Поняття та види цінних паперів

Зміст

Поняття та властивості цінних паперів

Класифікація цінних паперів

Поняття та властивості акцій

Поняття та властивості облігацій

Ринок похідних цінних паперів

Література

Поняття та властивості цінних паперів

Відповідно до Закону України "Про цінні папери і фондовий ринок", цінні папери - документи встановленої форми з відповідними реквізитами, що посвідчують грошові або інші майнові права, визначають взаємовідносини особи, яка їх розмістила (видала), і власника, та передбачають виконання зобов'язань згідно з умовами їх розміщення, а також можливість передачі прав, що випливають із цих документів, іншим особам.

У цьому визначенні можна виділити такі відмітні ознаки цінних паперів:

а) це грошові документи;

б) підтверджують право володіння чи відносини позики;

в) передбачають виплату доходу у вигляді відсотків чи дивідендів;

г) передбачають можливість передачі грошових і інших прав.

В Україні відповідно до ЗАКОН УКРАЇНИ "Про цінні папери та фондовий ринок" (Відомості Верховної Ради (ВВР), 2006, N 31, ст. 268) законодавства цінні папери за порядком їх розміщення (видачі) поділяються на емісійні та неемісійні можуть випускатися такі цінні папери:

Емісійні цінні папери - цінні папери, що посвідчують однакові права їх власників у межах одного випуску стосовно особи, яка Бере на себе відповідні зобов'язання (емітент).

До емісійних цінних паперів належать:

- акції;

- облігації підприємств;

- облігації місцевих позик;

- державні облігації України;

- іпотечні сертифікати;

- іпотечні облігації;

- сертифікати фондів операцій з нерухомістю (далі - сертифікати ФОН);

- інвестиційні сертифікати;

- казначейські зобов'язання України.

До неемісійних цінних паперів належать:

- ощадні (депозитні) сертифікати;

- векселі;

- заставні.

Цінні папери мають номінальну, емісійну і ринкову (чи курсову) ціну.

Номінальна ціна має формальне рахункове значення і використовується при різних розрахунках.

Емісійна ціна - це ціна цінного папера при його продажу в процесі первинного розміщення.

Курсова ціна - формується на вторинному ринку при купівлі-продажу цінних паперів.

Властивості цінних паперів

Регулювання і визнання державою - визнання цінного папера державою здійснюється за допомогою реєстрації їх в уповноваженому органі державної влади.

2. Обертаність - характеризує здатність цінного папера купуватися і продаватися, а також виступати в якості самостійного платіжного інструмента, що полегшує обіг інших товарів.

3. Доступність для цивільного обороту - фіксує той факт, що цінні папери є повноправним суб'єктом цивільного обороту, а також підкреслює здатність цінних паперів не тільки купуватися чи продаватися, але і бути об'єктом інших цивільно-правових угод (позики, дарування, міни, спадкування та ін.).

4. Стандартність - у загальному випадку цінний папір повинен мати визначений набір положень, що визначають стандартність: наданих прав; термінів і учасників торгів з даною групою цінних паперів; правил обліку прав власності; форми випуску.

5. Серійність - підкреслює можливість випуску цінних паперів однорідними серіями.

6. Документальність - відображає той факт, що цінний папір завжди документ, незалежно від форми існування.

7. Ринковість - ця властивість указує на те, що цінний папір не існує сам по собі, а звертається на ринку, якому притаманний особливий склад учасників і порядок взаємодії між ними, а також наявність гласних чи негласних правил роботи на цьому ринку.

8. Ліквідність - здатність цінного папера бути проданим і перетвореним у кошти в максимально короткий термін без істотних утрат для інвестора.

9. Ризик - можливість утрат, зв'язаних із придбанням цінних паперів. Існує ризик, як зв'язаний з конкретним цінним папером, так і зі станом фондового ринку в цілому.

2. Класифікація цінних паперів

За видом емітента:

- державні (центральних, місцевих органів влади);

- корпоративні;

- іноземних емітентів;

За первинністю:

- первинні - відбивають права на продукцію, кошти, майно, землю й інші первинні ресурси (акції, облігації, векселя, сертифікати);

- похідні - цінні папери, механізм випуску та обігу яких пов'язаний з правом на придбання чи продаж протягом строку, встановленого договором, цінних паперів, інших фінансових та/або товарних ресурсів; (первинних цінних паперів, товарів, матеріальних цінностей та ін.) (опціони, ф'ючерси, варранти).

