Роль коммерческих банков на рынке драгоценных металлов

При закрытии счета можно получить свои сбережения наличными, а можно - и в виде слитка. Правда, в этом случае придется заплатить НДС. И еще - перед тем как размещать депозит, лучше уточнить, можно ли получить слиток соответствующего металла. Если речь идет о золоте и серебре, то проблем не будет, а вот с платиной и палладием работают далеко не все. Так что при выборе банка инвестор должен выяснить, насколько хорошо банк работает с физическим металлом.

Торговля слитками. Различаются два вида слитков -- стандартные и мерные. К стандартным слиткам относят крупные слитки большого веса, отвечающие определенным внутренним или международным стандартам; к мерным слиткам -- драгоценные металлы, изготовленные и маркированные (в соответствии с отраслевыми стандартами) российскими (до 1992 г. -- советскими) аффинажными предприятиями, их масса составляет 1 кг и менее с содержанием химически чистого основного металла не менее 99,99% лигатурной массы слитка.

Международные стандарты несколько отличаются от действующих российских стандартов. Единицей измерения веса международных слитков является тройская унция, а российские измеряются в метрической системе. Есть некоторые различия и в пробе. Однако по золоту эти различия несущественны (табл. 1.).

Таблица 1 - Российские и международные стандарты качества драгоценных металлов

Основными продавцами драгоценных металлов коммерческим банкам являются недропользователи, т. е. предприятия, непосредственно добывающие золото, серебро, платину или палладий. Пользователи недр обязаны все черновое золото или другое сырье, содержащее драгоценные металлы, передать аффинажным заводам для переработки в слитки.

Покупателями слитков в пределах государственного заказа выступают прежде всего Гохран России и Центральный банк РФ, кроме того, коммерческие банки.

Для покупки слитков коммерческие банки заключают договоры с добытчиками металла. Договора должны быть зарегистрированы в Гохране России. Договор вступает в силу со дня регистрации, если в нем не установлен более поздний срок вступления в силу.

В соответствии с заключенными договорами банки покупают золото у добывающих предприятий с авансированием не менее 25% стоимости предстоящей покупки. Аванс выдается не позднее года, предшествующего добыче. Здесь есть определенный риск, что добытого золота не хватит, чтобы обеспечить первоочередные поставки в государственный фонд и Центральному банку РФ, а также выполнить договорные обязательства. Для более полного изучения возможностей золотодобывающего предприятия целесообразно, чтобы коммерческий банк не ограничивался только покупкой золота, а осуществлял обслуживание всего комплекса его расчетно-кредитных операций. Коммерческие банки продают и покупают слитки инвесторам и промышленным предприятиям, которые могут также заключать с банками договоры-комиссии или договоры-поручения.

По договору-комиссии банк осуществляет покупку или продажу золота от своего имени, но за счет своего клиента. По договору-поручению банк выполняет для своего клиента определенные юридические действия. Например, от имени клиента оформляет сделку по купле-продаже золота или выполняет другие поручения, связанные с драгоценными металлами. Права и обязанности по такому договору возникают у клиента банка.

Не допускается использование слитков золота и серебра в качестве средства платежа, в том числе путем осуществления операций по специальным счетам, открытым в уполномоченных банках, а также в расчетах за кредиты, предоставленные коммерческими банками добывающим предприятиям.

Торговля монетами. Коммерческие банки проводят операции по купле-продаже монет из драгоценных металлов в основном из золота и серебра. Это, как правило, памятные монеты. К ним относятся юбилейные монеты, а также монеты, связанные с событиями в истории, культуре, искусстве страны или с защитой окружающей среды. При их изготовлении применяются сложные технологии чеканки и методы художественного оформления, которые придают монетам специфические свойства, отличающие их от монет повседневного обращения.

Такие монеты могут обращаться в качестве средства платежа по их номинальной стоимости. Как отмечается в законе, монета, содержащая золото, серебро, платину и металлы платиновой группы и выпущенная в обращение Центральным банком РФ, обязательна к приему по нарицательной стоимости (номиналу) на территории РФ во все виды платежей без ограничений, а также для зачисления на счета, во вклады, на аккредитивы и для перевода.

