Открытые паевые фонды как инструмент инвестирования

Курсовая работа

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

на тему: «Открытые паевые фонды как инструмент инвестирования»

Введение

Появление инвестиционных фондов в России было предопределено ходом экономических реформ, протекающих в процессе перехода российской экономики к рыночным отношениям.

Необходимость формирования различных форм собственности, наличие которых свойственно рыночным условиям хозяйствования, послужила предпосылкой появления механизмов, содействующих реализации данного процесса.

Одним из этих механизмов стал инвестиционный фонд. Особенностью данного института является целенаправленная деятельность по обслуживанию инвестора, вкладывающего свои средства в ценные бумаги.

Широкое распространение в мире и высокие темпы развития инвестиционных фондов во многом объясняют закономерность их появления в России, где вопрос создания подобного института для привлечения сбережений широкого круга мелких и средних инвесторов, способного обеспечить высокие стандарты управления привлеченными активами, стал очевидным и весьма актуальным.

1. Характеристика открытых паевых инвестиционных фондов

Паевой инвестиционный Фонд (ПИФ) -- это форма коллективного инвестирования. ПИФ объединяет денежные средства множества вкладчиков в единый инвестиционный портфель, который передается в доверительное управление профессиональной управляющей компании.

Целью инвестиционной политики управляющей компании является сохранение и преумножение стоимости инвестиционных средств пайщиков путем вложения их в ценные бумаги и профессионального управления ими на фондовом рынке.

Паевые инвестиционные фонды возникли в 20-е годы ХХ века и постепенно завоевали огромную популярность во многих странах. Особенно ПИФы распространены в США, где активы ПИФов сопоставимы с активами банковской системы. Российские же ПИФы появились в 1996 году.

В настоящее время в России работает 557 паевых инвестиционных фондов. Из них 263 ПИФа открытого типа, 82 ПИФа интервального типа и 212 ПИФов закрытого типа.

Суммарная стоимость чистых активов всех ПИФов составляет 346,5 млрд руб. Приведенные цифры свидетельствуют о том, что более чем за 10 лет своего существования институт ПИФов зарекомендовал себя как перспективный инвестиционный институт. Такой результат был достигнут благодаря повышенному вниманию со стороны государства к формированию правовой базы института ПИФов. Данный финансовый институт один из немногих в России, правовая база которого была разработана до момента создания первых фондов.

1.1 Сущность и характеристика рынка ценных бумаг

По своей структуре рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный с точки зрения времени производства операций и с точки зрения организации рынка на биржевой и внебиржевой. Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение. В частности, первичный рынок является внебиржевым в развитых обществах.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Вторичный рынок может быть и биржевым и внебиржевым. Объем операций на вторичном рынке примерно в 3 раза превышает объем операций на первичном рынке.

Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:

- по территориальному принципу: международные, национальные и региональные рынки;

- по видам ценных бумаг: рынок акций, рынок облигаций, рынок депозитных и сберегательных сертификатов;

- по видам сделок: кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.;

- по эмитентам: рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг;

- по срокам: рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг.

1.1.1 Понятие и структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это такой механизм, который сводит вместе продавцов и покупателей ценных бумаг, то есть эмитентов и инвесторов.

Фондовый рынок состоит из следующих компонентов:

- субъекты рынка;

- биржевые, внебиржевые фондовые рынки;

- органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин);

- саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции);

- инфраструктура рынка:

а) правовая;

б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей);

в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы);

г) регистрационная сеть.

1.1.2 Характеристика участников рынка ценных бумаг

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов (государственные органы, органы местной администрации), юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства (предприятия и другие юридические лица, включая совместные предприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки);

2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - это граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав.

К ним относятся: население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании;

3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

1.1.3 Цели и принципы регулирования ценных бумаг

Регулирование рынка ценных бумаг -- это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам.

Внешнее регулирование -- это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Цели регулирования рынка ценных бумаг:

1) поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;

2) защита участников рынка от недобросовестности отдельных лиц или организаций;

3) обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

4) создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности;

5) в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений;

6) воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей.

Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг:

* разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка -- с другой;

* выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных;

* максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка -- эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках;

* необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости;

* при разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом;

* обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка.

Такой принцип повышает качество нормотворчества и его объективность;

* соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю и традиции.

Нельзя не учитывать и всерастущую интеграцию национального фондового рынка с международным.

Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка «с центра поля», необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения.

Не следует делать из этого опыта догмы, так как повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка;

* оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления.

1.2 Теоретические основы построения открытых паевых инвестиционных фондов

Идея создания паевого инвестиционного фонда впервые прозвучала в Указе Президента РФ № 4162 как одна из мер, необходимость принятия которых была продиктована целями защиты интересов инвесторов на финансовом и фондовом рынках Российской Федерации и обеспечения правовой базы регулирования предпринимательской деятельности по привлечению средств частных инвесторов. Дальнейшее развитие и первое юридическое закрепление эта идея получила в Указе Президента РФ № 7653, устанавливающем, что инвестиционная деятельность в Российской Федерации может осуществляться новым способом - путем приобретения физическими и юридическими лицами (инвесторами) инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов.

Указом было установлено, что "паевой инвестиционный фонд является имущественным комплексом без создания юридического лица, доверительное управление имуществом которого осуществляет управляющая компания паевых инвестиционных фондов в целях прироста имущества соответствующего паевого инвестиционного фонда". Кроме того, указом устанавливались общие принципы организации и функционирования ПИФа.

1.2.1 Понятие открытых паевых инвестиционных фондов, их характеристика и классификация

Паевые инвестиционные фонды дают возможность вкладывать денежные средства в ценные бумаги инвесторам, не обладающим специальными знаниями в области фондового рынка. При этом они одинаково доступны как крупным компаниям, так и вкладчикам с небольшими доходами. И в этом их основное преимущество.

Существует три вида паевых инвестиционных фондов -- открытые, интервальные и закрытые.

Открытый паевой инвестиционный фонд - это фонды, в которых инвестор имеет право купить или продать свой пай в любой рабочий день. Погашение паев производится каждый день на основании поданной заявки. Преимуществом открытых паевых фондов является их ликвидность, так как средства пайщиков инвестируются в высоколиквидные активы.

Интервальный паевой инвестиционный фонд -- паевой инвестиционный фонд, покупка и продажа паев которого осуществляется через определенные в Правилах доверительного управления фондом промежутки времени, но не реже одного раза в год.

Закрытый паевой инвестиционный фонд -- паевой инвестиционный фонд, выдача паев в котором производится в период его формирования при погашении паев (при наличии заявок на погашение от других инвесторов), а также иногда предусматривается возможность выдачи инвестиционных паев при увеличении их количества после завершения формирования фонда. Погашение -- по окончании срока, на который создан фонд.

1.2.2 Управляющая компания ПИФа

В связи с тем, что созданию ПИФа неминуемо предшествует создание управляющей компании (УК), в управлении которой будет находиться фонд, для получения наиболее полного представления о функционировании ПИФа необходимо упомянуть об особенностях создания и деятельности УК.

В соответствии со ст. 38 Федерального закона "Об инвестиционных фондах" УК ПИФа может быть только открытое или закрытое акционерное общество или общество с ограниченной (дополнительной) ответственностью, созданное в соответствии с законодательством Российской Федерации. При этом Российская Федерация, субъекты РФ и муниципальные образования не вправе участвовать в капитале УК. Законодательством установлены ограничения к размеру собственных средств УК6, а также требования, ограничивающие доступ к руководству УК7.

УК может осуществлять деятельность по доверительному управлению имуществом ПИФа только на основании специального разрешения (лицензии). После получения лицензии сведения об управляющей компании вносятся в реестр УК ПИФа. С этого момента УК получает возможность взять в управление один или несколько ПИФов. Деятельность УК может быть совмещена только с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и страховыми резервами страховых компаний.

