Инвестиционные фонды и компании, как участники рынка ценных бумаг

Негосударственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Институт управления»

(г. Архангельск)

Кафедра "Финансы и кредит"

Дисциплина

Рынок ценных бумаг

Контрольная работа

Тема:

«Инвестиционные фонды и компании, как участники рынка ценных бумаг»

Содержание

Введение

1. Общая характеристика участников рынка ценных бумаг

2. Инвестиционный фонд - участник рынка ценных бумаг

3. Основные инвестиционные фонды и компании

Заключение

Список используемой литературы

Введение

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара, например нефти. Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого-то одного товара, а товарному рынку в целом. Далее, если товары производятся на заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги -- своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число и т.д. Рынок ценных бумаг -- это составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным отношению к ним.

Классификации видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают:

* международные и национальные рынки ценных бумаг;

* национальные и региональные (территориальные) рынки;

* рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.д.);

* рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

* рынки первичных и производных ценных бумаг.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

Развитие фондового рынка породило специфические операции с ценными бумагами: эмиссию, первичное размещение, листинг, котировку, сделки купли-продажи на вторичном рынке, хранение, формирование и управление портфелем ценных бумаг, маржевые сделки и др.

Участниками рынка ценных бумаг являются: эмитенты - государство, государственные органы, органы местной администрации, предприятия и другие юридические лица, включая совместные предприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки; Инвесторы - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет; Инвестиционные институты - в качестве посредника (финансового брокера), инвестиционного консультанта и инвестиционного фонда.

Они вправе осуществлять следующие виды деятельности: брокерскую деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договоров комиссии или поручения; дилерскую деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цены их покупки и продажи с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам; депозитарную деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги; деятельность по хранению и ведению реестра акционеров в порядке, установленном законодательством РФ; расчетно-клиринговую деятельность по ценным бумагам - деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участникам операций с этими бумагами; расчетно-клиринговую деятельность по денежным средствам - деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями по ценным бумагам; деятельность по организации торговли ценными бумагами между профессиональными участниками фондового рынка, включая деятельность фондовых бирж.

Участники рынка ценных бумаг обязаны ориентироваться в многообразии финансовых сделок и правильно отражать их в бухгалтерском учете.

1. Общая характеристика участников рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг -- это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг (рис.1) в зависимости от их функционального назначения:

* эмитенты;

* инвесторы;

* фондовые посредники;

* организации, обслуживающие рынок ценных бумаг:

* государственные органы регулирования и контроля.

Рис.1. Участники рынка ценных бумаг

Эмитенты -- это те, кто выпускает ценные бумаги в обращение.

Инвесторы -- это все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение.

Фондовые посредники -- это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, -- это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг.

Эмитенты -- это обычно государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвесторы -- это обычно население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.

Фондовые посредники -- это организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие функционирование рынка ценных бумаг, могут включать:

* организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка);

* расчетные центры (Расчетные палаты, Клиринговые центры);

* депозитарии;

* регистраторов;

* информационные органы или организации.

Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг Российской Федерации включают:

* высшие органы управления (Президент, Правительство);

* министерства и ведомства (Министерство финансов РФ, Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг, другие);

* Центральный банк РФ.

Какие интересы преследует продавец на рынке ценных бумаг? Основной мотив, который им движет, -- это привлечь капитал (денежные ресурсы). Кроме того, продажа ценных бумаг дает возможность реконструировать собственность, например государственную в акционерную путем приватизации. Предлагая к продаже производственные ценные бумаги, продавец старается снизить риск -- хеджировать кредитные, процентные, валютные другие риски. Продажа ценных бумаг позволяет провести секъюритизацию задолженности. Выпуская ценные бумаги для продажи, можно улучшить финансовое планирование или управление финансовыми потоками.

На другой стороне рынка инвестор - покупатель ценных бумаг, основная цель которого -- заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса). Аналогично эмитенту инвестор приобретает ценные бумаги и для хеджирования, и управления ликвидностью и т.д.

Рассмотренная классификация участников рынка ценных бумаг является специфической, т.е. присущей только данному рынку.

Поскольку рынок ценных бумаг есть составная часть рынка вообще, постольку состав его участников может быть классифицирован в зависимости от той позиции, какую занимает участник на рынке и по отношению к рынку.