Не допускается использование в качестве средства платежа, а также путем зачисления на счета, во вклады, на аккредитивы и для перевода монеты Российской Федерации, вышедшей из обращения на момент совершения платежа, а также монеты иностранных государств. В то же время памятные монеты являются предметом инвестирования, тезаврации и коллекционирования, поэтому они обращаются по более высокой, чем номинальная, стоимости.

В России для изготовления памятных монет из драгоценных металлов используются не только золото, серебро и платина, но также палладий. Весовое содержание чистого металла в монетах кратно тройским унциям: золота от 0,05 до 1 унции, серебра -- от 0,25 до 5 унций, платины -- от 0,05 до 0,5 унций, палладия -- от 0,25 до 1 унции с пересчетом в граммы.

Решение о выпуске памятных монет принимает Центральный банк РФ, он же организует их изготовление и транспортировку. ЦБ РФ утверждает отпускные цены на монеты с учетом фактических расходов на производство, перевозку с монетных дворов в межрегиональные хранилища и других затрат, связанных с выпуском монет в обращение. Межрегиональные хранилища передают монеты в головные расчетно-кассовые центры своего региона.

Коммерческие банки сообщают свои заявки на приобретение памятных монет в расчетно-кассовый центр, в котором обслуживается соответствующий корреспондентский счет банка. Одновременно банк дает платежное поручение на оплату их стоимости.

Коммерческие банки самостоятельно устанавливают цены на монеты. При этом учитываются расходы по приобретению их в расчетно-кассовых центрах, операционные расходы банка, оптимальный размер прибыли и необходимость уплаты соответствующих налогов. Цены на монеты из слитков драгоценных металлов отличаются от цен на памятные монеты. Первые выпускаются массовыми тиражами, и их стоимость незначительно превышает стоимость металла, из которого они изготовлены.

В отличие от монет из слитков, памятные монеты чеканятся небольшими тиражами. Они ориентированы на коллекционеров, в связи с чем стоимость их в ряде случаев значительно превышает стоимость воплощенного в монете металла.

Цены устанавливаются на монеты высшего качества и сохранности, т. е. не имеющие видимых невооруженным глазом каких-либо повреждений. На продажу (покупку) монет более низких степеней сохранности применяются понижающие цену коэффициенты. В течение операционного дня банки объявляют котировку стоимости монет и создают возможность для всех желающих ознакомиться с ценой покупки и ценой их продажи.

Банк не должен уклоняться от совершения сделок с клиентами, намеренными купить или продать монеты, котировки которых объявлены. Он также не вправе ограничиваться только покупкой или только продажей монет, а также ставить какие-либо условия для совершения сделок.

Банки могут проводить операции и с иностранной золотой монетой, однако в связи с импортной пошлиной и налогом на добавленную стоимость цена ввозимых из-за рубежа монет на внутреннем рынке оказывается более чем в 2 раза выше мировых цен. В России же находятся покупатели и на такие монеты, о чем свидетельствует опыт банка “Российский кредит”. Еще в 1995 г., когда Банк России впервые разрешил нескольким коммерческим банкам продавать и покупать золотые и серебряные монеты, “Российский кредит” превратился в одного из ведущих маркет-мейкеров. К концу 1996 г. ежемесячный оборот банка в этом сегменте рынка превышал 3 млн. долл. Банк успешно осуществлял сделки по купле-продаже как российских, так и иностранных монет из драгоценных металлов.

На данный момент самым активным импортером иностранных памятных монет является Сбербанк России, у которого заключены генеральные соглашения с такими странами как: Англия, Австралия, Непал, Соломоновы острова и др.

Наибольшей популярностью в Сбербанке России пользуется золотой червонец Госбанка СССР, который чеканился в 1975-1982 гг. Он предназначался только для зарубежных операций. Каждый такой червонец содержит 7,74 г химически чистого золота. Характерно, что стоимость монеты практически совпадает со стоимостью содержащегося в ней золота, поэтому червонец относится к числу инвестиционных, или, если следовать западной терминологии, буллионных, т. е. слитковых, монет.

При торговле слитками и монетами возможна поставка металла немедленно, т. е. в течение двух дней. Это сделки на условиях “спот”. Возможны также поставки и расчеты в более длительные сроки. Это сделки на условиях “форвард”. Так же, как и на международном рынке, российское законодательство допускает сделки типа “своп”, а также заключение контрактов типа фьючерс или опцион.