Выплата вознаграждения УК и покрытие расходов, связанных с доверительным управлением ПИФом, осуществляются за счет имущества, составляющего ПИФ. Объем вознаграждения УК, специализированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, оценщика и аудитора в сумме не может превышать 10% среднегодовой стоимости чистых активов ПИФа. При этом Правилами доверительного управления ПИФом может быть предусмотрена выплата вознаграждения УК в зависимости от увеличения стоимости имущества, составляющего ПИФ.

Деятельность УК имеет дополнительные ограничения. Например, при совершении УК сделок с имуществом, составляющим активы ПИФа, УК обязательно должна указывать название ПИФа, с имуществом которого совершается сделка. УК не вправе предоставлять брокеру, совершающему сделки с ценными бумагами, право использовать в своих интересах денежные средства, составляющие активы ПИФа, находящиеся на специальном брокерском счете. УК не имеет права занимать средства, подлежащие возврату за счет активов ПИФа, кроме как в целях использования их для выкупа инвестиционных паев при недостаточности денежных средств, составляющих этот ПИФ. Срок договоров займа и кредита не может превышать 3 мес., а сумма заемных средств по всем договорам - 10% стоимости чистых активов ПИФа.

Активы ПИФа могут составлять голосующие ценные бумаги, и УК обязана осуществлять права по таким бумагам исключительно в интересах владельцев инвестиционных паев.

По каждому ПИФу, находящемуся в управлении УК, ведется отдельный журнал учета имущества и операций с ним (учетный журнал). В данном журнале отражаются основные характеристики имущества, составляющего ПИФ, и регистрируются все операции с ним.

Помимо вышеперечисленных ограничений, УК обязана регулярно представлять в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг отчетность о своей деятельности и обеспечивать высокий уровень раскрытия информации о ПИФе.

1.2.3 Стоимостная оценка и доходность паев

Традиционные методы оценки доходности паевых фондов базируются преимущественно на анализе динамики всего одного показателя - стоимости пая паевого фонда.

При кажущейся простоте количественных методов анализа доходности фондов попытка их практического применения наталкивается на существенные методические трудности.

Поскольку период наблюдений очень короткий, значения аналитических коэффициентов очень нестабильны и фактически не учитывают способность управляющей компании противостоять падению рынка.

Какой бы аналитический коэффициент ни предпочел инвестор, для адекватной оценки результатов управления фондом совершенно необходимо знать фактическую структуру активов фонда.

В идеале анализ каждого фонда требует расчета индивидуального композитного индекса, учитывающего фактическую структуру активов фонда, но допустимо использовать и индексы, основанные на усредненной структуре активов фондов данного типа.

Наиболее широко признанным стандартом инвестиционной отрасли в плане оценки и сопоставления результатов управления является коэффициент Шарпа:

SR = (r - r0)/s , где SR - коэффициент Шарпа, r - доходность фонда, r0 - безрисковая процентная ставка, s - стандартное отклонение доходности фонда.

Чем выше положительное значение коэффициента Шарпа, тем большую удельную доходность смогли обеспечить управляющие в пересчете на каждую единицу риска, которым характеризовался сформированный ими портфель и тем выше качество управления активами такого фонда.

2. Анализ фондового рынка

Яркие успехи ряда последних лет, достигнутые управляющими компаниями на растущем рынке, сделали свое дело: в России, по ряду оценок, более 100 тыс. пайщиков, за последние 2 года их количество увеличилось в 3 с лишним раза. Развитие рынка неизбежно повышает интерес и к проблеме выбора управляющих компаний и фондов.

Российские паевые инвестиционные фонды обязаны ежедневно раскрывать сведения о стоимости пая паевого фонда и объеме его чистых активов, а далеко не во всех странах пайщикам информация доступна с такой частотой и регулярностью. Фактически весь анализ доходности паевых фондов базируется на расчетах с использованием этих двух индикаторов.

В течение десятилетий существования институтов коллективного инвестирования в развитых странах сформировался весьма представительный перечень аналитических инструментов и подходов к оценке эффективности управления активами инвестиционных фондов.

Среди них достаточно упомянуть коэффициенты "альфа" и "бэта", коэффициенты Шарпа, Трейнора и Сортино, информационный коэффициент (Information ratio), так называемую ошибку следования (Tracking error) и, наконец, ряд показателей, характеризующих нюансы инвестиционных стилей управляющих. Приведенный перечень содержит только наиболее распространенные показатели, при этом сознательно не упомянуто огромное количество коэффициентов, разработанных и продвигаемых отдельными инвестиционными банками либо исследовательскими структурами.