Участник рынка может находиться либо в позиции покупателя, либо позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Другими продавцами ценных бумаг могут быть и инвесторы, и фондовые посредники. Покупателями на данном рынке являются только инвесторы и фондовые посредники. Обслуживающими рынок организациями являются организации фондовой инфраструктуры и органы регулирования рынка.

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые, так или иначе, имеют отношение к нему, можно условно разделить на три группы. К первой группе относятся «клиенты» или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая жизнь» часто лежит вне рынка ценных бумаг. Этот рынок для них -- один из элементов сферы финансовых услуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынку тогда, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы для финансирования каких-либо своих программ. Инвесторы обращаются к фондовому рынку для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и преумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них -- часть «внешней деловой среды», а не профессия и не «основной» профессиональный бизнес.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, фондовые посредники, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это -- организации, а в ряде стран -- и граждане, для которых торговля ценными бумагами -- основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок. Система взаимоотношений «клиенты -- профессиональные торговцы» -- это «розничный» сегмент фондового рынка, ориентированный на потребности эмитентов и инвесторов. Профессиональные торговцы здесь предлагают клиентам рынка широкий спектр финансовых услуг и финансовых инструментов.

Рядом с «розничным» сегментом фондового рынка существует не менее значительный «оптовый» сегмент -- сфера отношений непосредственно между профессиональными торговцами. Здесь «профессионалы» торгуют друг с другом на равных. Принципы организации этой торговли в целом отличаются от тех, которые существуют на «розничном» сегменте фондового рынка.

Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг для всех участников фондового рынка. Всю совокупность этих организаций еще именуют «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии и регистраторы и др.

Необходимо отметить, что применяемые здесь наименования различных организаций не являются исключительными. Например, в ряде стран (в соответствии с национальным законодательством и историческими традициями) принято говорить о «брокерах/дилерах» или о «расчетно-клиринговых центрах» и т.п. Мы имеем в виду скорее не наименования конкретных организаций, а виды деятельности (брокерская, дилерская, расчетная, клиринговая, депозитарная, биржевая и т.д.), которые по одному или в сочетании могут осуществляться разными юридическими лицами.

Российское законодательство (указы Президента РФ, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», подзаконные нормативные акты) оперирует следующими терминами: дилерская деятельность -- дилер, брокерская деятельность -- брокер, деятельность по организации торговли -- организатор торговли и фондовая биржа, депозитарная деятельность -- депозитарий, деятельность по ведению реестра -- регистратор, клиринговая деятельность по ценным бумагам -- клиринговый центр, расчетная деятельность по ценным бумагам -- расчетный центр. При этом допускается совмещение одним юридическим лицом нескольких видов деятельности с определенными ограничениями. На российском фондовом рынке существуют организации, имеющие различные, даже самые необычные наименования но осуществляющие все те же описанные выше виды деятельности в том или ином сочетании.

Ядром фондового рынка, тем, что поддерживает его интегрированность, что создает «национальную модель» фондового рынка той или иной страны, тем, что заслуживает специального изучения, является его «оптовый» сегмент, а также его инфраструктура.

2. Инвестиционный фонд - участник рынка ценных бумаг

Инвестиционный фонд -- это, с одной стороны, институт кредитно-финансового рынка, с другой -- юридическое лицо, продающее свои акции и инвестирующее средства в различные ценные бумаги, а также управляющее коллективными инвестициями владельцев капитала фонда.

В настоящее время во многих странах мира инвестиционные компании и инвестиционные фонды аккумулируют средства миллионов вкладчиков. Они являются наиболее удобной формой инвестирования и приращения капитала. Люди снимают деньги с банковских счетов и вкладывают их в акции фондов. Их можно затем легко продать, получив взамен доход в размере стоимости чистых активов фонда, приходящихся на 1 акцию (Net Assets Value (NAV)). В США инвестиционные фонды называют «альтернативной американской банковской системой».

Кроме того, имущественные ценные бумаги, принадлежащие акционерам инвестиционных компаний, также дают, кроме текущего дохода и увеличения стоимости вложений, право получения доли собственности в случае ликвидации эмитента.

