Регулирование обращения ценных бумаг

• Содержание
• 1. Нормативно - правовая база регулирования обращения ценных бумаг США
• 2. Операции с производными ценными бумагами (зарубежный опыт, российская практика, перспективы)
• 3. Оценка стоимости облигаций
• Список литературы

1. Нормативно - правовая база регулирования обращения ценных бумаг США

Современные, сложные и весьма эффективные рынки ценных бумаг в западных странах - результат их многовековой, стихийной эволюции в рамках принципиально не менявшейся рыночной экономики. Эти рынки и фондовые биржи, как их важнейший институт, развивались, отвечая на возникающие потребности экономики без какой-либо основополагающей концепции плана, программы и государственного руководства. Проблема регулирования рынка ценных бумаг, и биржи в частности, возникла лишь в начале 30-х годов текущего столетия, когда биржевой крах оказался важнейшей составляющей глубочайшего экономического кризиса 1929-1933 г, поразившего западный мир.

Законодательное регулирование рынка ценных бумаг США началось в 1933 году с принятия Закона о ценных бумагах (Securities Act of 1933) и вплоть до 1940 года пополнялось отдельными актами и поправками, относящимися к регулированию различных секторов рынка ценных бумаг. Для участника рынка производных ценных бумаг представляют интерес два основополагающих закона, а именно: Закон о ценных бумагах (Securities Act) от 1933 года, определяющий механизм публичного размещения (public offering) производных ценных бумаг компаний-нерезидентов США, проводимого как самими компаниями так и уполномоченными ими лицами (underwriters), и Закон о фондовых биржах от 1934 года (the Exchange Act) регулирующий дальнейшее обращение ценных бумаг такого рода и правила регистрации прав собственности на них.[3. c 29]

Законодательным, контрольным и регистрирующим органом на рынке ценных бумаг США выступает Комиссия США по ценным бумагам и фондовым биржам (U.S. Securities and Exchange Commission - the SEC).

Три основных требования, налагаемых законодательными актами на эмитента и размещаемые им ценные бумаги.

Требование первое. В соответствии с Законом о фондовых биржах эмитент, в случае если он желает включить свои ценные бумаги в листинг таких торговых систем, как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) или Торговая Система Национальной Ассоциации Дилеров (NASDAQ), обязан зарегистрировать публично размещаемые ценные бумаги в Комиссии США по ценным бумагам и фондовым биржам.

Требование второе. Согласно Закона о ценных бумагах эмитент обязан, помимо регистрации самой эмиссии, зарегистрировать каждую сделку, имеющую место между ним и покупателем размещаемых ценных бумаг. Указанное требование действует только в период первичного размещения и не применяется к сделкам, заключаемым на вторичном рынке, даже в том случае, если стороной по сделке выступает сам эмитент.

Требование третье. С момента регистрации размещаемых на рынке США ценных бумаг в Комиссии США по ценным бумагам и фондовым биржам эмитент становится подотчетен Комиссии и ему вменяется в обязанность ежегодное предоставление финансовой отчетности по формам, утвержденным Комиссией.

Комиссия США по ценным бумагам и фондовым биржам (U.S. Securities and Exchange Commission - the SEC).

Комиссия является независимым правительственным агентством, управляемым советом, состоящим из пяти директоров (commissioners), назначаемых президентом США. Комиссия ответственна за контроль и регулирование фондового рынка США, осуществляемое путем принятия правил и положений, обязательных для исполнения всеми участниками фондового рынка. Комиссия - это единственный орган, принимающий решения по регистрации и обращению ценных бумаг иностранных эмитентов.

Подразделением Комиссии, ответственным за непосредственный контакт с иностранными эмитентами, желающими разместить ценные бумаги на рынке США, является Отдел международных корпоративных финансов Департамента корпоративных финансов.

Требования, предъявляемые к эмитенту, согласно параграфа 12g Закона о фондовых биржах от 1934 года (the Exchange Act).

Указанное требование является ограничением, налагаемым на размер активов иностранного эмитента и количество зарегистрированных акционеров. Минимальный размер активов иностранного эмитента, рассчитываемый на основе Международных стандартов бухгалтерского учета (ISA), должен составлять $5,000,000. Количество зарегистрированных акционеров - не менее 500. Сходные требования предъявляются к эмитентам торговыми системами США, такими как NASDAQ и NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа).[7. c. 43]

Термин "иностранный эмитент" определяется в Правилах Комиссии параграфом №3b-4. Названное правило гласит, что организация, регистрируемая Комиссией как резидент США, должна отвечать следующим требованиям:

? Более 50% от общего количества голосующих ценных бумаг должно принадлежать физическим или юридическим лицам - резидентам США;

? Большинство мест в совете директоров или ином руководящем органе компании должно принадлежать гражданам США, или более 50% активов компании должно быть размещено в США, или компания должна управляться из США.

