Биржевые операции и их особенности в современных условиях

Определения, сущность и функции бирж, история развития. Устройство бирж и участники биржевой деятельности. Торги на биржах и основные виды биржевых сделок. Характеристика основных опционных и фьючерсных стратегий. Регулирование биржевой деятельности в РФ.

Рубрика Банковское, биржевое дело и страхование
Вид контрольная работа
Язык русский
Дата добавления 19.10.2010
Размер файла 74,2 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Содержание

Введение

1. Характеристика биржи как экономической категории

1.1 Общая характеристика бирж: определение, сущность, функции, генезис

1.1.1 Определение, сущность и функции бирж

1.1.2 Генезис и развитие бирж

1.2 Устройство бирж и участники биржевой деятельности

1.3 Виды бирж, крупнейшие биржи мира, место бирж в современной финансовой системе

1.3.1 Основные виды бирж

1.3.2 Крупнейшие биржи мира

1.3.3 Место бирж в современной финансовой системе

2. Биржевые операции и биржевые сделки

2.1 Торги на биржах и основные виды биржевых сделок

2.1.1 Торги на биржах

2.1.2 Основные виды биржевых сделок

2.2 Стратегии, применяемые на биржевом рынке

2.2.1 Стратегии, применяемые на фьючерсном рынке

2.2.2 Характеристика опционных стратегий

2.3 Регулирование биржевой деятельности в РФ и биржа как инструмент ценообразования

2.3.1 Регулирование биржевой деятельности в РФ

2.3.2 Биржи как инструмент ценообразования

Выводы

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Исследуемая проблема, касающаяся рыночной экономики вообще, и рыночной инфраструктуры в частности, актуальна, т. к. Современная Россия развивается по рыночной модели экономики.

В настоящее время, в связи с экономическим развитием государств, а также всевозрастающей ролью экономики, большое значение приобретают экономические институты, в том числе биржи. Рост экономики сопровождается ростом экономических институтов.

Учитывая то, что ряд экономистов считают, что экономика циклична, а, следовательно, кризисы являются необходимым условием ее существования, биржевые контракты могут застраховать владельца капитала от неблагоприятных условий рынка. На бирже, он может заключить контракт, согласно которому товар будет поставлен в определенный срок, по цене сегодняшнего дня. Если товар имеет тенденцию к повышению цены, что часто бывает во время кризисов, он получит товар по более низкой цене, а, следовательно, может увеличить свою прибыль. Точно также он может заключить на бирже контракт, на поставку своего товара, по сегодняшней цене, а если цена его товара не будет иметь тенденции к повышению, он обеспечит себе прибыль.

Объектом курсовой работы является:

Рыночная инфраструктура и ее элементы.

Предмет курсовой работы:

Биржевые операция и их особенности в современных условиях.

Цель курсовой работы состоит в исследовании функционирования бирж и совокупности экономических (финансовых) отношений, вытекающих в условиях рыночной экономики

Задачи курсовой работы:

– Общая характеристика биржи как экономической категории

– Генезис и функционирование бирж;

– Изучение структуру бирж

– Деятельность экономических агентов, участвующих в биржевой деятельности

– Рассмотрение основных видов бирж;

– Характеристика видов биржевых сделок;

– Ознакомление с биржевыми стратегиями

– Выяснение роли государства в биржевой деятельности

Методы курсовой работы:

Ў Анализ и синтез

Ў Индукция и дедукция

Ў Моделирование (графическое)

Анализируя литературу по проблеме бирж, сразу бросается в глаза то, что характер учебной литературы описательный. Главы по биржам в учебниках не достаточно большие. Но существуют и серьезные биржевые исследования, в числе которых можно выделить известную работу Брэдли Коуэна «Структуры и Циклы Фондовой биржи». Но не следует забывать, что биржи это не только Западный экономический институт, а такой институт, который уже сформирован в России.

В данной работе представлен теоретический анализ биржевой деятельности. Данная работа предназначена в первую очередь, для ознакомления с биржевой деятельностью.

1. Характеристика биржи как экономической категории

1.1 Общая характеристика бирж: определения, сущность, функции, генезис

1.1.1 Определения, сущность и функции бирж

Биржа - это:

Во-первых, место регулярных торгов определенными товарами, торговый посредник, способствующий заключению сделок между продавцами и покупателями сырья, валюты, ценных бумаг;

Во-вторых, объединение юридических и физических лиц, организующее эти торги и разрабатывающее правила их проведения;

В-третьих, особый ценнообразующий механизм, что и является главным признаком, определяющим место бирж в экономической инфраструктуре страны.

Из этих определений следует, что биржи многофункциональны.

Основные функции бирж:

1) организация процесса купли-продажи, заключающаяся не только в предоставлении места торга, но и обеспечения реальной встречи продавцов и покупателей. На биржи продавцы предлагают свой товар, а покупатели, оценивая товар, соглашаются с предлагаемыми условиями и заключают сделки или, если какие-либо параметры сделки их не устраивают, выдвигают встречные предложения. Если первоначально биржа была местом оптовой торговли, куда продавцы привозили свои товары, то в настоящее время биржи представляют собой не место прямой, непосредственной купли-продажи товаров, обмена товаров на деньги, а место заключения сделок на тот или иной товар, что не умаляет значения биржи в организации процесса обмена, купли-продажи товаров;

2) контроль за спекуляцией, осуществляемый в результате организационного заключения сделок, открытости торгов, когда любой покупатель может приобрести на бирже любой интересующий его товар;

3) страхование посредством торговли срочными инструментами, представляющими собой конкретную корректировку цен, что обеспечивает взаимное погашение риска.

Некоторые вспомогательные функции бирж:

1) котирование цен, основанное на рыночном спросе и предложении;

2) установление стандартов на биржевые товары;

3) разработка контрактов для членов биржи, помогающих в заключение сделок;

4) разработка правил торгов, которые приводят к более эффективному функционированию торгов;

5) проведение процедуры упрощенных расчетов с членами биржи, позволяющие экономить время и снижать издержки обращения.

1.1.2 Генезис и развитие бирж

Возникновение бирж в Европе относится примерно к XVI - XVII, то есть к периоду развития рыночных отношений и возникновения мануфактур.

Принято считать, что биржевая торговля началась с векселей, а первым биржевиком был крупный голландский купец - Вон де Бурс, именем которого она и была названа. По другой версии биржа получила свое название от латинского слова «bursa» - «кожаный кошелек».