В настоящее время в развитых странах 96% вложений в обыкновенные акции делают инвестиционные фонды и лишь 4% -- индивидуальные инвесторы.

Однако в деятельности инвестиционных фондов есть и отрицательные черты. Все управление концентрируется в руках небольшой группы инвестиционных менеджеров. Это значит, что они могут единолично распоряжаться большими активами. Когда одна компания начинает «сбрасывать» акции, может случиться биржевая паника, как это было в «черный понедельник» 19 октября 1987 г. При этом неважно, имел ли рост цен или падение акций произошло по объективным причинам. Паника во многом была спровоцирована действиями фондов, когда они «сбрасывали» акции на общую сумму 800 млн. дол.

В объединенных инвестиционных трастах главную роль выполняет не управляющий, а депозитор--учредитель траста. Депозитор учреждает траст, является первым дилером, управляющим, владельцем и бенефициаром (т. е. получателем доходов от имущества, переданного в траст). Он может, предположим, разбить свой капитал на 10 частей и продать всем желающим, как правило, с торговой надбавкой к курсовой стоимости. Это -- сертификаты долевого участия. Таким образом, доли в этом фонде -- выкупленные ценные бумаги. Держатель может их продать в любой момент и получить деньги. Портфель ценных бумаг в такой компании фиксирован.

Фонд свои сертификаты с номинальной стоимостью может приравнять к облигациям. Такие сертификаты являются долговой ценной бумагой, имеющей условия доходности, срочности; компания несет ответственность перед вкладчиками всем своим имуществом.

Управленческие инвестиционные фонды не имеют фиксированного инвестиционного портфеля. Он постоянно находится в движении. Такие фонды бывают открытого и закрытого типа. Именно компании открытого типа в настоящее время наиболее распространены и называются взаимными фондами. Здесь существует управляющий (юридическое или физическое лицо) и попечитель над активами (как правило, банк), который выполняет функцию учета, хранения активов фонда и по приказу управляющего совершает операции над ними.

Инвестиционный фонд является часто синонимом термина «инвестиционная компания». Некоторые современные компании владеют несколькими инвестиционными фондами, каждый из которых имеет определенный набор ценных бумаг (портфель инвестиций) и которыми управляют отдельные команды менеджеров. В этом случае формируется структура, аналогичная структуре холдинга. Каждый инвестиционный фонд выпускает акции и полученный за счет их продажи капитал инвестирует в ценные бумаги. При этом акции фонда или их контрольный пакет находятся во владении головной компании, которая называется «управляющей компанией». Если она имеет, лишь один портфель инвестиций, в этом случае она и представляет собой инвестиционный фонд.

Компания формирует свои ресурсы только за счет собственных средств и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых часто только среди юридических лиц. По российскому законодательству инвестиционный фонд привлекает средства населения и может существовать только в форме АО, а также не может по закону направлять на покупку одного эмитента более 5% капитала без права покупки более 10% ценных бумаг одного эмитента. Российское законодательство также не допускает объединения в фонде операций с ценными бумагами с другими видами деятельности.

Существует еще одна разновидность инвестиционных фондов -- это взаимные фонды денежного рынка. Они оперируют так же, как и взаимные фонды, к тому же еще покупая чрезвычайно безопасные и высоколиквидные краткосрочные обязательства правительства, казначейские векселя, коммерческие бумаги и депозитные сертификаты наряду с акциями и облигациями. Эти фонды разрешают клиентам выписывать чеки в счет их доли в капитале фонда, но на достаточно крупную сумму, чтобы не иметь дело с большим количеством мелкой работы. Таким образом, взаимные фонды денежного Рынка очень похожи на депозитные институты.

Большинство инвестиционных компаний не дает своим клиентам гарантии получения фиксированного дохода. Компании обещают лишь то, что средства вкладчиков будут помещены в профессионально составленные портфели ценных бумаг. А уже основой для принятия решений для клиента служит отчетность фонда за прошедший период, которая предоставляется инвесторам.

Инвестиционный фонд может эмитировать свои ценные бумаги. Получить обратно вложенные средства и прибыль (если таковая имеется) клиент может путем возврата в фонд выпущенных им ценных бумаг или через продажу этих ценных бумаг на рынке другим лицам.