За терміном звертання:

- короткострокові (менш ніж 1 рік);

- середньострокові (від 1 до 5 років);

- довгострокові (понад п'ять років);

- безстрокові - не мають кінцевого терміну погашення.

За посвідченням права власності:

- пайові цінні папери - цінні папери, які посвідчують участь їх власника у статутному капіталі (крім інвестиційних сертифікатів), надають власнику право на участь в управлінні емітентом і отримання частини прибутку, зокрема у вигляді дивідендів, та частини майна у разі ліквідації емітента (акції, інвестиційні сертифікати).

- боргові - цінні папери, що посвідчують відносини позики і передбачають зобов'язання емітента сплатити у визначений строк кошти відповідно до зобов'язання (облігації підприємств; державні облігації України; облігації місцевих позик; казначейські зобов'язання України; ощадні (депозитні) сертифікати; векселі;)

- іпотечні цінні папери - цінні папери, випуск яких забезпечено іпотечним покриттям (іпотечним пулом) та які посвідчують право власників на отримання від емітента належних їм коштів (іпотечні облігації; іпотечні сертифікати; заставні; сертифікати ФОН;)

- приватизаційні цінні папери - цінні папери, які посвідчують право власника на безоплатне одержання у процесі приватизації частки майна державних підприємств, державного житлового фонду, земельного фонду;

- товаророзпорядчі цінні папери - цінні папери, які надають їхньому держателю право розпоряджатися майном, вказаним у цих документах.

За формою виплати доходу:

- з фіксованим доходом - рівень доходу за даними цінними паперами визначається в момент їх випуску і звичайно не підлягає зміні (облігації, привілейовані акції);

- з коливним доходом - рівень доходу по цінних паперах з коливним доходом звичайно не відбивається при їх випуску, а може залежати:

- від підсумків роботи емітента (розміру чистого прибутку) за окремий установлений проміжок часу (прості акції);

- від установленого механізму індексування доходів по цінних паперах (рівень інфляції, курс валют, вартість дорогоцінних металів та ін.).

За способом реєстрації власника:

- іменні - облік прав власності за цим видом цінних паперів ведеться з вказівкою імені конкретного власника;

- пред'явницькі - права по цих цінних паперах реалізуються при їх пред'явленні;

- ордерні - складається на ім'я першого власника із застереженням "його наказу". Ордерний цінний папір передається іншій особі шляхом здійснення передатного напису - індосаменту. До ордерних цінних паперів відноситься вексель.

За можливістю дострокового пред'явлення до погашення:

- термінові - погашаються емітентом після закінчення визначеного, звичайно встановленого в проекті емісії, терміну;

- терміном за пред'явленням - можуть погашатися в момент пред'явлення цінного папера до витікання кінцевого терміну.

За можливістю участі в керуванні емітентом:

- ті, що дають право на участь у керуванні: до цінних паперів, що надають право на керування підприємством, можна віднести прості акції, власник яких бере участь у керуванні акціонерним товариством через голосування на загальних зборах акціонерів;

- ті, що не дають право на участь у керуванні. Не дають права на участь у керуванні облігації, привілейовані акції (хоча в деяких випадках є голосуючими цінними паперами), векселя.

За черговістю задоволення претензій кредиторів:

- старші (облігації, привілейовані акції) - мають старшинство при задоволенні претензій після кредиторів (щодо одержання доходів по цінних паперах, по претензіях до майна при ліквідації підприємства і т.д.);

- молодші (прості акції) - претензії по цих цінних паперах задовольняються в останню чергу після всіх кредиторів і власників старших цінних паперів.

За формою існування:

- документарні - при документарній формі цінних паперів - на кожного власника оформляється бланк сертифіката цінного папера з указівкою загальної кількості і вартості приналежних йому цінних паперів, прав, наданих цінним папером, і інших реквізитів;

бездокументарні - при бездокументарній формі оформляється глобальний сертифікат на весь обсяг випуску, що здається на збереження в депозитарій. А права власності на цінні папери підтверджуються обліковими записами в депозитарній установі.

3. Поняття та властивості акцій

Акції є найбільш розповсюдженим цінним папером в Україні. Це зв'язано, насамперед, з виникненням у процесі приватизації на базі державних підприємств відкритих акціонерних товариств.

