Главная
Коллекция "Otherreferats"
Банковское, биржевое дело и страхование
Международный рынок ценных бумаг
Международный рынок ценных бумаг
Состав, специфика и тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг. Деятельность российских банков на международном рынке, виды расчетов по ценным бумагам, используемые в международной практике и предлагаемые депозитарием Внешэкономбанка.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 04.08.2010 |
| Размер файла | 56,8 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
32
Оглавление
- Введение
- Глава 1. Международный рынок ценных бумаг
- 1.1 Состав и специфика Международного рынка ценных бумаг
- 1.2 Тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг
- Глава 2. Деятельность российских банков на международном рынке ценных бумаг
- 2.1 Расчеты по ценным бумагам на международных рынках
- 2.2 Основные виды расчетов по ценным бумагам, используемые в международной практике
- 2.3 Виды расчетов по международным ценным бумагам, предлагаемые Депозитарием Внешэкономбанка
- Заключение
- Список использованной литературы
Введение
Актуальность. Сейчас мировой рынок ценных бумаг сосредоточен в двух центрах: Токийской фондовой бирже и Нью-Йоркской фондовой бирже, которая была основана в 1792 году «соглашением под платаном», что дало импульс к созданию самой большой биржи в мире. В 1971 биржа была зарегистрирована как некоммерческая организация, и весь мировой рынок стал отражаться в ежедневных движениях котировок акций компаний. Сейчас здесь представлены акции крупнейших мировых компаний.
Интересно, что мировой рынок ценных бумаг в нашем понимании существует порядка 150 лет. Его развитие началось до первой мировой войны, затем было сильно заторможено Великой депрессией и Второй мировой, но в 60-ые годы вместе с технической революцией и оттоком капитала начался второй этап бурного развития мирового рынка акций. Третий этап развития обычно связывают с появлением евроакций, однако логично выделить и 90-е, когда на мировом рынке появились российские нефтяные и телекоммуникационные гиганты.
Вообще фондовый мировой рынок ценных бумаг, как и мировой рынок валют, является одним из самых эффективных и глобальных инструментов перераспределения средств из одной отрасли экономики в другую. Сейчас на мировом рынке можно выделить несколько тенденций, независимо от отрасли деятельности. Прежде всего, происходит снижение роли государства даже в таких сферах экономики, как трудовая миграция. Переселение людей сейчас почти не тормозится в Европе, особенно это актуально для квалифицированных кадров.
Кроме того, растущая взаимосвязь участников мирового рынка заставляет искать новые технологические решения для преодоления расстояний, отсюда - растущая информатизированность любых финансовых институтов. Сейчас мировой рынок ценных бумаг вступает в новую эпоху по уровню глобализации - это касается торговли евроакциями и еврооблигациями и означает возможный пересмотр целого рынка и изменение позиций по ключевым индексам.
Международный финансовый рынок (МФР) представляет собой надстройку над национальными финансовыми рынками, которые составляют его основу, и является рынком вторичных финансовых ресурсов. Если на национальных финансовых рынках субъектами финансовых сделок являются юридические и физические лица данной страны, то на МФР - различных стран. Это обстоятельство имеет важное значение: сделки, заключенные между заемщиками и кредиторами, принадлежащим к разным странам, предполагают трансформацию денежно-кредитных ресурсов из одной валюты в другую. Происходящее переплетение национальных и международных активов приводит к формированию единого универсального рынка, доступного всем субъектам экономики независимо от их национальной принадлежности. В связи с этим условия коммерческой деятельности и связанные с ней прибыли и риски уравниваются не только в рамках национальной экономики, но и в пределах большей части мирового хозяйства.
Цель исследования - рассмотреть деятельность российских банков на международном рынке ценных бумаг.
Задачи исследования:
1. Рассмотреть состав и специфику международного рынка ценных бумаг.
2. Проанализировать тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг.
3. Определить деятельность банков на рынке ценных бумаг.
Объект исследования - основополагающие характеристики деятельности банков на рынке ценных бумаг. Предмет исследования - российские банки на международном рынке ценных бумаг.
Структура работы: работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной литературы.
Теоретической основой данной работы послужили работы таких авторов, как: Белоглазова Г.Н., Кроливецкая Л.П., Глухова М.И. Жарковская Е.П. и других.
Глава 1. Международный рынок ценных бумаг
1.1 Состав и специфика Международного рынка ценных бумаг
B составе МФР выделяют Международный рынок ценных бумаг (МРЦБ), который сформировался в результате 150-летней истории торговли ценными бумагами между различными странами. Выделяют три этапа развития МРЦБ.
На первом этапе своего существования международный рынок ценных бумаг складывался под воздействием перенакопления капитала в промышленно развитых странах. Относительно избыточный капитал, т. е. капитал, не приносящий средней нормы прибыли внутри данной страны, перетекал за границу. В XIX в. преобладал экспорт капитала в ссудной форме. Основным каналом экспорта была эмиссия облигаций иностранных заемщиков на лондонском рынке Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Эксмо, 2009. - с. 73..
На втором этапе появляется новый канал (в дополнение к иностранным облигациям), пополняющий международный оборот ценных бумаг. Теперь уже национальный рынок интернационализируется не только за счет эмиссий иностранных бумаг, но и за счет того, что обращающиеся на нем акции и облигации местных компаний попадают в поле зрения иностранных инвесторов и получают хождение на заграничных рынках. Этот процесс усиливается в 70-е годы, во время интенсивного роста экономической мощи ТНК. Типичной становится ситуация, когда в руках иностранных держателей находятся крупные пакеты акций многих компаний любой из развитых стран. Рост масштабов интернационализации рынка ценных бумаг приводит к появлению новых разновидностей ценных бумаг - еврооблигаций и евроакций.