Наиболее широко признанным стандартом инвестиционной отрасли в плане оценки и сопоставления результатов управления является коэффициент Шарпа:

SR = (r - r0)/s , где SR - коэффициент Шарпа, r - доходность фонда, r0 - безрисковая процентная ставка, s - стандартное отклонение доходности фонда.

Чем выше положительное значение коэффициента Шарпа, тем большую удельную доходность смогли обеспечить управляющие в пересчете на каждую единицу риска, которым характеризовался сформированный ими портфель и тем, соответственно, выше качество управления активами такого фонда. Отрицательное значение коэффициента указывает на неэффективное управление, в результате которого доходность портфеля рыночных (а значит, в определенной степени рискованных) активов оказалась ниже доходности безрискового портфеля.

Для анализа фондового рынка используем таблицу №1, в которой приведены значения стоимости чистых активов и доходности ПИФов.

Название ПИФа	Тип	Управляющая компания	СЧА, млн.руб	Доходность паев
				1 месяц	3 месяца	6 месяцев	2007 год	2008 года	2009 года
Глобал-капитал	акции	Ук глобал-капитал	56,52	-0,15	6,11	31,38	67,63	68,06	66,76
Либра	акции	Либра капитал УК	330,7	-3,58	-7,52	-2,9	-5,48	13,7	-24,04
ТрансФинГруп-Магистральный	Облига-ции	Трансфингруп УК	7,48	0,48	5,31	10,08	9,3	10,29	8,29
Атон	Облига-ции	Атон-менеджмент	613,39	0,49	-2,43	5,81	2,36	37,358	-12,43

Таблица 1 - Значения стоимости чистых активов и доходности

На основе этих показаний можно сделать сравнительный анализ фондов акций (Глобал-капитал и Либра) и фондов облигаций (ТрансФинГруп-Магистраль и Антон).

Уровень доходности каждого из фондов, а также соответствующих фондовых индексов можно расчитать как среднее значение доходности за периоды владения (1 год и 3 года).

Средние показатели а так же значение индекса Шарпа сведены в таблицах 2 и 3, в которых сравниваются показатели по фондам акций и фондам облигаций соответственно.

Таблица 2 - Сравнительные характеристики двух открытых фондов акций за 3-летний и 1-летний периоды

Показатель	Индекс РТС	Индекс ММВБ	Фонд акций Глобал-капитал	Фонд акций Либра
3-летний период расчета
Средняя доходность фонда / индекса	52,8	53,4	67,48	-5,27
Стандартное отклонение доходности фонда / индекса	51,50	50,60	33,74	-2,64
Безрисковая ставка, средняя за период	10,5	11,2	12,3	9,1
Коэффициент Шарпа для фонда / индекса	0,92	0,94	1,7	1,21
1-летний период расчета
Средняя доходность фонда / индекса	48,3	50,1	67,63	-5,48
Стандартное отклонение доходности фонда / индекса	47,20	49,60	33,82	-2,74
Безрисковая ставка, средняя за период	12,2	12,2	11,3	10,5
Коэффициент Шарпа для фонда / индекса	0,90	0,89	1,75	1,36

Вывод по таблице №2: по расчетам видно, что в зависимости от длительности периода расчета, значения коэффициентов Шарпа для ПИФов различаются не значительно.

Например, для открытого фонда акций Глобал-капитал (см. табл. 2) коэффициенты Шарпа, рассчитанные на основе 3-летнего и 1-летнего периодов, практически одинаковы: 1,7 и 1,75 соответственно, а для открытого фонда акций Либра коэффициенты Шарпа различаются всего в 1,12 раза, их абсолютные значения 1,21 и 1,36 соответственно.

При более пристальном рассмотрении факторов, стоящих за расчетом коэффициента Шарпа, становится очевидно, что в условиях российской экономики, до последнего времени страдавшей от гиперинфляционных проявлений, уровень выбранной безрисковой ставки является серьезным фактором, способным существенно искажать значения коэффициентов Шарпа.

