Классификация и виды ценных бумаг

21

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Контрольная работа

по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»

на тему: «Классификация и виды ценных бумаг»

Тверь, 2006г.

План

1.Государственные и муниципальные ценные бумаги

- Классификация государственных ценных бумаг

- Муниципальные ценные бумаги

2.Корпоративные ценные бумаги

- Виды акций

- Виды облигаций

3.Производные ценные бумаги (деривативы)

- Опцион

- Финансовые фьючерсные сделки

- Другие производные ценные бумаги

Список используемой литературы

1.Государственные и муниципальные ценные бумаги

- Классификация и виды ценных бумаг

Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценные бумаги могут быть классифицированы по их видам: акции, облигации, государственные облигации, товарные и финансовые векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, опционы, фьючерсные контракты, варранты, казначейские обязательства и др.

В зависимости от статуса эмитента ценные бумаги могут быть государственными, муниципальными, корпоративными бумагами.

Различают также долевые и долговые ценные бумаги, основные и производные и т.д.

В настоящее время на рынке ценных бумаг большинства развитых стран государственные ценные бумаги занимают ведущее место. Выпуск государством ценных бумаг рассматривается как важнейшее средство кредитно-денежного регулирования экономики. Размещая займы, государство привлекает временно свободные денежные средства населения, банков, страховых и промышленных предприятий и т.п., тем самым уменьшая объем денежной массы в обращении, и наоборот.

Государственные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентом которых (заемщиком) является государство. Государственные ценные бумаги относятся к долговым и удостоверяют отношения займа, в котором должником выступает государственный орган власти или управления.

Классификация государственных ценных бумаг

Государство является самым крупным заемщиком на рынке ценных бумаг. В зависимости от характеристик эмитента государственные ценные бумаги подразделяются на:

ценные бумаги центрального правительства (казначейские ценные бумаги), которые выпускаются некоторыми ключевыми министерствами (Министерством финансов и т.п.) в зависимости от особенностей структуры правительственных органов страны. Эти ценные бумаги называются прямыми;

ѕ ценные бумаги местных органов власти (муниципальные ценные бумаги), которые выпускаются региональными и муниципальными органами власти;

ѕ ценные бумаги, выпускаемые правительственными учреждениями (отраслевыми министерствами) и государственными компаниями (например, в России - РАО «Газпром», РАО «ЕЭС России» и т.п.). Эти ценные бумаги выпускаются под правительственную гарантию и называются гарантированными.

Ценные бумаги центрального правительства обеспечены платежеспособностью государства. В развитых странах шанс банкротства правительства равен нулю, поэтому его ценные бумаги являются наиболее надежными.

Государство может не только выпускать свои собственные ценные бумаги, но и давать гарантию по ценным бумагам, эмитируемым различными государственными органами или учреждениями и организациями с высокой долей участия государства. Такие ценные бумаги также приобретают статус государственных.

В зависимости от свойства обращаемости на фондовых рынках государственные ценные бумаги подразделяются на рыночные и нерыночные.

Государственные рыночные ценные бумаги могут свободно продаваться и покупаться на биржевом и внебиржевом рынках. Среди них наиболее распространены казначейские векселя, казначейские ноты и облигации. Нерыночные государственные ценные бумаги - это ценные бумаги, которые не могут свободно обращаться на рынке. В отличие от рыночных бумаг они не подлежат купле-продаже, не могут быть проданы их владельцами третьим лицам и не могут использоваться в качестве обеспечения по ссудам. Возмещение по ним производится только непосредственно покупателю.

К нерыночным ценным бумагам относятся: сберегательные сертификаты, сберегательные облигации, государственные займы и др.

По срокам погашения государственные займы подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет), бессрочные (без срока). Российский рынок имеет несколько иную классификацию по срокам погашения займов: краткосрочные - до 1 года, среднесрочные - от 1 года до 3 - 4 лет, долгосрочные - от 4 лет.

Для привлечения средств в пределах одного года в большинстве стран используются краткосрочные обязательства, прежде всего казначейские векселя.