Головною відмінною рисою акцій є те, що їх випуск може здійснювати тільки один вид суб'єктів, що хазяюють - акціонерне товариство. Особливий статус акціонерного товариства багато в чому визначається особливостями формування статутного фонду. Статутний фонд акціонерного товариства формується за рахунок випуску і продажу акцій (на суму статутного фонду). Інші підприємства і господарчі товариства не мають права випускати акції. Законодавством України встановлені мінімальні вимоги до розміру статутного фонду акціонерних товариств - він повинен бути не менше суми, еквівалентної 1250 мінімальним заробітним платам, виходячи зі ставки мінімальної зарплати, що діє на момент створення акціонерного товариства.

Властивості акцій

1. Акція відноситься до категорії безстрокових цінних паперів, тобто є цінним папером без установленого терміну обігу. Звичайно акція існує стільки, скільки існує акціонерне товариство. Життєвий цикл акції може перерватися у випадку ліквідації чи реорганізації акціонерного товариства.

2. Акція є свідченням пайової участі в статутному фонді акціонерного товариства, яке її випустило.

3. Обмежена відповідальність - інвестор, що купив акцію, не відповідає по зобов'язаннях товариства в цілому. Тобто власник акції не може втратити більше, ніж він вклав в акцію.

4. Надає право власнику на одержання частини прибутку у вигляді дивідендів.

5. Підтверджує членство в акціонерному товаристві і надає право на участь в управлінні їм. Дане право реалізується через участь у загальних зборах акціонерів.

6. Неподільність - якщо акція належить кільком особам, то всі вони є єдиним власником акції.

7. Акції можуть дробитися і консолідуватися.

Види акцій

В Україні випускаються дві групи акцій: прості іменні і привілейовані іменні.

По простих акціях - надається право на участь в управлінні. Розмір дивідендів визначається на загальних зборах акціонерів раз у рік за підсумками календарного року, в залежності від розмірів чистого прибутку. Дивіденди можуть не виплачуватися навіть при наявності прибутку. Надається право на майно після задоволення вимог кредиторів і власників привілейованих акцій.

По привілейованих акціях - не мають права брати участь у керуванні, якщо інше не передбачено статутом. За ними щорічно виплачуються дивіденди у встановленому фіксованому розмірі. Виплата здійснюється незалежно від отриманого прибутку. У випадку недостатності прибутку виплачуються з резервного фонду.

Якщо розмір дивідендів по простих акціях перевищує розмір по привілейованим, то власникам останніх за рішенням зборів акціонерів може здійснюватися доплата.

Надається право на майно після задоволення вимог кредиторів.

Забороняється випуск акцій для покриття збитків. Забороняється випуск, якщо раніше випущені акції цілком неоплачені. Привілейовані акції не можуть випускатися на суму, що перевищує 25% статутного фонду АТ.

Дроблення і консолідація акцій

Дроблення акцій - являє собою зменшення номінальної вартості акцій при одночасному пропорційному збільшенні їх кількості. При дробленні величина статутного фонду не змінюється.

Зворотною операцією дробленню є консолідація. Консолідація приводить до зменшення загальної кількості акцій при одночасному збільшенні в таку ж кількість разів номіналу одного цінного папера. При консолідації, також як і при дробленні, зміни величини статутного фонду не відбувається.

4. Поняття та властивості облігацій

Основні властивості облігацій:

Облігації підтверджують відносини позики, за якою особа, що випустила цей цінний папір, повинна через установлений проміжок часу виплатити як основну суму боргу (номінальну вартість облігації), так і відсотки по ньому.

Відсотки з облігацій мають заздалегідь обговорений постійний розмір. Можуть виплачуватися протягом визначених проміжків часу до моменту повного погашення облігацій.

3. Облігація - це терміновий цінний папір, що має кінцевий термін погашення.

4. Облігація відноситься до категорії старших цінних паперів і претензії по ній задовольняються раніше, ніж по привілейованих і простих акціях.

5. Облігації не дають права їх власникам, на відміну, наприклад, від простих акцій, на управління підприємством, що їх випустило.

6. Облігація має номінальну вартість, визначену в національній валюті, а якщо це передбачено умовами розміщення облігацій - в іноземній валюті. Облігації в Україні можуть випускатися підприємствами всіх форм власності.

Однак на їх звертання в Україні існує ряд обмежень:

- не допускається випуск облігацій для формування і поповнення статутного фонду емітента;

- юридичні особи можуть випускати облігації на суму, яка не перевищує трикратного розміру власного капіталу або розміру забезпечення, що надається їй з цією метою третіми особами;

- забороняється випуск облігацій для покриття збитків, зв'язаних з господарською діяльністю підприємства.