В связи с ростом внешней торговли еще в XV веке в Италии (Флоренция, Венеция, Генуя), а также в крупных торговых городах других стран Западной Европы - в Антверпене (1531), Лионе (1545), Гамбурге (1558), Лондоне (1545), Амстердаме (1608), Бремене (1613) появляются первоначальные формы товарных, а также валютных бирж.

Быстрое развитие производства в XIX веке привело к возникновению десятков бирж, в таких странах, как Германия, Италия, Франция, Великобритания, США, Япония, Россия.

В России первая официальная биржа была открыта в Санкт - Петербурге в 1703 году. В начале XX века в России насчитывалось около 47 бирж, затем их развитие пошло по пути создания отдельных товарных бирж по разным торговым специальностям. Например, Калашниковская хлебная биржа (1895), фруктовая биржа в Санкт - Петербурге (1907), яичная, масляная, птицеторговая биржи в Москве (1907). К 1914 году в России действовало 115 бирж, самой крупной из которых оставалась Петербургская. Российские биржи были главным образом товарными.

В связи с НЭПом в Советской России вновь были созданы различные финансово - кредитные институты. Первая товарная биржа была открыта в Саратове в июле 1921 года. В 1922 году на товарные биржи было возложено выявление спроса и предложения товаров, облегчение и упорядочение кругооборотов.

Развитие фьючерского рынка в России проходило достаточно сложно. Осенью 1994 года вынуждена была признать фактическое банкротство Биржевая палата Московской Центральной фондовой биржи, а в начале 1996 года серьезные финансовые затруднения начала испытывать Московская товарная биржа, основной специализацией которой являлись фьючерсные операции. После этих банкротств фьючерсный биржевой рынок оказался в состоянии ожидания.

Несколько лучше обстояло дело на валютных биржах. На этом направлении в начале периода реформ были достигнуты большие успехи. В общем, сам факт торговли на рыночной основе воспринимался как огромное достижение, а уж о признании результатов торгов на бирже в качестве официального курса вряд ли мечтали. Однако это направление биржевой деятельности в России постепенно сужается.

Биржевое дело в России к середине 90-х годов развивается через трудности перед ним нелегкая задача определения своего места в зарождающейся рыночной экономике.

Сейчас в России насчитывается более 15 крупных бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на шести биржах:

Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)

Российская Торговая Система (РТС)

Екатеринбургская фондовая биржа

Уральская региональная валютная биржа (город Екатеринбург)

Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)

Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб)

Наиболее крупными фондовыми биржами в России являются ММВБ и РТС. В период 1917-1918 г. Большинство бирж было закрыто. Но в 90 годах прошлого века они была открыты вновь только после распада СССР. Особенностью российских бирж является то, что владельцами акций и других ценных бумаг в России является всего около 4% населения России. В Европе и Америке примерно у 90% населения есть эти финансовые инструменты.

1.2 Устройство бирж и участники биржевой деятельности

С точки зрения организационно-правовой формы биржи формируются преимущественным образом в виде акционерных обществ. Но также это могут быть товарищества, общества с ограниченной ответственностью, смешанные товарищества и даже частные предприятия. Чаще всего биржи представляют собой общества закрытого типа. Их акции не подлежат открытой, свободной продаже.

В соответствии с организационно-правовыми формами хозяйствования биржи в своем подавляющем большинстве относятся к государственным организациям (хотя возможны и негосударственные биржи), а представляют собой коммерческие предприятия негосударственных форм собственности. Их доходы формируются за счет поступлений от клиентов, участников оптовой торговли, проводимых биржей.

Управление биржей, структура и функции органов управления строятся, как это принято в акционерных обществах.

Высшим органом управления является общее собрание членов биржи, проводимое, как правило, раз в год. Это как бы своего рода законодательный орган биржи, определяющий уставные формы и выносящий принципиальные решения в области биржевой деятельности. В функции собрания входит принятие устава и других учредительных документов, внесение в них изменений и дополнений, избрание биржевого совета, создание и закрытие филиалов, рассмотрение и утверждение годовых отчетов. Общее собрание призвано также определять, цели и стратегию развития биржи.

Высшим исполнительным органом биржи является биржевой совет, именуемый также советом директоров (управляющих). Численность и персональный состав биржевого совета определяется общим собранием членов (акционеров) биржи. Биржевой совет собирается обычно не менее одного раза в месяц или даже еженедельно. Это контрольно-распределительный орган, осуществляющий текущее управление делами биржи. Он имеет право решать любой вопрос, не входящий в исключительную компетенцию общего собрания, представляющий и охватывающий интересы всех членов - участников биржи.

Спектром функций биржевого совета являются: подготовка материалов к проведению общего собрания членов биржи, руководство работой исполнительной дирекции, регулирование финансовых дел, установление временного режима работы биржи, проведение торгов, наблюдение за котировкой цен, организация отбора и регистрация брокеров и т.д. Решение биржевого совета по этому кругу функций обязательны для всех членов и работников биржи.

Для осуществления руководства повседневной административно-хозяйственной и коммерческо-финансовой деятельностью совет назначает правление или исполнительную дирекцию. В функции этого органа входят организация исполнения решений биржевого совета, решение текущих проблем, возникающих в процессе деятельности биржи, налаживание взаимодействия между подразделениями, быстрое вмешательство при возникновении сбоев, повседневное регулирование биржевых процессов.

Структура органов оперативного управления достаточно сложна. Прежде всего, выделяются центральные, внутренние органы биржи и периферийные, внешние. Первые обычно находятся в самом здании биржи, а последние, как правило, выполняют вспомогательные функции.

Комитет по правилам занят составлением новых правили, внесением изменений в действующие правила биржевой торговли, подготовкой типовых контрактов, контролем за соблюдением норм и правил, ознакомлением с правилами заинтересованных лиц.

Комитет по стандартам и качеству вырабатывает биржевые стандарты, осуществляет экспертизу качества товаров, представляемых на торги, готовит акты экспертизы.

Котировальный комитет, исходя из конъюнктуры рынка, ранее осуществляемых сделок, определяет средний уровень и соотношение цен на биржевые товары, то есть проводит котировку товаров.