Специфика третьего этапа, начавшегося в 60-х годах, заключается в том, что сфера движения еврооблигаций и евроакций образуется не за счет переплетения национальных рынков, а как более или менее самостоятельная надстройка над ними. Возникновение такой надстройки стало возможным вследствие появления евровалют. Еврооблигационные займы характеризуются международным составом размещения их синдикатов и контингснтов подписчиков, а также тем, что эмитенты могут использовать валюту, отличную от национальной. Например, американские корпорации выпускают еврооблигации в австралийских и канадских долларах, иенах, евродолларах (они возникли, главным образом, в процессе перевода долларов американскими инвесторами на счета иностранных банков и их филиалов в Европе из-за более высокой там процентной ставки). Поэтому само по себе использование иностранной валюты не может считаться основным признаком рынка еврооблигаций. Главное заключается в том, что используемые для приобретения еврооблигаций финансовые ресурсы, в оболочке какой бы национальной валюты они ни фигурировали, являются евровалютами, т. е. такими национальными валютами, которые оторвались от денежных рынков стран, где они первоначально находились и переместились в международный оборот Жарковская Е.П. Банковское дело. - М.: Омега-Л, 2009. - с. 46..
Международный фондовый рынок представляет собой надстройку над национальными фондовыми рынками, которые составляют его основу, и является рынком вторичных финансовых ресурсов. Если на национальных фондовых рынках субъектами финансовых сделок являются юридические и физические лица данной страны, то на МФР -- различных стран Белоглазова Г.Н. Деньги, кредит, банки. Конспект лекций. - М.: Юрайт-Издат, 2009. - с. 96..
Существует ряд факторов, способствующих формированию МФР и расширению его географических границ. К их числу относятся:
1) растущая взаимосвязь между национальными и иностранными секторами экономики;
2) деретуляция со стороны государства денежных и капитальных потоков, валютных курсов, а в ряде случаев и миграции трудовых ресурсов;
3) внедрение нововведений в торговых операциях, увеличение роли и значения международных торговых и фондовых бирж, совершенствование платежных расчетов;
4) развитие межбанковских телекоммуникаций на базе ЭВМ, электронный перевод финансовых активов.
По своей структуре МФР - это совокупность различных кредитно-финансовых институтов, через которые осуществляется перемещение капитала в сфере международных экономических институтов. Это ТНК, ТНБ, международные фондовые биржи и кредитно-финансовые институты, государственные агентства, различные финансовые посредники.
Все операции на МФР могут быть разделены на коммерческие и чисто финансовые (связанные с межотраслевой миграцией капитала). Национальные инструменты финансовых рынков (различные виды ценных бумаг, в т. ч. векселя) являются одновременно и инструментом МФР.
Международный рынок ценных бумаг (МРЦБ) сформировался в результате массового вывоза капитала, прежде всего из стран, которым принадлежат основные транснациональные корпорации и банки. Формирование его было ускорено современной научно-технической революцией, породившей множество грандиозных проектов, осуществление которых требует использования капитала разных стран, развитием интеграционных процессов, определенной устойчивостью валютных курсов, введением общих многонациональных валют, успехами в развитии банковского и биржевого дела.
МРЦБ является фактором, ускоряющим мировой процесс экономического роста и облегчающим различным субъектам экономики доступ к международному рынку свободных капиталов. Круг участников МРЦБ постоянно расширяется, к ним присоединяется все большее число национальных кредитно-финансовых институтов, организаций ООН, СБСЕ и др.
МРЦБ играет сейчас важную роль в сближении государств, их экономики, в переходе к новому мировому общественно-экономическому порядку. Интегрирующая роль МРЦБ становится одной из господствующих тенденций его развития.
МРЦБ существует уже около 150 лет и в своем развитии прошел через ряд этапов. Первый этап охватывает время до начала мировой войны, когда имели место в основном эпизодические эмиссии облигаций зарубежных эмитентов, нуждающихся в финансовых ресурсах. Так, в 1887 году был выпущен первый российский заграничный заем для железнодорожного строительства. В дальнейшем Россия неоднократно прибегала к эмиссии займов, размещенных на МРЦБ, для получения необходимых ей средств, в т. ч. для подготовки к войне 1914-1918 гг.
Второй этап развития МРЦБ охватывает время, когда интенсивно шел процесс формирования мирового хозяйства, устанавливались прочные связи между промышленно-развитыми странами. В этот период фиктивный капитал сохранял четко выраженную национальную принадлежность. Но уже тогда, в 60-е годы, появилась особая надстройка над национальными рынками ценных бумаг: рынки еврооблигаций и евроакций, функционирование которых осуществляется по особым законам, устанавливаемым международными соглашениями.
МРЦБ напрямую связан с международным рынком свободного капитала, который состоит из отдельных национальных рынков. Перенакопление капитала в национальных границах является причиной оттока его в другие регионы и страны, где он приносит прибыль его владельцу. Поэтому экспорт капитала -- это характерная черта и объективная необходимость развитой экономики.
1.2 Тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг
Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:
· концентрация и централизация капиталов;
· интернационализация и глобализация рынка;
· повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;
· компьютеризация рынка ценных бумаг;
· нововведения на рынке;
· секьюритизация;
· взаимопроникновение в другие рынки капиталов.
Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, это общерыночная тенденция, которая на рынке ценных бумаг проявляется в укрупнении организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, включая функционирующие в каждой стране фондовые биржи. Указанные организации становятся все более мощными по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих клиентов; разрастается их филиальная сеть как внутри своей страны, так и за рубежом; они становятся все более многофункциональными, и спектр услуг, которые они предоставляют на рынке, становится все более широким; идет процесс их слияния как между собой, так и с другими финансовыми и банковскими структурами.
С другой стороны, эта тендешшя находит отражение в том, что рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.
Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными, а барьеры на пути движения капиталов убираются. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Национальные рынки -- это составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.
