютам, включая доллар США и евро. В них участвуют около 800 банков, имеющих валютную лицензию Банка России. Торги проводятся в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ), представляющий собой сложный электронно-вычислительный комплекс, к которому подключено множество удаленных терминалов для участников. С помощью компьютеров они в течение дня вводят заявки на покупку или продажу валюты, а система автоматически фиксирует сделки при согласованных правилами условиях. Таким образом, в течение дня совершается несколько тысяч сделок с валютой (в основном с долларом США) на разные суммы по разным ценам. По итогам каждой торговой сессии рассчитывается средневзвешенный биржевой курс каждой валюты, который и объявляется в итоговых информационных бюллетенях. При определении официального курса рубля относительно доллара США Банк России использует средневзвешенный курс рубля к доллару США на последней утренней биржевой сессии и округляет с точностью до копейки.

Кроме валюты, на бирже проходят торги по акциям и корпоративным облигациям ведущих российских эмитентов, государственным ценным бумагам (ГКО, ОФЗ), муниципальным облигациям, а также фьючерсам на доллар США.

Основные направления деятельности ММВБ.

Валюта

ММВБ - крупнейшая валютная биржа России, объем торгов на которой по валюте составил в 2001 году 73 млрд. долларов США. С 1992 года Центральный банк РФ устанавливает официальный курс российского рубля с учетом результатов валютных торгов на ММВБ. В системе электронных торгов (СЭЛТ) ММВБ проводятся межрегиональные валютные торги (единая торговая сессия), а также обычные торги по иностранным валютам, включая доллар США и евро.

Государственные ценные бумаги

На ММВБ действует общенациональная торговая система по государственным ценным бумагам, которая объединяет восемь основных финансовых центров России. На бирже ежедневно проходят торги по ГКО, ОФЗ, ОБР.

Акции

ММВБ - ведущая фондовая площадка, на которой ежедневно идут торги по акциям более 100 российских эмитентов, включая «голубые фишки» - «ЕЭС России», «НК ЛУКОЙЛ», «Сургутнефтегаз», «Ростелеком», «Мосэнерго», ЮКОС и др. В торгах участвуют около 500 банков и финансовых компаний - членов секции фондового рынка. В 2001 году объем сделок на ММВБ с акциями вырос до 705 млрд. руб., что составляет более 80% совокупного оборота ведущих биржевых площадок на российском рынке. С 1997 года на ММВБ рассчитывается Фондовый индекс ММВБ - первый российский биржевой индекс.

Корпоративные облигации

ММВБ является первой и ведущей в России торговой площадкой, где организованы торги по корпоративным облигациям ведущих российских компаний и банков - «Газпром», «Тюменская нефтяная компания», «Магнитогорский металлургический комбинат», РАО «ЕЭС России», Внешторгбанк и др. В 1999-2001 годах в секции фондового рынка ММВБ размещены корпоративные облигации 50 эмитентов на общую сумму более 65 млрд. рублей.

Субфедеральные облигации

ММВБ накоплен значительный опыт проведения первичных размещений и организации вторичного обращения облигаций, выпускаемых субъектами Федерации. Так, за 1997-2001 гг. на бирже прошли размещения различного вида облигационных займов более 50 субъектов РФ на сумму около 45 млрд. рублей. В настоящее время на ММВБ проводятся торги по облигациям г. Москвы, Республик Башкортостан и Коми, Ленинградской области и др.

Стандартные контракты

В секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ организованы торги по фьючерсам на доллар США и евро, операции с которыми позволяют банкам, финансовым и торговым компаниям, предприятиям и инвесторам управлять валютными рисками. В дальнейшем биржа планирует ввести в обращение опционы на доллар США и евро, а также начать торги производными инструментами на ценные бумаги и фондовые индексы. В стратегических планах ММВБ - разработка и внедрение производных инструментов на товарные активы - нефть и нефтепродукты, электроэнергию, сельхозпродукты.

Гарантии

Предоставление максимально возможных гарантий исполнения сделок - главный принцип работы биржи. Расчеты по биржевым сделкам осуществляются по принципу «поставка против платежа» через специализированные организации - Расчетную палату ММВБ и Национальный депозитарный центр (НДЦ), который получил от Комиссии по ценным бумагам и биржам США статус «надежного иностранного депозитария».