Информационные службы обеспечивают движение информации по каналам связи и информационный сервис с принятым порядком и технологией проведения биржевого процесса.

Для фиксации и регистрации результатов сделок в структуре биржи выделяется регистрационное бюро (комитет). Основная функция его заключается в документальном закреплении текущей биржевой цены, на которую согласились обе стороны. Для денежных операций, сопутствующей сделке, требуемые расчеты проводит расчетная палата.

Наряду с этими основными элементами биржевых структур, в состав биржи должна входить биржевая арбитражная комиссия.

Она предназначена для разрешения конфликтных ситуаций и тем самым обеспечивает правовой, юридический порядок.

Брокерские конторы и фирмы подают в торговую систему биржи заявки и способствуют их продвижению к источникам спроса (если это заявки на продажу) и предложения (если это заявки на покупку), то есть заключению сделок. Брокеры выступают в качестве посредников между продавцом и покупателем товара, соединяя их интересы. Брокеры имеют свои стационарные места на биржи и являются неотъемлемой частью ее структуры.

Дилер - это лицо, совершающее сделки купли - продажи от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления котировок. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер обязан заключать сделки по ценам объявленных котировок. Наряду с ценами он также может устанавливать другие обязательные условия, такие как минимальное и максимальное количество покупаемых и / или продаваемых бумаг, а также сроки действия цен.

Спекулянт - это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсах финансовых инструментов, которая может появиться через время. Спекулянт покупает активы с целью продать, а продает с целью купить по более благоприятной цене.

Арбитражер - это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на различных рынках, если на них наблюдаются разные цены.

Хеджер - это лицо, страхующее на срочном рынке свои финансовые активы или сделки на спотовом рынке, т.е. на рынке наличных сделок.

Инвестор - лицо, приобретающее ценные бумаги или активы.

Эмитент - лицо, выпускает ценные бумаги.

Инвестиционный фонд - это акционерное общество, которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам.

Закрытый инвестиционный фонд - это акционерное общество, размещающее акции без обязательства их выкупа.

Открытый инвестиционный фонд - это акционерное общество, размещающее свои акции с обязательством их последующего выкупа по требованию инвестора.

1.3 Виды бирж, крупнейшие биржи мира, место бирж в современной финансовой системе

1.3.1 Основные виды бирж

В зависимости от того, какой товар является предметом купли-продажи на данной биржи, в экономической науке различают следующие виды бирж:

Товарные биржи - самостоятельные специализированные негосударственные учреждения для проведения торговых операций по заключению сделок купли-продажи стандартизированных материально-вещественных товаров. Основным предметом биржевой торговли являются легко стандартизируемые, так называемые биржевые товары, к которым относятся, прежде всего, большинство видов сырья (нефть, металлы и др.), продукции сельского хозяйства, промышленных товаров, а также тех товаров, которые являются промежуточными (клей, бумага, картон).

Фондовые биржи - одно из главных лиц рынка ценных бумаг, представленное самостоятельными частными или государственными учреждениями, регулирующими и контролирующими куплю-продажу разнообразных ценных бумаг. Фондовые биржи занимаются перепродажей ценных бумаг и призваны быть инструментом мобилизации свободных денежных средств путем продажи владельцам этих средств ценных бумаг, способствуя переливу капитала между государством, предприятиями и домашними хозяйствами.

Валютные биржи - это составная часть и в то же время, ведущее звено рынка иностранной валюты. В организационно - правовом отношении они представлены акционерными или государственными учреждениями, с помощью которых осуществляются операции купли-продажи валюты других стран на рынке данной страны. Основная функция такого вида бирж состоит в содействии нормальному обращению иностранных валют путем их взаимной продажи, формированию и регулированию рыночного курса иностранной валюты.

Фьючерсные биржи - современная разновидность товарной биржи, объектом торговли которой являются фьючерсы, а основной отличительной особенностью - условный характер большинства операций купли-продажи товаров, так как сделки осуществляются, а поставка товара обычно не производится, то есть продаются и покупаются обязательства и права, которые содержатся в контрактах, но обязательно реализуются. Еще одной из особенностей таких бирж является полная унификация условий заключаемых контрактов относительно количества и качества товара, сроков и места поставки, а также относительная обезличенность торговых операций, так как юридически одним из контрагентов сделок выступает гарант сделки - расчетная плата биржи.

Биржи труда - биржи представляющие собой государственные агентства по трудоустройству. Основным предметом купли-продажи является рабочая сила. Биржа труда увязывает спрос и предложение на рабочую силу, а также выступают в роли организации социальной помощи безработным. Важное отличие бирж труда от товарных, фондовых, валютных обусловлено особенностями рабочей силы как товара, напрямую связанного с самим работником. Биржи труда не рассматриваются только как инструмент рынка купли-продажи рабочей силы, ибо этот рынок формируется и функционирует на иных началах, чем товарный. Основная функция - регуляция занятости и безработицы.

1.3.2 Крупнейшие биржи мира

Наиболее крупными мировыми биржами являются:

1. NYSE (New York Stock Exchange). Нью-Йоркская фондовая биржа

NYSE - самая крупная фондовая биржа в мире (по объемам торгов) и вторая по количеству компаний в листинге. Объемы торгов на NYSE до 90-х годов были значительно выше, чем на NASDAQ, но общая рыночная капитализация компаний, представленных на этой бирже, до сих пор более чем в пять, раз превышает капитализацию компаний из листинга NASDAQ.

2. NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations)

NASDAQ - крупнейшая электронная фондовая биржа США. Она была основана Национальной ассоциацией дилеров ценных бумаг (NASD) в 1971 году. На этой бирже торгуются акции около 3,300 американских и международных компаний из всех отраслей мировой экономики, и совершается большее количество сделок, чем на любой другой американской бирже.

Биржа NASDAQ в настоящее время является лидером по объемам торгов.

3. Chicago Mercantile Exchange (CME)

Чикагская товарная биржа - одна из крупнейших и наиболее диверсифицированная товарно-сырьевая биржа мира. Была основана в 1898 году

4. Chicago Board of Trade (CBOT)

Чикагская торговая палата, основанная в 1848 году, это ведущая фьючерсная и опционная биржа. Более чем 3600 членов и акционеров торгуют 50 различными фьючерсными и опционными продуктами посредством аукционной и электронной торговли, объем которой в 2005 году достиг рекордного для биржи уровня в 674 млн. контрактов.