Формирование мирового рынка ценных бумаг -- это тот локомотив, который движет вперед процесс в целом. Объединение национальных рынков ценных бумаг в мировой практике идет по таким направлениям, как обеспечение возможности для любого инвестора оперировать с ценными бумагами независимо от их национальной принадлежности; тесная связь национальных рынков между собой благодаря современным средствам связи и организации банковских расчетов в мировом масштабе; переход на единые стандарты деятельности с различными инструментами рынка, а также на фондовых рынках разных стран и их общее регулирование и т.п.
Надезкность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним.
Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Никакое государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, чтобы массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался, в первую очередь, самым главным участником рынка -- государством Белоглазова Г.Н. Деньги, кредит, банки. Конспект лекций. - М.: Юрайт-Издат, 2009. - с. 113..
Но есть и другая причина данного процесса -- фискальная.
Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно все более и более перекрываются возможности для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса -- торговли наркотиками и др.
Компьютеризация рынка ценных бумаг -- результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без компьютеризации рынок ценных бумаг в современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.
Нововведения на рынке ценных бумаг и производных инструментов:
· новые инструменты данного рынка;
· новые системы торговли ценными бумагами;
· новая инфраструктура рынка.
Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются прежде всего многочисленные виды производных ценных бумаг.
Новые системы торговли -- это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.
Новая инфраструктура рынка -- это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания участников рынка ценных бумаг.
Секьюритизация -- это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов; тенденция повышения ликвидности (ускорения оборачиваемости) любых активов и пассивов компаний через форму ценной бумаги или с помощью производных инструментов.
Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к прекращению использования других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, а с другой -- перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию. Например, все более широкое распространение получает выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых компаний Белоглазова Г.Н., Кроливецкая Л.П. Банковское дело. Организация деятельности коммерческого банка. - М.: ИД Юрайт, Юрайт, 2009. - с. 73..
Иными словами, инструментарий страхового рынка используется для страхования рисков на рынке ценных бумаг. Выплаты доходов по ценным бумагам ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерсных контрактов и опционов и т.п.
В последующие годы на рынке ценных бумаг и производных инструментов все отчетливее проявляются две новейшие тенденции:
· индивидуализация инструментов рынка;
· стирание различий между инструментами рынка Ходачник Г.Э. Основы банковского дела. - М.: Академия, 2008. - с. 114..
В первом случае имеет место выпуск таких ценных бумаг и (или) производных инструментов, которые отвечают индивидуальным интересам (требованиям) отдельных эмитентов и инвесторов (или их небольших групп) с точки зрения сочетания доходности, риска, налогообложения и т.п.
Во втором случае создание все новых инструментов рынка осуществляется путем комбинации различных свойств существующих инструментов рынка на каком-либо новом инструменте -- «гибридном», или «синтетическом», «искусственном».
Глава 2. Деятельность российских банков на международном рынке ценных бумаг
2.1 Расчеты по ценным бумагам на международных рынках
Расчеты -- это важнейшая функция рынка ценных бумаг, без которой невозможно существование рынка как такового.
Заключение сделки -- это лишь намерение передать объект сделки другому лицу.
Сам же объект меняет хозяина в результате его реальной передачи. Завершающая фаза любой сделки -- это расчеты. Расчеты предполагают получение объекта сделки одной стороной и его эквивалента, как правило, в денежной форме, другой.
На протяжении более трехсот лет рынок ценных бумаг развивался, создавая и совершенствуя технологии передачи ценных бумаг по результатам заключенных сделок.
При достижении определенного уровня развития инфраструктуры рынка в 20-м столетии стал возможен и повсеместно стал внедряться безналичный оборот ценных бумаг. Ценные бумаги в значительной степени утратили наличную форму и стали обращаться в виде записей на счетах депо, открытых в специализированных институтах, называемых депозитариями и кастодианами Челноков В.А. Банки и банковские операции. - М.: Высшая школа, 2008. - с. 94..
Безналичная форма обращения ценных бумаг с использованием счетов депо сделала депозитарии важнейшим элементом современной системы расчетов по ценным бумагам.
Практически ни одна сделка не может быть проведена на профессиональном рынке без того, чтобы депозитарий не произвел соответствующую учетную запись по счету депо. Поскольку за многие годы функционирования рынка сложилась разветвленная система счетов депо, включающая не только счета депо владельцев ценных бумаг, но и счета депо так называемых номинальных держателей, что эквивалентно междепозитарным корреспондентским счетам, значительно усложнились и сами расчеты. В процессе проведения расчетов по одной сделке может участвовать несколько депозитариев одновременно, наряду с двумя основными сторонами, заключившими сделку.
На разных рынках действуют свои правила для проведения расчетов по результатам торгов. Далеко не во всех странах такие расчеты производятся на условиях «Т+0», то есть в день заключения сделки.
Во многих странах существует определенный временной лаг между датой заключения сделки и датой проведения расчетов по ней, как правило «Т+1», «Т+2» или «Т+3».
Участникам торговли дается время на подкрепление своих денежных счетов и счетов депо для проведения расчетов. Несмотря на общее стремление рынков к введению практики проведения расчетов по результатам торгов на условиях «Т+0», это бывает трудно-осуществимо, так как требует слаженного оперативного взаимодействия всех инфраструктурных организаций, обслуживающих торговлю: биржи, клиринговой организации, депозитария, а также банковского учреждения, если депозитарий не является банком и не может вести денежные счета.
Поскольку на современном профессиональном рынке практически все ценные бумаги обращаются в безналичной форме с использованием счетов депо, необходимым участником расчетов является депозитарий.