? Компания, не удовлетворяющая указанным требованиям, регистрируются Комиссией как "иностранный эмитент".

Требование 12-g не распространяется на иностранных эмитентов, число зарегистрированных акционеров которых не превышает 300.

В дополнение к требованиям о соответствии федеральному законодательству о ценных бумагах, приведенным выше, открытое предложение ценных бумаг в любом штате США обычно требует регистрации или выполнения определенных условий осуществления такого предложения в соответствии с законодательством о ценных бумагах данного штата. Некоторые штаты требуют от эмитента представления обычных периодических отчетов после завершения предложения. В большинстве случаев этого требования можно избежать посредством отказа от регистрации в данном штате после размещения ценных бумаг.

Эмитент, подпадающий под определение "инвестиционной компании" в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях США от 1940 г. (Закон об инвестиционных компаниях), не может делать открытое предложение своих ценных бумаг в США, пока не зарегистрируется в качестве инвестиционной компании в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях или не получит соответствующего разрешения. Более того, иностранный частный инвестор может зарегистрироваться в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях только после получения разрешения Комиссии по ценным бумагам и биржам.

В Законе об инвестиционных компаниях под определение инвестиционной компании подпадает эмитент, который в качестве своей основной деятельности занимается инвестированием или торговлей ценными бумагами. В эту категорию также входит любой эмитент, который занимается деятельностью, связанной с инвестированием, реинвестированием, владением, управлением или торговлей ценными бумагами, и владеет "инвестиционными ценными бумагами" (к которым относятся все ценные бумаги, кроме ценных бумаг правительства США и ценных бумаг, выпущенных дочерними компаниями владельца, не являющимися инвестиционными), стоимость которых превышает 40% от стоимости суммарных активов эмитента (за исключением ценных бумаг правительства США и денежных документов).

При регистрации в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях эмитент подпадает под действие расширенной схемы регулирования и отчетности. Данная схема довольно обременительна, поэтому такую процедуру регистрации практикуют редко, за исключением фондов, таких как открытые взаимные фонды и инвестиционные компании закрытого типа. Более того, в качестве условия разрешения Комиссии по ценным бумагам и биржам на регистрацию иностранного частного эмитента может выступать принятие эмитентом на себя обязательства выполнения значительных имущественных требований. На практике заявления и факты предоставления такого разрешения довольно редки.

Использование дочерней компании-резидента США для выпуска ценных бумаг, гарантом которых выступает материнская компания, будет связано со значительными сложностями, связанными с Законом об инвестиционных компаниях, если эмитент будет использовать поступления для рефинансирования обязательств своей материнской или других компаний, поскольку дочерняя компания-резидент США может, в таком случае, владеть "инвестиционными ценными бумагами", стоимость которых будет превышать 40% стоимости ее активов. Если дочерняя компания-резидент США выпускает только долговые ценные бумаги или неголосующие привилегированные акции, в каждом случае гарантированные материнской компанией, и при этом выполняются некоторые другие условия, дочерняя компания-резидент США может быть исключением из положений Закона об инвестиционных компаниях в соответствии с Правилом 3а-5 Закона об инвестиционных компаниях. В некоторых других случаях исключение из Закона об инвестиционных компаниях для такого эмитента может быть получено после заявления в SEC.

Банк или страховая компания обычно подпадают под определение "инвестиционной компании", и хотя банки и страховые компании США исключаются из данного определения, иностранные банки и страховые компании не являются исключением. Однако, в Правиле 3а-6 Закона об инвестиционных компаниях SEC исключила из определения данного Закона иностранные коммерческие банки, канадские трастовые и кредитные компании, английские строительные общества и иностранные страховые компании, которые подпадают под используемое в Правиле определение, и холдинговые компании, в структуру которых входят данные организации. Для открытого предложения ценных бумаг в США организации, которые основываются на данном Правиле, и финансовые дочерние компании таких организаций, которые основываются на Правиле 3а-5 Закона об инвестиционных компаниях, рассмотренного в предыдущем параграфе, должны представить в SEC согласие на оказание содействия процессу в связи с расследованием и административными процедурами Комиссии по ценным бумагам и биржам и гражданскими судебными исками после предложения и продажи ценных бумаг.