5. New York Mercantile Exchange (NYMEX)

Нью-Йоркская товарная биржа - была создана в 1872 году с целью организации цивилизованного товарного рынка Нью-Йорка и стандартизации условий контрактов.

6. Eurex

Европейская биржа - крупнейшая мировая биржа для номинированных в евро фьючерсных и опционных контрактов.

7. Euronext

Первая международная европейская биржа, объединяющая рынки акций и производных финансовых инструментов Бельгии, Франции, Нидерландов, Португалии и Великобритании. Биржа была создана в 2000 году

8. NYMEX

NYMEX - является крупнейшей в мире биржей фьючерсов на энергоносители. Основные продукты биржи - восточно-техасская нефть средней плотности, сырая американская нефть и печное топливо (американское название - «газойля»). Биржа находится в Нью-Йорке.

9. Срочная товарная биржа в Нью-Йорке (COMEX)

Биржа расположена в Нью-Йорке. Совершает торговые операции по широкому ассортименту металлов. Основными фьючерсными контрактами COMEX являются контракты на следующие металлы: Золото - Серебро - Медь - Платина

10. Общие сведения о LIFFE

Важнейшим лондонским рынком фьючерсов и опционов на акции является Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов - LIFFE.

11. Общие сведения о Лондонской бирже металлов

LME основана в 1877 г., в период индустриализации, когда объем импорта металлов, достиг значительных величин. Появление фьючерсных контрактов дало возможность производителям и потребителям металлов хеджировать риск потенциальных убытков, связанный с нестабильностью цен. LME сохраняет тесные связи с металлургической промышленностью и обеспечивает ее средствами управления рисками.

1.3.3 Место бирж в современной финансовой системе

Ознакомившись с биржами, их видами, структурой, функциями, можно определить место бирж в финансовой системе современной экономики.

В обыденном сознании наблюдается отождествление бирж и РЦБ (рынка ценных бумаг). Но в научной литературе есть разница между этими понятиями. Что б это лучше понять, надо прибегнуть к Схеме 1, на которой представлена структура современной финансовой системы.

Схема 1 - Структура Финансового рынка

Существует много видов классификации фондового рынка (РЦБ).

Я останавливаюсь на той, где будет виден биржевой рынок

1) организационная структура РЦБ:

Схема 2. - Структура Фондового рынка

На Схеме 3 биржевой рынок представлен во временном разрезе:

Схема 3 Структура Биржевого рынка

В схемах использовалась следующая терминология:

Финансовый рынок - это рынок, опосредующий распределение денежной массы между экономическими агентами.

Он состоит из следующий основных сегментов:

Ў Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это рынок который опосредует кредитные отношения с помощью ценных бумаг.

Ў Рынок драгоценных металлов - это рынок, опосредующий отношения между экономическими агентами с помощью драгоценных металлов (золота, серебра, платины и др.)

Ў Международный валютный рынок - это рынок, опосредующий отношения между экономическими агентами с помощью валюты.

Ў И др.

Классификация РЦБ по организационной структуре:

Ў Первичный - это рынок, на котором происходит первичное размещение ЦБ.

Ў Вторичный рынок - это рынок, на котором происходит обращение ЦБ.

Вторичный рынок состоит из:

Биржевого, который охватывает ЦБ на бирже, а также внебиржевого, который охватывает те ЦБ, который находятся вне бирж. Внебиржевой рынок возник раньше, чем биржевой.

Появились фондовые биржи, которые можно считать организованным рынком ЦБ.

Во временном разрезе биржевой рынок делится на:

Ў Спотовый рынок - это рынок наличных сделок

Ў Срочный рынок - это рынок срочных сделок.

Выводы

Итак, из теоретического материала изложенного в Главе первой, можно сделать выводы:

Биржа имеет несколько экономических значений (это многофункциональный экономический термин)

Биржа обладает определенными функциями

– Биржа представляет собой организацию с жесткой структурой

– Биржа является полем деятельности различных экономических агентов (как физических, так и юридических лиц)

– Многообразие видов бирж, обусловлено тем, что разный товар выступает в качестве объекта купли - продажи

– Биржи возникли в Новое время, как следствие экономического развития, но наиболее отчетливо роль бирж просматривается в современных экономических отношениях.

В экономике нет полного отождествления рынка ценных бумаг и бирж.

2. Биржевые операции и биржевые сделки

2.1 Торги на биржах и основные виды биржевых сделок

2.1.1 Торги на биржах

Для того, что лучше разобраться в процессе торга на биржах, необходимо вспомнить, кто же является участником биржевой деятельности (а эти участники представлены в § 1.3)

Биржевые операции могут, осуществляется только членами биржи

лично или через своих уполномоченных, а также биржевыми брокерами по поручению членов биржи. Поэтому клиент, который желает купить или продать свой товар через биржу, должен, прежде всего, обратиться в брокерскую контору, являющуюся членом этой биржи, и связаться с брокером - приемщиком заказов. Клиент заполняет бланк - приказ и передает его полномочному брокеру. Все эти предварительные операции могут осуществляться вне биржи, в периферийных органах. Лишь после того, как полномочный брокер передает заявку и отдает указание брокеру - исполнителю счетов, она поступает в центральные органы биржи.

Все биржевые услуги и операции платные. Клиент должен сам нести расходы. На многих биржах до начала исполнения заказа клиент вносит на счет биржи гарантийный взнос, именуемый на биржевом языке маржой и составляющий до 10% оценочной стоимости предмета сделки. Маржа не используется биржей, а служит залогом исполнения сделки клиентом. Если клиент оплатил положенные по сделке суммы, то он в праве получить маржу обратно.

Принятая биржей заявка поступает в торговую секцию операционного зала, проходя через приемный пульт и регистратуру, и затем пересылается в биржевое кольцо. Биржей может проводиться предварительная фильтрация заказов на предмет отсева несоответствующих нормативным требованиям или заведомо нереальных.

Собственно торги происходят в биржевом кольце, находящемся в операционном зале. Биржевые брокеры, члены биржи, обладающие правом заключать сделки, имеющие на то заявки от своих клиентов, передают заявки находящемуся в биржевом кольце представителю брокерской фирмы, который непосредственно участвует в торгах. Наряду с брокерами в торге принимают участие в качестве ведущих и фиксирующих сделки биржевые маклеры, входящие в персонал биржи.