При сопоставление коэффициента Шарпа открытого фонда Глобал-капитал и открытого фонда Либра первый оказывается существенно выше второго, что говорит о том что работа открытого фонда Глобал-капитал более эффективна работы фонда Либра.

Таблица №3 Сравнительные характеристики двух открытых фондов облигаций за 3-летний и 1-летний периоды

Показатель	Индекс IFX-CBonds	Фонд облигаций ТрансФинГруп-Магистраль	Фонд облигаций Атон
3-летний период расчета
Средняя доходность фонда / индекса	21,5	9,29	9,096
Стандартное отклонение доходности фонда / индекса	4,36	8,5	7,36
Безрисковая ставка, средняя за период	9,15	10,2	10,6
Коэффициент Шарпа для фонда / индекса	4,48	0,98	1,104
1-летний период расчета
Средняя доходность фонда / индекса	20,9	9,3	2,36
Стандартное отклонение доходности фонда / индекса	4,5	7,25	3,4
Безрисковая ставка, средняя за период	8,9	8,6	8,2
Коэффициент Шарпа для фонда / индекса	4,23	1,17	0,63

Вывод по таблице №3: судя по расчетам, можно сделать вывод, что коэффициенты Шарпа для ПИФов значительно различаются, как при сравнении периодов (работа фонда ТрансФинГруп-Магистраль наиболее эффективна в 1-летний период, так как значение коэффициента Шарпа почти в 1,2 раза превышает значение коэффициента за 3-летний период, а работа открытого фонда Атон значительно эффективнее в 3-летний период, так как значение коэффициента Шарпа составляет 1,104, что превышает значение коэффициента за 1-летний период в 1,75 раза), так и при сопоставлении двух фондов (из таблицы 3 видно, что в 3-летний период работа открытого фонда облигаций Атон более эффективна, чем работа фонда ТрансФинГруп-Магистраль, а если рассматривать 1-летний период, то можно увидеть, что работа фонда Атон менее эффективна).

На такое различие значений коэффициента Шарпа влияет уровень выбранной безрисковой ставки.

Анализ динамики стоимости пая. Динамику стоимости пая можно проследить по ежедневным показаниям стоимости чистых активов фонда.

В таблицах №№ 4,5,6,7 приведены значения стоимости паев открытых фондов Глобал-капитал, Либра, ТрансФинГруп-Магистраль и Атон-облигации соответственно в период с 18.05.2010г по 16.06.2010г.

Таблица 4 - Динамика стоимости паев открытого фонда Глобал-капитал

дата	пай	сча
18.05.2010	1597,43	56477816
19.05.2010	1562,4	55239451
20.05.2010	1522,47	53827612
21.05.2010	1466,81	51859761
24.05.2010	1518,25	53678365
25.05.2010	1458,89	51580007
26.05.2010	1506,11	53249343
27.05.2010	1545,81	54653006
28.05.2010	1563,23	55268973
31.05.2010	1571,35	55487281
01.06.2010	1547,73	54668006
02.06.2010	1571,77	55517012
03.06.2010	1625,44	57494510
04.06.2010	1600,74	57025495
07.06.2010	1561,91	55709919
08.06.2010	1563,95	55782557
09.06.2010	1553,31	55403241
10.06.2010	1562,84	55742900
11.06.2010	1562,98	55748124
15.06.2010	1584,57	56518150
16.06.2010	1602,28	57157740

Таблица 5 - Динамика стоимости паев открытого фонда Либра

дата	пай	сча
18.05.2010	7360,82	241930221
19.05.2010	7303,63	235882855
20.05.2010	7261,54	229319351
21.05.2010	7206,56	222348646
24.05.2010	7217,17	226571933
25.05.2010	7225,94	219727463
26.05.2010	7205,46	224890588
27.05.2010	7401,04	229487424
28.05.2010	7487,58	230582722
31.05.2010	7357,38	233132084
01.06.2010	7320,36	231040010
02.06.2010	7386,65	232208510
03.06.2010	7305,87	236317817
04.06.2010	7271,17	233586537
07.06.2010	7125,52	227413602
08.06.2010	6961,93	228059876
09.06.2010	7178,79	227783092
10.06.2010	7044,98	227448407
11.06.2010	7265,84	229183485
15.06.2010	7473,8	230512032
16.06.2010	7665,41	232316869

Сравнивая таблицы 4 и 5 видно, что стоимость чистых активов открытого фонда Либра выше стоимости чистых активов фонда Глобал-капитал, что говорит о том что пай открытого фонда Либре больше чем пай фонда Глобал-капитал.