Драгоценные металлы как объект займа. Операции по предоставлению займов в драгоценных металлах осуществляются либо путем поставок в физической форме, либо посредством зачисления на обезличенные счета в обмен на обязательство обратной поставки соответствующего металла по истечении срока, определенного в договоре. Погашение суммы займа в драгоценных металлах может осуществляться в форме физической поставки или путем перечисления драгоценных металлов с обезличенных металлических счетов заемщика. Проценты по займам могут оплачиваться либо металлом, либо российской или другой валютой.

В последнее время данный вид операций стал пользоваться большой популярностью у представителей ювелирного бизнеса. Приобретаемые драгоценные металлы в виде займа позволяют проводить более гибкую финансовую и производственную политику на предприятии, так как при минимальных расходах (ставки по займам в драгоценных металлах значительно ниже ставок по рублевым и валютным кредитам) предприятие обеспечивает бесперебойную работу своим производственным цехам.

Драгоценные металлы как предмет экспорта и залога. В соответствии с действующими нормативными документами коммерческие банки имеют право получать и выдавать кредиты под залог золота. Однако возможности проведения таких операций на внутреннем рынке ограничены, ибо отсутствует достаточное количество участников, которые были бы заинтересованы в подобных кредитных операциях. Возможность получить кредит у других банков обеспечивается достаточно развитым межбанковским рынком. Процентные ставки за кредит на внутреннем рынке пока что значительно выше, чем на международном. Поэтому коммерческие банки, уже сумевшие накопить определенный запас золота, стремятся выйти на мировой рынок. Это объясняется не столько тем, что они хотят продать золото, сколько стремлением получить под экспортируемое золото кредит. Международные банки охотно предоставляют кредиты, когда в качестве залога предоставляется золото, перемещаемое в их хранилища.

Для западных банков золото служит не только залогом кредита, но и залогом благонадежности и престижа банка, оперирующего золотом. Это открывает в будущем возможность получать кредит и без золота.

В 1997 г. Президент России подписал Указ, направленный на либерализацию экспорта золота из Российской Федерации.

Основные положения Указа заключаются в следующем:

* получить коммерческим банкам, имеющим лицензию на право проведения операций с драгоценными металлами, также лицензию на экспорт золота или серебра от Министерства внешних экономических связей и торговли РФ;

* экспортировать золото и серебро в виде аффинированных стандартных и мерных слитков;

* экспортировать слитки, соответствующие российским стандартам, если они изготовлены в России. Слитки, изготовленные в других странах, должны быть сертифицированы и иметь клеймо страны происхождения. Экспортируемые слитки должны удовлетворять требованиям международного стандарта качества, принятого Лондонской ассоциацией участников рынка драгоценных металлов;

* вывозить за рубеж слитки, которые коммерческий банк приобрел в собственность или же получил для реализации в порядке заключения договора комиссии;

* экспортировать слитки только через специальные таможенные посты с соблюдением правил таможенного оформления и контроля;

* контролировать экспортные операции коммерческих банков в порядке, установленном Центральным банком РФ.

В подготовленном правительственном решении, которое должно детализировать порядок исполнения Указа Президента, предусмотрено:

* осуществление экспорта драгоценных металлов из РФ в пределах лимитов, устанавливаемых Президентом РФ на основании предложений, формируемых Правительством РФ по представлению Министерства финансов РФ и Министерства промышленности РФ;

* определение в пределах лимитов, установленных Президентом РФ для банков, Центральным банком РФ совместно с Министерством финансов РФ квоты для каждого банка в отдельности и сообщение об этом в Государственный таможенный комитет;

* использование экспортерами для транспортировки и экспедирования драгоценных металлов на договорных условиях услуг специализированных транспортных предприятий-перевозчиков (как резидентов, так и нерезидентов), имеющих право на соответствующий вид деятельности;

* страхование экспортируемых драгоценных металлов на стоимость не ниже рыночной от всех видов рисков на протяжении всего пути между хранилищем банка и хранилищем его контрагента.

