Проблеми розвитку фондового ринку України та роль банків у процесі його становлення

Рік

2001

2002

2003

2004

2005

R

138

140

131

123

141

n₁

119

124

140

151

138

n₂

125

122

109

90

112

Z

1,94

2,05

0,96

1,27

2,10

Критичне значення у разі рівня значущості б = 0,01 визначається умовою |Z| ? 2,58. Обчислені значення Z для кожного з п'яти періодів потрапляють в інтервал від -2,58 до +2,58. Отже, приймається нульова гіпотеза про те, що послідовність додатних та від'ємних приростів індексу ПФТС за період з 01.01.2001 р. по 31.12.2005 р. є випадковою.

На основі обчислених значень статистики Z можна припустити, що вітчизняний фондовий ринок має слабку форму ефективності.

Для подальшої перевірки гіпотези ефективного ринку використовувався автокореляційний аналіз.

Дослідження проводилися для обчислених щоденних приростів значень індексу ПФТС за період з 1 січня 2000 року по 31 грудня 2005 року. Перевіряючи присутність автокореляції між елементами часового ряду, можна встановити наявність або відсутність лінійного зв'язку в часовій послідовності різних значень індексу ПФТС, узятих із певним лагом.

Вважається, що значуща додатна або від'ємна кореляція свідчить про наявність тренда в динаміці індексу як результату поступового встановлення нових рівноважних цін після надходження несподіваної для інвесторів інформації.

Найбільш відомим і поширеним тестом перевірки наявності автокореляції є тест Дарбіна-Ватсона. Для дослідження часовий інтервал, що аналізується, розділено на п'ять періодів за роками: 2001, 2002, 2003, 2004, 2005. Для кожного з інтервалів обчислено по 10 значень d-статистики для приростів індексу ПФТС зі зрушенням на 1,2,... 10 часових періодів (табл. 3.2).

Таблиця 3.2. Значення d-статистики, обчислені за щоденними значеннями індексу ПФТС за період з 01.01.2001 р. по 31.12.2005 р.

Значення часового лагу	Рік
	2001	2002	2003	2004	2005
	d	d	d	d	d
1	2,22	2,36	2,22	1,92	2,12
2	2,18	1,92	1,60	1,64	1,62
3	1,95	1,64	1,67	1,64	1,91
4	1,78	1,95	1,65	1,79	1,72
5	1,94	1,77	1,66	1,60	1,72
6	2,03	1,93	1,76	1,70	1,70
7	1,79	1,98	1,58	1,86	1,80
8	1,97	1,95	1,63	1,71	1,75
9	1,80	1,99	1,70	1,81	1,68
10	1,98	1,85	1,68	1,77	1,85

Значення d-статистики розраховувалися за формулою:

де e_t -- щоденні прирости значень індексу ПФТС;

k -- значення часового лагу.

Для рівня значимості б = 0,01 та кількості спостережень T ? 200 табличні значення d_L = 1,664; d_U = 1,684. Нульова гіпотеза про відсутність автокореляції між елементами часового ряду для даного випадку приймається при значеннях d-статистики в межах від 1,684до2,316.

Із табл. 3.2 видно, що не всі розраховані значення потрапляють у визначений інтервал. Так, для 2001 року очевидно, що прирости фондового індексу ПФТС є незалежними між собою. Для 2002 року спостерігається наявність автокореляції для значень, узятих із лагами k = 1 та k = 3. Для 2003 року автокореляція наявна з лагами k = 2, 4, 5, 7, 8; з лагами k = 3 та k = 10 значення d потрапляють у зону невизначеності (неможливо зробити висновки про наявність чи відсутність автокореляції). Для 2004 року автокореляція спостерігається з лагами k = 2, 3, 5. У 2005 році автокореляція присутня лише з лагом k = 2. Тож можна зробити висновок, що прирости фондового індексу є випадковими в часі лише для 2001 року.

Для перевірки ступеня ефективності фондового ринку України також було використано регресійний аналіз.

Позначимо всю корисну інформацію для передбачення ціни та дохідності активів у довільний момент t ? J_t , тоді як учасникам ринку доступна лише інформація J^a_t (J^a_t J_t). На основі інформації J^a учасники ринку будують прогнози очікуваних дохідностей активів. Нехай E(R_t+1(J^a_t)) -- очікувана на основі інформації J^a в майбутньому періоді t+1 дохідність активу. Очікувана дохідність, як відомо, включає компенсації для всіх систематичних ризиків, зумовлених ринковими чинниками, і забезпечує інвесторам «нормальну» дохідність. При цьому мається на увазі, що всі учасники ринку однаково обробляють доступну інформацію і поводяться так, наче використовують одну й ту саму модель рівноваги чи оцінки активів.

Відповідно до гіпотези раціональних очікувань, відносно дохідностей активів маємо:

Випадкова величина

у рамках даної моделі інтерпретується як «неочікувана» чи «наднормальна» (abnormal) дохідність (у випадку від'ємного знаку мають місце відповідні збитки), зумовлена надходженням нової інформації в інтервалі часу між моментами t та t+ 1.

Якщо ринок є ефективним, то ? J_t, тобто учасники ринку мають у розпорядженні всю доречну інформацію, яка дістає миттєве відображення в цінах активів. При цьому «наднормальна» дохідність інвесторів повинна дорівнювати нулю і бути непередбачуваною.

У дослідженнях пропонують використати такий підхід.

Якщо , то не вся доречна інформація відображена в цінах, тобто ринок не є ефективним, тому виникають передумови для порушення сформульованих вище умов. Задачу перевірки даних умов ілюструє наступна модель.

Припустимо, що , причому інформацію, що не використовується в момент t і впливає на ціни (дохідності) активів, можна відобразити за допомогою певних величин z_it. Для перевірки умови незалежності помилок прогнозу з (2) від даної інформації може використовуватися така модель регресійного типу:

(3)

де -- дохідність активу, яка очікується у відповідності до інформації, що використовується ;

-- параметри моделі (коефіцієнти регресії);

z_it -- величини, що можуть впливати на ціну (дохідність) активу.

Помилка прогнозу на основі всієї можливої інформації J_t відповідно до моделі (3) дорівнює:

Якщо ринок є ефективним відносно всієї інформації J_t, то випадкова величина е_t+1 не залежить від інформації J_t, її математичне сподівання має дорівнювати нулю.

