Выпуск и обращение ценных бумаг

Содержание

Введение

1. Эмиссия ценных бумаг в РФ

2. Вторичный рынок ценных бумаг в РФ

3. Значение и содержание проспекта эмиссии

4. Открытое и закрытое размещение ценных бумаг

5. Правила и порядок совершения сделок с ценными бумагами в РФ

6. Особенности выпуска ценных бумаг банками

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Ценные бумаги представляют собой документы, имеющие юридическую силу, составленные по установленной форме и дающие их владельцам стандартизированный набор прав по отношению к лицам, выпустившим эти документы (эмитентам ценных бумаг), возможность передачи данных документов при соблюдении заранее оговоренных условий, но без согласия эмитентов, другому лицу вместе со всем комплексом заключенных в них прав.

Рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП.

Рынок ценных бумаг очень четко реагирует на происходящие и предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества.

С помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается путем голосования владельцев акций.

Через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции «нужных» предприятий и совершая таким образом инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.

Процесс выпуска и распределения ценных бумаг между первыми владельцами называется эмиссией. Эмиссия ценных бумаг обычно производится с целью привлечения финансовых ресурсов для расширения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а государственные органы часто эмитируют ценные бумаги с целью финансирования дефицита бюджета.

1. Эмиссия ценных бумаг в РФ

Рынок, обслуживающий выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг называется первичным рынком ценных бумаг.

Государственной регистрации подлежит первичная эмиссия ценных бумаг, т.е. продажа ценных бумаг эмитентами их первым владельцам (инвесторам). Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерного общества и размещение акций среди его учредителей; увеличении размеров уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций Акция - ценная бумага, эмитируемая акционерным обществом, отражающая долю инвестора в уставном капитале и дающая право владельцу на получение определенного дохода из прибыли общества (дивиденда); привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств.

В качестве эмитентов на российском рынке ценных бумаг можно выделить следующих экономических агентов:

1. Министерство финансов РФ - крупнейший эмитент ценных бумаг в России.

2. Местные органы власти - для финансирования бюджета и отдельных инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций Облигация есть обязательство эмитента выплатить в определенные сроки владельцу этой бумаги некоторые суммы денежных средств (купонные платежи и номинальную стоимость при погашении)..

3. Бывшие государственные предприятия, преобразованные в акционерные общества.

4. Банки выступают как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов.

Сегодня главными источниками, определяющими основные принципы эмиссии и обращения ценных бумаг, являются:

1. Конституция РФ содержит статью, определяющую принципы построения национальной денежной системы. В данной статье содержатся также положения, относящиеся к государственным заимствованиям.

2. Гражданский кодекс РФ определяет формы и принципы участия государства в имущественных правоотношениях; содержит основные понятия и принципы обращения ценных бумаг; регулирует вопросы, связанные с отношениями из договора займа.

3. Федеральный Закон РФ “О рынке ценных бумаг”. Положения этого закона имеют большое значение для функционирования фондового рынка РФ в целом и рынка государственных ценных бумаг, в частности, который является одной из составных частей фондового рынка.

4. Иные нормативные акты.

2. Вторичный рынок ценных бумаг в РФ

Вторичный рынок является рынком, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства.

При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, т.к. многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой поддержки.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой оборот ценных бумаг.

Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу бумаг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу допускаются не все компании, а только те, которые отвечают установленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (т.е. продаются и покупаются) на бирже, является для нее престижным. Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний.

Каждая биржа устанавливает свои требования к приему ЦБ. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно второразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютерной сети, объединяющих в единый организм проводами связи тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой - практически любой компании. Для этого необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по данному виду бумаг.

3. Значение и содержание проспекта эмиссии

Региональное отделение ФКЦБ России в Центральном федеральном округе осуществляет государственную регистрацию выпусков ценных бумаг, их проспектов эмиссии, изменений и дополнений в решения о выпусках ценных бумаг и проспекты эмиссии, а также регистрацию отчетов об итогах выпусков ценных бумаг на основании Положения, утвержденного Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 4 марта 1997 г. № 11, с изменениями, утвержденными Постановлением ФКЦБ России от 31 декабря 1997 г. № 45.

Процедура эмиссии акций, облигаций и опционов эмитента юридических лиц, а также порядок регистрации проспектов указанных ценных бумаг регулируются Стандартами эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденными постановлением ФКЦБ России от 18 июня 2003 г. №03-30/пс.