Примером таких операций могут служить многие российские коммерческие банки, осуществляющие операции с драгоценными металлами. Стремясь получить западные деньги, российские банки стараются экспортировать как можно больше драгоценных металлов. После этого они могут рассчитывать на получение синдицированного кредит для финансирования золотодобычи. Обычно такие кредиты обеспечиваются поступлениями от операций по экспорту драгоценных металлов.

Одним из самых активных игроков на этом рынке является НОМОС-Банк, который год от года привлекает синдицированные кредиты от западных банков. При этом условия по таким кредитам с каждым годом становятся лучше. Последний синдицированный кредит был привлечен НОМОС-Банком в конце 2005 года на сумму 120 млн. долларов по ставке LIBOR + 190 базисных пункта и сроком на 2 года.

Данные операции позволяют банкам получить конкурентное преимущество в борьбе за производителей золота.

Сделки с физическими лицами. Наряду операциями по обезличенным металлическим счетам, а также с куплей-продажей монет из драгоценных металлов о которых мы говорили выше, банки продают населению и покупают у граждан слитки из золота, серебра и платины. Правила совершения этих операций предусматривают, что объектом торговли могут быть мерные и стандартные слитки, отвечающие российским стандартам или международным стандартам качества. Покупать или продавать слитки имеют право как граждане резиденты, так и нерезиденты. Банки должны обеспечивать гражданам свободный доступ к информации о слитках, имеющих хождение в России и представленных банком к продаже.

Все операции, связанные с куплей (продажей) слитков, должны производиться в присутствии клиента банка. Ему должны быть обеспечены условия для визуального взвешивания слитка с точностью до 0,01 г золота и платины или 0,1 г, если слиток серебряный. К слиткам прикладываются сертификаты, подтверждающие их качество и информацию об изготовителе.

Данный вид операций имеет несколько существенных недостатков по сравнению с аналогичными продуктами (например: продажа монет). Полноценное развитие сдерживает наличие налога на добавленную стоимость - 18% при покупке физического металла. Этот налог сразу настолько поднимает цену слитка, что даже многолетние инвестиции порой теряют смысл. Основные потребители слитков - ювелирные мастерские, некоторые корпоративные клиенты, использующие слитки в качестве оригинальных сувениров, и рядовые граждане, употребляющие металл либо для ювелирных украшений, либо для коронок.

2.2 Зарубежный опыт осуществления операций с драгоценными металлами

Среди череды событий, изменивших облик мировых финансовых рынков, немногие имели такое значение, как введение торговли срочными инструментами. Наступившая в 70-х гг. эра беспрецедентного изменения процентных ставок, валютных курсов и т. д. вызвала потребность в новых финансовых инструментах, которые могли бы быть использованы для управления возросшими рисками. Расцвет индустрии производных финансовых инструментов, в значительной мере, связан с их способностью быстро и эффективно реагировать на меняющиеся тенденции на рынке. Со временем “виртуальная” часть рынка золота превратилась в самостоятельную сферу с гигантскими оборотами, превышающими обороты рынка физического золота во много раз. При этом коммерческие банки, обычно, осуществляют свои операции на биржах не напрямую, а через брокера. Зачастую этим брокером является дочерняя компания банка.

Основными биржевыми инструментами являются фьючерсы и опционы.

Фьючерс -- это законное связывающее стороны соглашение (срочный контракт), в соответствии с которым одна сторона соглашается осуществить, а другая -- принять поставку определенного количества (а также определенного качества) товара в определенный срок в будущем по цене, устанавливаемой во время заключения контракта. Отличительной чертой фьючерсов является их стандартизированность и постоянство условий исполнения контракта.

Таблица 2 - Краткая спецификация фьючерсов на золото

Рассмотрим вкратце порядок заключения сделок на бирже. Предположим, клиент решает произвести определенные действия на бирже СОМЕХ. Для этого он отдает соответствующий приказ брокеру -- члену биржи. Данная фирма доводит содержание приказа до своего агента на бирже, который заключает сделку на торгах. После подтверждения сделки ее параметры сообщаются в биржевую клиринговую палату, выполняющую роль контрагента в каждой сделке и гарантирующую выполнение каждого контракта. Одновременно брокер уведомляет клиента о выполнении приказа и делает соответствующую запись в своей торговой книге.