Эмитенты - резиденты США. Эмитент, который относится к резидентам США, например, американская дочерняя компания иностранного частного эмитента, при осуществлении открытого предложения ценных бумаг в США подпадает под действие в основном таких же регистрационных требований в соответствии с Законом о ценных бумагах и требований о дальнейшем предоставлении отчетности в соответствии с Законом о биржевой деятельности.

Ценные Бумаги, представляющие собой долговое свидетельство; Закон о Трасте. Ценные бумаги, представляющие собой долговое свидетельство (далее именуемые долговыми ценными бумагами) открыто предлагаемые негосударственным эмитентом, должны выпускаться в соответствии с соглашением об эмиссии долговых ценных бумаг, требования к которому установлены в Законе о трасте США от 1939 г. (Далее Закон о трасте).[11. c. 30]

В соглашении об эмиссии указано независимое доверенное лицо, действующее в интересах держателей ценных бумаг, обычно американский коммерческий банк, которое может быть закрытого типа (для единственного выпуска) или открытого типа (для нескольких выпусков) и обеспечивать форму, выпуск, удостоверение подлинности, регистрацию, перевод, оплату и предоплату ценных бумаг, случаи неплатежа и соответствующие способы их ликвидации и обязанности и ответственность доверенного лица. Соглашение об эмиссии может включать любые ограничительные положения эмитента. Закон о трасте устанавливает требования относительно независимости доверенного лица и отсутствия конфликтов интересов между доверенным лицом и держателями ценных бумаг. Процедура отбора координируется с регистрацией в соответствии с Законом о ценных бумагах и обычно выполняется в установленном порядке.

Эмиссии ценных бумаг правительств иностранных государств. Открытое предложение в США ценных бумаг правительств иностранных государств или других органов власти также должно регистрироваться в соответствии с Законом о ценных бумагах. Правительства иностранных государств не подпадают под действие требований о предоставлении какой-либо периодической отчетности, если только их ценные бумаги не были допущены к торгам на одной из фондовых бирж в США. Ценные бумаги правительств иностранных государств не подпадают под действие Закона о трасте.

2. Операции с производными ценными бумагами (зарубежный опыт, российская практика, перспективы)

Отличительной особенностью производных финансовых инструментов является то, что момент исполнения обязательств по контракту отделен от времени его заключения определенным промежутком, т.е. они имеют срочный характер.

Под срочным контрактом понимается договор на поставку актива, в качестве которого могут выступать различные материальные ценности, товары, финансовые инструменты (валютные средства, ценные бумаги и т.д.), в установленный срок в будущем на согласованных условиях.

Стороны, заключающие контракт, выступают в качестве контрагентов. В соответствии с принятой международной терминологией лицо, передающее (продающее) актив, открывает так называемую "короткую позицию" по контракту, а принимающее (покупающее) - "длинную позицию".

Заключая сделки с деривативами, стороны могут преследовать различные цели, и по этому признаку операции с производными ценными бумагами можно разделить на следующие группы:

Спекулятивные операции. Спекулятивные операции совершаются с целью получения прибыли от купли-продажи срочных контрактов в результате разницы между ценой контракта в день заключения и ценой в день его исполнения при благоприятном для одной из сторон (продавца и покупателя) изменении цен. В зависимости от характера сделок спекуляцию подразделяют на следующие виды:

- спекуляция на повышение цен - скупка контрактов для последующей перепродажи;

- спекуляция на понижение цен - продажа контрактов с целью их последующего откупа;

- спекуляция на соотношении цен на рынках одного и того же или взаимозаменяемых товаров или цен на товары с различными сроками поставки.

Спекулятивные сделки составляют важную часть рынка производных ценных бумаг. Спекулянт (игрок) торгует срочными контрактами только ради прибыли, т.е. никогда не покупает и не продает собственно товары. Спекулянтов привлекает "эффект рычага" и краткосрочность (от одного до нескольких дней) срочных операций. Спекулянту нужен шанс заработать на изменении цен на базисный товар, не участвуя в производственном бизнесе, и он готов взять на себя риск. Спекулянты необходимы для успешного функционирования срочного рынка, поскольку они обеспечивают взаимодействие субъектов рынка, желающих освободиться от риска или взять его на себя. Собирая и анализируя информацию, открывая на её основе позиции, спекулянты информируют рынок и помогают рынку правильно её оценить.[4. c. 115]

Спекулянты создают ликвидность на рынке, однако экономической основой срочного рынка являются операции по хеджированию рисков.