Технологии

ММВБ обладает одной из самых передовых электронных торгово-депозитарных систем в мире. С помощью оптико-волоконных линий, спутниковых и других каналов связи к бирже подключено более 1400 удаленных рабочих мест в офисах банков и других финансовых институтов, находящихся в Москве, Новосибирске, Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге, Владивостоке, Нижнем Новгороде и Самаре. Началась установка удаленных терминалов за рубежом - в Париже, Лондоне, Люксембурге. В 2000-2001 годах к торговому комплексу ММВБ было подключено более 150 брокерских систем, позволяющих обслуживать инвесторов через удаленные терминалы с помощью Интернет-технологий. В результате около 70% биржевых сделок с ценными бумагами совершается через Интернет-шлюзы.

Информация

Информационная прозрачность является важным принципом организации биржевой деятельности на ММВБ. Участники торгов и инвесторы имеют возможность наблюдать за ходом торговых сессий через интернет, а также ведущие российские и иностранные информационные агентства. По итогам опроса средств массовой информации, проведенного Финансовым пресс-клубом, ММВБ признана самой открытой биржей на финансовом рынке России.

2. Санкт-Петербургская валютная биржа.

21 мая 1992 года ведущими банками Санкт-Петербурга и Комитетом по внешним связям Мэрии Санкт-Петербурга учреждена Санкт-Петербургская валютная биржа.

В июле 1992 года Центральный банк РФ выдал лицензию на организацию и проведение операций с иностранными валютами.

29 июля 1992 года состоялись первые торги.

Количество банков-участников торгов к концу года достигло 18. В 1992 году было проведено 22 торговые сессии. На торгах было продано 74 млн.540 тыс. долларов США.

Краткое описание основных направлений деятельности Биржи.

- торги иностранной валютой в секции "доллар США" и секции "евро";

- аукционы и вторичные торги облигациями субъектов Российской Федерации;

- торги корпоративными акциями и облигациями российских эмитентов (торговая система СПВБ);

- аукционы и торги государственными ценными бумагами (торговая система ММВБ);

- торги корпоративными акциями и облигациями российских эмитентов (торговая система MMВБ);

- проведение операций с векселями, выпуск бюллетеня гарантированных котировок векселей;

- проведение операций с фьючерсами и опционами.

3. Сибирская межбанковская валютная биржа

ЗАО "Сибирская межбанковская валютная биржа" (СМВБ) организована 15 сентября 1992 года. Ее учредителями стали 35 коммерческих банков из 17 городов Сибири.

Дата регистрации СМВБ - 30 октября 1992 года (Новосибирская Городская Регистрационная палата, регистрационный номер ГР 121).

Днем рождения СМВБ считается 27 ноября 1992 года - дата первых торгов по доллару США.

В настоящее время СМВБ - многофункциональный финансовый институт, предоставляющий комплекс услуг и обеспечивающий развитие торговой, расчетной, депозитарной и информационной инфраструктур на биржевом сегменте валютного и фондового рынков.

Биржа осуществляют свою деятельность на основании Лицензий:

* на право организации операций купли-продажи иностранной валюты за рубли и проведения расчетов по заключенным сделкам (№ ВБ-04/92 от 05.11.1992), выдана Центральным банком РФ

* профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли (№ 000-00821-000001 от 12.01.1998), выдана ФКЦБ

В рамках СМВБ функционируют 6 управлений: Управление валютных операций, Управление фондовых операций, Управление информации, Техническое управление, Финансово-экономическое управление, Административное управление.

Биржа - один из учредителей Небанковской кредитной организации "Сибирский расчетный центр". На базе СМВБ открыто представительство Ассоциации участников вексельного рынка (АУВЕР) по Сибирскому региону, а также Сибирский филиал Некоммерческого партнерства "Национальный депозитарный центр". Биржа является членом Ассоциации российских валютных бирж (АРВБ), Национальной валютной ассоциации (НВА), Международной ассоциации бирж стран Содружества независимых государств (МАБ СНГ) и АУВЕР.