Участникам торгов выдают карточки разного цвета. Так, брокеры обычно получают карточки синего либо красного цвета, а маклеры - зеленого. Помощники брокера получают карточки желтого цвета. Брокеры и маклеры часто общаются с помощью карточек на особом биржевом языке.

Торг начинает ведущий маклер с сообщения о товарах, выставленных на продажу. Если брокеры заинтересовались, то они поднимают руку с карточкой. После оглашения списка и кратковременного перерыва начинается обсуждение предложений брокеров - продавцов. В идеальном случае на предложение откликается брокер - покупатель, то есть контрагент желающий приобрести всю партию товара. Сделка сразу же фиксируется. Если такой вариант не имеет места, то обсуждаются встречные предложения брокеров - покупателей об условиях, на которых они согласны приобрести товар или его часть. В случаи повторной неудачной попытки заключить сделку она откладывается и рассматривается следующее предложение.

При достижении договоренности между брокером - продавцом и брокером - покупателем маклер фиксирует сделку записью в регистрационной карте. Такая регистрация свидетельствует о том, что сделка заключена.

Биржи разрабатывают свой перечень требований к эмитентам. Что б ЦБ попала в котировальный список биржи она должна пройти процедуру листинга.

Листинг - это процедура включения ЦБ в котировальный список биржи.

Если же в дальнейшем ЦБ не удовлетворяет требованиям биржи, то происходит обратная процедура под названием делистинга.

Делистинг - это процедура исключения ЦБ из котировального списка биржи.

Ясно, что ЦБ которые обращаются на бирже печатаются не ей самой, а эмитентами, исходя из этого, биржа - это лишь место торговли ЦБ.

2.1.2 Основные виды биржевых сделок

Биржевые сделки в зависимости от срока их исполнения и характера товара делятся на два класса. Первый охватывает сделки на реальный товар. Они именуются также реальными сделками и связаны с непосредственной передачей товара продавцом покупателю. Второй класс - сделки на срок, или срочные сделки, называемые также фьючерсными. В них объектом купли - продажи служат обычно не сами товары, а контракты, обязательства на их поставку.

В зависимости от срока поставки сделки с реальным товаром делятся на две группы: с немедленной поставкой и с поставкой в будущем. Близким по содержанию к сроку поставки является другой аналогичный критерий, который отражает срок оплаты и именуется обычно сроком исполнения сделки. Различают кассовые сделки, при которых оплата происходит в течение ближайших двух - трех дней, и сделки, при которых права на товар передаются при заключении сделки, а денежная оплата осуществляется через определенный срок, то есть товар передается покупателю с оплатой как бы в кредит, в рассрочку.

Сделки с немедленной поставкой, а точнее, с коротким сроком поставки называют сделками на наличный товар. Товар, на продажу которого заключена подобная сделка, должен находиться на складе биржи и быть передан покупателю в короткий срок, оговариваемый биржевыми правилами, но не превышающий двух недель. В отечественной практике сделки на продажу наличного товара иногда называют сделками «по факту».

Сделки на срок предусматривают поставку товара в срок, обусловленный заключенным биржевым контрактом, но по цене, зафиксированной в контракте. Продолжительность срока устанавливается биржей, но существуют и признанные нормативные сроки, обычно составляющие несколько месяцев. В оговоренный срок продавец товара обязан осуществить его поставку на склад, указанный биржевым комитетом. После этого биржа либо полномочная экспедиторская фирма выдает продавцу сохранное свидетельство.

Сделки на срок с залогом заключаются между продавцом и покупателем товара, и предусматривает гарантию обязательств поставки или закупки в виде выплаты одним контрагентом другому оговоренной договором суммы. Они составляют ощутимую долю стоимости товара, вплоть до полной стоимости. При залоге на покупку его вносит покупатель, а при залоге на продажу - продавец. Залог возвращается если сделка полностью завершена.

В странах с рыночной экономикой приобретает широкое распространение второй класс сделок на товарных биржах - срочные сделки.

Срочный рынок также называют рынком производных инструментов, а сам срочный контракт называется - производным инструментом либо активом.

Существует три основных вида срочных сделок:

Є Форвардные

Є Фьючерсные

Є Опционные

Форвардный контракт - это договор на поставку какого - либо актива в некоторый определенный период в будущем. По сложившейся традиции форвард - это обычно внебиржевой договор с твердо оговариваемыми условиями (в том числе, ценой) и оплатой в сроки, близкие к срокам поставки предмета форварда. Предметом форварда могут выступать разные активы - товары, акции, облигации, валюта. Форвардные контракты, как правило, заключаются в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива. Они служат также для страхования поставщика или покупателя от возможных неблагоприятных изменений цены. Форвард не позволяет участникам сделки воспользоваться возможной будущей благоприятной конъюнктурой, так как цена зафиксирована в контракте.

Условие договора требует участия двух лиц. Лицо, обязующиеся поставить соответствующий актив по контракту, открывает короткую позицию, то есть продает форвардный контракт. Лицо, приобретающее актив по контракту, открывает длинную позицию, то есть покупает контракт. Если инвестор сначала купил контракт, то он может закрыть его путем продажи. Если же инвестор сначала продал контракт, то он может закрыть свою позицию путем покупки контракта. Сделку, закрывающую открытую позицию, называют офсетной. Она является противоположной по отношению к первоначальной сделке.

Закрытие контракта производится двумя способами:

А) Стороны договора могут заключить еще один договор с противоположными обязательствами и таким способом погасить обязательства друг пред другом;

Б) Стороны исполняют реально форвардный контракт путем поставки актива договора и его оплаты.

Нередко форвардный контракт заключается с целью игры на разницу курсовой стоимости активов. При повышении цены покупатель контракта выигрывает, а продавец проигрывает. А если же цена актива понижается то, покупатель проигрывает, а продавец выигрывает.

Заключения данного контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов. Особенностями форварда является то, что он не является стандартным по своему содержанию. В связи с этим вторичный рынок для него слишком узок или же вовсе отсутствует, так как трудно найти третье лицо, интересы которого удовлетворяли бы условиям данного контракта. Поэтому ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон может лишь с согласие контрагента.