Члены биржи могут быть подразделены на следующие группы:

-- маркетмейкеры (участники, формирующие рынок);

-- обычные участники;

-- комиссионные дома (выступают в качестве агентов для членов биржи).

На практике эти понятия часто перекрываются, т. к. брокеры стремятся диверсифицировать круг своих операций и расширить клиентскую сеть.

В отношении любого открытого контракта биржевая палата требует от членов биржи внесения депозитной маржи наличными, либо в другой приемлемой форме (например, государственными ценными бумагами с определенным сроком погашения).

Требуемый уровень первоначальной маржи, который может периодически меняться в свете изменения рыночных условий, представляет собой небольшой процент цены конкретного контракта. В дальнейшем каждый открытый контракт проходит переоценку по официальной цене закрытия рынка, а все прибыли и убытки участников рынка, являющиеся результатом данной рыночной коррекции, прибавляются или вычитаются к первоначальной марже на ежедневной основе. Этот переменный поток наличности именуется “вариационной маржой”.

Биржей устанавливается минимально допустимый уровень маржи. Если фактический остаток опускается ниже данного уровня, участник операции должен внести необходимую часть маржи. Начисление процентов по маржевому счету не производится.

Кроме того, на биржах определяются также поставочные месяцы -- периоды, когда может быть поставлен наличный металл по заключенным контрактам. В частности, для СОМЕХ такими месяцами являются февраль, апрель, июнь. август, октябре и декабрь в рамках 23-месячного периода, начинающегося с текущего месяца.

Основными целями операций с фьючерсами являются хеджирование и спекуляции. Привлекательность данных сделок состоит в том, что для ее заключения не нужно иметь больших денег или большого количества товара. Вложение относительно небольшого капитала при благоприятных условиях может дать большую прибыль. Таким образом, подавляющее большинство сделок ликвидируются досрочно. Передача же “физического” золота осуществляется на специальных складах биржи, где поддерживаются необходимые для операций запасы.

Опционы. Другой популярной формой срочного контракта является опцион на золото, впервые введенный в 1976 г., но распространившийся в 1982 г. после начала операций с ним в Америке.

Возможны три положения, в которые попадает опцион в течение срока своего существования: опцион с выигрышем (в деньгах) -- в этом случае цена исполнения опциона выгодней текущей форвардной цены, посчитанной на момент исполнения опциона. Реализация опциона принесет покупателю прибыль. Если наблюдается равенство вышеуказанных цен, то говорят об опционе без выигрыша (на деньгах). Наконец, при обратном соотношении говорят об опционе с проигрышем (за деньгами).

Уплачиваемая премия складывается из внутренней и временной стоимости. Внутренняя стоимость представляет собой разность между текущей форвардной ценой металла и ценой исполнения опциона, когда он является опционом с выигрышем. Временная стоимость определяется вычитанием из суммы премии внутренней стоимости. Для расчета суммы премий используются специально выведенные формулы и созданные модели.

Факторами, влияющими на величину премии опционов, являются:

-- цена “спот” - на золото:

-- цена исполнения опциона;

-- срок до истечения опциона;

-- процентные ставки на валюту и металл;

-- степень изменяемости рынка (волатильность). В зависимости от волатильности рынка дилеры в своей работе могут использовать сложные комбинации опционов.

Опционы могут обращаться и на внебиржевом рынке. Такие опционы называются дилерскими. Их отличие состоит в том, что они эмитируются не биржей, а конкретным юридическим лицом, которое и гарантирует исполнение опциона. При этом дилерские опционы можно разделить на две группы:

? Опционы, предназначенные для продаж на розничном рынке для удовлетворения частного спекулятивного спроса. Первоначально приобретение таких опционов было связано с повышенным риском, ибо во второй половине 70-х гг. в США было зафиксировано много случаев мошенничества с опционами в силу высокой волатильности рынка. Реакцией властей стало введение новых требований к организации торговли дилерскими опционами. В частности, предусматривались депонирование золота в кастодиальном банке, а также опционной премии для дилера до исполнения опциона или истечения срока его действия;

? Золотые торговые опционы. Субъектами сделок здесь выступают золотодобывающие предприятия, промышленные потребители и крупные дилеры. Сделки с такими опционами отличаются большими объемами и более продолжительными сроками действия. Назначением таких опционов является сглаживание ценовых рисков производителей и потребителей металла, т.е. не спекулятивный мотив, а хеджирование участников процесса.