Инвестиционные фонды могут быть либо открытыми (open-end), т.е. продающими собственные акции всем желающим, либо закрытыми (close-end), занимающимися размещением средств ограниченного круга инвесторов и не выкупающими свои акции обратно. Объем акций открытого фонда не ограничен, и при необходимости в любое время может быть сделана дополнительная эмиссия. Объем же эмиссии акций закрытого фонда строго ограничен.

Исходя из механизмов распределения дохода инвестиционные фонды могут быть подразделены на накопительные и распределительные. Накопительные не распределяют свой доход, реинвестируя его в новые активы; распределительные больше направляют доход на выплату дивиденда по своим акциям.

Деятельность инвестиционных фондов регулируется Советом директоров, который контролирует работу компании по составлению и обновлению портфелей и консультационным услугам.

Обычно инвестиционный фонд связан с банком-гарантом, в котором хранятся ценные бумаги, приобретаемые фондом, и осуществляются расчеты, связанные с его деятельностью. Законом обычно установлены некоторые требования к банку, связанному с деятельностью компании.

3. Основные инвестиционные фонды и компании

Банк - это организация, созданная для привлечения денежных средств и размещения их от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности. Основное назначение банка - посредничество в перемещении денежных средств от кредиторов к заемщикам и от продавцов к покупателям.

Банки как субъекты рынка ценных бумаг имеют два существенных признака, отличающих их от всех других субъектов, осуществляющих перемещение денежных средств на рынках (бирж, брокерских, дилерских фирм, страховых компаний, инвестиционных фондов и др.). Во-первых, для банков характерен двойной обмен долговыми обязательствами: они размещают свои собственные долговые обязательства (депозитарные и сберегательные сертификаты, облигации, векселя), а мобилизованные таким образом средства размещают в долговые обязательства и ценные бумаги, выпущенные другими субъектами рынка. В структуре доходов банков на операции с ценными бумагами приходится 13,2% (это чуть меньше, чем доходы от собственно кредитных операций, которые составляют всего 14%).

Во-вторых, банки отличает принятие на себя безусловных обязательств с фиксированной суммой долга перед юридическими и физическими лицами. Этим банки отличаются от различных инвестиционных фондов, которые все риски, связанные с изменением стоимости их активов и пассивов, распределяют среди своих акционеров. Потери российской банковской системы от падения цен на российские акции составили за ноябрь 2003г. 400 млн. долл. США, примерно столько же банки потеряли от падения цен на российские корпоративные облигации. Это говорит о росте рисков в банковской системе и о том, что необходимо формировать систему предотвращения рисков, связанных с падением цен на финансовые инструменты. Основой такой системы должен выступать срочный рынок, который в России пока находится в стадии становления.

Российские банки являются активными игроками на российском фондовом рынке. В соответствии с Законом «О банках и банковской деятельности», а также «Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», утвержденном Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991г., российские коммерческие банки получили право осуществлять фондовые и доверительные операции с ценными бумагами.

Говоря об итогах развития рынка ценных бумаг, надо отметить возросшую финансовую устойчивость банков. За годы, прошедшие после дефолта 1998г., произошла санация и реструктуризация неплатежеспособных банков. Развитие законодательства по ипотеке и принятие Закона «Об ипотечных ценных бумагах» открывают новые возможности по расширению новой сферы деятельности для банков.

Общие фонды банковского управления (ОФБУ) - это имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления. Они появились на финансовом рынке РФ в октябре 1997г.

ОФБУ создаются исключительно банками на определенный срок и действуют в рамках банковского законодательства как подразделения, занимающиеся доверительным управлением имуществом клиентов. Поэтому на ОФБУ распространяются все документы, посвященные доверительному управлению: от Закона РФ «О банках и банковской деятельности», Закона РФ «О рынке ценных бумаг» до инструкций ЦБ РФ и положений Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Общий фонд не является юридическим лицом. Решение о создании принимается правлением банка или иным исполнительным органом одновременно с утверждением инвестиционной декларации ОФБУ и общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ. Банк одновременно выступает и как лицо, принимающее решение о создании ОФБУ, и как доверительный управляющий. Это ускоряет и упрощает процесс создания фонда, поскольку у банка не возникает необходимости в получении специальной лицензии.