Операции хеджирования (страхования от возможного изменения цен). Деривативы обычно используются для страхования - хеджирования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке хеджер теряет как продавец реального товара, то он выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Позицию хеджера, сфера деятельности которого лежит в области материального производства на рынке наличного товара, можно сформулировать так: "Все, что я хочу - это получить сегодняшнюю цену по данному контракту. Я согласен отказаться от того, чтобы заработать больше, ради того, чтобы оградить себя от потерь".

Арбитражные операции, которые совершаются с целью получения безрискового дохода, используя рассогласования в ценах на различные финансовые инструменты на различных рынках.

Таким образом, в целом все участники срочного рынка выступают либо хеджерами, снижающими рыночный риск своих вложений за счет других участников, либо спекулянтами или арбитражерами, а сами деривативы могут быть использованы и для спекулятивных операций и для хеджирования. То есть один и тот же контракт будет инструментом хеджирования для покупателя - компании, занимающейся производством, и инструментом спекуляции для продавца - финансовой компании.

Появление и распространение производных ценных бумаг связано с поиском таких инвестиционных стратегий, которые обеспечивали бы не только получение дохода, но и страхование от рисков при неблагоприятном изменении цен. т.е. с решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств.

В настоящее время рынок производных финансовых инструментов является одним из наиболее динамично развивающихся сегментов финансового рынка в мире. Мощный импульс развитию валютного и фондового международных рынков дали такие факторы, как переход к плавающим валютным курсам, ослабление государственного регулирования в финансовой сфере, продолжающийся быстрый рост международной торговли товарами и услугами, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационной технологии и другие процессы.

Инвестиционные операции стали действительно международными, а зарубежное инвестирование связано с повышенными рисками - риском изменения курса валюты, риском роста/падения процентных ставок по вкладам, риском колебания курсов акций и т.п. следовательно, возникла потребность в развитии рынка производных финансовых инструментов, который бы обеспечивал страхование этих рисков.

Многообразие форм операций с производными финансовыми инструментами, постоянное совершенствование практики биржевой и внебиржевой торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен операции с производными ценными бумагами позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.

Рынок производных ценных бумаг в России имеет короткую историю и. по сравнению с западным, развит недостаточно. К основным проблемам применения производных финансовых инструментов в России относят:

- правовые и налоговые проблемы, проблемы бухгалтерского учета:

- проблемы регулирования профессиональной деятельности на рынке:

- несовершенство инфраструктуры рынка:

- состояние рынка и спектр торгуемых инструментов.

На уровне конкретных компаний появляются и частные причины, такие, как слабое представление о свойствах и механизме различных производных инструментов, основах организации ведения и сопровождения сделок, трудности в оценке результата хеджирования, начального и остаточного риска и. наконец, отсутствие понимания и одобрения руководства.[8. c. 128]

3. Оценка стоимости облигаций

Облигация - долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы в фиксированный момент времени в будущем и периодическую выплату назначенных процентов (по фиксированной или плавающей ставке). Облигации - важный объект долгосрочных инвестиций. С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются на рынке ценных бумаг по рыночным ценам. Рыночная цена в момент выпуска может быть равна номиналу, ниже номинала (с дисконтом) и выше номинала (с премией). Легко видеть, что премия - дополнительная плата за ожидаемые высокие доходы, а дисконт - скидка с цены, связанная с невысокими ожидаемыми доходами от облигации.

Основные параметры облигации

1. Номинальная, или нарицательная, стоимость (номинал) - указанная на облигации денежная сумма, которую заемщик (эмитент облигации) обязуется вернуть ее держателю по истечении срока облигации (т.е. при наступлении даты ее погашения).

2. Дата погашения - день, когда должна быть выплачена номинальная стоимость облигации.

3. Купонная процентная ставка - отношение суммы процентов, выплачиваемых за год, к номинальной стоимости облигации. Например, если ежегодно выплачиваются проценты в размере 2 тыс. руб. с облигации номиналом 10 тыс. руб., то купонная ставка равна 20%.

4. Даты выплаты процентов.