Таблиця 1. Види облігацій за різними критеріями порівняння

Критерії порівняння	Види облігацій
За видом емітента	- облігації внутрішніх та зовнішніх місцевих позик; - державні облігації (облігації внутрішніх державних позик України, облігації зовнішніх державних позик України та цільові облігації внутрішніх державних позик України). - облігації підприємств - випускаються підприємствами всіх форм власності, об'єднаннями підприємств, акціонерними та іншими товариствами
За способом реєстрації власника	- іменні; - на пред'явника - у цій формі обов'язково випускаються облігації внутрішніх і місцевих позик
За формою відшкодування запозиченої суми	- з відшкодуванням у грошовій формі; - натуральні облігації - для них обов'язковим є вказівка товару чи послуги, під якими вони випускаються
За методом виплати доходу	Відсоткові облігації - облігації, за якими передбачається виплата відсоткових доходів. Цільові облігації - облігації, виконання зобов'язань за якими дозволяється товарами та/або послугами відповідно до вимог, встановлених умовами розміщення таких облігацій. Дисконтні облігації - облігації, що розміщуються за ціною, нижчою ніж їх номінальна вартість. Різниця між ціною придбання та номінальною вартістю облігації виплачується власнику облігації під час її погашення і становить доход (дисконт) за облігацією.
За забезпеченістю	- забезпечені - забезпечені майном компанії, що їх випустила, чи довірчою власністю інших компаній. Облігації можуть забезпечуватися нерухомістю (землею і будинками), устаткуванням, цінними паперами інших корпорацій, акціями дочірніх підприємств та ін. При цьому компанія не має права реалізовувати активи, що виступають як застава, не одержавши дозволу власників облігацій; - незабезпечені - облігації, не забезпечені майном компанії, що їх випустила. Кредитори не мають якого-небудь додаткового захисту. Звичайно відсоток по них вище, що пояснюється як плата за ризик.
За способом погашення	- з фіксованим строком погашення (єдиним для всього випуску); - з достроковим терміном погашення (за вимогою їх власників, у разі, коли така можливість передбачена умовами розміщення облігацій, якими визначені порядок встановлення ціни дострокового погашення облігацій і строк, у який облігації можуть бути пред'явлені для дострокового погашення).
За можливістю обміну на акції	- конвертовані облігації - обмінювані на акції компанії, що випускає облігації; - обмінювані облігації - обмінюються на акції іншої компанії

Державні облігації

Облігації внутрішніх державних позик України - державні цінні папери, що розміщуються виключно на внутрішньому фондовому ринку і підтверджують зобов'язання України щодо відшкодування пред'явникам цих облігацій їх номінальної вартості з виплатою доходу відповідно до умов розміщення облігацій.

Цільові облігації внутрішніх державних позик України - облігації внутрішніх державних позик, емісія яких є джерелом фінансування дефіциту державного бюджету в обсягах, передбачених на цю мету законом про Державний бюджет України на відповідний рік, та в межах граничного розміру державного боргу.

Кошти, залучені до Державного бюджету України від розміщення цільових облігацій внутрішніх державних позик України, використовуються виключно для фінансування державних або регіональних програм і проектів на умовах їх повернення в обсягах, передбачених на цю мету законом про Державний бюджет України на відповідний рік. Фінансування здійснюється відповідно до кредитних договорів, що укладаються між державою в особі Міністерства фінансів України та отримувачем коштів. Умови кредитних договорів повинні відповідати умовам випуску цільових облігацій внутрішніх державних позик України з обов'язковим установленням дати обслуговування та погашення кредиту за п'ять днів до дати обслуговування та погашення цільових облігацій внутрішніх державних позик України.

Облігації зовнішніх державних позик України - державні боргові цінні папери, що розміщуються на міжнародних фондових ринках і підтверджують зобов'язання України відшкодувати пред'явникам цих облігацій їх номінальну вартість з виплатою доходу відповідно до умов випуску облігацій.

Емісія державних облігацій України є частиною бюджетного процесу і не підлягає регулюванню Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку. Емісія державних облігацій України регулюється законом України про Державний бюджет України на відповідний рік, яким встановлюються граничні розміри державного зовнішнього та внутрішнього боргу.

Розміщення державних облігацій України здійснюється у разі дотримання на кінець року граничних розмірів державного зовнішнього та внутрішнього боргу, передбачених Верховною Радою України в законі про Державний бюджет України на відповідний рік.

Національний банк України виконує операції з обслуговування державного боргу, пов'язані з розміщенням облігацій внутрішніх державних позик та цільових облігацій внутрішніх державних позик України, їх погашенням і виплатою доходів за ними, а також провадить депозитарну діяльність щодо цих цінних паперів. Порядок проведення операцій, пов'язаних з розміщенням цих облігацій, встановлюється Національним банком України за погодженням з Міністерством фінансів України. Особливості провадження депозитарної діяльності з державними облігаціями України визначаються Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку разом з Національним банком України.

Розміщення, обслуговування та погашення облігацій зовнішніх державних позик України здійснює Міністерство фінансів України, яке може залучати для цього банки, інвестиційні компанії тощо.

5. Ринок похідних цінних паперів

Похідні фінансові інструменти - цінні папери, механізм випуску та обігу яких пов'язаний з правом на придбання чи продаж протягом строку, встановленого договором, цінних паперів, інших фінансових та/або товарних ресурсів; (первинних цінних паперів, товарів, матеріальних цінностей та ін.) Базовими можуть бути різні активи: цінні папери, товари, валюта, фондові індекси, банківські депозити, самі похідні інструменти. Як правило, основний фактор існування похідних цінних паперів - це майбутня невизначеність.

Більшість похідних цінних паперів - це угоди на термін, виконання яких відноситься до визначеного періоду (моменту) часу в майбутньому, основне призначення яких - страхування (хеджування) ризику, зв'язаного з непередбаченим коливанням цін.

Усі термінові угоди в залежності від обов'язковості їх виконання можна розділити на два види: термінові й умовні.

Термінові - є обов'язковими для виконання (ф'ючерсні угоди).

Умовні - надають право одній із сторін виконувати чи не виконувати контракт (опціони, тому даний вид термінових угод ще називають опціонним). Ф'ючерсний контракт являє собою стандартизовану угоду, в основу якої покладено зобов'язання з купівлі чи продажу реального товару на визначену дату в майбутньому за визначеною ціною. Як показує світова практика, ф'ючерсні контракти найчастіше використовуються не з метою здійснення операцій з купівлі (продажу) базового активу, а з метою перепродажу самих ф'ючерсних контрактів. Ф'ючерсний контракт містить ряд обов'язкових реквізитів, таких як кількість, термін і місце постачання базового активу, мінімально і максимально припустимі коливання цін. Ф'ючерси обертаються тільки на біржових ринках. Позитивними сторонами ф'ючерсних контрактів є: завдяки стандартизованому змісту і обігу на фондовій біржі вони є високоліквідним товаром; можливість використання для зниження ризику й у спекулятивних операціях; виконання ф'ючерсного контракту гарантується розрахунковою палатою фондової біржі. Негативні сторони ф'ючерсних контрактів: немає можливості придбання іншого, ніж зазначено у ф'ючерсному контракті, активу (також немає можливості придбання активу в іншому місці й іншим часом); можливість зниження доходу (при застосуванні ф'ючерсів для страхування операцій з цінними паперами).

Опціони

Опціонний контракт підкреслює право, але не зобов'язання купити чи продати базовий актив. Право на купівлю чи продаж базового активу має покупець опціону, а продавець несе зобов'язання щодо виконання умов контракту. У залежності від того, надає опціон право на купівлю або право на продаж базисного активу, виділяються два такі види:

- опціон на купівлю - опціон "колл" (сall option);

- опціон на продаж - опціон "пута" (рut option).

Якщо покупець опціону погоджується на купівлю чи продаж базового активу, то ціна, за якою буде здійснюватися операція, називається ціною виконання, а час виконання називається моментом виконання. У залежності від термінів настання прав покупця опціону, виділяють два види опціонів: європейський і американський. За європейським опціоном купівля (продаж) базового активу відбувається у встановлений момент часу, а за американським опціоном - у будь-який момент часу в період дії терміну угоди. При оцінці опціонів використовуються наступні параметри:

- опціонна ціна - ціна виконання опціону;

- спотова ціна - ціна на ринку наявних продажів;

- вартість опціону - приріст багатства, що дає володіння опціоном.

Література

Концепція функціонування фондового ринку України. Постанова Верховної Ради України.

Поважный А.С. Ценные бумаги и фондовий ринок: Учебное пособие. - Донецк: "Лебедь", 2000.- 633 с.

Лялин В.А., Воробьов П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: Информационно издательский дом "Филинъ", 2008.- 232 с.

Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие - М.: 1 Федеративная Книготорговая компания, 2008. - 352 с.

Кравченко Ю. Рынок ценных бумаг в вопросах и ответах: Учебное пособие. - К.: Ника-Центр, Эльга, 2009. - 528 с.