Если депозитарий не является банковским учреждением, его функции при проведении расчетов ограничены, он вправе производить учетные записи в ходе расчетов только по ценным бумагам с использованием счетов депо. Тем не менее, он - участник расчетов по ценным бумагам, поскольку без его профессиональных действий, связанных со списанием и / или зачислением ценных бумаг на счет и / или со счета клиента, расчеты по заключенной сделке произвести невозможно. Таким образом, в функции любого депозитария входит проведение расчетов по ценным бумагам. Отсутствие в действующем российском законодательстве термина «расчеты» при описании функций депозитария не мешает широко применять этот термин в международной практике, а российским депозитариям -- быть активными участниками расчетов по ценным бумагам.
При совершении операции с ценными бумагами можно выделить несколько этапов этого процесса с момента заключения сделки до отражения операции в бухгалтерском учете. Если рассмотреть последовательность действий при проведении операций с ценными бумагами, то окажется, что значительную часть этого процесса занимают расчеты (табл. 1).
Условно процесс проведения операций с ценными бумагами можно разделить на два цикла: торговый и операционный Берзон Н.И. Рынок ценных бумаг. Элективный курс. - М.: Вита-Пресс, 2008. - с. 115..
Если подробнее рассмотреть эти циклы, мы увидим, что торговый цикл состоит только из двух частей: заключение сделки трейдерами и фиксация параметров заключенной сделки. Далее начинается расчетный цикл операции, который значительно больше по количеству выполняемых действий, занятых в этом процессе людей, времени исполнения и количеству сторонних организаций, вовлеченных в этот процесс.
Таблица 1
Процесс проведения операции с ценными бумагами
|
Торговый цикл |
Согласование условий сделки |
|
|
Заключение сделки |
||
|
Операционный цикл |
Ввод параметров сделки в систему |
|
|
Подтверждение параметров сделки с контрагентом |
||
|
Заключение договора по сделке |
||
|
Отчет о заключении сделки |
||
|
Составление и направление инструкций кастодиану |
||
|
Проведение расчетов по сделке кастодианом |
||
|
Получение от кастодиана подтверждения о проведении сделки |
||
|
Отражение сделки в бухгалтерском учете |
Таким образом, можно сделать вывод, что процесс расчетов при осуществлении операций с ценными бумагами -- это комплексный процесс, состоящий из многих этапов, от своевременного осуществления которого зависит успешное проведение операции с ценными бумагами.
Базовые понятия, используемые при осуществлении расчетов по международным ценным бумагам.
При описании процесса проведения расчетов по ценным бумагам на международных рынках применяется ряд специфических терминов.
Кастодиан -- юридическое лицо, оказывающее услуги по хранению ценных бумаг и проведению расчетов с ними. В российской практике для обозначения организации, осуществляющей учет и хранение ценных бумаг, а также предоставляющей услуги по проведению расчетов по ценным бумагам, употребляется термин «депозитарий».
СВИФТ (S. W. I. F. T.) -- международная система обмена финансовой информацией.
Применительно к теме настоящей брошюры -- это система передачи данных, применяемая участниками рынка для передачи поручений или получения отчетов о проведенных операциях.
При проведении расчетов по ценным бумагам применяются сообщения СВИФТ пятой категории:
МТ540 «Получение ценных бумаг без платежа»
МТ541 «Получение ценных бумаг против платежа»
МТ542 «Поставка ценных бумаг без платежа»
МТ543 «Поставка ценных бумаг против платежа»
МТ544 «Подтверждение о получении ценных бумаг без платежа»
МТ545 «Подтверждение о получении ценных бумаг против платежа»
МТ546 «Подтверждение о поставке ценных бумаг без платежа»
МТ547 «Подтверждение о поставке ценных бумаг против платежа»
МТ548 «Сообщение о статусе инструкции»
МТ578 «Сообщение о встречной инструкции»
МТ535 «Выписка о состоянии счета депо»
МТ536 «Выписка о движении по счету депо» Свиридов О.Ю. Банковское дело. 100 экзаменационных ответов. - Ростов-на-Дону: Феникс, Издательский центр "МарТ", 2009. - с. 64..
Дата заключения сделки -- дата, в которую контрагенты заключили договор о проведении операции с ценными бумагами.
Дата валютирования -- дата, в которую, согласно договоренности между контрагентами, должны осуществляться расчеты по операциям с ценными бумагами.
Контрактная дата расчетов -- дата получения / поставки ценных бумаг, оговоренная контрагентами при заключении сделки.
Фактическая дата расчетов -- дата, в которую кастодианом были проведены расчеты по сделке. Фактическая дата расчетов на практике может отличаться от контрактной даты расчетов в случаях, когда возникают проблемы в расчетах, например, отсутствие необходимого для осуществления расчетов количества ценных бумаг на счете контрагента. При этом расчеты будут проводится кастодианом позже, после устранения указанных проблем.
Счет Депо -- служит для учета и отражения движения ценных бумаг. В соответствии с существующей практикой кастодианы открывают своим клиентам счета, на которых учитываются одновременно и денежные средства, и ценные бумаги (Securities Clearance Account). При этом расчеты по данным счетам могут производиться в различных валютах.
Для этого употребляется термин «денежный счет», то есть счет, по которому отражается движение денежных средств.
«Мост» -- система взаимных междепозитарных счетов международных расчетно-клиринговых центров Euroclear и Clearstream Banking для проведения расчетов между их клиентами.
2.2 Основные виды расчетов по ценным бумагам, используемые в международной практике
В международной практике различается несколько видов операций с ценными бумагами:
· покупка ценных бумаг;
· продажа ценных бумаг;
· операции «репо»;
· операции кредитования ценными бумагами и операции привлечения ценных бумаг в заем;
· операции залога (заклада) ценных бумаг.
Расчеты по указанным операциям могут производиться в следующих формах:
· «поставка / получение ценных бумаг без платежа»;
· «поставка / получение ценных бумаг против платежа».
Поставка или получение ценных бумаг без платежа -- это самая простая форма расчетов, при которой депозитарий осуществляет только перевод ценных бумаг по счетам депо контрагентов по сделке, а расчеты по денежным средствам происходят вне депозитария.