В качестве среднесрочных обязательств в ряде стран получили распространение казначейские ноты.

Долгосрочными обязательствами обычно считаются также казначейские боны и облигации. Вместе с тем сроки погашения облигационных займов колеблются в очень широких пределах: от 3-4 лет до 25 лет.

Государственные ценные бумаги обычно выпускаются для финансирования текущего бюджетного дефицита. Необходимость выпуска государственных ценных бумаг может появиться также в связи с потребностью погашения ранее выпущенных правительством займов, а также в связи с тем, что возникают относительно короткие разрывы между государственными доходами и расходами в рамках одного бюджетного года. Они обычно связаны с тем, что пик поступлений платежей в бюджет приходится на определенные даты, в то время как бюджетные расходы имеют более равномерное распределение по времени. Поэтому государство может прибегать к выпуску краткосрочных ценных бумаг в целях кассового исполнения бюджета. Выпуск некоторых видов государственных ценных бумаг может способствовать сглаживанию неравномерности и налоговых поступлений, устраняя тем самым причину кассовой несбалансированности бюджета.

Краткосрочные государственные ценные бумаги используются и в целях обеспечения коммерческих банков ликвидными активами. Банки помещают в выпускаемые правительством ценные бумаги часть своих ресурсов, главным образом из резервных фондов, которые благодаря этому не замораживаются, а приносят доход.

Государственные ценные бумаги в странах с рыночной экономикой являются одним из основных источников финансирования внутреннего долга. Наиболее распространенным видом государственных ценных бумаг являются государственные облигации.

Государственная облигация - ценная бумага, удостоверяющая факт временной передачи денежных средств владельцем облигации эмитенту (государству, государственному учреждению). Владелец облигации получает право на получение установленных процентов в течение определенного срока и возврат первоначальной суммы и конце этого срока.

Государственные облигации - это документы, по которым правительство обязуется заплатить владельцу облигации (кредитору) определенную сумму и в определенный срок. При выпуске облигаций правительство объявляет ставку процента, уплачиваемого на облигации, и дату, когда будет погашаться заем. Цена облигации может быть фиксированной или

На российском рынке наибольшее распространение получили следующие виды государственных федеральных ценных бумаг:

ѕ государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);

ѕ облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК);

ѕ облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации (ОГСЗ);

ѕ облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ или ВЭБ);

ѕ облигации РАО «Высокоскоростные магистрали» (РАО ВСМ), по которым были предоставлены государственные гарантии;

ѕ золотые сертификаты;

- Муниципальные ценные бумаги

Самым распространенным типом муниципальных ценных бумаг являются муниципальные облигации, которые представляют собой обязательства по возмещению долга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов.

С точки зрения надежности помещения капитала муниципальные облигации стоят на втором месте после государственных ценных бумаг правительства. Размер процентных выплат по муниципальным облигациям невысок, номинально он ниже, чем по государственным облигациям, и составляет 85-93% последнего. Привлекательными для инвестирования муниципальные облигации становятся потому, что годовые процентные выплаты по ним не облагаются федеральным, а в ряде случаев и муниципальным налогом. Такая практика определяется принципом взаимного иммунитета, который состоит в том, что если доход по государственным правительственным облигациям не облагается муниципальным налогом, то и доход по муниципальным облигациям исключается из общегосударственного налогообложения. В силу этого реальный доход по муниципальным облигациям может быть выше не только чистого дохода (после уплаты налогов) по государственным правительственным облигациям, но и выше дохода по корпоративным облигациям и акциям.

Основной группой инвесторов муниципальных облигаций в мире традиционно является население. Это выгодная сфера вложения капиталов для состоятельных инвесторов, связанная с льготным порядком налогообложения доходов.