В отличие от биржевых опционов, характеризующихся всемерной открытостью информации относительно его ключевых параметров, дилерские опционы продаются либо напрямую, либо через дилерскую сеть. В любом случае все сделки с опционами должны сопровождаться представлением соответствующей отчетности, что должно гарантировать выполнение условий опционного контракта и снизить риски участников.

Внебиржевые контракты не могут быть легко ликвидированы или перепроданы, что определяет их меньшую ликвидность. В силу несколько меньшего уровня государственного регулирования в данном сегменте рынка повышаются риски возможного неисполнения обязательств сторонами.

Объемы торговли фьючерсами и опционами (“бумажным золотом”) многократно превосходят обороты по купле-продаже желтого металла (последние составляют лишь несколько процентов). Во многом это связано с тем, что в последнее время существенно расширился круг участников сделок. Переход к компьютерным системам заключения сделок, либерализация сферы обращения драгоценных металлов, глобализация экономических процессов придали новый импульс развитию торговли срочными инструментами.

В то же время, будучи вторичной по экономическому смыслу к рынку физического золота, индустрия производных инструментов в последнее время оказывает огромное влияние на ценовую динамику базового актива в силу многократного превосходства в объемах. Участники биржевых сделок с золотом заинтересованы в высокой волатильности рынка, ибо это создает возможности максимизации дохода. Именно действия спекулянтов зачастую резко усиливают движение рынка. Во многом этим объяснялся фантастический взлет цен на золото в 1980 г. и их стремительное падение в 1997-1999 гг.

Несмотря на то что, объем операций на биржевом рынке многократно превышает объемы операций с драгоценными металлами на внебиржевом рынке - сами по себе такие операции представляют повышенный интерес, так как на сегодняшний день наряду с международными финансовыми институтами, данные операции осуществляют и российские банки. Исходя из вышесказанного, предлагаю более подробно остановиться на особенностях осуществления данного вида операций.

Операции типа спот (spot). В международной практике принято, что текущие операции купли-продажи металла осуществляются на условиях спот, т.е. с датой валютирования -- датой зачисления-списания металла и валюты со счетов и на счета -- на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих операций называется спот рынком (spot market). Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в течение текшего и следующего дня удобно обработать необходимую документацию, оформить платежные и иные телексы для выполнения условий сделки.

Дилеры заключают сделки купли-продажи в пределах лимитов на контрагентов, а также в пределах своих полномочий. Каждый дилер имеет определенные полномочия на открытие позиции, перенос ее на следующий день, а также по максимально возможному убытку (STOP-LOSS), взятому в течение рабочего дня. В каждом банке свои правила и инструкции, некоторые вообще никогда не котируют на объемы, превышающие стандартные котировки, или не переносят открытых позиций на следующий день. Другие, наоборот, предпочитают вести очень агрессивную политику на рынке, запрашивая котировки и заключая сделки на объемы, в 10-20 и более раз превышающие размеры стандартных рыночных котировок. Но в любом случае поведение каждого банка на рынке обусловлено прежде всего его клиентской базой, т.е. наличием или отсутствием у него клиентских заказов на покупку-продажу драгоценного металла. Спекулятивные игры на рынке без поддержки клиентских заказов, на свой “страх и риск”, редко в конечном итоге приводят к положительным результатам.

Операции типа своп (swap). Данный термин очень часто используется в экономической литературе. Применительно к рынку драгоценных металлов он может быть истолкован как купля-продажа металла с одновременным осуществлением обратной сделки.

Объемы данных сделок превышают объемы операций типа “спот”, ибо золотые “свопы” не так сильно влияют на состояние рынка драгоценных металлов, как сделки “спот”. Стандартная сделка по этим операциям включает 32 тыс. унций (1 тонна).

На практике принято выделять три разновидности “свопов” с металлами:

а) Своп по времени (финансовый своп). Это -- классический вид операции “своп”. Он представляет собой сочетание наличной и срочной контрсделки: покупки (продажи) одного и того же количества металла на условиях “спот” и продажи (покупки) на условиях “форвард”. Дата исполнения более близкой сделки именуется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку сделки ~ датой окончания свопа. Соглашение может быть заключено практически на любой срок: от одного дня до нескольких лет. Обычными сроками соглашения “своп” считаются 1, 3. 6 месяцев, год.