Однако, при этой форме расчетов возникает риск невыполнения контрагентами-покупателями ценных бумаг своих обязательств по переводу денежных средств продавцам ценных бумаг. Поэтому данная форма расчетов, как правило, применяется при переводе ценных бумаг по счетам одного клиента, например со счета собственника на счет номинального держателя или при переводе ценных бумаг из одного депозитария в другой. Также поставка или получение ценных бумаг без платежа может применяться при проведении операций залога (заклада) ценных бумаг или в случае, когда депозитарий не является банковским учреждением и не вправе открывать и вести денежные счета клиентов.
В целях снижения риска неисполнения контрагентами своих обязательств по сделке в практике используют расчеты в форме «поставка / получение ценных бумаг против платежа». Такая форма расчетов предусматривает одновременный перевод депозитарием ценных бумаг по счетам депо и соответствующей суммы денежных средств по денежным счетам контрагентов.
Расчеты в форме «поставка / получение ценных бумаг против платежа» получили широкое распространение в международной практике в начале 90?х годов ХХ века.
Во время кризиса на международном рынке акций в 1987 году возникла проблема массового неисполнения обязательств по операциям с ценными бумагами. В этой связи в 1989 году
«Группой тридцати» были разработаны рекомендации по повышению эффективности проведения расчетов по ценным бумагам, в частности, было рекомендовано повсеместное внедрение в практику расчетов в форме «поставка / получение ценных бумаг против платежа» Ермаков С.Л., Беляев М.К. Банковское дело. Занимательно о сложном. - М.: Вершина, 2008. - с. 89..
Для проведения расчетов в этой форме у контрагентов должны быть открыты в депозитарии счета депо и денежные счета. Подавляющее большинство операций покупки / продажи ценных бумаг производится именно в этой форме, так как в данном случае депозитарий имеет возможность контролировать исполнение денежной части расчетов, что исключает риски неисполнения контрагентами обязательств по сделке (рис. 1).
32
Рисунок 1. Схема проведения операций в форме «поставка ценных бумаг против платежа»
В связи с широким применением в международной практике операций в форме «поставка / получение ценных бумаг против платежа» кастодианы открывают своим клиентам так называемые расчетно-клиринговые счета (Securities Clearance Accounts), по которым одновременно осуществляется движение денежных средств и ценных бумаг.
Для проведения расчетов контрагенты после заключения и оформления сделки направляют кастодиану поручения на проведение операций. В этих поручениях должны быть указаны следующие необходимые реквизиты:
· номер расчетно-клирингового счета у кастодиана;
· наименование контрагента и номер расчетно-клирингового счета у кастодиана;
· дата заключения сделки;
· дата валютирования;
· количество или сумма номинала ценных бумаг;
· ISIN-код ценных бумаг;
· форма расчетов (без платежа / против платежа) Ольхова Р.Г. Банковское дело. Управление в современном банке. - М.: КноРус, 2009. - с. 137..
При осуществлении расчетов в форме «поставка / получение ценных бумаг без платежа» на основании поручений контрагентов кастодиан производит перевод ценных бумаг со счета депо контрагента-продавца ценных бумаг и зачисляет их на счет депо контрагента-покупателя ценных бумаг. После завершения расчетов кастодиан направляет контрагентам подтверждения о проведении операций и выписки по счету депо, в которых отражается движение ценных бумаг.
2.3 Виды расчетов по международным ценным бумагам, предлагаемые Депозитарием Внешэкономбанка
По мере развития международной инвестиционной деятельности, все более широкого проникновения иностранного капитала на внутренние фондовые рынки других стран, появления новых рынков, представляющих интерес для зарубежных инвесторов, увеличиваются масштабы операций международных депозитарных (кастодиальных) институтов, известных как «глобальные кастодианы».
Отрасль «global custody» сформировала всемирную инфраструктуру для проведения расчетов по ценным бумагам, то есть инфраструктуру для свободного, быстрого и надежного перемещения капитала и финансовых активов между рынками разных стран.
В настоящее время ведущие кастодианы делают гораздо больше, чем проведение расчетов по ценным бумагам. Они предлагают широкий спектр продуктов, в том числе краткосрочные схемы инвестирования, управление валютной позицией, оптимизация налогообложения, оценка и анализ эффективности, управление рисками, ведение бухгалтерии, трансфер-агентские услуги, оценка стоимости портфелей, кредитование ценными бумагами и агентские услуги.
В международной практике различают несколько видов кастодианов.
Кастодиан (Custodian) -- это организация, осуществляющая учет и хранение ценных бумаг и предоставляющая своим клиентам услуги при проведении расчетов по ценным бумагам на локальном рынке.
Глобальный кастодиан (Global Custodian) -- как правило, крупный финансовый институт, имеющий кастодиальную корреспондентскую сеть в нескольких странах мира и предоставляющий своим клиентам возможность проведения расчетов на рынках ценных бумаг нескольких стран.
Субкастодиан (Sub-custodian) -- кастодиан, оказывающий услуги Глобальному кастодиану на локальном рынке.
Кастодиан находится в центре расчетного цикла, следующего за заключением сделки, выполняя функции обеспечения надлежащих и своевременных расчетов.
Глобальный кастодиан оказывает эти услуги в отношении ценных бумаг, обращающихся как на внутреннем, так и на внешних рынках, используя агентскую сеть субдепозитариев на рынках других стран.
Важнейшими элементами инфраструктуры мирового рынка ценных бумаг являются международные расчетно-клиринговые центры или международные центральные депозитарии (International Central Securities Depository) Euroclear, Brussels и Clearstream Banking, Luxembourg, через которые осуществляется значительная часть международных расчетов по ценным бумагам Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2009. - с. 149..
В 60?е годы ХХ века в связи с быстрым развитием внебиржевого рынка еврооблигаций возникла необходимость создания соответствующей инфраструктуры, в частности, клирингового центра, который обслуживал бы потребности в расчетах контрагентов из различных стран Европы.
Для обслуживания расчетов на рынке еврооблигаций в декабре 1968 года брюссельский офис американского банка Morgan Guaranty Trust Company создал расчетную систему Euroclear. Указанная система предоставляла своим клиентам услуги проведения расчетов по ценным бумагам как в форме «поставка / получение ценных бумаг без платежа», так и в форме «поставка / получение ценных бумаг против платежа», что существенно снижало риски возникновения проблем в расчетах Глухова М.И. Рынок ценных бумаг. Конспект лекций. - М.: Юрайт, Высшее образование, 2009. - с. 117..
В 1972 году расчетная система была продана компании Euroclear Clearance System plc., находившейся в собственности 120 ведущих международных банков, брокерских компаний и других финансовых институтов, являвшихся пользователями системы.
В целях обеспечения возможности участия крупнейших операторов рынка в капитале Euroclear в 1986 году лицензия расчетной системы была передана созданной для этого бельгийской компании -- Euroclear Clearance System Societe Cooperative.
В 2000 году корпоративная структура The Euroclear group в очередной раз подверглась изменениям. Компания Euroclear Clearance System Societe Cooperative была преобразована в Euroclear Bank, которому были переданы функции Morgan Guaranty Trust Company.
В настоящее время происходят очередные изменения в организационной структуре Euroclear, связанные с тем, что данный центр значительно расширил свои международные связи. На сегодняшний день в структуру Euroclear входят несколько центральных депозитариев ряда стран Европы.
Депозитарий Внешэкономбанка предоставляет своим клиентам возможность проводить расчеты по ценным бумагам на международном и локальных рынках различных стран через свои счета, открытые в международных расчетно-клиринговых центрах Euroclear, Brussels и Clearstream Banking, Luxembourg (рис. 2).
32
Рисунок 2. Проведение расчетов на международном и локальных рынках через счета Внешэкономбанка в международных расчетно-клиринговых центрах
Клиенты Депозитария Внешэкономбанка получают возможность проводить расчеты как по еврооблигациям, так и по ценным бумагам, обращающимся на локальных рынках 40 стран мира. Депозитарий Внешэкономбанка предоставляет полный комплекс услуг по обслуживанию расчетов в форме «поставка / получение ценных бумаг без платежа» и «поставка / получение ценных бумаг против платежа», осуществляет сопровождение корпоративный действий по ценным бумагам, учитываемых на счетах депо клиентов, оформление налоговых освобождений при выплатах доходов по ценным бумагам и т. д.
Большое внимание Депозитарий Внешэкономбанка уделяет информационному обеспечению клиентов. Депозитарий на постоянной основе информирует клиентов о видах ценных бумаг, обращающихся на различных рынках, о правилах проведения расчетов на локальных рынках. При проведении клиентами операций с международными и иностранными ценными бумагами на внешних рынках менеджеры Депозитария оказывают консультационные услуги по особенностям проведения соответствующих операций.
Депозитарий Внешэкономбанка оказывает своим клиентам услуги по проведению расчетов с ценными бумагами, обращающимися на 40 локальных рынках различных стран мира. Расчеты с локальными ценными бумагами осуществляются через счета Внешэкономбанка, открытые в международных расчетно-клиринговых центрах Euroclear, Brussels и Clearstream Banking, Luxembourg. При проведении расчетов на локальных рынках клиенты Депозитария имеют возможность получать информацию о видах и параметрах ценных бумаг, обращающихся на локальных рынках, а также бесплатные консультации о правилах и особенностях проведения расчетов на локальных рынках Турбанов А., Тютюнник А. Банковское дело. Операции, технологии, управление. - М.: Альпина Паблишерз, 2009. - с. 69..
В целях расширения возможностей и обеспечения удобств клиентов при проведении расчетов по ценным бумагам через счета Внешэкономбанка в международных расчетно-клиринговых центрах Депозитарий открывает отдельные счета в МРКЦ для обособленного учета активов клиента.
Использование отдельного счета предоставляет клиентам Депозитария ряд преимуществ при осуществлении расчетов по ценным бумагам:
· в отличие от общего счета номинального держателя Внешэкономбанка в МРКЦ, на котором учитывают ценные бумаги и денежные средства всех клиентов Депозитария, отдельный счет открывается для учета ценных бумаг и денежных средств только одного клиента, что позволяет вести обособленный учет ценных бумаг и денежных средств этого клиента;
· при использовании отдельного счета Внешэкономбанк допускает направление поручения клиента на покупку ценных бумаг при отсутствии подтверждения МРКЦ о зачислении на отдельный счет денежных средств для проведения сделки;
· гарантированное исполнение нескольких последовательных сделок по покупке и продаже ценных бумаг в одну дату расчетов при наличии необходимого количества ценных бумаг и денежных средств. При этом возможно осуществлять приоритетное исполнение сделок по продаже ценных бумаг;
· возможность прямого подкрепления отдельного счета на сумму, меньшую, чем общая сумма по всем сделкам «покупка против платежа», так как в рамках отдельного счета работает режим непрерывных расчетов;
· возможность подкрепления отдельного счета денежными средствами в более поздние сроки до 21-30 по московскому времени для проведения операций с ценными бумагами в “ночном” режиме расчетов;
· проведение операций “back-to-back”, предоставляющих возможность клиенту, выступая в качестве посредника, проводить парные сделки по покупке и продаже ценных бумаг против платежа;
Проведение «связанных сделок» внутри Депозитария Внешэкономбанка «Связанные сделки» представляют собой операции, позволяющие клиенту Депозитария, выступающему в роли «посредника», осуществлять при отсутствии достаточного количества ценных бумаг и/или денежных средств, сделки купли-продажи ценных бумаг с несколькими контрагентами, имеющими в Депозитарии счета депо и денежные счета Турбанов А., Тютюнник А. Банковское дело. Операции, технологии, управление. - М.: Альпина Паблишерз, 2009. - с. 74..