Цены на муниципальные облигации формируются по тем же правилам, что и на другие ценные бумаги с фиксированным доходом. Они зависят от рейтинга облигации и размера ежегодно выплачиваемого по ним процента, а также соотношения этого процента с текущей ставкой учетного процента в банках. В зависимости от данных слагаемых муниципальная облигация будет продаваться со скидкой (или наценкой) к номиналу. Кроме этого, существует возможность досрочного погашения, что позволяет маневрировать: если банковская ставка процента понижается, то муниципальные власти имеют право в этот срок рефинансировать задолженность, т.е., взяв ссуду в банке под более низкий процент, чем процент по облигации, выкупить старый выпуск и осуществить новый под более низкий процент.

Цели муниципальных займов.

По целям привлечения средств муниципальные займы можно разделить на инвестиционные, социальные, покрывающие дефицит бюджета; кроме того, возможна комбинация любых перечисленных выше целей.

Инвестиционные займы предназначены для реализации какого-либо инвестиционного проекта. Соответственно погашение и выплаты процентов по ним должны осуществляться за счет прибыли от этого проекта.

Примером социального займа является жилищный заем. Облигации ведомств жилищного строительства выпускаются для финансирования строительства домов с низкой квартирной платой. Выплаты по ним, если пользоваться опытом развитых стран, гарантирует государственное ведомство жилищного строительства, что делает эти облигации бумагами высокого класса - наравне с государственными.

Надежность и ликвидность муниципальных облигаций позволяет сделать их действенным инструментом привлечения инвестиций в реальное производство. Так, в мировой практике широкое распространение получил выпуск муниципальных облигаций «под доход от промышленного проекта», мобилизующих средства под строительство производственных объектов, эксплуатация которых впоследствии должна увеличить налоговые поступления в бюджет местного органа. Обеспечением их служат арендные выплаты предприятии за использование этих объектов.

Большую группу муниципальных облигаций составляют так называемые облигации по общим обязательствам. Обеспечением этих бумаг служат все налоговые поступления, находящиеся в распоряжении организации или территориальной администрации, выпустившей их. А так как местные органы власти имеют право в случае крайней необходимости увеличить поимущественный налог для сбора средств в счет погашения долга, такой вид облигаций считается надежным помещением капитала.

В отличие от облигаций по общим обязательствам специальные налоговые облигации считаются менее надежными, поскольку обеспечиваются из какого-либо одного налогового источника. В рамках этого вида облигаций существуют бумаги, которые обеспечиваются доходами от определенного объекта: они выпускаются для финансирования строительства дорог, мостов, за проезд по которым взимается плата, электростанций и т.п. и обеспечиваются до ходами от их эксплуатации. Иногда они могут иметь дополнительное обеспечение, когда местный орган власти берет на себя обязательства гарантировать выплаты.

В развитых странах муниципальные облигационные займы являются традиционным способом удовлетворения финансовых потребностей региональных властей. Значимость и перспективность рынка муниципальных ценных бумаг как составной части финансового сектора национальной экономики подтверждается международным опытом.

Вместе с тем местные органы власти в европейских государствах несамостоятельны в займовых операциях, часто они не могут выпустить новый заем, не получив специального разрешения центрального правительства и не согласовав условия займа с центральным банком страны или министерством финансов. Центральное правительство обычно устанавливает как верхний предел займа, так и общий «потолок» местной задолженности. В ряде стран устанавливается разрешенная к выпуску максимальная сумма местного займа в расчете на одного жителя. В некоторых странах местная задолженность устанавливается в процентах от суммы доходов местных бюджетов или ограничивается размерами капитальных затрат. В дополнение к этим ограничениям иногда требуется ратификация местного займа путем референдума.

Получаемые муниципальными органами от займов ресурсы направляются исключительно на финансирование капиталовложений в социальную и экономическую инфраструктуру.

В большинстве европейских стран местные органы власти имеют свободу выбора кредитора, однако постепенно вводимые общеевропейские нормы стимулируют осуществление заимствований на рынке капиталов посредством размещения облигаций. В соответствии с решением Совета Европы местные власти должны иметь прямой доступ на рынок капиталов для заимствований.

2.Корпоративные ценные бумаги

Эмиссионные корпоративные ценные бумаги выпускаются в виде акций и облигаций.

В развитых странах эмиссия корпоративных ценных бумаг является важнейшим средством привлечения предприятием необходимых финансовых ресурсов.

Корпоративные ценные бумаги, выпускаемые предприятием, привлекают временно-свободные капиталы других отраслей и позволяют использовать их в наиболее доходных проектах. Данный вид ценных бумаг обеспечивает эффективный межотраслевой переток финансовых ресурсов с целью обеспечения развития перспективных отраслей производства.

Акция - это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, на участии в управлении делами этого общества и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. При создании акционерных обществ учредители получают акции в количестве, пропорционально внесенным в уставной капитал ресурсами. При приобретении акций инвестор ставит целью не только участие в управлении компанией и получение дивидендов, но и получение прибыли от роста курсовой стоимости акций. Цена акции отражает потенциал предприятия и его возможности. Стоимость акций влияет на уровень капитализации предприятия.

- Виды акций

На фондовом рынке обращаются различные виды акций.

Обыкновенные (голосующие) акции. По закону любой страны держатель такой акции является собственником части имущества фирмы. Это значит, что владелец обыкновенной акции может рассчитывать на часть прибыли фирмы и на часть его имущества, оставшегося после его ликвидации. Размер претензий на часть имущества и на часть прибыли определяется той долей суммарного количества акций, которая находится в руках собственника. Норма выплаты дивидендов по обыкновенным акциям (отношение суммы дивидендов к чистой прибыли фирмы) определяется собранием акционеров. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли после выплаты фирмой налога на прибыль. Владелец обыкновенной акции, имея право голоса, принимает участие в управлении фирмой.

Привилегированные (не голосующие) акции. Они гарантируют получение дохода (дивиденда) в фиксированном размере. Как правило, размер дивиденда устанавливается в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций и также выплачивается из чистой прибыли после ее налогообложения. В тоже время владелец привилегированных акций обычно не имеет права принимать участие в управлении фирмой. Привилегированные акции бывают нескольких видов: накопляемые (кумулятивные) - акции с гарантированным накопляемым дивидендом; с не накопляемым дивидендом; привилегированные акции, дающие право на получение дополнительных дивидендов; обменные (конвертируемые) акции, которые при определенных условиях могут быть обменены на обыкновенные; предъявляемые к погашению, т.е. акции, которые выпускаются на определенный срок, по истечении которого выкупаются по номиналу плюс премия от 5 до 10 %.

Акции именные и на предъявителя. Именные ценные бумаги содержат конкретное имя субъекта права в тексте документа. Эмитент обязан предоставить исполнение владельцу именной ценной бумаги, если последний сможет идентифицировать себя в качестве лица, указанного в документе.

Ценные бумаги является бумагой на предъявителя, когда из содержания или формы документа следует, что в качестве субъекта права признается лицо, обладающее этим документом. Эмитент не только в праве, но и обязан предоставить исполнение владельцу, не требуя кроме предъявления документа каких - либо прав владения этим документом. Права, закрепленные в бумаге на предъявителя, передаются новому субъекту посредством передачи документа; право из документа следует за правом на документ.

Привлечение средств корпоративной структурой возможно также путем размещения облигаций.

Корпоративные облигации являются долговой ценной бумагой, позволяющей эмитенту привлекать средства для реализации как краткосрочных, так и долгосрочных инвестиционных проектов. Размещение займа может стать наиболее выгодным для компании средством привлечения ресурсов, чем получение банковской ссуды.

При размещении облигаций приходится учитывать следующие параметры:

ѕ сроки заимствования. Продолжительное заимствование определяется целями эмитента, продолжительные сроки необходимы для окупаемости серьезного инвестиционного проекта;

ѕ стоимость заимствования. Пониженная стоимость заимствования возможна только в условиях финансовой стабилизации, при этом необходимо постоянное присутствие эмитента на рынке. Эпизодическое присутствие эмитента на рынке ведет к увеличению издержек по привлечению денег и существенно повышает цену ресурса.

- Виды облигаций

При рассмотрении долговых обязательств важным является вопрос об их обеспеченности или необеспеченности. Любая долговая ценная бумага в том числе и облигация, является «обеспеченной», если обещание компании погасить ссуду базируется на ее готовности и способности платить, т.е. на ее общей кредитоспособности. Компания должна подкрепить свое обещание дополнительным обеспечением, как недвижимость и оборудование. В противном случае долговая ценная бумага является «необеспеченной».

Облигации как наиболее распространенный вид долговых обязательств выпускается на предъявителя ( в таком случае они называются также купонными) или относятся к категории зарегистрированных (именных). Компания, эмитирующая купонные облигации, не ведет учет их владельцев. Обладатель облигации на предъявителя может получить проценты путем предоставления купонного листа, прилагаемого к облигации, от которого при этом удаляется соответствующий купон. Владельцам зарегистрированных (именных) облигаций выдается сертификат - документ свидетельствующий о праве этого лица на доход, предусмотренный условиями выпуска облигации. Компания выпустившая зарегистрированные (именные) облигации, поручает специальному агенту, чаще всего коммерческому банку, вести учет их движения, фиксируя переход из одних рук в другие. При продаже зарегистрированных облигаций сертификат прежнего владельца погашается, а новому владельцу выдается новый сертификат.

Современный рынок облигаций включает в себя около 20 их видов, в том числе: беззакладные - не обеспеченные имуществом компании-эмитента; закладные - обеспеченные материальными активами компании; конвертируемые - могут быть обменены на обычные акции той же компании по определенной цене в определенный срок; обменные - конвертируемые в акции любой компании, кроме той, которая их выпустила; с нулевым купоном - по ним не выплачиваются проценты, и облигация оценивается на момент выпуска со скидкой от ее цены погашения. Существуют и другие виды облигаций, среди которых можно назвать низко обеспеченные, или бросовые (мусорные), облигации. Ввиду большого риска процентные ставки таких облигаций обычно намного выше, чем государственных облигаций с хорошей репутацией.

Цены облигаций в меньшей степени, чем других ценных бумаг, подвержены колебаниям рыночной конъюнктуры в силу того, что доход по ним обычно бывает ниже дохода по другим видам ценных бумаг. Облигации являются основным объектом инвестиций для банков и крупных инвестиционных компаний, которых в первую очередь интересует не только доходность, но и надежность.

3. Производные ценные бумаги

Производные ценные бумаги (дериваты) - это такие ценные бумаги, обладатель которых приобретает право на совершение определенной операции (покупки или продажи) с другими видами ценных бумаг (основными ценными бумагами). Цена производной ценной бумаги зависит от цены той ценной бумаги, которая лежит в ее основе.

Видами производных ценных бумаг являются опционы, финансовые фьючерсы, включая индексные сделки. Дериваты не существуют без базовых инвестиционных ценных бумаг, каковыми являются прежде всего государственные ценные бумаги, облигации компаний, акции. Поэтому если торговля базовой ценной бумагой прекращается, то прекращается и обращение производной.

- Опцион

Опцион - это производная ценная бумага, содержащая право купить или продать на протяжении предусмотренного этим документом срока, по установленной в нем цене, определенный зафиксированный объем каких-либо инвестиционных ценных бумаг. Покупатель опциона приобретает лишь право купить или продать соответствующие ценные бумаги (или контракт) при определенных условиях протии оплаты соответствующей премии (цены). Премия опциона - цена, которую уплачивает покупатель опциона за право совершить опционную сделку. Если покупатель отказывается от сделки, премия не возвращается.

С точки зрения сроков исполнения опционы подразделяются на два типа: европейский и американский. Европейский - это опцион, исполнение которого допускается только на согласованную будущую дату; американский - опцион, исполнение которого допускается на любой момент до и на согласованную будущую дату.

Опционы выпускаются сроком от нескольких недель до девяти месяцев. Наиболее распространенный срок опциона - 3 месяца.

Выделяют опцион покупателя, опцион продавца и двойной (стеллажный) опцион.

Опцион покупателя (опцион колл) - бумага, дающая право купить другую основную ценную бумагу по оговоренной цене в течение определенного периода.

Опцион продавца (опцион пут) представляет собой противоположность опциону покупателя. Это производная ценная бумага дающая право продать другую основную ценную бумагу (акцию т.п.) по оговоренной цене в течение определенного периода.

Двойной опцион означает одновременное приобретение как права купить основные ценные бумаги по оговоренной цене, так и продать их по той же цене в течении определенного периода.

Двойной опцион применяется, когда ожидается резкое колебание но не ясны ни периодичность, ни направление этих колебаний. Например, если цена акции резко возрастает, выгоду дает право покупки акции по договорной, более низкой цене. Затем, если цена резко падает, прибыль приносит контракт на право продажи по оговоренной цене, если она становится выше рыночной.

Таким образом, относительно низкая цена опциона и возможность получить большую прибыль - это главное, что делает опционные сделки столь привлекательными. Но опцион можно использовать и для страхования рисков. Допустим, что акции какой-либо компании выросли в цене. Владелец не желает с ними расставаться, но в то же время он хотел бы иметь гарантию, что, не продав акции сейчас, он сможет сделать это по не меньшей цене позднее, даже если курс их пойдет вниз. В таком случае он может купить опцион продавца. Если рыночная цена акций упадет, он сможет реализовать их по оговоренной в опционном контракте цене, потеряв лишь сумму премии. Если же цена возрастет, то акции можно будет реализовать с прибылью, за вычетом суммы, уплаченной за опцион.

Возможен и другой вариант. Вместо того чтобы покупать опцион продавца, можно продать сами акции по возросшему курсу, но одновременно купить опцион покупается на них по той же цене.

В результате владелец остается при своих интересах минус цена опциона. В обоих случаях опционные сделки используются для страхования рисков.

Опционные сделки заключаются на специальных фондовых биржах или отделениях бирж и детально регламентируются. Как правило, сделки заключаются на 3, 6, 9 месяцев. Компании, на акции которых продаются опционы, по законодательству должны отвечать ряду финансовых требований, более строгих по сравнению с требованиями внебиржевого рынка. Именно внебиржевому рынку опционный рынок обязан последними своими новациями: были внедрены и получили распространение опционные контракты, дающие право купить или продать ценные бумаги не по заранее оговариваемой цене, а по средней в течение действия контракта или по самой высокой или самой низкой в течение определенного периода.

Размеры опционных премий различны на национальных рынках отдельных стран. К примеру, на американском рынке опционная премия составляет 5-15% от рыночной стоимости основной ценной бумаги.

В последнее время среди всех опционных контрактов наиболее популярными стали индексные. Они дают право на покупку или продажу портфеля ценных бумаг, составленного по принципу построения биржевых индексов. Такие контракты стандартизированы, и реализовать их легче, чем опцион на отдельные акции.

В целом операции с опционами более дешевы и позволяют получить высокий доход, но в то же время и более рискованны. Цены опционов подвержены большим колебаниям, нежели курсы лежащих в их основе инвестиционных ценных бумаг. В этом отношении опциону не уступает еще один вид операций с финансовыми контрактами, который называется фьючерсной сделкой.

- Финансовые фьючерсные сделки

Финансовые фьючерсы - это соглашение (т.е. твердое обязательство) о покупке или продаже ценных бумаг в будущем в оговоренный срок по цене, установленной сегодня. Фьючерсные контракты обращаются на бирже.

Инвестор, покупающий фьючерсный контракт, скажем, на акции компании, соглашается купить эти акции в будущем, причем дата покупки фиксируется в контракте. Что же касается цены, то договоренность о ней достигается при заключении контракта. Продавец контракта соглашается продать ценные бумаги по прошествии оговоренного в контракте периода времени по сегодняшней цене. Таким образом, лицо, планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цeнa на них может возрасти.

Рассмотренные выше опционы и фьючерсы являются срочными сделками. Однако финансовые фьючерсные сделки с цепными бумагами практически никогда не завершаются реальными по ставками и полной оплатой.

Самыми популярными из финансовых фьючерсных сделок стали индексные сделки. Они представляют собой договор о купле продаже воображаемого пакета ценных бумаг, составленного из акций крупнейших компаний, рыночная цена которых суммируется при исчислении биржевых индексов, таких, как индекс «Standard & Poors», DAX в Германии, Никкей в Японии и др. Также сделки заключаются на специализированных биржах в Англии, Франции, Германии, Японии, Испании. Но примерно 50 - 60% из них приходится на две биржи в Чикаго. Биржи развивающихся стран также пытаются конкурировать с гигантами, изобретая свои индексы и создавая соответствующие программы для расчетов по таким индексным операциям.

В среднем на фьючерсные сделки ныне приходится около 10% биржевого оборота мирового фондового рынка. Связано это прежде всего с относительной дешевизной; так как для осуществления сделки требуется авансировать меньший капитал, чем при заключении обычной сделки с ценными бумагами. Другая причина роста индексных фьючерсных сделок в мире - использование их для страхования от потерь при изменении стоимости портфеля реальных ценных бумаг.

Вместе с тем необходимо отметить, что индексные фьючерсные сделки являются опасным инструментом биржевой игры. С одной стороны, купля-продажа портфелей воображаемых акций не влияет на цены так, как если бы реализовывались портфели реальных акций на большие суммы. Но массовая продажа индексных портфелей и соответственно падение их цен могут стимулировать продажу портфелей реальных акций, а значит, сбивать их с и стимулировать покупку индексных портфелей. Поэтому во многих странах введены жесткие правила для регулирования такого рода сделок.

- Другие производные ценные бумаги

Из других производных ценных бумаг можно выделить следующие.

Форвардные контракты - это такие ценные бумаги, в которых четко оговаривается фиксированная дата передачи основных ценных бумаг по фиксированной цене, что, однако, не исключает возможность для участников форвардного контракта после уплаты заранее оговоренной суммы штрафа отказаться от исполнения обязательств. Форвардные контракты аналогичны фьючерсам, но обращающиеся во внебиржевой торговле. Недостатком данного вида является то, что покупатель должен реально приобрести, а продавец - продать указанные в контракте ценные бумаги. Поэтому, если покупатель или продавец не собираются исполнять форвардный контракт, то они должны найти третье лицо, интересы которого в полной мере отвечали бы условиям данного контракта, ориентированным на интересы первоначальных участников.

Варрант - ценная бумага, представляющая собой сертификат, дающий его держателю право купить основную ценную бумагу по фиксированной цене и в установленный срок. Различие между варрантом и опционом колл состоит в том, что варрант выпускается компанией, в то время как опционы колл создаются решением сторон сделки. Варранты выпускаются в обращение не самостоятельно, а в качестве составной части других ценных бумаг, чтобы сделать их более привлекательными. Когда варрант выпускается, рыночная цена бумаги бывает ниже, чем цена исполнения, указанная на варранте. После выпуска ценной бумаги с варрантом он, как правило, отделяется от бумаги и начинает обращаться самостоятельно.

Своп - ценная бумага, представленная в виде договора сторон, содержащая право на покупку и одновременную продажу по различным курсам определенного количества основных ценных бумаг на условиях, установленных этим документом.

Список используемой литературы

1. Учебник под ред. О.В.Соколовой «Финансы, деньги, кредит» Москва «Юристь» 2000 год.

2. Жуков Е.Ф. «Ценные бумаги и фондовые рынки» М.: ЮНИТИ 2000 г.

3. Агарков М.М. «Учение о ценных бумагах» М.: Финстатинформ 2001г.

4. Миркин Я.М. «Ценные бумаги и фондовый рынок» М.: Перспектива 2000 год.

5. Фельдман А.А. «Государственные ценные бумаги» М.: Инфра М 2001г.

6. Алексеев М.Ю. «Рынок ценных бумаг» М.: Финансы и статистика 1999г.

7. Антонов Н.Г. Пессель М.А. «Денежное обращение, кредит и банки» - М.: Финстатинформ 2001г