Суть операции заключается в возможности конвертации золота в валюту с сохранением права выкупа золота по истечении “свопа”. При этом в конце срока действия договора стороны могут договориться о продлении соглашения, либо ликвидировать “своп”, проведя обратные расчеты. Если же сторона, владевшая золотом, не намерена его выкупать, то оно может быть реализовано на рынке, либо добавлено к резервам банка, предоставившего средства.

Процентные ставки по финансовому свопу представляют собой разницу между ставками по долларовому депозиту и золотому депозиту, т. е. ставки по золотым свопам ниже, чем по долларам на сопоставимый период. Это связано с большей ликвидностью долларовых активов по отношению к золотым. Но бывают случаи, когда ставки по металлу превышают ставки на валютном рынке, т. е . ставки по финансовым свопам будут отрицательными. При этом цена “спот” будет больше цены “форвард”. Такая ситуация носит название “backwardation” (бэквардейшн или депорт). Она обуславливается резкой нехваткой физического металла. Подобна ситуация возникла, в частности, на лондонском рынке в ноябре 1995 года.

Расчет форвардной цены по свопу производится по следующей формуле:

где: Ставка -- ставка по финансовому свопу (% годовых);

360 -- количество дней в году (для расчетов по долларам).

При этом по финансовым свопам форвардная цена указывается, обычно, с точностью до третьего знака после запятой.

Эти операции очень популярны среди центральных банков. Это связано с тем, что, желая конвертировать свои золотые запасы, они могут не опасаться, что их действия окажут серьезное влияние на рынок золота; вместо прямых продаж на рынке золото перемещается между контрагентами. К тому же с точки зрения ограничения рисков золотые свопы более привлекательны по сравнению с золотыми кредитами. Это преимущество выражается в том, что в случае невыполнения контрагентом своих обязательств риск банка сводится к размеру будущего обязательства по выкупу металла по рыночной цене, а не с величиной всего займа, как при кредитовании в золоте.

б) Своп по качеству металла. На практике может сложиться ситуация, когда участнику рынка золота может потребоваться золото более высокой пробы, нежели то, которое у него есть. Данное желание может быть реализовано в рамках “свопа” по качеству металла. Такой “своп” предусматривает одновременную покупку (продажу) металла одного качества против продажи (покупки) золота другого качества. При этом сторона, продающая металл более высокого качества, будет получать премию, которая может зависеть от размера сделки и размера риска, связанного с заменой одного вида золота на другое.

в) Своп по местонахождению. Такой своп предусматривает покупку (продажу) золота в одном месте против продажи (покупки) его в другом месте. Так как золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает премию.

Депозитные операции. Рассматривая драгоценные металлы в качестве финансовых активов, мы выделяем еще одно свойство -- способность приносить доход своему владельцу в случае, если они становится объектом займа.

где: цена -- цена “спот”;

360 -- количество дней в году.

Проценты выплачиваются обычно в валюте и реже золотом. Сумма процентов зачисляется на счет контрагента, предоставившего металл в депозит, в день истечения золотого депозита.

В свою очередь привлекаемые драгоценные металлы в рамках депозитных договоров, могут в течение определенного срока использоваться для извлечения прибыли, например, в схемах финансирования золотодобычи (см. предыдущий параграф), для арбитражных операций и т. д. Владельцы же золота получают доход на вложенное золото, а также освобождаются от издержек, связанных с хранением физического металла.

Банковские институты могут осуществлять двусторонние котировки депозитных ставок. В этом случае говорят о Bid rate (deposit rate) -- ставке привлечения золотых депозитов и Asked (offerd) rate -- ставке размещения золота. Разница (процентная маржа) на международном рынке составляет примерно 0,20 %. Вместе с тем оба термина объединены понятием лизинговой ставки по золоту (gold lease rate).