Совместно с ММВБ и Межрегиональной ассоциацией "Сибирское соглашение" СМВБ реализует проекты в области развития рынка ценных бумаг в Сибири. СМВБ - постоянный участник оргкомитета конкурса "Лучшее предприятие года" Межрегиональной ассоциации руководителей предприятий (МАРП). Биржа принимает участие в организации конференций, круглых столов, а также в образовательных программах по финансовым рынкам.

СМВБ оказывает своим клиентам услуги на финансовом рынке по следующим направлениям:

* организация торгов на единой торговой сессии (ЕТС) межбанковских валютных бирж по доллару США и ЕВРО;

* организация региональных торгов по иностранной валюте на "обычной" торговой сессии в Системе лотовых электронных торгов (СЛОТ) СМВБ;

* услуги по предоставлению доступа к межрегиональным торгам в программно-техническом комплексе ММВБ в Секции государственных ценных бумаг, Секции фондового рынка (корпоративных ценных бумаг) и Секции срочного рынка (стандартных контрактов) ММВБ, а также к торгам валютными инструментами на "обычной" сессии в СЭЛТ ММВБ;

* организация торгов по областным и муниципальным долговым обязательствам в Торговой системе СМВБ;

* взаимодействие с Сибирским расчетным центром и Сибирским филиалом Национального депозитарного центра при проведении денежных расчетов и депозитарном обслуживании заключаемых сделок;

* информационные услуги.

Организация торгов на рынке ценных бумаг

Торговля ценными бумагами на СМВБ введется с 1994 года. С 1998 года биржа осуществляет деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг на основании "Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг" (№000-00821-000001 от 12 января 1998 г.) Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

На сегодняшний день в рамках Управления фондовых операций биржа оказывает услуги по предоставлению доступа к межрегиональным торгам в программно-техническом комплексе (ПТК) ММВБ в Секции государственных ценных бумаг (ГЦБ) и Секции фондового рынка (СФР) ММВБ, а также организует торги по областным и муниципальным долговым обязательствам в Торговой системе СМВБ.

Доступ к торгам по государственным и корпоративным ценным бумагам на ММВБ

Торги в Секции ГЦБ ММВБ через СМВБ начались в октябре 1995 года. С декабря 1997 года СМВБ обеспечивает доступ региональных участников к торговле корпоративными акциями и облигациями, а также субфедеральными облигациями в СФР ММВБ. Торги в ПТК ММВБ через СМВБ проходят в специально оборудованном торговом зале, а также с удаленных рабочих мест по каналам сети Интернет посредством Информационно-торговой системы QUIK-Акции.

При расчетах как по ценным бумагам, так и по рублям, в Секции ГЦБ и СФР ММВБ используется процедура многостороннего клиринга и расчета по нетто-обязательствам.

Участником торгов в Секции ГЦБ ММВБ может быть любое юридическое лицо, являющееся инвестиционным институтом и заключившее с Центральным банком РФ договор о выполнении функции дилера Организованного рынка ценных бумаг. Для участия в торгах через СМВБ дилер должен заключить ряд соответствующих договоров с ММВБ, СМВБ, Национальным депозитарным центром в лице его Сибирского филиала и Сибирским расчетным центром.

Членом СФР ММВБ может стать любое юридическое лицо, отвечающее требованиям, сформулированным в "Правилах членства в Фондовом Отделе (Секции фондового рынка) ММВБ", которые определяют также процедуру принятия в члены секции.

Для участия в торгах ММВБ по корпоративным акциям и облигациям через СМВБ член СФР должен заключить ряд соответствующих договоров с ММВБ, СМВБ, Национальным депозитарным центром в лице его Сибирского филиала и Расчетной палатой ММВБ.

4. Ростовская валютная биржа.

Ростовская валютно-фондовая биржа" зарегистрирована 16 декабря 1992 года в качестве акционерного общества закрытого типа, первоначальное наименование - “Ростовская межбанковская валютная биржа”, действует на основании Устава.

Акционерами ЗАО РВФБ являются 17 финансовых институтов, в том числе ММВБ, 12 коммерческих банков, 2 инвестиционные компании и 2 торговые компании.

Основной целью РВФБ является создание условий для развития организованного валютного и фондового рынков на Юге России.