Тестування гіпотези ефективного ринку відносно інформації на основі моделі (3) формулюється як задача перевірки статистичних гіпотез про значущість коефіцієнтів регресії:

Якщо гіпотеза H₀ приймається для всіх i = 1,2,...,m, то це означає, що ринок є ефективним відносно інформації , і «наднормальна» дохідність не передбачувана на основі інформації . Якщо гіпотеза H₀ відхиляється, то не вся доречна інформація використовується для оцінювання очікуваної дохідності. У даному разі при використанні не лише інформації , а взагалі всієї можливої інформації, дохідність активу піддається прогнозуванню за допомогою моделі (3). Із (3) маємо модель для прогнозування «наднормальної» дохідності у вигляді:

тобто залежить від інформації J_t, а це означає, що в даному разі ринок не можна вважати ефективним.

Залежно від того, що використовується як величини z_it, отримуємо конкретний вид моделі (3), а отже, і конкретний вид тестів для перевірки гіпотез H₀ і H₁.

Нехай у перевірці слабкої форми ефективності ринку покладається:

z_it -- значення дохідності певного активу за минулі періоди;

z_it -- значення похибок прогнозу дохідності певного активу за попередні періоди;

z_it -- відповідно, значення дохідності і похибок прогнозу дохідності певного активу.

Якщо припустити, що очікувана у відповідності з інформацією дохідність є постійною, то значенням величин z_it відповідно до 1), 2), 3) відповідають такі моделі доходності:

модель авторегресії;

модель ковзного середнього;

модель авторегресії-ковзного середнього.

У наведеному дослідженні як величини z_it нами взяті значення приростів індексу ПФТС із лагами до 10-го рівня. Тому пропонується модель виду (3) розглядати у вигляді авторегресії.

Побудовані авторегресійні моделі залежності приростів індексу ПФТС для кожного досліджуваного періоду (2001--2005 рр.) у вигляді

е_t = а₀ + a₁e_t-1 + а₂е_t-2 + ... + a₁e_t-10 + ,

де e_t -- щоденні прирости значень індексу ПФТС.

е_t -- випадкова складова моделі.

Для даних 2001 року залежність має вигляд:

причому значення F-статистики менше критичного (F = 1,19 < F_кр =2,54), отже, приймається гіпотеза про неадекватність моделі.

Для даних 2002 року залежність має вигляд:

e_t = 0,06 ? 0,23e_t-1 + 0,005e_t?2 + 0,2e_t?3 + 0,07e_t?4 + 0,12e_t?5 +

+ 0,01e_t-6 ? 0,07e_t?7 ? 0,09e_t?8 ? 0,06e_t-9 + 0,02e_t?10 + е_t,

оскільки F = 2,35 < F_кр= 2,54 , також приймається гіпотеза про неадекватність моделі. Тобто, зміна щоденних значень приростів фондового індексу не має лінійної залежності від зміни своїх попередніх значень, а відбувається під впливом різних випадкових чинників.

Для даних 2003 року залежність має вигляд:

e_t = 0,16 ? 0,45e_t?1 - 0,13е_t-2 ? 0,02e_t-3 + 0,03e_t?4 + 0,03e_t?5 ?

- 0,02e_t?6 + 0,07e_t?7 + 0,1e_t?8 + 0,05e_t?9 + 0,01e_t-1+

у даному разі F = 3,18 > F_кр =2,54, отже, отримана модель є адекватною, і зміна щоденних значень приростів фондового індексу лінійно залежить саме від зміни її попередніх значень, що підтверджує попередній результат (тест Дарбіна-Ватсона).

Для даних 2004 року залежність має вигляд:

e_t = 0,49 ? 0,04e_t-1 + 0,11e_t?2 + 0,12e_t-3 + 0,02e_t?4 + 0,12e_t?5 +

+ 0,05e_t?6 ? 0,02e_t?7 ? 0,03e_t?8 + 0,05e_t?9 ? 0,002e_t?10 + е_t,

F = 1,16 < F_кр = 2,54, зв'язок не є статистично значущим.

Для даних 2005 року залежність має вигляд:

e_t = 0,15 ? 0,11е_t-1 + 0,11e_t?2 + 0,04e_t-3 + 0,09e_t?4 + 0,12e_t?5 +

+ 0,04e_t?6 ? 0,06e_t?7 + 0,02e_t?8 + 0,05e_t?9 ? 0,04e_t?10 + е_t

F = 1,38 < F_кр = 2,54, зв'язок не є статистично значущим.

Тож можливо зробити висновок, що, хоча протягом 2002 -- 2004 років, за d-статистикою, між послідовними щоденними значеннями приростів фондового індексу існує автокореляція, регресійні залежності лінійного зв'язку між ними є статистично незначущими для даних 2002 та 2004 років, а отже, зміна послідовних щоденних значень приростів фондового індексу відбувається під впливом різних випадкових факторів. Проте для даних 2003 року такий зв'язок є не випадковим, а отже, можливе існування тренду в динаміці індексу ПФТС.

Розглянемо графічні відображення динаміки індексу ПФТС за періоди, для яких спостерігається автокореляція з найбільшою кількістю лагів, а саме для 2002, 2003 та 2004 років. Для апроксимації динаміки індексу обрано лінійний тренд. На рис. 3.1 наведено: динаміку індексу ПФТС за 2002 рік, обчислену на основі відповідних даних лінійну регресію, де t -- номер дня з 01.01.2002 р. по 31.12.2002 р., y -- значення індексу фондового ринку для відповідного дня; а також коефіцієнт детермінації для наведеної регресії.

Рис. 3.1. Динаміка індексу ПФТС у 2002 році

Графічне відображення динаміки індексу ПФТС, лінійну регресію та коефіцієнт детермінації для неї для даних 2003 року наведено на рис. 3.2.



Рис. 3.2. Динаміка індексу ПФТС у 2003 році

Графічне відображення динаміки індексу ПФТС, лінійну регресію та коефіцієнт детермінації для неї для даних 2004 року наведено на рис. 3.3.

Рис. 3.3. Динаміка індексу ПФТС у 2004 році

Для досліджуваних даних значення R² отриманої лінійної регресії у 2002 та 2004 роках дорівнюють, відповідно, 0,25 і 0,56, у 2003 році -- 0,81, що підтверджує попередні висновки. Можна вважати, що у 2002 та 2004 роках зміна значень фондового індексу проходить під впливом різних випадкових чинників, і лише в 2003 році такі зміни є лінійно залежними в часі.