Оценка стоимости облигации на текущий момент времени заключается в определении текущей стоимости всех предстоящих выплат по облигации с учетом моментов времени, когда они будут произведены. Обычно при оценке облигаций считают, что процентная ставка равна рыночной (текущей) ставке процента, установившейся на рынке ценных бумаг на момент оценки, и будет оставаться постоянной до момента погашения облигации. Именно по этой ставке и осуществляется дисконтирование будущих выплат к моменту оценки облигации. Текущая стоимость купонной облигации равна сумме текущей стоимости номинала, выплачиваемого в момент погашения, и текущей стоимости потока купонных выплат, производимых в конце каждого купонного периода.

Оценка облигаций

Номиналы различных облигаций могут существенно отличаться друг от друга, поэтому возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен. Таким показателем является курс - процентное отношение цены облигации Р к ее номиналу N:

Например, если облигация с номиналом 10 тыс. руб. продается за 9 тыс. руб., то ее курс равен 90.

Оценим курс облигации сроком на п лет с ежегодной выплатой купонов на момент ее эмиссии. Пусть с - купонная ставка. Совокупность годовых выплат по купонам представляет собой ренту постнумерандо; член такой ренты равен С=cN; текущая стоимость этой ренты на момент эмиссии

где - текущая стоимость ренты; v" - дисконтный множитель.

Текущая стоимость номинала, выплачиваемого в момент погашения облигации, т.е. спустя п лет после момента эмиссии

Курс облигации в момент эмиссии определяется формулой

Поскольку текущая стоимость ренты всегда больше нуля, из приведенной выше формулы можно сразу же сделать следующие выводы:

1. Если текущая процентная ставка i равна купонной ставке с, то курс такой облигации равен 100 (цена равна номиналу).

2. Если текущая процентная ставка выше купонной ставки (i> с), то курс облигации меньше 100 (цена ниже номинала). В этом случае говорят, что облигация куплена с дисконтом (или курс с дисконтом). Поскольку при низкой купонной ставке для инвесторов предпочтительнее вложения средств в более доходные финансовые инструменты, то продажа облигации по цене ниже номинала дает возможность получения дополнительного дохода.

3. Если текущая процентная ставка ниже купонной ставки (i<с), то курс облигации больше 100 (цена выше номинала). В этом случае облигация продается с премией (или курс с премией). Поскольку купонная ставка выше текущей процентной ставки, то для уравнивания доходности с рыночной цена облигации должна быть выше номинала.

Оценка облигаций производится не только в момент эмиссии, но и в любой момент времени вплоть до момента погашения. В любой момент времени облигация может быть продана или приобретена на рынке ценных бумаг по рыночной цене. Наиболее просто оценивается облигация в последнем перед погашением купонном периоде, когда предстоит только одна выплата в размере (с+1)N - последний купон и номинал. Если интервал времени от момента оценки до момента погашения равен t, то, дисконтируя величину выплаты на этот интервал времени, получим текущую стоимость облигации:

Курс облигации сразу после предпоследней купонной выплаты (t=1) равен

Аналогично курс облигации на момент времени непосредственно после очередной купонной выплаты (чистая курсовая стоимость) легко получить путем замены в (2.6.4) срока от момента эмиссии до момента погашения п на величину Т- количество лет от момента оценки облигации до момента ее погашения:

Из формулы видно, что курс облигации изменяется во времени по мере приближения к дате погашения даже при постоянной текущей процентной ставке. Если облигация была куплена с дисконтом, то абсолютная его величина, как видно из, уменьшается по мере приближения к дате погашения, а курс возрастает (происходит накопление дисконта). Аналогично, если облигация была куплена с премией, то с каждым периодом происходит уменьшение ее курса (возмещение премии).

Если интервал времени t от момента оценки облигации до момента ее погашения не равен целому числу лет (t=T+q, где Т - целое число лет, а q - интервал времени от момента оценки до очередной купонной выплаты, 0<q<1), то текущий курс облигации получается либо путем наращения ее текущего курса К(Т+1) в момент после предыдущей купонной выплаты до момента оценки (с текущей процентной ставкой), либо, что то же самое, путем дисконтирования курса перед очередной купонной выплатой на время в. Текущий курс облигации тогда равен

Купонный доход

Для анализа динамики цены облигации, а также для удобства расчета налога полную цену облигации, по которой она реализуется ("грязная" цена), представляют в виде суммы чистой цены и накопленного с момента последней купонной выплаты (или с момента эмиссии) купонного дохода. В моменты времени непосредственно после очередной купонной выплаты (или в момент эмиссии) чистая цена совпадает с полной и определяется формулами.