РВФБ осуществляет деятельность по организации операций по купле и продаже иностранной валюты за рубли и проведению расчетов по заключенным на ней сделкам на основании Лицензии Банка России № ВБ - 07/93 от 13 января 1993 г. На рынке ценных бумаг РВФБ действует на основании Лицензии ФКЦБ №000-02182-000001 от 28 июня 1999 г. и в качестве представителя ММВБ, осуществляющего деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг на основании Лицензии ФКЦБ №000-02452-000011 от 26 июля 2000 г.

РВФБ - член Торгово-промышленной палаты Ростовской области, Национальной валютной Ассоциации, Международной ассоциации бирж стран Содружества независимых государств. Предполагается вступление в Национальную фондовую ассоциацию.

Генеральный директор РВФБ является членом Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Администрации Ростовской области.

5. Торгово-депозитарная система ММВБ.

Эксплуатируемая в настоящее время электронная торгово-депозитарная система Московской Межбанковской Валютной Биржи (ТДС ММВБ) была разработана и внедрена в результате реализации в 1993-1994 годах проекта создания перспективной автоматизированной торговой системы нового поколения в рамках концепции перспективного развития ММВБ как электронной биржи.

Основными целями проекта являлись:

* Обеспечить возможность осуществления электронных торгов широким кругом финансовых инструментов, включая разнообразные инструменты валютного и срочного рынка;

* Создать предпосылки для формирования на базе единого торгового центра распределенной сети торговли этими инструментами с установкой рабочих мест непосредственно в офисах участников

* Заложить техническую базу для создания единого общероссийского рынка таких инструментов на основе современных технологий путем организации региональных торговых площадок и объединения их в единую сеть.

С 30 марта 1994 года ММВБ успешно начала торги по государственным краткосрочным облигациям (ГКО) на базе новой системы, что позволило в кратчайшие сроки (в течение двух недель) увеличить количество официальных дилеров на этом рынке с 28 до 56 и дало возможность Министерству Финансов Российской Федерации увеличить менее чем за полгода объем эмиссии этих ценных бумаг почти в 10 раз. С 14 июня 1995 года на основе этой системы начаты торги облигациями федерального займа с плавающим купоном (ОФЗ-ПК), а с 15 июня - облигациями внутреннего валютного займа (ВВЗ). 12 сентября 1996 года начаты электронные торги срочными инструментами (фьючерсами на доллар США и ГКО) с использованием модифицированной версии системы. Осуществляется доработка системы для обеспечения торговли валютными лотами.

В первый период эксплуатации системы (1993 - первая половина 1994 года) рабочие места участников торгов были установлены только в торговом зале ММВБ, однако система была изначально рассчитана на подключение к ней удаленных рабочих мест и организацию удаленных торговых площадок, подключенных к центральному звену системы с использованием сетей передачи данных. С установкой во второй половине 1994 года первого кластера удаленных рабочих мест в помещения управления ценных бумаг Центрального банка Российской федерации (ЦБ РФ) начался второй этап эксплуатации системы. Этот этап характеризовался быстрым развертыванием широкой сети кластеров удаленных рабочих мест, подключенных к системе банков и брокерских фирм, расположенных в городе Москве. По состоянию на конец сентября такие кластеры установлены в помещения более 200 участников торгов. Общее количество удаленных рабочих мест, подключенных к системе приближается к 900.

10 октября 1995 года началом проведения торгов на первой региональной торговой площадке, организованной на базе Сибирской Межбанковской Валютной Бирже (г. Новосибирск) ознаменовался переход к третьему этапу эксплуатации системы - эксплуатации в режиме межрегиональных торгов. К настоящему моменту торги Государственными ценными бумагами начаты также на региональных торговых площадках организованных на базе Санкт-Петербургской межбанковской валютной биржи (г. Санкт-Петербург), Ростовской межбанковской валютной биржи (г. Ростов-на-Дону), Уральской региональной валютной биржи (г. Екатеринбург), Азиатско-Тихоокеанской межбанковской валютной биржи (г. Владивосток) и Нижегородской валютно-фондовой биржи (г. Нижний Новгород), Самарской валютной межбанковской биржи (г. Самара).