Відповідно до теорії ефективного ринку (EMH) та враховуючи результати проведеного дослідження, можемо зробити припущення, що з 01.01.2001 р. по 31.12.2005 р. фондовий ринок України в цілому має слабку форму ефективності. Одначе протягом 2003 року вітчизняний фондовий ринок мав ознаки неефективного ринку. Можна припустити, що в цей період на українському фондовому ринку могли спостерігатися прагнення окремих учасників «перемогти» ринок, що відбувається за умови наявності спроб порушити правила справедливої гри; або на ринку відбулося порушення умови однакового ступеня доступу всіх його учасників до інформації; або ціни активів не цілком або некоректно відображали всю доступну та доречну ринкову інформацію. Такі якісні зміни вітчизняного фондового ринку могли бути спровоковані певними політичними подіями, наприклад, очікуванням на зміни влади в країні, тоді як у стабільнішому політичному стані подібних явищ на фондовому ринку України не спостерігалося.

3.2 Інформаційна ефективність ринку

Результати дослідження ступеня ефективності фондового ринку можуть дати відповіді на багато запитань, зокрема: чи є на ринку можливість проводити масові спекулятивні операції; яку саме стратегію варто обрати інвестору для формування портфеля цінних паперів; чи можна довіряти результатам розрахунків доходності цінних паперів, що проведені на базі моделі оцінки вартості активу (Capital Asset Pricing Model, CAPM). Якщо фондовий ринок країни ефективний, то й оцінка вартості активів, розрахованих за допомогою моделі CAPM, будуть точними. Якщо ж фондовий ринок країни неефективний, то використання даної моделі є неможливим.

Якщо стан ринку відповідає слабкій формі EMH, то аналіз історичної інформації втрачає сенс, оскільки вона вже дістала відображення в ціні активу. Історична інформація -- це передусім дані, що аналізуються в рамках технічного аналізу. Тому за слабкої форми ефективності ринку витрачати час і гроші на технічний аналіз немає сенсу.

Технічний аналіз (technical analysis) -- це спроба виявити моделі зміни ціни акцій, які періодично повторюються і є передбачуваними. Незважаючи на те, що спеціалісти з технічного аналізу визнають цінність інформації, що стосується економічних перспектив, вони вважають, що для успішної стратегії торгівлі цінними паперами така інформація є зовсім не обов'язковою.

Дані про ціни та обсяги купівлі-продажу за минулий період є загальнодоступними та практично безкоштовними. Тому будь-яка інформація, яку можна було будь-коли отримати з аналізу минулих котирувань, вже дістала відображення в ціні акції. Коли інвестори конкурують між собою за успішніше використання цих загальнодоступних знань, вони обов'язково приводять ціни акцій до рівнів, за яких очікувані ставки дохідності повністю відповідають ризику. На цих рівнях неможливо говорити про те, чи є купівля акцій успішною, чи невдалою угодою. У даному разі їх ціна «справедлива» (чи об'єктивна), а це означає, що очікувати отримання надлишкової дохідності не варто. Не зважаючи на всі ці теоретичні міркування, деякі технічно-орієнтовані стратегії купівлі-продажу акцій свого часу забезпечили своїм прихильникам отримання надприбутків.

Як і у випадку технічного аналізу, з гіпотези ефективного ринку випливає, що фундаментальний аналіз із практичного погляду є цілковито недоцільним зокрема за умов середньої ефективності ринку. Фундаментальний аналіз (fundamental analysis) для визначення адекватних цін акцій використовує перспективи фірми, пов'язані з отриманням прибутку та виплатою дивідендів; очікувані значення майбутніх процентних ставок, а також оцінку ризику цієї фірми. Такий аналіз являє собою спробу визначити приведену дисконтовану вартість усіх виплат, які отримає акціонер на кожну акцію, яку він має. Якщо ця вартість перевищує ціну акції, спеціаліст із фундаментального аналізу рекомендує купувати такі акції.

На захист гіпотези ефективного ринку можна сказати, що пошук активів, хибно оцінених ринком, потребує фінансових витрат. Якщо цей процес виявляється витратним, то виявлені відхилення ціни активу від його рівноважного значення не суперечать гіпотезі. До того ж, більш високу дохідність таких операцій не слід розглядати як отримання надприбутку, оскільки додатковий дохід є просто компенсацією зусиль інвестора зі збирання та обробки додаткової інформації.

Характеризуючи інформаційну ефективність ринку, необхідно згадати і про поняття операційної ефективності ринку. Вона свідчить про те, наскільки швидко прийняті рішення про купівлю чи продаж цінних паперів досягають ринку. Якщо ринок не є ефективним з операційного погляду, то на ньому завжди присутні інвестори, котрі мають краще становище порівняно з іншими учасниками торгів. Тобто якщо ринок не є операційно ефективним, він не буде й інформаційно-ефективним.

Розвиток нових технологій та використання Інтернету зробили світові фінансові ринки доступнішими для інвесторів. Водночас така мобільність полегшує несумлінним інвесторам можливість ухилятися від відповідальності за правопорушення, що здійснюються ними на фінансовому ринку. Діяльність, пов'язана з використанням інсайдерської інформації, не є винятком. Враховуючи той факт, що на даний момент Україна повністю не використовує свого потенціалу із залучення інвестицій, можна констатувати, що відсутність правового регулювання діяльності на фондовому ринку з використанням інсайдерської інформації негативно впливає на інвестиційну привабливість країни. Прийняття закону про інсайдерську інформацію, звісно, не розв'яже всіх проблем, з якими стикається інвестор на вітчизняному ринку цінних паперів, проте вирішення цього питання має підвищити статус країни на світовому фінансовому ринку.

Необхідність створення в Україні центрального депозитарію також відповідає світовим тенденціям розвитку фінансових ринків. Централізація розрахунково-клірингової та депозитарної інфраструктури фондових ринків у визнаних світових фінансових центрах іде шляхом створення центральних депозитаріїв та спеціалізованих клірингових центрів, що здійснюють комплексне обслуговування всіх груп учасників -- емітентів, інвесторів, професійних учасників, реєстраторів та кастодіальних депозитаріїв. Основною метою Центрального депозитарію є радикальне спрощення структури облікової системи на ринку цінних паперів, підвищення її прозорості та, як результат, зниження ризиків і підвищення надійності операцій із цінними паперами.

Так, забезпечуючи концентрацію ліквідності і значно знижуючи ризики в обслуговуванні угод із цінними паперами, центральний депозитарій одночасно спрощує контроль над операціями з цінними паперами. У середньостроковій перспективі він має забезпечити інтереси всіх груп учасників внутрішнього фондового ринку України. А для економіки в цілому центральний депозитарій має стати одним із головних механізмів концентрації фондового ринку всередині країни.

І насамкінець хотілося б зазначити, що успішний розвиток фондового ринку України, а також підвищення ступеня його ефективності можна досягти лише за умови збереження високих темпів перетворень, зокрема інфраструктурного характеру.

Висновки

Проведені в роботі дослідження дозволяють зробити наступні висновки.

Фондовий ринок або ринок цінних паперів є структурною частиною загального ринку, одним з найкращих інструментів регулювання ринкової економіки. Незважаючи на те, що ринок цінних паперів є доволі небезпечним для економіки його наявність та правильне, збалансоване функціонування в країні є нагальною потребою і однією з важливих запорук нормального розвитку. Цінні папери, що обертаються на ринку мають надзвичайно широкий діапазон властивостей, форм та призначень. Та скориговані відповідними державними та недержавними органами відносини купівлі-продажу цінних паперів на фондовому ринку дає можливість залучати у сферу виробництва тимчасово вільні кошти у надзвичайно великих обсягах та саме у потрібний час.

В перехідний період економіки в Україні розвиток ринку цінних паперів має неабияке значення. Його нормальне, ефективне функціонування може дати поштовх для прискореного розвитку галузей народного господарства. Звичайно, для цього мають бути прикладені чималі зусилля перш за все з боку державної влади всіх рівнів. Повинна бути розроблена діюча програма розвитку фондового ринку, створені сприятливі для пожвавлення фондової торгівлі умови, усунені всі перешкоди на шляху удосконалення ринкової системи країни. І все це аж ніяк не може бути невирішуваною проблемою.

Ринок цінних паперів є важливим сектором фінансового ринку і ринкової економіки в цілому. Цінний папір виступає специфічним товаром, який вільно обертається на біржовому та позабіржовому ринку між фізичними та юридичними особами, але їх випуск здійснюється лише підприємствами та організаціями (в т.ч. і державними) при майновому забезпеченні емісії з метою залучення тимчасово вільних коштів інвесторів.

Попит на цінні папери визначається оптимальним поєднанням їх надійності та прибутковості, тобто залежить від умов випуску та результатів фінансово-господарської діяльності емітентів.

Потребують більш широкого впровадження на ринок такі цінні папери, як облігації та казначейські зобов'язання. Відсутність законодавчої бази стримує появу на ринку житлових чеків та земельних бонів.

Розвиток біржової торгівлі гальмується відсутністю акцій стратегічних підприємств, які не задовольняють мінімально необхідним умовам офіційного котирування.

Фондовий ринок вимагає розробки такого інструментарію аналізу, який на підставі існуючих чи нових індексів відображав динаміку та кон'юнктуру українського РЦП.

Захист економічних прав рядових інвесторів можуть здійснювати лише фінансові посередники та професійні учасники РЦП. Вони мають кваліфікованих фахівців і значні пакети акцій, які дають можливість реально впливати на прийняття рішень загальними зборами акціонерів.

Необхідно суттєво вдосконалити законодавство, яке регламентує діяльність закритих акціонерних товариств.

Необхідно здійснювати постійний аналіз законів України та інших нормативно-правових актів з питань діяльності ФР за участю всіх зацікавлених сторін (державних органів і учасників РЦП) з метою підготовки узгоджених пропозицій щодо внесення відповідних змін.

Необхідним є проведення національного форуму з питань становлення та розвитку ФР за участю представників вищих органів державної влади.

Необхідно розробити широкомасштабну освітню програму для молоді та рядових інвесторів з питань функціонування фондового ринку.

Список літератури

1. Закон України “Про цінні папери і фондовий ринок” від 23.02.2006 р. № 3480-IV.

2. Закон України “Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні” №448/96-ВР від 30.10.96р.

3. Постанова ВР України “Про концепцію функціонування та розвитку фондового ринку України” , ; 342/95 ВР від 22.09.1995 р.

4. Азаренкова Г. М. Стан фондового ринку в Україні // Економіка України.- 2004.- № 3.

5. Бєлозорова Л. С., Калиниченко Н. М. Шляхи розвитку фондового ринку // Фінанси України.- 2001.- № 12.

6. Блага Н. В. Інформаційна прозорість фондового ринку України // Фінанси України.- 2005.- № 3.

7. Богачук Е. А. Тенденции современного мирового и фондового рынков // Актуальні проблеми економіки.- 2005.- № 2.

8. Богачук К. О. Застосування методів аналізу фондового ринку // Актуальні проблеми економіки.- 2005.- № 3.

9. Боди З., Кейн А., Маркус А. Принципы инвестиций, 4-е издание.:Пер. с англ. -- М.: Издательский дом «Вильямс», 2002.

10. Брітченко І., Перепелиця Р. Роль комерційних банків у розбудові фондового ринку України // Вісник НБУ.-2005.-№ 4.

11. Брітченко І., Перепелиця Р. Роль комерційних банків у розбудові фондового ринку України // Вісник НБУ.-2005.- №4.

12. Волохова Л. Основні індикатори фондового ринку та їх економіко-статистичне моделювання // Ринок цінних паперів України. Вісник Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку.- 2005.- № 5/6.

13. Єрмоленко М.М. Актуальні проблеми ринку цінних паперів // Економіка України. - 2006. - № 4.

14. Клименко В. Державне регулювання фондового ринку // Фінанси України.-2000.-№ 10.

15. Клименко В. Фондовий ринок у контексті фінансової безпеки держави // Актуальні проблеми економіки. -2002. -№ 4.

16. Кондрашихін А. Б. Дослідження регіональних утворень ринку цінних паперів // Актуальні проблеми економіки.- 2004.- № 7.

17. Кондрашихін А. Економічні аспекти управління ринком цінних паперів // Фінанси України.- 2003.- № 7.

18. Кондрашихін А. Регіональні особливості функціонування ринку цінних паперів // Актуальні проблеми економіки.- 2003.- № 3.

19. Кошовий Д. Осіння стабільність. Український фондовий ринок - напередодні зростання. // Вісник НБУ (2 пр.).-2000.-№ 11.

20. Кошовий Д. Ринок чекає нових емітентів // Вісник Національного банку України (2 пр.). -2001. -№ 10.

21. Любкіна О. В. Призначення і сутність фондових цінних паперів // Фінанси України.- 2004.- № 5.

22. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа: Учеб. пособие. -- М.: Дело, 2003.

23. Марахов К.С. Структурні зміни на фондовому ринку України // Банківська справа. -2000. -№ 3.

24. Мозговий О., Баторшина А. Інституційна складова розвитку національного ринку цінних паперів // Ринок цінних паперів України. Вісник Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку.- 2005.- № 5/6.

25. Мозговий О., Баторшина А. Світові ринки акцій: досвід для України // Ринок цінних паперів України. -- № 11 -- 12. -- 2003.

26. Набок Р., Шитко О. Фондові ринки у країнах - нових членах ЄС: становлення і перспективи // Вісник НБУ.- 2005.- № 7.

27. Назарчук М., Карпенко Л. Про деякі особливості розвитку організованого ринку цінних паперів в Україні // Економіка України.- 2005.- № 10.

28. Назарчук М., Карпенко Л. Про деякі особливості розвитку організованого ринку цінних паперів в Україні // Економіка України.- 2005.- № 10.

29. Нгуен Винь Фыонг. Развитие фондового рынка Украины как фактор активизации инвестиционного процесса // Підприємництво, господарство і право. -2002. -№ 8.

30. Основні напрями розвитку фондового ринку України на 2001 - 2005 роки, схвалені Указом Президента України від 26 березня 2001 р. № 198/2001 // Додаток до журналу "Вісник НБУ" (2 пр.). -2001. -№ 5.

31. Охріменко О. А. Ринок державних цінних паперів та монетарні показники фінансового ринку // Фінанси України.- 2005.- № 7.

32. Охріменко О. Український ринок облігацій на шляху інтегрування до міжнародного фондового ринку // Ринок цінних паперів України. Вісник Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку.- 2005.- № 3/4.

33. Підхомний О. М. Актуальні проблеми контролю вітчизняного ринку цінних паперів // Фінанси України.- 2004.- № 9.

34. Пилипенко І.І., Жук О.П. Цінні папери в Україні. - Навч. посібник. - Київ. - 2001.

35. Приступко А. Законодавчо-правове регулювання фондового ринку України // Право України.- 2004.- № 8.

36. Приступко А. Фінансово-правове забезпечення фондового ринку // Право України.- 2005.- № 10.

37. Рак Р. В. Ринок державних цінних паперів та його ліквідність // Фінанси України.- 2005.- № 9.

38. Рак Р. В. Ринок державних цінних паперів та його ліквідність // Фінанси України.- 2005.- № 9.

39. Ринок державних цінних паперів України у липні 2005 року // Вісник НБУ.- 2005.- № 9.

40. Ринок державних цінних паперів України у січні 2005 року // Вісник НБУ. 2 прим.- 2005.- № 3.

41. Червона Л.Г., Бєлікова О.Ю. Фондовий ринок в умовах трансформації економіки // Фінанси України. -2001. -№ 7.

42. Шестацький О. Становлення фондового ринку України//Банківська справа.-2001.-№ 6.

43. http://privatbank.ua/info/index2.stm?fileName=4_6_1_4_2u.html

Додаток А

Словник основних термінів

Аваль - 1. вексельне поручительство особи (аваліста), яка бере на себе відповідальність за виконання зобов'язань якою-небудь із зобов'язаних по векселю осіб; аваль може бути здійснений при видачі векселя або на будь-якому наступному етапі його обігу. 2. напис на векселі, що індосує або гарантує вексель; здійснюється за допомогою напису на лицьовій стороні векселя або на додатковому аркуші (алонжі). “Вважати авалем”, “Авальований” та іншими подібними формулюваннями, підписаними авалістом. Аваль векселя банком здійснюється тільки після ґрунтовної економічної та юридичної оцінки.

Аваліст - особа, яка здійснює аваль.

Авіста - 1. напис на векселі, який засвідчує, що вексель підлягає оплаті за пред'явленням або після закінчення строку від дня його пред'явлення. 2. вексель без зазначеного строку платежу, може бути пред'явлений для оплати у будь-який час.

Агентство по розвитку фондового ринку України - державна установа, створена при ДКЦПФР з метою організаційного, ресурсного та технічного забезпечення реалізації повноважень ДКЦПФР у сфері регулювання ринку ЦП та розвитку інфраструктури фондового ринку України, зокрема Національної депозитарної системи та інших елементів.

А-ДАТО - термін, який означає “від цього числа (дня)” - про вексель, виписаний на термін від дати складення.

АЖІО - 1. перевищення ринкового курсу ЦП щодо їхньої номінальної (офіційної) вартості; 2. - те ж саме, що лаж; 3. - різниця між банківською відсотковою ставкою по позиках і ставкою, по якій банк готовий позичати такі гроші. Ця різниця називається також прибутком.

Ажіотаж - 1. штучне підвищення цін на ринку ЦП з метою одержання додаткового високого прибутку за рахунок спекулятивних операцій; 2. ділова напруга на біржі.

Акредитив - іменний цінний папір, який засвідчує право особи, на ім'я якої він виписаний одержати в кредитній установі зазначену суму.

Активи - ресурси, контрольовані підприємством в результаті минулих операцій (діяльності), використання яких, як очікується, дозволить отримати прибуток у майбутньому.

Акцепт - форма розрахунків по чеках, векселях ті інших ЦП, а також по товарних документах.

Акціонерне товариство (АТ) - 1. організаційно-правова форма підприємства, що є спільною власністю осіб, які володіють його акціями; 2. за законодавством України товариство, яке має статутний фонд, поділений на визначену кількість акцій рівної номінальної вартості і несе відповідальність за зобов'язання тільки майном товариства. На початок 2000 в Україні існувало понад 35 тис. АТ , в т.ч. близько 12 тис. ВАТ і 23 тис. ЗАТ. Переважна більшість цих АТ створена у ході приватизації держ. майна. Власниками акцій цих АТ є понад 22 млн. громадян України.

Акція - 1. вид ЦП; 2. за законом України, ЦП без встановленого строку обігу, що засвідчує дольову участь у статутному фонді АТ, підтверджує членство у товаристві і дає право участі в управлінні ним; дає право власникові на отримання частини прибутку у вигляді дивідендів, а також на участь у розподілі майна при ліквідації товариства. Акція повинна містити такі реквізити: назву АТ, його адресу, назву ЦП: ”акція”, порядковий А., дата випуску А., вид А., її номінальну вартість, ім'я власника (для іменних), розмір статутного фонду, кількість акцій, що випускається, строк виплати дивідендів, підпис голови правління АТ, печатку АТ.

Алонж - додатковий до ЦП аркуш паперу, на якому здійснюються передавальні написи. Додається, в основному, до векселя. Потреба в А. Виникає дуже рідко.

Альпарі - відповідність біржового курсу ЦП номіналу (паритету) акцій.

Асоціація учасників фондового ринку України - громадська організація, яка об'єднує сертифіковані колективи співробітників професійних учасників ФР, які виконують функції реєстроутримувачів. Створена 27.07.1998р. Зареєстрована 28.05.1999 р., свідоцтво №9. На 1.01.2000 р. об'єднувала 116 членів.

Біржа фондова в Україні - 1. організаційно оформлений, постійно діючий ринок, на якому здійснюється торгівля ЦП. 2. організація, яка створюється без мети отримання прибутку та займається виключно організацією укладання угод купівлі і продажу ЦП та їх похідних. Підставою здійснення діяльності ФБ є свідоцтво про реєстрацію, яке видають в ДКЦПФР.

Бон - різновид короткострокові боргових зобов'язань (облігацій), які випускають казначейством, муніципалітетом і приватизаційними фірмами як платіжний засіб; можуть обертатися на ФБ.

Бонд - 1 те ж саме, що і облігація; 2. різновид облігацій з фіксованим доходом, її емітент зобов'язується виплатити держателю фіксовану суму капіталу в певний час в майбутньому або виплачувати проценти щопіврічно чи щорічно; проценти по бонду можуть мінятися.

Боргова розписка (вексель) - різновид боргового зобов'язання, коли, продаючи ЦП, власник віддає перевагу не готівці,(борговий розписці), а і векселю з тим, щоб відстрочити сплату податку.

Валовий внутрішній продукт - узагальнюючий показник економ. діяльності держави. Складає на стадії виробництва суму доданої вартості галузей економіки, а на стадії використання - вартість товарів та послуг, призначених для кінцевого споживання, накопичення та експорту. Важливий показник СНР, який широко використовується в міжнародних співставленнях.

Варант - документ, який надає право його держателю купувати ЦП протягом достатньо тривалого часу (як правило, до двох років) за певною ціною на деякий час. У такому разі В. не дає права голосу в управлінні АТ і права на одержання дивідендів. Але у власника В. з'являється можливість одержати прибуток на курсовій різниці у випадку росту курсу А.

Вартість цінних паперів - грошова сума, яку одержує власник ЦП при пред'явленні цих паперів для обміну на гроші в день платежу, і яка не включає платежі по процентах.

Ваучер - 1.у бухгалтерському обліку - документ, який підтверджує запис у бухгалтерській звітності; 2. приватизаційний чек (держ. ЦП) у Росії.

Вексель - 1 ЦП, який засвідчує грошове зобов'язання векселедавця сплатити після настання строку визначену суму грошей власнику векселя (векселедержателю). 2. стандартний платіжний засіб

Види цінних паперів на фондовому ринку України - акції, облігації внутрішніх та зовнішніх державних позик; облігації підприємств; казначейські зобов'язання; ощадні сертифікати; інвест. сертифікати; векселі; приватизаційні папери.

Вторинний ринок - на якому відбувається обмін (торгівля) раніше випущеними ЦП, що означає перерозподіл ресурсів серед наступних інвесторів; наступні перепродажі ЦП, які були продані емітентами першим покупцям. Роль В.Р. виконують Ф.Б. і, торговельні системи на зразок ПФТС (позабіржова фондова торговельна система) у вигляді асоціації торговців ЦП в Україні.

Дата емісії - з якої починається нарахування процентів по ЦП.

Депозит - кошти, які надаються фіз. чи юрид. особами в управління резиденту, визначеному фінансовою організацією згідно із законом України, або нерезиденту на строк та під процент.

Депозитарій - юрид. особа, яка створюється у формі ВАТ, учасниками якого є не менше десяти зберігачів, і яка здійснює виключно депозитарну діяльність, має дозвіл на здійснення депозитарної діяльності. Може здійснювати кліринг та розрахунки за угодами щодо ЦП.

Депозитарна діяльність - 1. надання послуг щодо зберігання ЦП незалежно від форми їх випуску, відкриття та ведення рахунків у ЦП, обслуговування операцій на цих рахунках. 2. діяльність по наданню послуг по зберіганню ЦП, а також обслуговування угод з ЦП.

Депозитарна діяльність з державними цінними паперами - що визначені чинним законодавством України, здійснюються депозитарієм НБУ, який є складовою частиною верхнього рівня Національної депозитної системи. Депозитарій НБУ обслуговує розміщення та обіг держ. ЦП, здійснює укладання цивільно-правових угод на вторинному ринку, сплату відсотків та погашення державних ЦП.

Депозитарний облік - облік ЦП на рахунках власників ЦП у зберігачів або облік на рахунках у ЦП, який здійснює депозитарій для зберігачів та емітентів. Д.о. передбачає аналітичний та синтетичний облік ЦП на рахунках у ЦП на яких відображається обіг ЦП, обмеження щодо обігу ЦП.

Депозитарної діяльності види - учасники НДС здійснюють: зберігання і обслуговування обігу ЦП на рахунках у ЦП та операцій емітента щодо випущених ним ЦП; кліринг та розрахунки за угодами щодо ЦП, ведення реєстрів власників іменних ЦП.

Дериватив - стандартний документ, що засвідчує право та/або зобов'язання придбати чи продати ЦП, кошти (валютні цінності), матеріальні або нематеріальні активи (товари) на визначених ним умовах у майбутньому.

Державна Комісія з цінних паперів та фондового ринку - центральний орган виконавчої влади, підпорядкований Президенту України і підзвітний ВРУ, уповноважений здійснювати регулювання на ринку ЦП. Основними завданнями комісії є:

1. формування та забезпечення реалізації єдиної державної політики щодо формування та діяльності РЦП в Україні, сприяння адаптації національного фондового ринку до міжнародних стандартів;

2. координація діяльності державних органів з питань функціонування в Україні РЦП;

3. здійснення державного регулювання та контролю за випуском і обігом ЦП4

4. захист прав інвесторів шляхом запобігання і припинення порушень законодавства на ринку ЦП;

5. сприяння розвитку РЦП;

6. узагальнення практики застосування законодавства України з питань випуску та обігу ЦП, розроблення пропозицій щодо його вдосконалення.

Державний борг - загальна сума урядових ЦП, випущених казначейством в обіг, яка складає борг уряду перед населенням.

Державний казначейський білет - один з видів держ. ЦП, які розміщують серед населення ; в Україні називається “казначейське зобов'язання” і ще не випускався.

Дивіденди - 1. - дохід, який одержує власник акцій у вигляді готівки, додаткових акцій або продукції фірми; 2. - в Україні платіж, який проводиться юридичною особою на користь власників корпоративних прав, у зв'язку з розподілом частини її прибутку. Д. Здебільшого сплачуються поквартально, але рада директорів має право встановити і інші правила оплати.

Емісія цінних паперів - випуск в обіг акцій, облігацій і інших ЦП будь-якими емітентами.

Емітент - юридична особа, яка від свого імені випускає ЦП і зобов'язується виконувати обов'язки, що випливають з умов їх випуску, а також держава в особі своїх органів та органи місцевого самоврядування, які можуть випускати ЦП.

Застава - спосіб забезпечення зобов'язань. Різновид гарантії виконання умов угоди. Предметом застави може бути майно чи майнове право. Договір про заставу укладається у письмовій формі в якому є посилання на предмет застави, його оцінку і строк виконання його.

Інвестиції - 1. всі види майнових та інтелектуальних цінностей, що вкладаються в об'єкти підприємницької та інших видів діяльності, в результаті якої створюється прибуток або досягається соціальний ефект. Такими цінностями можуть бути: кошти, банківські цільові вклади та ін. Акції та інші ЦП; нерухоме та нерухоме майно; майнові права, що випливають з авторських прав та інші нематеріальні та матеріальні активи; 2. довгострокове вкладення капіталу в будь-яке підприємство (об'єкт) з метою одержання прибутку. І. Поділяються на капітальні, фінансові та реінвестиції.

Інвестор - 1.фіє. чи юр. особа, яка вкладає свої кошти, майно та інші немайнові права в ЦП; 2.-акціонер; 3.- на ФР України ФО та ЮО, які мають вільні кошти і бажають вкласти їх у ЦП з метою одержання доходів чи з метою збільшення ринкової вартості ЦП.

Індосамент - передавальний засіб. Який свідчить про перехід прав на ЦП до іншої особи.

Облігація - в Україні - ЦП, що засвідчує внесення її власником грошових коштів і підтверджує зобов'язання відшкодувати йому номінальну вартість цього ЦП в передбачений в ньому строк з виплатою фіксованого процента (якщо інше не передбачено умовами випуску). Відмінність О. Від акції полягає в тому, що її власники не є власниками частки майна АТ і не мають права голосу у ньому.

Опціон - документ, укладений як стандартизований контракт, який закріплює право його власника на придбання у емітента опціону на купівлю чи на продаж у термін, зазначений у ньому і за фіксованою ціною.

Первинний ринок - на якому емітент здійснює первинний продаж ЦП безпосередньо інвесторам або інвест. посередників (андерайтерів).

Прибуток - різниця між загальними доходами і видатками.

Приватизація державного майна - в Україні - відчуження майна, що перебуває у державній власності, на користь ФО та ЮО, які можуть покупцями відповідно до законодавства, з метою підвищення ефективності виробництва та залучення коштів в економіку.

Фінансовий ф'ючерс- строкові біржові угоди, контракти, пов'язані з купівлею-продажем валюти і ЦП.

Додаток Б

Огляд подiй на фондових ринках України, Росiї та США за даними Приват банку

Щоденні результати торгів на фондових ринках. Індекс ПФТС

ДАТА	14.05.2007	11.05.2007	ВІДХИЛЕННЯ
Значення індексу ПФТС	879,29	877,30	+ 1,99
Обсяг торгів по акціям, грн.	9 436 388,52	17 497 558,91	- 8 061 170,39
Обсяг торгів по акціям, дол. США	1 868 591,79	3 464 863,15	- 1 596 271,36

Розподіл за емітентами обсягу торгів акціями за 14 травня 2007 р.

- 19,928% - акції ВАТ "Укрнафта".

- 14,621% - акції ГАЕК "Дніпроенерго".

- 14,063% - акції ВАТ "Компанія вугільна Шахта Червоноармійська-Західна №1".

- 13,087% - акції ВАТ "Єнакіївський металургійний завод".

- 7,995% - акції ВАТ "Алчевський металургійний комбінат".

- 5,556% - акції ГАЕК "Західенерго".

- 5,447% - акції ВАТ "Райффайзен Банк Аваль".

- 3,143% - акції ВАТ "Укртелеком".

- 2,665% - акції ВАТ "ЛуАЗ".

- 2,390% - акції ГАЕК "Чернігівобленерго".

- 1,661% - акції ВАТ "Кременчуцький колісний завод".

- 1,315% - акції ВАТ "Мостобуд"

- 1,285% - акції ГАЕК "Житомиробленерго".

- 1,208% - акції ВАТ "Дніпропетровський металургійний завод ім. Петровського".

- 1,207% - акції ВАТ "Енергомашспецсталь".

- 1,049% - акції ВАТ "Українська автомобільна корпорація".

- 0,935% - акції АКБ "Укрсоцбанк".

- 0,656% - акції ВАТ "Маріупольський металургійний комбінат ім. Ілліча.

- 0,442% - акції ВАТ "Маріупольський завод важкого машинобудування".

- 0,347% - акції ВАТ "Азовсталь".

- 0,299% - акції АБ "Мегабанк".

- 0,298% - акції ВАТ "Луганськтепловоз".

- 0,146% - акції ВАТ "Страхова компанія Універсальна".

- 0,138% - акції ВАТ "Концерн Галнафтогаз".

- 0,122% - акції ВАТ "Стаханівський завод феросплавів"

Загальний обсяг торгів за день, із врахуванням векселів та ОВДП, складає - 96 197 339,57 грн.

Індекс РТС

Дата	14.05.2007	11.05.2007	Відхилення
Значення індексу РТС	1 851,22	1 845,44	+ 5,78
Обсяг торгів по цінним паперам, дол.США	46 427 080	53 923 496	- 7 496 416

Динаміка торгів у РТС за найбільш ліквідними акціями

Тиккер	Найменування	Ціна останньої угоди, доларів США	Відхилення + / -, (%)
		14.05.07	11.05.07
SBER	Сбербанк	3 860,0	3 850,0	+ 0,26
EESR	РАО ЕЭС	1,2975	1,2570	+ 3,22
LKOH	Лукойл	73,9	73,4	+ 0,68
GMKN	Норильский никель	194,00	192,35	+ 0,86
SNGS	Сургутнефтегаз	1,210	1,219	- 0,74

Індекси Dow Jones і Nasdaq

ДАТА	14.05.2007	11.05.2007	ВІДХИЛЕННЯ
Значення індексу Dow Jones	13 346,78	13 326,22	+ 20,56
Обсяг торгів у NYSE по цінним паперам, шт.	2 776 130 000	2 720 780 000	+ 55 350 000
Значення індексу NASDAQ	2 546,44	2 562,22	- 15,78
Обсяг торгів у NASDAQ по цінним паперам, шт.	1 941 450 000	1 725 550 000	+ 215 900 000

Щотижневий огляд фондових ринків України, Росії та США

07.05. - 14.05.2007

Фондовий ринок України

Фондовий ринок Росії

Фондовий ринок США

Ринок нафти

Ставки рефінансування

Фондовий ринок України

Значення індексу ПФТС на 14.05.2007 р. склало 883,36. За розглянутий період зміна індексу склала: + 43,43 одиниці, або + 5,17%.

Основні події фондового ринку України:

- в рейтингу цінних паперів за підсумками квітня 2007 року лідерами стали: серед акцій котирувального листа 1-го рівня - акції «Укрсоцбанк», «Західенерго» і «Центренерго». Серед акцій 2-го рівня котирувань - акції «Міттал Стіл Кривий Ріг» та «ІНТЕРПАЙП Нижньодніпровський трубопрокатний завод»;

- загальний обсяг торгів Фондової Біржі ПФТС в квітні 2007 року склав 1,37 млрд. грн. Обсяг торгів акціями в квітні 2007 року склав 391,7 млн. грн. (28,69% загального обсягу торгів). Найбільшу кількість договорів було укладено з акціями ВАТ «Західенерго», ВАТ «Центренерго» та ВАТ «Азовсталь». Індекс акцій ПФТС протягом місяця виріс на 1,31%.

Результати торгів у ПФТС з «блакитних фішок» у динаміці з 07.05 по 10.05.07

Тикер	Найменування	Ціна останньої угоди, грн.	Відхилення + / -, (%)
		10.05.07	07,05.07
DOEN	Донбасенерго	109,00	112,00	- 2,68
DNEN	Дніпроенерго	1 930,00	1 800,00	+ 7,22
ZAEN	Західенерго	455,00	458,00	- 0,66
CEEN	Центренерго	18,95	18,95	0
KIEN	Київенерго	28,00	26,50	+ 5,66
UNAF	Укрнафта	396,00	393,50	+ 0,64

Фондовий ринок Росії

Значення індексу РТС на 14.05.2007 р. склало 1 845,44. За розглянутий період зміна індексу РТС склала: - 84,61 одиниць, або - 4,38%.

Результати торгів у РТС з «блакитних фішок» у динаміці з 07.05 по 11.05.07

Тикер	Найменування	Ціна останньої угоди, доларів США	Відхилення + / -, (%)
		20.04.07	16.04.07
SBER	Сбербанк	3 850,00	4 000,00	- 3,75
EESR	РАО ЕЭС	1,257	1,342	- 6,33
LKOH	Лукойл	73,90	77,40	- 4,52
GMKN	Норильский никель	194,00	203,00	- 4,43
SNGS	Сургутнефтегаз	1,21	1,282	- 5,62

Фондовий ринок США

Значення індексу Dow Jones на 14.05.2007 р. склало 13 326,22, а індексу Nasdaq 2 562,22. За розглянутий період зміна індексу Dow Jones склала: + 61,60 пункта, або + 0,46%, а зміна індексу Nasdaq склалa: - 9,93 пункта, або - 0,39%.

Основні події фондового ринку США:

Американський фондовий ринок у п'ятницю закрився зростанням після виходу статистики, що зменшила побоювання з приводу інфляції.

Як повідомило міністерство праці, індекс цін виробників (PPI) у США виріс у квітні 2007 року на 0,7 відсотка до попереднього місяця, базовий індекс не змінився.

Аналітики, в середньому, прогнозували зростання цін виробників на 0,6 відсотка в місячному вирахуванні і підвищення базового індексу, що не враховує ціни на продукти харчування і енергоносії, на 0,2 відсотки.

Акції чутливих до процентних ставок компаній, таких як «Goldman Sachs Group Inc.», «Morgan Stanley» і «Merrill Lynch & Co.», стали лідерами зростання. Акції «Goldman» виросли в ціні на 1,97 відсотка, «Merrill» - на 2,74 відсотка, а «Morgan Stanley» - на 0,91 відсотка.

Енергетичний сектор також піднявся завдяки подорожчанню нафтових ф'ючерсів. Котирування «Exxon Mobil Corp.» виросли на 2,25 відсотка, папери конкурента «ConocoPhillips» подорожчали на 1,6 відсотка.

Ставка американського центробанку з червня 2003 року по червень 2006 року була підвищена з 1% до 5,25% річних. Останній раз американський ЦБ змінював вартість кредитування 29 червня 2006 року, коли розмір ставки був збільшений на 0,25 процентного пункту.

ЄЦБ минулого року змінював базову ставку п'ять разів і цього року один раз (у березні), підвищуючи її щоразу на 25 базисних пунктів. В даний час ставка складає 3,75% річних.

Ринок нафти

Ціни світового ринку на нафту за підсумками торгів п'ятниці на провідних нафтових біржах підвищилися. За підсумками торгів вартість американської легкої нафти в Нью-Йорку піднялася на 0,91% і склала $ 62,37 за барель, у свою чергу в Лондоні нафта сорту Brent виросла на 1,58% і закрилася на відмітці $ 66,83 за барель еквівалента.

Котирування нафтових ф'ючерсів виросли на торгах у п'ятницю після повідомлення «Chevron Corp.» про евакуацію декількох сотень співробітників з нафтових вишок у Нігерії з причин забезпечення безпеки. Ціни на Brent в більшій мірі залежать від ситуації в Нігерії.

Незважаючи на заяву «Chevron» про те, що евакуація співробітників не відіб'ється на рівні виробництва, це підсилило побоювання з приводу поставок нігерійської нафти.

Напруженість у Нігерії, найбільшому нафтовиробнику Африки, привела до скорочення нафтовиробництва приблизно на 25 відсотків.

Картель зберіг зобов'язання по зменшенню видобутку на 1,7 млн. барелей на добу, прийняті на попередніх двох зустрічах, але виконані вони лише на 60%.

Ставки рефінансування

№ п/п	Країна	Ставка,%	Дата встановлення
1	Україна	8,5	10.06.2006р.
2	Росія	10,5	29.01.2007р.
3	США	5,25	29.06.2006р.
4	Європейський Центробанк	3,75	14.03.2006р.

На мал. 1 наведена динаміка основних індексів фондового ринку.

Мал. 1

Додаток В