Фьючерс (фьючерсный контракт) представляет собой стандартизированный контракт на будущую поставку некоторого актива, чаще всего условную, то есть которую не планируют довести до поставки. В отличие от форварда фьючерс - это всегда биржевая сделка, гарантом исполнения которой выступает расчетная палата фьючерсной биржи, в связи, с чем они высоколиквидны и для них существует широкий вторичный рынок. Контракты жестко стандартизированы и очень редко доводятся до поставки, объектом биржевой сделки являются сами контракты, то есть зафиксированные в них права, возможности.

Опцион - сделка, дающая право ее владельцу на покупку (опцион колл) или продажу (опцион пут) некоторого актива в течение определенного срока или в данный момент времени. Основные отличия опциона от форварда и фьючерса заключается в том, что опцион - одностороннее обязательство продавца опциона перед его владельцем, это не твердое обязательство, а право его владельца, которое может быть не реализовано, обладатель права может не воспользоваться этим правом, если рыночная конъюнктура сложилась неблагоприятно и не имеет смысла воплощать свое право в реальное дело. Лицо покупающее опцион приобретает право выбора. Лицо, продающее опцион предоставляет право выбора. За полученное право выбора покупатель опциона уплачивает продавцу определенное вознаграждение, называемое премией. Продавец опциона обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решит их исполнить. Покупатель имеет право купить или продать базисный актив лишь по той цене, которая зафиксирована в контракте. Она называется ценой исполнения.

Как правило, предметом опционного контракта выступают ценные бумаги. Условия опциона стандартны, что способствует высокой ликвидности этих инструментов. Существует первичный и вторичный рынок опционов. Опционы, обращающиеся на биржи, называются котируемыми опционами. На биржи они реализуются путем двойного аукциона, во внешнем обороте - на основе переговоров. Цена опциона, фиксируемая в контракте, - называется страйковой ценой (ценой реализации). По срокам исполнения различают американский опцион, который может быть исполнен в любой день до дня завершения опциона, и европейский тип опционов, который может быть исполнен только в день завершения опциона.

Таблица 1. - Основные различия между форвардом, фьючерсом и опционом:

Сравнительный признак

Форвард

Фьючерс

Опцион

Место торговли

Внебиржевой рынок

Фьючерсная биржа

Фондовая биржа и внебиржевой рынок

Стороны договора

Два конкретных контрагента

Обезличенные партнеры через организацию, осуществляющую всеобщий клиринг, - расчетную палату.

Два конкретных контрагента

Размер контракта, срок исполнения, условия поставки

Устанавливаются по соглашению контрагентов

Стандартизированы биржей

Могут быть и договорными, и стандартизированными

Кто несет ответственность за выполнения условий

Оба контрагента

Владелец контракта и расчетная палата биржи

Эмитент

Частота исполнения

Около 100%

Не более 5%

Зависит от конъюнктуры

Основной способ закрытия контракта

Поставка против платежа

Покупка контракта с противоположными обязательствами

Поставка против платежа или отказ от прав, заложенных в ценной бумаге

Затраты при заключении контракта

Обычно отсутствуют

Биржевые сборы и внесение гарантийного взноса, возвращаемого при закрытии контракта

Опционная премия

Размер риска у сторон сделки

У обеих сторон

У покупателя: конъюнктурные риски + биржевые сборы + потери от вывода из оборота средств на гарантийный взнос и поддержание позиций; у расчетной палаты риск отсутствует

У покупателя: опционная премия;

У эмитента:

Конъюнктурный риск минус опционная премия

Ликвидность

Чаще низкая

Высокая

Различная, обычно высокая

Основной задачей контрагентов форвардного договора - является страхование от неблагоприятного изменение конъюнктуры, т.е. хеджирование. Покупка форварда хеджирует от повышения стоимости актива контрагента, а продажа от понижения.

Иначе обстоит дело на фьючерсном рынке. Открывая свою позицию на бирже, участник торгов кроме биржевого сбора обязан внести гарантийный взнос, размер которого обычно зависит от колебания цен базового актива на рынке реального товара. Обычно гарантийный взнос составляет 5 - 10 % от стоимости контракта. Гарантийный взнос называется начальной или депозитной маржой.

По результатам фьючерсный торгов биржа ежедневно определяет проигрыши и выигрыши участников контрактов на основании так называемой котировочной цены Котировочная цена - это цена, которая определяется по итогам торговой сессии как некоторая средняя величина на основе сделок, заключенных в ходе данной сессии. Сумма выигрыша или проигрыша называется вариационной или переменной маржой. Если лицо открывает длинную позицию и в последующем закрывает ее по более высокой цене, то разница между данными ценами составляет его выигрыш. Если он закрывает ее по более низкой цене, то разница составит его проигрыш.

Фьючерсная цена - это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Она отражает ожидания интересов относительно будущей цены спот для соответствующего актива. Однако, как правило, она не дает точного представления о будущей цене спот. Фьючерсная цена зависит от информации, которой обладают участники рынка. С течением времени появляется новая информация, так и меняется оценка уже существующей. В итоге фьючерсная цена постоянно находится в процессе уточнения. По мере приближения срока истечения контракта, фьючерсная цена будет все точнее отражать цену спот. В последний день существования контракта его фьючерсная цена и цена спот будут одинаковы. В противном случаи открывается возможность совершить арбитражную операцию, т.е. одновременную покупку или продажу одинаковых или сходных ценных бумаг при благоприятной разнице цен. Например, если на спотовом рынке цена какого - либо актива на момент исполнения контракта окажется ниже, чем на срочном рынке, то арбитражер купит актив на спотовом рынке и перепродаст на срочном.

Кроме того, участник фьючерсной торговли должен оплатить биржевую маржу, которая есть разница между стоимостью фьючерсного контракта по текущей котировке и стоимостью по котировке, по которой данный контракт учтен на бирже. Если контракт заключен в последний торговый день, то это цена контракта, если ранее - то котировка предшествующего товарного дня.

Из необходимости платить вариационную маржу вытекают как достоинства, так и недостатки фьючерсных контрактов. С одной стороны, возникает плечо: с внесением залога в размере 5 - 10 % стоимости актива (гарантийная маржа) появляется возможность получения дохода от полной стоимости, что приводит на фьючерсный рынок спекулянтов и повышает ликвидность рынка. С другой стороны, хеджеру для оплаты вариационной маржи в случаи соответствующих изменений конъюнктуры приходится отвлекать из оборота средства, а это существенно удорожает для него стоимость хеджирования.