Осенью 1996 года была начата глубокая доработка системы, направленная на обеспечение потребностей рынка негосударственных ценных бумаг и валютного рынка. В результате этой доработки система стала способна обеспечивать:

* параллельное проведение перекрывающихся по времени торгов на разных рынках (по разным правилам и с разным кругом участников);

* отслеживание в режиме реального времени выполнения участниками торгов обязательств по поддержанию ликвидности рынка;

* возможность отслеживания позиций по торгуемым финансовым инструментам в том же стиле, как и по денежным средствам;

* возможность взаимодействия с внешними депозитарными системами.

Новая версия системы была внедрена в эксплуатацию в марте 1997 года. В тот же период на ее базе были начаты торги корпоративными ценными бумагами (акциями) наиболее популярных и надежных российских эмитентов. Внедрение новой версии позволило начать в июне 1997 года электронные торги иностранными валютами. Новые возможности системы обеспечили динамичное развитие финансовых рынков ММВБ: серию изменений правил торгов на рынке государственных ценных бумаг, предусматривающих введение для части Дилеров обязательств по поддержанию ликвидности, разрешение внебиржевых сделок между Дилером и его клиентами, развертывание операций РЕПО, проводимых на аукционной основе; дополнение перечня ценных бумаг, торгующихся на рынке негосударственных ценных бумаг "сельскохозяйственными" и региональными облигациями; начало одновременных торгов валютными инструментами с несколькими сроками поставки на валютном рынке.

В 2000 году была введена в эксплуатацию торговая система "ИТС-Регион", работающая через Internet и обеспечивающая доступ к валютным торгам на Единой торговой сессии (ЕТС) межбанковских валютных бирж.

2.4 Фондовые биржи во время кризиса 2009 года

Следует отметить, что российские фондовые биржи зависят от состояния мировой экономики, следовательно, и от экономического положения в стране. В связи с кризисом, который обрушился на весь мир в начале 2009 года, резко изменилась ситуация и на фондовых биржах, в том числе и в России. Все российские газеты, связанные с экономической жизнью страны, комментируют ситуацию на биржах на сегодняшний день. Газета «Коммерсантъ» №34 от 26.02.09: «Руководство Нью-Йоркской фондовой биржи пошло навстречу компаниям, чьи акции падают в цене из-за кризиса. Биржа планирует смягчить требования по минимальной цене акции или на время приостановить действие положений, которое рекомендует начинать подготовку к исключению акций с торгов, если их цена в течение трех месяцев останется ниже 1доллора за штуку. 24 февраля представители крупнейшей в мире фондовой биржи NYSE-Euronext сообщил, что руководство Нью-Йоркской фондовой биржи может смягчить требования по минимальной цене на акции торгуемых компаний. Ричард Китчум, возглавляющий регулирующее управление NYSE, заявил: «сегодня мы работаем на очень сложном рынке, где бумаги многих компаний торгуются ниже доллара. Поэтому большая гибкость будет на пользу инвесторам». В ноябре 2008 года основной конкурент NYSE в США - биржа NAS-DAQ из-за постоянных обвалов фондового рынка уже приостановлена действие своих требований по цене на акции, а в декабре 2008 года продлила мораторий на запуск процедуры делистинга до 20 апреля 2009 года. В конце января биржа объявила, что до 22 апреля размер минимальной рыночной капитализации компаний опускается с 25 млн. до 15 млн.

На российских площадках эмитенты, чьи бумаги входят в котировальный список А1, должны иметь капитализацию не менее 10 млрд. руб., понятие минимальной цены акции отсутствует. Существенным отличием российского рынка от западных является то, что бумаги, не прошедшие листинг и не попавшие в копировальные листы, могут обращаться на бирже во внесписочном режиме. Как поясняет директор отдела торговых операций ИФК «Метрополь» Александр Захаров, попадание бумаги в котировальный список делает ее доступной для широкого класса инвесторов. В частности, бумаги из котировального листа А1 могут приобретать пенсионные фонды и управляющие пенсионными накоплениями».