Оптимизация денежных потоков по операциям с ценными бумагами Прямое подкрепление счета Внешэкономбанка в МРКЦ - самостоятельный предварительный перевод клиентом денежных средств со счетов в других банках на корреспондентский счет Внешэкономбанка в МРКЦ для обеспечения предстоящих расчетов по поручению клиента.
Проведение «сегрегированных операций» через международные расчетно-клиринговые центры Клиенты Депозитария при осуществлении расчетов по международным ценным бумагам через счета Внешэкономбанка в международных расчетно-клиринговых центрах имеют возможность проводить «сегрегированные операции». «Сегрегированные операции» (Segregation of activity) представляют собой взаимосвязанные операции по покупке и продаже ценных бумаг Кузнецова В.В., Ларина О.И. Банковское дело. Практикум. - М.: КноРус, 2009. - с. 118..
При осуществлении «сегрегированных операций» исполняются инструкции клиента на покупку ценных бумаг, а затем «связанные» с ними инструкции на продажу ценных бумаг.
Цепочки сделок «Цепочки сделок» представляют собой последовательное исполнение сделок с различными видами ценных бумаг. При этом исполнение каждой последующей сделки осуществляется исходя из остатка ценных бумаг и денежных средств на счете клиента, обусловленного исполнением предыдущей операции.
Операции мены ценных бумаг
Расчеты по операциям мены ценных бумаг проводятся в форме внутридепозитарного перевода ценных бумаг со счета депо клиента на счет депо его контрагента при условии одновременного встречного перевода других ценных бумаг со счета депо того же контрагента на счет депо клиента.
Операции гарантированной поставки ценных бумаг без платежа с подтверждением перевода денежных средств
Операция гарантированной поставки ценных бумаг без платежа представляет собой выполнение Депозитарием операции в форме «поставка ценных бумаг свободная от платежа» только после получения подтверждения о зачислении денежных средств от контрагента на текущий валютный счет клиента (корреспондентский счет «Лоро»), открытый во Внешэкономбанке. Операции гарантированной поставки ценных бумаг без платежа проводятся Депозитарием только при наличии у контрагентов счета депо и денежного счета во Внешэкономбанке.
Операции залога ценных бумаг
Оформление операций залога ценных бумаг осуществляется Депозитарием посредством блокирования ценных бумаг, передаваемых в залог, на счете депо залогодателя или залогодержателя в Депозитарии с одновременной регистрацией в учете факта обременения ценных бумаг залогом.
При передаче ценных бумаг в заклад предварительно осуществляется перевод ценных бумаг со счета депо клиента-залогодателя на специальный счет депо залогодержателя, открываемый на имя контрагента-залогодержателя.
Оптимизация использования денежных средств при осуществлении расчетов по ценным бумагам
При осуществлении расчетов по ценным бумагам в форме «поставка/получение ценных бумаг против платежа» Депозитарий Внешэкономбанка предоставляет своим клиентам возможность оптимизировать денежные расчеты, используя различные схемы денежных переводов Каджаева М.Р., Дубровская С.В. Банковские операции. Практикум. - М.: Академия, 2009. - с. 90..
Клиенты Депозитария также имеют возможность осуществлять расчеты с денежными средствами при продаже ценных бумаг при отсутствии корреспондентского денежного счета во Внешэкономбанке. При этом в инструкции на продажу ценных бумаг клиент должен указать номер счета и наименование банка, куда следует перечислить денежные средства, вырученные от продажи ценных бумаг.
Операции краткосрочного кредитования ценными бумагами
При недостатке ценных бумаг на счете депо для проведения сделки с ценными бумагами через Депозитарий Внешэкономбанка клиент может получить во Внешэкономбанке недостающие ценные бумаги в виде краткосрочного (до пяти рабочих дней) займа. Ценные бумаги, предоставленные в заем, поступают в свободное распоряжение заемщика и могут использоваться им по его усмотрению в расчетах с любыми контрагентами. Данная услуга обеспечивает бесперебойность расчетов по ценным бумагам, позволяет избежать задержек исполнения или отказа от исполнения других уже заключенных сделок, и в этой связи может представлять интерес для активных операторов рынка ценных бумаг.
Заключение
Рынок, ценных бумаг - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают ценные бумаги, называются эмитентами.
Экономическое определение ценных бумаг различно. Так, в монографии Я.М. Миркина ценные бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.). По нашему мнению это адекватное определение ценных бумаг, а в случае еврооблигаций материальной формой является выписка из депозитария. В мировой практике ценные бумаги классифицируют как:
· инвестиции, принимающие форму акции или облигации;
· документы, являющиеся титулом собственности или правом на получение дохода;
· финансовые инвестиции в форме облигации или акции и т.д., или связанный с ними сертификат, показывающий кто им владеет и т.д.
В настоящее время общепринятого определения международного рынка ценных бумаг нет. Так, В.И. Колесников и B.C. Торкановский рассматривают международный рынок ценных бумаг как рынок ценных бумаг, состоящий из двух секторов: а) сектора бумаг, которые появились на международном финансовом рынке и представляют собой результат существующих между странами на государственном и корпоративном уровне экономических отношений (сюда относятся также ценные бумаги, эмитированные финансовыми институтами различных международных организаций); б) сектора национальных ценных бумаг, поступивших для реализации на международный рынок.
Международный рынок ценных бумаг характеризуется следующими критериями: географическое расположение; фиктивный капитал; виды обращающихся ценных бумаг; объём сделок и некоторые другие. По мнению автора, под международным рынком ценных бумаг следует понимать глобальный организованный рынок ценных бумаг национальных и иностранных эмитентов, номинированных как в иностранных, так и в национальной валютах. Такой рынок представляет собой взаимозависимую систему проведения операций с ценными бумагами национальных и иностранных эмитентов, в том числе на базе международных секторов национальных фондовых рынках.