4. Открытое и закрытое размещение ценных бумаг

Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме:

1) открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов - с публичным объявлением, проведением рекламной компании и регистрацией проспекта эмиссии;

2) закрытого (частного) размещения - без публичного объявления, без проведения рекламной компании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

Процедура первичной эмиссии ценных бумаг при открытом размещении ценных бумаг включает:

а) принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

б) подготовка и утверждение проспекта эмиссии ценных бумаг эмитентом;

в) регистрация ценных бумаг на основании представленных нотариально заверенных копий учредительных документов и проспекта эмиссии;

г) издание проспекта эмиссии и публикация сообщения о подписке на ценные бумаги;

д) размещение ценных бумаг;

Процедура первичной эмиссии ценных бумаг в случае закрытого размещения ценных бумаг включает:

а) принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

б) регистрация ценных бумаг;

в) размещение ценных бумаг.

5. Правила и порядок совершения сделок с ценными бумагами в РФ

Сделки с ЦБ осуществляются в следующие последовательные этапы:

- заключение сделки;

- сверка параметров заключенной сделки;

- клиринг;

- исполнение сделки.

Заключение сделки - это фактически заключение договора о сделке (купле, продаже, мене, дарении и т.д.). Договор может заключаться непосредственно между инвесторами, однако чаще всего это делается при участии посредников - профессионалов рынка ценных бумаг (обобщенно именуемых брокерами).

Различные типы сделок с ценными бумагами различаются между собой в основном по способу, месту и порядку заключения соответствующего договора. Различна техника заключения договора на биржевом и внебиржевом рынках.

Итогом данного этапа является составление каждым из участников своих внутренних учетных документов, отражающих факт заключения сделки (договора) и ее основные параметры.

При сверке участники имеют возможность урегулировать все случайные расхождения в понимании сути и предмета заключения сделки. Для этого стороны оформляют специальные сверочные документы, в которых конкретизируются все существенные параметры сделки, обмениваются ими (иногда эту функцию берет на себя биржа или тесно взаимосвязанная клиринговая операция), сверяют свои учетные документы со сверочными документами, полученными от контрагентов. Если расхождений нет, то сверка считается успешной.

В ряде торговых систем от сверки как специальной процедуры отказываются. За этим скрывается полная уверенность сторон в том, что поняли друг друга правильно.

Клиринг - это целый комплекс следующих процедур:

- анализ итоговых сверочных документов на подлинность и правильность оформления;

- вычисление сумм денег, которые подлежат переводу, и количества ценных бумаг, которые должны быть поставлены по итогам сделки (определение и вычисление взаимных требований и обязательств участников сделки, в том числе нередко с применением взаиморасчетов);

- оформление расчетных документов, которые направляются на исполнение в системы, обеспечивающие денежные расчеты и поставки ценных бумаг.

Исполнение - это последний этап сделки. Оно предполагает осуществление денежного платежа и поставку соответствующих ценных бумаг. То и другое выполняется системами, которые выбирают участники сделки (при наличии у них возможности выбора).

Что касается поставки бумаг, то она возможна двумя способами - путем передачи сертификатов ценных бумаг из рук прежнего владельца в руки нового владельца и путем перевода этих бумаг со счета ответственного хранения прежнего владельца на аналогичный счет нового владельца в депозитарии.

6. Особенности выпуска ценных бумаг банками

Банк совершает сделка с ценными бумагами других эмитентов в качестве инвестора и инвестиционного института (финансового брокера, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании).

Банки, как и любые другие юридические лица, вправе выпускать различные ценные бумаги.

Первый выпуск акций банка должен полностью состоять из обыкновенных акций. Выпуск акций для увеличения уставного фонда акционерного банка (повторный выпуск акций) может осуществляться лишь после полной оплаты акционерами всех ранее выпущенных банком акций. Повторный выпуск акций банка может включать выпуск как обыкновенных, так и у привилегированных акций.

Номинальная стоимость выпускаемых банками акций должна быть выражена в рублях.

Банк России разрешил банкам продавать свои акции за валюту. Если акции реализуются за иностранную валюту, то номинал таких акций может быть выражен в двух валютах, как в рублях, так и в иностранной валюте.