Среди действующих в России участников рынка ценных бумаг можно выделить группу коллективных инвесторов. Коллективные инвесторы - это институты, работающие со средствами большого числа инвесторов как с единым денежным пулом и размещающие средства на рынке ценных бумаг. Деятельность коллективных инвесторов осуществляется по двум основным направлениям: 1) организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц; 2) проведение операций с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, в том числе путем котировки ценных бумаг, т.е. объявления цены продавца и цены покупателя, по которым компания обязуется продавать и покупать определенные ценные бумаги.

Коллективные инвесторы осуществляют широкий круг операций (брокерские, дилерские, трастовые и др.), они осуществляют свою деятельность, как на биржах, так и вне биржи. Они производят сделки с фьючерсными контрактами, с векселями, занимаются куплей-продажей акций. В основном они занимаются операциями с акциями, которые занимают 67% от общего числа осуществляемых ими операций, обороты по облигациям составляют 5%, обороты по прочим ценным бумагам, в том числе векселям и государственным ценным бумагам - 28%.

Представителями коллективных инвесторов являются: инвестиционные фонды (паевые и акционерные), негосударственные пенсионные фонды, страховые компании. Каждый из них имеет свою нишу среди потенциальных клиентов, свою технологию продаж, свой набор продуктов и методов работы со средствами клиентов, инфраструктуру (управляющая компания, регистратор, депозитарий, независимый оценщик и т.д.), обеспечивающую их жизнедеятельность.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией (ст.10 Закона «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001г. № 156-ФЗ).

Иными словами, паевой инвестиционный фонд - это обособленный имущественный комплекс без образования юридического лица, доверительное управление имуществом которого осуществляют управляющие (трастовые) компании в целях прироста имущества фондов. Этот имущественный комплекс создается за счет вкладов инвесторов (физических и юридических лиц), а также приращенного имущества, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией, - инвестиционным паем. Инвестиционные паи предоставляют их владельцам одинаковые права вне зависимости от количества купленных паев. Инвесторами не могут быть государственные органы и органы местного самоуправления.

ПИФ - это институт коллективного инвестирования, который отличается солидной законодательной базой, жестким государственным регулированием, требованием максимальной надежности и высокой ликвидности ценных бумаг, находящихся в портфеле ПИФ, однако не самыми большими активами среди всех институтов коллективного инвестирования.

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом и становится субъектом рынка через управляющую компанию, которая ведет его операции, а также с помощью специализированного депозитария, ведущего учет имущества и прав инвесторов. Специализированным депозитарием ПИФ может быть банк или другая коммерческая организация, имеющая лицензию на осуществление этого вида деятельности.

Управляющей компанией ПИФ может быть коммерческая организация, имеющая лицензию на право осуществления деятельности по доверительному управлению имуществом паевого инвестиционного фонда. Управляющая компания может заниматься управлением имуществом одного или нескольких фондов. Однако она не является собственником имущества паевого инвестиционного фонда и поэтому не имеет права использовать это имущество для обеспечения собственных обязательств. Управляющая компания несет ответственность собственным имуществом перед третьими лицами по обязательствам, возникающим в связи с управлением имуществом фонда в случае утраты этого имущества или его части. Средства инвесторов, переданные в доверительное управление управляющей компании, вкладываются в наиболее надежные и ликвидные инструменты рынка ценных бумаг, стремясь при этом к обеспечению максимально возможной доходности.

Управляющая компания устанавливает правила фонда, осуществляет эмиссию инвестиционных паев, доверительное управление фондом и инвестирует его имущество в ценные бумаги, недвижимость, банковские депозиты и др. Инвестор, приобретая инвестиционные паи, выпускаемые управляющей компанией, заключает с ней договор управления имущество, срок действия которого не должен превышать 15 лет у открытых ПИФ и не может быть менее года у закрытых ПИФ.

Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) - это открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные Законом «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001г. (ст.2).

Другими словами, акционерный инвестиционный фонд - это любое акционерное общество открытого типа, основным видом деятельности которого являются выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги других эмитентов и на банковские счета. АИФ не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности. Банки и страховые компании не могут являться инвестиционными фондами.

В отличии от ПИФ, инвестиционные фонды являются юридическими лицами и регистрируются в виде открытых акционерных обществ. АИФ вправе осуществлять свою деятельность только на основании специального разрешения - лицензии.

Исключительным видом деятельности инвестиционного фонда являются выпуск своих собственных акций и их продажа всем желающим, включая население, и одновременно вкладывание собственных и привлеченных средств в ценные бумаги других эмитентов. Приобретая акции фонда, инвесторы становятся его совладельцами и разделяют в полном объеме весь риск от финансовых операций, осуществляемых фондом. Успешность таких операций отражается в изменении текущей цены акций фонда. На момент учреждения инвестиционного фонда его уставный капитал должен быть полностью распределен между учредителями фонда.

Имущество АИФ подразделяется на имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы), и имущество, предназначенное для обеспечения деятельности его органов управления и иных органов АИФ, в соответствии с уставом. Инвестиционные резервы должны быть переданы в доверительное управление управляющей компании.

Обязательным условием деятельности инвестиционного фонда является наличие в его штате инвестиционного консультанта - специалиста по работе с ценными бумагами.

К услугам инвестиционных фондов прибегают инвесторы, которые: не интересуются анализом ценных бумаг; не имеют времени для создания и управления собственными портфелями; не желают платить инвестиционному консультанту.

Преимуществами инвестиционных фондов по сравнению с другими финансовыми институтами являются следующие:

· профессиональное управление фондами - каждый фонд стремится назначить специалиста с высокой квалификацией в области торговли ценными бумагами, который будет эффективно управлять его портфелем;

· диверсификация - распределение инвестиций на большое число ценных бумаг - в портфель фонда включены бумаги различных видов и эмитентов;

· возможность инвестировать незначительные суммы - инвестиционные фонды позволяют своим вкладчикам осуществлять взносы незначительных сумм, а в некоторых фондах минимум инвестиций не определяют;

· автоматическое реинвестирование;

· возможность замены одного инвестиционного фонда акциями другого - подобная замена разрешена, когда несколько фондов объединены под общим управлением и образуют «семью фондов».

· высокая ликвидность акций - владельцы акций открытых фондов могут превратить их в деньги, когда сочтут это необходимым;

· легкость отслеживания движения инвестиций.

Негосударственный пенсионный фонд (НПФ)- это особая организованно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительной деятельностью которой является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечении населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда.

Деятельность НПФ включает: аккумулирование пенсионных взносов; размещение пенсионных резервов; разработку условий негосударственного пенсионного обеспечения участников; заключение пенсионных договоров; ведение пенсионных счетов; заключение договоров с управляющей (трастовой) компанией; осуществление актуарных расчетов; выплаты негосударственных пенсий участникам фонда в соответствии с условиями пенсионных договоров. Свои активы НПФ передает в управление специализированным трастовым компаниям.

Регулирование деятельности НПФ занимается Инспекция НПФ при Министерстве труда и социального развития. В целях усиления контроля за инвестированием пенсионных резервов в апреле 2000г. Правительство РФ приняло Постановление № 383, согласно которому депозитарии, обслуживающие НПФ, обязаны не только хранить активы, но и осуществлять ежедневный контроль за соблюдением фондами и управляющими компаниями ограничений по инвестированию пенсионных резервов, правил размещения пенсионных резервов, состава и структуры пенсионных резервов, установленных нормативными правовыми актами Правительства РФ и актами Инспекции НПФ. О выявленных нарушениях депозитарий обязан сообщать Инспекции НПФ, фонду и управляющей компании не позднее следующего дня после их обнаружения.

Еще более грандиозные перспективы перед рынком открываются в связи с развитием пенсионной реформы и выходом на рынок длинных денег населения, аккумулированных в рамках накопительной системы частными управляющими компаниями.

Страховая компания (страховое общество, страховщик) - это юридическое лицо любой организационно-правовой формы, предусмотренной законодательством РФ, осуществляющее страховую деятельность и получившее в установленном порядке лицензию на ее осуществление. Лицензия страховщику выдается Департаментом по надзору за страховой деятельностью при Министерстве финансов РФ на каждый вид страхования. Предметом непосредственной деятельности страховых компаний не может быть производственная, торгово-посредническая и банковская деятельность. Страховщик создает страховой фонд, формируемый из уплаченных страховых взносов страхователей (физических и юридических лиц), и принимает на себя обязательство при наступлении страховых случаев возместить ущерб страхователю (или другим лицам, в чью пользу заключен договор, - выгодоприобретателю, застрахованному, третьему лицу) путем выплаты ему страхового возмещения (обеспечения).

Страховые компании вкладывают свои средства в различные финансовые активы. Правила размещения страховых резервов, определяющие возможные направления и предельные объемы инвестирования, устанавливаются Министерством финансов. В качестве покрытия страховых резервов могут приниматься следующие виды активов: государственные ценные бумаги РФ, государственные ценные бумаги субъектов РФ, муниципальные ценные бумаги в размере 30% от суммарной величины; векселя банков, банковские вклады (депозиты), в том числе удостоверенными депозитными сертификатами - 40%; акции, облигации предприятий - 30%; жилищные сертификаты - 5%; инвестиционные паи ПИФ, сертификаты долевого участия в ОФБУ - 5%. Принципами размещения страховых резервов являются: диверсификация, возвратность, прибыльность, ликвидность.

Заключение

Практика показывает, что акционерное общество, даже крупное, самостоятельно не может, да и не должно решать весь комплекс вопросов, связанных с выпуском и обращением своих ценных бумаг. Слишком накладно содержать специальный фондовый отдел, который на высоком профессиональном уровне постоянно занимался бы вопросами рынка.

Подготовить и правильно организовать размещение выпуска ценных бумаг, а затем обеспечивать поддержание их ликвидности на вторичном рынке может только профессионал рынка ценных бумаг, специализирующийся на проведении различных операций на фондовом рынке.

Участие профессионалов фондового рынка в размещении выпусков ценных бумаг на первичном рынке характеризуется процедурой андеррайтинга.

Андеррайтинг (в значении, принятом на фондовом рынке) -- это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении для продажи публике.

Андеррайтер -- инвестиционный институт (или их группа), обслуживающий и гарантирующий эмитенту первичное размещение на рынке ценных бумаг на согласованных условиях за вознаграждение. Андеррайтер осуществляет покупку ценных бумаг для последующей перепродажи частным инвесторам. Услуги по размещению первичной эмиссии корпоративных ценных бумаг на фондовом рынке -- андеррайтингу -- предоставляют инвестиционные и коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные и финансовые компании.

В зависимости от договора андеррайтер, выступающий в роли брокера, может осуществлять размещение ценных бумаг по принципу «приложения всех усилий». В этом случае по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер не несет никаких обязательств по выкупу нераспределенной части эмиссии. Обязательства андеррайтера состоят в том, чтобы приложить максимальные усилия с целью размещения ценных бумаг, однако, финансовой ответственности за конечный результат андеррайтер не несет.

Тем самым риск размещения выпуска полностью ложится на эмитента, а андеррайтер берет комиссионные за то количество бумаг, которое он реализовал. Нереализованная часть эмиссии возвращается эмитенту.

Особенности андеррайтинга и работы инвестиционных компаний в российской практике:

недостаточная капитализация финансовых посредников, неуверенность в ликвидности и будущей динамике курса ценных бумаг эмитента приводят к преимущественному применению андеррайтинга «на базе лучших усилии» (или российская специфика -- «с отложенным выкупом», т.е. выкупом ценных бумаг эмитента по мере их реализации инвестиционной компанией публике);

эмиссионные синдикаты практически не формируются;

для первичного размещения используются фондовые биржи;

крупные эмитенты выступают самостоятельно в роли организаторов менеджеров эмиссионных синдикатов.

Список используемой литературы

1. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производственных финансовых инструментов: учеб. пособие / А.Н. Буренин. - М.: Федеративная книготорговая компания, 1998. - 352 с.

2. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки / Е.Ф. Жуков. - М.: Банки и биржи, 2002.

3. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок / Я.М. Миркин. - М.: Перспектива, 1995.

4. Пантелеев П.А. Рынок ценных бумаг (комментарий к ФЗ «О рынке ЦБ») / П.А. Пантелеев. - М.: ИНФРА-М, 1996.

5. Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2000.

6. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика: учебник / Е.В. Семенкова. - М.: Перспектива, 1997.