Пример хеджирования продажей фьючерсного контракта:
Фермер получит через три
месяца урожай пшеницы. Но существует риск, что цена упадет. Он заключает фьючерсный контракт. Фьючерсная котировка через 3 месяца ровна 3000 рублей. Допустим, что через 3 месяца на спотовом рынке цена пшеницы составила 2900 руб., т.е. произошло снижение цены. Фьючерсная котировка тоже упала до 2900, т.к. в момент исполнения контракта фьючерсная и спотовая цена равны. Продав пшеницу фермер получит 2900, но по фьючерсному контракту он выиграл 3000 - 2900 = 100 рублей. В итоге он получил 3000 рублей.

Но если же цена повысилась до 3100 рублей, то он получит 3100 - 3000 рублей, т.е. 100 рублей. Но по фьючерсу он теряет 100 рублей. Общий итог операции составит 3000, т. К. 3100 - 100 = 3000 рублей.

Приобретая опционный контракт, покупатель рассчитывает, что цена базисного актива контракта за время его действия изменится минимум до величины, зафиксированной в опционе плюс уплаченная за опцион премия. Если прогноз не оправдался, опцион не будет реализован. В случаи частичной реализации прогноза, если цена актива окажется между ценой по опциону и данной ценой плюс опционная премия, опцион будет реализован, т. к. убытки покупателя опциона от оплаты премии будут частично компенсированы выигрышем от курсовой разницы между ценой реализации опциона и текущей рыночной ценой базисного актива.

А теперь рассмотрим пример опциона.

Инвестор купил европейский опцион по цене 100 рублей. Уплатив премию 5 рублей. Допустим, что стоимость опциона составила 120 рублей. Тогда инвестор покупает акцию у продавца опциона за 100 рублей. В итоге его выигрыш равен 15 рублей

Если цена снизилась до 80 к моменту истечения срока действия опциона, то инвестор не исполняет опцион, т.е. не покупает акцию у продавца за 100 рублей (цена исполнения). Но опционная премия в 5 рублей составит его убыток.

Например, был куплен европейский опцион колл на акции АО «Мегионнефтегаз» с ценой реализации 4 долл. За акцию и премией 0,5 долл. за акцию (Рисунок 1).

Если цена акции в день реализации составит 4 долл. и менее, то покупатель опциона может считать 0,5 долл. своим убытком. Если цена будет находиться в интервале от 4 до 4,5 долл., то опцион будет реализован, убытки сократятся до величины (Р - 4,5 долл.), где Р - цена акции в долларах США. И лишь в том случаи, если цена превысит 4,5 долл. у покупателя появится прибыль.

Теперь понятны основные различия между ними. Есть случаи, где выгоднее заключить фьючерсный контракт, а есть и те, где разумнее заключить опционный контракт.

Иначе обстоит дело с точки зрения продавца опциона (Рисунок 2). Если цена акции 4 долл., то он получит прибыль в размере 0,5 долл., равную премии по нереализованному опциону, если же цена окажется в интервале от 4 долл. до 4,5 долл., опцион будет реализован, продавец все - таки получит прибыль в размере (4,5 долл. - Р). В случаи же, если цена превысит 4,5 долл., то убыток продавца от реализованного опциона можно определить по формуле (Р - 4,5).

Рисунок 2. Прибыль продавца опциона и цена акции

2.2 Стратегии, применяемые на биржевом рынке

2.2.1 Стратегии, применяемые на фьючерсном рынке

Ознакомившись с основными видами биржевых операций, следует выделить стратегии, которые применяются на фьючерсном рынке. Вообще, стратегия - это путь, способ, метод достижения поставленной цели. (термин заимствован из теории военного искусства).

Существует большое количество фьючерсных стратегий, но я отановлюсь лишь на основных видах.

Применение стратегий первой группы (с использование базового товара контракта), имеет целью получение гарантийного дохода и страхование от неблагоприятного изменения конъюнктуры.

К стратегиям второй группы относятся спрэды. Спрэд обозначает разницу в котировках однородных инструментов рынка, в данном случаи различные фьючерсные контракты. Спрэдовая стратегия

Межтоварные спрэды заключаются в открытии короткой и длинной позиции с одинаковым сроком поставки на разные, но взаимосвязанные товары (соя - соевое масло). Котировки таких товаров изменяются более или менее в одном направлении, и для получения прибыли нужно продать переоцененный контракт и купить недооцененный. В России к таким спрэдам прибегают не часто. При временных спрэдах игроки часто используют тот факт, что контракты с большим сроком до погашения колеблются сильнее, чем с меньшим. Спекулятивные сделки на финансовом рынке основаны на стремлении получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости финансовых активов, которая может возникнуть во времени. Если спекулянт ожидает в будущем повышение цены актива, то он купит его сейчас с целью продать в будущем по более высокой цене. Такие действия называются - игрой на повышение. В данном случаи спекулянты называются - «быками». Если спекулянт ожидает падение стоимости актива, то он продаст его сейчас, чтобы в дальнейшем выкупить по более низкой цене. Такие действия называются - игрой на понижение. В этом случаи спекулянтов называют - «медведями». Для лучшего понимания и наглядности, эти стратегии представлены в Схеме 4 .

Схема 4 Стратегии, применяемые на фьючерсном рынке

2.2.2 Характеристика опционных стратегий

Ознакомившись вкратце с фьючерсными стратегиями, перейдем к ознакомлению с опционными. Как и в первом случаи, будет идти рассмотрение основных опционных стратегий.

Важным отличием фьючерсов от опционов является то, что опцион представляет собой обязательство, которое может так и не быть исполнено.

Этим обусловлены и различия между ними.

Стратегия «стеллаж» представляет собой комбинацию опционов колл и пут на один и тот же базисный актив с одним и тем же сроком и датой исполнения. (Рисунок 3). Покупка стеллажа имеет смысл, если инвестор предполагает значительные изменения конъюнктуры, но не может предсказать направление изменения курса ценной бумаги, а продажа - если инвестор рассчитывает на незначительные колебания курса.

Стратегия «стрэнгл» представляет сочетание опционов пут и колл на один и тот же базисный актив с одним и тем же сроком исполнения, но разными ценами реализации. (Рисунок 4). «Стеллаж» - разновидность «Стрэнгла», отличие заключается в более высоких областях убытков покупателя и прибылей продавца.