Величину купонного дохода, накопленного с момента выплаты предыдущего купона до момента приобретения облигации, определяют по формуле

Согласно формуле, накопленный купонный доход линейно возрастает от нуля после очередной купонной выплаты до значения купонной выплаты в конце года. Чистая цена получается вычитанием купонного дохода из полной цены:

Именно чистая цена публикуется в зарубежной финансовой прессе по результатам торгов ценными бумагами.

По аналогии с ценой можно ввести понятия "чистый курс" и "накопленный курсовой купонный доход":

Наряду с накоплением средств для выплаты купонного дохода в период между купонными выплатами будет также изменяться и чистая цена (если, конечно, текущая процентная ставка не равна купонной). Если текущая процентная ставка больше купонной и облигация куплена с дисконтом, то в течение как купонного периода, так и всего срока до погашения облигации будет происходить увеличение чистой цены (накопление дисконта). В обратном случае, когда облигация куплена с премией, по мере приближения момента погашения будет происходить уменьшение чистой цены (возмещение премии). В момент погашения чистая цена равна номиналу.

Облигации с купонными выплатами т раз в год

Если выплата купонов по облигации производится несколько раз в год (т=4 - ежеквартально, т=2 - один раз в полгода), то оценка ее курса проводится совершенно аналогично случаю ежегодных выплат. Обычно основой для определения величины купонных выплат является годовая купонная ставка. Если купоны выплачиваются т раз в год, то величина одной купонной выплаты равна cN/m. Текущая стоимость номинала, выплачиваемого в момент погашения, как и ранее, определяется формулой, а текущая стоимость купонных выплат на момент времени непосредственно после очередной купонной выплаты в соответствии формулой:

где j=(1+i)^1/m-1; L - оставшееся до погашения количество купонов.

Тогда оценка курса облигации на этот момент времени дает:

Оценка курса облигации и накопленный купонный доход для произвольного момента времени t=L/m+q (0<q<1/m) определяются по формулам

Расчет стоимости облигаций в электронных таблицах Excel

Чистая цена облигации рассчитывается с помощью финансовой функции ЦЕНА, которая возвращает цену за 100 руб. нарицательной стоимости ценных бумаг, по которым выплачивается периодический процент.

Обращение к функции: ЦЕНА (дата_соглашения, дата_вступления_в_силу, ставка, доход, погашение, частота, базис).

Дата_соглашения - дата соглашения для ценных бумаг, выраженная как дата в числовом формате.

Дата_вступления_в_силу - дата вступления в силу для ценных бумаг, выраженная как дата в числовом формате.

Ставка - годовая процентная ставка по купонам для ценных бумаг.

Доход - годовой доход по ценным бумагам.

Погашение - цена при погашении за 100 руб. нарицательной стоимости ценных бумаг.

Частота - количество выплат по купонам за год. Для ежегодных платежей частота =1; для полугодовых платежей частота =2; для ежеквартальных платежей частота =4.

Базис -- тип используемого способа вычисления дня.

Список литературы

1. Федеральный закон от 22.04.96 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" //СЗ РФ, № 17, 22.04.1996, ст. 1918

2. Указ Президента РФ от 1 июля 1996 года N 1008 "Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации".

3. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М., 2004. 370с.

4. Андреев В.К. Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг. //Государство и право, 2007. № 3

5. Андриянов К.В., Казиахмедов Г.М., Крылов А.А., Лужков М.Ю. Особенности формирования рынка ценных бумаг в России. М., Экономика 2006. 540с.

6. Биржи и их роль в рыночной экономике. М., 2006. 348с.

7. Голубков А. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. //Закон, 2007. № 6

8. Грызунов В., Подольский Н. Профессиональная и предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг. //Хозяйство и право, 2007. № 3

9. Демушкина Е. Некоторые различия в подходах к законодательному регулированию рынка ценных бумаг. // Хозяйство и право, 205. № 4

10. Дробышев П.Ю. Доверительное управление ценными бумагами попадает в правовое поле. //Рынок ценных бумаг, 2008. № 2

11. Михеева Л. Ценные бумаги и денежные средства как объекты доверительного управления // Хозяйство и право, № 9, 1998

12. Рохина О. Банк как организатор торгов и участник биржевых торгов ценными бумагами. // Хозяйство и право, 2008. № 8-9

13. Рукавишникова И.В. Основные формы государственного воздействия на рынок ценных бумаг. // Хозяйство и право, 2007. № 1-2

14. Рынок ценных бумаг и биржевое право. Учебник. Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. М., ЮНИТИ 2008. 361с.