В другой газете «Известия» №33 от 27.02.09 руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Владимир Миловидов комментирует ситуацию, сложившуюся на российском рынке ценных бумаг: «О том, что мировой экономический кризис здорово уронил в цене ценные бумаги (в основном это акции и облигации), пожалуй, слышали уже все. Но вот в сохранности наших пенсионных накоплений до сих пор никто не сомневался, а зря. Сейчас многие управляющие показывают в минус 20-30%. Но скоро могут случиться и все минус 100%, - с тревогой говорил директор УК «Менеджмент Консалтинг» Сергей Михайлов. В первую очередь Михайлов говорит об облигациях, по которым выпустившая их компания перестала платить обязательный купонный доход - то есть допустила дефолт. Понятно, что такая компания уже практически банкрот и пока суд да дело взять с нее зачастую оказывается уже нечего».

3. Практическое задание (решение задач)

Вариант №4

Задача №1.

Условие:

Рассчитать ставку выплаты дивидендов (в процентах к номиналу) по обыкновенным акциям и размер дивиденда в расчете на одну обыкновенную акцию. Прибыль акционерного общества, направляемая на выплату дивидендов равна 200 тыс. руб., общая сумма акций 450 тыс. руб., в том числе привилегированных 50 тыс. руб. Фиксированный процент выплаты дивидендов по привилегированным акциям равен 50% к номиналу. Наминал акций равен 1000 руб.

Расчетные формулы:

Дивиденды, приходящиеся на одну акцию, рассчитываются:

,

где % выплаты - фиксированный процент выплаты дивидендов по акциям.

Дивиденды, приходящиеся на все акции:

Дивиденды на одну акцию *количество акций

Количество акций =

Ставка дивиденда =

Решение задачи:

Дивиденды, приходящиеся на привилегированные акции, будут равны:

= 500 руб.

Количество привилегированных акций будет равно:

= 50 штук; всего: 500*50 = 25000 руб.

Для выплат по обыкновенным акциям может быть использовано 200000-25000 = 175000 руб.

Сумма обыкновенных акций будет равна: 450000-50000 = 400000 руб.

Количество обыкновенных акций = 400000/1000 = 400 шт.

Дивиденд, выплачиваемый по 1 обыкновенной акции = 175000/400 = 437,5 р.

Ставка дивиденда, следовательно, будет составлять 43,75% (437,5/1000*100) от номинальной стоимости акции.

Задача №2.

Акция со ставкой дивиденда 20% годовых приобретена по цене, составляющей 150% к номиналу, и продана через год за 4750 руб., обеспечив владельцу конечную доходность 40%. Определить номинальную цену акции.

Расчетные формулы:

Д _{конечная} = ( + (Р_{продажи -} Р_{покупки})) / Р_{покупки *} n * 100,

где Д_{конечная} - конечная доходность;

- размер годового дивиденда;

Р_{продажи} - цена продажи;

Р_{покупки} - цена покупки;

n - число лет владения акцией до продажи.

= номинал акции * ставка дивиденда * n

Решение задачи:

Для определения номинальной цены акции в формулу конечной доходности (средней годовой доходности) подставим известные значение составляющие формулы, а неизвестное значение обозначим за «Х»:

Х - номинал акции.

0,4 =

0,9 Х = 0,2 Х + 4750 - 1,5 Х

0,9Х + 1,3 Х = 4750

2,2 Х = 4750

Х = 2159,1

Номинальная цена акции равна 2159,1 рублей.

Задача №3.

Облигация номиналом 250 рублей с купонной ставкой 10% годовых и сроком обращения 4 года размещена с дисконтом 8%. Определить среднегодовую конечную доходность облигации.

С _конеч. =

где С _конеч. - среднегодовая конечная доходность;

Купонная годовая доходность = - совокупный купонный доход владельца за период займа, руб.;

Ном. - номинал акции.

_покуп. - цена покупки;

число лет займа.

Решение задачи:

С _конеч. = = 120/ 920 =13,04 %

Задача №4.

Рассчитать текущую доходность облигации с купоном 60%, если она выпущена на 3 года и имеет рыночную стоимость 40 % к номиналу.

Расчетные формулы:

С _тек. = (К / Р_покуп.) * 100

К - сумма, выплачиваемая в год купонных процентов, руб.

Р_покуп. - курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.

Решение задачи: