Ринок акцій в Україні: сучасний стан та перспективи розвитку

14

Реферат на тему

«Ринок акцій в Україні: сучасний стан та перспективи розвитку»

Вступ

Організація широкомасштабного ринку для обігу цінних паперів є складним і тривалим процесом. Масовому обертанню акцій повинно передувати масове створення акціонерних підприємств, якому в наших умовах сприяє роздержавлення і приватизація підприємств.

В Україні все більше і більше підприємств йдуть з державного постачання, перебудовуючись на комерційний лад, а значить, будучи недержавною власністю, і не отримуючи бракуючи грошові кошти з державної кишені, підприємства стають зацікавленими у випуску цінних паперів, а це є підтвердженням впровадження в господарську практику ринку цінних паперів.

Особливістю українського ринку акцій є те, що на ньому більш-менш активно обертаються лише акції гігантів вітчизняної індустрії, а компанії з невеликим капіталом не мають власного ринку акцій. Останній факт істотно впливає на можливості таких компаній щодо залучення коштів для виробничого розвитку шляхом здійснення нових емісій. Так, інвестори (і не тільки в Україні) вважають, що існує велика залежність між розміром компанії та ринковим ризиком. Чим менше компанія, тим вище ризик і навпаки. Проте події останніх років на українському ринку корпоративного контролю довели, що ефективність (або прибутковість) діяльності певної компанії визначається не її розміром, а здатністю і бажанням безпосереднього керівництва та інсайдерів забезпечити необхідні умови для її нормального функціонування. Учасники українського ринку цінних паперів мають загальну задачу - отримання прибутку. Саме під впливом джерел і умов, при яких вона утвориться, і складається структура вітчизняного фондового ринку, однією з відмінних рис якою стало істотне переважання державних цінних паперів.

1. Сутність ринку акцій

Ринок акцій є складовим елементом ринку цінних паперів, який, у свою чергу, утворює одну з найважливіших підсистем фінансового ринку. Ринок акцій не представляє відносин позики, він є сферою відносин фінансового ринку, що формуються при поділі власності на капітал; тут існують відносини співволодіння капіталом акціонерного товариства. Ринок акцій, таким чином, є системою економічних відносин, пов'язаних з отриманням, використанням і відчуженням прав пайової участі у капіталі підприємства.

Ринок акцій виконує ряд важливих функцій у сучасній економічній системі. Це, насамперед:

Мобілізація та трансформація заощаджень в інвестиції, розподіл та перерозподіл їх між галузями економіки.

Перерозподіл прав власності на капітал. Обіг акцій є водночас й процесом перерозподілу часток у капіталі акціонерних товариств між економічними суб'єктами.

3. Інформування про стан економіки та її окремих елементів. («барометр економічної погоди»). Під окремими елементами мають на увазі галузі та сектори економіки, конкретні підприємства.

Як і будь-які інші ринки, ринки акцій класифікувати:

1. За географічними ознаками. Визначаючи територіальні рамки, в межах яких здійснюються операції з тими або іншими акціями, можна виділити внутрішній ринокакцій та зовнішній ринок акцій.

2. За національною ознакою можна виділити ринок акцій резидентів та ринок акцій нерезидентів.

3. За порядковим значенням угоди купівлі-продажу
акції: первинний ринок акцій і вторинний ринок акцій.

Первинний ринок - це, перш за все, взаємовідносини між емітентом і покупцями акцій, що формуються в період підписки на акції, тобто первинного продажу паїв у капіталі акціонерного товариства. Друга та інші наступні угоди про акції укладаються вже в рамках так званого вторинного ринку. Сам емітент у цих угодах бере участь досить рідко. Тому первинний і вторинний ринки акцій відрізняються як представництвом суб'єктів, що беруть участь у відносинах, так і змістом цих відносин.

4. За ступенем організованості вирізняють неорганізований («вуличний», позабіржовий) ринок і організований (біржовий) ринок.

5. За якісними характеристиками об'єкту ринкових відносин. У цьому разі можуть використовуватися характеристики ліквідності (наприклад, поділ на ринки високо-, середньо - та низьколіквідних акцій), чутливості (еластичності) реагування курсової вартості на різні фактори (ринки високостабільних, захищених та циклічних акцій).

Як і багато інших економічних явищ та процесів, різні сторони ринку акцій можуть мати певні кількісні виміри. Визначимо тепер основні параметри ринку акцій:

А) Обсяг випуску акцій. Він показує, з певними нюансами (при розміщенні акції можуть продаватися й за ціною, вищою номінальної вартості), яку кількість коштів витратили інвестори, купуючи акції при первинному розміщенні їх. У звичайних умовах цей показник характеризує:

- ступінь інтересу інвесторів до інвестування в акції на первинному ринку;

силу підтримки економічними суб'єктами такої організаційно-правової форми підприємницької діяльності, як акціонерне товариство (його різновидів);

роль ринку акцій у системі фінансового ринку та національній економіці в цілому;

Б) Ринкова вартість випущених акцій (капіталізація ринку). Цей показник визначає, якою є ринкова вартість усіх випущених акцій (сукупна), акцій певних груп емітентів або акцій окремих емітентів. На основі показників капіталізації можна отримати уявлення, характеристики:

про розміри багатства, пов'язаного з володінням акціями;

ринкову вартість певних підприємств;

силу впливу ринку акцій на фінансовий ринок та економіку в цілому;

оцінку інвесторами поточного стану економіки, її окремих елементів та їх очікувань щодо майбутнього.

Зазначені показники (обсяг випуску, капіталізація) можна вважати головними параметрами ринку акцій. Водночас певне аналітичне навантаження мають такі похідні показники, як:

— розподіл випущених акцій між власниками - резидентами та нерезидентами (вартісні значення, питома вага). Цей показник, наприклад, дає можливість оцінити ступінь інтересу іноземних інвесторів до певного національного ринку акцій, рівень його інтеграції у світовий ринок;

співвідношення між обсягами акцій, випущених відкритими та закритими акціонерними товариствами. За цим показником можна, зокрема, робити певні висновки щодо можливостей залучення капіталу в економіку (закриті акціонерні товариства мають у цілому нижчі можливості), особливостей акціонерної моделі країни;

співвідношення між обсягами акцій, випущених різними групами емітентів (наприклад, суб'єктами фінансового та реального сектора економіки). Цей показник дає можливість, зокрема, з'ясувати розподіл інвестицій, виявити структурні тенденції в економіці.

2. Історія розвитку ринку акцій та сучасний його стан

Протягом минулих років український ринок цінних паперів почав розвиватися дуже швидко. На території України існують десять фондових бірж, але найбільш дієвою є біржа ПФТС, що розпочала своє функціонування у 1997 році.

Протягом 2000 та 2006 років на українському фондовому ринку спостерігалося значне зростання обсягів угод з акціями. Унікальність українського фондового ринку полягає в тому, що організований ринок цінних паперів займає в ньому найменший відсоток. Хоча обсяг останнього зріс із 0,52 млрд. дол. у 2000 році до 5,75 млрд. дол. у 2006 році. Щодо його частки в торговельному обороті фондового ринку в 2005 і 2006 роках скоротилась майже вдвічі порівняно з 2000 і 2001 роками. При цьому в 2000-2006 роках організований ринок зростав повільніше, ніж фондовий ринок в цілому, - в 11,1 разу проти 13,5 рази.

Торговельний оборот українського фондового ринку значно поступався сукупному торговельному обороту всіх ринків (крім валютного) Московської міжбанківської валютної біржі, а також відповідному показникові Варшавської фондової біржі. Винятком становила лише російська фондова біржа, але у 2006 році вона випередила за обсягом торговельного обороту весь фондовий ринок України.

Для українського ринку цінних паперів найвдалішим виявився 2007 рік. Саме в цьому році збільшився попит на акції підприємств у галузі металургії та енергетики. Також не менш важливим фактором для України є те, що попит на акції українських емітентів з боку іноземних фондів збільшився. Обсяг торгів у 2007 році становив 32,25 млрд. грн, що на 4,26 млрд. грн. більше чим у 2006 році.

2008 рік для світових фінансових ринків розпочався недосить вдало, адже американські фондові індекси почали знижуватись дуже швидкими темпами. Саме ця ситуація негативно позначилася як на азіатських так і на європейських ринках. Український фондовий ринок виявився незалежним від світових організацій із-за слабкого зв'язку з ними. Більшість експертів були впевнені, що саме у 2008 році український фондовий ринок продовжив свій розвиток. Науковці вважають, що саме за рахунок кризи на фондовому ринку гроші з розвинутих країн надходитимуть до країн, що розвиваються.

Торік вітчизняна економіка знаходилася під впливом світової фінансової кризи, яка позначилася й на функціонуванні вітчизняного фондового ринку. Незважаючи на це, деякі показники ринку цінних паперів все ж таки демонстрували позитивну динаміку. При цьому переважна більшість іноземних інвесторів залишилися на фондовому ринку України - протягом 2009 р. загальний обсяг торгів на ринку цінних паперів склав близько 1 трлн грн., що на 120 млрд. грн. більше, ніж у 2008 р. (883,42 млрд. грн.).

Сьогодні в Україні функціонує близько 30 тис. акціонерних товариств: 9,6 тис. відкритих та 20,4 тис. закритих. За минулий рік кількість АТ скоротилася на 1360. Близько 150 акціонерних товариств вже привели свою діяльність у відповідність до Закону України «Про акціонерні товариства». З них близько ста реорганізувалися у публічні товариства (переважно банківські установи), решта - у приватні.

Обсяг випусків акцій, зареєстрованих Комісією протягом 2009 року, збільшився порівняно з 2008 роком у 2 рази та становив близько 102 млрд. (див мал. 1). грн. (у 2008 році - 46,14 млрд. грн.). Обсяг випусків акцій, зареєстрованих Комісією, у тому числі, збільшився за рахунок реєстрації випусків акцій банківськими установами з метою збільшення ними статутного капіталу (61% від загального обсягу). Обсяг зареєстрованих випусків акцій КІФ зменшився порівняно з даними за 2008 рік на 4,99 млрд. грн. та становив 3,9 млн. грн. (2008 рік - 8,89 млрд. грн.).

Мал. 1

За станом на початок 2010 року Комісією було видано 1 806 ліцензії професійним учасникам фондового ринку на провадження професійної діяльності. Протягом 2009 року кількість професійних учасників, які мали ліцензію зберігачів цінних паперів збільшилась з 256 до 297, торговців цінними паперами - зменшилась з 815 до 737, КУА - зменшилася 411 до 389.

Криза практично не вплинула на обсяги емісії цінних паперів, адже торік у цій сфері спостерігалася значна активізація. Обсяг випусків акцій, зареєстрованих Комісією протягом 2009 року, збільшився порівняно з 2008 роком у 2 рази та становив близько 102 млрд. грн. (у 2008 році - 46,14 млрд. грн.). Основною передумовою цього стало збільшення обсягів реєстрації випусків акцій банківськими установами з метою збільшення ними статутного капіталу. На частку таких випусків припало 61% від загального обсягу.

Лідерами організованого ринку за показником обсягу торгів у 2009 році виявилися ФБ ПФТС, частка якої дорівнювала 39% (на ринку акцій - 26%), ФБ «Перспектива» - 32% (26%) та «Українська біржа» - 9% (22%). На решту сім майданчиків в цілому припало 20%. Ці показники свідчать про посилення конкуренції на біржовому ринку, оскільки у 2008 році близько 90% загального обсягу торгів усіма цінними паперами та 85% обсягу торгів акціями припадало на ФБ ПФТС.

3. Перспективи розвитку ринку акцій України

Український ринок акцій виріс за 10 років майже на 900% і став, таким чином, найдинамічнішим ринком у світі за підсумками десятиріччя. Навіть, незважаючи на політичну нестабільність в Україні в останні роки, її ринок акцій додав за минуле десятиліття більше 890% у доларовому вираженні, за даними Reuters.

Втім, на думку опитаних РБК-Україна експертів, така оцінка не є показовою, оскільки вона не враховує реального обсягу торгів на ПФТС, а оперує виключно відносними величинами. Український біржовий індикатор ПФТС виріс за підсумками 2009 р. вдвічі, навіть незважаючи на сильну залежність країни від програм допомоги МВФ. Всього ж за минуле десятиліття капіталізація українського ринку збільшилася вдесятеро і склала понад 26 млрд. доларів США.

Інвестори сповнені оптимізму. Навіть видимість політичної стабілізації миттєво привела до зростання українських індексів фондового ринку. Ціна вітчизняних цінних паперів сьогодні активно зростає, інколи - на тлі негативних показників світових бірж. Експерти поки що обережні у своїх прогнозах на подальший розвиток ситуації. Надто багато проблем нагромадилося в українській економіці. Проте навіть песимісти оцінюють 30-40% річного зростання фондового ринку.

Прогнози розвитку ринку цінних паперів, особливо в умовах політичної та економічної нестабільності, - річ невдячна. Скажімо, жоден із фахівців фондового ринку рік тому не міг і припустити, що українські біржові індекси зростуть у 2009 кризовому році практично вдвічі. Найбільш оптимістично налаштовані гравці припускали зростання лише на 20-30%. Реально ж торік інвестиції в акції українських компаній за рівнем дохідності значно випередили усі види депозитів і вклади в банківське золото. Так, якщо взяти за орієнтир індекс ПФТС, то він зріс протягом минулого року з позначки 301,42 пункту на 30 грудня 2008 року до 572,91 пункту на 31 грудня 2009 року, або на 90,1%. З урахуванням інфляції 12,3%, реальна дохідність за акціями вітчизняних компаній становила, таким чином, близько 70%. Нинішнього року ринок цінних паперів зростає ще швидше: за два неповних місяці українські підприємства вже подорожчали більш ніж на 20%.

Основним чинником зростання експерти одностайно називають позитив із західних майданчиків. Фінансові чиновники розвинених країн по черзі заявляють про поступовий вихід із кризи, а гравці світових фондових бірж використовують найменший позитив для розігріву ринку. Наприклад, головною подією минулого тижня було підвищення дисконтної ставки ФРС США на 0,25% - до 0,75%. Донедавна ФРС проводила політику зниження своїх ставок з метою здешевлення долара і пом'якшення удару кризи, тому ставки ФРС за останніх двадцять років перебували на одному з найнижчих рівнів. Повідомлення про зростання дисконтної ставки ФРС стало певною сенсацією. Інвестори однозначно сприйняли цю звістку як початок реального завершення кризи у США і відповіли зростанням котирувань на всіх біржах. Підтягуючись за найбільшими торговими майданчиками, ринки, що розвиваються, отримали додаткові переваги. Їхнє зростання виявилося навальнішим, і головне - стабільнішим.

Українська фінансова криза має свої неповторні особливості. Замість проблем рецесії і дефляції, які дошкуляють жителям європейських та інших економічно сильних країн, українці потерпають від зростання цін і неадекватної вартості національної валюти. Однак те, що засмучує пересічних українців, у силу об'єктивних фінансових законів, плідно впливає на настрій інвесторів. Сьогодні зростанню вітчизняного ринку цінних паперів сприяє навіть підвищення цін на цукор, овочі та електроенергію. Але основним локомотивом зростання є недооцінка українських підприємств, яка виникла в результаті майже п'ятиразового падіння ринку у 2008 році.

Політика також впливає на вартість вітчизняних активів. В Україні зростання цінних паперів уже традиційно супроводжує будь-яку зміну влади. Роль у цьому відіграють і надії інвесторів на позитивні зрушення в економіці, і реальна активність фінансових груп у перерозподілі фінансових та виробничих ресурсів. Скажімо, успішне для Віктора Януковича завершення президентської виборчої кампанії, найімовірніше, надасть додаткового імпульсу зростання компаніям, що входять у СКМ Ріната Ахметова (наприклад, Єнакіївський металургійний завод і «Азовсталь»). Політичний чинник може посприяти зростанню вартості активів також інших близьких до Партії регіонів бізнесменів.

Те, що ринок у новому році працюватиме в цілком нових умовах, ні в кого не викликає сумнівів. ПФТС нарешті здобула гідного конкурента в особі Української біржі. Крім того, під зав'язку старого року та ж така ПФТС отримала стратегічного інвестора - російську ММВБ. Суперництво двох провідних українських бірж (як випливає з нинішніх розкладів - одночасно і двох російських) - головна інтрига року. Досить важливу роль відіграв той чинник, що з квітня на Українській біржі почав повноцінно працювати інтернет-трейдинг, завдяки чому у фізичних осіб з'явилася можливість прямого доступу на біржу. За різними оцінками, їхня частка на ринку вже становить 20-30%.

Та все ж таки настрій учасників вітчизняного ринку цінних паперів сьогодні можна охарактеризувати лише як «обережний оптимізм». Проблеми української економіки і політичних баталій легко можуть зупинити позитивні зрушення або навіть обвалити ринок. Напруженість із відшкодуванням ПДВ, катастрофічне зниження податкової бази, спад у металургії, хімічній промисловості та машинобудуванні сьогодні посилюються неспроможністю банківського сектору збільшувати кредитування реального сектору економіки. Тому серед основних чинників, які впливатимуть на вартість вітчизняних акцій, аналітики називають ситуацію на зовнішніх ринках, відновлення роботи з МВФ і наведення ладу в державній економічній політиці.

В той же час новий голова Державної комісії з цінних паперів і фондового ринку (ДКЦПФР) України Дмитро Тевельов ініціює розробку нової Стратегії розвитку фондового ринку країни до 2015 року. Він відзначив, що в даний час фондовий ринок України не виконує належним чином функцію фінансового забезпечення економіки, і ключовим недоліком є його нездатність в необхідних обсягах і за прийнятною вартістю акумулювати фінансові кошти. Учасники ринку схвалили пропозицію про спільну розробку стратегії, заявляючи по окремих питаннях альтернативні від регулятора думки. Стратегія розвитку фондового ринку буде підготовлена орієнтовно через два місяці (стаття за 20.04.10).

Експерти сходяться на думці, що цей рік буде для України роком повільного відновлення. При цьому процес буде відбуватися без участі банків, оскільки в банківському секторі існує ще багато проблем, і реальне кредитування почнеться не раніше 2011 року.

За прогнозами Світового банку, в 2010 році показник ВВП зросте на 2,5%. Український уряд більш оптимістично: зростання ВВП складе 3,7%. Інфляція в силу скорочення доходів населення не набере більших обертів. У першу чергу варто очікувати відновлення експортно-орієнтованих галузей (зокрема металургії) завдяки відновленню зовнішнього попиту, а потім і галузей, орієнтованих на внутрішнього споживача.

За песимістичними прогнозами, фондовий ринок в 2010 році виросте мінімум на 10-15%. У той час як оптимісти пророкують 40-60%-е зростання. Не варто забувати і про ризики, що грають на зниженні ринку: реальний стан сектора економіки ще довго буде досягати докризового рівня, політична ситуація може довго залишатися неоднозначною, можлива чергова девальвація і нова хвиля кризи.

Висновки

Останніми роками вітчизняний фондовий ринок демонструє високі темпи розвитку. Рівень його капіталізації цілком співставний з рівнями капіталізації ринків акцій Польщі та Чехії. Проте якісні характеристики вітчизняного фондового ринку знаходяться на низькому рівні, що перешкоджає йому ефективно виконувати функції, пов'язані із залученням та перерозподілом інвестиційних ресурсів для забезпечення стабільного економічного розвитку.

У результаті кризи український ринок обвалився досить істотно в порівнянні з іншими країнами: на -75% за 2008 рік, і на швидке відновлення ніхто не розраховував. Фінансова криза стала досить сильним випробуванням для молодого, щойно зароджуються ринку інвестиційних послуг для населення. Тільки з 2007 року населення почало активно вкладати в інвестиційні фонди.

Але у підсумку за рік ринок акцій піднявся на 90%, у той час як окремі акції серед українських «блакитних фішок» зросли на 200-300%.

Для зміцнення ринку акцій важливе здійснення послідовної цілеспрямованої політики формування в Україні ефективного фондового ринку є принципово важливою складовою національної економіки, забезпечення інституційної збалансованості останньої, суттєвим чинником зміцнення національної конкурентоспроможності у довгостроковій перспективі. Для цього створюється нова стратегія розвитку фондового ринку до 2015 року за участю Державної комісії з цінних паперів і фондового ринку, основними пріоритетами якої є розвиток інфраструктури ринку, вибудовування системи взаємин інвестор - професійний учасник - регулятор з акцентом на більший захист інвестора.

Література

1. Закон України «Про ринок цінних паперів».

2. Алексєєв М.Ю. Світові ринки акцій: досвід для України. // Ринок цінних паперів України, №11-12, 2009 рік.

3. Святненко Артем «Прощавай, кризо? Темпи зростання фондового ринку стали несподіванкою навіть для його учасників» // Дзеркало Тижня, №8 (788) 5 бер 2010

4. Фомина Катерина «Фондовий ринок України: хроніка 2009 року» // «Правовий тиждень», 2009 р

5. Фондовий ринок: іграшка для дорослих? // Економічна правда, 03.2010

6. Пласконіс Н.В. Основні тенденції розвитку фондового ринку протягом фінансової кризи в Україні // Економічні наукові інтернет - конференції (http://www.economy-confer.com.ua/full_article/599/)

7. http://www.dengi-info.com/archive/article.php? aid=1855

8. http://www.ssmsc.gov.ua:8080/8/3/2008-06

9. http://economuch.com/page/fond1/ist/ist-10-idz-ax247-nf-37.html

10. http://www.ssmsc.gov.ua/ShowArticle.aspx? Id=2228

11. http://www.smida.gov.ua/news/ng_view.php? id=513

12. http://www.ufin.com.ua/analit_mat/rzp/136.htm