В условиях либерализации экономики, расширения масштабов рыночных реформ, рынок ценных бумаг является сферой, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы, необходимые для осуществления инвестиционного процесса с целью обеспечения долгосрочного финансирования экономики. Устранение политических преград, отделявших российских инвесторов от мирового рынка капиталов, в том числе посредством организации международного рынка ценных бумаг в России носит принципиально важный характер, в первую очередь, из-за растущей потребности российских инвесторов в расширении возможностей использовать временно свободные средства. В 2002 г. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) выступила инициатором создания на внутреннем фондовом рынке страны международного сектора ценных бумаг. Включение российского рынка ценных бумаг в процессы интернационализации фондовых рынков через формирование международного рынка ценных бумаг в России на примере сектора ММВБ в настоящий момент является достаточно важным для развития национальной экономики.
Список использованной литературы
1. Белоглазова Г.Н. Деньги, кредит, банки. Конспект лекций. - М.: Юрайт-Издат, 2009.
2. Белоглазова Г.Н., Кроливецкая Л.П. Банковское дело. Организация деятельности коммерческого банка. - М.: ИД Юрайт, Юрайт, 2009.
3. Берзон Н.И. Рынок ценных бумаг. Элективный курс. - М.: Вита-Пресс, 2008.
4. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2009.
5. Глухова М.И. Рынок ценных бумаг. Конспект лекций. - М.: Юрайт, Высшее образование, 2009.
6. Ермаков С.Л., Беляев М.К. Банковское дело. Занимательно о сложном. - М.: Вершина, 2008.
7. Жарковская Е.П. Банковское дело. - М.: Омега-Л, 2009.
8. Каджаева М.Р., Дубровская С.В. Банковские операции. Практикум. - М.: Академия, 2009.
9. Кузнецова В.В., Ларина О.И. Банковское дело. Практикум. - М.: КноРус, 2009.
10. Ольхова Р.Г. Банковское дело. Управление в современном банке. - М.: КноРус, 2009.
11. Свиридов О.Ю. Банковское дело. 100 экзаменационных ответов. - Ростов-на-Дону: Феникс, Издательский центр "МарТ", 2009.
12. Турбанов А., Тютюнник А. Банковское дело. Операции, технологии, управление. - М.: Альпина Паблишерз, 2009.
13. Ходачник Г.Э. Основы банковского дела. - М.: Академия, 2008.
14. Челноков В.А. Банки и банковские операции. - М.: Высшая школа, 2008.
15. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Эксмо, 2009.
Подобные документы
Возникновение ценных бумаг и их развитие в России. Понятия и требования, предъявляемые к ценным бумагам. Виды ценных бумаг. Деятельность банков в качестве инвестиционных компаний. Фондовые индексы российских компаний. Рынок корпоративных облигаций.
курсовая работа [55,0 K], добавлен 25.05.2014Инвестиционная политика банков на рынке ценных бумаг (РЦБ). Виды ценных бумаг в России. Национальные особенности рынка ценных бумаг развитых стран. Виды сделок на фондовой бирже. Финансовые инструменты на РЦБ. Эмитенты ценных бумаг и их характеристика.
курсовая работа [53,2 K], добавлен 17.04.2011Понятие ценных бумаг. Круговорот ценной бумаги. Потребительная стоимость и качество ценных бумаг. Понятие о рынке ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Рыночные принципы "Газпрома".
курсовая работа [41,7 K], добавлен 10.09.2007Основные понятия, виды, участники рынка ценных бумаг. Информационная асимметрия на внутреннем рынке корпоративных облигаций РФ. Роль фондового рынка в жизни российских банков. Депозитарные расписки как способ ликвидности российского рынка ценных бумаг.
курсовая работа [49,8 K], добавлен 02.08.2011Фиктивный капитал и рынок ценных бумаг. Функции и структура рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Виды операций, совершаемых на рынке ценных бумаг. Купля-продажа ценных бумаг. Создание и развитие российского фондового рынка ценных бумаг.
курсовая работа [33,4 K], добавлен 01.06.2010Классификация ценных бумаг на международном рынке. Современный рынок ценных бумаг и его ведущие перспективные направления. Международные фондовые центры. Исследование международного рынка ценных бумаг, его роли и проблем вхождения Республики Беларусь.
курсовая работа [288,8 K], добавлен 05.01.2015Основы функционирования рынка ценных бумаг. Понятие, участники и функции рынка ценных бумаг. Экономические отношения, возникающие на российском рынке ценных бумаг. Особенности регулирования фондового рынка в России в рамках мирового финансового рынка.
курсовая работа [42,9 K], добавлен 02.05.2011Сущность российского рынка ценных бумаг. Место и роль коммерческих банков на фондовом рынке. Деятельность Сбербанка на рынке ценных бумаг с точки зрения эмиссии ценных бумаг. Характеристика инвестиционной деятельности Сбербанка на рынке ценных бумаг.
дипломная работа [3,5 M], добавлен 14.06.2010Обзор рынка ценных бумаг как сложной организационно-правовой и социально-экономической структуры, его содержание и структура. Субъекты рынка ценных бумаг. Способы размещения и обращения ценных бумаг. Проблемы, перспективы развития рынка ценных бумаг в РФ.
курсовая работа [44,8 K], добавлен 21.07.2011Основные участники рынка ценных бумаг. Виды профессиональной деятельности банков на рынке ценных бумаг. Дилерская и брокерская деятельность банков. Риски, связанные с проведением операций на рынке ценных бумаг. Взаимодействия банка-брокера и его клиентов.
курсовая работа [228,9 K], добавлен 20.11.2013