Существует еще два вида опционных комбинаций

Комбинация из опциона пут (продажа) и двух опционов колл (покупка) называется стратегией «Стрэп». (Схема 5). А комбинация из двух опционов пут (продажа) и одного опциона колл (покупка) «Стрип» (Схема 6).

Схема 5 - Стратегия «Стрэп» Схема 6 Стратегия «Стрип»

Но не следует забывать того, что это стратегии для европейских опционов, т.е. таких опционов, которые могут быть исполнены в последний день завершения опциона. Для американских опционов действуют несколько другие правила, и графики опционных стратегий несколько сложнее.

2.3 Регулирование биржевой деятельности в РФ и биржа как инструмент ценообразования

2.3.1 Регулирование биржевой деятельности в РФ

В нашей стране в 1992 году принят Закон РФ:

«О товарных биржах и биржевой торговли», который регулирует биржевую деятельность. В соответствии с этим законом была создана государственная Комиссия по товарным биржам. В функции комиссии входит контроль за соблюдением биржевого законодательства, лицензирование товарных бирж, рассмотрение жалоб участников биржевой торговли на злоупотребление и нарушения законодательства.

Закон запрещает выступать в качестве участников биржевой деятельности органам местного, государственного управления, религиозным организациям, банкам. Инвестиционные фонды могут выступать лишь в создании и деятельности фондовых отделов бирж. Кроме того, доля отдельного учредителя или члена не может превышать 10%.

В соответствии с законом была создана государственная Комиссия по товарным биржам. Ее функции - контроль за исполнением биржевого законодательства. Эта комиссия может направлять на биржи коммисаров, которые могут получить любую биржевую информацию.

В каждой стране, где функционируют биржи, есть определенный контроль над биржевой деятельностью. Часто этот контроль сводится к следующему:

– Нормирование

– Регламентирование

– Регулирование

– Координирование

– Контроль

– Инструктирование

– Регулирование

В разных странах эти принципы могут несколько отличатся. Ведь каждая страна устанавливает оптимальное вмешательство в рыночную экономику.

Существуют законы, регулирующие биржевую деятельность, государственные комиссии, проверяющие биржи, сборы с биржевой деятельности.

2.3.2 Биржи как инструмент ценообразования

Биржи по своему замыслу и назначению являются не только средством соединения продавцов и покупателей товаров, но также и инструментом рыночного ценообразования, установления объективных, датируемых соотношений спроса и предложения цен на товары, циркулирующие в биржевом обороте. В принципе биржевое ценообразование, будучи гибким и динамичным, реагируя на все факторы, обуславливающие изменения цен, способно и улавливать неизбежные ценовые движения, и гасить искусственно возбуждаемые «ценовые пожары».

В условиях перехода к рынку приходится наблюдать ценовые перекосы, искажения. Если бы экономическая и политическая ситуация в целом были бы стабильными, то и биржевые цены заслуживали быть названными объективными изменениями рыночной цены. Вряд ли кто - либо, кроме постоянных участников торга, брокеров и маклеров, непрерывно ощущающих пульс рынка, может считать себя лучшим экспертом рыночной цены на определенный товар. К тому же ценовая котировка просто входит в число основных функций бирж.


Подобные документы

  • Понятие и юридические признаки биржи. Функции, права и обязанности биржи. Виды биржевых сделок. Биржевые торги и их участники. Биржевой товар и биржевые сделки. Порядок подготовки и проведения биржевых торгов. Порядок регистрации и оформления сделок.

    курсовая работа [38,6 K], добавлен 07.12.2004

  • Общая информация о биржах и биржевой деятельности. История возникновения организационных биржевых и внебиржевых рынков в России. Организация торгов, виды биржевых сделок. Профессиональные участники на товарном рынке. Реорганизация и банкротство бирж.

    курсовая работа [293,2 K], добавлен 13.01.2014

  • Понятие фондовых бирж, история их происхождения и развития, основные цели, функции и задачи. Организация и участники фондовых бирж. Организация торговли ценными бумагами, ее методы и механизм. Общая характеристика биржевых сделок.

    реферат [28,0 K], добавлен 15.04.2003

  • Возникновение фондовых бирж, их функции, особенности организации и управления. Участники биржевой торговли. Этапы прохождения сделки с ценными бумагами. Основные виды биржевых сделок. Особенности возникновения и функционирования фондовых бирж в России.

    курсовая работа [289,4 K], добавлен 02.04.2009

  • Функции, права и обязанности биржи. Биржевые торги и их участники. Биржевой товар и биржевые сделки. Порядок подготовки и проведения биржевых торгов. Порядок регистрации и оформления сделок. Состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг в России.

    контрольная работа [27,8 K], добавлен 11.12.2010

  • Особенности биржевых сделок, их разновидности. Правила биржевой торговли. Правоспособность товарной биржи как юридического лица. Правовое регулирование деятельности фондовой биржи. Статус валютных бирж. Соотношение прав субъектов биржевой деятельности.

    реферат [56,8 K], добавлен 02.03.2014

  • Понятие, функции и принципы деятельности фондовых бирж. Порядок организации и проведения торгов. Биржевые фондовые индексы и рейтинги. Зарубежный опыт биржевой деятельности. Проблемы функционирования и пути развития деятельности фондовых бирж Украины.

    дипломная работа [1,5 M], добавлен 04.12.2014

  • Предмет биржевой торговли и виды бирж, их разновидности и закономерности функционирования, назначение. Участники фондовой биржи в России. Инструменты фондовой биржи, биржевые сделки. Методы государственного регулирования биржевой деятельности в России.

    контрольная работа [33,9 K], добавлен 05.01.2011

  • Сущность биржевой торговли, история ее становления и развития, современное состояние и тенденции в России. Структура и основные функции оптовой торговли. Виды бирж и их отличительные признаки, функциональные особенности, преимущества и недостатки.

    контрольная работа [198,5 K], добавлен 28.01.2010

  • Общее понятие и функции бирж. Виды биржевых сделок, характеристика их преимуществ и недостатков. Ретроспективный анализ развития биржевой деятельности в России. Правовое регулирование биржевой торговли в РФ, права и обязанности организатора торговли.

    курсовая работа [128,0 K], добавлен 25.05.2015

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.