По имеющимся данным можно рассчитать количество паев каждого фонда по формуле:

Кол-во паев = СЧА / стоимость пая.

Просчитав количество паев за каждый день можно найти среднее число паев за период с 10.05.2010г по 16.06.2010г, которое составляет для фонда Глобал-капитал 35468, а для фонда Либра 31569.

Так же по имеющимся в таблицах 4 и 5 данным можно построить диаграмму для сравнения изменений в стоимости пая каждого открытого фонда акций.

Рисунок 1 - Диаграмма для сравнения изменений в стоимости пая

Из результатов диаграммы (рис. 1) видно, что стоимость пая фонда Либра варьируется сильнее чем стоимость пая фонда Глобал-капитал и такая тенденция напрямую зависит от стоимости чистых активов фонда.

Таблица 6 - Динамика стоимости паев ТрансФинГруп-Магистраль

дата	Пай	сча
18.05.2010	123,84	8585848
19.05.2010	123,84	8585742
20.05.2010	124,05	8600188
21.05.2010	123,87	8588355
24.05.2010	123,97	8595212
25.05.2010	124,1	8604027
26.05.2010	123,9	8589791
27.05.2010	123,65	8572884
28.05.2010	123,79	8582758
31.05.2010	123,63	7429046
01.06.2010	123,58	7425999
02.06.2010	123,83	7441229
03.06.2010	124	7451679
04.06.2010	124,43	7471023
07.06.2010	124,26	7466973
08.06.2010	124,22	7465027
09.06.2010	124,27	7467589
10.06.2010	124,27	7467565
11.06.2010	124,37	7473701
15.06.2010	124,43	7477492
16.06.2010	124,44	7477686

Таблица 7 - Динамика стоимости паев фонда Атон-облигации.

дата	Пай	сча
18.05.2010	1251,83	6399378
19.05.2010	1251,66	6398482
20.05.2010	1249,39	6386873
21.05.2010	1247,73	6378380
24.05.2010	1247,63	6377905
25.05.2010	1246,97	6374533
26.05.2010	1247,06	6374999
27.05.2010	1248,22	6380879
28.05.2010	1250,1	6390492
31.05.2010	1251,05	6294411
01.06.2010	1255,29	6315728
02.06.2010	1256,63	6322480
03.06.2010	1257,88	6328802
04.06.2010	1259,45	6336700
07.06.2010	1259,82	11183311
08.06.2010	1259,96	11184523
09.06.2010	1260,42	11188659
10.06.2010	1260,91	11192901

Не смотря на то, что стоимость чистых активов открытого фонда ТрансФинГруп-Магистраль выше, чем стоимость чистых активов фонда Атон стоимость пая фонда ТрансФинГруп-Магистраль ниже чем стоимость пая фонда Атон.

Рисунок 2 - Диаграмма для сравнения динамики стоимости пая

Из диаграммы видно, что стоимость паев практически стабильна, что говорит о том, что с изменениями стоимости чистых активов изменялось количество паев открытых фондов.

3. Проблема выбора паевого инвестиционного фонда

Чтобы получить ощутимую прибыль, инвестору не имеет смысла вкладывать средства меньше, чем на один год. Пай фонда лучше покупать на свободные средства, так как в краткосрочный период рыночная стоимость одного пая может как увеличится, так и снизиться.

Чтобы избежать потери денежных средств, лучше всего начинать инвестирование средств в паевые инвестиционные фонды с фондов облигаций.

При довольно низкой прибыли, сравнимой с уровнем доходов банковского депозита, такие фонды отличаются высокой стабильностью, и их активы чаще всего не теряют в цене при кризисах рынка.