Форварды. Помимо вышеперечисленных сделок на мировом рынке могут осуществляться другие операции: речь идет о форвардных сделках, предусматривающих реальную поставку металла на срок, превышающий второй рабочий день. Заключая такую сделку, покупатель страхуется от повышения в будущем цены металла на спотовом рынке. Продавец, в свою очередь, преследует цель обезопасить себя от снижения цен в будущем. Страхование обеспечивается путем фиксации цены, на основании которой в будущем планируется осуществить взаиморасчеты. Однако такая сделка не дает возможности воспользоваться более благоприятной конъюнктурой.

При определении форвардной цены стороны оговаривают ряд моментов. Так как продавец контракта обязан поставить золото только по истечении определенного срока, то в пределах срока действия контракта он может разместить золото на депозите.

Следовательно, форвардная цена уменьшается на величину процента по золотому депозиту.

С другой стороны, отказавшись от продажи золота на спотовом рынке, инвестор теряет процент по валютному депозиту, который был бы у него при размещении выручки в банке. Значит, форвардная цена увеличивается на данную сумму.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Драгоценные металлы -- металлы, не подверженные коррозии и окислению, что отличает их от большинства базовых металлов. Все они являются драгоценными металлами, благодаря их редкости. Основные благородные металлы -- золото, серебро, а также платина и остальные 5 металлов платиновой группы -- (рутений, родий, палладий, осмий, иридий). Иногда благородные металлы платиновой группы подразделяют на две триады: рутений, родий, палладий -- лёгкие и платина, иридий, осмий -- тяжёлые платиновые металлы.

Наиболее активными участниками рынка драгоценных металлов (кроме государства) являются коммерческие банки. Деятельность коммерческих банков на этом новом сегменте рынка активизировалась с целью привлечения их капиталов для развития золотодобывающей отрасли и создания нового банковского рынка.

Анализ деятельности российских коммерческих банков на внутреннем рынке золота подтверждает, что определяющим фактором для проведения операций с золотом, является не их непосредственная близость к добывающим предприятиям, а общее финансовое положение банка, и территориальный аспект здесь влияет скорее с точки зрения общего экономического состояния региона.

В соответствии с российским законодательством все денежные требования и обязательства, возникающие при совершении сделок с драгоценными металлами между резидентами Российской Федерации, должны быть выражены и оплачены в валюте Российской Федерации (Положение Банка России «О совершении кредитными организациями операций с драгоценными металлами на территории Российской Федерации и порядке проведения банковских операций с драгоценными металлами» от 01.11.1996 года №50).

Таким образом, коммерческие банки самостоятельно определяют свою ценовую политику на внутреннем рынке драгоценных металлов, формируя котировки покупки-продажи драгметаллов в рублях РФ.

Банк России ежедневно устанавливает цены драгметаллов в рублях РФ. Несмотря на значительный рост цен на драгоценные металлы на международном рынке, за период с 05.09.2006г. по 05.10.2007г. цены Банка России, устанавливаемые для целей бухгалтерского учета драгоценных металлов выросли на 8,53%. Это явилось следствием того, что прямая зависимость цен драгоценных металлов на международном рынке и на внутреннем российском рынке отсутствует из-за воздействия соотношения доллара США и рубля РФ.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Федеральный Закон «О драгоценных металлах и драгоценных камнях», 26 марта 1998 года N 41-ФЗ.

2. Указ Президента РФ №2148 от 16 декабря 1993 года «О развитии рынка драгоценных металлов и драгоценных камней в Российской Федерации».

3. Постановление Правительства РФ от 5.01.99, №8 «Об утверждении Порядка отнесения уникальных янтарных образований к драгоценным камням».

4. Балабанов И.Т. Драгоценные металлы и драгоценные камни: операции на российском рынке. М: Финансы и статистика. 1998.

5. Борисов СМ. Золото в экономике современного капитализма - М., Финансы, 1984. - 478 с.

6. Казуров Б.К. Сертификация драгоценных материалов. - М.: Международная академия информатизации, 1996.

7. Паушева Т.Е. Формирование и развитие мирового и отечественного рынков золота. Дис. канд. экон. наук: 08.00.1 О/Российская экономическая академия им Плеханова. - Москва, 1997.

8. Солюс Г.Д. Кризис и эволюция международной валютной системы капитализма. Материалы международного симпозиума - Ленинград, 1974.

9. Юров А.В., Герасимов В.М. Монета вчера и сегодня //Финансы.-1997.