Банк обязан опубликовать в средствах массовой информации сообщение об осуществляемом им выпуске ценных бумаг. В публикации должны обязательно содержаться следующие сведения: полное наименование банка; типы выпускаемых ценных бумаг и объем выпуска; круг потенциальных покупателей ценных бумаг данного выпуска; сроки начала и завершения распространения ценных бумаг; места, где потенциальные покупатели могут приобрести ценные бумаги данного выпуска и ознакомиться с содержанием проспекта эмиссии. Банк может включать в сообщение любую другую необходимую информацию.

Помимо эмиссии коммерческие банки вправе (как и любые другие акционерные общества) совершать сделки со своими собственными акциями и облигациями на вторичном рынке.

Такие сделки они совершают как через фондовую биржу, так и на внебиржевом рынке ценных бумаг.

Коммерческий банк может выкупить на вторичном рынке свои собственные акции для поддержания их рыночного курса с возможной перепродажей, или в целях последующей льготной продажи этих акций сотрудникам банка. Кроме того, выкуп акций собственной эмиссии возможен для их последующего погашения. Допускается замена акций одного вида на другой вид (например, привилегированных на простые).

Кроме акций и облигаций коммерческие банки могут выпускать депозитные и сберегательные сертификаты, векселя. Поскольку законодательство не содержит исчерпывающего перечня видов ценных бумаг, в своей практической деятельности коммерческие банки могут выпускать и другие виды ценных бумаг. Банк, желающий выпустить депозитные и сберегательные сертификаты, должен утвердить условия их выпуска и обращения. На первичном рынке ценных бумаг коммерческие банки осуществляют посреднические операции между эмитентами ценных бумаг и инвесторами. Договоры коммерческих банков с эмитентами о размещении их ценных бумаг могут предусматривать различные варианты участия банка в распространении таких бумаг.

Во-первых, коммерческий банк может взять на себя обязанность выкупить весь выпуск ценных бумаг (или часть его) у эмитента с правом продажи купленных акций и облигаций от своего имени с надбавкой. Указанные отношения могут быть оформлены договором купли-продажи ценных бумаг.

Во-вторых, банк может взять на себя обязанность продать весь выпуск ценных бумаг конкретного эмитента, а если часть выпуска не найдет сбыта, выкупить ее на условиях, указанных в договоре. Это так называемое «распространение с гарантией выкупа». Указанные отношения оформляются договором комиссии или поручения с включением в них условия об обязательной покупке банком неразмещенной части выпуска ценных бумаг.

В-третьих, банк может принять на себя обязанность распространять ценные бумаги эмитента без гарантии выкупа неразмещенной части выпуска. Эти отношения оформляются также путем заключения договора комиссии или поручения.

Заключение

В результате выпуска ценных бумаг и реализации их на открытом рынке правительство получает денежные средства, которые направляются на покрытие дефицита государственного бюджета. Это один их главных внутренних источников уменьшения дефицита, не приводящий к инфляционным всплескам, а лишь перераспределяющий свободные финансовые ресурсы от предприятий и населения к государству.

К выпуску ценных бумаг под конкретные объекты обычно прибегают муниципальные власти. Выпуская и реализуя на рынке ценные бумаги целевого назначения, они привлекают свободные денежные средства общества, которые и направляются на финансирование необходимых проектов.

Регулирование объема денежной массы, находящейся в обращение реализуется государственными банками. Покупка госбанком государственных ценных бумаг увеличивает объем денежной массы в обращении, а продажа имеющихся госбумаг, наоборот, сокращает денежные агрегаты.

Поддержание ликвидности финансово-кредитной системы успешно реализуется через межрегиональные рынок государственных ценных бумаг. Необходимо существование достаточно емкого (способного поглотить оборотные средства банков) и в долгосрочной мере ликвидного рынка, на котором банки могут с прибылью держать часть активов и имеют возможность легко переводить средства в другие сектора финансового рынка.

Рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации.- М.: ИНФРА - М., 2001.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. - М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002.

3. Федеральный Закон “О рынке ценных бумаг” от 11.06.94 г. № 39-ФЗ.

4. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. Биржи // Российский экономический журнал. - №4, 1994. - с. 12-17.

5. Джеффи Сакс. Рыночная экономика и Россия. - М.: Экономика, 1999.

6. Курс экономики / Под ред. Б. А. Райзберга. - М.: ИНФРА-М, 2001.

7. Лившиц А.Я. Никулина И.Н. Введение в рыночную экономику. - М.: Высшая школа, 1995.

8. Экономика: Учебник / Под ред. А.С. Булатова. - М.: Бек, 1997.