По приобретении некоторых навыков, инвесторы могут переводить средства в фонды смешанного типа, которые имеют среднюю доходность, но, при этом, пайщик потеряет не очень большой объём вложенных средств, так как деньги инвестируются как в акции, так и в облигации.

Наибольший доход своим пайщикам могут обеспечить ПИФы акций. Недостатком является то, что фонды данного типа являются крайне нестабильными в краткосрочный период, а также проявляют наибольшую чувствительность к кризисам.

При выборе ПИФа и его управляющей компании лучше основываться на их рейтинге (пример: см. приложение №1), но помимо этого необходимо оптимально рассчитать время инвестирования средств в ПИФ.

Наиболее подходящим моментом для покупки пая является период, когда на фондовом рынке происходит падение, которое, как правило, в небольшой срок сменяется ростом, приносящий пайщикам значительную прибыль.

Заключение

Развитие паевых инвестиционных фондов приток внутренних инвестиций в российскую экономику и создает благоприятные условия для экономического роста.

Соответственно возрастают и налоговые поступления, а это значит, что улучшается финансирование социальных программ и бюджетных организаций, усиливается конкурентная борьба институциональных инвесторов и коммерческих банков за деньги населения, улучшаются условия инвестирования, увеличивается спрос на ценные бумаги, расширяются возможности для населения надежно сохранять и приумножать свои сбережения.

Таким образом, экономическая и социальная значимость создания и развития паевых инвестиционных фондов весьма высока.

Список используемой литературы

1. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».

2. Семенихин В.В. Доверительное управление. Паевые инвестиционные фонды 2006 года.

3. Журнал «Рынок ценных бумаг» статья «Паевые инвестиционные фонды: формирование, управление и контроль».

4. Дегтярева Н.В. диссертация «Рынок ценных бумаг: теория и практика».

5. Болвачева Т.А. диссертация «Управляющие компании на российском рынке ценных бумаг».

6. Чиженков Ю.И. диссертация «Формирование и развитие паевых инвестиционных фондов в России».

7. www. QUOTE.ru.

8. www. rcb.ru.

9. www. finansy.ru.

10. www. nlu. Ru.

11. www. Investfunds.ru.

12. www. rts.ru.

Приложение №1

Рейтинг ПИФов на 11.06.2010г
Наименование ПИФа	Наименование УК	Доходность за неделю,%
Райффайзин - Потребительский сектор	УК Райффайзен Капитал	3,64
Манежная площадь - российские акции	УК Банка Москвы	3,07
Финам Первый	УК Финам Менеджмент	2,63
КИТ Фортис - Российские телекоммуникации	КИТ Фортис Инвестмент Менеджмент	2,59
Тройка Диалог - Телекоммуникации	УК Тройка Диалог	2,5
БКС - Фонд перспективных акций	УК Брокеркредитсервис	2,5
Красная площадь - акции компаний с госучастием	УК Банка Москвы	2,29
Финам Индекс ММВБ	УК Финам Менеджмент	2,29
Биржевая площадь - Индекс ММВБ	УК Банка Москвы	2,23
Атон - Фонд акций	Атон - Менеджмент	2,22
Солид - Индекс ММВБ	СОЛИД Менеджмент	2,22
Райффайзин - Телекоммуникации	УК Райффайзен Капитал	2,22
РУСС - ИНВЕСТ _ Индекс ММВБ	УК Русс - Инвест	2,21
Капиталъ - Перспективные вложения	УК Капиталъ Управление активами	2,19
АК БАРС - Индекс ММВБ	АК Барс Капитал	2,19
Ренессанс - Акции	Ренессанс Управление Инвестициями	2,18
ПИОНЕР - Фонд Акций	Пионер Инвестмент Менеджмент	2,18
БКС Индекс ММВБ	УК Брокеркредитсервис	2,18
КИТ Фортис - Индекс ММВБ	КИТ Фортис Инвестмент Менеджмент	2,16
ВТБ - Индекс ММВБ	ВТБ Управление активами	2,15
СЧА не менее 500 млн. руб.